浅析我国上市公司财务报表分析

摘要：在我国上市公司中，股票等证券投资已经成为百姓经济生活中不可或缺的一部分。因为大多数中小投资者不是专业人员，缺乏必要的财务常识，很多投资者因为不懂报表而选错股票，不懂报表而错失买卖股票的良机。因此，如何正确地分析上市公司财务报表，挖掘真正具备投资价值的公司，是广大投资者的当务之急。

关键词：上市公司财务报表分析

企业财务报表分析是企业了解掌握财务状况和经营成果、实现经营目标、获得投融资决策依据的重要手段。如何分析企业财务报表是一个普遍而现实的问题，本文就此谈点粗浅认识。

一、企业财务报表涵义

企业财务报表，是按照会计准则和会计制度规定，通过对会计核算所得到的会计数据加以归集、整理后，所编制的反映企业财务状况、经营成果及现金流量等相关财务信息的以表式为主体的书面文件。

二、财务报表分析

主要财务指标分析

1、短期偿债能力分析

短期偿债能力的强弱直接影响一个企业短期的存货能力，是衡量企业是否健康的一项重要指标。如果一个企业不能维持其短期偿债能力，也就难以维持其长期偿债能力，即使是一个盈利不错的企业，也会因为不能履行偿债义务而面临破产的威胁。而且企业偿债能力低就会丧失各种投资机会，这不仅给公司的竞争能力造成严重损害，而且会使公司股票价格下跌以至提高投资人的风险。因此，不仅企业的债权人关心，企业的股东及潜在投资人同样关心企业的短期偿债能力。

2、长期偿债能力分析

首先，我们需要对资产负债率、权益比率和负债与所有者权益比率，这三个比值进行分析，因为它们是了解企业长期偿债能力的基础。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，资产负债率=负债总额，资产总额，也就是负债总额

与资产总额的比例关系。产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。负债与所有者权益比率=负债总额，所有者权益总额，这个指标是负债总额与股东权益总额之比率，也叫做债务股权比率。

3、长期负债与利息费用分析

如果出现利息费用相对于长期借款呈现大幅下降之势，应注意公司是否存在不正确地将利息费用资本化，应切实降低利息费用以增加企业经营利润。

4、长期资产与长期资金比率

其公式为：长期资产与长期资金比率=(资产总额一流动资产)，（长期负债+所有者权益）。这一指标主要用来反映企业的财务状况及偿债能力，该值应该低于IOO%，如果高于100%．则说明企业动用了一部分短期债务来购置长期资产，这样就会影响企业的短期偿债能力，其经营风险也将加大，实为危险之举。

5、获利能力分析

(l)营业毛利率

营业毛利率是营业毛利额与营业净收入之间的比率。其计算公式如下：营业毛利率=营业毛利额，营业净收入*100%．这个指标主要是反映构成主营业务的商品生产、经营的获利能力。公司生产经营取得的收入扣除营业成本后有余额，才能用来抵补公司的各项经营支出，计算营业利润，毛利是公司利润形成的基础。单位收入的毛利越高，抵补各项支出的能力越强：相反，获利能力越低。一般来说与同行相比，毛利率偏低，则成本偏高。

(2)营业利润率

是指营业利润与全部业务收入的比率。作为考核公司获利能力的指标，营业利润率比营业毛利率更趋于全面，理由是：其一，它不仅考核主营业务的获利能力，而且考核附营业务的获利能力；其二是营业利润率不仅反映全部收入与和其直接相关的成本、费用之间的关系，还将期间和纳入支出项目从收入中扣减。期间费用中大部份项目是属于维持公司一定时期生产经营能力所必须发牛的固定性费用，必须从当期收人中全部抵补，公司的全部业务收入只有抵扣了营业成本和全部期间费用后，所剩余的部分才能构成公司稳定、可靠的获利能力。

(3)资产报酬率

总资产报酬率是利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率，用于衡量公司运用全部资产获利的能力。总资产报酬率=（利润总额+利息支出），平均资产总额*lOO%．高于同期银行借款利率和社会平均利润率，则说明公司总资产获利能力足。

财务报表分析中的注意事项

l、在对上市公司财务报告进行分析时，首先要了解和掌握上市公司执行的会计政策和核算方法，这样才有利于掌握报表中各个项目数据所反映的情况和变化的原因：其次在运用财务指标进行分析时，不能用很少的指标进行分析以避免作出简单、片面的判断，使投资者陷入误区，并影响政府、债权人及股东作出相关对策。

2、因为对上市公司各项财务指标分析的数据都是上市公司过去或历史的经营业绩，所以，用这些数据去精确分析和预测公司未来的发展情况是不确实的，它仅仅是投资分析的一个方面，还必须根据行业背景、公司自身的特点、经营条件和地区乃至国家的宏观经济形势，采用连续的动态分析才可能做出全面的判断降低投资的潜在风险。

3、以上内容是互相联系、相互补充的关系，同时也各有自身的局限性，在运用时不能孤立的运用。两方面数据就据此作出投资判断。

一般的投资者往往只根据每股收益的净资产收益率等“单位化”后的指标，或是仅仅依靠静态的对比来决定投资策略，这样做就很容易走入误区。

三、结论

综上所述，对于会计报表使用者来说，在分析时保持清醒的头脑，不仅看报表还要看会计报表附注，分析公司基本情况、关注上市公司的历史和主营业务、关注会计处理方法对利润的影响、分析子公司和关联方对利润的影响、分析会计主要项目的详细资料．并且了解宏观经济的发展状况和被分析对象所处行业的发展水平。当然，会计报表分析者除了自己的一双慧眼，还要运用一系列专业方法进行判断分析以避开陷阱，做出正确决策。

参考文献：

[l]郭蕊：上市公司财务报表分析．山西煤炭科技,2006.3

[2]张新广：合理利用财务报表对上市公司进行财务分析．商业会计.2007.11

 

第二篇：上市公司财务报表分析相关问题研究

东北大学

硕士学位论文

上市公司财务报表分析相关问题研究

姓名：张晓鸥

申请学位级别：硕士

专业：会计学

指导教师：王义秋

20050801

东北大学硕士学位论文

上市公司财务报表分析相关问题研究

摘要

社会的不断进步和经济全球化的发展，会计这门公认的“商业语言”更是体现出它的强大的功能。作为“商业语言”的载体～财务报表，ＪＥ是全面、系统、综合记录了企业经济业务发生的轨迹，因而相关利益人对它的分析越来越关注。投资者、债权人、政府、税务机关、社会公众等在做经济决策时都要分析企业的财务报表，企业经营管理者更是如此。当然，单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的结果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，Ｉ司时结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析，以便做出科学决策，这个系统的动态过程就是财务报表分析。

目前，我国普遍采用的分析方法有比率分析法、比较分析法、趋势分析法以及项目结构分析法等，主要以比率分析法为基础，同时结合各种分析方法从企业的偿债能力、孺利能力、营运能力和发展能力等几个方面对企业的整体财务状况和经营成果做出评价。但是，鉴于财务报表本身的局限性以及分析方法和分析指标的单一｜生，财务分析体系需要进一步完善和发展。本文ＩＦ是基于这种现状的思考，以ＡＢＣ公司为例对上市公司的财务报表分析相关问题进行了研究。首先对其财务报表从经营成果、财务状况和现金流量三个方面进行了分析，其次对其进行了综合分析并且与同业公司进行了比较分析，然后对报表附注、审计报告、报表质量及非经常性损益等七个方面的重要信息资料进行了分析，最后对该公司进行了综合财务评价，并提出了改进建议。本文的创新之处在于霞新建立了上市公司财务报表分析体系，改进了分析方法。具体表现为：（１）改进了上市公司财务分析指标体系中的短期和长期偿债能力指标及应收账款周转能力指标；（２）对上市公司杜邦财务分析体系进行了改进；（３）明确指出了上市公司财务分析中应关注的其他信息。

关键词财务报表财务分析分析指标现金流量

东北大学硕士学位论文

Ｓｔｕｄｙ

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Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｔｅｍｅｎｔｓ，ａｎａｌｙｓｉｓｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｔｅｍｅｎｔｓ，ａｎａｌｙｓｉｓｉｎｄｅｘ

ｃａｓｈｆｌｏｗ

—ＩＩＩ．

独创性声明

本人声明所呈交的学位论文是在导师的指导Ｆ完成的。论文中取得的研究成果除加以标注和致谢的地方外，不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。

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东北大学硕士学位论文第２章财务报表分析基础理论

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１．１财务报表分析相关问题的研究进展

会计已成为一门公认的“商业语言”１”’，从整个世界范同来看，财务报表的产生要从复式簿记谈起。“。但存我国，一般认为：商周代为中式会计的奠基时期和萌芽时期；西汉时代的“上计簿”足我国中式会汁报告的早期形态；唐宋时期，会计报告得到避。步的发展和完善；清朝乾隆至嘉庆年ｆｎＪ，财务报告在编制方面取得了进步，称之为“结册”和“红账”１；“。随着社会和经济的／ｆｉ断向前发展，则务报表体系得到不断地发展和完善，目前基本上形成了以资产负债表、利润表和现金流量表”“１为基础的财务报表体系。

一般认为，财务报表分析起源于１９世纪术２０世纪仞，最早的财务报表分析主要是为银行的信用分析服务的”’。Ｉ。我国财务分析崽想出现较‘一，财务报表分析的雏形产牛于｝９世纪５０年代，当时，主要是通过田家对企业的资会报表和成本报表的分析米考核企业的成本升降情况和资会节约情况，但真『Ｆ”展财务分析工作在２０世纪初：然而，在西方发达困家，由于认识到财务报表及其分析的重要性，则务报表分析理论和技术进步很快，已成为一门耷Ｈ对独立的运用科学。

现自‘义献中对财务报表分析的内涵有不同的理解，如葛家澍和刘峰认为财务报表分析是一种“商级”信息生产活动，它是指运用定的方法和手段，对则务报表及其相关资料提供的数据进行系统和深入的分析研究，提示有关指标之间的父系及其变化的趋势，以便对企、Ｉｋ的财务活动和有关经济活动做出评价和预测，从而为使刚者进行相关经济决策提供更加直接相关的信息和更有效的帮助；李保存认为财务报表分析义称财务分析，指对财务报表有笑数据资料进行比较、分析和研究，从而了解企业财务状况，发现氽业经营中的¨题，预测企业束来发展趋势，为科学决策提供依据；欧阳光中认为财务报表分析就是财务分析；赵帼立认为财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依挢和起点，采用专门的方法系统分析和评价企、ｌｋ过去和现在的经营成果、财务状况及现令流量，预测未来，做出决策；美田南加州大学的教授ＷａｔｅｒＢ．Ｎｅｉｇｓ认为财务分析的奉质存于搜集与决策有关的财务信息并加以分析与解释的一种判断过程；美国纽约市市大学的ＬｅｏｐｏｌｄＡ．Ｂｅｍｓｔｅｉｎ认为财务分析是一种判断过程，旨在评估企业现在或过去的财务状况和经营成果，其主要目的在丁＋对未来的状况和经营ｑｋ绩进行最佳预测。Ｈ前人们对财务报表分析相关问题的研究得出了如ｌｉ结论”’”｝：

燮堂壁主兰堡笙查堑！主堕坌！垦查坌堑查苎垩笙

（１）财务报表分析的目的摹本是基于“决策有用性”；

（２）财务报表的分析主体有企业内部管理当局、外部投资者（潜在和菲潜莉：）、债权人、供应商、政府税务机关及其它利害关系人。依据分析目的不同，则务报表分析各有侧重。财务报表分析的对象主要是－－－｝Ｋ基本财务报表提供的信息；

（３）采用的分析方法主要是比率分析法。相应的，以比率法计算的财务指标为善要的财务指标，成为判断和决策的主要依据；

（４）财务报表分析项目主要集中在盈利能力、流动件和偿债能力Ｊｊ，对资产负债表和利润表两张财务报表分析比较完整。对于上市企、忆市价比率中的每股盛余和净资产收益率必须披露；

（５）杜杜邦财务体系成为综合分析中主要方法，通过净资产收益率这‘核心指标，采取顺藤摸瓜的形式来找出问题所存。

（６）财务报表分析尚未建立完善的理沦和方法体系。尽管财务报表分析在现代企业制度ｐ被理沦界所天注，但至今为ｌｒ尚未建立完善的理论和方法体系，财务报表分析理论与实践发展有一定的差距；分析方法比较单一；判断和比较基础缺乏个统一的标准；非财务指标在分析中的作用得不到体现；现金流量分折没有引起重视等等。

１．２问题的提出

社会的不断进步和经济全球化的进‘步发展，会计这门公认的“商、ｌｐ语．ｊ”更足体现出它的强大的功能：作为“商业语言”的载体——财务报表，『Ｆ是全商、系统、综合记录了企、Ｉｋ经济业务发生的轨迹，因而相关利益人对它的分析越柬越关汴。无论是企业的内部管理者，还是外部厉害关系人，都需要对氽业的财务报表进行分析，以判断企业的财务状况、经营成果和现金流量，做出科学决策。

Ｆ１前阶段，随着经济的发展，我国财务报表体系不断发展和完善，财务报表分析无沦从／“度还是深度来说都进一步完善：以比率分析法为主的多种分析方法存理论上４ｉ断完善，杜邦财务体系作为一种综合分析方法被广为运用，分别从食业的盈利能力、偿债能力、资产的营运能力以及成长能力进行比较伞面的分析和判断。然而，由于财务报表的历史计量基础、比率分析法自身的局限、分析过程班“量”不重“质”、指标体系的不完善、综合分析法缺乏相应的理论支撑、现会流罱表只重编制不重分析以及因信息不对称而引起的财务报表的披露不完整、不客观和不透明，使得财务报表分析理论明显落后实践的发展，与国外先进固家十订比，也存在一定程度的差距。

东北大学硕士学位论文第２章财务报表分析基础理论

另外，在这篇论文的准备阶段，作苔也曾针对上巾公司财务报表分析的自关现状和存在的问题及其发展方向作了调查，调查刑象包括财会人员、财务经理及专门进行则务分析的财务分析师以及一些投资者个人。凋垒结果发现：目前财务报表分析理沦和分析体系没能与经济广｜益复杂的趋势同步发展，需要完善，Ｈ体表现为：

（１）财务指标存在缺陷

存财务报表分析体系中，比率分析法是很重要的分析方法，其计算的则务指标是分析和决策的丰要依掘，报表分析者主要依据这一系列关键的财务指标来判断企、『ｐ的财务状况和经营成果以及现金流量，但财务指标有“酌定性”行为（比弗，１９９８年），可导敛财务指标“监控”作用弱化，并且随着市场经济的发腠，些贝；＿ｊ务指标已显出诸多缺陷，需要对其进行发展和完善。

（２）杜邦财务分析体系存在局限

现行杜邦财务分析体系是以净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产运营能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐渐深入，构成了一个完黎的分析系统，卣观、明了地反映了企业的财务状况。但是，若将其对卜市公司进行财务分析，则存在一些缺陷。

（３）其他方面存在局限性，如财务报表分析到论和方法体系不完善，对与同ｑｋ公司的比较分析重视不够，报表附注及审计报告等其他重要信息资料在分析一ｆ－的作用得不到体现。

结合目前财务报表分析的相关理论和实践调查结果，形成了这篇论义的整体框架。首先简单介绍了财务报表分析的基础理论，其次阐述了财务报表分析的现状，指出财务报表分析常用的方法，并从财务指标、杜邦财务分析体系等方ＩｆＩＩ指出了目前财务报表分析存在的局限性，然后针列这些局限性提出了改进对策，最后以ＡＢＣ公｜＿１：Ｊ为例阐述了上市公司财务报表分析的方法。首先对ＡＲＣ公司从经营成果、财务状况和现金流量三个方面进行了单项的分析，其次对其进行了综合分析并日与同业公司进行了比较分析，然后对报表附注、审计报告、报表质量及企业发展能力等七个方面的重要信息资料进行了分析，最后对该公司进行了综合财务评价，并提出了改进建议。‘

东北大学硕士学位论丈第２章财务报表分析基础理论

第二章财务报表分析基础理论

２．１现行财务报表体系

财务报表指“通过少量的高浓度数据图表和文字说明，借以表达。个余、『ｋ的财务状况和经营成果的各种信息的报告形式，其，卜成需要经过严格完整的会计循坏：从址账凭证到分类账簿，再到最后的“产成品”

行财务报表体系主要包括ｉ大基本报表

务报表刚注和财务情况说明书””。“。

（１）资产负债表

资产负债表是反映企业一定时点财务状况的静态报表，比喻成企业“瞬削的财务撤表。一般说来，现资产负债表、利润表、现金流量表及财恍照”，是全部家当的“天平”。它有多种称呼，如平衡表（ＢａｌａｎｃｅＳｈｅｅｔ）、财务状况表（ＳｔａｔｅｍｅｎｔｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＰｏｓｉｔｉｏｎ）等，存实务中，平衡表是ｒ‘泛使用的概念。资产负债表是根据“资产＝负债＋所有者权益”这基本恒等式，依照定的分类标准和分类次序，把企业在一定Ｈ期的资产、负债、所育者权益项门予以适当排列编制而成的。它的丰要作用就是列示说明到一定时同止，企、Ｉｐ所棚有的各砷资源、负担的Ｋ＝短期债务及所有持有的权益。通过对资产负债表的分析，ＩｔＪ．以了解企业某一时日资产总额、食业拥有的经济资源以及分布情况，进而ｔｌＪ分析企、ｌｋ的生产：经营能力：也可以了解企业某一时Ｈ负偾及其结构，初步知晓氽、【ｐ末来需要用多少资产或劳务偿还债务；还可以了解企业所有者权益情况，知晓投资者在岔Ｉｋ资产中所占的份额，了解权益结构。

（２）利润表

利润表义称收益表、损益表，它是反映食业伍一定时期经营活动成果动念报表，被形象地比喻企业的“一段精彩的表演”。利润表的结构，除企业利润的内容可以有所不嘲外，一般地说利润主要由以下几部分构成：营＇Ａｋ哥ｑ润、投资损益、补贴收益、营业外收支损益等。通过对利润表的分析，可以ｒ解企、ｌｐ的经营收益情况、成本税费睹况，进而分析企、ｌｋ生Ｊ“‘经黄成果；分析利润的构成并通过莳后期的利润情况的对比，预测企业的发展潜力与获利能力。

（３）现金流量表

现会流量表的最初来源足“资金变动表”，即所谓的“Ｗｈｅｒｅ—ＧｏｔａｎｄＷｈｅｒｅＧｏｎｅＳｔａｒｅｍｅｎｒ。从本质卜束况，现金流量表是财务状况变动表的一种，是以现金为编制基础的财务状况变动表，丰要是对企业的经营活动、投资活动和筹资活动进行

东北太学硕士学位论文第２章财务报表分析基础理论

第二章财务报表分析基础理论

２．１现行财务报表体系

蚶务报表指“通过少量的高浓度数据图表和义字说明，借以衷达个，舢ｆｔ的财务状况和绎营成果的各种信息的报告彤式，其／ｔ－成需要经过严格完整的会计循环：从“账凭证到分类账簿，再到最后的“产成品”一蚶务拟表。一般说米．现行则务撤袁体系１：要包括三大基木报表一资产负债表、利洞表、现会流晕？表发财务搬表附注和财务情况说明书…”２。

（１）资Ｊ“负债表

资Ｊ“负债表是反映企、ｐ定时点财务状况的静态报表，比喻成企业“一｝瞬删的快照”，是全部家当的“天平”。它有多种称呼，如平衡表（ＢａｌａｎｃｅＳｈｅｅｔ）、财务状况表（ＳｔａｔｅｍｅｎｔｏｆＦｉｎｍｌｃｉａｌＰｏｓｉｔｉｏｎ）等，在实务中，甲衡表是广泛使用的｛｜２ｌ：念。资产负债表是根据“资产＝负债＋所有者权益”这一基本恒等式，依照…定的分类标准和分类次序，把企、ｌｐ在＋定门期的资ｐ：、负债、所有者权益项门ｒ以适当排列编制而成的。它的土要作用就是列示说明到定时Ｆ；］止，企业所捌有的各种资源、负担的长短期债务及所有持有的权盏。通过对资产负债表的分析，可以了解企仲某一时丌资产总额、食业｛｛｛ｊ有的经济资源以及分布情况。进而可分机个业的生产经营能力；也可以了解企、ｌｐ某时几负愤及其结构．初步知晓食业未来需要用多少资产或劳务偿还债务；还可以ｒ解企、『ｋ所有芹权益情况，知晓投资名在企业资产中所占的份额，了解权益结构。

（２）利剃表

利润袁又称收益表、损益表，它是反映企业在一定时期经营活动成柴动各报表，被形象地比喻套ｌｋ的“段精彩的表演”。利润表的结构，除企、【ｋ利润的内容可以有所不同外，一般地婕利润主要由以下几部分构成：营业利润、投资损益、补贴收益、营业外收支损益等。通过对利润表的分析，可以ｒ解企ｑｋ的经营收髓情况、成本税费情况，进而分析企、ｌｋ生Ｊ“经营成果；分析利润的构成并通过酊后硝的利润情秕的对比，预测企业的发展潜力＋ｊ获利能力。

‘３）现金流量表

现金流量表的最初来源足“资金变动表”，驯所谓的“ＷｈｅｒｅＧｏｔａｎｄＷｈｅｒｅＧｏｎｅＳｔａｒｅｍｅｎｔ”。从本质上束浇，现金流量表是则务状况变动表的种．是以现令为编制基础的贝刁务状况变动表，主要是对企业的经营活动、投资活动和筹资活动进ｊｊ‘制基础的财务状况变动表，丰要是对企业的经营活动、投资＾’动年¨筹资活纠Ｊ进｝Ｊ‘

东北大学硕士学位论文第２章财务报表分析基础理论了反映。现金流量表的“现金收付制”的编制基础是区别资产负债表和利润表的“权责发生制”的一个显著特点。现金流量表揭示了企业资产、负债、净资产变动的原网，对资产负债表和利润起到了补充说明的作用，是连接这两大报表的桥梁；而且现金流量表是在收付实现制的基础上编制的财务报表，在某种程度上有利于克服应计制基础上的一些缺陷，分析此表，尤其有助于对企业整个财务状况做出客观评价，对现金流量表的分析将提上重要同程。

（４）财务报表附注

财务报表附注是为了便于财务报表使用和分析者理解财务报表的内容而对财务报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所做的解释和进一步说明；财务报表附注的披露遵循两个原则：一是充分披露，二是如实表述。

会计要素是构成财务报表的基本元素，会计要素及各会计报表间的关系不是孤立的，期问有?一定的内含联系，做好财务报表分析，必须理解会计报表间的关系，图２．１反映了会计报表及会计要素问的关系。

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４月日ｎＨ

图２－１财务报表间的关系

Ｆｉｇ．２１Ｔｈｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｏｆｆｍａｎｃｉａｌｓｔａｔｅｍｅｎｔｓ

东北大学硕士学位论文第２章财务报表分析基础理论２．２财务报表分析的定义及内涵

财务报表是反映企业财务状况、经营成果和现金流量的“晴雨表”，而财务报表分析是以企业基本经济活动为对象，以财务报表为主要信息来源，采用一系列专门分析技术和分析方法及分析程序，从偿债能力、盈利能力和营运能力等角度对企业等经济组织进行分析、综合、判断推理、从而系统地认识和掌握企业全貌的过程，它是财务报表的延伸，是财务报表功能得以充分发挥的必要条件，为企业投资者、债权人、经营者及其他关系企业的组织和个人了解企业过去、评价现在、预测未来做出『Ｆ确决策提供必要的信息“３。２”。

财务报表分析的内涵可以从以下几个方面束理解：第一财务报表分析是在企业经济活动分析、财务管理学和会计学的基础上形成的一门综合性、边缘性学科，旨在对企业的经济活动进行分析，做出科学决策；第二，财务报表分析有完整的理论体系，它的体系正日趋成熟；第三，财务报表分析有健全的方法体系；第四，财务报表分析有系统、客观的资料依据，它的最基本资料是财务报表；第五，财务报表分析有明确的目的和作用。

２．３财务报表分析的目的

财务报表分析的目的通常为评价企业的经营业绩、诊断企业的财务健康状况、计划未来的经营策略和财务政策、评价企业的投资价值，具体的分析目的会因财务搬表的使用者及分析的角度不同而有所差异。上市公司的报表分析者通常有股东、债券持有者、银行、供应商、员工、管理层及投资者，这些角色从不同的角度目前持有或将来将持有公司的权益，需要了解或监控公司以确保其利益得到保全。角度不同，所掌握的资料及信息也会不同；目的不同，分析的方法和侧重点也会不同，这些不同使得财务报表的分析存在较大的差异化。了解内外部报表分析的差异化，体会这种差异化，可以使我们更有针对性地做好当我们承担＝；：ｉｆｉ同角色时的财务分析。表２．２列示了从不同角度报表分析的目的及分析特点。

２．４财务报表分析的步骤

财务报表分析通常可以从以下三个阶段十个步骤进行”””１。

第一阶段：初步分析阶段

（１）阅读企业最近一年的财务报表和主要财务指标；

（２）回顾和找出企业过去一年中发生的重要事件和采取的重要决策或行动；（３）初步归纳和判断企业本年度的财务状况、主要特点和异常现象。

东北大学硕士学住论文第２章财务报表分析基础理论

第二阶段：技术分析阶段

（１）计算各财务报表项目的同比增减比率，发现大幅变动项目，以在后续的

表２．２财务报表分析目的对比表

分析角度

投资者

债权人

供应商

客户分析目的分析的重点及特点是否继续持有投资或增加盈利能力及发展前景投资原有贷款的安全性，是否提资信情况、资产的流动性及偿债能力供新的贷款资信情况、资产的流动性发偿债能信崩水平，能否长期合作力生产能力及资产状况，招投规模及资信情况，是否有足够能力

标中选择优秀的公司完成合同及订单

审计师：关注异常数据及指标确定审计重点、提供专业分专业分析师：按分析方向确定分析析参考重点外部中介机构

证券监管部¨分析会计政策、会

监管机构是否存在违法违规行为计报表、信息披露的合法台规性

税费收缴机关：企业足额上缴税费

情况

管理层

内部

员工未来经营决策及财务决策全面分析及专项分析参考企业盈利与员工所得关系企业的盈利情况，自己是否获得适

是否适当当的收益

分析中特别关注；

（２）应用系统的财务指标体系，计算有关财务比率并进行三维分析：（ａ）历史比较分析：（ｂ）构成比较分析；（ｃ）行业比较分析；

（３）对重点报表项目或事项进行深入分析，发现其财务特征，披露存在或潜在的问题；

（４）对报表数字之外的信息进行分析，是否存在影响企业当前或未来财务报表的重大事项。

第三阶段：分析结论

（１）讨论

对公司的经营成果、财务状况及现金流入流出情况的特征及影响因素进行综合分析判断；

（２）从所分析的目的及角度，得出分析结论，检讨和考查企业现行财务政策和经营政策，提出可能改进或修正的方案；

东北大学硕士学位论文第２章财务报表分析基础理论

（３）研究新财务政策和经营政策，制定相关的实施计划。

以上为一套较为完整的财务报表分析步骤，在实务分析中，可以根据分析的角度、目的及所掌握的信息资料不同而对分析步骤进行适当调整。

２．５财务报表分析的信息来源

财务报表分析的信息来源主要有财务报告，其中包含了会计报表及报表附注。在内部分析中，一些关于收入、成本、费用的内部报表也是分析的重要依据。此外，可用于财务报表分析的资料还有：

（１）审计报告

（２）定期报告：年度报告、季度报告

（３）公司各种公告：董事会决议公告、临时公告

（４）公司网站发布的信息、外界媒体发布的与公司有关的信息

（５）同业公司的各类报告及信息

（６）行业信息、政策信息及市场信息

（７）专ｊ眦咨询机构的排名及分析资料：统计年鉴，ＣＣＩＤ资料，赛迪资讯资料（８）专业机构收费或免费的分析资料及报告：证券投资机构的分析报告等在分析一家公司的财务报表时，考察该公司的供应商、客户和竞争者的年报也很重要。供应商的破产会影响公司原材料的供应，而客户的破产对应收账款和未来销售都有不利影响。了解一家公司的财务状况与预期竞争者进行比较，并了解竞争对手所提供的创新和客户服务，也将有益于更好地分析和预测公司的前景。

完整的财务报表分析可能更多的需借助一些非数字性的重要资料辅助分析，这些分析将有助于我们结合数据分析的结果形成完整、恰当的分析结论。

东北大学硕士学位论文第３章财务报表分析的现状

第三章财务报表分析的现状

３．１财务报表分析常用的方法

３．１．１比率分析法

比率分析法是指将财务报表相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义和逻辑关系的财务比率，以此来揭示企业的财务状况、经营成果和现金流量的情况的一种分析技巧。比率分析法是报表分析中最重要、最常用的一种分析方法，目前很大一部分财务指标就是通过比率分析而得到的：如运用比率分析法来评价企业的资产的流动性和企！¨Ｊ：的偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力。

比率分析体系于１９１９年由亚历山大建立，他发表了一篇文章批评银行家仅仅是依靠流动比率进行贷款决策而不考虑其它因素是不合理的，并积极倡导多种财务比率，经过不断演变和发展最后形成了了现在的财务指标体系。比率分析法主要用相对数指标这一特殊形式进行分析，使得各个不同规模的企业的会计数据所传递的经济信息单位化或标准化，它与绝对数相比具有可比性强、表现动态趋势等特点。在运用比率分析法时，应首先确定在被分析的不同项目之间存在着联系，这样会使评价结果更准确，这是运用比率分析法的前提条件。

比率分析法中所用的指标可分为如下几类：

①相关比率：足以某个项目和其它有关但又不同的项目加以对比所得到的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用此种比率可以分析出企业的相关业务是否安排合理、营运是否顺畅；

②构成比率：又称结构比率，是某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系，其计算公式＝某个组成部分数值／总体数值。利用此指标，可以分析部分与总体的关系。结构比率分析又称垂直结构分析法或纵向分析法，旨在分析出部分相对于总体的相对重要及关键项嗣在总体中所占据的份量，其实质是财务报表内部结构分析；

③效率指标：是指某项经济活动中费用与收入的比率，反映了投入与产出的关系，如将利润项目与各项成本费用的比率，可以得出成本利润率、销售利润率以及费用利润率等等。

比率分析法通过财务比率指标的计算以判断企业的盈利能力、资产流动性、资产使用效率和负债能力、价值创造、盈利和市场表现和现金能力，表３．１为一个常用的指标体系，表３．２为相关的计算及含义。

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第３章财务报表分析的现状

表３．１上市公司常用财务指标体系

变现能力流动比率速动比率现会比率

偿债能力资产负债率产权比例有形净值债务率已获利息倍数

营运能力应收账款周转率／天

数存货周转率／天数

营业周期流动资产刷转率总资产刷转率

盈利能力销售毛利率期间费用率销售净利率

资产净利率

获现能力销售歌现比率每股经营活动净流

量

投资者获利能力

每般收益

净资产收益率每股净资产股利支付率

市盘率

３．１．１比较分析法

比较分析法是通过比较不同的数据，从而发现规律性的东西并找出预备比较对象差别的一种分析法，用于比较的可以是绝对数，也可以是相对数，其主要作用在于揭示指标间客观存在的差距，并为进一步分析指出方向。比较形式可以是本期实际与计划或定额指标的比较、本期实际与以前各期的比较，可以了解企业经济活动的变动情况和变动趋势，也可以将企业相关项目和指标与国内外同行业进行比较。

比较分析法可以分为如下几类：①纵向比较

纵向比较法（又称静态分析）就是对企业本年度的一张及以上的几张财务报表所采用的指标数字进行分析，这就要求计算相关指标的数额与企业以前若干年度的财务报表按时间顺序进行分析，因而要求会计核算基础及计算方法不能轻易改变，否则取得的指标就不代表企业的发展趋势，也不利于报表分析者规划未来。

②横向比较法

横向比较法（又称动态分析）是指对前后两期财务报表相同项目的比较分析，即将企业连续两年（或多年）的会计数据排列在一起，并增设“绝对金额”和“百分率增长”两栏，编出比较财务报表，以揭示财务报表项目所发生的绝对金额和百分率的变化情况。在采用横向比较分析法时，经常与同行业、同规模的先进企业（包括国际）进行比较。通过这种比较分析，可以看出企业与先进企业的差距，更易发现企业的异常情况，便于揭示企业存在的问题。

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第３章

表３．２财务指标的计算及含义

财务报表分析的现状

Ｔａｂｌｅ３．２Ｔｈｅｃｏｍｐｕｔｉｎｇａｎｄｄｅｆｉｎｉｔｉｏｎｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｄｅｘ

类别指标流动比率

计算

能力

目标和含义

评价企业以短期可变现资产支付短期负债的评价企业快速变现资产支付短期负债的能力评价企业以现金直接偿付流动负债的能力评价企业的总资产中使用债务资本的比例评价企业权益资本与债务资本的关系，反映以股东枞益偿还总体债务的能力

流动资产／流动负债（流动资产一存货），流动负债

货币资金／流动负债负债总额／资产总额负债总额，般东权益

变现能力

速动比率现金比率资产负债率产权比倒

偿债能力

有形净值债务率己获利息倍数应收款岗转率／

天数

负债总额“股东权益一无形资产评价企业扣除无形资产净值后的股东权益可

净值）偿还总体债务的能力

息税前利润，利息赞用

评价企业使用息税前利润支付利息的能力评价企业一段时期（年）内应收账款回收次数

或天数，反映企业管理应收账款的效率评价企业一段时期（年）内存货剧转的次数或天数，反映企业管理存货的效率

主营业务收入脚收账款平均余

额

３６０／Ｊ衄收账款周转率主营业务成本／存货平均余额

３６０／存货周转率

存货周转率／天

昔运能力

数

营业周期流动资产周转率总资产用转率销售毛利率

盈利能力

销售净利率资产净利率销售获现比率

应收账款周转天数＋存货岗转评价企业需要多Ｋ时间将期末存货全部变为

天数现余，反映企业资金的周转速度主营业务收入／流动资产的平均

评价企业流动资产的周转速度

余额土营业务收入／平均资产总额

评价企业总资产的周转速度

（销售收入一销售成本），销售收评价企业销售收入扣除销售成本后，可以用于

入各项费用及形成盈利的能力

净利润／销售收入净利润／平均资产总额

评价企业销售收入可以带来净利润的能力评价企业总资产创造盈利的能力

获现能力

销售商品提供劳务收到的现金／

评价企业通过销售获得现金的能力

土营业务收八

每股经营活动净经营活动现金净流量／期末普通

评价每股股票获得经营净现金流的能力

流量股份总数每股收益（摊薄／净利润／期末或平均普通股股份

评价每股普通股殷票的盈利能力

加权）总数净资产收益率（摊薄／ＤＨ救）

净利润／期束或平均的净资产

评价股东权益获得报酬的能力

投资首获利

能力

每股净资产股利支付宰

期末股东权益／期末普通股份数评价企业每股普通股所代表的净资产成奉普通股每股股利／普通股每股净

评价公司的股利分配政策及支付股利的能力

收盏普通股每股市价／普通股每股收

益

市盈率

反映投资人对每元净利润所愿支付的价格．市场的期望越高，对公司的未来越看好，市盈率越高

③共同比财务报表分析

所谓“芡同比”也就是将财务报表中各个相关项目的余额转化成了百分数，在经营规模不同的企业之间形成了可比基础。在分析实际中往往将横向比较和纵向比较结合在一起，编制比较的共同报表进行分析，这样使企业的年度情况有了可比性，得以分析企业的变动状况，并且也使规模不同的企业进行比较成为可能。

东北大学硕士学位论文第３章财务报表分析的现状

共同比较财务报表是将报表中的每一个项目表述为同某一关键项目的百分比，这一类关键项目称为基数，例如在利润表上，将销售收入作为基数，其余项目均表述为销售收入百分比；在资产负债表上，总资产或负债和股东权益作为基数，其余构成项目表述为该基数的百分比，这种以结构比率表示的报表称为共同比报表。对于共同比财务报表，在对比分析两个或两个以上的企业时非常有帮助。３．１．３趋势分析法

趋势分析法是指将两个或两个以上会计期间的财务报表中的相同项目进行比较分析，分析其变动方向和变动原因，以揭示财务状况和经营成果的变动趋势，重点在于比较不同期间同一项目的变动情况，它刻画了财务报表项目随着时间而变化。趋势分析是降低不确定因素的唯一方法，因为单一年度的财务报表可以由管理当局自己做出完美解说，但连续几年的不佳或恶化的记录，自己便已说明问题。对财务报表进行趋势分析要有个前提条件：分析的各个会计数据在时问上必须连续，中问没有间断。

趋势分析法可以分为以下两类：

①横向趋势分析：在进行横向趋势分析时，通常要计算定基动态比率或环比动态比率来进行比较，其中：定基动态比率＝分析期数据／固定基期数，环比动态比率＝分析期数据／前期数据。计算时要注意几种情形：须以企业的丁Ｆ常经营年景作为基期，基期各项目一般都确定为１００‰；分析时既要注意绝对数又要注意相对数：企业近年会计处理方法是否具有可比性。

②纵向结构趋势分析：进行纵向分析时，资产负债表比较起点应以总资产为准，而利润表则以产品销售净收入为比较起点，起点均确定为１００‰，然后计算各项目占比较起点的比重。

从本质上说趋势分析法也是一种比较，通常说的比较分析法是指横截面的比较，即不同类型的数据比较，如不同企业之间、同一企业实际数据与历史数据或计划数据的比较，而趋势分析则是时间序列的分析，即将同一家企业不同时期的数据进行比较。

３．１．４项目分析法和结构分析法

①项目分析法

按分析项目的不同，财务报表分析还可以分为可分为资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析。资产负债表分析是对企业资产、负债和所有者权益各个构成项目的比重、分布、资产的流动性和偿债能力进行的分析；利润表分析是

东北大学硕士学位论文第３章财务报表分析的现状指对利润的各个构成要素、收入与费用是否配比、利润的发展趋势等进行的分析：现金流量表分析是对现金流量表上的有关数据和财务信息进行比较、分析和研究，从而了解企业的财务状况和现金流量情况：企业当前有多少现金流入，来源何处：当前又有多少现金流出，运用在哪些方面，净利润是增加还是降低，原因是什么？

②结构分析法

结构分析法是在项目分析法上发展而来的，是以财务报表的某个具体指标作为１００‰，再计算各组成项目占总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比增减的变动，以此来判断整个财务活动的变化趋势，提示各个项目的相对地位和总体结构关系。在实际运用中，结构分析法通常与比较分析法和趋势分析法结合起来进行分析。

在财务报表分析中，经常要用到这两种分析方法，去把握企业的资产、负债、所有者权益、收入及费用的构成情况及所占的比重，为进一步分析作铺挚。３．１．５因素分析法

因素分析法是指几个相互联系的因素共同影响某一经济指标时，用来测定各因素变动对经济指标发生总变动的影响程度的一种方法。它是以确定的因素替代顺序等一系列假定为前提的，其计算结果不仅具有一定程度的假定性，而且要受因素替代顺序的影响，所以，各指标的分析顺序一经确定，即不能随便更改，以使持续不断的该类分析结果具有可比性。该方法在成本费用专题分析中应用最为广泛。

因素分析法在运算过程中根据敏感程度不同，分为连环替代法与差异计算法。①连环替代法是指总体指标系局部指标连乘积的条件下，通过各个局部指标的实际数据依次替代计划数或ｋ期数，并对替代前后分析指标，借以确定该局部指标对总体指标的影响；②差异分析法实际是连环替代法的简化形式，即先确定各因素的变化差异，再据以计算各自对分析指标的因素分析法。

３．１．６图表分析法

图表分析法是指将企业的经济活动的数字采用图表的形式列示出来进行对比分析，采用图表分析法具有一目了然、思路清晰的优点。严格说来，图表分析法并不是一种独立的财务分析方法，而是各种财务分析方法的直观表现形式，直观反映了财务活动的过程或结果，将复杂的经济活动及其效果以通俗易懂的形式表现出来。目前，随着电脑及网络技术的完善与发展，图表分析法的运用基础范围和种类形式得到了空前的发展。

东北大学硕士学位论文第３章财务报表分析的现状３．１．７财务报表的综合分析法

财务报表分析的最终目标是全方位的了解企ｑｋ的财务状况、经营成果和现金流量，并对企业的经营效益的优劣、财务状况的好坏做出合理的估价，做出正确的决策。但是，单个的分析方法和单个的财务指标结果是“只见树木，不见森林”，即不能从整体上对企业做出的全面评价，而财务报表综合分析能在改善这种情形。在我国目前阶段，财务报表的综合分析法主要是沃尔比重评分法和杜邦财务分析体系，沃尔比重评分法是亚历山大沃尔发明的，他选取了７种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为１００分，然后，确定标准比率并与实际比率比较评出每项指标得分，最后求出总得分来评价企业的各种财务状况和经营成果；杜邦财务分析体系是以净资产收益率为核心，其他指标都是围绕这。核心，通过研究彼此问的依存制约的关系，查明各项主要指标变动的影响因素，来揭示企业的获利能力及前因后果，以实现企业价值最大化，同时也为企业优化经营理财、提高企业经营效益提供了思路。

３．２财务报表分析的局限性

３．２．１财务指标存在缺陷

在财务报表分析体系中，比率分析法是很重要的分析方法，其计算的财务指标是分析和决策的主要依据，报表分析者主要依据这一系列关键的财务指标来判断企业的财务状况和经营成果以及现金流量，但财务指标有“酌定性”行为（比弗，１９９８年），可导致财务指标“监控”作用弱化，并且随着市场经济的发展，一些财务指标己显出诸多缺陷，需要对其进行发展和完善。“。

３．２．１１企业偿债能力指标的缺陷

我国目前企业偿债能力指标的分析已彳；能反映出企业发展的安全性和稳健性。其中安全性要求企业必须具有某一时点上的偿债能力即静态性，而偿债能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。稳健性则要求企业对经济活动中的不确定因素持谨慎的态度，要充分估计到风险和损失，其本质就是资本保持及以此为核心对企业偿债能力加以维护。按照这两个标准，我国目前企业偿债能力的分析存在一定的问题是显然的。

（１）短期偿债能力分析指标的缺陷

流动比率、速动比率是企业一定时点上的流动资产、速动资产与流动负债的比值。尽管它们是国际上通用的反映短期偿债能力的指标，但仍然存在一定的缺

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陷：第３章财务报表分析的现状

第一，分子分母的计价基础不一致，削弱了分析结果的可靠性。两项指标中的分母（流动负债）一般按到期终值计算，而分子（流动资产、速动资产）则采用多种汁价方法计价。

第二，无法从动态上反映未来资金流量。两项指标的计算资料均来自资产负债表的时点指标，只能表示企业在某～一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来资金流量并无因果关系。

第三，速动资产的概念界定不统一。有界定为“流动资产一存货”；有界定为“流动资产一存货．待摊费用一待处理流动资产损失”；有界定为“流动资产．存货一预付款项一待摊费用”，这样往往导致速动比率的计算口径不同，势必影响指标的可比性。

第四，未充分考虑企业资产的质量。基于促进销售和减少存货的原因，企、Ｉ业之间普遍存在着商业信用。由于诚信的缺失，相互拖欠的“三角债”现象严重困扰着绝大多数企业。特别是产权不明晰的国有火中型企业，应收账款的比重更大。即使企业都提取了坏账准备，但对于数额巨大的坏账损失，无异于杯水车薪。显然，应收账款中的一部分已经不再是通常意义上的流动资产了。如果还把这些无法收回的应收账款作为偿债的保证，就会使企业的短期偿债能力缺乏可信度。此外，还有长期积压的商品物资，其实际价值也明显低于账面价值。

第五，未考虑预收账款的特殊性。预收账款是企业预先向客户收取的销货款，属于流动负债。但这项负债并不需要以现金偿还，只需用存货偿付，因此它对短期偿债能力的影响与其他负债不同。

第六，具有粉饰效应。企业管理当局为了显示出指标的良好性，会通过瞬时增加流动资产或减少流动负债，人为地粉饰流动比率，误导信息使用者。

第七，不能充分反映表外潜在的变现能力因素。比如企业是否存在大量未使用的银行贷款额度、是否拥有可立即变现的长期资产、是否具有良好的长期筹资环境、是否存在金额较大的或有负债和担保等事项，这些因素在计算流动比率和速动比率时都没有反映出来。

现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它是从现金流入和现金流出的动态角度对企业实际偿债能力进行再次修正，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流入可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。但必须看到的是，不同食业或

东北大学硕士学位论文第３章财务报表分析的现状同一企业在不同会计期间的经营活动现金流量有较大差别，使该指标在横向和纵向可比性上都存在较大的缺陷。如生产单一产品的企！ｌｋ在成长阶段，由于宽松的信用政策等原因，经营活动现金净流量可能出现负值，这种情况仍属『Ｆ常。但产品进入成熟阶段后仍然出现负值则不正常。稳健型企业与拓展型企业由于财务策略的不同，两者的经营现金流量也会不同。针对这些不同的情况，如果我们千篇一律地用经营活动现金净流量来分析，必然会有失公允。

（２）长期偿债能力分析指标的缺陷

资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。该指标是国际公认的衡量企业债务偿还能力和财务风险的重要指标。适度的资产负债率，既表明企业投资人、债权人的投资风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较强的筹资能力。但在运用该指标进行偿债能力分析时，仍存在一定的缺陷：

第一，从资产负债率的计算方法看，它的计算基础是全部负债和全部资产，因此，它实际上是反映全部负债的偿付能力指标，而将其作为反映长期负债偿付能力的指标，有失偏颇。比如在商业企业，特别是批发企业，负债中的大部分是流动负债，那么资产负债率反映的只是流动负债的偿付能力。

第二，作为该指标的分母（资产），并非都可以作为偿债的物质保障。比如待摊费用及长期待摊费用，本身并无直接的变现能力，其摊销价值需要依靠存货等资产的价值才能得以补偿和收回。至于无形资产中的商誉、专利权等能否可用于偿债，也存在很大的不确定性。第三，发行优先股筹集自有资金，要支付固定股利。如果发行不可赎回优先股，便会成为企业一项永久性的财务负担，因而也难以成为偿债的保障。

己获利息倍数是企业息税前利润和利息支出的比率，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。但该指标也存在一定的局限性：

第一，偿债能力包括归还本金和支付利息的能力，而该指标仅衡量支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，作为衡量长期负债的偿债能力指标是刁ｉ全面的。

第二，企业的本金和利息不是用权责发生制下的利润支付，而是用现金支付，运用该指标还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金和利息费用。

第三，已获利息倍数忽略了其他必须支付的费用，有一定的误导性。３．２．１．２企业应收账款周转能力指标的缺陷

东北大学硕士学位论文第３章财务报表分析的现状

各个企业在利用各项资产以形成产出或销售的效率是不同的。从表面上看，资产的利用情况或周转速度只是与企业的生产活动密切相关，而与财务状况似乎关系不大，但实际上企、Ｉｋ各项经济资源的优化配置和顺利周转关系到企业的盈利状况、偿债能力强弱及企业的成长能力。在对企业的各项资产的周转能力进行分析时，用的最多的是应收账款和存货的周转率，其中的应收账款的周转率也是与分析企业收益质量和资产流动性连在一起的重要分析项目。但是，用应收账款周转率来评价应收账款的周转能力除了有一定的适应性，还存在某些缺陷，尤其是当财务报表的分析人为潜在的债权人时，就要注意到这点，应收账款周转率来评价应收账款的周转不合理表现在两个方面：

第一，按照马克思的观点，资本周转总是以货币形式或商品形式的资本价值的预付丌始，并且总是循环中的资本价值回到它的预付的形式，应收账款的周转应该历经了现金收回、采购、生产、各个阶段后，形成了周转额的定义，而应收账款的周转额却不符合周转的最本质的特征即没有考虑到现金收回这一环节。

第二，从应收账款的计算公式看，应收账款周转率＝赊销收入净额／应收账款的平均余额，而在实际计算中，是将全部销售收入视为赊销，因为在实际工作中很难区分哪些销售收入是收现了的，哪些没有收到现金，之所以这样，用企业自己的说法也是出于保护商业秘密。然而，这样的结果是计算出来的应收账款周转变现的速度可能不能反映实际情况，尤其当遇到季节性或经营性的变化，或是企业的应收账款是在跨年度的收回的话，按应收账款周转率这个计算公式计算出来的反映应收账款周转能力的指标会与实际出入很大。

３．２．２杜邦财务分析体系存在局限

现行杜邦财务分析体系是以净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产运营能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐渐深入，构成了一个完整的分析系统，直观、明了地反映了企业的财务状况。但是，若将其对上市公司进行财务分析，则存在一些缺陷：首先，不能反映上市公司的经济技术指标，如股东权益股份化、每股净资产等。其次，以净资产收益率为核一心指标存在一些问题．它不完全符合上市公司股东财富最大化的要求。再次，现行杜邦体系所采用的数据都来自资产负债表、利润表和利润分配表，完全没有反映企业的现金流量。虽然利润指标在财务分析体系中起到了承上启下的连接作用，但是利润指标提供的财务信息远弱于现金流量。因为在实际中，现余流量对于一个企业经营活动是否顺畅至关重要，现金流量信息是财务分析者对企业的财务状况做出准确判断的重要依

东北大学硕士学位论文第３章财务报表分析的现状据。财务分析者通过现金流量分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等重要信息，从而可以对企业经营资产的真实效率和创造现金的能力做出正确判断，因而也可以由此认识企业的偿债能力及推断企业未来财务发展趋势。而现行杜邦财务分析体系缺少现金流量数据，因而对上市公司而言不能做到更为准确、全面地财务分析”…。

３．２．３其他方面的局限性Ｈ”“

３．２．３．１财务报表分析理论和方法体系不完善

财务报表分析是为企业的投资者、经营者及其他相关利益人员或组织了解企业的过去、评价企业现在的状况、预测企业未来的走势，从而为做出正确地决策提供准确地信息。要对企业做出全而、深入的财务分析，证确地评价企业的各方面状况，必须有一个比较完善的财务报表理论和方法体系，用来指导建立现代企业财务报表分析。在我国，财务报表分析理论研究缺乏，财务报表分析尚未建立完善的理论和方法体系，与国外发达国家相比差距大，尤其是随着经济全球化进一步加强、大型跨国公司出现，财务报表分析理论和方法体系与实践存在一定的差距。

３．２．３．２对与同业公司的比较分析重视不够

在对企业的财务报表进行分析时，财务报表分析者有必要了解稂业的基本情况，关注企业的历史和主营业务，分析企业所处行业的发展状况。在过去很多情况下，财务报表分析者注重对企业自身历史情况的比较，这样确实能在一定程度上了解企业的发展状态，有助于做出决策；但是，企业是整个社会的一个部分，许多的类似经营业务类似的企业组成了一个行业，如电子业，制造业，销售业，农业、渔业、建筑业等等。在同一个宏观经济条件下和宏观环境下，尽管单个企业的生产经营能力和发展水平不一致，但每个企业必然受到行业发展状况和宏观经济运行的影响。同业的各项财务指标是个很好的参照物，同属一个相同行业的企业，各个企业的财务指标之间一般不会出现非常大的差异，否则就有必要进行重点分析。

３．２．３３其他重要信息资料在分析中的作用得不到体现

尽管资产负债表、利润表和现金流量表的地位不容置疑，但其内容己被高度浓缩提炼，因此仍不足以反映企业经营活动的全貌，在进行财务分析时也要重视对其他重要信息资料的分析，来补充表内分析的不足。这些信息包括：财务报表附注、审计报告、非经常性损益、报表质量和企业发展潜力等。现代经济学将企

东北大学硕士学位论文第３章财务报表分析的现状业组织看成是一种契约结构，又因为刁ｉ对称信息理论的客观存在，使得财务报表不够透明，在表内有限资源的情况Ｆ，加熏对表外信息的分析显得尤为重要。

在实践中，大家也看到，随着上市企业年报见诸报端，“年报掺水”成了人们评说年报的“专业用语”，尽管具体《会计准则》和《企业会计制度》的施行减少了一些模糊地带，但“政策遭遇对策、利润统治道德”的情形依然存在。一般说来，对其他信息资料关注的越多，财务报表分析的效果越好。

东北大学硕士学位论文第４章财务报表局限性的改进

第四章财务报表局限性的改进

４．１企业偿债能力指标的改进

４．１．１短期偿债能力分析指标的改进

为使企业短期偿债能力分析指标更为准确、可比、可信，本文认为可以从以下几个方面对其进行修正、补充和改进：

（１）将使用存货的历史成本与使用重置成本或现行成本计算出来的流动比率进行比较。若在重置成本或现行成本下计算出来的流动比率比原来的数值大，即表明企业的短期偿债能力得以增强，反之则削弱了。

（２）严格执行企业中期财务报告制度，利用中期财务报告对企业短期偿债能力进行分析，以弥补流（速）动比率不能从动态上反映偿债能力的缺陷。

（３）规范速动资产的概念。速动资产应是确有把握能随时变现的资产，不应笼统地界定为流动资产扣减某些项目。其构成应为：速动资产＝货币资金＋短期有价证券＋应收票据＋账龄小于１年的应收账款。

（４）在计算流动比率时，对应收账款按账龄进行折算。对１年以上的应收账款打２０％～４０％的折扣，对２年以上的应收账款打５０％～８０％的折扣，对超过３年的应收账款，原则上则不再列人流动资产。

（５）考虑到预收账款的特殊性，在计算流动比率时，预收账款应作为分予中存货的减项而不应作为分母的一部分：在计算速动比率时，预收账款也应从流动负债中扣除。

（６）将表外项目作为短期偿债能力分析指标的必要补充。由于流动比率与速动比牢固有的缺陷，会计信息使用者在对企业短期偿债能力进行分析时，还应结合有关表外因素进行分析，这样的评价结果则更为准确。如企业拥有可随时动用的银行贷款指标和随时可变现的长期资产，则可使企业的流动资产增加，使企业的短期偿债能力得以提高；而在会计报表附注中若存在金额较大的或有负债、股利发放和担保等事项，则可导致企业未来现金减少，使企业的短期偿债能力大为降低。

（７）针对现金流动负债比率固有的不足，运用该指标时还应结合现金流量结构比率进行分析则更为全面。４．１．２长期偿债能力分析指标的改进

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东北大学硕士学位论文第４章财务报表局限性的改进４．３杜邦财务分析体系的改进

鉴于对上市公司的财务分析，结合现行杜邦财务体系分析上市公司的缺陷，本文对现行杜邦体系进行了改造，选用了更能反映上市公司盈利能力最重要的财务指标一“每股收益”作为核心指标，通过每股收益与每股净资产和净资产收益率之间的等式关系进一步构建财务分析体系，并且在每股净资产一Ｆ则引人了现金流量的指标，从而为分析提供更完备的数据，以便做出更为准确的分析结论。

改进后的杜邦财务分析体系如图４，１所示，其中主要财务指标的公式如下：（１）每股收益＝净利润÷年度末普通股股数；

（２）净资产收益率＝净利润÷年度术股东权益；

（３）每股净资产＝年度术股东权益／年度术普通股股数：

（４）总资产净利率＝净利润／平均资产总额。

其中，净利润是已支付优先股股利后的税后利润；净资产是已扣除优先股股东权＼益的普通股股东权益。

图４．１改进后的杜邦财务分析体系

Ｆｉｇ．４１ＤｕＰｏｎｔＳｙｓｔｅｍｉｍｐｒｏｖｅｄ

４．４其他方面的改进

东北大学硕士学位论文第４章财务报表局限性的改进４．４．１重视对财务报表附注有关事项的分析

（１）对会计政策与会计估计选择及变更的关注

会计报表是企业按照既定的会计政策、会计估计所编制的报表，由于会计准则与会计制度允许企业对会计政策及会计估计进行合理的选择，使得财务报表中充满了会计选择和估计，这些选择与估计有可能影响财务报表的质量。对企ｑｋ选用的会计政策及会计估计应当分析其是否符合谨慎性、实质重于形式和重要性原则。当企业发生会计政策、会计估计的变更时应当分析是变更的理由是否充分、变更的会计处理方法是否正确。

（２）或有事项的分析

或有事项是由于过去的交易或事项而形成的，是唧十具有较大不确定性的经济事项，比如未决诉讼、债务担保、产品质量保证、票据贴现和背书转让等。公司应区别或有事项是否已形成现时的负债而确定进行账务处理还是在报表附注中进行披露。肘或有事项的分析主要应关注上市公司对或有事项处理的正确性，报表附注中披露的或有事项对企业潜在的财务影响有多大，企业因此而承担的风险又有多少。重大的或有事项可能将会对公司造成较大的不利影响。

（３）资产负债表日后事项的分析

资产：负债表日后事项是指白年度资产负债表日至财务会计报告的批准报出日之问发生的需要调整或说明的事项，包括调整事项和非调整事项。对资产负债表日后事项分析的核心内容是判断资产负债表日后事项是调整事项还是非调整事项，调整事项是否已进行必要的会计处理，并调整报表上相应的金额，对于非调整枣项是否己在会计报表附注中作出必要说明，非调整事项将对公司日后的财务报表产生何种影响。分析中还应当注意企业对日后事项属于调整事项还是非调整事项的判断是否Ｊ卜确。

（４）关联方关系及交易的分析

关联方关系的存在使得公司可以利用关联交易影响公司的财务报表，分析中应当关注关联交易的实质、公允性以及公司对关联交易的依赖程度等。高度依赖关联交易、巨额资金被关联方占用的企业可能是危险的，由于不公允的关联交易而获得了额外收益的报表在分析中则需剔除其影响。如果上市公司来源于关联企业的营业收入和利润所占比例过高，投资者就应当特别关注关联交易的定价政策、关联交易发生的时间、关联方交易发生的目的等，以判断关联交易对公司财务报表的影响。由于现有会计处理规定对关联交易利润率的限制，有些企业对实质的

东北大学硕士学位论文第４章财务报表局限性的改进关联交易进行了非关联化的处理，在分析中也应予以关注。

此外，分析中还需关注被分析企业与大股东”三分开”的情况，企业的不独立可能会影响其生产经营以及决策。

（５）大比例变动事项说明的分析

《公开发行证券的公司信息披露编报规则第１５号财务报告的一般规定》中规定上市公司对非经常性项目、名称反映不出其性质或内容的报表项目、金额异常或年度问变动异常的报表项目，应说明项目的具体情况及变动原因。对这些事项关注与分析有助于对公司特殊事项或某项事项大幅变动的原因进行了解。

（６）重大事项的分析

重大事项通常包括重大的资产转让、投资行为以及其他对公司生产经营可能产生重大影响的事项。对重大事项进行分析，以判断重大事项对公司的可能财务影响，是否有潜在的重大风险或未来收益。

４．４．２重视对审计报告的分析

审计报告是注册会计师根据独立审计准则的要求，对企业财务报表的合法性、公允性和一贯性做出的独立鉴证，可增强财务报表的可信性，是报表使用者判断上市公司财务报表真实程度的重要依据。

审计报告的意见类型可分为无保留意见、保留意见、否定意见和无法表示意见的审计报告。无保留意见类型的审计报告还有一种特殊情况为无保留意见加强调事项段的审计报告，这类报告与保留意见、否定意见和无法表示意见的审计报告一并称为”非标准”审计意见报告。在非标准审计意见中，注册会计师会对出具非标准意见的原因进行具体说明，详细了解这些说明并进行适当的分析将有助于我们分析财务报表。

４．４．３关注非经常性损益的影响

非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司ｊ下常盈利能力的各项收入、支出。非经常性事项通常是一些资产处置或重组的事项，其金额往往巨大，对利润的影响巨大，因此中国证监会颁布的上市公司信息披露准则中要求上市公司披露扣除非经常性损益后的净利润、每股收益及净资产收益率。当公司净利润同比大幅增长，但”扣除非经常性损益后的净利润”同比并未增加甚至还减少，这说明该公司主营业务盈利水平并为好转。因此对非经常性损益事项的分析应关注其对报告期利润影响金额，是否具有长期的财务影响，并按照扣除非经

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东北大学硕士学位论文第４章财务报表局限性的改进４．４．６关注报表质量的分析

会计不是一门精确的科学，准则及制度的制定需要平衡企业各方权益人的利益。由于权益人利益的驱动以及会计本身的可变通性，使财务报表人为或非人为的有了许多变动的空间。

（１）报表编制的公允性分析

会计报表应当在合理选择的会计政策及会计估计下编制。权益人利益的驱动可能会蓄意人为地影响财务报表的结果，以欺骗债权人、投资者和其他使用者。这种人为影响财务报表的结果通常有夸大其辞、隐藏收益或保持利润的均衡化，并可能通过虚构会计主体、关联交易非关联化、资产重组、选用不当会计政策、会计政策会计估计变更、巨额冲销、虚拟资产挂账、虚构交易或事实、掩饰交易或事实、调整合并范围等手段实现，在分析中，应当仔细阅读报表附注及其他公告资料、媒体评价，与同行业进行比较，以判断是否存在粉饰报表的情况。

（２）报表本身所反映的质量

对于已公允编制的财务报表，由于企业在执行会计标准或准则的时候，仍可有＋定的灵活性，这种“灵活性”也将导致报表的结果不同。这与前述的会计政策选择有关。

报表分析中我们还应当关注企业资产减值准备的计提政策，所反映的资产账而价值是否符合资产的定义，是否满足谨慎性原则。ＡＢＣ公司２００４年计提了坏账４．４．７关注企业发展潜力的分析

一个企业是否具有良好的发展潜力取决于多方面的因素，宏观经济的发展、行业发展状况、企业自身的市场情况、经营情况及管理水平都决定着企业未来的发展潜力，那么一个企业的财务报表从多大的程度上可以反映企业的发展潜力？

一家公司的账面盈利数字有时并不是最重要的，更应看熏的是公司的资产质量和现金流量。在前面述及的指标体系中，我们通过指标计算与比较，可以评判一个企ｊＩｋ是否具有良好的资产结构、营运能力、盈幂…Ｉ。ｕ力等，此外，考虑影响企业未来的发展和盈利能力，对一些未能反映到会计报表中的内容也应当值得我们关注。

在报表之外，一个企业的很多支出从本质上来讲，是可以自由决定的。对于机器设备的修理和维护、营销和广告、研究及开发、资本扩张、资产的处置，管理层都可以对预算水平和发生时间进行控制。对这些项目的每一种选择，都会对赢利产生直接或长远的影响，而影响方向可能不一致。比如广告费用，一个好的

东北大学硕士学位论文第４章财务报表局限性的改进企业应当建立良好的市场品牌形象，为降低费用而压缩广告费用并非是＋种有益的行为。再如，公司可以选择减少设备维护来提高当期的收益以及减少现金流山，而从最终结果来看，这种策略减少了企业未来可持续发展的能力。

综上所述，做好一个企业的财务报表分析，不能单单局限于财务报表本身。企业是一个系统，这个系统又存在一个于一个更大的社会环境中，要对这个系统进行一个恰当的评判，不是简单计算几个指标就可以的，需要我们在数据分析的基础上，综合各方面的知识和信息进行分析、判断，以做出正确的决策。

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第５章上市公司财务报表分析案例

第五章上市公司财务报表分析案例

本章以ＡＳＣ公司２０００—２００４年财务报表为例详述财务报表分析的方法及步骤，本章中案例所采用的金额单位如未特殊标明均为万元，每股收益及净资产收益率如未特殊指明均为全面摊簿的每股收益及全面摊簿的净资产收益率。

ＡＢＣ股份有限公司（以下简称ＡＢＣ公司）为一境内上市公司，是以软件和软件服务、系统集成及提供全面解决方案为主营业务的高科技企业。该公司以计算机软件及软件技术的推广应用为主导产业，主要经营计算机软、硬件技术开发、生产、销售及系统集成；通讯技术、网络信息安全技术和产品的研发、生产、销售及服务：计算机技术的咨询、培训、服务、转让等。

ＡＢＣ公司２０００年一２００４年财务报表见附录，其他附表、报表附注及相关的年

度报告摘要由于篇幅所限在后面的分析中根据需要再具体描述。５．１

财务指标计算过程及结果

表５．１是以ＡＢＣ公司２００４年报表数据为基础计算的各项财务指标结果，在后

续的报表分析中，我们将不一一计算各年指标，而直接运用这些指标及其结果，其计算方法请参见本表。

表５．１财务指标计算过程和结果

Ｔａｂｌｅ５１

Ｔｈｅｃｏｍｐｕｔｉｎｇｐｒｏｃｅｓｓａｎｄｒｅｓｕｌｔｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｄｅｘ

指标（２００４）

ｚ赶动比率速功比’学

公式计算过程

［１３２．４５０５９—７，４４５７６）／（６０．０５２７９—７，４４５

７６）

结果

２３８

洞整后流动资ｊ“／｝峨熬嚣流动负值渊燎岳速动髓产塌ｔ劫负技货币资金／流动负债负债总额／调整艏蹙声总额负债总额／股东权益

负债总额／（股东权益．无形资产净值）息税前利润／Ｎ息费用

ｔ甚霹删现会余额十年经黼腿金净流

ｆ３２６２７ｌ６１２【）７８４２｝／６０．０５２７９３２，６２７１６／６０，０５２７９

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８Ｓ

现金比率资产量：债赢产权比率有形净值债务率已获利息倍数

０５４３５７％

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０８４

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东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例

应收款周转率府收款周转天数存货周转率存货周转天数营业周期流动资产周转率

主营业务收入Ｈ衄收账款平均余额３６０／麻收账款周转率主营业务成本／存货平均余额３６０１＃货周转率

应收账款周转天数＋存货周转天数

（７５，９０８１５＊２），（２４，９１４．２４＋１４，Ｉ７０７６）

３８８

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１７３

主营业务收入／流动资产的平均余额（７５，９０８１５＋２）／（１３２，４５０

３６０／０６５

５９＋１００，４５４

２８）

０６５

流动资产周转天数３６０／流动资产周转率总资产周转率总资产周转天数销售毛利率销售净利率资产净利率

主营业务收入／平均资产总额３６０／总资产周转率

（销售收入一销售成年）／销售收八净利润／销售收入净利润／平均资产总额

销售商品提供劳务收到的现金／主营业务收入

每股经营活动净流经营活动现金净流量／期末普通股份

总额

每般收益净资产收益率每股净资产股利支付率市盈率

净利润／期末普通股份总额净利润／期末净资产

期末股东权益，期末普通股份数普通股每股股利／普通股每般净收益普通股每股市价／普通股每股收益

５５４

（７５，９０８１５４２）／（１６９，６５１４６＋１５５，１８８４６）

０４７

３６０／ｏ４７

７６６

２４．８６７４０／７５，９０８１５

３２８％

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ｌ３９％

（１０、５４８．２７＋２）／（１６９，６５１４６＋１５５，１８８４６）

６５％

销售获现比率．７．６９５６２／７５，９０８１５

一ｏ１０

．７．６９５６２／２１．１７８２

一ｏ３６

１０，５４８２７／２１，１７８２ｌＯ．５４８２７／１０８．６１１１２１０８，６１１０．２５加５１４／０．５

１２／２１，１７８２

０５０９

７％

５１３０５２８

５．２

ＡＢＣ公司财务报表分析

ＡＢＣ公司为境内上市公司，本文主要从外部角度进行报表分析，可拥有的资料

均为公司披露的外部资料以及公开信息中可获取的行业信息、同业资料等，如为公司的管理层则可以获取更详细的内部资料进行分析、决策，在可以并应当进行更细致的内部分析之处，文中将作出提示。

５．２．１

２００４年度业绩概要分析

通常在进行详细分析之前，无论是投资者还是债权人、抑或是经营者本身，

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第５章

上市公司财务报表分析案例

都应概要了解一下公司的业绩情况，以对公司近。～年的经营成果有～简要了解，确定分析的重点和方向。表５．２为ＡＢＣ公司２００４年主要经营成果及指标变化情况。

从表５．２可以看出：

（１）公司的主营业务收入增长了１８％，反映公司收入规模的扩大，可能是公司的市场占有率扩大或者由于总体市场规模扩大所致；

（２）主营业务利润出现了１％的下降，在主营业务收入增长较大的情况下，主营业务利润反出现下降，说明公司毛利率出现了较大幅度的下降，那么原因何在，将是我们在详细分析中所应当关注的：

（３）净利润增长了１１％，在丰营业务利润下降的情况下，净利润出现较大增长，是特殊项目所致利润构成发生变化？还是公司的盈利模式发生了变化？

（４）每股收益下降了４５％，在净利润增长的情况下每股收益下降，是由于公司股本增加所致；

（５）加权平均净资产收益率较２００３年略有增长，达到９．７２％。按照增发新股近三年加权平均净资产收益率平均值不低于１０％及配股不低于６％的标准，可见ＡＢＣ公司的收益水平良好。

（６）经营净现金流出现较大幅度的下降，反映公司２００４年度经营获现能力的下降，具体原因应在后续分析中需重点关注。

由上可见，ＡＢＣ公司在２００４年度中主营业务利润及净利润均有良好的增长，但毛利率、经营获现能力则出现较大幅度的下降，利润构成也发生了变化，因此在下一步的分析中应重点关注其盈利模式的变化及现金流转情况。

表５．２ＡＢＣ公司２００４年主要经营指标

Ｔａｂｌｅ５．２ＴｈｅｍａｉｎｏｐｅｒａｔｉｎｇｉｎｄｅｘｏｆＡＢＣｃｏｍｐａｎｙｉｎ２００４

项目

主营业务收入主营业务利润净利润

每股收益（摊薄）：元／每股加权平均净资产收益率经营净现金流

２００３正

６４．２８６．３６２５．０３３．８５９．５３４．０９

０．９０８．７１％９，２７２４６

２００４拄

７５．９０８．１５２４，８６７．４Ｃ１０．５４８．２７

Ｏ．５０９．７２％—７．６９５．６２

增减金额

１１．６２１．７９．１６６．４５１．０１４．１７

－０．４０１．０１％—１６．９６８．０８

增减幅度

１８％．１％１１％

＿４５％１２％．１８３％

５．２．２经营成果分析

５．２．２．１总体收益同期对比

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第５章

上市公司财务报表分析案例

总体收益同期对比如图５．１所示。除２００２年外，ＡＢＣ公司主营业务收入及净利润一直保持良好的增长趋势，随着规模扩大，增Ｋ的速度逐步放缓。２００２年由于ＩＴ业全行业不景气的影响，收入下降了２２％，净利润下降了５％，２００３年起，随着行业发展趋势向好，公司主营、肚务收入及净利润开始新一轮的增长，公司的业务跟随了行业发展的机遇，总体收益水平良好。

５．２．２

２总体盈利能力指标分析

ＡＢＣ公司的总体盈利能力指标分析如图５．２所示。ＡＢＣ公司的销售净利苷夏、净资产收益率及资产净利率保持较为稳定的水平并略有上升，说明公司的总体获利

能力较为稳定并逐年略有增强。公司的期间费用率２０００年一２００３年上升较快，近

年趋于稳定并在２００４年有所下降。公司的销售毛利率则相对变动幅度较大，近年呈现持续下降的趋势。期问费用率及销售毛利率的具体变动原因有待进一步分析。

８０，０００

文

．

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６０，０００

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２０００

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魄卜艮ｉ

２００１

２００２

２００３

２００４

１４

４９．１０２．９３６．９８５１９－２２％－５％

６４，２００３６９，５３４．０９３１％３６％

７５，９０８．１５１０，５４８

１８％１１％

２７

８０％６０％４０％２０％Ｏ％－２０％＿４０％

匿墨墨墨墨土营业务收入４８，１２８ｒ－－－－－１净利润一◆一－收入增ｋ率

６２．８０３

５，７４４３５９３％３２％

７．３４５７６３０％２８％

——Ｏ一净利润增长率

图５．１收入、净利润历史对比

Ｆｉｇ．５．１Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄ

ｏｆｒｅｖｅｎｕｅａｎｄｐｒｏｆｉｔａｆｔｅｒｔａｘ

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例

三｛｛

图５．２盈利能力指标历史对比

Ｆｉｇ．５．２Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆａｂｉｌｉｔｙｔｏｍａｋｅｐｒｏｆｉｔ

５．２２．３收入、毛利分析

（１）收入结构（已扣除行业间抵减）及同比分析

８０．０００

６０．０００

４０．０００

２０．０００

０ｆ囡国囡国

２００２

８４８７３

２６７９９

１５．５３８．８４圉口专有技术出售口商品销售收入口技术服务收入

口软硬件销售收入砌㈣～ｍ肌●ｇ｝∞恶淼一３４．８４６９１｜ｉｌ｜｜茹器鬈

图５．３收入结构历史对比

Ｆｉｇ．５．３Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｒｅｖｅｎｕｅｓｔｒｕｃｔｕｒｅ

ＡＢＣ公司的收入来源以软硬件销售收入为主，该项收入从２００２年一２００４年间保持着良好的增长趋势。技术服务收入则基本维持在１２亿元的水平，公司一直致力于通过培育客户、扩大服务收入的模式，以建立与客户更长久的联系，扩大

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例服务收入的规模，但这一策略从技术服务收入的增长情况上看，未能达成良好结果，服务收入增长乏力。专有技术出售从２００３年起崛起，由于其无成本、高利润，成为利润的重要来源，但该项收入是否能够持续和长远还取决于公司新技术的研发能力、市场机遇，偶然因素相对较大。

（２）业务板块毛利率变动分析

业务板块毛利率变动分析如图５．４所示。从ＡＢＣ公司毛利率的历年趋势来看，公司的整体毛利率在２００２年达到一个较高水平后逐年下降，各业务板块的毛利率５年间变动幅度都很大，２００４年比２００３年各板块毛利率全面下降，造成了总体毛利率的下降。毛利率下降的总体原网可能是由于行业竞争『ｉ＝１益激烈，行业总体的毛利率下降所致，公司的应对措施是通过收入结构的改变，提升高毛利业务的比重以提高盈利水平，但由于高毛利业务拓展水平所限，公司期望通过高毛利业务带动盈利水平提高的期望并未完全达成，表现为２００４年在主营业务收入增长的情况下主营业务利润总额出现下降。此外，公司商品销售毛利率抖动非常大，关于此项，公司在对外部公告的资料中没有详细说明，在其他项目的分析中应适当关注其影响因素及缘由。

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图５．４业务板块毛利率历史对比

Ｆｉｇ．５．４Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｇｒｏｓｓｐｒｏｆｉｔｍａｒｇｉｎｏｆｄｉｆｆｅｒｅｎｔｂｕｓｉｎｅｓｓ５．２．２．４期间费用分析

东北大学硕士学位论文

第５章

上市公司财务报表分析案例

２０．０００．ＯＯ１５．０００００１０．０００．００５．０００．ＯＯ

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口财务费用口管理费用口营业费用

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图５．５期间费用及结构历史对比

Ｆｉｇ．５５

Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｐｅｒｉｏｄｅｘｐｅｎｓｅａｎｄｓｔｒｕｃｔｕｒｅ

从费用结构方面，ＡＢＣ公司的管理费用在期间费用中所占比例最大，其在２００３年有一个较大幅度的增长。公司的财务费用在借款期末余额逐年增加的情况呈现下降趋势，可能公司在年度中间借款余额较低。由于外部资料所限，本文无法对费用进行进一步分析，如分析的角度为公司的管理层，则应当详细分析管理费用的构成与合理性，以探究降低费用的可能性及措施，提高盈利水平。

２００４年ＡＢＥ公司期间费用总额比２００３年增加了９４１．２５万元，增长７％，由于其增长幅度低于收入增长幅度，使总体费用率比２００３年有所下降。

５．２

２．５利润总额构成分析

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图５．６利润总额结构历史对比

Ｆｉｇ．５．６

Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｐｒｏｆｉｔｓｔｒｕｃｔｕｒｅ

东北大学硕士学位论文

第５章上市会司财务报表分析案例

从ＡＢＣ公司利润总额的构成来看，公司主营业务利润占利润总额的比例逐年下降，说明主营业务获利能力随着行业竞争的加剧、毛利率下降在逐年下降；公司从２００２年起投资项目也没有给公司带来良好收益，投资收益均为负值；其他收益则呈现增加的趋势，与其他一些软件业的公司相同，公司的盈利越来越依靠软件产品的退税收益，尤其２００４年与２００３年相比，由补贴收入带来的收益增加了约２０００万元，使得公司的利润构成发生了较大变化。５．２．２．６投资者获利能力分析

投资者获利能力分析如图５．７所示。ＡＢＣ公司从２０００年增发新股后，至２００３年股本均保持在１０，５８９，１０万胶。２００４年公司实施了每１０股以资本公积转增ｌＯ股的方案，使股本增加了一倩。由此使每股净资产、每股收益Ｆ降，如还原股本，公司每股净资产、每股收益从２０００年至２００４年间一直保持稳定的上升趋势，公司的净资产收益率也稳中有升，２００４年达到１０％，可见股东在ＡＢＣ公司的收益良好，其投资可得到年约１０％的收益率。

２０００年至２００４年５年间，ＡＢＣ公司除２００２年没有分配现会股利，每年均给股东派发了一定的现金红利，其２００４年实旌了每１０股派发５元的现金红利分配方案，当属于高派息的分配方案。

公司的市盈率呈现了下降趋势，该指标除市场对公司的预期外，主要与股票市场的行情有关，这里不做详细分析。

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图５．７投资者获利能力指标历史对比

Ｆｉｇ．５，７

Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒ’ｓａｂｉｌｉｔｙｔｏｍａｋｅｐｒｏｆｉｔｉｎｄｅｘ

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例５．２．３财务状况分析

５．２．３．１短期偿债能力分析

短期偿债能力如图５．８所示。ＡＢＣ公司流动比率基本保持在２以上，说明公司的流动资产超过了流动负债的２倍，具有良好的短期偿债能力。如从调整前的速动比率（速动资产仅扣减存货）看，其紧紧跟随流动比率，说明企业的存货较小。但从调整后的速动比率来看，ＡＢＣ公司的速动比率远低于流动比率，公司持有大量其他不易变现的资产，主要为其它应收款款及预付账款，这些资产的比重较大，直接影响了公司的变现能力。公司应加强对这些不易变现的流动资产的管理，促进其流转，降低其占用水平。

ＡＢＣ公司的变现能力除在２００３年有一个下降外，基本处于逐年上升的趋势，可见公司的变现能力逐年增强。２００４年末公司的现金持有比例下降，但流动比率继续上升，公司的流动资产结构发生了变化，其增ＪＪ口－ｔ要为应收账款、预付账款、存货等一些非货币的流动资产增加所致。

——●一调整后流动比率

．．．×．－．速动比率

．．．●．．现金比率１９７０７２．２１０８５２４１１２２３Ｏ８２１８３０６１２３８——－～调整后速动比率１０９０８８１９６６７１．７９０６７２０９Ｏ６５Ｏ８４０５４

图５．８短期偿债能力指标历史对比

Ｆｉｇ．５．８Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍｌｉｑｕｉｄｉｔｙｉｎｄｅｘ

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第５章上市公司财务报表分析案例

５．２．３．２长期偿债能力分析

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２００２年

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图５．９长期偿债能力指标历史对比

Ｆｉｇ．５．９Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｌｏｎｇ—ｔｅｒｍｄｅｂｔ—ｐａｙｉｎｇａｂｉｌｉｔｙｉｎｄｅｘ

长期偿债能力如图５．９所示。Ａ１３Ｃ公司各年的资产负债率在３０９卜＿４０％间，产权比率在５０％左右，说明公司的负债水平较低。由于公司的无形资产的比例很少，其有形净值债务率与产权比率基本一致。可见从资产、负债结构上，公司具有较强的长期偿债能力。

公司已获利息倍数从大趋势上呈现逐年上升的趋势，２０００年最低达到４．６３，２００１年最高达到１７．２５，近年也维持在８左右，公司从盈利角度上足以支付借款利息。但已获利息倍数不能反映公司偿付本金的能力，从现金流量偿付比率来看，公司２００１年现金可偿还到期本金及负债的能力较强，此后则呈现逐年下降趋势。说明由于经营净现金流量不足及到期债务本金的增加使得ＡＢＣ公司的现金偿还利息及债务本金的能力减弱。

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５．２．３

第５章

上市公司财务报表分析案例

３营运能力分析

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２０００年

臣墨墨冒平均应收账款吲收期

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幽５．１０营运能力指标历史对比

Ｆｉｇ．５．１０

Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｏｐｅｒａｔｉｎｇａｂｉｌｉｔｙｉｎｄｅｘ

从历史趋势来看，ＡＢＣ公司的总资产周转率比较平稳。存货周转率近五年略有波动，应收账款周转率呈现逐年下降趋势，平均应收账款回收期相应拉长，从２０００年的１８天增ＩＩＩ！Ｉ２００４年的９３天。２００２年由于行业整体不景气的影响，存货及应收账款的周转都有所下降，其中应收账款周转次数降幅较大。由于应收账款周转期拉长，使得经营周期也逐年加长，在２００４年达到１７３天，营运能力呈现了下降趋势，经营获现的周期逐年加长。

从绝对指标来看，ＡＢＣ公司的应收账款周转率平均在４５左右，存货的周转率在５－６左右，可见公司具有良好的营运能力。由于应收账款周转率的片面性，本文又考查了近年来应收账款的平均账龄（如表５．３）。ＡＢＣ公司加权平均的应收账款账龄从２０００年的２８９天到２００４年的２４２天，远超过应收账款的回收期，应收账款的周转情况并不乐观，公司应在应收账款的管理上予以加强。

表５．３应收账款平均账龄

Ｔａｂｌｅ５．３

Ａｖｅｒａｇｅｐｅｒｉｏｄｏｆａｃｃｏｕｎｔｒｅｃｅｉｖａｂｌｅ

２０００年

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５

第５章上市仑司财务报表分析案例

２．３．４流动资产结构分析

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图５，１１流动资产结构历史对比

Ｆｉｇ．５．１１

Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｌｉｑｕｉｄａｓｓｅｔｓｔｒｕｃｔｕｒｅ

ＡＢＣ公司的流动资产结构从２０００年至２００４年间变动较大。到２００４年，货币资金的比重处于五年之内最低水平；应收账款所占比重则逐年增长：存货比重在２００２年达到最低水平，此后也呈现上升趋势：其他应收款比重在２００２年最高达２９．９％，２００４年下降至２１．７％；预付账款的比重则呈现波浪式变动。整体来看，公司的预付账款及其他应收款占流动资产的主要部分，其他应收款占用资金的比例过高，后而将蘑点’弘以分析。存货和应收账款的增加占用了部分流动资金，货币资金虽持有量保持在一定水平，但比重下降。

对于货币资金的持有量，从债权人的角度，会希望公司越多持有现金越好，这样公司的偿债能力越强；但于股东及管理层而言，现金的投资收益很低，过多持有现金并非一种有益行为，应以适当为宜。研究发现，ＡＢＣ公司货币资金的比重在逐年降低，但余额基本稳定，其现金管理的政策还是较为稳定和得当的。

ＡＢＣ公司的流动资产的主要构成为预付账款、其他应收款、应收账款，以下对这三个项目做专项分析。

东北大学硕士学位论文

５第５章上市公司财务报表分祈案倒２．３．５应收账款专项分析

应收账款账龄分析

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图５．１２应收账款历史对比

Ｆｉｇ．５．１２Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆａｃｃｏｕｎｔｒｅｃｅｉｖａｂｌｅ

从日口述的各项分析中我们已经看到，公司的应收账款逐年上升，其余额的增长幅度高于收入的增长幅度导致了应收账款周转率下降、收款期加长。由于公司所从事的软件及系统集成销售一般具有１－３年的合同执行及收款周期，导致了应收账款的上升。从应收账款账龄结构看，１年以内的应收账款占８０％以上，账龄结构尚较为合理，但公司仍应加强应收账款管理、促进应收账款的流转和变现，使资金得到更有效的利用。

５．２３．６预付账款专项分析

预付账款的分析如图５．１３所示。ＡＢＣ公司的预付账款在流动资产中占有较大的比例，且变动幅度较大，从公司历年公告的情况看，预付账款的增加主要由于新的大型项目的采购所致。在目前买方市场的情况下，公司约３亿元的预付账款占流动资产的比例高达２４％，在占用金额及比例上均过大，公司管理层应当详细核查预付账款占用的合理性，物流管理是否顺畅，公司是否存在所采购的设备到货后尤其直发项目现场后，没有及时办理入库手续并冲销预付账款的情况。

５．２，３．７其它应收款分析

ＡＢＥ公司的其他应收款２００４年末的余额约２．９亿元，占流动资产的比例达２２％，成为预付账款之后流动资产中又一重大资金占用项目。从公司的公告情况看，其他应收款余额除正常的备用金借款、项目保证金外，很大一部分为其他单位的往

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例来款资金占用，这种巨额的资金占用有可能损害债权人或投资者的利益，也增加了企业的财务风险。

在银行核查企业信用、为企业提供综合授信的过程中，银行通常会核查企业重大的应收账款及其他应收款的占用单位及占用原因，以确信企业是否存在为其他单位提供资金的情况。而对于投资者而言，这种往来资金占用一般是无息的，资金提供给其他单位也有可能使企业损失了更好的投资机会，进而损害了投资者的利益。

２０００年２００１年２００２年２００３年２００４年

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图５．１３预付账款历史对比

Ｆｉｇ．５．１３Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆａｄｖａｎｃｅｍｏｎｅｙ

５．２．３８负债项目分析

负债项目的分析如图５．１４所示。由前所述，公司的资产负债率一直稳定在较低水平。ＡＢＣ公司没有长期负债，流动负债主要为短期借款，其次为应付账款。公司短期借款呈逐年增加的趋势，说明近年公司业务扩大所需要的资金缺口需要以银行借款解决。公司的应付账款在２００４年激增，主要原因为客户所指定的供应商为公司提供了较大赊销额度。公司的应付票据金额很少，反映公司较少利用票据的信用方式，公司应提高应付票据的利用程度，充分利用银行信用获取资金。５．２．４现金流量分析

５２．４．１现金流量构成

现金流量构成的分析如图５．１５所示。ＡＢＣ公司在２０００年增发新股，获取权益性资金７．２３亿元，加之从银行取得的借款增加，使得当年筹资活动净现金流达８．３７亿元。２００１年以后公司筹资活动流入全部为从银行取得的借款流入，历年筹资活

东北大学硕士学位论文第５章上币公司财务报裹分析案例动支出除支付银行借款利息外还支付给股东一定的现金帔利。２０００年ＡＢＣ公司增发新股取得资金后，公司按募集资金的使用方向进行了预定投资项目的建没，当

图５．１４负债结构历史对比

Ｆｉｇ．５１４１ｈｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｌｔｒｅｎｄｏｆｌｉａｂｉｌｉＷｓｔｒｕｃｔｕｒｅ

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图５１５现金流量构成协史对比

Ｆｉｇ５．１５Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｃａｓｈｆｌｏｗｓｔｒｕｃｔｕｒｅ

年投资活动挣现金流为４．６５亿元，第二年投资活动净现金流为一ｌ３５亿元。２ｆ１０３年公司预付项目建设款９，０００万元，２００４年由于项目情况变动收回了该项５１建设的预付款，主要南于该项业务使ＡＢＣ公司２００３年投资活动净现金流为一Ｌ１２亿元，

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例２００４年投资活动净现金流为０．８６亿元。

公司经营活动净现金流波动较大，从图５．１６可以看到销售商品、提供劳务收到的现金基本稳定并呈现增长趋势，经营净现金流波动的原因主要由于预付账款的大额变动导致购买商品、接受劳务所支付的现金大幅变动以及其他应收款变动导致收到或支付其他与经营活动有关的现金大幅变动所致。２００４年度公司的经营活动净现金流为一７，６９６万元，则与公司支付给关联单位往来款使得其他应收款增加有关。

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口驿营现金流入口投资现金流＾囡筹资现金流入口经营现金流出

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矧５．１６现金流入流山结构历史对比

Ｆｉｇ．５．１６Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｃａｓｈｉｎｆｌｏｗａｎｄｃａｓｈｏｕｔｆｌｏｗｓｔｒｕｃｔｕｒｅ

５２４．２获现能力分析

获现能力的分析如图５．１７所示。ＡＢＣ公司销售获现比率在０．９４—１＋３４间浮动，销售获现能力良好。出于公司经营活动净现金流大幅波动，导致每股经营净现金流变动较大，并从２００１年起逐年下降。前已述及，预付账款的变动对公司的经营活动产生重大影响，公司预付账款的变动可能与公司的业务模型有关。ＡＢＣ公司与传统的生产类公司不同，其合同签订具有随机性，而一旦大额合同签订后，公司即需要进行合同采购并支付大额货款，而合同的收款期则比较滞后，导致公司经营活动净现金流的波动，这种波动在以后年度仍可能存在。但随着公司业务规模的逐步扩大，公司可以逐步达到一种平衡状态维持良好的资金运转模式。此外，

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例

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公司还应当加强对其他单位往来资金的合理控制，提高资金的使用效率。

图５．１７获现能力指标历史对比

Ｆｉｇ．５１７Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆａｂｉｌｉｔｙｔｏｒｅｃａｌｌｃａｓｈｉｎｄｅｘ

５．２．５杜邦财务分析

下面以ＡＢＣ公司２００４年财务报表数据为例，按照改进后的杜邦分析模型分析如图５．１８所示。

上述经过改进后的杜邦分析，从每股收益入手，更接近目前上市公司所最关注的指标，且整个指标分析涉及到资产负债表、利润表及现金流量表的各主要方面，比传统的杜邦分析更为全面。

从上述ＡＢＣ公司的杜邦分析中，我们将可以看出，与２００３年相比，ＡＢＣ公司２００４年的净资产收益率稳中有升。使每股收益发生变化的主要原因为每股净资产的变化，其实质是由于资本公积转增股本所引起的股本增加所致。分析中我们还可以看出，ＡＢＥ公司２００４年的经营获现能力欠佳，以经营活动获取现金偿还负债的能力较差。

从净资产收益率来看，２００４年ＡＢＣ公司净资产收益率较上一年上舞０．５个百分点，说明公司股东获取投资报酬较２００３年相对稳定且有所提高。公司的权益乘数高于２００３年，主要在于公司的短期借款和应付账款较去年余额增加明显，从而引起公司资本结构发生变化。资产净利率也比２００３年略有提高。２００４年ＡＢＣ公司资产周转率提高了４％。ＡＢＣ公司总资产较去年增长了９％，资产总额的增加主要是

东北大学硕士学位论文第５章上市岔司财务报表分析案例由流动资产当中的应收账款和存货大幅度增加引起的，而销售收入较２００３年则增长了１８％，从而带动资产周转率的上升。２００４年销售净利率较０３年降低了约有一个百分点，在销售收入增长了１８％的情况下销售净利率的降低主要原因在于成本和费用的增加，其中，主营业务成本较去年增加了３１％，综合费用较去年增加了７％。说明ＡＢＣ公司应注意成本、费用的节约和控制，提高应收账款及存货的周转率，降低其资金占用。

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图５．１８改进后的ＡＢＣ公司杜邦分析

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５．２．６与同业公司的比较分析

在与同业公司进行财务报表的比较分析中，我们可以将报表项目与财务指标４５

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东北大学硕士学位论丈第５章上市公司财务报表分析案例水平，表现了良好的盈利能力。

公司的净资产收益率与同业平均值相当并略低于同业平均值。在销售净利率远高于同业平均值的情况下，净资产收益率与同业公司相当的原因是由于公司的净资产规模与收入的比要高于同业均值，在保持目前销售净利润的情况卜｜扩大收入规模将使净资产收益率得到同步提高。

ＡＢＣ公司２００４年全面摊薄每股收益０．５元，低于同业均值０．６元。从市盈率来看，ＡＢＣ公司于２００４年末的市盈率为２８倍，同业均值在４４倍左右，相比之下，市场对ＡＢＣ公司的预期低于同业平均水平。

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图５．２０盈利能力指标同业对比

Ｆｉｇ．５２０Ｔｈｅｉｎｄｅｘｅｓｃｏｎｔｒａｓｔｏｆａｂｉｌｉｔｙｔｏｍａｋｅｐｒｏｆｉｔａｍｏｎｇｓｉｍｉｌａｒｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓ

５．２．６３主要流动资产项目同业对比

主要流动资产项目同业对比如图５．２１所示。ＡＢＣ公司货币资金占总资产的比重比同业公司平均值低６％，存货的比重低于同业公司平均值１５％，预付账款高于同业公司均值１１％，仅应收账款与同业的均值基本相当。存货、预付账款的比重与同业公司平均值差异较大，可能由于ＡＢＣ公司于２００４年末正处于大批合同的设备采购期，使预付账款较高而存货水平相对较低。与同业公司相比，ＡＢＣ公司的货币资金持有量偏低，对债权人而言ＡＢＣ公司可能存在支付能力较弱的问题，而公司的管理层应当关注货币资金持有量的合理性。

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例

货币资金，总资产

口ＡＢＣ公司１９％

２５％存货，总资产９％２４％应收账款／总资产预付账款／总资产１５％１６％１８％７％口平均值

例５２１主要流动资产项目比重同业对比

Ｆｉｇ．５．２１Ｔｈｅｗｅｉｇｈｔｃｏｎｔｒａｓｔｏｆｍａｉｎｌｉｑｕｉｄａｓｓｅｔａｍｏｎｇｓｉｍｉｌａｒｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓ

５．２６．４营运能力同业对比

从图５．２２可以看出，ＡＢＣ公司的资产总额远低于同业公司的平均值。同业公司年末存货余额平均值为３１，８５０万元，应收账款余额平均值为５２，２４２万元，ＡＢＣ公司存货与应收账款的平均余额也远低于同业平均水平，但由于Ａ１３Ｃ公司的收入规模较小，其存货周转期及应收账款的周转期却高于同业平均水平，ＡＢＣ公司在存货及应收账款流转的管理上尚需找出与同业公司的差距，资产周转速度的缓慢将降低资产的收益能力。

周转

ｔ

口ＡＢＣ公司

口平均值◆叩２００。，ｔ应收账戟周转期

图５２２营运能力指标同业对比

东北大学硕士学位论文

Ｆｉｇ．５２２第５章上市公司财务报表分析案例Ｔｈｅｉｎｄｅｘｅｓｃｏｎｔｒａｓｔｏｆｏｐｅｒａｔｉｎｇａｂｉｌｉｔｙａｍｏｎｇｓｉｍｉｌａｒｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓ

５．２．６．５偿债能力同业对比

口ＡＢｃ公司２３８

２５００８８ｌ３５０５４Ｏ７５００５５８ｌ口平均德

图５．２３偿债能力指标同业对比

Ｆｉｇ．５．２３Ｔｈｅｉｎｄｅｘｅｓｃｏｎｔｒａｓｔｏｆｄｅｂｔ－ｐａｙｍｇａｂｉｌｉｔｙａｍｏｎｇｓｉｍｉｌａｒｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓ

通常认为，企业流动比率在２左右、速动比率在１左右是较为合理的，在前述对ＡＢｅ公司变现能力指标的分析中我们看到ＡＢｅ公司流动比率（调整后）高于２、速动比率（调整后）低于ｌ，属于良好水平。但由于软件类公司资产及负债结构的行业特点就是流动资产比重较大，与同业公司相比，ＡＢＣ公司的变现能力指标尤其速动比率指标均低于同业平均水平，变现能力在同业中处于较弱水平。

与同业公司相比，ＡＢＣ公司没有长期负债，其资产负债率、产权比率较低，说明公司的总体负债水平较低，Ｋ期偿债能力较强。

由上可见，ＡＢＣ公司较多的依赖短期债务融资，对长期债务融资利用不够。企业短期债务融资的弱点是要求公司具有较强的短期偿债能力，偿债周期短。ＡＢＣ公司应当在可能的情况下多利用长期债务融资方式。

５．２．６６现金流量同业对比

现金流量同业对比如图５．２４所示。投资与筹资活动由于公司间差异较大，我们不做详细分析。２００４年同业公司的经营活动净现金流普遍为正的净现金流，平均值达４，４６３万元，ＡＢＥ公司经营净现金流与之形成较大差异，由此在使得每股经

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例

营净现金流与同业平均水平也存在较大差异。２００４年ＡＢＣ公司经营获得的现金净流入远低于同业公司。

５．３其他重要信息资料的分析

（１）报表附注中有关事项的分析

．０５

每股经

】０，０００８０００

营

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０．

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００

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图５．２４现金流晕情况同业对比

Ｆｉｇ．５．２４

Ｔｈｅｃｏｎｔｒａｓｔｏｆｃａｓｈｆｌｏｗｓａｍｏｎｇｓｉｍｉｌａｒｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓ

在关注了ＡＢＣ公司的收入确认原则后注意到ＡＢＣ公司对跨期劳务收入确认方法的描述卜各年间存在差异：

２００１年：当劳务的开始和完成分属不同的会计年度时，已经发生的成本全部作为当期费用，不确认劳务收入的实现。其当年的综合毛利率为３５％。

２００２年：收入的确认方法中没有提到跨期劳务收入的确认方法；其当年的综合毛利率为４４％。

２００３及２００４年：如劳务的开始和完成分属不同的会计年度，则当年不确认收入，待劳务完成后再结转收入。没有提到相应的成本如何处理。２００３年的综合毛利率为３９％，２００４年综合毛利率为３３％。

从ＡＢＣ公司披露的收入确认方法来看，２００１年至２００３年问公司关于跨期劳务收入的确认方法发生了变更，当属于会计政策的变更，但公司没有对此变更作出特别说明并按照会计政策变更进行追溯调整，方法的改变对公司销售毛利率的波动会产生直接影响。

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例

（２）或有事项的分析

ＡＢＣ公司的或有事项涉及两类：

其一为已形成现实义务的或有事项，公司作为预计负债计入了会计报表。这类或有事项是很可能发生的产品质量保证而形成的负债。产品质量保证的硬件部分在保质期问由原供应商负责。公司依照以往的经验对保质期间所发生的人工及差旅费等成本和费用依营业收入的一定比例计算了预计负债。

其二为未形成现实义务的或有事项一债务担保。公司在２００３年对某公司８，０００万元银行借款提供担保，担保期限至２００６年１２月３０日。如果被担保公司无力偿还欠款，则ＡＢＣ公司将承担连带责任归还欠款，对ＡＢＣ公司而言是一项潜在的风险和债务，因其发生的可能性很小仅在报表附注中披露。这是财务报表上所无法反映的重要信息。

（３）非经常性损益的影响分析

图５．２５为ＡＢＣ公司２０００年一２００４年扣除非经常性损益后净利润与净利润的对比图，ＡＢＣ公司２００４年扣除非经常性损益前后的净利润没有重大差异，但同业公司扣除非经常性损益后净利润的平均值为５，３１５万元，ＡＢＣ公司远高于同业平均水平。ＡＢＣ公司扣除非经常性损益后的净资产收益率为１０％，同业平均水平为５％。

可见同业公司中有很大一部分收益来源丁非经常性损益，而ＡＢＣ公司２００４年净利润基本来自经常性收益，由此使我们对ＡＢＣ公司的实际收益水平的评价有所提升。

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东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例稳定，但由于预付账款、其他应收款的影响，公司经营括动净现金流起伏较大２００４年经营获现能力与同业有较大差距。

就２００４年公司的整体情况来看，本文认为，对投资者及债权人而言公司的盈利能力及偿债能力处于良好状态，在同业公司中处于巾等偏上的位置。对于管理层，本文提出如下建议：

（１）公司在行业竞争目趋激烈、总体盈利水平下降的情况下，需要积极进行业务结构的调整，一方面迸一步拓展国际市场以及国内服务业务，通过高毛利业务份额的提高，控制费用尤其是管理费用的增长，提升或保持主营业务的盈利水平，另一方面在保持闷前净资产规模的情况下，扩大主营业务收入规模，提高利润总额，提升净资产收益率。

（２）公司在目前的收入规模下，应尽力降低存货、应收账款、预付账款的平均占用余额，以提升资产的周转率：同时公司应控制其他往来单位对公司资金的占用，谨慎对外担保，减少因对方公司财务状况不住给其带来财务风险：对预付账款、其他应收款的管理的意义还在于平衡资金的收付，减少由经营活动净现金流大幅波动带来的资金管理难度。

（３）尽可能调整一部分流动负债为长期负债，改善公司的负债结构，提升公司的短期偿债能力。

值得注意的事，为探讨合适的财务报表分析方法，Ｆ面将本文提出的改进方法与传统的分析方法进行了比较，就ＡＢＣ公司而占，比较发现：

按照原传统的评价指标，ＡＢＣ公司在变现能力、偿债能力及资产的营运能力上较强，但从改进后的指标体系，我们看到了不尽相同的结论。

第一，由于ＡＢＣ公司的流动资产中存货及预付账款、其他应收款比例较大，扣除这些项目后的速动资产大幅下降，使改进后的变现能力指标与传统指标值差异较大。实际上，存货、预付账款、其他应收款，由于其难以变现的特性，大量此类流动资产的存在必将使降低真实的短期偿债能力与变现能力。

第二，按照传统方法计算的应收账款周转率反映的ＡＢＣ公司应收账款周转良好，年平均周转４—５次，但我们通过应收账款的平均账龄来看，应收账款的平均账龄达２００余天，远高于应收账款的周转天数，营运能力欠佳。

第三，按照传统方法计算的已获利息倍数近年达８倍之多，偿债能力很好。但从新增指标现金流量偿付比率看，该指标２００４年已低于１，意味着如不通过新的

东北大学硕士学位论文第５章上市公司财务报表分析案例筹资活动获取资金，现金将不足以支付到期的债务本金及利息，偿债能力并不乐观。可见改进后的指标体系能够更真实、更谨慎地反映公司的财务状况。

东北大学硕士学位论文第６章结束语

弟八早缅罘塔第六章结束语

财务报表分析是一个动念的系统工程，报表分析者要想取得最佳分析效果、做出科学决策，首先所依据的分析资料必须真实可靠、充分透明。并且财务报表分析者要借助财务报表体系中的财务指标和非财务指标，采用一“定的分析技巧和分析方法，如比率分析法、趋势分析法、结构分析法和图表分析法等对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行整体和动态的分析。在目前阶段，财务报表分析虽然存在着许多的局限性，但可以采取一些措施对其进行完善，将三人财务报表连接起来进行完整分析，包括财务指标体系的变动分析、财务项目和结构层次的分析，将使财务报表分析的结论更有实用价值，利益相关者依据分析结果所做的决策也将更科学。

在前人的研究成果的基础上，本文对财务报表分析进行了进一步的研究，希望能在财务报表分析的理论和实践中起到抛砖引玉的作用。当然，财务报表分析的发展还需待更深层次的研究，例如实证分析法，它尤其对分析上市企业财务报表真实性和防治财务舞弊方面值得推祟。但是基于实证研究在报表分析中的运用及研究由于实证会计的相对研究成本远高于规范研究，而收益却没有明显差距，理性的研究者出于成本效益的分析，使得实证分析法的向前发展受到一定程度的阻碍，有待于突破阻力进行更深入的理论研究和实践探讨，不断发展财务报表分析，使得报表使用者通过系统全面分析、做出科学决策，促进经济的不断向前发展。

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东北大学硕士学位论文致谢

致谢

这篇颂士论文在撰写过程中，得到了许多人士和单位的大力支持和热情帮助，在此特表感谢。

首先要感谢我尊敬的导师王义秋教授，因为这篇论文是在他的悉心指导下完成的。论文从选题、结构安排、开题论证、初稿写作到最后定稿，无不凝聚着导师的汗水。而且，这几年来，导师渊博的知识、严谨认真的治学态度、对事业的执着精神、对生活的激情、乐观、自信等深深影响了我，使我受益匪浅。其次是要感谢我的同事陈平平女士，她为我的论文写作提供了许多宝贵的建议和实践知识，给予了许多鼓励，我将永远铭记在心。另外，感谢我的爱人，她为我提供了物质上的帮助，精神上的关心和鼓励，同时也为我收集论文资料提供了方便，是我的亲密爱人和志同道合的朋友。没有她的支持和帮助，我不会取得这么好的成绩，不会象现在一样对生活充满信心和乐趣，谢谢她在生活与学习及工作中给我的帮助。最后，感谢在我读研究生期间所有关－ＩＬ，和帮助过我的老师和同学们，因为他们使我的学习不断进步，生活丰富多彩。

衷心感谢他们！感谢所有帮助过、关心过我的老师、同学、亲人、朋友和单位！

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２７３，３４７００取自于真实的软件开发及系统集成公司，由于篇‘旧所限’孤。叫刖地三三１’＋“…。㈣㈣撕惭匕＝＝ｊＡＢｃ公百】

亡＝＝］同业平均值

——卜一ＡＢｃ公司增长率

．．●．．平均增长率Ｏ舅１８％ｔＯ％淼篡ｔａｘａｍｏｎｇ

戮呈缎詈鬻篇翥嚣鬻淼篇黼…ＡＢＣ略低于同业平均值，公司规模小但净利润总额与同业ｒ列’咀萎平。１“３’”“部分公司由于资产转让获得较大收益以致净利润大Ｉ隅增删。…燃燃模熬蒜裂嵩纂淼裂：淼蕃齐赢一，黧：怂：三鬻鬻芝ｒ．。蒙：Ｉ量：萎警。篙篇蒿蒜罴模远低于同业公司平均值，ｓｉｍｉｌａｒｉｎｄｕｓｔｒｉｅ。瑟司氅坚仝雪萎篓裟嚣赛篡星筹淼值，表邺。公司增长姗净。．篓黧。黧黧裟鬻襄篙’翥鞴嘉蒜端牟砉徽纂篡黧蓑袅罢淼豁删ｗ惟…“’篓６．。２．黧冀篇雩然｛尽鲫。公司的黼硎率砗一辑僻…篓翟景竺黧三；ｏ｛淼瑟嚣篇罴磊蒜臌湫但鼎燮黛黧裳？揣嚣茹磊黼磊戛臻燃易繁燃誓祟Ｉ淼筹慕蒜莩碰军髓主取了较高的由软件产品退税带来的补贴收八，公“Ｊ刚铜旨仔１”＋“……一燮黧裟黧搿桊裟嬲瑟蒹ｌ：裂ｚ淼获要皇三登凳荔慧然瑟淤？篙Ｉ蒜蒜菇磊击于同业平均

东北大学硕士学位论文

表Ａ－２

附录

资产负债表（续）

负债和股东权益流动负债：短期借款应付票据应付账款预收账款应付工资应付福利费庇付股利应交税金其它应交款其它席付款预提费用预计负债一年内到期长期负债

其他流动负债流动负债台计长期负债：长期借款其他长期负债长期负债合计递延税项：递延税歙贷项负偾合计少数股东权益股东权益：

艘本减：己归还投资

股本净额资本公积盈余公积其中：法定公益金

未分配利润外币撤表折算差额未确认的投资损失股东权益合计负债及股东权益总计

２０００．１２．３１

２００１．１２．３１２００２．１２．３１２００３．１２．３１２００４，１２．３１

２５，０００．００４．０００００９８３３２８．４５５３９６６．４５２４９８１３．０２６５５１，６７４．２５２７０４８．８０７７１１８０６３２４０６４

２２．４７０００ｉ，０００００３．２３８１７９．１０２１２２５．６８７５４８７３．。２５９６２６６０２３１３２６１２．３９５０７４４２２５３１４０２

２２，９７０００３００００４，１３８６８６．０５５１９

２６．４７０００５００００２、７６７００１０．１７７８０２８５９

３３．６００００２００００１０．２９９．５３７，４４５７６

１，８６５５２１，５５０１６２，８４４５７１３６．４３７７９．３３９１３２２４５５ｌ

２．３５４８８５０７６２２．８７０１７１９７１０４，３８４１５１０．００３２１４３

２．９７５５４５８０４５２，５１３８０２２７８７１，８１５７８１４５１３７９５４

５２．７１１８０４５，５６０．９６４０．９７６．７３５０．５８８７４６０．０５２．７９

５２．７１１８０１．７１５．３９

４５．５６０９６２．４６８５３

４０．９７６．７３２、４９３１８

５０．５８８７４１．２８２４４

６０，０５２７９９８７．５５

１０．５８９１０１０，５８９】０

１０，５８９１０

１０、５８９．１０

２１．１７８２０

１０．５８９１０６７．６９９．１５２．７８４．３４６３ｌ００２．９５０６７

１０，５８９１０６７．６９９５０４，２７００４１．０４４７３６、６９２９１

１０．５８９．１０６７，７３９１３５．３４３４２１．３７９２４１２．６０４７２

１０、５８９１０６７．７３８．７９６．７７８４６１．８５７５８１８，５８５９７－０．７６．３７４２７

２１．１７８２０５７，１３４６９８．４６３．５４２。３８４１ｌ２２．１５４６０

—０７８．３１９１３１０８．６１１．１２１６９．６Ｓ１４６

８４，０２３．２６１３８．４５０．４５

８９．２５１５５１３７．２８１０４

９６．２７６３８１３９，７４６２９

１０３．３１７２８１５５，１８８４６

．６０．

东北大学硕士学位论文表Ａ．３

附录

利润及利润分配表

编制单位：ＡＢＣ股份有限公司

项目

一、主营业务收入减：主营业务成本主营业务税盒及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用

管理费用

单位：万元

２００１年度

６２．８０３．１４３９．７３２．２８１，３５５１８２１．７１５．６８３２７５７２，７４３１９７，０２６７４１．８６９８８１０，４０３．４５１０００６９８ｌ

２０００年度

４８．１２８．８６３４．５０８＋７２６４００１１２．９８０．１３８ｌ０２１，０４７２６４．５２８１４２４４１２７．２４１．６４６４７８

２００２年度

４９，１０２．９３２６，０６６０９ｌ２６６０２２１．７７０．８２２２８７８３．３１０．８７５，９１７８５ｌ＇５２２４５１１．２４８．４２—８５８５４１０１７３５７５１．４４１．９４９．０５５．４２１，８４０．５３４４７

２００３年度

６４．２８６．３６３８．２２８．７２１，０２３．７９２５．０３３．８５３Ｓ００３．４２４２５９．２７７７５１．３９８．２２１０．９７１．６３．１．０５５．１５２，００６６７７．９８１．３３６＿３５１０．５９４．７８ｌ，７７８０６．５６０．４３一１５６９４９．５３４．０９１２．６０４７２２２．１３８．８２９５６．６９４７８３４

２０１１４年度

７５，９０８．１５５０．１２２４８９１８２７２４，８６７．４０５】１９４．２５８．６２９．５１５９７１．２６６８８９．８７７．１２—７２４８０２７８８１０２６００１６７０３１１．７９９．４０１，７１４．８６—５１８８６５５１４１０．５４８．２７１８．５８５９７２９．１３４．２３Ｉ，０５３０７５２６５３

财务费用三、营业利润加：投资收益补贴收入营业外收入减：营业外支出四、利润总额减：所得税减：少数股东奉期收益未确认的投资损失

五、净利润加：年初未分配利润六、可供分配的利润减：提取法定盈余公积提取法定公益金提取职工奖福利基金

提取储备基金提取企业发展基金利润归还投资七、可供股东分配的

利润

减：应付优先股股利提取任意盈余公积应付普通股股利转作股本的普通股利八、束分配利润

６１２５７４４３５０７．４７５．４９Ｉ．３７２０６３５９０８

６７８２３】，４３３．５０９．７２７．９９Ｉ．６２９１２７５３．１ｌ

Ｏ沁

一２１７．３３

５，７４４．３５３００６９６．０４５．０３５７４４３２８７２２

７。３４５．７６２．９５０６７１０．２９６．４３９２５．０５４１３７３

６．９８５．１９６．６９２９１１３．６７８．１０６６９０２３３４５０

５．１８３．３８８，９５７．６４

１２．６７４．Ｓ８２０．７０３．７９２７．５５４．６３

１１４８９２．１１７８２

１４６９２２．１１７．８２

６９８５

２．１１７８２

１０５４８５．２９４５５

２．９５０．６７６．６９２．９１

１２．６０４．７２１８，５８５．９７２２．１５４．６０

．６１．

东北大学硕士学位论文表Ａ一４

附录

现金流量表

项目

一、经营活动产生的现金流量：

２０００年度

６１．３ｌＯ．５７

２００１年度２００２年度２００３年度２００４年度

销售商品、提供劳务收到现金

收到的税费返还（增值税退税）收到其他与经营活动有关现金

现金流入小计

购买商品、接受劳务支付现金支付给职工以及为职ｍ支付现金

支付的各项税费

支付其他与经营活动有关现金

现金流出小计

５８．７８１９８６ｌ－５２９．７６１０１．７３１４。８９５．６６

７６．５２７，１５

７２，０１８．０２２．００６６７２３，２２５．２７９７，２４９．９７５８．２３１．４４９、５７０．４２６，４８１．１６１３．６９４．４９８７，９７７．５０９．２７２．４６

７１．３４７．４０２、７８８１０４，３４５１６７８．４８０．６５５６．５８０２１

９，６３９．３５７，１０９．８１

６９．８１

４，２２３．９８

６５，５３４５６７９，０１０２７

１０．３３８．１７６９．１８９．９６

３６．１２０．２３

２３，８７７．６６６，０９９．４６

６．２５２９１

２．０７５４３１．６００．６５２．３５６９８８５、０４３．３３．１９．５０８．７７

４，１４８．９３３，８２８．３２１，５６６．４７

４５，６６３．９５

２６．１３４．６０６２．３６４．６３１４。１６２．５２

１２，８４６８９８６．１７６．２７

—７．６９５．６２

经营活动产生的现金流量净额

＿、投资活动产生的现金流量：

收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金

２３．５２６．０１

３３５．１８１７．ＯＯ４０２．００

１１４４７．００６１ＯＯ

处置固定资产、无形资产和其他长

期资产所收到的现金

收到其他与投资活动有关现金

现金流入小计

购建固定资产和其他长期资产所

支付的现金

投资所支付的现金支付其他与投资活动有关现金

现金流出小计

２４０６

１２３．３１５２，９４９０．４４

２７６８

９，０００．００

３５９．２４

１４０．３１

４５４．９４

１．５３７．４４

９，０８８．６８

４３．８０４．６４３．１００ＯＯ

９，７７８８６３．９０５００

４，８１３２０

１１．７９０．９５

９６３００

４４６－３３

４６，９０４．６４

．４６．５４５．４０

１３．６８３．８６．１３．５４３．５４

４．８１３．２０

．４－３５８．２６

１２．７５３９５

．１１．２１６．５ｌ

４４６３３８．６４２．３５

投资活动产生的现金流量挣额

三、筹资活动产生的现金流量：

吸收投资所收到的现金

７２．３１１．０５３３，１４２．００１．２４９９７１０６，７０３．０２１９，６７０００２．５２１．１７

８４１９７

５．００１５．４７０，００

４．００５９３．６７３３，０００．００

３０ｌ７６

借款所收到的现金

收到其他与筹资活动有关现金

现金流入小计

偿还债务所支付的现金

分酉ｄ股利、利润和利息所支付现金支付其他与筹资活动有关现金

现金流出小计

３２，９７０．００

３６，６００００

１５．４７５．００１８．０００．００２，８５８．８１

３２，９７４００３２．４７０．００３，５５５．０８

３３．５９３６７２９，５００．００５．４８５．９０

４１０４

３６，９０１

７６

２９、４７０．００６，８０１．３２

２３，０３３１３８３．６６９．８８１．７８１７．６１７．５０

２０，８５８．８１３６，０２５．０８

３５，０２６．９４

．１．４３３．２８

３６．２７１３２

６３０．４４－０．０１

筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动产生现金流量净额五、现金及现金等价物净增加额

．５’３８３．８１

—０．０３

—３．０５１．０８

１．８５

６．７５５．０４

一１．６６

—３．３７８．９９

４，５９８．６３

１，５７７．１６

．６２．

东北大学硕士学位论文

表Ａ一５

附录

现金流量表（附表）

编制单位：ＡＢＣ股份有限公司

项目

１．将净利润调节为经营活动的现

金流量净利淮』加：少数股东收益未确认投资损失计提的资产减值准符

固定资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销待摊费用减少ｆ减．增加）预提费用增加ｆ减。减少）处置固定资产、无形资产和其他

长期资产损失（减收益）固定资产报废损失

财务费用投资损失（减－收益）递廷税款贷项ｆ减：借项）存货的减少（减：增加）经营性应收项目的减少（减：增加１经营性应付项目的增加（减：减少）

其他

经营活动产生的现金流量狰额２小涉及现金收支的投资和筹资

活动

－１９．５０８．７７

２３．５２６．０１

１４．１６２．Ｓ２

９１２７２．４６

－７．６９５。６２

－３，６７４１０—３６．５０００３１２．３０４．６４

．１．２９５３２ｌｌ，２０４．２３—４，５７５

Ｊ７

４，３４３２０．１２．５４７７７６，４２６Ｊ８

—３２８２５５—８６６８６－４．２０７４７

—７，２８６６０．２１．２５５６１３８８６６

６４２４１－６４．７８

２，１０３１２．１０００

７４３

—５８７４

１３７４７７、０６１，７０２３０８５８５４

９９３３２６１．５２１

５６

１，５５６４０７２４８０７５２３

１６６３１１，００６４６６８３９４３１０７

１３０２６ｌ６１

－１

单位：万元

２０００年度

２００１年度

２００２年度

２００３年度

２００４年度

５，７４４３５３５９０８

７，３４５．７６７５３１１

６，９８５１９４４７０３一２１７３３

９，５３４０９．５６０４３一１５６９４１．４２５３９４、８１１９４１２１．９２

１０．５４８２７．５ｌ８‘８６５５．１４ｌ９６０４４６，】７１７３１２２１９

３２７２７６４．４８１７８４ｌ５７

１．７４２２４４、５７ｌ

１３

１１３５７

６５—５５２１—２４ｌ８９４５１

．３５０．９２—８１３２

１，０５５１５

３现金及现金等价物增加情况：

现金的期末余额减：现金的期初余额加现余等价物的期末余额减：现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额

１７．６１７．Ｓ０

４．５９８．６３

６．７５５．０４

－３ｊ７８．９９

１、５７７．１６

２３．０７５．３２５，４５７．８２

２７．６７３，９５２３．０７ｓ．３２

３４．４２８．９９２７．６７３．９５

３１．０５０．００３４。４２８，９９

３２．６２７．１６３１－０５０．００

６３．

东北大学硕士学位论文攻读学位期间发表的论文情况

攻读学位期间发表的论文情况

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［６］李丽君，黄小原，张晓鸥．委托代理理论在降低成本中的应用研究．工业工程与管理，２００３，８（４）：５５—５８

［７］李丽君，黄小原，张晓鸥．委托代理理论与降低成本的策略．东北大学学报（社会科学版），２００３，５（５）：３３３３３５

上市公司财务报表分析相关问题研究

作者：

学位授予单位：张晓鸥东北大学

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本文链接：http://d..cn/Thesis_Y854457.aspx