第二篇：投资银行实验报告

工商管理学院

投资银行

理论与实务实验

学院：

专业：

学号：

姓名：

指导老师：

一、实验题目

投资银行理论与实务实验

1

工商管理学院

二、实验目的

第一、了解证券市场行情及运行机制。

第二、了解我国投资银行业的现状及其作用。

第三、了解投资银行业务及其特点。

第四、理解证券市场的复杂性，研究投资银行业的发展趋势。

三、实验工具

利用FAST模拟金融市场系统和同花顺股票行情系统。

四、实验内容

实验（1） 了解证券市场行情及运行机制

1、实验目的

通过实践了解现实市场的成交定价机制和信息对行情的影响。

2、实验内容 （1）报价和集中竞价双向拍卖交易机制和市场供求对价格的推动作用

在每个交易日上午9：15—9：25，由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易主机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程，称为集合竞价。在集合竞价时间内的有效委托报单未成交，则自动有效进入9：30开始的连续竞价。

所谓集合竞价就是在当天还没有成交价的时候，你可根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，而在这段时间里输入计算机主机的所有价格都是平等的，不需要按照时间优先和价格优先的原则交易，而是按最大成交量的原则来定出股票的价位，这个价位就被称为集合竞价的价位，而这个过程被称为集合竞价。直到9：25分以后，你就可以看到证券公司的大盘上各种股票集合竞价的成交价格和数量。 有时某种股票因买入人给出的价格低于卖出人给出的价格而不能成交，那么，9：25分后大盘上该股票的成交价一栏就是空的。当然，有时有的公司因为要发布消息或召开股东大会而停止交易一段时间，那么集合竞价时该公司股票的成交价一栏也是空的。 因为集合竞价是按最大成交量来成交的，所以对于普通股民来说，在集合竞价时间，只要打入的股票价格高于实际的成交价格就可以成交了。所以，通常可以把价格打得高一些，也并没有什么危险。因为普通股民买入股票的数量不会很大，不会影响到该股票集合竞价的价格，只不过此时你的资金卡上必须要有足够的资金。

（2）市场预期和市场信息对证券价格变动的影响

市场预期是投资者根据现有信息加上自己的分析判断，对证券市场的未来走势的预期判断。假若对证券之下跌趋势，就会卖出证券，以免继续市场价值逐渐下跌，继而股价相应下跌。反之，购买证券，股价上涨。

影响股票价格变动的经济信息主要有：

①公司盈利情况。

股票价格与公司盈利同方向变动，公司盈利提高，股价向上变动；公司盈利

2

工商管理学院

下降，股价向下变动。常常在公司盈利变化之前发生,也就是说股价变动是根据公司盈利的预期而发生的。

②公司的股息政策。

公司盈利增加有时有一定导致股价向上波动。因为直接影响股价的是股息的高低，而股息的多少，除了取决于公司盈利外，还取决于公司盈利的分派政策。用于股票分配的红利高，股价则上，反之则下跌。

③资金的周转率和积累率。

资金周转率加快，说明企业经营状况良好；积累率提高，说明企业将要扩张，给投资者带来将来收益高的希望，股价可能由此引起上升。反之，则引起股价下跌。

④市场利率。

一方面，利率提高，公司筹集和使用资金的成本上升，公司盈利下降，股价自然向下变动；另一方面，利率提高，资金大量流入银行，市场资金减少，股票价格疲软。反之，股票价格趋于坚挺。

⑤物价水平。

物价是经济中最重要的因素，物价上升和下降自然影响股票价格变动。物价上涨，一方面股票的实际股息收入比名义股息收入低，为了使实际收入不因物价上涨而降低，股息的名义收入要增加，股票价格向上变动；另一方面，物价上涨，产品的卖价提高，公司盈利增加，股票价格随之向上变动。反之，股票价格则向下变动。

⑥综合经济指标。

如国民生产总值、国民收入、工农业生产指数、就业情况等。这些指标上升说明经济繁荣，经济结构协调，投资者有利可图，股价必定上升；反之，必定引起股价下跌。

⑦储蓄和投资。

社会储蓄少，投资多，消费多，市场活跃，经济趋于繁荣，股票价格上升；反之，市场呆滞，股票价格下跌。

思考题

1、什么是双向拍卖？它与做市商制的区别是什么？

双向拍卖市场中的交易过程具体如下：买方和卖方给出各自的报价和参加交易的产品数量信息根据市场中的报价规则，判断交易者的报价是否合理，如果合理则被市场接受，不合理则通知他们重新报价； 根据交易规则来匹配市场中的买方和卖方，包括交易价格和交易数量，确定交易费用和交割时间等根据信息公布规则，显示市场中的买卖双方的报价、报价的次序；历史交易结果、利好消息和利空消息等； 根据交易规则判断交易是否终止，如果没有，则重新返回，开始新的交易；如果满足结束条件、则关闭双向拍卖市场，流程结束。

双向拍卖也就是证券市场上的交易所的交易，遵循价格优先、时间优先的原则，集中竞价、撮合成交，是一种订单驱动，券商只是作为交易所的会员提供交易通道，收取手续费。而在做市商制度中，则是做市商提供买价和卖价的双向报价，投资者根据做市商的报价进行sell\buy成交，属于报价驱动系统，券商赚取的是报价差。

3

工商管理学院

2、报单类型有哪几种？分别适用于什么情况？

市价订单，适用于想快速并且立即执行证券买卖的情况。

限价订单，当想控制购买证券的最高价格以及卖出证券的最低价格，在合适的及格范围内买卖证券，并且买卖证券的迫切性不是很高。

止损订单，证券市场价格高于或低于指定价格时，买进或卖出证券。

止损限价订单，在止损订单的基础上，给出，买进的最高价格和卖出的最低价格。

订单即时交易订单，按给定的价格委托价格立即到市场上进行交易，价格比指定价格更有益的话也应成交。

定价全额即时订单，根据市场上现行的价格水平，要求经纪商按照订单给定的价格和交易数量立即到市场上进行交易。

实验（二）：了解我国投资银行业的现状及其作用

1、实验目的

学习信息搜索、了解证券公司和基金管理公司的组织与业务

2、实验内容

1）中信证券

简介： 中信证券股份有限公司隶属于中信集团公司，注册资本29.815亿元，总资产达636.32亿元。是国内首家发行上市的证券公司（代码600030），是全国性综合类证券公司及创新试点类券商之一；连续收购万通证券、金通证券、华夏证券后，公司规模迅速扩大，在境内拥有226家服务网点。

服务体系：

1、 依托公司强大的研发力量，通过QQ、手机短信、公共电子邮箱每天实时

发布各类资讯，及时咨询提醒，为客户提供极具价值的投资建议。

2、专家讲座――洞察主力动向（定期邀请基金公司及研究机构专家与您对话）

3、金融产品超市：各类型基金、政府债券、企业债券、受益凭证、证券市场的创新类产品（如中信理财1号、中信理财2号等），为稳健的投资者提供一个安全而丰富的产品市场。

4、增值服务――享受超值收益（定期、不定期的提供理财产品和服务，如理财规划咨询、超值基金产品等，让您资产享受额外收益）中信证券股份有限公司东莞旗峰路证券营业部地址:旗峰路98号福民广场9楼咨询电话：22365666金融产品：A、B股、权证、各类型基金、政府债券、企业债券、受益凭证、证券市场的创新类产品等（如中信理财1号、中信理财2号等），为稳健的投资者提供一个安全而丰富的产品市场。

产品类型：债券大宗交易、股票质押信托、定向增发信托、直投产品、定向资产管理、企业年金、VIP交易通道、资金流向、数量化组合、白马组合、小非股权管理，结构化信托产品。

年报分析：在年报中我们可以看出，受到整体经济环境的影响，中信证券公司手续费以及佣金收入与20xx年比有一个很大的降幅。但是如果进行横向比较，

4

工商管理学院

中信证券还是以43.83亿元居于首位。从结构上看，传统的代理买卖证券业务仍贡献较大，中信在资产管理业务上优势明显，这是其一大优势。在投资收益上中信依然是以26.67亿元居于最高水平。横向的比较可以看出中心的投资收益还是比较可观的，但是中信在投资收益上的增幅却不是最大的，这说明中信在自营业务上还需一定的提升。A股上市证券公司实现投行业务收入合计54.95亿元，同比小幅增长3.6%，各证券公司因自身经营情况而增减不一。其中，中信因不再并表中信建投而降幅显著，但如剔除该因素中信有约10%的增长；东北降幅最大，-72.2%，本期证券承销业务收入仅为29万元。

2）市场监管体制

我国证券市场的现状：我国的证券行业起源于20世纪80年代，经过这些年的发展，我国的证券行业已经成为最严厉的立法领域。证券行业的法律规范已经成为一个完整的行业，商业银行与证券公司分工合作的基础上进行经营和管理，并将证券行业的监管致力于政府的监管之下，实行证券行业的信息公开透明化。目前，我国规范证券市场的法规体系可分为两个层次：一是由国家统一颁布的法律，包括公司法、证券法；二是由各部门制定的各种规章制度。我国证券市场实行的是政府监管体制，监管框架由三个层次构成：一是设立专门的政府监管机构中国证监会进行监管；二是自律性监管；三是社会监管。在当前的证券监管体制下，我国的证券行业正在逐步成熟，虽然为证券行业的发展提供了条件和因素，但是，针对不断创新的证券行业，我国的证券监管体制也显现出一些弊端和问题。

我国证券监管体系存在的问题：

第一、法律不健全。我国证券市场的法律如《证券法》、《公司法》存在缺陷和滞后性，总会出现法律漏洞。

第二、政府干预过度，证券监管机构定位不明确。由于我国证券行业的不规范，投机性过强，所以立法者的思路就是依靠政府的强制性来对证券行业监管进行加强。从而导致政府过度的干预证券行业，政府与市场不分，我国现在实施发行实行核准制，上市实行审批制，繁琐的过程增加了公司上市的成本以及筹资的时间。在我国的证券行业的资金流向并不是全靠市场的竞争而是主要受制于政府的意向，所以，证券市场不能够充分的灵活和正确的反应出市场的趋势。

第三、证券中介机构自律不性强我国证券市场中介机构作为证券发行与交易的服务机构，在经营规模、经营手段以及经营方式等方面依然存在很多不足之处，具体存在以下几个问题：A由于政府实行不透明的资格审批制，在机构设立或者获取证券业务上，不公开不科学的结果，影响了证券机构及造成不公正业务的发展及规范。B中介机构的上级部门，为了追求高效益和高份额指标，往往放松对营业部的内部管理和调整控制。C中介机构由于利益驱使，没有建立有效的考核标准，也没有制定严格的管理制度。D虽然有的中介机构制订了一套完善的管理控制制度，但是有些营业部却没有切实的贯彻执行。

以上我国证券市场的问题反应出了核准制的一个缺点：虽然监管形成了择优过程，但导致了公众投资者的依赖心理。投行的平均主义，承销质量差，经常出现企业业绩变脸，随意改变募集资金投向等。但由于我国的证券市场时间较短，投资者素质不高，我们暂时还不能进入到注册制。我们的市场只有在不断地加强监管，完善法律制度等方面入手，才会塑造一个更加完善的市场。

思考题：

1、我国证券公司业务类型有哪些？

传统业务：证券承销商、经济商、做市商、自营交易商

5

工商管理学院

引申和创新业务：风险投资、财务顾问、投资咨询、资产管理、金融衍生工具创新与交易、项目融资、资产证券化。

2、开放式与封闭式基金的区别是什么？

发行规模不同，期限不同，基金份额的交易价格不痛，交易费用不同，基金份额资产净值公布的时间不同，投资策略不同，投资风险不同

实验（三）：了解投资银行业务及其特点

1、实验目的

了解投资银行承销业务及特点，理解证券市场的功能与效率

2、实验内容：

通过阅读招股说明书，了解证券承销业务及其特点，了解承销中投资银行的角色、风险与收益、招募说明书中信息披露的要点。

投资者主要关注的内容：

投资前需要对公司的所属行业、利润来源、未来成长、募集资金投向、经营管理与财务状况、产品竞争力、技术优势、公司治理及其不利因素等进行详细了 行对比，并结合大盘当时状况，估算出大概的二级市场定位。

通过阅读长城汽车首次公开发行A股股票招股说明书，我们可以了解到股票发行的一些基本信息，如发行股票类型、发行股数、每股面值、每股发行价格等等。以及本次发行前股东所持股份的流通限制、股东及实际控制人对所持股份自愿锁定的承诺等信息。

重大事项提示则给予了投资者判断投资与否的一个标准。其中的业绩披露可以看出公司的经营业绩与盈利状况，让投资者对公司的投资价值有一个整体的认识。其中锦湖轮胎召回事件对发行人的影响可以看出公司对紧急事件的应对能力。

特别风险因素的揭示则是让投资者对公司面临的整体风险进行了一定的了解，其中包括税收优惠政策及财政补贴变动的风险、海外市场开拓风险、市场竞争加剧的风险、知识产权纠纷风险、实际控制人控制风险等。只有投资者对公司的业绩、风险有一个全面的了解，才是一个有价值的投资。

在进行投资选择时还要关注IPO的团队建设，关注承销商、律师事务所等一些中介机构的信誉以及在市场上的声誉，关注保荐人的承销能力以及一些后市支持与价格稳定的能力。

思考题

1.投资银行承销定价主要考虑哪些因素？

在定价过程中需要考虑外部因素以及内部因素。所谓的外部因素就是指与企业正常经营状态相对独立的，不反应其内生持续盈利能力但却影响承销商定价判断的各种因素。包括国民经济运行状况、市场利率水平、突发性事件、行业宏观政策导向、产品市场预期、同业竞争情况、股票发行规模及承销商自身实力等等。公司的内部因素则包括公司的内在价值、市盈率指标、公司的偿债能力、盈利能力、资产周能力、管理效率等、各个方面的状况。其中投资者对市场的预期会起到很大的作用。

6

工商管理学院

2.发行市场与流通市场的关系如何？

发行市场与流通市场相辅相成。发行市场通过证券发行实验一级市场通过发行证券实现储蓄向投资的转化，同时它又是二级市场存在的前提，并通过证券的供应影响二级市场股票的价格

在二级市场中，发行人并不从投资者获得资金，但二级市场能提高证券的流动性，有利于吸引证券投资，证券的流通价格成为证券发行定价的依据

套利促进发行和流通市场的收益率趋于均衡，发行和流通市场是实现证券市场功能的有机的组成部分

实验（四）理解证券市场的复杂性，研究投资银行业的发展趋势。

1、实验目的

利用FAST模拟金融市场系统，通过案例分析和实验性交易，研究委托报价和成交定价机制、研究根据基本信息进行证券估值、理解市场信息披露和交易机制变动对市场定价的影响、研究投资操作策略和盈利模式、理解投资风险及其管理方法，理解证券市场的复杂性，研究市场机会和资本市场有效性的含义，研究投资银行业的发展趋势。

2、实验内容

为了加深我们对证券市场定价及成交规则的理解，了解市场的复杂的运作体系以及市场的机会性以及有效性，老师带领我们用FAST系统进行模拟交易。

1）实验步骤

连接系统步骤：

工具——映射网络驱动器——点击浏览--找到老师的电脑T2000--FTS

2）实验过程

首先系统会给我们一定量的现金与债券，在规定的三年时间里让我们在市场上进行操作，在三年结束后系统会给我们的操作进行一个总体的评分。在整个的操作过程中，老师作为做市商为我们提供双边报价，我们作为交易者以赚取利润为前提进行市价或者限价进行买入。

3）实验分析

同学们进行买入或者卖出大体上有两种目的：第一种是以低于第一年的价格（以市场利率计算得出，以下同理）进行买入或者以高于第一年的价格卖出，这都是当市场对相应债券低估或者高估时，投资者做出的正确的反应来赚取利润；第二种则是一种纯粹的投机。投资者不去理会债券的真正的市场价格，我只是在以较低的价格买入后可以以高于买入价的价格卖出，我就可以赚去利润。 我是一个比较保守的人，所以在进行证券买卖时我只会以低于正常的价格买，以高于正常的价格卖出。但虽然这样，我在前几次的操作中一直处于亏损状态。主要的原因是我没有真正的去计算债券的实际价格，当时也确实没有想起来用学过的知识去算一下，所以我对每一年的价格都是一个估计值，这是我失败的一个大原因。这也导致我在前几次的评分中一直是4分左右。在算出债券各年的价格后我才开始可以获得10分。（零息债P1=51.2 P2=64 P3=80 附息债

7

工商管理学院

P1=90.24 P2=92.8 P3=96）

4）实验总结

1、我对于自己的失败总结如下：

由于自己在刚开始时操作不够熟练，有时想用来买的报价结果点成了卖，这种操作失误让我损失了很多，前后加起来大概是有三四次的操作失误。

在开始操作时没有正确的计算债券每年的价格，直接进行操作。这使得我在没有真正了解债券价值的情况下就进行买卖，应该说这种糊涂的投资让我有亏有赢，但是这是一种非常不可取的投资方式。

有时看见市场上有有利的价格，就想用市价买入，结果就是操作了几次发现自己的手都太慢了，每次都没能用自己看中的价格买入导致了自己的失败，这使得我之后都不在敢用市价进行买卖。

2、虽然自己有许多失败的地方，但是经过模拟操作我也总结出了一点属于自己的经验。我发现当你发现现在的价格比较有利时，如零息债券第一年的市场价格是51.2。当有人的报买价是50时，我就会报入50.1，这样当有人选择用市价卖出时我就可以先交易，赚取利润。

四、实验心得与体会

第一、通过这次试验，我对于模拟炒股系统以及模拟交易系统都有了一个较深的认识。我懂得了怎么去分析上市公司，怎抹去分析股票的价格。通过fast系统，我对市场的交易规则有了一个比较深刻的认识，虽然之间出现了好多错误操作以及前几次一直处于亏损状态，但我自己对于做市商的报价体系以及市场的限价指令、市价指令都有了一个更深刻的认识。通过这次实验，我还懂得去关注公司的重大事项公布情况，之前的模拟炒股一直处于乱投状态，相信在以后的操作中会更注重用分析来判断价值。还有一个重点是在这门课上还学会了用金融计算器，之前都不知道还有金融计算器，一直是自己列式子计算，但当期数多的时候就算不过来了，通过这门课我了解了金融计算器的用法，也为以后的学习做了一个很好的铺垫。

第二、对于没来得及参加市场利率波动的情况下，进行债券交易感到些许遗憾。

8