黄金ETF与金价之间的关系

黄金ETF

黄金ETF属于开放式投资基金，是靠追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品，黄金ETF面向的个人的投资者或者是机构投资者。

黄金ETF运行原理

其运行原理为：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以任意规模进行赎回。

如黄金ETF的定义中，可以理解出黄金ETF和黄金价格有密不可分的联系。没错，黄金ETF的持仓变动是影响现货黄金价格走势中最重要的一个因素，到底黄金ETF持仓与黄金价格走势之间是什么关系呢，如下：

首先要明白的是，黄金ETF完全被动跟踪黄金价格，所以说，黄金ETF受黄金价格的影响很大。

其次，黄金ETF持仓量的变化对金价的影响是一种传导效应的体现，而非直接作用于黄金价格之上。ETF在被动跟踪金价走势的同时，当市场投资情绪达到一致时，其额外的购买压力也可以转化成对实物黄金的需求，从而传导作用在黄金价格走势上。因此，黄金ETF持仓的增加/减少，一般意味着对当前市场的判断是做多还是做空的看法。

黄金ETF与金价之间的关系

黄金ETF持仓量与黄金价格之间的关系是正相关关系。由于ETF基金公司也是根据国际黄金市场走势，全世界范围内国家的财经日历和政策，以及黄金未来走势风险评估和预判后，进行的实物黄金增持或者减持。由于ETF基金公司影响力巨大，因此其持仓量的波动，也间接影响到了黄金价格的走势。

黄金ETF走势图一般由黄金收盘价曲线和ETF持仓量曲线组成，在比较专业的ETF持仓量走势图中还可以看到黄金收盘价变化率和ETF持仓量变化率。从黄金ETF走势图可以看出黄金价格与ETF持仓量走势相辅相成、互相制约。

当黄金ETF出现大幅度吸入，持仓量达到新高点时，黄金价格也会随之涨到新高;相反，当黄金ETF大量抛售，对黄金价格也对造成大幅的打压。

从上文不难看出，黄金ETF和黄金价格有着正比例的关系，每当黄金价格走高，就会大幅影响黄金的增持或减仓，对黄金ETF有很大的影响作用。

 

第二篇：纵横资本：黄金ETF投资者的兴趣减退 金价欠缺上升动力

纵横资本：黄金ETF投资者的兴趣减退 金价欠缺上升动力

周二最高1184.8，最低1172.7,收盘1173.8,黄金ETF持仓量减少11.65吨，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量至712.90吨，自从美国退出量宽政策以来，黄金ETF持仓量流出已超过20吨。自今年以来，SPDR黄金ETF流出接近80吨，反映基金对金价后市持悲观看法。随着黄金ETF投资者的兴趣减退，金价欠缺上升动力。黄金周二12月23日亚盘触及日内低点1172.7后震荡上行刷新日内高点1184附近，欧盘黄金回吐亚市几乎全部涨幅，美盘黄金持续下行最低触及1174附近，日线以十字星报收。

瑞士海关上周四（12月18日）公布数据显示，今年11月瑞士共出口232.3吨黄金，较10月200.8吨亦增长。其中，34.7吨黄金出口至中国大陆（10月为42.5吨），34.2吨出口至香港(10月25.7吨)，77吨出口至印度(10月75.1吨)。瑞银（UBS）称，瑞士今年黄金出口升至纪录高位，从英国流出的黄金量表明瑞士精炼厂正在满负荷工作以满足亚洲的需求。 沙特坚持不减产，称，“不论油价跌到20,40,50或60美元，都不重要。”伊拉克称20xx年将增加产量，原油延续跌势。供过于求的状况没有改变，原油延续跌势。美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(12月19日)公布的周度报告显示，截至12月16日一周，对冲基金和基金经理五周来首次减持了Comex黄金7期货及期权净多头头寸。具体数据显示，截至12月16日一周，COMEX黄金投机净多头头寸减少了793口，至103738口。

在实物金需求方面，中国市场需求仍然平淡，国内金价较国际金价出现贴水。我们的研究发现：当金价回升至1200美元的区域，市场实物黄金需求明显减少。国内金价较伦敦价格呈现贴水，显示国内对实物黄金需求放缓。值得留意的是，中国的黄金融资金额高达约

1000吨，这令金价面临沽压风险，故需要谨慎。不过，印度放宽进口黄金限制，或可抵消中国平淡需求。20xx年全球黄金市场供应过剩收窄至20吨，明年可能出现短缺，主要是国内环保条例监管非常严密，令国内的矿山产量减少。另外，南非一些矿山关闭，都使得明年供应产量减少。由于基本面供求逐步改善，所以金价在20xx年没有出现像20xx年暴跌情况。 今年上半年，由于地缘政治局势升温，金价曾经攀升至1392美元。但是，乌克兰危机只是美俄政治角力的一颗棋子。除非伊拉克或乌克兰危机进一步蔓延，演变成重大军事冲突，否则，基本面不太可能支撑金价持续上升。展望20xx年，虽然美国经济稳健，但是中日欧经济放缓，一方面，避险需求仍然受到青睐，另一方面，中日欧货币政策趋向宽松，短线对金价构成支撑，推动金价反弹。

周二公布的数据显示，美国美国11月耐用品订单月率下跌0.7%，连续第三个月下滑。周一的经济数据显示，美国12月成屋销售月率远不及预期，下跌6.1%，前值增长1.5%，预期下跌1.1%。美联储12月货币政策声明称对货币政策正常化要抱有“耐心”，美联储官员在9月份的基础上下调了未来三年联邦基金利率预期。

美联储12月货币政策声明放弃了“相当一段时间”措辞，主席耶伦（Janet Yellen）在货币政策声明后的新闻发布会上称，“未来两轮会议不大可能开始货币政策正常化”，这被市场解读为美联储最快将在明年4月开始加息，这个时间点早于大部分市场预期。

周二公布的经济数据显示，美国3季度GDP增速终值增长5.0%，高于初值3.9%和预期值4.3%，为20xx年以来最高水平；美国11月个人消费支出物价指数年率下滑，录得1.2%，不及前值1.4%，美股连续第五个交易日上涨，S&P500指数收复12月跌幅，周二再创纪录高点2086.68；美元指数强劲走高，突破20xx年3月高位，周二刷新20xx年4月以来高点90.16。

美国商务部（Commerce Department）周二公布的经济数据显示，受强劲的消费和商业支出推动，美国3季度GDP增速终值增长5.0%，高于初值3.9%和预期值4.3%，为20xx年以来最高水平。数据进一步强化了美国经济良好的扩张势头。美联储（FED）12月货币政策声明以“耐心”取代了“相当长时间”措辞，耶伦在会后的新闻发布会上中把“耐心”定义为“至少等待两次会议”。美联储继续关注经济发展势头，美国股市周二连续第五个交易日上扬，收复12月跌幅，再创纪录高点。加息预期下，美元指数突破20xx年3月高点，刷新20xx年4月以来高点90.16。美股大涨，美元强劲，黄金遭遇最致命利空组合，前景黯淡。

自10月美联储正式结束全部资产购买计划后，黄金市场的波动性逐步加大。在20xx年金融危机后，全球主要央行陆续推出宽松政策，为市场注入流动性，全球货币宽松降低了金融市场的波动性，但当前随着美联储货币政策的调整，导致市场波动率再度上升。同时，地缘政治局势与金融体系动荡带来的避险需求增加，与美联储加息预期下黄金市场的长期看空形成鲜明对比，导致黄金市场多空双方僵持。

新兴市场的金融体系动荡带来避险需求。由于俄罗斯的财政收支高度依赖原油，且该国的生产成本位于行业成本曲线的上半部分，因此油价下跌导致俄罗斯遭遇汇率危机，资本外逃趋势明显。俄罗斯央行大幅加息仍无法改变卢布暴跌的厄运，导致投资者对俄罗斯金融市场违约风险的担忧升温，带动黄金价格急涨。俄罗斯的金融风波演变为危机的概率不大，避险情绪为金价带来的溢价幅度不会太高；相反，俄罗斯未来有可能通过抛售黄金挽救经济，从而对黄金市场形成压力。

四季度以来，国际原油价格下跌幅度已超过40%，并带动大宗商品下滑。在原油价格下跌的背景下，市场普遍认为，未来经济的最大风险是通缩风险而非通胀风险，投资者对抗通胀和保值的需求下降，进而导致黄金市场承压。考虑到当前油价已经接近页岩油的生产成本，且当前油价已经距20xx年金融危机时的位置相去不远，因此，预计原油市场出现新一

轮快速下跌的风险较低。不过，鉴于主要产油国俄罗斯的货币正在加速贬值、美国的原油库存增加、及三大原油组织下调明年原油需求预期，原油价格“见底论”言之尚早，长周期来看，原油市场疲软将拖累金价。

美国与主要国家经济基本面和货币政策的差异化预期，将为黄金市场带来长期压力。下半年主要新兴经济体的货币均对美元出现不同程度的贬值，这主要是因为相比主要经济体的疲软，美国经济早已迈开了温和扩张的步伐。美联储最新FOMC声明将利率问题上保持“相当长时间”的表述改为保持“耐心”。美联储上一次将会议措辞从“相当长时间”改为“耐心”是在20xx年1月，而6个月后美联储就开始了新一轮的加息周期。

周三（12月24日）德国、意大利、瑞士圣诞夜市场休市，而法国、英国、美国因为假期也会提前休市。市场上只有零星数据公布，投资者适当留意即可。美盘时段投资者主要关注美国12月20日的当周初请失业金人数数据，料该数据会给市场带来一些波动。在周二强劲的美国GDP数据公布后，周三的就业市场数据是否继续向好，假期临近，同时伴随着年底收线，提醒投资者做好风险防范，谨防异动。

昨日白盘多，损1169到达1182目标，反手1183空单到达1176目标，本周黄金承压于1200位置，阶段性黄金将在1170-1157支撑，昨日日线收出十字星，短线继续下行，短线操作以空为主。