玉米期货投资分析报告

08城建营销2班   徐云

       08290090253

玉米期货投资分析报告

一 影响期货价格变化的因素

供给因素

政府经济政策：

今年，国家对支持粮食增产农民增收颁布了一些政策措施。主要表现在对农民的补贴和奖励方面。国家是相当重视农业的发展，对农业的支持力度也很大，通过各种形式对农民进行补贴和奖励，同时，采取“农超对接”政策和“绿色通道”措施使农产品能快速进入市场，并保障了农民的利益，达到了帮助农民增收的目的。这在一定程度上，增加了农民的积极性，鼓励了农民积极向市场投放农产品。因此，这可能会导致农产品的市场供应量增加，期货的价格可能会有所下降。

同时，今年4月份，国家调整了国储玉米收购政策，收购价格提高100元/吨，而且没有收购时限和收购数量的限制，相当于“敞开收购”农户余粮，直接支撑了市场价格。

外贸政策：

20##年中国对玉米仍然实行关税配额管理，税率维持不变。今年对玉米进口配额为720万吨，其中40%为非国营贸易配额，60%为国营贸易配额。我国是世界玉米生产和消费大国，常年产量和消费量都在1.6亿吨以上，就算720万吨配额玉米全部进来，占国内市场的比例也不超过5%，对国内市场影响有限。

自然因素：随着近来天气的好转，十分利于玉米播种，目前全国一些地区的玉米春播已经基本完成，借着有利的播种天气，今年北方玉米播种迎来高峰。同时，由于在过去一年里，国内玉米持续高位运行，本年度玉米播种的面积也出现了小幅增加。

未来几天美国中西部大平原的北部出现的潮湿天气将放缓春季田间作业速度,然後降雨将转至南方。尽管此次降雨将增加土壤湿度,但将放缓南方早春时节玉米的种植速度。阿根廷农业部周四公布首次官方作物产量预测，预测阿根廷玉米产量为2050万吨，年比降9.6%。受拉尼娜天气影响，玉米关键授粉期天气干旱，作物生长受到严重危害。这可能会影响国际市场玉米的供应量，对国际市场玉米价格提供上升空间。

机会成本：大豆与玉米作为主要的经济作物，具有相似的种植条件，因此生产者往往会根据种植收益来选择二者的种植面积，这使大豆与玉米在播种面积上存在较大的冲突。从2010/11年度的种植收益看，玉米的种植收益远大于大豆的种植收益。据相关调研称，国内种植大豆的收益为每亩210元左右，而种植玉米的收益则为每亩300元左右，玉米的种植收益远高于大豆，二者在种植面积上又相互冲突，即种植玉米的机会成本高于大豆，因此新一年度玉米有可能抢占大豆的种植面积。

　　图1 全球大豆玉米播种面积图

　　上图显示了近十年来全球大豆与玉米种植面积的变化情况，从图中可以很清晰的看到2007/08年度玉米种植面积是增加的，而当年大豆的种植面积减少；2008/09年度则是大豆的种植面积增加，玉米的种植面积减少。再看国内情况，从上图中可以看到，国内大豆玉米种植面积的矛盾在2002/03年度，2005/06年度，2006/07年度都有所体现。而目前在种植利益的引导下，玉米的种植面积有可能上升，而大豆的种植面积将有所减少。此外从美国农业部（USDA）公布的20##年作物种植面积看，新一年度美国的玉米种植面积同比增加了5%，大豆种植面积则同比减少了1%，这也印证了之前的判断，因此在种植面积的影响下，我国今年玉米种植面积应该会有所上升，从而增加市场供应量。

需求因素

宏观经济运行：20##年第一季度，中国经济开局良好。消费需求保持稳定，农业形势向好，居民收入稳定增加，但物价上涨较快。外贸因素：

相关产业产品：近期由于小麦价格飙升以及需求暴增的带动，美国玉米价格出现上涨，加之天气的影响使玉米产量下降，市场预计全球玉米期末库存达到历史最低水平，美国玉米价格更加居高不下。国际市场玉米价格上扬使中国玉米又重新具有价格优势，韩国等国家的玉米进口转向中国，市场再度聚焦中国玉米出口。

自然因素：由于3月11日日本发生强烈地震及海啸，导致多家混合饲料加工厂受灾，日本每月的饲料玉米进口量可能减少8%。日本玉米需求疲软可能压制国际玉米价格。

其它：从目前公布的2010/11消费需求看，玉米的消费需求不断上升，这主要得益于玉米在生物柴油及淀粉糖方面的使用。由于利比亚战乱造成原油价格大涨，进而造成生物燃油概念的大热，玉米的需求得到进一步提振，但是需要注意的是目前国内对于生物燃油的态度却主要停留在与人争粮的讨论上，这是由我国的国情所决定的，因此国内生物燃油对于玉米的需求还存在一定的变数。
    市场因素

结算货币汇率：20##年以来，人民币小幅升值，双向浮动特征明显，汇率弹性明显增强，人民币汇率预期总体平稳。3月末，人民币对美元汇率中间价为6.5564元，比上年末升值663个基点，升值幅度为1%；人民币对欧元、日元分别较20##年末贬值4.98%和升值3.01%。人民币汇率的上升，使其在国外出售商品的价格被变相提高，不利于出口，从而影响出口商品的竞争能力。相反，人民币汇率的上升，会引起进口商品在国内的价格下降，从而可以起抑制物价总水平的作用。

　　玉米全国收购均价走势图 单位：元/吨

　　需求企业集中消耗库存，对贸易商的依赖度增强。短期内政策影响较大，但玉米价格下落空间有限。一是暂停增值税抵扣及信贷资金停发的措施是非常时期采取的非常措施，到期之后延期的可能性较小；二是随着经济的发展，各行业对玉米深加工产品需求总体保持增加态势，深加工产品价格的上涨将会部分消化成本的压力，深加工企业停产的可能性较小；三是当前国内农户余粮有限，对市场影响不大，中间环节库存玉米普遍成本较高，这对玉米价格形成较大支撑；四是玉米价格短暂回落为国企补库提供了机会，国企收购将为市场提供心里支持；五是国际市场玉米价格仍处在高位，并国内玉米价格形成了提振作用，支持国内玉米价格高位运行。

玉米农户出售均价走势图 单位：元/

未平仓量：

国际方面：下面是由CFTC提供的美国COBT玉米期货和期权持仓量数据。

上面的数据显示，最近一个月，玉米期货总持仓量由2455.2千手减少到2297.5千手；非商业类玉米期货中，多头持仓由1269.6千手减少到1224.8千手，空头持仓由919.6千手减少到822千手。从整个四月来看，总持仓量有一定的波动，出现先增后减的情况。与月初相比，4月底的总持仓量已经减少了157700手，表明多空双方都在平仓出局，交易者对玉米期货的兴趣在退潮。

国内方面：

二、市场状况

现货市场玉米价格

从上面的图可以看出，近两个月以来，我国玉米现货市场的价格在波动中有上涨的趋势，到5月3日涨到最高点。而期货市场的价格在总体上有些下跌，波动没有现货市场频率高，近一周还有下跌的趋势。

2 、k线分析

下面是大连商品交易所，玉米c1201合约k线图。

从2月份到现在的k线可以看出，玉米期货c1105合约价格从总体上是呈下降的趋势，2月份的价格波动比较大，2月中下旬跌幅较大；3月份初有所上升后急剧下跌，直到3月中旬达到一个波谷，随后到4月下旬，在上升中趋于稳定；月份，期货价格又在波动中呈下跌趋势。

MACD分析

下面是2月份到现在的MACD线走势图。

20##年2月到3月上旬，DIF和MACD都在零轴上方，市场为多头市场，到3月10日左右，下穿0轴，此时为卖出信号；从3月下旬到现在，DIF和MACD一直在0轴下方徘徊，形成空头市场，应该继续观望。

KDJ分析

以上是玉米期货c1201合约的KDJ图。由图上可以看出，从2月中上旬，K和D大于80，为超卖区，应卖出合约；从2月下旬到5月上旬，两线在20与80之间徘徊，偶尔会出现低于20和高于80的情况，应该随时关注，选择适当的时机买入或卖出合约。

近期预测

从玉米供给来看，今年政府对农业实行了很多补助和奖励措施，有助于调动农户积极性；近期为春播玉米时期，天气状况良好，十分利于玉米播种。单从这两方面来看，今年国内玉米的供应量可能会有所增加。从需求来看，20##年一季度全球和中国宏观经济运行开局良好，消费需求保持稳定。由于20##年对国家玉米库存的消耗巨大，导致今年玉米库存严重不足，        因而今年对补充国库的需求巨大。国家对养殖业的鼓励和扶持，也带动了对玉米的需求。玉期预测国际方面：5月6日，国际市场玉米价格继续大跌，美玉米07合约全日下跌22.25美分，跌幅2.89%，报收于每蒲式耳682.75美分。前期美国中西部地区受到大规模降水影响，玉米播种率大幅减少，在近期出现了一定程度的好转，特别是在爱荷华州，当地天气情况非常适宜玉米播种，美国玉米播种率也会上调。从短期来看，在一周内美盘玉米价格下跌将近10%，预计短期内或将有一定程度的反弹，但是力度不会太大。

国内方面：上周五玉米1201合约低位震荡，全日下跌18元，跌幅0.76%，尾盘报收于每吨2351元，从近期市场走势来看，自从五一假期之前出现大幅下跌之后，玉米1201合约回档到2350-2380一线进行震荡，上方政策面压力较大，使得资金面对于玉米后市走势并不甚乐观。

从现货市场情况来看，在上周玉米价格出现了明显的走高，全国各地普涨20-50元，这主要是由于在4月份农户基本上已经将手中的余粮售完，因此可流通的玉米量并不大，东北、华北黄淮等主产区玉米市场供应明显减少，吉林地区中粮企业暂停收购，其他主体收购比较困难。当前市场中已经出现了一定程度的期限背离走势，预计玉米1201合约将会受到周边市场走低的影响小幅低开，但是受到现货市场坚挺的影响，期价下跌空间不会太大。

操作建议：近期玉米现货市场的强势，将会对于玉米1201合约形成一定程度的支撑，预计期价受到外盘大幅走低的影响小幅低开在2340-2345一线，日内或将出现一定程度的反弹，市场进一步下跌空间不大，建议投资者保持观望，短期市场参与价值不大。

 

第二篇：第九章 期货投资分析报告

第九章 期货投资分析报告

1、期货投资报告有哪些类型？

按发布时间点的要求分：定期报告和不定期报告。定期报告包括日报、周报、月报、季报和年报；不定期报告包括专题报告、调研报告、投资方案、行业发展动态报告等；

按预测的时间跨度分：短期、中期和长期投资报告；

按投资的针对性分：分析报告、投资方案和策略报告；

按篇幅和深度分：评论性报告和深度研究报告

2、期货投资分析报告一般包括哪些内容？

? 背景介绍

? 当期要点关注及专项分析

? 市场潜在的重要利多/利空信息汇总和影响分析

? 综合分析

? 技术分析

? 结论及建议

? 风险条款

3、期货周报、月报和日评的差别主要体现在哪些方面？

期货周报、月报的内容比期货日评更加丰富，关注的时间段延长为中短期，对信息、事件的分析更为深入透彻，从格式上看更多地运用图表，整个内容篇幅也相应加大，更讲究文章条理和结构，侧重于过程分析，并且更重视基本面因素的跟踪分析或修正及对后市影响的评估。

4、研究报告中常见的问题有哪些？

第一，市场分析表现出明显的跳跃性和不稳定性，缺乏统一的逻辑关系

第二，没有根据阅读对象来运用相适用的格式和要点

第三，主要理由的时间频率与研究报告的时间效应不相符。最典型的是用长期因素推断短期走势

第四，不敢面对以前的分析失误

5、期货专题报告有哪些类型？

期货专题报告是针对某一专门的题材进行分析的报告。常见类型有：数据分析报告（如USDA月度供需报告）、突发事件分析、重要因素（如宏观经济、美元汇率等）专题分析、市场结构及交易制度分析、投资方法及理念分析、创新研究等六类

6、期货创新研究的特点是什么？

创新研究以金融工程的思想为核心，尤其注重数量化方法和工具的运用；突破了传统的研究以分析价格趋势为核心的界限，研究视野更为宽广，不仅包括产品设计、风险管理，还包括对市场运行规律进行总结概括、投资组合的构建、程序化交易等。

7、期货调研报告应包含哪些内容？

1

（一）前言部分：对调查或预测情况的简要说明，核心问题的提出

（二）正文部分：主要包括两部分，基本情况和分析预测部分

（三）结尾部分：根据分析或预测得出的结论，提出投资建议或应对策略

8、期货投资方案有哪些特点？

（一）实战性要求：力求对未来行情作出较精确的预测。还必须进行投资机会分析和风险收益分析

（二）适用于时间稍长的投资

（三）基本面分析为主，技术面分析为辅。一般而言，资金量越大的交易者，对基本面分析的重视程度越高

（四）一般为小范围内使用

9、期货投资方案应包括哪些内容？

包含两部分基本内容：

（一）分析预测：寻找投资机会

（二）交易计划：一个完整的交易计划一般要考虑到：1、投入资金量。2、交易数量。

3、目标价位与止损点

10、期货套保方案应包括哪些内容？

一般来说，一个套期保值方案可以有以下六个部分组成：

（一）对企业进行合理定位（了解企业的风险敞口）

（二）套期保值时机的选择

（三）套期保值操作策略：1、确定最大套期保值量、套期保值比例及套期保值期限。2、套期保值操作策略

（四）平仓、交割以及期转现操作选择

（五）套期保值的组织管理

（六）企业参与套期保值注意事项

11、期货套利方案应包括哪些内容？

（一）套利原理概述

（二）套利机会识别：主要包括两方面内容，一是价差跟踪，二是套利条件分析

（三）套利费用测算

（四）收益率预估与止损设置

（五）风险提示与防范。风险控制尤为重要。主要涉及资金风险、制度风险及政策性风险（如税率变化）等

（六）绩效评估

第十章 职业道德、航行准则和自律规范

1. 期货投资分析专业人士是指通过期货投资分析业务相关资格考试，获得期货业自律组织

的资质认证，在期货经营机构从事期货投资咨询业务的期货专业人员。

2

2. 基本业务内容有：1.面向公众和非特定对象开展期货投资咨询业务。2. 为签订投资咨询

服务合同的特定对象提供的期货投资咨询业务。3. 为所属期货中介机构内部客户和部门提供的未超出本机构范围的内部信息服务和期货投资咨询业务。

3 基本技能包括：与时俱进的自主学习能力，文字功底和读写能力，数据处理能力，敏锐的洞察力和远见卓识，持续战斗力，能经受疲劳和挫折，动态平衡力，能及时调解心态和思维方式，激情说服力，能够及时将研究成果转化生产力，开发访谈技巧。

4 三大基本总要求：

1. 诚实，正直，公平。

2. 以谨慎认真的态度，从道德标准出发进行各种行为，包括对待公众，自己的客户，潜在的客户，雇主以及其他投资分析师等。

3. 努力保持和提高自己的职业水平和竞争力，掌握和应用所有本职业所适应的法律，法规和政府规章制度，包括“国际伦理纲领，职业行为标准”以及本国或地区的准则。

道德规范三大原则：

1. 公平对待已有客户和潜在客户原则，是指投资分析师在进行投资推荐，投资建议更改，进行投资行为3种情况下，有责任持续公平对待已有客户和潜在客户。

2. 独立性和客观性原则，是指分析师在进行投资推荐或采取投资行为时，应该独立判断，谨慎合理地持续做到独立性和客观性。

3. 信托投资原则，是指在处理与客户关系时，投资分析师应该合理谨慎地决定他们的信托责任，并在实际工作中对客户承担这些责任。

5 1、公平对待已有客户和潜在客户原则，是指投资分析师在进行投资推荐、投资建议更改、进行投资行为3种情况下，有责任坚持公平对待已有客户和潜在客户。

2、独立性和客观性原则，是指投资分析师在进行投资推荐或采取投资行为时，应该独立判断、谨慎合理地持续做到独立性和客观性。

3、信托责任原则，是指在处理与客户关系时，投资分析师应该合理谨慎地决定他们的信托责任，并在实际工作中对客户承担这些责任。

3