《聪明的投资者》读后感

《聪明的投资者》19xx年第一次出版，是格雷厄姆的第一部专著《有价证券分析》的普及版，专门写给个体投资者，被称为“简单的圣经”、“安全和价值的乐园”。

巴菲特就是本书最早的受益者之一。“早在19xx年这本书首次出版时我就阅读了此书，当时我19岁。那时我就认为这是所有投资方面最好的书。现在我依然这样认为。”

本书在第一章首先提出要正确区分投资与投机：“投资操作是基于全面的分析，确保本金的安全和满意的投资回报。不符合这些要求的操作是投机性的。”

投资以事实和透彻的数量分析为基础，而投机靠的则是奇思异想和猜测。

第二章讨论了投资者对于变幻莫测的股票市场的态度：“从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者购买机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者出售的机会。而其他时候，他如果忘记股票市场而把注意力放在股息收入和公司运作状况上，将会做得更好。”

第五至第七章介绍了防御型投资者和进攻型投资者的通用组合策略，特别是在第十章重点介绍了关于如何廉价购进股票的技巧，提出了评估普通股的十一条规则，并提出了成长股价值计算的简单公式：价值=当前（普通）收益×（8.5加上预期年增长率的2倍）。

在最后一章，他提出了投资的核心概念———“安全边际”。巴菲特后来说，“安全边际”是有关投资的最重要的字眼。通俗地讲，安全边际就是花五角钱购买一元钱人民币的哲学；就是饭吃八分饱；就是如果你离悬崖还有一公

里，那么你肯定不会跌下悬崖。投资者忽视安全边际，就像天天暴饮暴食，最终会伤及肠胃；或者你一直在悬崖边上行走，总有一天会一失足而成千古恨。 历久而弥新的投资者箴言

格雷厄姆文风平实流畅，深入浅出，从未自吹自擂。《聪明的投资者》里很多箴言式的字句，充满智慧，穿越变迁、周期和灾难，历久而弥新。试列举几例如下：

1、典型的投资者将注重本金的安全；他将及时购买证券，一般将长时间持有这些证券；他将注重年收益，而非价格的迅速变化。

2、法国人说，从崇高到荒谬仅一步之遥。从普通股投资到变通股投机似乎也只有一步之遥。

3、在华尔街，如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。

4、对于理性投资，精神态度比技巧更重要。

5、投资成功与否应该用长期的收益或长期市场价格的增长来衡量，而非短时间内赚取的差价。

6、真正的投资者很少被迫出售其股份，一般情况下，他不必关心其股票的现行牌价；只有在牌价适合其准则时，他才注意它并采取相应的行动。

7、投资者和投机者最实际的区别在于他们对股市运作的态度上。投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润。投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票；市场波动实际上对他也很重要，因为市场波动产生了较低的价格使他有机会聪明地购入股票，又产生了较高的价格使他不买进股票并有机会聪明地抛出股票。

8、当人们对市场变动较少注意时，却往往获得利润，这与人们的一般常识是相反的。投资者必须着眼于价格水平与潜在或核心价值的相互关系，而不是市场上正做什么或将要做什么的变化。

9、为了进行真正的投资，必须有一个真正的安全边际。并且，真正的安全边际可以由数据、有说服力的推理和很多实际经验得到证明。

10、利用你的知识、经验和勇气。如果你已经从事实中得出一个结论，并且你知道你的判断是正确的，按照它行动，即使其他人可能怀疑或有不同意见。 对大师的误解。世人对《聪明的投资者》和格雷厄姆的思想有很多误解。有人指责他晚年背叛了价值投资，改为信奉“有效市场理论”。始作俑者是约翰·特莱恩的《货币大师》。书中引用了格雷厄姆的一段话：“我不再坚持用复杂的分析技术寻找一流的价值机会。这种做法在40年前或许是可行的??在一定程度上，我支持现在的教授们普遍认同的‘有效市场理论。’”事实上格雷厄姆并非对价值投资失去了信心，而是根据新的情况把早年复杂的技巧简单化，提出新的“低值股票的十大标准”。因为他认为“一些技巧和简单的原理已经完全可以保证成功了。”19xx年，80高龄的格氏作过一次题目为“价值的复兴”的演讲。他依然坚定地说：“如果你和我一样相信价值投资是一种完善的、可行的、有利可图的方法，就应该全身心地投入进去。坚持它，不要被华尔街的时尚、错觉和投机活动迷惑。”去世前几个月，他在接受采访时说：“我认为，（有效市场理论）并没有什么特别之处，因为如果我在华尔街60多年的经验中发现过什么特别之处的话，那就是没有人能成功地预测股市变化。 巴菲特的新发展。格雷厄姆快80岁时因病需要巴菲特的帮助修订《聪明的投资者》的一个新版，巴菲特曾提议作一些改动，包括“多谈点通货膨胀，多谈点投资者应当如何分析企业。”但最终没有实现。20xx年的英文修订版，巴

菲特推荐并作了序，和汉译本相比，增加了通货膨胀、投资基金等独立章节，金融记者jasonZweig作了最新注释。

格雷厄姆注重量化分析，是购买廉价证券的“雪茄烟蒂投资方法”，而巴菲特在他的基础上增加了费雪和芒格的思想，即对企业类型、企业特质、企业管理的质化分析，把量化分析和质化分析有机地结合起来。巴菲特说：“我现在要比20年前更愿意为好的行业和好的管理多支付一些钱。本倾向于单独地看统计数据。而我越来越看重的，是那些无形的东西。”正如威廉·拉恩所说，巴菲特把格雷厄姆的思想带进了另一个新阶段。“如果能把他们两人的观点结合起来，那么你就学全了。格氏写了我们所说的《圣经》，而巴菲特写的是《新约全书》。”

 

第二篇：《聪明的投资者》——本杰明.格雷厄姆读后感

《聪明的投资者》——本杰明.格雷厄姆读后感

当我走进图书馆，首先映入我的眼帘的就是这本书，因此我对它充满了好奇。这本书的封面很特别，我特别喜欢。它是由人民邮电出版社出版的著作。封面上就可以看到沃伦﹒巴菲特写的一句话“有史以来，关于投资的最佳著作”。从这句话中就可以看出这是一本非常值得一看的书籍。

翻开这本书，首先看到的是本杰明·格雷厄姆生平简介，然后看到的是导言，再看到目录，一共分为20章，每章都详细的写了作者的想法，最后还有后记和附录。 因为我一直好奇这本书主要讲了什么内容，所以我去网上查了一下整本书所讲述的内容，果真，看了之后我对这本书充满了好奇。这本书首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。本书着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。本书还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。在本书后面，作者列举分析了几组案例，论述了股息政策，最后着重分析了作为投资中心思想的“安全性”问题。它主要是面向个人投资者，旨在对普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。本书不是一本教人“如何成为百万富翁”的书籍，而更多地将注意力集中在投资的原理和投资者的态度方面，指导投资者避免陷入一些经常性的错误之中。

阅读了这本书我最大最大的感想就是：这本书像所有的经典著作一样，会改变我们看待世界的方式。而且，通过教育我们，

这本书也能够获得新生。你读得越多，就理解得越深刻。以格雷厄姆为向导，你必定会成为一个非常聪明的投资者。要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。本书能够准确和清晰地提供这种知识体系，但对情绪的约束是你自己必须做到的。

此外，我还总结出了：投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上。投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润。投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票；市场波动实际上对他也很重要，因为市场波动产生了较低的价格使他有机会聪明的购入股票，又产生了较高的价格使他不买进股票并有机会聪明的抛出股票；购买的证券类型和想得到的回报率不是取决于投资者的金融实力，而是与知识、经验、气质相联系的金融技能；对进攻型投资者，他购买的股票价格所表示的企业总的市场价值，不要过于高出实际记录和谨慎的前景预测的价格。

我认为，格雷厄姆并非仅仅是一位作者或老师。他对我一生的影响，仅次于我的父亲。格雷厄姆19xx年去世后不久，我写下了下面这篇纪念短文，发表在《金融分析师杂志》上。我相信，当你阅读本书时，一定能感受到这篇文章中所提到的关于格雷厄姆的一些优秀品质。