宁波大学本科毕业设计(论文)

开题报告

 

第二篇：金融论文开题报告

北京联合大学毕业论文开题报告

专业：工商管理（金融证券） 指导教师：符亚明 学院：北京联合大学商务学院 学号： 040741409 班级：金融041 姓名： 闫文奇

题目：鞍钢股份投资价值分析

一、 课题任务与目的

如何科学、客观的评价股票的价值一直是人们关注的问题，人们总是希望能够找到一种有效的模型去合理的估计股票的价值，以便能够在投资时作出正确的选择。传统方法，以产值、销售额或利润等指标评估一个上市公司并以此作为股票投资的依据，却往往忽略了经营环境变化、时间价值、上市公司增长潜力等重要因素，因而显得片面。相比较而言，用股票的内在价值来评价上市公司的效率和其股票价值更为准确而全面。事实上，价值评估在财务管理、兼并收购和投资等领域都扮演着重要的角色。然而，价值评估既是一项极为重要、也是一个很复杂的经济学和管理学课题。分析者需要运用多方面的信息来预测上市公司未来的收益，这一方面很困难，另一方面也具有很大的不确定性。另外，上市公司价值评估容易受到分析者主观偏见的影响.因此，需要从宏观经济环境、行业背景和公司发展战略，上市公司经营管理水平，获利能力等多个方面对上市公司进行分析，综合运用多种方法客观评估上市公司价值。

写作本论文的目的

一．通过分析论证找出影响我国上市公司股票投资价值的主要因素。

论文将从宏观——国家政策方面、中观——行业因素方面、以及微观—一公 司自身方面进行阐述。

在公司投资价值分析中，首先是宏观经济的分析，它着重于宏观经济环境和 经济增长的分析，它是行业分析的背景和前提.接下来是行业分析，主要是对行业产品的需求和供给状况及增长趋势和获利能力的现状和变化进行分析。最后在此基础上，从公司治理、财务状况、经营能力等方面判断投资价值。

二.寻求适合我国目前股票市场的投资价值理念，指导投资者的投资。

近年来 ，投资者的投资理念正在向理性化方向发展。所谓理性化，就是说投资者己经由单纯的那种投机性质的买卖股票向理解证券市场、研究上市公司、

把握市场发展趋势的理智型行为过渡。投资者进入市场不是盲从，而是更多的以价值为投资决策的基础。随着证券市场的进一步发展，这种理性的投资理念将逐渐成为市场主流。

二、调研资料情况

国内外理论和实践工作者，对上市公司股票价值评估进行了深入细致的研 究，取得了很大的成果，先后根据需要建立了许多切实可行的评价方法体系和模 型，这些对本文的进一步研究都有很大的参考价值。

国外研究现状

格雷厄姆和多德在《证券分析》一书中认为股票价格的波动是建立在股票内 在价值基础上的，股票价格会由于各种非理性原因偏离“内在价值”，但随着时间的推移这种偏离会得到纠正而回到“内在价值”。因此，股票价格的未来表现可通过与“内在价值”的比较而加以判断。但“内在价值”取决于公司未来盈利能力，因此对公司未来盈利能力及其现金流的准确把握将是非常关键的。

市场学派代表人物是马克维茨(HarryMarkowits)和夏普(WilliamSharp)。他们创立并发展了资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,CAPM)。他们认为：风险主要来源于证券价格的波动，证券市场是有效的。为了规避风险，应进行多元组合投资。他们专注于研究市场本身，以市场走势确定股票的风险和收益。 米勒教授和莫迪格莱尼教授在19xx年的《商业杂志》(Journl of business)上发表了一篇题为“红利政策、增长和股票的价值评估”的文章，提出了这个方法，他们提出了几种最基本的模型(MM模型)：现金流量贴现法模型(即基本资本预算方法)、股利流量法、收入流量法(相当于当期收益加上未来投机机会的方法)。他们的理论提供了最佳评估模型的理论基础。、

美国著名估值专家普莱特(ShannonP.Part)在其著作中写道：“公司(或公司的部分股权)的购买者真正买到的是‘一连串未来回报’。”因而，为评价业绩或购买目的对一个企业进行估价时，只需预测这些未来回报，并将其折现为现值。

马夏克(Marschak)、希克斯(Hicks)等学者认为，投资者的投资偏好可以看作是对投资于未来收益的概率分布矩的偏好，并可用均方差空间的无差异曲线来表示。

国内研究现状

在国内, 关于股票投资价值研究主要是参照国外的研究模型，结合我国目前的股票市场所处的特殊转轨阶段所展开的。

参照的评价模型:

折现模型

折现模型的理论基础是投资股票就是投资公司的未来，因而对一只股票进行估价时，只需预测公司的未来回报，并按照一定折现率折为现值。未来回报可分为三种类型：

现金股利折现模型：现金股利折现模型基本精神最早由Wililams于19xx年提出，该模型认为股票的内在价值应等于该股票持有者在公司经营期内预期能 得到的股息收入按一定折现率计算的现值之和。

自由现金流折现模型：该模型的理论基础是公司价值等于公司未来各年自由现金流的折现值之和，在此基础上可计算股权价值，并得到股票价值。

盈余折现模型：Millera nd Modigliani于19xx年提出了盈余资本化模型，理论基础是公司内在价值就是公司资本化后的盈余。该模型与评价股票高低的重要指标市盈率(P/E)直接相联系。

我国目前的研究大多数是针对以上模型在我国的适用性方面展开的。比如，现金股利折现模型，虽然是公认的最基本的股票内在价值决定理论，但并不完全适用于我国股市的情况，因为，在我国股票市场中，很多上市公司不分红、分红很少或分红很不稳定现象比较严重，这导致整个市场处于溢价水平，该类股票的定价不适用此模型。自由现金流折现模型，其适用性不足:一是加权平均资金成本的计算涉及到各种资金来源的比例及成本，由于转轨时期的利率没有市场化，难以计算其真正的资金成本。二是转轨市场中有稳定自由现金流的公司不多见， 而该模型不太适用于自由现金流波动较大和高速成长性行业的公司股票估值。盈 余折现模型，其缺陷如同现金股利折现模型，不适合运用于转轨市场。资本资产 定价模型侧重于股票价格的波动，而不是股票内在价值的决定，它是基于短线操 作的技术分析，会使我国本来就充满套利机会的证券市场雪上加霜，并且难以适 用于信息严重不对称的转轨市场。基于以上诸多问题，国内学者正在探索适用于 我国股市的投资价值评价方法体系。

纵览了目前关于股票投资价值的文献发现，对上市公司股票投资价值的研 究，并未针对我国股市的具体情况提出切实可行的办法。我认为，国外的基于 价值学派投资理念的基本分析对我国股票投资价值的研究有必要的借鉴作用。基于价值学派投资理念的基本分析，通过对决定股票投资价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况和财务状况等的

分析，评价股票的投资价值，判断股票的合理价位。倡导基本分析，鼓励投资者树立价值投资理念，买价值不买价格，能达到激励上市公司改善管理，切实用好募股资金，提升经营业绩的目的。我国目前基于价值学派投资理念的基本分析的研究很少。因此，我认为基于基本分析的上市公司股票投资价值的研究仍是一个有待开发的领域。

三、 实施方案

评估股票价值的方法可以分为“自上而下”分析法和“自下而上”分析法。 “自上而下”的分析方法在分析过程中遵循从宏观经济一行业一公司的顺序，认为宏观经济与行业对单个股票总收益率产生显著影响，在进行投资决策时应先从宏观经济分析入手，对宏观经济情况有一个总体判断后再进行行业和公司股权价值评估理论在我国上市公司中的应用，分析对象的范围由大到小;“自下而上”的分析法与“自上而下”分析法正好相反，该方法直接进行股票分析，不管宏观经济情况和行业前景如何，认为相对于市价来说，找到被低估的股票是可能的，并且这些股票可以提供超额收益率。本文采用的是“自上而下”的分析方法，既不单纯做理论上的介绍，也不脱离理论而直接进行案例分析，而是力求做到理论与实践相结合，定性与定量相结合，以理论指导实践，以实践检验理论。本文在宏观经济和行业分析过程中，引用了大量数据、图表，在评估股票价值时借助上市公司财务数据，采用现金流量折现模型进行评估。

四、 预期结果

主要内容：先对鞍钢股份做个系统的介绍，然后分析其主营业务和产品的竞争力，指出他和其他三家上市的三家钢铁公司的优势所在，最后是用估值分析法分析他的合理价值，并得出结论

预期结果：通过对鞍钢股份投资价值的研究，找到其合理的估值价位，指导投资者的投资

结果形式：完成一篇8000~10000字的，符合学校要求的毕业论文。

五、 进度计划

2007月12月24-30日 完成选题按照指导教师要求开始收集材料，

寒假期间及开学第一周 完成开题报告、开始毕业实习

第二周 进行并完成开题答辩。打印开题报告，论文提纲，制作PPT。 第三周 根据开题答辩结果和答辩组意见开始撰写论文初稿

第五周 完成初稿提交批阅

第七周 毕业论文工作期中检查，填写“毕业论文中期自检表”。完成提交二稿。

第八周 定稿、修正格式。

第九周 完成论文评阅

第十周 审核答辩资格。论文装订。 制作答辩文件，包括PPT、论文摘要、论文目录。

十一周 5月7、8、9日进行论文答辩，推荐优秀论文。

十二周 论文二次答辩，推荐校级优秀论文。

六 参考资料

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