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金融学考研复习 公司理财习题(5)

第五章净现值和投资评价的其他方法

1．回收期与净现值如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗?为什么?如果该项目的折现回收期短于该项目的生命周期，此时的情况又是怎么样?请解释。

2．净现值假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。根据这个条件，你对该项目的回收期了解多少?折现回收期呢?盈利指数呢?内部收益率呢?请解释。

3．比较投资标准对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。根据你的定义，阐述如何根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。

（1）回收期

（2）平均会计收益率

（3）内部收益率

（4）盈利指数

（5）净现值

4．回收期与内部收益率某项目每阶段均有永续的现金流C，并且其成本为I，必要报酬率为R。那么该项目的回收期与其内部收益率之间的关系是什么?对于一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，你的回答意味着什么?

5．国际投资项目20xx年11月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的传送厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。本田公司明显觉得在美国有这些设备将使公司更加有竞争力，并带来价值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有限公司也得出类似的结论并采取相似的行动。汽车、胶片与化学药品的国外制造商得出类似这种结论的原因有哪些?

6．资本预算问题我们在本章所讨论的各种标准在实际应用时可能出现什么问题?哪种标准最容易应用?哪种标准最难?

7．非营利实体的资本预算我们所讨论的资本预算法则是否可以应用于非营利公司?这些非营利实体是如何做资本预算的?美国政府是如何做资本预算的?在评价支出议案时，是否应使用这些方法?

8．净现值项目A的投资额为100万美元，项目B的投资额为200万美元。这两个项目均有惟一的内部收益率20％。那么下列的说法正确与否?

对于0～20％之间的任何折现率，项目B的净现值为项目A的2倍。

请解释。

9．净现值与盈利指数：思考全球投资公司的两个互斥项目，具体如下：

项目的适宜折现率为10％。公司选择承担项目A。在股东的午宴中，其中的一个股东是某养老保险基金的管理者，其拥有公司很大一部分股份，他不解为什么会选择项目A而不选择项目B，毕竟项目B有更高的盈利指数。如果你是公司的CFO，你将如何评价公司的这一行为?是否在某些条件下，公司将选择项目B?

10．内部收益率：项目A与项目B有以下的现金流：

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（1）如果两个项目的现金流均相同，那么哪个项目将会有更高的内部收益率?为什么?

（2）如果C1B=2C1A，C2B=2C2A，C3B=2C3A，那么IRRA=IRRB吗?

11．净现值你正在评估项目A与项目B。项目A有短期的未来现金流，而项目B有较长期的未来现金流。哪个项目对必要报酬率变化更加的敏感?为什么?

12．修正内部收益率对于MIRR这一缩写的一种解释是“无意义的内部收益率”，你认为为什么会这样讲?

13．净现值据称，净现值法假定内部的现金流以必要报酬率进行再投资。这种说法是否正确?为了回答这个问题。假设你用常规的方法来计算某项目的净现值。接着，假设你会这样做：

（1）计算除最初投入费用外的所有现金流的终值（以项目的完结为终点），并假定这些现金流以必要报酬率进行再投资，从而可以得到该项目终值的一个数目。

（2）使用这个数目与最初的投入费用计算该项目的现值。此时，你将很容易证明，只有你在第一步使用必要报酬率作为再投资所能获得的收益率时，你得到的净现值才会与用常规方法计算得到的一样。

14．内部收益率据称，内部收益率假定内部的现金流以内部收益率进行再投资。这种说法是否正确?为了回答这个问题，假设你用常规的方法来计算某项目的内部收益率。接着，假设你会这样做：

（1）计算除最初投入费用外的所有现金流的终值（以项目的完结为终点），并假定这些现金流以内部收益率进行再投资，从而可以得到该项目终值的一个数目。

（2）使用这个数目与最初的投入费用计算该项目的内部收益率。此时，很容易证明，只有在第一步使用内部收益率作为再投资所获得的收益率时，得到的内部收益率才会与用常规方法计算得到的一样。

15．计算项目的回收期与净现值：富士软件公司有以下互斥项目：

（单位：美元）

（1）假设富士公司的项目回收期仅为前两年。请问应该选哪个项目?

（2）假设富士公司运用净现值法来对这两个项目进行排序。如果恰当的折现率为15％，请问应该选择哪个项目?

16．计算折现回收期：一项投资项目的现金流入分别为6000美元、6500美元、7000美元以及8000美元，折现率为14％。如果初始成本为8000美元，请问这些现金流的折现回收期是多长?如果初始成本是13000美元，相应的折现回收期又是多长?如果是18000美元，那么情况又是如何?

17．计算内部收益率泰迪熊星球公司的一个项目的现金流如下所示：

（单位：美元）

公司采用内部收益率法来评估所有项目。如果恰当的折现率为8％，请问公司是否应该接受该项目?

18．计算内部收益率请计算以下两项目的内部收益率：

（单位：美元）

19．计算盈利指数Bill计划用一间店面开办一间自助式疏导中心。疏导设备将耗资190000美元，需要马上进行支付。Bill希望在7年中能获得每年65000美元的税后现金流入，当设备报废时，可以送到Nevis海滩。第一笔现金流入发生在第1年年末。假设必要收益率为15％，请问项目的盈利指数是多少?是否应该接受该项目?

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20．计算盈利指数假设Greenplain公司目前有两个相互独立的投资项目可供选择，恰当的折现率为10％。

（单位：美元）

a．分别计算这两个项目的盈利指数。

b．根据盈利指数法则，Greenplain公司应该接受哪个或哪几个项目?

21．净现值与内部收益率下列现金流是BRC公司的两个互斥项目。两个项目都要求14％的年度收益率。

（单位：美元）

作为一名BRC公司的财务分析师，你需要回答如下问题：

a．如果你的决策法则是接受内部收益率更高的项目，请问你会选择哪个项目?

b．由于你只关注内部收益率法的规模问题，你计算现金流的增量内部收益率。基于你的计算过程，请问你会选择哪个项目?

c．为了谨慎起见，你对两个项目的净现值也进行了计算。请问你将选择哪个项目?这与增量内部收益率法则的结论一致吗?

22．比较投资标准马里奥兄弟公司是一家游戏生产商，现有一个关于冒险游戏的新想法。它可以通过传统的棋盘游戏或是互动式CD-ROM进行营销，但不会同时采用这两种方案。马里奥兄弟公司这两个互斥项目的现金流列示如下。假设马里奥兄弟公司的折现率为10％。 （单位：美元）

a．基于回收期法，应该选择哪个项目?

b．基于净现值法，应该选择哪个项目?

c．基于内部收益率法，应该选择哪个项目?

d．基于增量内部收益率法，应该选择哪个项目?

23．比较投资标准如下所示为AZ摩托车公司的两个互斥项目。AZ摩托车公司的折现率为10％。

（单位：美元）

a．基于回收期法，应该接受哪个项目?

b．基于净现值法，应该接受哪个项目?

c．基于内部收益率法，应该接受哪个项目?

d．基于增量内部收益率法，应该接受哪个项目?

24．比较投资标准Amaro罐头水果公司的出纳员预测了项目A、项目B以及项目C的现金流，列示如下：

（单位：美元）

假设相关的折现率为每年12％。

a．分别计算三个项目的盈利指数。

b．分别计算三个项目的净现值。

c．假定这三个项目是独立的，那么基于盈利指数法，Amaro应该选择哪个或哪几个项目? d．假定这三个项目是互斥的，请问基于盈利指数法，Amaro应该选择哪个项目?

e．假定Amaro在这些项目上投入的预算为600000美元，项目不可拆分。那么Amaro公司应该接受哪个或哪几个项目?

25．比较投资标准你是波音航空公司的高级经理，现被授权将400000美元用于项目投资。凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提

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你所考虑的三个项目的基本信息如下。

项目A：初始投资为280000美元。第1年的现金流为190000美元，第2年的现金流为170000美元。这是一个厂房扩建项目，必要收益率为10％。

项目B：初始投资为390000美元。第1年的现金流为270000美元，第2年的现金流为240000美元。这是一个产品改进项目，必要收益率为20％。

项目C：初始投资为230000美元。第1年的现金流为160000美元，第2年的现金流为190000美元。这是一个市场拓展项目，必要收益率为15％。

假定公司折现率为10％。请根据你的分析提供你的建议：

26．多个内部收益率考虑以下现金流。请问有多少项不同的内部收益率?（提示：在20％～70％）我们何时应该接受该项目?

（单位：美元）

27．计算内部收益率Utah矿业公司打算开采Utah Provo附近的一座金矿。根据出纳员Monty Goldstein的说法，“这是一个黄金机会”。矿藏的开采将花费900000美元，同时其经济寿命为11年。它将在第一年年末产生175000美元的现金流入，同时该项现金流入预计将在未来10年中以8％的增长率增长。在第11年末，Utah矿业公司将会抛弃这个金矿，并导致125000美元的费用。

a．请问金矿的内部收益率是多少?

b．Utah矿业公司对此项投资要求10％的收益率。是否应该开采该矿藏?

28．计算增量现金流Darin Clay是MakerMoney.com网站的CFO，决定在以下两个项目中进行选择：

（单位：美元）

这两个项目的期望收益率都是12％。请问当初始投资（I0）处于哪个区间范围时，项目B比项目M在财务上更有吸引力?

凯程教育：

凯程考研成立于20xx年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。

凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；

凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里；

信念：让每个学员都有好最好的归宿；

使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；

激情：永不言弃，乐观向上；

敬业：以专业的态度做非凡的事业；

服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。

如何选择考研辅导班：

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在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。

师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。

对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2015五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融硕士10人，人大金融硕士15个，中财和贸大金融硕士合计20人，北师大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。

建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯程教育已经成立10年（20xx年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。

有没有实体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。此外，最好还要看一下他们的营业执照。

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第二篇：解读20xx中国人民大学金融学专硕复习之公司理财知识点梳理、重难点总结、题库

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解读2016中国人民大学金融学专硕复习之公司

理财知识点梳理、重难点总结、题库

第二本书《公司理财(原书第8版)》斯蒂芬A.罗斯

第三章 财务报表分析与长期计划

本章属于第一篇综述，共七节。考纲中列出的本章考点为：财务报表比率分析。

在复习过程中，首先要了解知识点，通过通读教材结合分析教材所给例题来熟悉教材内容，并解答每章课后习题考察对该章内容的掌握，熟悉相应知识点。接着结合历年真题大致掌握每章考点范围并重点掌握。最后再通过本讲义如下内容对应的例题，从分析、解题、易错点到布置作业，完成相应知识点的掌握过程。

3.1本章知识点串讲

【知识点3.1】财务报表分析

财务报表是商业语言。财务报表以及报表中的数字是企业内部和外部进行财务信息交流的主要工具。财务报表分析是为了更好进行商务沟通。

3.1.1 报表的标准化

由于规模差异，很难直接比较两家公司的财务报表。另外，不同的国家有不同的货币计价单位，不同的会计准则，这些让国别的比较也变得困难。因此，需要对报表进行标准化：共同比报表。

3.1.2共同比资产负债表与利润表

共同比资产负债表：把报表中的每个项目都表示成总资产的百分比。

共同比利润表：把报表中的每个项目都表示成销售额的百分比。

【知识点3.2】 比率分析

除了共同比财务报表之外，还可以通过财务比率来分析比较不同规模公司的财务状况。 对于每一个财务比率，要讨论五个问题：

(1)它是如何计算的？

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(2)它是用来度量什么的？

(3)度量的单位是什么？

(4)它的值比较高或比较低可能说明什么？这样的值可能产生哪些误导？

(5)这个度量可以做怎样的改进？

3.2.1短期偿债能力与流动性指标

短期偿债能力指标是一组旨在提供企业流动性信息的财务比率，有时也被称为流动性指标。

主要衡量指标

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=(流动资产－存货)/流动负债

现金比率=现金/流动负债

3.2.2长期偿债能力指标

长期负债能力比率反映公司负担长期债务的能力，或者说负担财务杠杆的能力，也被称为财务杠杆比率或就叫杠杆比率。

主要指标

负债比率=（总资产-总权益）/总资产

负债权益比=总负债/总权益

权益乘数=总资产/总权益

利息倍数=息税前利润（EBIT）/ 利息

现金对利息的保障倍数=（ EBIT +折旧）/利息

3.2.3资产管理或资金周转指标

资产管理比率或资产利用率，都是用于衡量资产的周转率，旨在说明公司在多大程度上集中有效地运用资产来获得收入。

主要指标

存货周转率=产品销售成本/存货。

存货周转天数＝365天/存货周转率

应收帐款周转率=销售额/应收帐款。

应收账款周转天数＝365天/应收帐款周转率

总资产周转率=销售额/总资产

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资本密集度=总资产/销售额

3.2.4盈利性指标

盈利性指标用来衡量公司运用资产和管理经营的效率，核心内容是净利润。 主要指标

销售利润率＝利润总额/总销售收入

资产收益率（ROA）=净利润 / 总资产

权益收益率（ROE）=净利润 / 总权益

3.2.5市场价值的度量指标

市场价值的衡量指标基于股票的每股市价，仅适用于公开上市交易的公司。 主要指标

市盈率（P / E）=每股市价 / 每股收益

市值面值比=每股市场价值/每股账面价值

【知识点3.6】外部融资与增长

3.6.1EFN与增长

若其他情况不变，销售或资产的增长率越高，外部融资需要量越大。

我们关注增长，是因为增长是考察投资决策与融资决策之间关系的一个便捷途径。长期财务计划是基于增长编制的。

3.6.2融资政策与增长

内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司可能实现的最大增长率。 内部增长率意味着EFN为0，即所要求的资产增加额刚好等于留存收益增加额。

可持续增长率：是指公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实现的最高增长率。

可持续增长率也是在没有提高财务杠杆的条件下所能达到的最大增长率。 公司增长的决定因素

由可持续增长率的公式可以看出，决定ROE的重要因素也是决定增长率的重要因素。 ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数

一家公司的可持续增长能力直接取决于以下四个因素：

(1)销售利润率

(2)股利政策：提高留存收益比率

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(3)融资政策：提高财务杠杆

(4)总资产周转率

3.6.3关于可持续增长率的进一步讨论

如果一家公司不打算出售新的权益，且销售利润率、股利政策、融资政策及总资产周转率不变，该公司可能实现的增长率只有一个。

书上的可持续增长率的公式用的是期末资产负债表上的数据。

【知识点3.7】关于财务计划模型的注意事项

财务计划模型并非总是提出正确的问题，主要原因在于其依赖于会计而非财务关系。 财务计划模型没有考虑公司价值的三个最重要因素：现金流量的规模、现金流量的风险、现金流量的时间性。

财务计划模型本质是会计报表的生成器。

在实践中，公司财务计划的制定、检查与修订，往往是各个部门谈判妥协的结果。

3.2本章重难点总结

3.2.1重难点知识点总结

短期偿债能力与流动性指标、长期偿债能力指标、资产管理或资金周转指标、盈利性指标、市场价值的度量指标。

杜邦恒等式：权益收益率（ROE）=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。 销售百分比法。

内部增长率、可持续增长率。

3.2.2本章重难点例题讲解

【例1】流动比率又叫速动比率。

答案：错误。流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。

【例2】影响ROE的三个方面不包括：

A经营效率B资产运用效率C财务杠杆D经营杠杆

答案：D。ROE=销售利润率x总资产周转率x权益乘数，分别对应ABC三项。

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3.3本章典型题库

1、默写短期偿债能力与流动性指标、长期偿债能力指标、资产管理或资金周转指标、盈利指标、市场价值度量指标。

2、本章课后习题。

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