“资管计划”开辟融资新途径

高收益是资管计划的“通行证”，高风险或将成为它的“墓志铭”

2013-11-04

☉商报记者 黄泽敏

正在建设中的我市乐清的一个地产项目“雁荡小镇”，日前与国内的一家资产管理公司合作，推出了“天弘—雁荡小镇资管计划”。该计划目前正在市场上募集，如顺利完成募集工作，则可以为“雁荡小镇”融资7000万元，用于“雁荡小镇”二期项目的建设。

资管计划是“资产管理计划”的简称，它正成为企业融资的一种新的模式。相比于利用信托计划进行融资，资管计划更方便与快捷，门槛也更低。当然，作为一种理财产品，它的高风险，也应该引起投资者的注意。

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资管计划

成地产项目的融资敲门砖

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高收益是

资管计划的“通行证”

资管计划的密集发行，得益于券商创新业务的大力开展，以及国内资产管理公司的日益增多。据悉，目前国内大部分券商都在开展资管业务，而大量的投资公司纷纷加入其中，则助推这个市场得以迅速发展。

不过真正让资管计划大行其道，且能为投资者接受的，则依赖于它的高收益。 以“天弘—雁荡小镇资管计划”为例，该计划的投资起点是300万元，300万元-500万元的年化收益率是11%，超过500万元的收益率为11.5%。

目前正通过齐鲁证券等证券公司募集的中裕集合资产管理计划，年化收益率为10%。通过中信证券等渠道募集的长春城开两纵项目一号专项资产管理计划的年化收益率超过9%……

现在，你到一个投资公司寻找收益率高的理财产品，他们给你推荐的产品很可能就是资管计划。它已经取代信托产品，成为高收益的代表。数据显示，今年第三季度，信托产品的平均收益率跌破了9%。而目前资管产品的年化收益率普遍超过9%。

业内人士称，资管计划能给投资者提供更高的收益，是因为它少了不少中间环节。同样一个融资项目，如果走信托通道，它需要给信托公司2%，甚至更高的费用，另外还要给代理销售的机构1%，甚至更高的费用。一般而言，信托产品最终募集到的资金，至少有5%要用在中间环节上。

而资管计划绕开了信托公司，费用就能节省不少。所以，同样的融资成本，体现在投资者的投资收益方面，资管计划的收益率就会更高一些。

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高风险会成为

资管计划的“墓志铭”吗？

跟所有的理财产品一样，站在投资者的角度来看，高收益肯定会伴随高风险。资管计划的高收益，来自它省去了一些中间环节——这也正是它的高风险所在。

我市一商业银行负责人说，企业通过资管计划进行融资，一般情况下，是没办法直接从银行贷款，所以才会选择这种成本较高的融资模式。

在银行贷款之外，之前一些项目通过包装成信托项目进行融资。由于信托有着较严格的风控措施，因此收取的费用也较高，一些企业因为高昂的中间费用，所以放弃了信托，改为通过资产管理计划发融资。另外一些项目，则是因为在信托严格的风控管理之下，达不到信托的要求，只能选择准入门槛更低的，或者说对风险把握能力相对较弱的资管计划来融资。这样一来，资管计划的项目就有可能良莠不齐。

“没有了信托公司的风险把关，对于投资者来说，风险系数就更大了，如果这个项目出现问题，或者资金用途改变，投资者的资金安全就受到了威胁。”该负责人说，信托产品有信托公司的自有资金做安全垫，即便项目出现问题，信托公司会用自有资金先行垫付，因此安全系数相对较高。

该负责人举例说，前段时间，我市平阳的一个地产项目出现问题，该项目之前通过信托产品的方式，向投资者募集了不少资金。项目出问题后，信托公司用自有资金先行支付了投资者的本息，因此对投资者来说，没有实质性的损失。“如果这个项目当时是通过资管计划募集资金的，那么出问题之后，投资者就只能自己去解决问题了。”

正在向投资者推介“天弘—雁荡小镇资管计划”的我市这家理财机构的负责人也认为，整体来看，资管计划的风险要高于信托产品。资管计划募集的资金虽然有银行进行监管，但监管并不代表担保。资产管理公司则仅仅提供一个产品的通道，项目出问题，资产管理公司不会像信托公司一样进行兜底。

正是因为对潜在的高风险的警惕，目前在银行间几乎看不到这种产品。银行人士建议，投资者在投资此类产品时，首先一定要充分了解这个项目的真实情况，对外地的一些项目，尤其要谨慎投资。

正处在募集期的“天弘—雁荡小镇资管计划”，管理人是北京的一家资产管理公

司。通过私募的方式融到资金之后，将通过温州的某指定银行向“雁荡小镇”的开发商乐清市华商房地产开发有限公司，发放委托贷款，资金将用于“雁荡小镇”二期的开发建设。

记者日前在我市一理财机构看到了该计划的详细资料。该计划的规模为7000万元，期限1年。抵押物是该地产项目的土地使用权，总价值1.4亿元，项目抵押率为50%。而乐清华商的控股股东置信房产对该计划的足额履行支付贷款本息义务提供连带责任担保。

通过资管计划募集资金，正成为不少企业解决融资难题的一个全新渠道。记者日前从我市一银行获悉，不久前，我市苍南的一地产项目，找到该银行，欲解决融资问题。在考虑了银行贷款、发行信托产品等模式，并最终认为不可行之后，该银行相关人士建议该项目可以尝试资管计划。

目前，该地产项目正在积极地寻找资产管理公司。只要资产管理公司愿意与之合作，他们就可以发行自己的产品，并募集到自己所需要的资金。

由于资管计划的资金募集没有地域限制，因此最近也有不少外地的项目通过资管计划的模式，到温州寻找资金。上周，上海某地产项目，就以资管计划的形式，通过温州的一些理财机构，向温州投资者募集资金。

通过网络搜索，很多“资管计划”会出现在你的面前：资管计划，作为企业的融资方式，或将迎来井喷期。

 

第二篇：华能资管计划产品方案

华能澜沧江水电收益专项资产管理计划

基本情况
一、专项计划名称
    华能澜沧江水电收益专项资产管理计划。
二、专项计划目的
    管理人因设立专项计划将投资者自愿投资的合法资金通过参与专项计划，形成由托管人托管的专项计划资金，并由管理人本着应有的注意和谨慎，将专项计划资金投资于购买华能澜沧江合法所有的未来五年内特定期间水电收益，为受益凭证持有人获取稳定的投资收益。
三、专项计划合法性质
    1、专项计划依据我国合同法、民法通则、公司法、信托法、证券公司管理办法、试行办法而设立。
    2、专项计划各当事人承诺《华能澜沧江水电收益专项资产管理计划》所约定的条款或内容，只要不违反我国法律、法规的强制性规定和禁止性规定，都对各方产生约束力，具有法律效力。任何一方不得以法律无明文规定为由拒绝履行《华能澜沧江水电收益专项资产管理计划》及相关文件所约定的义务。
    3、证监会已依据试行办法出具批复（证监机构字【2006】72号），批准设立专项计划。
四、专项计划成立时间
    20##年5月11日
五、受益凭证在中国证券登记结算有限公司深圳分公司登记托管时间
    20##年5月12日
六、受益凭证在深圳证券交易所挂牌时间
    20##年5月16日
七、专项计划存续期间
    专项计划期限为五年，自专项计划成立之次日起计算，第五年的对应日即为专项计划到期日，存续期满后无特殊原因不再展期。
八、受益凭证的类别、简称及交易代码
    专项计划设置的资产支持受益凭证类别分为优先级受益凭证和次级受益凭证，其中优先级受益凭证又分为三年期、四年期、五年期三个品种。各品种类别、简称及交易代码分别如下：

九、优先级受益凭证利率
    三年期优先级受益凭证为固定利率品种，利率为3.57％；
    四年期优先级受益凭证为固定利率品种，利率为3.77％；
    五年期优先级受益凭证为浮动利率品种，利率确定方式为“基准利率＋180BP”；
    基准利率计算所用的数据为中国外汇交易中心（“同业拆借中心”）每天公布的7天回购加权利率数值，首个分配期的基准利率为20##年4月25日（批文取得日、不含当日）之前10个交易日的7天回购加权利率的算术平均值，第二至第十个分配期的基准利率为当个分配期间的起始日（不含当日）之前10个交易日的7天回购加权利率的算术平均值。
十、受益凭证的存续期限
    三年期优先级受益凭证的存续期限为自20##年5月12日（专项计划成立日之次日）至20##年5月11日；
    四年期优先级受益凭证的存续期限为自20##年5月12日（专项计划成立日之次日）至20##年5月11日；
    五年期优先级受益凭证的存续期限为自20##年5月12日（专项计划成立日之次日）至20##年5月11日。
    次级受益凭证的存续期限为自20##年5月12日（专项计划成立日之次日）至20##年5月11日。
十一、受益凭证的分配方式
    本专项计划各期优先级受益凭证的预期收益在计划成立之次日起每满六个月分配一次，到期一次性支付投资者持有的优先级受益凭证面值总额。
    本专项计划次级受益凭证在专项计划期满时分配，在专项计划资产扣除专项计划清算费用、相关税款、管理费和托管费等专项计划费用、专项计划其他债务及全部优先级受益凭证及其预期收益后，先一次性支付次级受益凭证的面值总额，再将剩余计划资产作为次级受益凭证的预期收益予以一次性全额支付。
十二、专项计划资金规模
    专项计划资金规模为贰拾亿元 （RMB：2,000,000,000）。其中：
    1、优先级受益凭证资金规模总计为拾玖亿捌仟万元（RMB:1,980,000,000），三年期、四年期、五年期优先级受益凭证的资金规模均为陆亿陆仟万元（RMB：660,000,000）；
    2、次级受益凭证的资金规模为贰仟万元(RMB：20,000,000)。
十三、管理人
    招商证券股份有限公司。
十四、托管人
    中国农业银行。
十五、专项计划专用账户（托管账户）
    托管人以专项计划名义在托管人处开立银行账户作为专项计划专用账户，户名为“华能澜沧江水电收益专项资产管理计划”。
十六、担保机构
    中国农业银行。
十七、专项计划资金投资范围
    专项计划资金投资于华能澜沧江自专项计划成立次日起五年内特定期间（共计三十八个月）的漫湾发电厂水电销售收入中合计金额为贰拾肆亿元（RMB：2,400,000,000）的现金收益。
十八、专项计划资产投资范围
    专项计划资产在分配前可用于投资货币市场基金和银行协定存款，但必须保证在每个权益登记日前五日变现。
十九、信用级别
    大公国际综合专项计划投资水电收益的情况、交易结构安排、担保安排等因素，评估了有关风险，给予专项计划优先级受益凭证AAA级评级。
二十、受益凭证份数
    受益凭证总共为20,000,000份，其中优先级受益凭证19,800,000份，次级受益凭证200,000份。
二十一、受益凭证面值、参与价格
    受益凭证面值均为100元，每份受益凭证参与价格亦为100元。
二十二、专项计划推广对象
    专项计划的推广对象为中华人民共和国境内具备适当的金融投资经验和风险承受能力，具有完全民事行为能力的合格投资者（法律、法规和有关规定禁止参与者除外）。
二十三、推广机构和推广方式
    （一）专项计划的推广机构为招商证券股份有限公司。
    （二）推广方式以直销为主。
二十四、推广时间
    20##年4月27日至20##年5月11日
二十五、受益凭证登记及转让
    受益凭证在中国证券登记结算有限公司深圳分公司登记托管。
    专项计划存续期内，受益凭证持有人可在深圳证券交易所大宗交易平台进行转让，招商证券提供双边报价服务。
二十六、交易结构图

二十七、受益凭证的相关约定
    1、专项计划存续期内，优先级受益凭证持有人持有的优先级受益凭证不得要求管理人赎回其取得或受让的优先级受益凭证。
    2、专项计划存续期内，云南华能澜沧江水电有限公司必须持有次级受益凭证，且不得以转让、质押等方式进行处置，也不得要求管理人赎回其持有的次级受益凭证。