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场研究与分析

        姓名：曹少波

         学号：06094027

一、中国股市背景

我国沪深股市发展至今已有上千只A股，经过十年的风风雨雨，投资者已日渐成熟，从早期个股的普涨普跌发展到现在，已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右，而走势超过大盘的个股更是稀少，很多人即使判断对了大势，却由于选股的偏差，仍然无法获取盈利，可见选股对于投资者的重要。

那么如何选择一只股票呢？需要考察哪些技术指标呢？

选股的基本策略是：价值发现，选择高成长股，技术分析选股，立足于大盘指数的投资组合（指数基金）。基本分析选股，就是要进行

公司所处行业和发展周期分析，公司竞争地位和经营管理情况分析，公司财务分析，公司未来发展前景和利润预测，发现公司已存在或潜在的重大问题，结合市盈率指标选股。

二、股市分析

下面我们就对各项指标进行一一分析。

股票技术分析的基础是了解K 线图（以下简称K线）和移动平均线（以下简称均线）。首先来了解K线，K线是由股票价格波动过程形成的。下面提供了这一周来八种参评股票的周K线图。作为比较分析的依据。

、

  分析发现江中药业和华北药业是八支股票里K线程上升趋势的两只股票，可以选择投资。

以江中药业为例，具体分析一下它的价值。

1．公司所处行业和发展周期

任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，行业经历这四个阶段的时间长短不一

通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个股，而避免选择夕阳行业的个股品牌，江中药业之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98年实现了净利润增长超过100％的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。

在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大，上市公司中往往昙花一现者较多，但江中药业公司规模较大

2．公司竞争地位和经营管理情况分析

市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。决定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，其次是公司的管理水平，另外市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析，可以使我们对公司的未来发展情况有一个感性的认识。除此之外，我们还要对公司的经营管理情况进行分析，主要从以下几个方面入手：管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人才的合理使用等。

通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析，我们可以对公司基本素质有比较深入的了解，这一切对投资者的投资决策很有帮助。

3．公司财务分析

如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。

4．公司未来发展前景和利润预测

投资者可以综合分析公司各方面情况，对公司的未来发展前景作一基本估计，分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成本、利润率、各项费用等各因素的分析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强，一般由专业分析师进行。普通投资者虽然对利润预测难度较大，仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估计，对于选股的投资决策不无裨益。

5．发现公司已存在或潜在的重大问题

在选股时，除对公司其它各方面情况进行详细分析外，我们还必须通过对公司年报、中报以及其它各类披露信息的分析，发现公司存在的或潜在的重大问题，及时调整投资策略，回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域等各不相同，存在的问题也会各不相同，我们必须针对每家的情况作具体的分析，没有一个固定的分析模式，但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面：

（1）．公司生产经营存在极大问题，甚至难以持续经营公司生产经营发生极大问题，持续经营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产

和倒闭的边缘。

（2）．公司发生重大诉讼案件

由于债务或担保连带责任等，公司发生重大诉讼案件，涉及金额巨大，一旦债务成立并限期偿还，将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响，对公司信誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。

（3）．投资项目失败，公司遭受重大损失公司运用募股资金或债务资金，进行项目投资，由于事先估计不足、或投资环境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因，使得投资项目失败，公司遭受重大损失，对公司未来的盈利预测发生重大改变。

（4）．从财务指标中发现重大问题

从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题：应收帐款绝对值和增幅巨大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题；存货巨额增加、存货周转率下降，很可能公司产品销售发生问题，产品积压，这时最好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加；关联交易数额巨大，或者上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或者上市公司的销售额大部分来源于母公司，利润可能存在虚假，但是对待关联交易需认真分析，也许一切交易都是正常合法的；利润虚假，对此问题一般投资者很难发现，但是可以发现一些蛛丝马迹，例如净利润主要来源于非主营利润，或公司的经营环境未发生重大改变，某年的净利润却突然大幅增长等，随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善，这一困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。

实例：琼民源（0508），96年公司业绩发生突变，净利润由95年的38万跃升至4.85亿元，每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股，一年多时间里股价翻几番，以火箭般的速度一跃成为高价绩优股，一时该股跟风者众，许多股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处，该公司 96年的主营业务利润仅39万元，而其它业务利润却高达4.41亿元，投资收益也有 3015万元，这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚假利润等问题，该股自97年3月1日开始停牌，共计长达两年多的时间。该股的投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的，而假如当初投资者将该公司列入问题公司行列，敬而远之，则结果将不会这般惨痛。（虽说最后政府介入圆满地解决了琼民源事件，对于中小投资者来说仍应引以为戒）

总之，投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度，最好是敬而远之，回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。

6．结合市盈率指标选股

运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低估，则可作为备选股票，择机买入。在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内高居60倍以上。近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范围内波动，一般来说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区。从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍，作为判断股票投资价值的标准，低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估、具备了投资价值。然而如果仅从这一角度去考虑问题，我们必然要犯错误，因为市盈率受一些因素的影响巨大。首先，市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如，生物医药行业作为高成长行业，其市场定位一直很高，动辄50－60倍的市盈率并不鲜见；97年的大牛股深科技，作为电子信息行业的龙头股，市盈率曾高达70倍；而曾极度不被人看好的钢铁板块个股，市盈率常常在10倍左右徘徊。其次，市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说，股本越小的股票越受青睐，其市场定位和市盈率越高，有人将此成为小公司效应，美国的Baze 1981年最早研究了这种现象，他将纽约股票交易所的上市股票分为5类，发现最小一类的公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。据笔者的观察，我国的小公司效应更为明显，并且呈现不同的特点，由于非流通股的存在，市盈率更多地是与流通股的联系紧密。另外，偏爱低价股是我国股市的一大特色，股价越低，市盈率越高，有时每股收益才几分钱的股票，股价达到5、6元还被认为便宜，这一价值取向不能说是成熟市场的表现，但在目前，在判断市盈率的高低时，我们还必须考虑到这一因素的影响。

此外，公司高成长与否，对市盈率有重大影响。俗话说，买股票就是买公司的未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢，我们在此引入动态市盈率的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。

市盈率Ⅰ＝考察期股价 / 上年度每股收益

市盈率Ⅱ＝考察期股价 / 中期每股收益 ×2

市盈率Ⅲ＝考察期股价 / 预期本年每股收益

市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同，而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力，因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平，其作用也就大打折扣，例如一只市盈率Ⅰ为100倍的股票，若其利润增长1倍，则实际市盈率就降到50了，反之，一只市盈率Ⅰ仅20倍的股票，若其盈利能力大幅滑坡，则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后，

许多人用市盈率Ⅱ来选择股票，缺陷也是明显的，公司上半年的收益不等于全年的收益，有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测，不确定因素太多，市盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入，但是无论如何，它是人们经过综合分析公司的情况，得出的结论，具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有不足，毕竟是投资的重要依据，我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。

从以上分析可以看出，市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择市盈率低的股票，若一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入。

选择高成长股实例：中兴通讯

中兴通讯是一家通信行业领域的企业，97.11月上市，上市后一直定位较高，股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告，每股收益0.46元。年报公布后该股并没有大幅下跌，仅最低调整至21元、市盈率45倍时，即开始一波上扬行情，股价最高升至37.88元，按97年业绩计算，市盈率高达80倍。其原因就是投资者对该公司的未来前景普遍看好，预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然，随后公布的该股98年业绩为0.47元/股，98年度全年业绩在10送3扩股后还达到0.97元/股，公司净利润增长100％以上，至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个投资者在97年初，经过对公司基本面情况的认真分析，认定该公司正处于高速发展阶段，98年利润增长有望达到100％，即98年度可望达到每股收益0.90元，当时的股价为21－24元，按97年业绩计，市盈率Ⅰ为45－－52倍，但是市盈率Ⅲ仅23－27倍，而当时市场上对高科技股的定位可达市盈率35－40倍，即预计该股的价格有可能达到36元，这时的股价与预计价格相差很大一段空间（50％左

右），投资价值显现，即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损，市场风险较小，这时如果该投资者果断买入，在98年的最后一天卖出，可获利60％。

 

第二篇：股票市场分析

股票市场分析与展望

一、20xx年A股市场运行回顾与分析

1、新股首次发行恢复，A股市场股权融资规模继续提高

20xx年，停滞超过一年之久的A股市场新股首次发行得到恢复，1月8日两家公司同时进行了网上申购。截至11月20日，20xx年沪深两市A股市场共有115家公司进行了新股首次发行，募集资金总额为474.85亿元。在发行市盈率方面，1、2月份发行市盈率水平较高，平均在29倍左右；针对新股首次发行重启后暴露的新问题，管理层进行了干预，新股首次发行市盈率出现大幅下滑，6月份以来发行市盈率基本在20倍左右，且波动范围较小。

再融资规模较大，市场股权融资规模继续提高。截至11月20日，20xx年沪深两市A股市场共有366家公司进行了定向增发和公开增发，融资总额高达5490.58亿元，增发融资总额比20xx年全年数还增长52.6%；配股方面，共有13家公司进行了配股，融资总额为137.97亿元，比20xx年有较大幅度萎缩。考虑到新股首发融资情况，截至11月20日，20xx年沪深两市A股市场股权融资总额达到6103.4亿元，比20xx年全年融资总额增长了49.8%。

2、A股市场行情整体上涨，市场活跃度快速提高

A股市场行情发展整体呈上涨态势。20xx年，A股市场整体呈现上涨态势，其中上证综指经过半年多的窄幅波动后于7月22日开始显著上涨，11月20日收盘于2452.66点，较20xx年年末上涨15.9%。此外，20xx年11月20日，沪深300指数收盘于2537.1点，比20xx年底上涨8.89%；深圳成指收盘于8205.38点，比20xx年底上涨1.03%；创业板指数收盘于1494.59点，比20xx年底上涨14.58%。

推动沪深两市A股市场三季度行情较快上涨的主要因素有：一是A股市场整体持续低位运行，市场整体估值水平持续处于极低的安全水平，已经处于跌无可跌的状态，而6月份出台的一系列稳增长措施、货币信贷大幅放松则在相当程度上诱发了行情的爆发，随后尽管刺激政策偃旗息鼓，但资金深度介入后已经逐步摆脱了不利因素的束缚，市场运行开始按照阻力最小的方向继续向上拓展；二是深化改革改善了市场预期；三是随着清理规范银行、信托等各种表外理财产品、社会资金利率逐步较快下降，社会无风险收益率较快下降，同时房地产逐步进入长期拐点，导致资产估值水平变化和社会资金的重新配置，部分投资资金开始进入股票市场；四是融资信用交易资金规模快速提高的影响不可忽视，沪深两市A股市场融资余额占可融资标的流通市值的比重和融资交易额占可融资标的交易额的比重大幅提高；五是行情上涨导致资金流入，资金流入进一步推动行情上涨形成了显著的正反馈效应。

市场交投活跃度快速提高。20xx年7月份以来，随着市场行情快速上升，A股市场投资者交易热情和市场成交量快速提高。20xx年1-10月份，沪深两市日均成交量为2334.7亿元，比20xx年全年1969.5亿元的日均成交量提高19.0%。值得一提的是，20xx年7、8、9和10月份，沪深两市成交量随着行情上涨快速提高，月日均成交量分别为2322.1亿元、2899.97亿元、3653.4和3624.42亿元，10月份日均成交量比今年最低的5月份提高了162.4%。

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3、上市公司业绩增速小幅回落，市场整体估值水平继续处于低位

上市公司业绩增速小幅回落。据上证报资讯统计，20xx年前三季度，沪深两市2583家上市公司总计实现净利润1.9万亿元，营业收入20.92万亿元，分别同比增长8.75%和5.85%，同比增速相比去年同期都出现显著放缓，与上半年相比也出现一定程度放缓。创业板上市公司业绩增长速度好于全部上市公司。20xx年前三季度，创业板公司实现营业收入总额同比增长24.94%，实现净利润总额同比增长15.43%。从亏损公司占全部上市公司比重看，20xx年前三季度，全部2583家上市公司中有338家公司亏损，亏损面为13.09%，亏损面比20xx年上半年缩小1.18个百分点；而创业板公司中，三季报仅18家亏损，在400家公司中占比为4.5%。

市场整体估值水平继续处于低位。尽管20xx年A股市场整体出现一定涨幅，但由于公司分红和上市公司业绩提高等因素，A股市场整体估值水平并未同步提高，继续处于低位。20xx年10月底，上证综指平均静态市盈率为11.81倍，比20xx年底提高0.82倍，提高了7.46%；上证180 指数平均静态市盈率为9.10倍，仍旧比

20xx年底下降0.15倍；上证 50 指数平均静态市盈率仅为8.01倍，仍比20xx年下滑达0.48倍。

4、融资融券规模持续快速扩大，融资交易占比大幅提高

融资融券规模持续快速扩大。20xx年，A股市场信用交易继续较快发展，融资融券规模在20xx年较高的基础上持续快速扩大。20xx年11月19日，沪深两市A股市场融资融券余额高达7561.08亿元，比20xx年底增长118.18%。其中，融资余额为7510.98亿元，比20xx年底增长达118.66%；融券余额为50.1亿元，比20xx年底增长64.75%。

融资交易占比大幅提高。20xx年11月19日，沪深两市融资买入额为485.01亿元，融资买入额占当日全部A股交易金额的比例达15.05%，比20xx年底提高了

6.45个百分点；融券卖出额为52.07亿元，融券卖出额占当日全部A股交易金额的比例为1.62%，比20xx年底下降了0.09个百分点。另外，根据一项相关计算，20xx年10月14日沪深两市融资余额为6590.11亿元，与当日可融资标的188216.06亿元的流通市值相比，融资余额占比为3.5%；10月8日至14日，A股市场融资买入额为2872.48亿元，可融资标的成交额为12584.95亿元，融资买入占比高达22.82%。

5、公募基金资产规模持续扩大，股票方向基金份额持续萎缩

公募基金资产规模继续增长。根据天相投顾的统计数据，20xx年三季度末，我国公募基金公募资产规模为3.83万亿元，较20xx年6月底的3.53万亿元增长3000亿元，较20xx年底的2.93万亿元增加了8994.55亿元，增长幅度达30.74%。其中，分不同类型看，开放式股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币型基金的规模分别为9988.95亿元、5536.28亿元、3772.3亿元、17676.4亿元。

股票方向基金持续面临净赎回。20xx年我国公募基金管理的股票方向基金继续20xx年的持续净赎回态势，上半年的震荡走势中主动股票型基金和混合型基金分别净赎回9.69%和6.44%，合计净赎回份额达1100亿份；三季度尽管A股市场出现较大幅度上涨，股票方向基金净值提高较快，但很可能受落袋为安等因素影响，当季股票型基金、混合型基金、指数型基金分别出现731.12亿份、505.28亿份、299.35亿份的净赎回，净赎回比例继续扩大。

二、20xx年A股市场运行展望

1、A股票市场面临的宏观环境趋于好转

我国经济将趋于平稳增长。前几年，随着我国经济发展阶段变化，我国经济潜在增长率出现下滑，实际经济增速必然下降，但是对这种事实的认识和普遍接受需要时间和过程，这其中伴随着政策刺激与否的纠结，导致了我国经济运行的扭曲，

产生了地方债务风险快速扩大、社会资金紧张、社会资金利率水平大幅提高等问题。这一方面导致我国股票市场资金流入受到极大抑制，另一方面也影响着我国股票市场预期，从而在相当大程度上制约了我国股市行情的发展。经过几年的稳中趋缓，20xx年我国经济将开始运行在新的可持续增长平台，经济增速将在7%左右的区间内持续运行。在这样的增长平台下，我国固定资产投资增速将大幅下滑，可能将下滑到12%左右的增速区间，这既可以大大缓解社会资金需求，推动社会资金利率水平继续下滑，又可以导致国际能源原材料价格大幅下跌，为我国制造业盈利创造空间，

社会利率水平将会继续下降。首先，伴随我国经济增速和固定资产投资增速的下滑，社会资金需求也将下滑；其次，我国通货膨胀率持续低位运行，为央行进一步放松货币、促使社会利率水平继续下降提供了空间。20xx年以来，央行通过定向宽松等方式逐步释放流动性，而社会资金需求也有所萎缩，社会资金价格水平总体呈下滑态势，余额宝等宝宝类货币基金年化收益率相继跌破4%，出现了显著下滑，20xx年社会资金价格水平仍将有一定程度下滑。

2、上市公司业绩将继续增长

20xx年，尽管上市公司业绩增速较20xx年有所放缓，但放缓幅度并不大，20xx年A股上市公司总体业绩增速仍将继续增长。首先，占据上市公司净利总额半壁江山以上的银行业净利润总额将继续增长，预计业绩增速将在8%左右。其次，制造业企业经过20xx年三、四季度消化库存利润萎缩后，随着能源原材料价格持续较快下跌，制造业企业将会获得的利润空间将会继续增长。预计20xx年上市公司净利润增速将达到9%左右。

3、上市公司整体估值水平将持续具备吸引力

20xx年，尽管三季度以来A股市场，尤其是蓝筹大盘股出现较大幅度上涨，但由于上市公司业绩出现10%左右的上涨和上市公司分红率继续提高，市场整体估值水平提高幅度并不大，上证50指数市盈率水平甚至比20xx年底进一步下降。按照20xx年、20xx年沪深两市A股上市公司业绩增长率和分红情况，如果在20xx年10月末股价水平下，20xx年底上海证券交易所A股上市公司平均静态市盈率、动态市盈率将分别下降到10.9倍和9.7倍左右，上证50指数平均静态市盈率和动态市盈率更是分别下降到7.3倍和6.5倍左右。这个估值水平，无论是从A股市场发展历史看，还是从全球主要股票市场发展历史看，都处于低位，具备相当的吸引力。

4、场外资金将加速流入A股市场

尽管20xx年前三季度A股市场股票方向基金继续出现净赎回现象，但无论是从证券公司客户保证金变化情况，还是从融资信用资金规模继续快速扩张、市场成交量已快速放大到每日4000亿左右的巨大规模看，20xx年三季度以来场外资金已

出现较快流入势头。20xx年，场外资金流入沪深两市A股市场的速度很可能继续加快，规模也将继续扩大。首先，20xx年三季度以来A股市场较快上涨已形成了一定的赚钱效应，已开始吸引一部分场外资金流入场内。随着行情的向上发展，行情上涨形成的赚钱效应将使市场上涨—资金流入之间的正反馈作用日趋强化，将会加速场外资金的流入。其次，社会整体利率水平走低、缺乏投资增值渠道的大规模资金需要寻求新的投资渠道，股票市场的作用将进一步提高。一方面，随着固定资产投资增速大幅下降、央行通过定向宽松的途径维持较宽松资金供给等因素使社会资金利率水平持续下滑，并且信托产品刚性兑付逐步打破、银行理财等表外项目的监管日趋严格等因素都使得居民获得高无风险收益率机会日益稀少。另一方面，随着信托产品、房地产市场整体逐步进入拐点等使得居民投资日益受阻，整体估值极具吸引力的股票市场将成为居民投资的必然选择。综合分析A股市场的估值吸引力、市场行情发展趋势和居民投资需求以及资金流入和行情上涨之间的正反馈效应等因素，我们认为20xx年场外资金将呈加速流入态势，流入规模将越来越大，而持续多年的股票方向基金份额净赎回态势也将得到根本扭转，股票基金在普通投资者股票投资的作用有望得到增强。

5、A股市场行情将继续向上拓展

综合考虑我国A股市场的估值水平、上市公司业绩增长预期、市场资金供求情况变化、经济增长和深化改革等因素，我们认为，20xx年7月份A股市场的快速上涨已经开启了新一轮牛市进程。20xx年，我国A股市场的牛市进程将继续进行，低估值的大盘蓝筹将是行情发展的主力，而市盈率水平已高达70倍左右的创业板等市场继续较快上涨的可能性较小。但是，也必须看到一些不利因素仍将持续抑制A股市场的行情发展：国际经济运行局面叵测，主要经济体货币政策面临较大不确定性；投资增速大幅下滑带来的国内需求不旺，经济下行压力持续存在，上市公司盈利将面临一定困境；一些深层次矛盾和风险可能逐步暴露，地方债务、信托、房地产市场等领域仍存在相当风险，银行不良贷款可能持续暴露，深化改革也可能会带来一定的不良预期；在市场运行上，投资者对行情的发展性质仍存在重大分歧，牛市观念需要逐步深入人心。因此，20xx年A股市场在总体继续上涨，且涨幅可能进一步扩大的同时，市场震荡幅度将进一步加剧。

沪港通是中国证券市场的一项重要制度安排，有利于巩固沪港两个金融中心的地位和推动人民币国际化。由于沪港通对两个市场的资金有进有出，短期内对A股市场的积极影响不大。由于沪港通为国际投资者提供了直接投资中国股市的渠道，为国内投资者提供了直接投资境外股市的渠道，长期看可能加大上海股市的波动。首先，沪港通并没有改变沪港是两个分割市场的现实，因此期望通过沪港通使两地股票价格趋同是不现实的，即使同一家公司的A股和H股在沪港通后价差也难以发生太大的改变。其次，香港市场以机构投资者为主，相当部分有A股投资意愿的机构资金早已通过QFII等合法或灰色途径进入内地市场。第三，由于港股实行T+0交易的制度优越性，可能吸引部分内地资金流入港股。不过总体看，由于存在额度控制等因素，沪港通对沪港两市的实际影响较小。

三 推进我国股票市场健康发展的政策建议

1、加快新股首次发行向注册制转变

要加快我国A股市场新股首次发行向市场化发行转变，加快建立注册制发行制度，淡化监管部门的事前审核审批职能，强化事中和事后监管。

2、进一步完善退市制度

我国现行退市制度没有明确标准，程序复杂，时间过程长，具备较大的不确定性。必须改变这种状况，通过建立明确的财务、成交量、股价等退市指标标准，强化退市制度。

3、改革我国股票交易制度

长期以来，我国实行T+1的股票交易制度，在抑制投机等方面无疑发挥了积极作用。但是，随着股指期货、融资融券制度等交易方式的引进，机构投资者已在相当程度上能够借助对冲等方式实现T+0交易，而普通个人投资者处于十分不利的地位，有必要逐步推进T+0交易制度。