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2016金融硕士公司理财要点：导论

金融硕士公司理财要点：导论

1.代理问题

谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下，可能会出现什么样的问题?

解：股东拥有公司;股东选举董事会，董事会选举管理层(股东→董事会→管理层);代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是所有权和控制权的分离;在这种情况下，可能会产生代理问题(股东和管理层可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利益最大化，而不是股东的利益最大化)。

2.非营利企业的目标

假设你是一家非营利企业(或许是非营利医院)的财务经理，你认为什么样的财务管理目标将会是恰当的?

解：所有者权益的市场价值的最大化。

3.公司的目标

评价下面这句话：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。

解：错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。

4.道德规范和公司目标

股票价值最大化的目标可能和其他目标，比如避免不道德或者非法的行为相冲突吗?特别是，你认为顾客和员工的安全、环境和社会的总体利益是否在这个框架之内，或者他们完全被忽略了?考虑一些具体的情形来阐明你的回答。

解：有两种极端。一种极端，所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端，我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。

一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产品安全性的成本是30万凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提

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美元。然而，该公司认为提高产品的安全性只会节省20万美元。请问公司应该怎么做呢?”

5.跨国公司目标

股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗?为什么?

解：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的(因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度)。

6.代理问题

假设你拥有一家公司的股票，每股股票现在的价格是25美元。另外一家公司刚刚宣布它想要购买这个公司，愿意以每股35美元的价格收购发行在外的所有股票。你公司的管理层立即展开对这次恶意收购的斗争。管理层是为股东的最大利益行事吗?为什么?

解：管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层能够将公司的股票价格涨到大于35美元或者寻找到另一家收购价格大于35美元的收购方那么管理层是为股东的最大利益行事，否则不是。

7.代理问题和公司所有权

公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占了上市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美国更严重吗?

解：机构投资者可以根据自己的资源和经验比个人投资者更好地对管理层实施有效的监督。

鉴于德国和日本的机构投资者拥有的股份较个人投资者多，而美国的机构投资者拥有的股份较个人投资者少，因此代理问题在德国和日本较美国要轻。

8.代理问题和公司所有权

近年来，大型金融机构比如共同基金和养老基金已经成为美国股票的主要持有者。这些机构越来越积极地参与公司事务。这一趋势对代理问题和公司控制有什么样的启示?

解：机构投资者的比重增多将使代理问题程度减轻。但也不一定，如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心投资者的利益，那么代理问题可能仍然存在，甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。

9.高管薪酬

批评家指责美国公司高级管理人员的薪酬过高，应该削减。比如在大型公司中，甲骨文的Larry Ellison是美国薪酬最高的首席执行宫之一，2000-20xx年收入高达8.36亿美元，仅20xx年就有0.41亿美元之多。这样的金额算多吗?如果承认超级运动员比如Tiger Woods，演艺凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提

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界的知名人士比如Mel Gibson和Oprah Winfrey，还有其他在他们各自领域非常出色的人赚的都不比这少或许有助于回答这个问题。

解：就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报，而不是对管理能力的奖励。或许在将来，高管薪酬仅用来奖励特别的能力，即，股票价格的上涨增加了超过一般的市场。

10..财务管理目标

为什么财务管理的目标是最大化现在公司股票的价格?换句话说，为什么不是最大化未来股票价格呢?

解：最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看，支付大量的现金股利给股东，股票的预期价格将会上升。

凯程教育：

凯程考研成立于20xx年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。

凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；

凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里；

信念：让每个学员都有好最好的归宿；

使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；

激情：永不言弃，乐观向上；

敬业：以专业的态度做非凡的事业；

服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。

如何选择考研辅导班：

在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。

师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提

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只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。

对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2015五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融硕士10人，人大金融硕士15个，中财和贸大金融硕士合计20人，北师大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。

建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯程教育已经成立10年（20xx年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。

有没有实体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。此外，最好还要看一下他们的营业执照。

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第二篇：20xx人大考研金融硕士公司理财知识点：会计报表与现金流量

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2016人大考研金融硕士公司理财知识点：会计报表与现金流量

基本知识点： V=B+S(Value=bond+stock)

A=B+S(Asset=bond+stock)

(1)CF(A)=CF(B)+CF(S)

CF(B)为向债权人支付的现金流，债务清偿，利息+到期本金-长期债券融资 如果钱流向了债权人那么为加，如果钱从债权人流出那么为减。

CF(S)为向股东支付的现金流，股利-股权净值

如果钱流向了股东那么为加，如果钱从股东流出那么为减。

(2)CF(A)=经营性现金流量OCF-(净)资本性支出-净营运资本的增加 CF(A)，企业现金流总额，自由现金流量，或企业的总现金流量

经营性现金流量OCF=EBIT+折旧-税

(净)资本性支出=固定资产的取得-固定资产的出售=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧，(其中，“期末固定资产净额-期初固定资产净额”即为固定资产增加净额)

1.流动性

是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。请解释。 解：正确;所有的资产都可以以某种价格转换为现金。

2.会计与现金流量

为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和现金流出?

解：按公认会计原则中配比准则的要求，收入应与费用相配比，这样，在收入发生或应计的时候，即使没有现金流量，也要在利润表上报告。注意，这种方式是不正确的，但是会计必须这么做。

3.会计现金流量表

在会计现金流量表上，最后一栏表示什么?这个数字对于分析一家公司有何用处?

解：现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。这个数字对于分析一家公司并没有太大的作用。

4.现金流量

财务现金流量与会计现金流量有何不同?哪个对于公司分析者更有用?

解：两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量将利息作为营运现金流量(会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段出现，因此利息是营运现金流量)，而财务现金流量将利息作为财务现金流量。事实上，利息是财务费用，这是公司对负债和权益的选择的结果。财务现金流量更适合衡量公司业绩。

5.账面价值与市场价值

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按照会计规定，一家公司的负债有可能超过资产，所有者权益为负，这种情况在市场价值上有没有可能发生?为什么?

解：市场价值不可能为负。根据企业和个人破产法，个人或公司的净值不能为负，这意味着负债不能超过资产的市场价值。

6.资产的现金流量

为什么说在一个特定期间内资产的现金流量为负不一定不好?

解：比如，作为一家成功并且飞速发展的公司，资本支出是巨大的，可能导致负的资产现金流量。一般来说，最重要的问题是资本使用是否恰当，而不是资产的现金流量是正还是负。

7.经营性现金流量

为什么说在一个特定期间内经营性现金流量为负不一定不好?

解：对于已建立的公司出现负的经营性现金流量可能不是好的表象，但对于刚起步的公司这种现象是很正常的。

8.净营运资本和资本性支出

公司在某个年度净营运资本的变动额有可能为负吗?(提示：有可能)请解释怎样才会发生这种情况?净资本性支出呢?

解：例如，如果一个公司的库存管理变得更有效率，一定数量的存货需要将会下降。如果该公司可以提高应收帐款回收率，同样可以降低存货需求。一般来说，任何导致期末的净营运资本变动额(Net Working Capital，NWC)相对于期初下降的事情都会有这样的作用;负净资本性支出意味着资产的使用寿命比购买时长。

9.对股东和债权人的现金流量

公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗?(提示：有可能。)请解释怎样才会发生这种情况?对债权人的现金流量呢?

解：如果公司在某一特定时期销售股票比分配股利的数额多(CF(S)，向股东支付的现金流，股利-发行的股票+回购的股票)，公司对股东的现金流量是负的;如果公司借债超过它支付的利息和本金(CF(B)，向债权人支付的现金流，债务清偿，利息+本金-长期债务融资)，对债权人的现金流量就是负的。

10.公司价值

本章开头处提到CBS音像公司，我们说该公司的股东所遭受的损失可能并不像会计报告的损失那么严重，你认为我们这么说的依据是什么?

解：那些核销仅仅是会计上的调整。

11.编制利润表

Ragsdale公司的销售额为527 000美元，成本为280 000美元，折旧费用为38 000美元，利息费用为15 000美元，税率为35%。该公司的净利润是多少?若分派48 000美元的现金股利，留存收益会增加多少?

解：EBIT=销售额-成本-折旧=527000-280000-38000=209000

税前利润=EBIT-利息=209000-15000=194000

净利润=税前利润-税=194000-194000×35%=126100

留存收益=净利润-股利=126100-48000=78100

12.计算净资本性支出

Gordon驾校2006资产负债表上的固定资产净额为420万美元，20xx年资产负债表上的固定资产净额为470万美元，2007的利润表上有折旧费用925 000

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美元。其20xx年的净资本性支出是多少?

解：(净)资本性支出=固定资产的取得-固定资产的出售=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧=4700000-4200000+925000=1425000

13.计算现金流量

Anna网球店20xx年和20xx年的长期负债分别为280万美元和310万美元，20xx年利息费用为340000美元。该公司20xx年普通股为820000美元，股本溢价为680万美元，20xx年这两项分别为855 000美元和760万美元，20xx年支付现金股利600 000美元。该公司20xx年净资本性支出为760 000美元，净营运资本减少165 000美元。该公司20xx年的经营性现金流量(即OCF)是多少? 解：向债权人支付的现金流CF(B)=利息+到期本金-长期债务融资=340000+0-(3100000-2800000)=40000

(×)向股东支付的现金流CF(S)=股利-发行的股票+回购的股票=600000-(855000-820000)=565000(错误，考虑不全面，应该减去的是“股权净值”)→

(√)向股东支付的现金流CF(S)=股利-股权净值=600000-[(855000+7600000)-(820000+6800000)]=-235000

企业现金流总额CF(A)=CF(B)+ CF(S)=40000+(-235000)=-195000

企业现金流总额CF(A)=经营性现金流量(OCF)-(净)资本性支出-净营运资本的增加

所以，经营性现金流量(OCF)=CF(A)+(净)资本性支出+净营运资本的增加 =-195000+760000+(-165000)=400000

14.计算总现金流量

Schwert公司20xx年的利润表上显示了如下信息：销售额=145 000美元;成本= 86 000美元;其他费用= 4900美元，折旧费用= 7000美元;利息费用=15 000美元;税金=12 840美元;股利= 8700美元。另外，你还了解到公司20xx年发行了6450美元的新股，赎回了6500美元的长期债券。

A.20xx年经营性现金流量是多少?

B.20xx年流向债权人的现金流量是多少?

C.20xx年流向股东的现金流量是多少?

D。如果该公司当年固定资产净额增加5000美元，净营运资本增加额是多少? 解：

A，经营性现金流量(OCF)=EBIT+折旧-税

EBIT=销售额-(成本+其他费用)-折旧=145000-(86000+4900)-7000=47100 所以，经营性现金流量(OCF)=47100+7000-12840=41260

B，流向债权人的现金流量CF(B)=利息+到期本金-长期债务融资=15000+6500(购回债券，即还款，钱流向了债权人，掌握钱的流向，流向债权人为正，从债权人流出为减)=21500

C，流向股东的现金流量CF(S)=股利-股权净值=8700-6450(这6450的新股，钱从股东流出来)=2250

D，企业现金流总额CF(A)=经营性现金流量(OCF)-(净)资本性支出-净营运资本的增加

所以，净营运资本的增加=经营性现金流量(OCF)-(净)资本性支出-CF(A)=41260-(5000+7000)-(21500+2250)=5510

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15.边际税率与平均税率

(参看表2-3)成长公司的应税所得为85 000美元，盈利公司的应税所得为8 500 000美元。

A.两个公司的应纳税额分别是多少?

B.假设两个公司都有一个新项目可以使应纳税额增加10 000美元，每个公司分别需要额外支付多少税金?为什么这两个金额是一样的?

解：

A，成长公司应纳税额=50000×15%+25000×25%+10000×34%=17150

盈利公司应纳税额=50000×15%+25000×25%+25000×34%+235000×39%+8165000×34%

=2890000

B，10000×34%=3400，边际税率都为34%。

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