钻研网：如何利用研究报告

20xx年08月28日 09:22:00 作者: 夏潇阳 来源:广发证券 出处:钻研网

1.如 何 思 考？

对研究报告的运用关键：你从哪个角度去看？比如

（1）他的推论合理不合理（2）有没有你没想到的地方 （3）是不是有明显的破绽

总之，券商基金都是市场的参与者,他们都是有立场的.关键是看看他们的思路,和分析的方法,有些时候是有启迪的.

2.估值与戴维斯效应

在市场投资中，价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70％－80%。而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平，决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被称作市场的不理性行为，更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。也可以称作“戴维斯效应”。

戴维斯双击效应

▲一个公司四年内的净利润增长一倍左右。EPS（每股收益）从1元到2元。但是同时由于股市预期的转变，PE（市盈率）从10倍涨到60倍，那么这家公司的股价就涨了12倍。应该说净利润四年增加一倍并不困难，PE持续在60才是难度所在，而牛市中达到的难度也不大。这就是戴维斯双击效应双倍放大带来的长线投资机会。 现在 EPS 1元 ，PE 10倍，对应股价10元；

四年后 EPS 2元 ，PE 60倍，对应股价120元。

股价翻12倍。 反之依然，120元到10元

3.如何结合股价阶段看研报

股价运行主要分为以下几个阶段：

相对底部区域、拉升阶段、相对顶部区域、下跌阶段

▲当股价处于相对底部区域时

在研读研究报告时，首先从研报里分析主营业务的稳定性（不管是否亏损），以防止股价再度下跌。不必过于关心目前的PE状况，而应该侧重于找出公司的业绩成长点，关心研报对未来3年的EPS预测。比如公司所处行业是否受到政策扶持、公司主营业务的市场竞争力等

▲当股价处于拉升阶段时

在读研究报告时，股价被拉起来说明市场已经明确了公司的盈利点，这时应该把重点放在盈利的可持续性研究上，多分析目前这种盈利点能够持续多久并且要充分了解影响盈利的各种风险。最好是把把这些风险点列

出来并配以一定的权重。

▲当股价处于相对顶部阶段时：

在阅读研究报告时，要关注公司的估值和行业的估值情况，分析是否存在高估的情况。分析股价高位滞涨的原因和公司经营风险，是否有新的增长点，以防止股价再上一个台阶。

▲当股价处于下跌阶段时：

在读研究报告时，首先应该找出导致股价下的公司经营层面或者行业领域的因素。还可从研报里分析罗列出股价下的各个风险点，并判断风险释放是否充分。

4.如果运用研究报告简单选股票池

分析师对上市公司覆盖的偏好：

▲高成长性的公司被较少的分析师覆盖。

▲覆盖程度中等的上市公司盈利能力最强。

▲大市值、低估值、低换手率的公司被充分覆盖。

▲股价表现最好的公司被相对较少的分析师覆盖。

如何应用研报统计选股

▲一般来讲有分析师覆盖但还未被充分覆盖的股票会有比较好的表现，过去一段时间针对上市公司又研究报告、但研究报告数量较少的，这类股票要加入自己的股票池；而研究报告数量相对较多的股票未来走势较弱，这些股票则应该调出股票池。

▲当研究报告中盈利预测上调的，统计来看上调之后的短期超额收益一般能持续三周，而且这种情况下大盘股的表现优于小市值股票表现。 阅读不同券商的研报，对同一家上市公司各个券商研究员的盈利预测会存在分歧，统计来看，分析师对下一年的盈利预测分歧越大，股价表现越强，反之，则表现弱。

▲所以当盈利预测上调时，可选择流通盘较大的个股；当各个券商研究员盈利预测出来时，选择分歧较大的个股。

5.如何汲取券商研究报告的精华？

取数据

●第一，取数据。券商报告对于个人投资者来说， 最值得汲取的一块就是数据的归类、整理、对比，个人投资者因为信息来源的欠缺， 数据整理时间的缺失， 都不能像券商研究员们专门花上几天的时间来整理一些行业数据。 这种不是针对某个上市公司而是对于整个行业的数据， 券商没有任何造假的动力和可能，都是比较翔实，来源于公开信息或者是购买的数据库资料， 投资者可以放心撷取。 比如钢材、 有色金属、航运、地产各大券商都有行业的周报， 这对长期观察和跟踪这些行业的投资者都是一个很好的信息来源。 而把券商的策略报告中引用的货币数据、贷款规模、投资增速等作为自己未来投资的判断基数就是好的选择。

学会看逻辑

●第二，看逻辑。之所以强调要看券商策略报告或者行业报告的逻辑， 是因为即使数据完全正确，但使用数据的逻辑如果出问题，那么多精准的数据也徒劳。比如我们在分析航空行业的时候，知道人民币升值对航空公司有好处，因为多数航空公司是用美元贷款来买飞机，在人民币升值周期内，拼命卖空航空股逆势而为，投资则必输无疑。

●券商研究员的逻辑如果是持续的，那么可以长期跟踪，比如某个经济学家对宏观把握的特别准确，那么投资者可以对他的判断和逻辑深入地分析，如果的确自成体系，那么倒是可以好好学学。 如果在20xx年年底看到一万点， 而20xx年看到3000点的主，那么就大可不必看了。当然只会永远看空的独立经济学家的观点也不值得推崇， 显然对中国经济实际运行缺乏了解。

看动机？

●第三，查动机。券商的报告写给谁看的？伴随基金、保险公司等机构实力的日渐庞大，很多券商写报告都是为了迎合基金的胃口。个股推荐的报告谨慎点看，比如海通证券的叶志刚，就是典型的老鼠仓，自己和私募买完以后再推荐研究报告，而券商的策略报告，通常不会太多陷入内幕交易，因为很少涉及到个股。

n出报告的金融机构大多是这个市场的参与者，要求他们的观点不带感情色彩是不可能的。单纯的感情色彩还没有什么问题，但是怕的是故意做的“虚假”报告。所以在这个市场里不要相信任何人，只有自己的判断才可信。读报告需要学的是他的思路和分析能力。

多比较

第四，多家研报比较阅读。投资者在研读券商研究报告时不能只看一家观点，需要博多家之所长。因为任何一个研究团队都不是完美无缺的，也不是面面俱到的。所以不同券商的研究报告或多或少都会有自身的特色。虽然国内券商的研究报告常常观点相似，但是作为一个投资者需要对自己的资金负责，这里让了解多家券商报告并不是仅仅看他们的观点不同，而是取其精髓，了解不同券商对于市场分析的侧重面、角度和分析思路。俗话说：“条条大路通罗马”，或许很多券商对于市场的研判结果都是一样的，但是他们研判和分析的过程却是千差万别的。所以，研读多家券商报告有助于投资者对于市场的全面性和完整性分析，而不只拘泥于一家券商的分析思路，能提高投资者投资决策正确性的概率。

6.冷静研读券商研究报告

券商研究报告不是“万能钥匙”。报告是在一个时点上完成的，基于现在的客观环境和政策导向对于未来的发展趋势进行估计和预测。准确的说券商研究报告是有一定的时效性的，当客观环境或者某一行业发生了突发事件，那么先前的预测就会需要修正，在市场的变化中研究结果需要动态调整，也就是常说的“与时俱进”。假使券商研究报告中得出了消费品行业将是20xx年的投资机会，那么该行业的投资机会不会从20xx年1月1日一直贯穿至12月31日，而是在期间出现投资机会，如果投资者未能识别到机会的来临，在机会结束后才入市，那么也不能够享受到收益，所以研读券商研究报告并不是万能的，它只是给投资者提供分析的方向，投资者可

以把握机构研究的视野和思考的方向，通过二次研究来决定投资时机和投资对象。

提防券商研究报告的潜规则

券商并不是单纯的一个研究机构，它最重要的角色是市场参与者，所以市场中必然有其利益所在。在研究报告中偶尔会带有一些感情色彩或者是为了自身利益而做出的带有目的性的推荐，这样会让盲目信奉券商报告的投资者的投资行为适得其反，所以在资本市场里不能一味的相信或者依靠别人，在研读券商报告的基础上，结合宏观经济面，判断报告推论的合理性，是否有分析的破绽。券商报告是投资者的工具，而不是投资者的结果，要掌握券商报告中的研究方法、分析思路和角度，从而完善自己的投资分析能力和市场研判水平。对其推荐的股票，要考察该类股票的历史走势看是否有什么规律，并且要分析该上市公司的背景、主营业务、行业竞争力及未来可能的投资机会是否存在，而且往往研究报告中所提到的上市公司其所在行业是自己根本不了解的行业，那么这种行业中的上市公司的股票最好敬而远之。还是那句话：“投资自己熟悉的产品。”因此，要辨证的去阅读券商研究报告，而不是仅仅看报告中推荐的品种去买入。

品牌效应

国内外的券商也都有级别，像瑞银、摩根斯坦利等海外的投行，以及包括中金、中信、国泰、申万、国金、长江、招商等国内目前口碑较好的大行，报告的综合实力都比较高。而且这些公司的核心客户资金实力雄厚，所推荐的股票连续几个涨停的故事并不少见。常言道，树大招风，所以一般知名券商有更加高的自律性，对于研究成果的重视度会更高，暗箱操作的行为会较少。此外，还有研究员的个人品牌。投资者根据新财富历年所评选的最佳分析师，能够经常蝉联三甲的分析师，其所出的报告权威性也会较高。

总结

●券商研究报告的获取成本将越来越高

●研究报告的价值是引进门和数据分析

●券商的晨会报告一定要读，尤其是大券商

●外资背景券商的宏观性，国际性视野更强，国内券商的行业分析地道，小券商往往有关注一些冷门股

●券商研究所往往进行前瞻性研究，新生事物的研究，投资策略的研究等 ●研究报告只是参考，买卖还需要按照自己的系统操作

 

第二篇：雪球研报-汤臣倍健-互联网 ”风至,汤臣倍健如何布局？

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访谈嘉宾

乐乐呵呵奶爸 V 汤臣倍健董事会秘书 胡超

访谈简介

汤臣倍健是膳食补充剂行业非直销领域龙头。公司是中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，在膳食营养补充剂行业非直销领域的市场占有率排名第一。公司拥有蛋白质粉、维生素等100多个产品，“汤臣倍健”“十一坊”、“顶呱

呱”、“健力多”品牌，其中“汤臣倍健”为中国驰名商标。近期，汤臣倍健也有不少动作。4月23日，汤臣倍健联合收购上海臻鼎，晚间同时公布了其第一季度财务数据，报告期内公司实现营业收入5.78亿元，同比增长21.32%；实现净利润2.05亿元，同比增长15.57%。

理想是丰满的，汤臣倍健期望在在临床营养、慢病管理、妇幼健康管理等方面有更深入的发展，然而现实也是骨感的。作为膳食补充剂领域龙头企业，面对”互联网+”风潮，成功转型并实现其大格局布署需要怎样的条件和基础？未来又将面临哪些机遇和挑战？

我们邀请到汤臣倍健的董秘胡超，为投资者深入的解读近期公司第一季度报的情况，并与大家探讨和交流汤臣倍健今后的发展规划。欢迎大家踊跃参与。

【相关个股】

$汤臣倍健(SZ300146)$2

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【访谈时间】4月27日16:00-17:00

【延伸阅读】

携关联方收购上海臻鼎汤臣倍健启动“互联

网+”http://xueqiu.com/S/SZ300146/41792745汤臣倍健：20xx年第一季度报告全

文http://xueqiu.com/S/SZ300146/41728702（进入雪球查看访谈）

本次访谈相关股票：汤臣倍健(SZ300146)3

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[问] 雪球访谈：

【今日访谈预告】叮咚！自从“造词狂魔”李博士提出了“互联网+”的概念后，不少传统企业都试图在这方面做做文章。今天下午16点至17点，我们邀请到汤臣倍健的董秘@乐乐呵呵奶爸 ，来跟大家近距离的唠唠，汤臣倍健如何在这股“互联网+”旋风中，布局未来发展。欢迎大家踊跃提问！访谈地

址：http://xueqiu.com/talks/item/20122426

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$ 期待新老股东参与互动交流，倾听你们的声音，让小汤更加健康地成长！

[问] 德善缘：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说： 对于中国经营报的报

道，旧事重提和停售、暂停的标题党问题。咱公司能否做一下公告形式的正面回应和声明？这样对于公司的后期正常运营和汤臣倍健的市场消费者都是很好的回应。望贵公司采纳

！

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$ 谢谢您的建议！

转：天天被攻击，年年排第一；

经常被模仿，从未被超越；

都想跟它比，就是不争气；

都说比它好，就是好不了！

汤臣倍健，行业规则制定者，就是这么任性，

亲:?别再道听途说了，外行人比的是价格，内行人比的是价值！比的是品质！！比的是服务！！！

汤臣倍健，帮您找回好体质！

[问] 大大财：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：有关《中国经营报》的报4

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道，公司为什么没有正面回应？很多公司碰到这种情况都会停牌回应的，毕竟《中国经营报》还是有影响力的。

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$ 转：天天被攻击，年年排第一； 经常被模仿，从未被超越； 都想跟它比，就是不争气； 都说比它好，就是好不了！ 汤臣

倍健，行业规则制定者，就是这么任性， 亲:?别再道听途说了，外行人比的是价格，内行人比的是价值！比的是品质！！比的是服务！！！ 汤臣倍健，帮您找回好体质！

[问] 大大财：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：有关《中国经营报》的报

道，公司为什么没有正面回应？很多公司碰到这种情况都会停牌回应的，毕竟《中国经营报》还是有影响力的。

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$ 关于蜂胶问题的回复：这是之前的的事情，宣传行为是

当地经销商所谓，早已经处理过了。我们已与湖北药监局沟通好了，并已严厉要求经销商不得再进行违规宣传。公司蜂胶产品销售在所有区域一切正常，不存在停止销售的情况。

[问] 八云：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：奶爸您好！这几天小汤逆

市大幅下跌，而且是在季报超预期的情况下，能想到的除了您已经解释回复的广告法食品法和负面新闻外，近期有无其他影响经营尚未披露的情况？此外股吧及互动平台有投资者提及蚂蚁金服的问题，是否一并解答一下，谢谢！

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$ 您好！感谢您对小汤的关注与支持！ （1）公司严格

按照深交所创业板信息披露指引相关规定进行信息披露工作,具体情况请以公司相关公告为准。 （2）公司未来三年战略规划一句话概括为“三大业务板块+大健康产业布局”，在大健康产业布局方面会寻求跨界合作的机会。5

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[问] 期货小王子：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：十二篮已体验，感觉一般，后续还会有项目 拭目以待。当下之际 唯加快线上布局（虽说已有些晚）打造平台 开通新媒体等方为上策。如微博从20xx年左右便是170万粉 到今

天仍然是 俨然是一具空壳了 和汤粉交流太少 仅仅是发几个营养早餐等

是远远不够的！

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！

（1）公司未来三年战略规划一句话概括为“三大业务板块+大健康产业布局”，在大健康产业布局方面会寻求跨界合作的机会。

（2）三大业务板块当中，线上业务板块是重点打造的全新板块，后续将择机推出基于线上业务的两个全新品牌——一个是针对运动营养的“健乐多”品牌，一个是全品类的“每日每加”品牌。

（3）自媒体已经提到战略高度，期待更多与粉丝的互动，逐步改进中。

[问] 德善缘：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：对于中国经营报的过度报

道，公司应该以公告形式作出澄清和回应。也是为了保护我们广大的股东投资者。明明就没有停售，确被这样歪曲事实，作为公司的股东实在看不下去。应该强烈回应。

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！

（1）关于蜂胶问题的回复：这是之前的的事情，宣传行为是当地经销商所谓，早已经处理过了。我们已与湖北药监局沟通好了，并已严厉要求经销商不得再进行违规宣传。公司蜂胶产品销售在所有区域一切正常，不存在停止销售的情况。

（2）转：天天被攻击，年年排第一；

经常被模仿，从未被超越；

都想跟它比，就是不争气；

都说比它好，就是好不了！

汤臣倍健，行业规则制定者，就是这么任性，

亲:?别再道听途说了，外行人比的是价格，内行人比的是价值！比的是品质！！比的6

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是服务！！！

汤臣倍健，帮您找回好体质！

[问] 八云：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：1关于每日每加，目前产品与汤臣主品牌从价格到类别都有较大的重叠，针对商务市场未来产品是否有差异化定位，例如多维产品针对商务人士与汤臣多维的差异性是什么；2.关于目前的三次参股信泰，桃谷，臻鼎，是否有相互协同关系，公司对未来的盈利模式是否已有一定的具体设想和规划，谢谢！

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！

每一个项目自身的商业模式和盈利模式本身是不一样的，第二我们对于不同项目的投资方式也不太一样，第三，不同的项目和汤臣倍健现有业务以及新业务的协同点也不太一样。深圳倍泰、北京桃谷科技、上海臻鼎三个项目在未来公司整个战略布局当中承担的角色是不一样的。

（1）桃谷科技这一移动动医疗项目，有比较大的不确定性，不论是从国际看还是国内看，目前移动医疗的整个商业模式包括盈利模式都不确定，更多是着眼于未来的布局。

（2）上海臻鼎定位为移动健康管理项目，实际上是非常实实在在的，跟小汤现在的业务是能够马上产生协同效应的。因为我们在20xx年年底的时候也提出来公司战略要从产品营销向价值营销转移，要从一个单纯的产品提供商到能够向用户提供综合解决方案的内容提供商，上海臻鼎在此过程中将会承担主要的角色，因为它在国内各大医院的临床营养管理方面积累了相当多的一些数据和有知识产权的一些内容。它可以给现在的客户包括未来的客户提供比较多的健康管理的内容支持。同时，我们希望保持上海臻鼎的业务独立性，它未来是一个独立的第三方的健康管理平台。可能会像所有的外部有健康管理需求的这些客户，去开放一个公用的平台。

（3）深圳倍泰，我们更多地看重的是它在整个大数据的积累以及在智慧医疗这一块的试点，它实际上是一个软硬结合的定位。我们双方实际上已有5个小组对接、落地业务的合作点。

[问] 城南李二：7

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关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：之前有研报说张守川公司的产品4月底就有望亮相，目前看来没希望了？

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！

（1）截至目前，移动医疗合资公司“北京桃谷科技有限公司”已于近期完成注册，尚处于增资过程中，针对医院及医生的相关业务模式即将落地。

（2）具体有待公司注册增资完成之后，会有对外投资进展的相关公告。目前在团队搭建和注册过程中，主要针对的用户主要是医院与医生群体。这个业务方向也是希望能够为现在大家饱受诟病的医生的普遍纠结的职业状态问题，为医生及其客户提供更多的帮助。

[问] 刀疤小卓：

$汤臣倍健(SZ300146)$@乐乐呵呵奶爸 胡总说说无限能一季度销售情况，没有具体的权威数据，谢谢

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！

（1）“无限能”品牌今年1月份在天猫开始试销，目前仅推出9个品种；4月10日杭州举办了首发的发布会，全新形象代言人是李连杰。这也是我们用创新的差异化的模式进入中草药滋补品这么一个成熟且容量大的细分市场。

（2）“无限能”品牌刚开始推广，一季度数据缺乏参考价值。建议参考健力多品牌的成长口径，需要1-2年的培养时间进入爆发性增长期。

[问] 期货小王子：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：十二篮已体验，感觉一般，后续还会有项目 拭目以待。当下之际 唯加快线上布局（虽说已有些晚）打造平台 开通新媒体等方为上策。如微博从20xx年左右便是170万粉 到今

天仍然是 俨然是一具空壳了 和汤粉交流太少 仅仅是发几个营养早餐等

是远远不够的！

[答] 乐乐呵呵奶爸：8

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回复@旋道投资-大螺旋: $汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！谢谢您的建议！

在线上业务与品牌这块，已成立线上业务公司佰悦公司，整合外部专业团队与内部骨干，将尝试新的形象代言人以及互联网品牌传播方式。//@旋道投资-大螺旋:回复@乐乐呵呵奶爸:辛苦了奶爸，线上这块当前看进展的确不如俺当初预期，建议公司这方面加强业内专业团队实力，新产品/服务方面建议从保健向运动方面倾斜，如主攻运动大众功能消费潮品饮料也可考虑。公司广告、营销策划代言人方面建议发力，这方面要舍得花钱，突破疆域，成为积极的引领者。

[问] 天佑888：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：有消息称贵公司要和蚂蚁金服合作，是真的吗？谢谢!

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$ 您好！感谢您对小汤的关注与支持！ （1）公司严格

按照深交所创业板信息披露指引相关规定进行信息披露工作,具体情况请以公司相关公告为准。 （2）公司未来三年战略规划一句话概括为“三大业务板块+大健康产业布局”，在大健康产业布局方面会寻求跨界合作的机会。

[问] 八云：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：能否谈谈已经提了很久的并购事宜，这方面最新的进展如何，谢谢！

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！

（1）关于海外并购，还在不断地推进和实施过程之中，没有明确的时间表。

（2）关于在大健康产业方面的投资参股，已陆续落地深圳倍泰、健康产业基金、北京桃谷科技、上海臻鼎等针对移动健康管理、移动医疗等不同的新领域的项目。后续依然会寻求在大健康产业链条上有价值及有协同性的优质标的。

[问] 汤之臣：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说： 胡总，您好。请问贵9

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公司在10亿买理财的前提下为什么还要定增19亿呢？另外，这次理财产品的期限都是1年起，那是不是说贵公司的海外并购搁浅了呢？

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！

（1）购买理财产品与公司海外并购不存在直接关系，购买理财产品均为灵活安排，可视公司需要随时终止与调整。

（2）公司再融资主要目的之一在于利用融资资金投入公司自身发展项目，进一步做大公司资本与净资产规模，并为后续展开的并购行为提供资金基础。另外，公司营运资金需求较大，未来三至四年内筹划建设“珠海生产基地四期建设项目”、“广东佰嘉单品运作项目”、“技术运营中心项目”、“信息化规划与建设项目”与“终端精细化管理及品牌建设项目”，总投资24.505亿元。 其他融资方式不足以支撑公司后续发展。20xx年半年度末公司所有者权益23亿元，可供债券融资的上限仅为9亿元左右。银行并购贷款同样有额度和时间上的限制，且公司固定资产较少，可抵押金额有限。因此公司仍需储备足够的自有资金。

（3）考虑到募集资金项目为分阶段投入，公司基于规范运作、防范风险、谨慎投资、保值增值的原则，根据项目规划、资金使用进度，合理安排暂时闲置的资金，有利于提高募集资金使用效率，进一步增加收益。

（4）根据相关规定，上市公司可以对暂时闲置的募集资金进行现金管理，但是投资产品必须安全性高，流动性好，满足保本要求。在此前提下，公司董事会同意使用不超过10亿元的闲置募集资金购买银行保本理财产品。

[问] 徒步三萬里：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：公司在营销这块儿有啥赶时髦的新做法吗？或是增加用户粘性 的方法

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$ 您好！感谢您对小汤的关注与支持！ 汤臣倍健作为

膳食补充剂行业非直销的领导企业，也是第一家进入的企业，一直在不断引领行业创新与革新，包括在产品力、渠道力、品牌力、服务力以及资本运作等各个层面，以正能量改写中国营养品的昨天、今天与明天。10

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[问] 夯昆：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：贵公司怎么搞得像传销一样？天天组织全国各地各种人去公司参观，你们到底是怎么样的？

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！

（1）汤臣倍健作为行业领军企业，和行业协会、监管机构、同行等致力于营养健康教育，通过透明工厂、营养学院、健康快车等覆盖不同群体。

（2）公司生产车间新建项目（即珠海生产基地三期厂房）已于20xx年6月正式投产，汤臣倍健率先落成行业首个“透明工厂”，以透明的方式公开原料和生产过程，让消费者眼见为实，引发行业及社会的高度关注，成为行业诚信标杆。自20xx年6月开放透明工厂参观至今，累计接待消费者、投资者、同行、政府机构、新闻媒体等社会各界人士超过3.66万人次，其中报告期内接待人次约1.96万人次。

[问] bh2013：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：立足于家庭的社区养老模

式似乎比立足于社会的养老模式更接近于中国现状。汤臣的移动医疗大健康布局能为社区医疗提供哪些支持，实现企业、医生和家庭的三方互利共赢？

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！谢谢您的专业建议！

（1）汤臣倍健基于大健康产业的布局，更多是整合外部资源与汤臣倍健产业链，搭建一个生态体系，为中国消费者提供更多品类、产品、解决方案的选择，实现多赢。

（2）从产品提供商升级为综合方案与服务的提供商，是我们的诉求。

（3）目前移动健康管理及移动医疗，包括养老模式多处于摸索阶段，我们同细分领域的标杆及创新团队合作，希望能闯出一些道路来。

[问] 八云：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：参股公司信泰，臻鼎是否有上市的规划，谢谢！

[答] 乐乐呵呵奶爸：11

聪明的投资者都在这里

$汤臣倍健(SZ300146)$ 您好！感谢您对小汤的关注与支持！ （1）汤臣倍健基于大健康产业的布局，更多是整合外部资源与汤臣倍健产业链，搭建一个生态体系与平台，为中国消费者提供更多品类、产品、解决方案的选择，实现多赢。 （2）汤臣倍健支持合作伙伴做强做精做大，包括在资本市场有所作为。

[问] James_Wang：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说：

请问一下胡先生：

1. 汤臣倍健在大笔定增之后不久，便大手笔购买银行理财产品，且期限不短。是否意味着公司计划的海外并购进程延后或者不顺利？还是有故意圈钱的嫌疑？

2. 公司海外并购计划是否还在？为何在有充足现金而且大机遇在眼前的今天，仅

仅着眼各种只有小打小闹几千万级别的参股？是为了迎合市场制造概念，还是对大手笔并购没有自信，公司管理层根本没有这个战略魄力？

3. 公司参股公司全部为大股东个人参股，为何不全部放入上市公司？不担心市场对参股公司未来可能的利益输送等对中小股东不公平行为的质疑么？

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$

您好！感谢您对小汤的关注与支持！

（1）购买理财产品与公司海外并购不存在直接关系，购买理财产品均为灵活安排，可视公司需要随时终止与调整。根据相关规定，上市公司可以对暂时闲置的募集资金进行现金管理，但是投资产品必须安全性高，流动性好，满足保本要求。在此前提下，公司董事会同意使用不超过10亿元的闲置募集资金购买银行保本理财产品。

（2）公司再融资主要目的之一在于利用融资资金投入公司自身发展项目，进一步做大公司资本与净资产规模，并为后续展开的并购行为提供资金基础。另外，公司营运资金需求较大，未来三至四年内筹划建设“珠海生产基地四期建设项目”、“广东佰嘉单品运作项目”、“技术运营中心项目”、“信息化规划与建设项目”与“终端精细化管理及品牌建设项目”，总投资24.505亿元。 其他融资方式不足以支撑公司后续发展。20xx年半年度末公司所有者权益23亿元，可供债券融资的上限仅为9亿元左右。银行并购贷款同样有额度和时间上的限制，且公司固定资产较少，可抵押金额有限。因此公司仍需储备足够的自有资金。

（3）考虑到募集资金项目为分阶段投入，公司基于规范运作、防范风险、谨慎投资、保值增值的原则，根据项目规划、资金使用进度，合理安排暂时闲置的资金，有利于12

聪明的投资者都在这里

提高募集资金使用效率，进一步增加收益。

（4）关于海外并购，还在不断地推进和实施过程之中，没有明确的时间表。

（5）关于联合投资的考量，主要是基于不管是移动健康管理、移动医疗还是其他一些方向性的领域，现在都是处在一个比较早期的阶段，缺乏成熟的商业模式和盈利模式，存在较大的不确定性；第二，这些项目都在投入期，对上市公司的报表短期不会有明显贡献甚至是阶段性的负面影响。

[问] xchen21：

关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对@乐乐呵呵奶爸 说： 为何股市大涨，此股

大跌？有什么利空吗？经营正常吗？

[答] 乐乐呵呵奶爸：

$汤臣倍健(SZ300146)$ 您好！感谢您对小汤的关注与支持！ （1）公司经营

正常，按照年初确定的经营计划落地各项具体工作中。 （2）公司严格按照深交所创业板信息披露指引相关规定进行信息披露工作,具体情况请以公司相关公告为准。（完）

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