一、航运业综述

最差时期也已过去，未来将在波动中实现复苏与发展，但是基于不同细分子行业的市场结构及运力供给运量需求的表现与发展，航运中不同的子行业的发展已经出现分化：集运市场、特种船运输业市场等具有寡头垄断市场结构的特征决定了船东具有对运力的控制能力和议价能力，而海外市场尤其是美国作为世界经济增长引擎的良好表现，和新型发展中国家经济的快速发展所引导的集装箱贸易及大型项目机械设备的巨大需求。我们看好集装箱运输市场和特种船运输市场的发展前景。

个股精选：

中海集运：趋势性投资机会已现，建议 继续“买入”。

? 与干散货市场和油运市场相比，20xx年集运市场依然乐观，运力增长与运量增长相对平衡。20xx年集运市场将会继续呈现20xx年的发展态势，即淡季运力过剩，运价回落，旺季船舶装载率爆满，运价恢复性上涨。但是由于20xx年运价均值基数较高，全年运价水平继续大幅上涨空间不大，略高于20xx年平均运价。

? 2月份淡季运价小幅震荡，4-5月份运价有望恢复性上涨，关注美欧航线运价谈判。 ? 2011-20xx年新船运力交付，提升公司盈利能力。暂不考虑租赁运力的变化，公司2011-20xx年将有8条1.4万TEU船舶和8条4700TEU船舶交付，按照20xx年底运力，20xx年公司运力将会增长4%左右，20xx年将会增长7%。如果集运市场运营较好，公司将会续租原来租赁运力，运力增速将高于上述测算数据。在相对乐观20xx年的集运市场，公司运力的增加将进一步提升公司的盈利水平。

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2012投资策略报告会

关于宏观：

贾康（财政部财政科学研究所所长）：

1、 今年宏观经济的合意度较高，明年的宏观经济目标柔性回调中保持又好又快局面。PMI指数具有前瞻性，近来中国的PMI指数下降很快，也预示着中国经济增速开始放缓。

2、 较为普遍的忧虑主要来自外部的巨大不确定性，而外部的问题主要来自欧元区。

3、 明年的政策注重预调、微调，保持货币政策和财政政策的一紧一松。

4、 需要配套改革，例如税收改革。

丁安华（招商证券副总裁兼首席经济学家）：

1、 欧元区经济会衰退，现在只是欧债危机高潮的开始，明年上半年会出现高峰，同时会出现银行业。

2、 美国经济会弱势复苏，现在不支持推出QE3，因为现在美国通胀问题严重，加上美联储没有加息的预期，再推出QE3的后果肯定是弊大于利。

3、 中国的经济增速放缓，通胀回落，政策会逐渐偏向保增长。

4、 影响中国GDP的几个主要因素，固定资产投资不会增大，消费的增长平稳，出口会快速放缓，综上中国的GDP会出现增速放缓趋势。

陈文招（招商证券研发中心策略研究主管）：

1、 明年行情会好于今年，不会再出现单边下跌的趋势，预计二三季度股指会出现一个高点。

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关于“中信建投证券xxxxx营业部

‘缤纷20##二季度投资策略展望’报告会”的通知

2015的红包行情从年前持续到了年后，赚钱效应的持续扩散，使得A股市场备受关注，投资者们纷纷热情高涨跑步进场。为了配合当前市场行情，展现我公司的专业精神，xxxxx营业特邀总公司财富管理部xxx老师前来我部授课，为宝鸡地区投资者带来一场“财富盛宴”。

活动主题:中信建投证券xxxxx营业部“缤纷2015”二季度投资策略报告会

活动时间：本周日（x月xx日）09:00AM

活动地点：xx市xx区xxxxxx酒店17层会议厅

（员工休息区：05号会议室）

活动目的：维护现有客户、开发潜在客户，提高xxx营业部市场占比

参会人员：a.营业部存量客户、

b.营业部潜在客户、

c．各渠道对接人

d．xxxxx全体员工(当天8:00到营业部打卡)

主    讲：财富管理部xxx老师等

活动形式： 策略报告会

具体流程：

一、   前期准备

1、      分析师邀请；

2、      拟定参会名单（每人保证20名预约）；

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20xx年10月投资策略报告

--同花顺金融研究中心

尊敬的用户：

9月份大盘延续前期强势格局，放量上涨并且不断创出反弹新高，主题投资活跃，大小指数交替上行。板块方面券商、保险、房地产等权重板块走势强势，同时与改革相关的军工、土地流转等题材表现活跃。

基本面，9月汇丰PMI初值50.5，略超市场预期，工业经济在8月大幅走低后企稳。产出、新订单等领先指标触底企稳，新出口订单反弹幅度较大。投入品、产出品价格仍在下跌，中上游通缩仍将延续。总体来说，9月外需大幅回升，但投入和产出价格的大幅下滑显示通缩压力依然存在。

PMI数值变化图—图片来源于华尔街见闻 政策面，临近四中全会及65周年国庆，托底式宽松将延续，但是强刺激难现。四中全会前后推出的改革政策将会超出预期，将为改革提供坚实的政治保障，改革超预期的窗口期正日益临近。同时从李克强9月24日主持召开国务院常务会议，部署完善固定资产加速折旧政策、促进企业技术改造、支持中小企业创业创新这一举措中可以看出政策面依然延续稳增长、调结构、促改革的基本政策思路。

资金面，9月央行启动了5000亿SLF，随后下调了14天正回购利率，显示央行在内外需不强，制造业内生动力弱的情况下，通过短期流动性工具抑平长端利率，从而降低实体融资成本的意图明显。短期将维持稳健的货币政策，但是全面宽松政策年内不会出现。 总体来说，在目前经济形势不明朗的情况下，行情全面启动较为困难。投资思路上传统行业依然围绕改革相关主题，比如土地流转、军工改制、电力改革等。新兴行业关注未来具有高成长的行业，比如移动支付、无线充电、高精度导航民用等。

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兴业证券高端客户20xx年

投资交流会

20xx年2月1日

大决战

——20xx年A股市场投资策略

? 关于题目——展望20xx年的A股行情，我们以19xx年大决战作为比喻，波澜壮阔、惊心动魄，战争双方的力量不断地“彼消此长”，社会财富不断向有活力的一方进行配置。

? 20xx年宏观“无战事”，并不是影响A股行情的主要矛盾 ——经济：20xx年将继续平稳降速，这是“新常态”而非“黑天鹅”。 ——流动性：20xx年资金面宽松是常态化，新的分析框架值得重视。 ? 20xx年A股主要矛盾：这边风景独好，财富配置“彼消此长” ——以未来1-2年的维度来看，新一轮牛市的核心逻辑，并非经济的“新繁荣”，而是经济冷、改革热，在改革的旗帜下，社会财富如千军万马过独木桥一般冲向具有赚钱效应的A股市场，特别是富人阶层的财富重新再配置。

——改革激发信心，制度弹性曾使中国经济屡次转危为安。A股对中国经济此次释放“制度弹性”的反应，更像1996-20xx年经济低迷期的财富再配置行情。 ——20xx年社会财富配置“彼消此长”。 A股市场的赚钱效应自我强化；富人将率先调整资产结构，降低房地产配置、增加股票配置；金融资产的重新配置，降低存款、信托、理财产品比例，增加股票配置；利用多元化的金融创新工具在股市上“加杠杆”投资；海外资金配置A股是大势所趋。 ? 20xx年行情特征：大涨、大波动、大分化

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投资报告会主持稿

13:20—13:30开场白：

各位尊贵的来宾，大家下午好！

欢迎参加 华龙证券2012 年投资策略报告会，非常荣幸能在这样一个 的美好日子里和大家相聚于 嘉华国际报告厅，在此，请允许我代表华龙证券向各位嘉宾的到来表示最衷心的感谢和最热烈的欢迎！欢迎你们！（停顿、掌声） 专题时间

各位尊贵的嘉宾都是财富的拥有者，对于当前的经济形势相信您一定有一

番自己的感受与思考，那么，在当今金融环境下，如何做好投资理财，如何让我们的财富保值、增值，如何把握证券市场脉络同时获得最安全的收益呢？ 就在今天，我们特别为大家准备了一份理财大餐，要和在座的各位分享。大餐的主厨是来自我国最具规模的专业投资咨询机构的天相宏观策略分析师，他从业多年，属于证券领域的市场派，基本面与技术面并重，在研究宏观经济与行业发展趋势基础上，更加注重对市场热点与群体情绪的把握。在个人产品研发有丰富的经验，现在我们就把宝贵的时间交给他。

有请张雷老师，掌声欢迎！

13:30—15:00

感谢张雷老师为我们来带来的精彩演讲！

在刚才一个多小时的精彩专题讲解中，张雷老师深入浅出地和我们讲解了

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投资报告会主持稿

13:20—13:30开场白：

各位尊贵的来宾，大家下午好！

欢迎参加 华龙证券2012 年投资策略报告会，非常荣幸能在这样一个 的美好日子里和大家相聚于 嘉华国际报告厅，在此，请允许我代表华龙证券向各位嘉宾的到来表示最衷心的感谢和最热烈的欢迎！欢迎你们！（停顿、掌声） 专题时间

各位尊贵的嘉宾都是财富的拥有者，对于当前的经济形势相信您一定有一

番自己的感受与思考，那么，在当今金融环境下，如何做好投资理财，如何让我们的财富保值、增值，如何把握证券市场脉络同时获得最安全的收益呢？ 就在今天，我们特别为大家准备了一份理财大餐，要和在座的各位分享。大餐的主厨是来自我国最具规模的专业投资咨询机构的天相宏观策略分析师，他从业多年，属于证券领域的市场派，基本面与技术面并重，在研究宏观经济与行业发展趋势基础上，更加注重对市场热点与群体情绪的把握。在个人产品研发有丰富的经验，现在我们就把宝贵的时间交给他。

有请张雷老师，掌声欢迎！

13:30—15:00

感谢张雷老师为我们来带来的精彩演讲！

在刚才一个多小时的精彩专题讲解中，张雷老师深入浅出地和我们讲解了

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论中国经济将进入过渡期

 “中心-外围论——过渡期的总路线”。

　　在20##年之前，中国经济将进入过渡期，大起大落已经不是这个时代的特征。谋定而后动，是过渡期的基本原则，转换分析逻辑为谋者之首。水落石出，总量分析让位于结构分析，结构主义当大行其道。 中国经济是一个等待手术的病人，市场内生力量与结构性恶化的博弈贯穿其中。博弈的结果是“强中心”与“弱外围”特征愈发明显。

　　过渡期，中国经济将在一个箱体内运行，增长收敛，通胀成慢性病，经济弹性减弱。但中国不会硬着陆，通胀也在政府可控的轨道内运行，外部冲击因为国际需求的收缩而减弱。

　　过渡期政策以维护既得利益为基本原则，政府负债扩张之路尚在途中，但未到全面解决结构性问题之际。房地产政策不会转向，风险的化解依赖于房地产资本化与资本市场的发育。货币政策将会定向宽松。

　　过渡期生产弹性弱化。下半年，成本的下降将阶段性增强经济的弹性，从而迎来周期探底后的反弹。6-7 月生产环比触底，10 月左右同比触底向上。

　　中心与外围的形成是市场自我演化的必然，更是政策催化的结果。资本分布与产业利润的差异在组织创新的作用下，中心与外围分化严重。外围与中心的联通产生了一种“傍大款”的商业模式。

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