第一章

投资银行：指以证券业务为主要业务，并围绕该业务提供其他服务的金融机构。

中国墙（防火墙）：在分业经营过程中，既从事存贷款业务又从事证券业务的大公司，为了避嫌，在证券承销部门和证券交易部门或者是证券投资顾问部门以及银行部门之间设立的人为蔽障。

混合经营：指商业银行可以参与证券业务(美，日)，投资银行可以参与存贷款业务(英)，两者合二为一。

金融证券化：资产证券化就是把缺乏流动性、但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融资的过程。其实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流收益权转让给投资者，而金融资产的所有权可以转让，也可以不转让。

1、投资银行与商业银行有何区别？

答：

(1)在一级市场上开展承销业务——证券承销商

(2)在二级市场上扮演证券经纪商、自营商、做市商角色

(3)在企业兼并与收购中充当咨询顾问

(4)其他（资金管理，风险投资，项目融资等）

第二章

1、 叙述投资银行在资本市场上的作用？

投资银行是资本市场的核心。首先，投资银行执行着资本市场的资本资源配置功能；其次，投资银行起着资本形成的作用；第三，投资银行为资本资产提供风险定价；第四，投资银行对资本市场的流动性发挥推动作用。

2、 叙述在我国发展投资银行的必要性？

第一，发展投资银行能够加强资本市场在改变我国融资结构方面的作用；第二，发展投资银行能够引导国有企业进入资本市场，落实企业的资本制度，促进现代企业制度的建立；第三，发展投资银行能够扩充资本市场容量，筹集资金，为国有企业解困服务；第四，发展投资银行能够加强资本市场在企业并购中的作用。

第四章

承销：当一家发行人通过证券市场筹集资金时，就要聘请证券经营机构来帮助它销售证券。证券经营机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去，这一过程称为承销。

承销辛迪加：即包销模式。在证券的承销过程中，主承销商和辛迪加成员同意以协定价格买下所有的证券，然后再销售给自己的客户。此时证券发行人风险转嫁给投行。

路演：指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动，是在投、融资双方充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介、宣传手段，促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流，以保证股票的顺利发行。

固定价格法：指主承销商和发行公司在公开发售前确定某一固定价格，然后再根据这一确定价格进行公开发行。

公开定价法：美国式的“累积订单方式”，指最终发行的价格在发行开始时没有完全确定，只是确定了其可能的发行价格区间，最终发行的价格由主承销商同发行公司根据推销活动的“订购需求”等因素在定价会议上确定。

内幕交易：指证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。

承销费用：余额包销方式下，投行根据预计发行股票金额的一定比例收取的费用，作为承销风险的代价或补偿。

私募（股票）：发行公司不通过公开的证券市场而直接向少数特定的认购人销售股票的方式。 公募（股票）：发行公司向非指定的广大投资者公开销售的股票方式。

主承销商（牵头经理人）：指在股票发行中独家承销或牵头组织承销团经销的证券经营机构。主承销商是股票发行人聘请的最重要的中介机构。它既是股票发行的主承销商，又是发行人的财务顾问，且往往还是发行人上市的推荐人。

IPO：全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。

市盈率：指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。 市净率：每股股价与每股净资产的比率。

绿鞋政策：指一种主承销商在获得发行公司许可情况下可以超额配售股份的发行方式，其目的是为了防止股票发行上市后股价下跌至发行价及以下，以支持和稳定二级市场上该股票的交易。

零息债券：是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。 可转换公司债券：是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。

附认股权债券：附有认购该公司股票权利的债券，购买者可以按预先规定的条件在公司新发股票时享有优先购买权。

信用评级：专业的证券评级机构就某一特定的债券对发行人的信用等级的一种评价。

（债券的）信用等级：债券的评级包括：债券发行人的偿债能力，债券发行人的资信状况，投资者承担的风险水平，分为十个等级，AAA，AA，A，BBB属于投资级；BB，B，CCC，CC，C，D属于投机级。

1、 登记制与核准制有何区别？

(1) 注册制是指证券发行者在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向

证券主管部门呈报并申请注册。注册制实质上是一种证券发行者的财务与经营信息公开制度，它要求发行者对所提供信息的真实性、可靠性承担法律责任。注册制遵循的是公开原则。它比较适合证券市场发展历史较长，各项法律法规健全，行业自律规范，投资者素质较高的国家和地区。

(2) 核准制是指证券发行者不仅必须依法公开其发行证券的真实情况，而且该证券必须经证

券主管部门审查符合条件者才能获准发行。核准制遵循的是实质管理原则。它一般适合证券市场处于发展初期，法律法规尚需健全，投资者结构不甚合理的国家和地区。

2、 你是如何理解“三公原则”的？

证券立法的基本原则有着共同特征即“三公”原则。

a. 公平原则。在证券市场上，各有关当事人的法律地位是平等的。公平原则要求证券发行

与交易必须在平等、自愿、等价有偿、诚实信用的基础上进行。

b. 公开原则。公开原则主要体现在信息的公开制度。信息公开制度实质上是对发行者的外

部法律约束，旨在避免证券发行与交易过程中不正当行为的发生，使投资者对其所购买证券及其权益具有充分、真实、准确、完整并且不受误导的了解。信息公开制度通常包括两方面内容：证券信息的首次披露与持续披露。

c. 公正原则。公正原则主要是针对除中小投资者外的各市场主体的行为而言。它要求证券

管理部门、证券发行者、证券中介机构和机构投资者及有关人员行为必须公正，禁止欺诈、操纵以及内幕交易等一切不正当的违法违规行为。

3、 投资银行力争主承销商有何意义？

答：1.提高知名度（墓碑广告）

2．增加收益（案例）

3．Top manager有权在辛迪加成员中分派股票，以获得机构投资者好感。

4、 叙述影响公司债券定价的主要因素？

答：债券利率等于基准利率+流动性溢价+通货膨胀溢价+信用差价

市场利率、承销商承销价和信用评级。主要包括企业净资产值、经营业绩、发展潜力、发行数量、行业特点、股市当时的运行状态等。

5、 阐述信用评级的意义？

答：

（1） 信用评级有助于企业防范商业风险，为现代企业制度的建设提供良好的条件

（2） 信用评级有利于资本市场的公平、公正、诚信

（3） 信用评级是商业银行确定贷款风险程度的依据和信贷资产风险管理的基础企业作为

经济活动的主体单位，与银行有着密切的信用往来关系，银行信贷是其生产发展的重要资金来源之一，其生产经营活动状况的好坏，行为的规范与否，直接关系到银行信贷资金使用好坏和效益高低。

6、 我国与美国在国债的招标方式上有何区别？

答：

美国式招标(多种价格招标):在标的为利率时,全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率,各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格；在标的为价格时,各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债。

荷兰式招标(单一价格招标):在标的为利率时,最高中标利率为当期国债的票面利率；在标的为利差时,最高中标利差为当期国债的基本利差；在标的为价格时,最低中标价格为当期国债的承销价格。

我国采用的就是荷兰式招标。

第五章

场内交易市场：指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间。 场外交易市场：又称柜台交易市场或店头市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。

OTC：没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。

第三市场：第三市场是非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。换言之，是已上市却在证券交易所之外进行交易的股票买卖市场。它是一种店外市场。

经纪商：在有价证券市场中，撮合买方和卖方的中间人，称为经纪商。

平价经纪人：

完全服务经纪人：

平价发行：也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格。

溢价发行：指发行人按高于面额的价格发行股票，因此可使公司用较少的股份筹集到较多的资金，同时还可降低筹资成本。

折价发行：又称低价发行 (At Discount)是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力。

市价委托指令：投资者要求经纪商按当时的市场报价成交其委托。

限价委托指令：投资者在委托经纪商买卖证券时，限定证券买入或卖出价格，经纪商只能在投资者事先限定的价格内进行交易。

信用经纪：信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，再代理客户买卖证券时以客户提供部分资金或有价证券做担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的业务行为。

买空：是指自有资金不足时，投资者向证券公司交纳一定的保证金，从券商借入一定数量的资金买入股票的交易行为。

卖空：是指股票投资者当某种股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票抛出，目后该股票价格果然下落时，再从更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。

思考题

1、 叙述证劵交易的程序

开户 委托 竞价成交 清算交割 过户

开户: 投资者在买卖证券之前，要到证券经纪人处开立户头，开户之后，才有资格委托经纪

人代为买卖证券。

证券账户: 投资者买卖证券必需通过证券交易所的会员进行。

竞价成交: 经纪人在接受投资者委托后，即按投资者指令进行申报竞价，然后拍板成交。 清算与交割: 证券的清算与交割是一笔证券交易达成后的后续处理，是价款结算和证券交收的过程。清算和交割统称证券的结算，是证券交易中的关键一环，它关系到买卖达成后交易双方责权利的了结，直接影响到交易的顺利进行，是市场交易持续进行的基础和保证。 过户: 我国证券交易所的股票已实行所谓的“无纸化交易”，对于交易过户而言，结算的完成即实现了过户。

2、 集合竞价与连续竞价有何特征？

集合竞价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。

连续竞价，即是指对申报的每一笔买卖委托，由电脑交易系统按照以下两种情况产生成交价：最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价格；买入申报高于卖出申报时，或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格即为成交价格。

3、 在资本发达国家，信用经纪能够存续的理由是什么？

4、 中国禁止信用经纪的理由是什么？

第六章

做市业务：指作为做市商的投资银行为证券交易创造市场，通过证券交易报价为证券市场创造流动性的一项业务。做市商根据其做市证券的持仓数量与其他做市商的报价状况，为市场投资者确定他的报价系统。

自营交易业务：证券自营业务是经中国证监会批准经营证券自营业务的证券公司用自有资金和依法筹集的资金，用自己的名义开设的证券账户买卖有价证券，以获取盈利的行为。 多做市商制度：每一种股票同时由很多个做市商来负责。做市商通常也是代理商，他可以为自己、自己的客户或其他代理商进行交易。做市商之间通过价格竞争吸引客户订单。

特许交易商制度：在纽约证券交易所被指定来负责某一股票的交易的券商，称为特许交易商。第一，一个股票只能由一个特许交易商做市，可以被看作是垄断做市商制。第二，客户订单可以不通过特许交易商而在代理商之间直接进行交易。特许交易商必须和代理商进行价格竞争。第三个特点是特许交易商有责任保持“市场公平、有序”。

多头头寸：在期货交易中,买入多头(上涨)期货合约后所持有的头寸叫多头头寸

空头头寸：是指一种因预料价格会下跌而卖出或使卖出大于买入的头寸

套利交易：套利业务是指投资银行在自营业务活动中通过对证券相对价格差异的发现和预期，采用高抛低吸的方式谋取收益的行为。

投机交易：投机业务是指投资银行在自营业务中通过对证券相对价格的预期，采用高抛低吸的方式谋取收益的行为。

为什么说做市商制度可以起到稳定价格的作用？

答：做市商市场，交易必须通过做市商完成，做市商可以运用灵活的处理手段，有针对性地

提高大宗交易的撮合效率；而且，做市商在一段连续交易时间里给定双向报价，使得价格不会随着供求关系变化而在短期内过度波动，并能有效地使供求关系的不确定性在一定程度上得到控制。

2、交易商与做市商以及经纪商有何不同点？

答：做市商是用自己的账户交易的，它的利润来自买卖差价。交易商参与市场上的交易,即他们也是客户的交易对手方。经纪商只做交易的中间人,起到的是中介服务的作用。

自营商和做市商都是持有证券，通过自己的账户进行交易，收益的来源是证券的买卖差价，差别是：交易商持有证券仓位，是为了从差价中获利，做市商是为了创造市场并获利；交易商在证券买卖中承受很大的市场风险，做市商在限定的买卖区间从事交易，差价小风险小。

3、 叙述风险套利的风险因素。

答：买卖交易之间存在时差，且风险随时差增加而增加；并购失败的风险

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第七章

兼并：一是狭义的兼并，即企业通过产权交易获得其他企业的产权，是这些企业法人资格丧失，并取得其控制权的经济行为；二是指广义的兼并，即企业通过产权交易获得其他企业的产权，并企图获得其控制权的行为。

合并：是指两家以上的公司依契约及法令归并为一个公司的行为。

收购：是指一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，以实现一定经济目标的经济行为。

横向并购：是指两个或两个以上生产和销售相同或相似产品公司之间的并购行为。 纵向并购：是指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间,或者具有纵向协作关系的专业化企业之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系，而是供应商和需求商之间的关系。

混合并购：是指一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业进行的并购行为，其中目标公司与并购企业既不是同一行业，又没有纵向关系。

敌意并购：亦称恶意并购，通常是指并购方不顾目标公司的意愿而采取非协商购买的手段，强行并购目标公司或者并购公司事先并不与目标公司进行协商，而突然直接向目标公司股东开出价格或收购要约。

善意并购：是指并购公司事先与目标公司协商，征得其同意并谈判达成收购条件的一致意见而完成收购活动

LBO收购：利用债务资金（债券或贷款）收购另一家公司的策略。收购方利用自己的资产作为债务的抵押，期望未来现金流足以偿付贷款。

MBO收购：目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份的购买，以实现对公

司所有权结构、控制权结构和资产结构的改变，实现管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得产权预期收益的一种收购行为。

协议并购：应该就是善意并购，指并购双方经过共同协商达成协议，目标企业接受收购要约中的条件，同意收购行为。

要约并购：它通过公开向全体股东发出要约，达到控制目标公司的目的。

毒丸防御：由公司董事会事先通过一项股权摊薄条款，一旦敌意方收购公司一定比例的股份（通常是10%至20%的股份），即触发该条款生效，使公司原有股东可以较低的价格获得公司大量股份，从而抬高收购方的成本。

金色降落伞：是一种补偿协议，它规定在目标公司被收购的情况下，公司高层管理人员无论是主动还是被迫离开公司，都可以得到一笔巨额安置补偿费用，金额高的会达到数千万甚至数亿美元，因此使收购方的收购成本增加，成为抵御恶意收购的一种防御措施。但其弊端是，巨额补偿有可能诱导管理层低价出售企业。

焦土政策：“焦土”政策指的是目标公司大量出售公司资产，或者破坏公司的特性，以挫败敌意收购人的收购意图，是公司的主动性反收购措施，是一种两败俱伤的策略。 公司重组:具有广义和狭义两种含义，狭义的公司重组是仅限于公司并购，包括公司合并、公司收购与公司分立（分割）；广义的公司重组泛指公司之间、股东与公司之间、股东之间依据私法自治原则，为实现公司资源的合理流动与优化配置而实施的各种商事行为。

股票回购：是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。

白马王子：可以是指向另一间公司提供协助的公司、私人公司、或个人

净值法：

现金流量折现法：

市场价值法：

市场溢价法：

1、叙述投资银行在企业并购中发挥的作用？

答：企业并购作为一种产权交易形式，在交易过程中必然会产生一些费用，称为企业并购的运行费用，主要包括：信息收集费、交易谈判费、资产评估费、合同履行费、交易风险产生的费用等。而投资银行参与企业并购，能够降低企业并购中产生的交易费用，主要表现在两个方面：一是降低技术关系上的信息成本；二是降低利益关系上的讨价还价成本。

1、 在企业并购过程中，设立空壳公司的意义是什么？

上市公司的“壳”是一种稀缺的资源。公司上市意味着公司获得了一个较为稳

定的融资渠道，然而由于公司上市有一定的程序和条件，使一些优秀的公司不能上 市，限制了企业的发展。而非上市企业收购上市公司股权，获得“壳”资源，无疑 是非上市企业取得上市资格，实现低成本的“买壳上市”的一条捷径，为企业价值 的猛增和融资、再融资以求进一步发展提供了很好的机会。成为“壳”目标的公司 一般是拥有和保持上市资格，业绩一般或无业绩，总股本或流通股本规模小，股份 较低的上市公司。

补充

期货合约：由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质

量实物商品或金融商品的标准化合约。

初始保证金：指期货交易者在开始建立期货交易部位（Trading Position）时，要交纳的保证金。

维持保证金（Maintenance Margins）：当期货契约价格发生变动时，客户必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。

期货合约套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

差额结算制度：

外汇期货合约：外汇期货合约是一种交易所制定的标准化的法律契约。该合约规定交易双方各自支付一定的保证金和佣金，并按照交易币种、数量、交割月份与地点等买卖一定数量的外汇。

股价指数期货合约：一种以股价指数作为交易标的的期货，是交易双方根据规定的价格同意在未来某一特定时间进行股价指数交易的一种协定。

利率期货合约：在交易所内通过公开竞价买入或卖出某种价格的有息资产，在未来的一定时间按合约交割。流动性高。

期货合约的套期保值：金融期货价格与现货价格变动方向一致，投资者在期货市场建立与现货市场相反的部位，在市场价格变动时，必然在一个市场亏损，另一个市场获利，即达到保值目的。

多头套期保值：又称买期保值，是指投资者在约定将来某日买进现货金融产品之前，先在期货市场上买进与该现货金融商品数量相等、到期日相等或接近的期货合约进行保值。

防止该现货金融商品买进前的价格上升（或利率下降）的风险，确保投资者的预期收益。 空头套期保值：又称卖期保值，是指投资者在约定将来某日卖出现货金融产品之前，先在期货市场上卖出逾该现货金融商品数量相等、到期日相等或接近日期的期货合约进行保值。 期权合约：在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品种的权利。

看涨期权：又称买进期权,买方期权,买权,延买期权，或“敲进”，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。

看跌期权：又称卖权选择权、卖方期权、卖权、延卖期权或敲出。看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利,但不负担必须卖出的义务。

欧式期权：指期权购买者只能在期权到期日这一天行使其权利，既不能提前也不能推迟。如果提前，期权卖出方可拒绝履约；而如果推迟，则期权作废。

美式期权：指期权购买者即可在期权到期日行使其权利，也可在期权到期日之前行使其权利。但超过期权到期日，则期权作废。

利率互换：指交易双方按照事先商定的规则，以同一货币及相同金额的本金作为计算基础，在相同的期限内，交换不同利率利息的支付的交易。

货币互换：指交易双方按照事先商定的规则，相互交换不同货币、相当金额的本金及其利息支付，到期后再换回本金的交易。

1、 一份标准普尔500期货合约的价值是多少？一份日元期货合约的价值是多少？

答：以标准·普尔500指数期货说明，该合约的交易地点为芝加哥商业交易所（CME）每份合约的金额为指数*500，交割月份为三月、六月、九月、十二月，最后交易日为最终结算价格确定日前的一个工作日，报价用标准·普尔500指数每点价值500美元，最小变动价位为0．05个指数点，合25美元，最大价格波动不得高于或低于上一交易日结算5个指数点，合2500美元，按最终结算价格进行现金交割，最终结算价格为合约交割月份第三个星期五的标准·普尔指数构成的股票市局的开盘价所决定．

交易单位： 12，500，000日元

最小变动价位： 0．000001日元（每张合约12．50日元）

标准普尔合约价值：$250 * S＆P500股票价格指数

日元期货合约的价值：￥500 * NK股票价格指数/$5 * NK股票价格指数

2、 在期货市场中，短期国债的支付价格与长期国债的支付价格计算有何不同？

3、 解释基差。

答：差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。因此，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。

影响基差的因素，归纳起来主要有三方面：

一、品质。由于期货合同中规定买卖的是基准品级的货物，而现货实际交易的品质与交易所规定的期货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包含了这种品质差价。

二、地区。期货交易所的期货合同规定的货物交割地点是交易所指定的标准交货地点，而实际现货交易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货地点一致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一定的基差。

三、时间。由于现货交易交货的时间与期货交割的月份往往不一致，这样就造成了期货价格与现货价格之间存在着时间差价。时间影响基差主要表现在仓储费用上，具体费用包括库存费、保险费和利息。在现货市场的不同地点，基差的大小往往固定在一定的幅度内；交易者可以通过预测基差，结合期货价格来判断远期现货价格。

4、在互换合约中，有中介机构介入和无中介机构介入有何不同？

无中介介入和有中介介入相比，互换双方需要自行寻找互换对象，自行商议互换协议和得利，但是双方无需支付中介费，互换利得可以由双方分享。