一.   企业财务报表分析概论

1.       财务报表的使用者

股东，债权人，管理者，政府，供应商和顾客，竞争对手，企业雇员和公众

2.       财务报表分析的内容

ü  分析企业资产的规模、结构和具体资产项目的质量

ü  分析企业的资本结构

ü  分析企业的利润质量

ü  分析企业现金的获取和投放情况

ü  结合其他相关信息综合评价企业财务状况的整体质量

3.       基本财务报表及附注

ü  资产负债表是企业在某一时点的财务状况，反映企业在该时日所控制的经济资源、所承担的债务责任以及股东所拥有的权益。

ü  利润表是一定时期经营成果的报表。

ü  现金流量表是时期报表，是动态报表，以现金为基础。

ü  附注是对资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明。

4.       会计原则

可靠性、相关性（决策有用性）、可理解性、可比性（统一企业不同期间可比/不同企业相同期间可比）、实质重于形式、重要性、谨慎性、及时性

5.       会计确认和计量

6.       财务报表分析的基本方法

ü  水平分析：比较分析法(2Y)\指数趋势分析法(>=3Y)

ü  共同比报表分析

ü  比率 分析：清偿能力、获利能力、获利比率、现金流量比率

二.  资产质量分析

1.       资产质量的概念和资产质量分析的主要内容

1)      资产质量

ü  物理质量：性能，质地，完好 程度，新旧程度…

ü  使用质量：创造价值的质量

1)        增值质量：是指资产的账面价值与其可变现净值或公允价值之间差异的大小。

2)        盈利质量：是指资产在使用过程中为企业创造经济利益的能力。

3)        变现质量：是指非现金资产通过交换能够直接转换为现金的能力和速度。

4)        被利用质量：是指某些资产既没有增值潜力又不会迅速变现周转，这类资产的质量特征更多地表现为被利用的质量。

5)        与其他资产组合增值的质量：是指资产通过与其他资产适当组合，产生协同效应，发挥出大于单项资产个别效用总合的联合效用。

6)        资产的结构质量：

资产结构：各种资产相互之间的比例关系。

资产的结构质量：资产结构是否体现了企业的发展战略和行业特点，资本结构与资金来源的期限结构是否保持匹配性，资产结构是否保持一定程度的流动性以确保对流动负债的偿还。

2)      资产质量分析的主要内容

ü  资产总规模及其变化分析（行业地位，盈利质量）

ü  资产结构分析（战略安排、盈利模式：经营主导型/盈利主导型/取款机）

ü  主要资产项目规模及其变化分析

（货币资金\短期债权\存货\长期投资项目\长期经营性资产）

ü  对流动负债和总负债的保障能力分析

ü  对企业发展前景的预测

2.       流动资产的构成及其质量分析

ü  流动资产(Current Asset)：一般是指主要为交易目的而持有，在一年内或者超过一年的一个营业周期内转换为货币，或被销售、耗用的资产。

1)      构成

ü  货币资金：结构（状态/币种），静态规模，安全，动态质量(获取/支付)

ü  交易性金融资产（以赚取价差为目的从二级市场购入的各种有价证券）：持有损益、处置损益、不当行为

ü  应收票据（赊销形成的债权）、

ü  应收账款：信用环境、行业特点市场供销、信用政策、可回收性

ü  存货：周转性（周转率）、盈利质量（毛利率）、变现质量（经营活动现金流量）、购销环节地位、成本决定、物理质量、时效性、品种构成

ü  其他流动资产。（其他应收款：关联方问题）

2)      质量分析

ü  关注经营性流动资产的周转质量、盈利质量和变现质量。

ü  关注流。动资产对流动负债的保证程度

   考查营运资本及流动比率、速动比率

   考查流动资产的有效性

   考查沉淀的流动负债

   考查流动资产和流动负债会计处理的恰当性

3.       非流动资产端构成及其质量分析

非流动资产 (Non-current Asset) ：是指企业资产中变现时间在一年以上或长于一年的一个营业周期以上的那部分资产。

ü  可供出售的金融资产：是指企业没有划分为交易性金融资产、持有至到期投资、贷款和应收账款的金融资产，如企业购入的在活跃市场上有报价的股票、债券和基金等。

持有期间收到的股利或利息（投资收益）

期末持有部分公允价值的变动（资本公积）

出售时产生的处置收益（投资收益）

ü  持有至到期投资(held-to-maturity investment)：是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融该资产，包括企业持有的在活跃市场上有公开报价的国债、企业债券以及金融债券。、长期股权投资、固定资产、无形资产。

（盈利质量，变现质量，减值情况）

ü  长期股权投资(long-term equity investment)：是指企业持有的不准备随时变现、持有期超过1年、因对外出让资产而形成的股权。

（目的&方向/所用资产种类/投资收益构成/核算方法/减值准备计提/对财务的影响）

ü  固定资产(fixed assets)：(增长/盈利/变现)是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的、使用寿命超过一个会计年度的有形资产。（1）被企业长期拥有并在生产经营中持续发挥作用。（2）投资数额大，经营风险也相对较大。（3）反映企业生产的技术、工艺水平，直接决定了生产的存货的质量和市场竞争力，是企业获取盈利主要的物质基础（4）变现性差。（5）增值性差。

n  取得方式/规模适当性/结构/增减&战略/利用&盈利/变现/组合增值/核算机制（修理费用化vs改造资本化）

ü  无形资产(Intangible assets)：是指企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认的非货币性长期资产。

中国的会计准则规定，无形资产包括专利权、非专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权等。

n  无形资产的盈利质量分析

n  无形资产与其他资产组合的增值质量

n  无形资产的变现质量分析

n  商誉的质量分析

三.  资本结构与所有者权益变动表分析

1.       资本结构质量的概念和主要内容

ü  资本结构：“负债与所有者权益”的结构（负债所有者权益比例\构成)

ü  资本结构质量：只企业的资本结构与企业当前及未来经营和发展活动相适应的质量。

Ø     资金成本的水平与企业资产报酬率的对比关系

Ø     资金来源的期限结构与企业资产的期限结构的匹配性

Ø     财务杠杆状况与企业财务风险、未来融资要求以及未来发展的适应性

Ø    所有者权益内部各项目的构成及股东持股构成状况与企业未来发展的适应性

2.       流动负债的构成及其质量分析

ü  构成：短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款、一年内到期的流动负债及其他流动负债。

ü  质量分析：

Ø    流动负债周转分析/

Ø    非强制性流动负债分析/

Ø    短期贷款规模可能包含的融资质量信息（货币资金>短期贷款等）/

Ø    应付票据和应付账款数量变化所包含的经营质量信息

Ø    税金缴纳情况与税务环境

3.       非流动负债的构成及其质量分析

ü  构成：指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的债务，包括长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预计负债、递延所得税负债及其他非流动负债等项目。

ü  质量分析：

   非流动负债应该作为企业的非流动资产和期限较长的流动资产的资金来源。

Ø    所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益

Ø    所形成的各项长期性投资的效益及质量

Ø    所形成投资性房产的效益及质量

Ø    所形成的流动资产及其质量

4.       或有负债及预计负债的概念及质量分析

ü  或有负债:过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或过去的交易或事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠地计量。

1. 或有负债是由过去的交易或事项产生的。

2. 或有负债的结果具有不确定性(可能性不超过50%)。

ü  预计负债（报表单独反映）=或有事项+下述条件

1. 该义务是企业承担的现时义务。

2. 该义务的履行很可能（50%——95%）导致经济利益流出企业。

3. 该义务的金额能够可靠地计量。

ü  质量分析：

对或有负债和预计负债的质量分析，重点关注报表附注中的形成原因，事项内容及估计依据。一项或有负债是否会被确认为预计负债，在很大程度上依赖于主观判断。

5.       所有者权益的构成及质量分析

ü  构成：指企业投资者对企业净资产的所有权，即资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益，一般包括企业所有者投入的资本以及留存收益等项目。

1. 实收资本 2. 资本公积 3. 盈余公积 4. 未分配利润

ü  质量分析：

Ø    所有者权益各构成项目的比例及其变动趋势

Ø    注册资本中的股东持股构成状况

6.       所有者权益变动表的质量分析

Ø    区分“输血性”变化和“盈利性”变化

Ø    所有者权益内部项目互相结转的财务效应

Ø    股权结构的变化与其方向性含义

Ø    其他综合收益的构成及其贡献（其他综合收益：可供出售金融资产产生利得金额)

Ø    会计核算因素的影响

四.  利润表与利润质量分析

1.       利润表的构成和各项目的含义

ü  利润表结构P105

ü  收入：是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。（确认原则：风险报酬转移/无管理权/可靠计量/经济利益流入/成本可靠计量）

ü  营业成本是指与营业收入相关的、已经确认了归属期和归属对象的成本

ü  期间费用：S、M、F

ü  营业税金及附加

ü  资产减值损失

ü  投资净收益:成本法权益法下的长期股权投资区别

ü  公允价值变动净损益

———营业利润————

ü  营业外收入/支出：与企业生产经营无直接关系的各项支出

———利润总额————

ü  所有税费用

———净利润————

ü  其他综合收益:业根据会计准则规定直接计入所有者权益的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额

2.       利润质量分析

1)      形成过程的质量分析

ü  利润形成过程的质量分析是指对利润表中每个构成项目的变动趋势、变动原因进行分析，借以判断利润的整体质量。

ü  核心利润（核心利润是企业自身核心业务创造的利润，是企业盈利能力的主要保障。）

  ＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用

   =营业成本-投资净收益

ü  营业收入/营业成本/毛利/期间费用/资产减值/公允价值变动损益 P112

   质量分析

2)      利润结构的质量分析

ü  企业利润自身结构质量

      核心利润应该占主体

      投资收益应该是补充

      营业外收支项目的非主体性

ü  企业利润结构与相应的现金流量结构之间的对应关系

同口径核心利润＝核心利润+固定资产折旧+其他长期资产价值摊销+财务费用－所得税费用+/-公允价值变动损益+资产减值损失（vs经营活动现金流量）

现金回款＝现金流量表中的“取得投资收益收到的现金”金额+年末资产负债表中“应收股利”与“应收利息”之和－年初资产负债表中“应收股利”与“应收利息”之和

ü  企业利润结构与企业资产结构之间的对应关系分析

    比较总资产中经营资产、投资资产的比重与利润中核心利润、投资收益的比重。比较经营资产与对外投资资产的相对获利能力。

3)        利润结果的质量分析

利润结果是指企业利润各项目所对应的资产负债表项目。对利润结果的质量分析：对利润各项目所对应的资产负债表项目的质量分析。

高质量的企业利润表现为：

ü  企业所依赖的主营业务具有较好的市场发展前景和持续的获利能力；

ü  利润结构恰当地反映了企业的经营战略；

ü  利润所带来的资产运转状况良好，现金支付能力强；

ü  利润所带来的净资产增加能够为企业的未来发展奠定良好的资产基础。

低质量的企业利润表现为：

ü  企业所依赖的主营业务缺乏持续性，市场发展前景不看好；

ü  利润构成中过度依赖非主营业务；

ü  资产周转不灵，不良资产规模较大，现金支付能力差；

ü  利润核算中的人为操纵的迹象严重。

3.       利润质量恶化的主要表现(简答题)

①　企业扩张过快

②　企业反常压缩酌量性成本

③　企业变更会计估计和会计政策

④　应收账款规模不正常增加，平均付账期延长

⑤　企业存货周转过于缓慢

⑥　应付账款规模不正常增加，平均收账期延长

⑦　企业无形资产和开发支出的规模不正常增加

⑧　企业业绩过度依赖非核心业务

⑨　企业计提的各种准备过低

⑩　销售费用、管理费用等项目异常降低

11　企业过度举债

12　注册会计师（事务所）变更，审计报告出现异常

13　企业有足够的可供分配利润、但不进行现金股利分配

五.  现金流量表与现金流量质量分析

1.        现金流量表及相关概念

ü  现金流量表：是反映企业一定会计期间现金和交现金等价物流入和流出相关信息的报表

ü  间接法编制现金流量表需要调整的项目包括：（简答，选择）

   经营活动现金净流量是经营现金毛流量扣除经营营运资本增加后企业可提供的现金流量”。息前税后利润+折旧与摊销就是经营现金毛流量。

净利润→经营活动现金流量

2.       现金流量的质量特征

现金流量的质量，是指企业的现金流量能够按照预期的目标进行良性循环而不会中断的质量。

ü  较强的现金获取能力

ü  较强的现金支付能力

ü  结构应体现企业发展战略的要求

ü  现金使用合理、有效，没有不良的融资行为

ü  与同行业其他企业相比具有较短的资金循环周期

    （资金循环周期=存货周转期+应收账款周转期+预付账款周转期－应付账款周转期－预收账款周转期）

ü  适度的现金余额储备

3.       现金流量质量分析的主要内容

①　经营活动现金流量分析

ü  结果的充足性分

        （不仅>0,而且满足摊耗，股利股息，扩大生产对外投资）

ü  过程的有效性分析（流畅流入，合理流出）

ü  应体现企业经营主导型发展战略的实施效果

          经营活动现金净流量” ？ “同口径核心利润”

②　投资活动现金流量分析

ü  对外投资战略的分析（对外投资的现金流出vs流入）

ü  对内扩张战略的分析（构建经营性长期资产的现金流出量>处置经营性长期资产的现金流入量）

ü  投资收益相对应的现金流量的分析

ü  投资活动产生现金流入量的盈利性分析

现金流入项目包括：收回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金以及处置经营性长期资产收到的现金。

③　筹资活动现金流量分析

ü  企业筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金需求的适应性分析

ü  企业筹资动因的分析：是否与企业发展战略相适应

ü  企业不良融资行为分析

ü  企业财务风险分析

4.       现金流量的生命周期特征分析

六.  合并财务报表及其质量分析

1.       与合并报表相关的若干重要概念

ü  合并财务报表是以整个企业集团为单位，以组成企业集团的母公司和子公司的个别财务报表为基础，在抵消了个别财务报表中集团内部交易和重复项目的金额后编制的、体现企业集团整体财务状况、经营成果和现金流量的财务报表。

ü  企业集团：

母公司—集团中的核心企业持有其他成员企业的股权并处于控制地位。

子公司——集团中的其他企业处于被控制地位。

ü  合并范围—应将其控制的全部子公司纳入合并财务报表的合并范围：

 1. 母公司直接或通过子公司间接拥有被投资单位半数以上的表决权。

 2. 母公司拥有被投资单位半数或以下的表决权，但（协议导致>50%or经营决策权or任免董事会或类似机构多数成员or董事会或类似机构多数席位）

ü  少数股权

控股股东：取得公司控制权的股东

少数股东：掌握非控制权股份的股东

ü  成本法与权益法

 母公司报表——成本法计算投资收益

 合并报表——权益法计算投资收益

成本法：投资方的长期股权投资只记录初始的投资成本，而投资收益反映的是从控股子公司已经宣布的现金股利中应得到的份额。

权益法：投资方的长期股权投资记录的是投资方在受资方的所有者权益中享有的权益份额，投资收益反映的是投资方在受资方的调整后的利润中享有的份额。

2.       合并财务报表的编制原理

合并XXX是以母子公司XXX为基础，在消除了内部交易之后...

3.       合并财务报表的特征

ü  母公司投资项目和投资收益的替代和还原

ü  内部交易的剔除和抵消

ü  只有会计主体，不存在法律主体

ü  合并报表的正确性仅体现逻辑关系的正确性

ü  可大致推断子公司状况

4.       合并财务报表包含的财务状况质量信息

ü  资产负债表→集团的经营战略和资源的规模及分布状况。

ü  利润表→子公司基本获利能力和费用发生的特点及相对效率。

ü  资产的相对利用效率→企业集团内部管理的薄弱环节。

ü  现金流量表→母、子公司的现金流转状况和资本运作状况。

ü  集团内部关联方交易的程度。

ü  集团的资金管理模式。（集中管理/分散管理）

ü  集团的扩张战略及其实现方式。

七.  财务报告其他信息对财务质量分析的影响

1.       财务报表附注的主要内容

主要会计/政策会计政策和会计估计的变更情况、变更原因以及变更对财务状况和经营成果的影响/非常项目的说明/关联方关系及其交易的披露/资产负债表日后事项的披露/报表重要项目的明细资料/或有项目

2.       会计政策、会计估计变更和会计差错调整

ü  会计政策是指企业在会计确认、计量和报告中所采用的原值、计量和报告中所采用的原值、计量基础和会计处理方法

    会计政策变更是指企业对相同的交易或事项由原来采用的会计政策改用另一会计政策的行为。

ü  会计估计，指企业对其结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所作的判断。

   会计估计变更，是指由于资产和负债的当前状况及预期经济利益和义务发生了变化，从而对资产或负债的账面价值或资产的定期消耗金额进行调整。(坏账/存货坏/各种资产期限/收入确认）

ü  前期差错是指会计人员因为多种原因，发生过失性或者错误性的会计行为，没有运用或错误运用能够取得的可靠信息，导致在对经济业务的确认、计量、记录等方面出现错误。

3.       关联方关系及其交易

ü  关联方

直接或间接地控制其他企业或受其他企业控制，以及同受某一企业控制的两个或多个企业。

合营企业：指两个或多个企业直接共同控制某一企业，使共同控制方与被共同控制企业之间构成关联方关系。

联营企业：指某一企业对另一企业具有重大影响，构成关联方关系。

ü  影响

关联方之间由于存在密切的关联关系，完全可以在不依赖于正常市场交易的条件下，通过“内部操纵”而完成关联交易，达到关联方想要的目的。区分关联方交易中的正常交易和非正常交易。

4.       资产负债表日后事项（调整事项&非调整事项）

ü  资产负债表日后事项是指自年度资产负债表日至财务报告批准报出日之间发生的有利或不利事项。

5.       审计报告及其对财务信息的质量含义

ü  无保留意见的审计报告(Unqualified audit report) （强调事项）、

ü  保留意见的审计报告(Qualified audit report)

ü  否定意见的审计报告(Adverse audit report)

ü  无法表示意见的审计报告(Disclaimed audit report)

八.  企业财务报表综合分析方法

1.       比率分析法的基本原理

ü  清偿能力比率：

流动比率、速动比率（速动资产=流动资产总额-存货）

ü  长期偿债能力比率：

资产负债率、权益比率（权益/资产）、利息保障倍数（EBIT/利息费用）

ü  盈利能力比率：

毛利率、营业利润率、核心利润率（核心利润/营业收入,核心利润=营业利润-S-M-F），销售利润率（ROS），资产报酬率（ROA），股东权益报酬率（ROE）

ü  营运能力（天数用365）

存货周转率（销售成本/平均存货）、应收账款周转率（赊销净额or营业收入/平均应收账款）/资产周转率（营业收入/XX资产）

ü  上市公司的特殊比率

每股盈余（EPS）、股票收益率（股利/市价）、市盈率PE（市价/盈余）、股利支付率（股利/盈余）、股利保障倍数（属于普通股税后净利润/股利支付金额）

杜邦分析体系

ü   因素分析法

差额分析法：如果各项因素与某项指标的关系为加或减的关系时，可采用差额分析法。

连环替代法：如果各项因素间是乘除关系，可采用连环替代法。

ü   上市公司的特殊比率、

2.       比率分析法的局限性及应注意的问题

报表局限性：

ü  财务报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源

ü  历史成本计量属性限制了会计信息的决策相关性

ü  企业会计政策运用上的差异及其变更，使得相关期间的会计信息缺乏可比性

ü  企业对会计信息的人为操作可能会误导信息使用者做出错误决策

比率法局限性：

ü  比率分析仅局限于对表内财务数据的比较分析，忽略了表外信息和非货币信息

ü  人为修饰的财务比率会造成对财务信息的歪曲

3.       企业财务状况质量的综合分析方法

   高质量财务状况的特征

ü  1. 企业具有较为持续的盈利过程和合理的利润结构

ü  2. 现金流量保持良性循环

ü  3. 资产质量较好

ü  4. 资本结构合理

ü  5. 较强的营运资本管理能力

ü  6. 合并报表中能够体现出集团内部合理的资源配置和清晰的经营战略，以及高效的现金和其他资产的管理效率。

企业财务状况质量综合分析方法的内容

（一）综合浏览

1. 企业所处的行业以及生产经营特点

2. 企业的主要股东，尤其是控制性股东

3. 企业的发展沿革

4. 企业高级管理人员的结构及其变化情况

（二）比率分析

比率：盈利能力比率、清偿能力和长期偿债能力比率、活力比率

（三）结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露材料，对四张报表进行综合分析

1. 资产总规模及其变化

2. 资产结构中揭示的企业经营战略和盈利模式信息

3. 主要不良资产区域

4. 主要资产项目规模的重大变化及其原因

5. 营运资本管理质量分析

6. 企业盈利能力的质量分析

7. 企业负债融资发展的潜力（对总负债的保障）

8. 企业的合并报表揭示的信息

9. 利用财务信息预测企业发展前景