财务分析报告范文

§1 报告目录

一、 利润分析

（一）集团利润额增减变动分析 1. 水平分析

2. 结构分析

（二）各生产分部利润分析

1、 生产本部（含QY分厂）利润增减变动分析：

2、 一季度AY分公司利润增减变动分析：

二、收入分析

（一）销售收入结构分析：

（二）销售收入的销售数量与销售价格分析：

（三）销售收入的赊销情况分析

三、成本费用分析

（一）产品销售成本分析

（二）各项费用完成情况分析

四、现金流量表分析

（一）现金流量表增减变动分析

（二）现金流量分析

五、有关财务指标分析

（一）获利能力分析

（二）短期偿债能力分析

（三）长期偿债能力分析

六、存在问题及分析

（一）销售成本的增长率大于产品销售收入的增长率

（二）借款增加，获利能力降低，偿债风险加大

七、意见和改进措施

§2重点关注

现代企业竟争是管理的竟争。面对日益萎缩的利润空间，我们需要知道：居高不下的成本究竟是客观原因还是主观原因造成的？材料利用率能否控制？现销收入能否更多些？赊销收入资金回笼能否更快些？在目前产销两旺的形势下，企业资金能否良性循环？

§3问题重点综述

由于人民币销售价格的同比下落，销售成本又居高不下，销售毛利率下降，利润总额同比减少50.5万元；赊销收入同比增加，不良及风险应收款项比例加大；经营现金净流量不足以抵付经营各项支出；负债及应付款项、利息增加，贷款还本付息压力加重；但销售、

生产还较正常，资产负债率稍高，也算正常，目前短期还债能力较强。

20xx年一季度财务分析

一、利润分析：

（一）集团利润额增减变动分析

1、利润额增减变动水平分析

⑴净利润分析：

一季度公司实现净利润105.36万元，比上年同期减少了55.16万元，减幅34%。净利润下降原因：一是由于实现利润总额比上年同期减少50.5万元，二是由于所得税税率增长，缴纳所得税同比增加

4.65万元，其中利润总额减少是净利润下降的主要原因。

⑵利润总额分析：利润总额140.48万元，同比上年同期190.98万元减少50.5万元，下降26%。影响利润总额的是营业利润同比减少67.24万元，补贴收入增加17万元。

⑶营业利润分析：营业利润123.18万元，较上年190.42万元大幅减少，减幅35%。主要是产品销售利润和其他业务利润同比都大幅减少所致，分别减少46.53万元和20.71万元。

⑷产品销售利润分析：产品销售利润82.95万元同比129.48万元，下降36%。影响产品销售利润的有利因素是销售毛利同比增加162.12万元，增长率27%；不利因素是三项期间费用686.41万元，同比增加208.65万元，增长率43.67%。期间费用增长是导致产品销售利润下降的主要原因。

由于今年一季度淡季不淡，销售收入同比增长53%，销售运费、

工资、广告及相应的贷款利息、汇兑损失也比上年大幅增长。销售费用、管理费用、财务费用，同比增加额分别是108.31万元、8.32万元和92.19万元，其中销售费用和财务费用同比增长最快，分别增长98%和67%。

⑸产品销售毛利分析：一季度销售毛利769.36万元，销售毛利较上年增加162.12万元，增长率27%；销售毛利同比增加的原因是收入、成本两项相抵的结果。产品销售收入同比增加2600.20万元，增长53%；产品销售成本同比增加2438.07万元，增长57%。

2、利润增减变动结构分析及评价

从20xx年一季度各项财务成果的构成来看，产品销售利润占营业收入的比重为1.11%；比上年同期2.66%下降了1.55%；本期营业利润占收入结构比重1.65%，同比上年的3.91%下降了2.26%；利润总额构成1.88%，同比3.92%下降了2.04%；净利润构成为1.41%，比上年的3.30%下降1.89%。

从利润构成情况上看，盈利能力比上年同期都有下降，各项财务成果结构下降原因：

①产品销售利润结构下降，主要是产品销售成本和三项期间费用结构增长所致。目前降低产品销售成本，控制销售费用、管理费用和财务费用的增长是提高产品销售利润的根本所在。

②营业利润结构下降的原因除受产品销售利润影响以外，其他业务利润同比占结构比重下降也是不利因素之一。

③本期因补贴收入为利润总额结构增加0.25%，是利润总额增加

的有利因素，而营业外收入结构比重下降，营业外支出比重增加及所得税率结构上升都给利润总额结构增长带来不利影响。

（二）各生产分部利润分析

1、一季度生产本部（含QY分厂）利润增减变动分析：

⑴本部利润总额129.91万元，同比减少48.94万元，下降27.36%。利润总额下降的主要原因是产品销售利润和其他业务利润同比减少44.77万元、20.89万元，补贴收入增加17万元，及营业外收入同比减少0.26万元增减相抵所致。

⑵本部产品销售利润72.58万元，较上年同期117.35万元减少44.77万元，减幅38.15%。其减少的原因是一季度销售收入的同比增加幅度抵消不了销售成本和期间费用的增加幅度，造成产品销售毛利空间缩小。其销售收入同比增加2312..68万元，增长55.97%；而销售成本、费用增加2357.44万元，成本、费用率增长达58.72%。其中：产品销售成本增加1603.44万元，增长70.52%；期间费用增加214.46万元，47.61%。

2、一季度AY分公司利润增减变动分析：

⑴AY分公司利润总额10.56万元，同比减少1.56万元，下降12.91%。利润总额下降的主要原因是产品销售利润减少1.75万元、其他业务利润同比增加0.19万元两项增减相抵所致。

⑵产品销售利润10.38万元，较上年同期12.13万元减少1.75万元，减幅14.48%。其减少的原因是：由于主要原材料价格较上年同期上涨，因此产品销售毛利并未因业务量增大而增加。销售收入同比

增加287.52万元，增长38.95%；而销售成本增加295.09万元，增长42.23%；产品销售毛利较上年减少7.57万元，减幅19%；期间费用21.53万元，同比减少5.81万元，费用率下降21.25%。

二、收入分析

（一）销售收入结构分析：

一季度集团完成销售收入7470.4万元。出口NSB、国内销售NSB及PEX材等收入与上年同期相比都有不同程度的增长，按销售区域划分：

1.出口贸易创汇收入602.8万美元，同比增加258.8万美元，增长42.9%，折合人民币销售收入4340万元，完成年度计划的31%

2.国内销售收入（包括QY分厂）2104.7万元，完成年度计划的19.9%，同比增加649.7万元，增长44.6%。

3.AY分公司PEX材收入1025.7万元，与上期的738.20相比，增加287.5万元，增长了38.95%。

（二）销售收入的销售数量与销售价格分析

一季度集团销售收入中出口销售、国内销售、AY分公司在收入结构所占比重分别是 58.1%；28.2%；13.7%。其中以本部出口业务量最大，其对销售总额、成本总额的影响也最大。

1、本部一季度因销售业务量增加影响，销售收入（人民币）较上年同期增加2312.67万元（含QY分厂），增长55.97%；

2、尽管3月始上调了部分出口产品售价，但汇率由7.8元/1美元降到7.2元/1美元，因汇率损失影响，一季度（人民币）销售价格比

上年同期价格仍然减少，因价格降低影响同比销售收入减少302.38万元；

3、本部由于一季度出口销售业务扩大，因销售量的变动影响同比增加销售收入1831.83万元。

（三）销售收入的赊销情况分析

20xx年一季度应收帐款期末余额3768.7万元；与上期的3337万元相比，增加了431.7万元，应收账款增长了12.9%。其中：应收账款账龄在三年以上的有253.7万元，占7.66%，1-2年的应收账款3058.3万元，占赊销总额的92.34%。说明销售收入中应收账款赊销比重在加大，其中值得注意的是：

⑴各代表处赊销收入286.12万元，占发货累计的70.55%；超出可用资金限额644.44万元；

⑵代理商及办事处等赊销收入2011.35万元，其不良及风险赊销款872.53万元，占其赊销收入的43%。（不良应收款占28%，风险应收款占16%）

三、成本费用分析

（一）产品销售成本分析

1.全部销售成本完成情况分析

集团全部产品销售成本6701.09万元，较上年同期2438.07万元增长57%。其中：

⑴出口产品销售成本3877.22万元，占成本总额的57.9%，同比增加1603.44万元，增长71%，其成本增长率大大高于全部产品销售成本

总体增长水平（14%＝71%-57%）；

⑵本部国内产品销售成本1830.05万元，占成本总额的27.3%，同比上年增加539.54万元，增长42%；说明国内产品销售成本增长率低于全部产品销售成本增长率（15%＝42%-57%）；

⑶AY分公司产品销售成本993.81万元，同比698.72万元，增加295.08万元，增长42.23%，占成本总额的14.8%；其销售成本占收入结构的96.89%，同比上年增长0.22%

2、各销售区域产品销售成本对总成本的影响：

① 出口产品销售成本对总成本的影响66%。

②国内销售产品成本对总成本的影响22%。

② AY分公司销售产品成本对总成本的影响12%。

一季度由于成本增长影响，出口产品销售毛利率同比下降2%，这是销售毛利率下降的主因。国内产品销售收入同比增长1%，成本并没有同比例增加。

3、单位产品材料利用率同比下降对成本的影响

⑴0.5FC利用率只有78.62%成本，同比成本增加了16.4万元。其原因是PEX不合格70米，阿拉伯兰色KQ不良产生145.5870标准张降级。

⑵0.40FC板利用率有83.78%，同比成本增加了12万元。主要是XX不良、拉闸停电损失。

⑶0.30FC利用率有92.28%比上年的94.21%低约2个百分点，成本增加6.2万元。主要是XXXXXXXXXX试验调整。

⑷0.50FC比计划成本高4.5万元，因为2月有PEX材不合格220米，3月有X材不合格致使47.1468张BZB降级。

（二）各项费用完成情况分析

三项期间费用共计686.4万元，总费用水平9.19%，比上年同期的9.81%下降了0.62%； 其中销售费用、财务费用增加是费用总额增加的主要原因

⑴销售费用分析

销售费用218.5万元，占费用总额的32%；与上年同比增加108.3万元。销售费用变动的原因：一是运费、工资和其他项有较大增长，分别比上年同期增长69.1万元、21.5万元、20.3万元，增长幅度分别为270.56%、110.75%、66.56%。由于公司销售业务量加大，其收入提成、运输费和包装材料等费用相应的增加，同时广告会务费、交际应酬费、差旅费等方面的开支也有一定的增加，但办公费比上年有所下降。

⑵管理费用分析

管理费用239.3万元，占费用总额的35%；与上年同比增加8.3万元，增长4%。管理费用变动的原因是工资同比增加19.1万元，增长34.09%。水电费增加7.9万元，增长62.98%，其他项增加8.7万元，同比增长48.98%。办公费等同比减少的项目有：无形资产摊销费用比上年同期下降41%；差旅费、修理费两项均下降72%；办公费下降36%；税金下降27%；交际应酬费下降16%。其中无形资产摊销减少12.6万元是与上年摊销期限不一致形成的。

⑶财务费用分析

一季度财务费用支出228.6万元，同比增加92万元，增长67.35%。

其中：手续费支出同比增加3.1万元，增长40.79%；利息支出152.7万元，同比上年增加55.1万元，增长55%；汇兑损失65.2万元，同比31.4万元增加33.82万元，增长108%；其中利息支出和汇兑损失支出增加是财务费用总额同比增加的主要原因。

四、现金流量表分析

（一）现金流量表增减变动分析：

1、经营活动产生的现金流量净额11.41万元，同比增加597.08万元，增长102%；

2、投资活动产生的现金流量净额-304.1万元,同比上年-175.92万元，净支出增加128.1万元；

3、筹资活动产生的现金流量净额-157.38万元，同比上年621.6万元现金净支出增加 778.98；

4、现金及现金等价物净增加额-450.08万元，同比上年-853.24万元 净支出减少403.16万元，现金及现金等价物净增加额上升47%。

经营活动产生的现金流量净额只有11.41万元，说明尚不足支付经营活动的存货支出，而投资活动未有回报，筹资活动现金流量是负数说明目前正处在偿付贷款时期。整个现金流量是负数说明公司的现金流量很不乐观。

（二）现金流量数据分析

1、经营活动现金净流量表明经营的现金收入不能抵补有关支出。

2、现金购销比率92%，接近于商品销售成本率90%。这一比率表明生产销售运转正常，无积压库存。

3、销售收入回笼率91%，表明销售产品的资金赊销比例太高，此比率一般不能低于95%，低于90%则预示应收账款赊销现金收回风 险偏大。

五、有关财务指标分析

（一） 获利能力分析

长期资产报酬率2.1%，与上年同期比下降20.3%；总资产报酬率0.6%，降55.5%；毛利率10.3%；降17.4%；销售净利润率1.4%；降57.2%；成本费用利润率1.1%，降72%；说明销售收入成倍增长，但获利能力呈下降趋势。

（二） 短期偿债能力分析

流动比率143.9%，与上年同期比增长29.3%；速动比率105.2%，增长79.1%；表明本期因贷款额的增加，用于流动的资金同比增长很快，企业短期偿债能力很强；现金比率42.1%，超出安全比率的20%。表明偿还短期债务的安全性较好，但同时说明资金结构不太合理，流动资金未能充分用于生产经营。

（三）长期偿债能力分析：与上年同期比总资产负债率53%，增长

7.4%，尚在安全范围内；产权比率31.1%，一般应在50%为好，该比率过低，说明财务结构不尽合理，未能有效地利用贷款资金；利息保障倍数192%，下降35.1%；表明因利润减少利息支出增加，长期偿债能力较上年同期在下降。

六、存在问题及分析

（一）产品销售成本的增长率与上年同比大于产品销售收入的增长

率。具体表现在：成本增长率大于收入增长率；毛利及毛利率下降；集团公司一季度出口产品销售收入同比上年增长34.15%，而其成本增长37.61%；AY分公司收入增长5.9%，而成本增长12.1%；只有国内产品销售呈良好发展态势收入增长大于成本增长。

（二）负债增加，获利能力降低，偿债风险加大。

1、对外负债总额一年内增长26.6%，其中以其他应收款、应付账款形式占用的外部资金有明显上升。其应收账款严重高于应付账款1.9倍，全部应收款也高于全部应付款的1.4倍，表明 其对外融资（短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款）获得的资金完全被外部资金（应收账款、其他应收款）占用。

2、赊销收入占全部收入的比重大，造成营运资金紧张，严重影

响了现金净流量。3月末应收账款余额2297.4万元，其中：各代表处、发展部不良或风险应收账款为872.53万元，占其赊销收入总额的43%；代理商及办事处赊销收入占发货总数的70%。销售收回的现金流量少，不足以支付经营现金支出，加重了财务利息支出的负担。

3、由于外汇比率等宏观经济环境的变化、市场供求关系的不确定性使得公司产品盈利空间在缩小，同时由于负债增大，偿债风险也在增加，目前偿债能力日趋下降，极易产生财务危机。

七、意见和改进措施

（一）成本费用利润率低是目前制约公司盈利能力的瓶颈。建议在

扩大销售业务的同时狠抓产品成本节能降耗，分析产品原材料利用率增减变化原因，向管理、生产要利润。

（二）应收账款赊销比重过大，为有效控制财务风险，建议在加紧

应收款项的催收力度的同时，适度从紧控制赊销比例。对于出现不良或风险欠款的销售区域，应对赊销收入特别关注。

（三） 谨防因汇率的波动、银行放贷政策等外部不利影响而产生的

财务风险。应合理利用资金，时刻重视现金流量，降低财务风险。

 

第二篇：财务报表分析作业一范文

第一节 万科A（000002）偿债能力指标

偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。

万科A 2010-20xx年度偿债能力指标表

<注1>：由于利息偿付倍数无法计算获得，故使用原口径万科A披露数。

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第二节 万科A（000002）偿债能力指标同行业比较

一、20xx年度偿债能力比较

万科A及同行业20xx年度偿债能力指标比较表

二、20xx年度偿债能力比较

万科A及同行业20xx年度偿债能力指标比较表

三、20xx年度偿债能力比较

万科A及同行业20xx年度偿债能力指标比较表

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第三节 万科A（000002）偿债能力指标分析

一、营运资金分析

图3-1

? 营运资金：是指流动资产总额减流动负债总额后的余额，也称净流动资产。从会计的角

度看是指流动资产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。

? 营运资金公式： 营运资金= 流动资产-流动负债 ? 个人分析：

营运资金是偿还流动负债的“缓冲垫”。该指标看高。企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产。当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明资金出现溢余，反之，说明资金出现短缺。从上图表中可以看出，该企业营运资本20xx年末值为758.7亿元，在所选的20家同行业企业中排名第2名。20xx年末值为819.23亿元，在所选的20家同行业企业中排名第2名，比20xx年增长60.53亿元，增值7.98%，20xx年末值为1029.4亿元，在所选的20家同行业企业中排名第1名，比20xx年增长210.17亿元，增值较20xx年比率有明显上升，达25.65%，远高于20xx年7.98%的增值比率。以上数据显示，万科A这三年的营运资金逐年呈上升趋势，且20xx年及20xx年的上升额远远高于20xx年的，说明该企业的资金运作状况良好，流动负债较少，短期偿债能力较强，短期偿债的风

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险较小。

二、流动比率分析

图3-2

? 流动比率： 是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业短期偿债能力的核心比率。流

动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于还负债的能力。一般情况下，流动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也越高；反之，流动比率越低，说明企业短期偿债能力越弱。

? 流动比率公式：流动比率=流动资产/流动负债

? 个人分析：

流动比率是衡量企业短期偿债能力的核心比率。该指标在制造业中适当看高，标准

是2。一般来说，流动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强。流动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。从图表中能看出万科A在2010-2012三年间流动比率分别为1.5852、1.4081、1.3962。这三年的流动比率都小于2,且离2尚有一短距离，三年流动比率呈逐渐下降的态势，20xx年的流动比率略高于后两年，20xx年与20xx年的流动比率持平，表明该企业短期偿债能力逐年下降。该企业属于房地产行业，该行业具有经营周期长，存货周转率低的特点，由于受到自20xx年以来房价逐渐攀高的

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影响及房地产政策方面限购令及国五条的实施等，该行业发展进入“寒冬状态”，企业的存货周转率呈恶化状态，导致行业流动比率转入恶化状态，该企业三年流动比率在选取的同行业对比20家企业中排名分别为：20xx年15名；20xx年16名；20xx年14名，排名都较靠后，已在幅低于行业水平，因此万科A的流动比率较差。

? 三、速动比率分析

? 速动比率：指速动资产对流动负债的比率，也称为酸性测试比率。。它是衡量企业流动资

产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

? 速动比率公式：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 ? 个人分析：

速动比率和流动比率都反映企业短期偿债能力的指标。特别是速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。该指标适当看高，一般标准是1：1。从图表中可以看出，万科A3年内的速动比率分别为20xx年0.5568，20xx年为0.3702，20xx年0.4141，都远低于一般标准，几乎都是一般标准的1/2。传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，它反映企业每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保障。比较房地产行业速动比率均值，20xx年与行业均值0.5522持平，20xx年低于行业均值0.4054，20xx年也低于行业均值0.4363，说明该企业速动比率在20xx年和20xx年连续下降。

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因为影响速动比率的因素是存货的变现能力。房地产行业主要依靠负债经营，产品建设周期长、存货价值大，而且近几年房地产行业的整体销售状况不景气，从而导致了整个房地产行业的速动比率处在较低的状态上。从图表中分析万科A的速动比率三年连续下降，基本和整体房地产行业相一致，处于较低水平。

四、现金比率分析

图

3-4

? 现金比率：现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比率。这里所说的现金类资产,是

指货币现金及交易性金融资产。这两项资产的特点是随时可以变现。

? 现金比率公式：

? 个人分析：

现金比率反映企业的即时付现能力，即随时可以还债的能力。在评价企业短期偿债能力时，一般来说现金比率重要性不大。因为不可以要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的资金资产。但是，当企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。现金比率的作用是表明在最坏情况下企业的短期偿债能力如何。

现金比率＝

流动负债

(货币资金+交易性金融资产)

X 100%

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现金比率高。说明企业支付能力强，但如果这个指标过高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。从图表可以看出，万科A在20xx年的现金比率指数也是在上升的，现金比率为0.2917，远低于行业均值29.8664，20xx年现金比率为0.1706，较之20xx年下降了0.1211，20xx年现金比率为0.2012，较之20xx年略有上升，上升了0.0306，说明20xx年的短期偿债能力略强于20xx年。万科A自20xx年至20xx年的现金比率在环比同行业20家企业中处于最后一名，说明该企业的随时还债能力在房地产同行业中处于极差行列。

五、资产负债率分析

表3-5

图3-5

? 资产负债率：资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债 总

额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。

? 资产负债率公式：资产负债率=负债总额/资产总额×100% ? 个人分析：

资产负债率是长期偿债能力中衡量还本能力的核心比率，是衡量企业负债水平及风险程

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度的重要指标。债务可以改善盈利能力，同时也增加企业的利润和风险，企业管理者的任务就是在利润和风险之间取得平衡。一般来说资产负债率总体看低，国际标准小于60%，国内标准小于50%。从图表中看出，万科A这3年的资产负债率都在70%-80%之间，20xx年资产负债率74.6861，20xx年上升为77.0997，20xx年较之20xx年略有上升为78.3161，三年的资产负债率呈逐年上升在态势，总体维持在一个较高的水平。 从房地产行业整体来看，资产负债率也是呈逐年上升的状态，2010至20xx年行业均值分别为：63.4255、64.2474、67.1625。但是三年万科A资产负债率都高于同行业水平，说明该企业的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的债务风险较低。但是逐年上升的资产负债率在同比样本企业中排名较靠后也说明该企业偿债能力变弱。

六、产权比率分析

图3-6

? 产权比率：产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。该指标又称债务权益指标，

是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。在股份制企业，是股东权益总额与企业资产总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。

? 产权比率公式：

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产权比率＝

负债总额

X 100%

所有者权益总额

? 个人分析：

产权比率是对资产负债率的必要补充。这个指标是通过企业负债与所有者权益进行对比来反应资本来源的结构比例关系，用于衡量风险程度和对债务的偿还能力。该指标看低，标准是1 。这个指标越大表明风险越大，反之则越小。同理。该指标越小表明企业长期偿债能力越强，反之则越弱。一般如果认为资产负债率应当在40%-60%。则产权比率应当维持在70%-150%。从图表中可以看出，万科A的产权比率20xx年为2.8293 、20xx年为3.2683、20xx年为3.6118。该企业属房地产行业，而该行业均值日20xx年为212.3637、20xx年为228.66554、20xx年为242.12891。整个房地产行业产权比率呈现逐年升高趋势，表明整个房地产行业长期偿债能力恶化。从图表中可以看出，万科A产权比率在同行业20企业中是最低的，其保障债权人利益能力较强。但是20xx年至20xx年在同行业中保持较低比率同时，又呈现逐年上升的状况，表时表明公司财务结构的风险有所增加，股东权益对偿债风险的承担能力有所下降，对债务的保障程度减少，公司的长期偿债能力下降。

? 七、利息费用保障倍数分析

图3-7

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? 利息费用保障倍数：利息费用保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称

为已获利息倍数。表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，数额越大，偿债能力越强。该指标用于衡量企业用其经营业务收益偿付借款利息的能力，是从利润表方面衡量企业长期偿债能力的指标。

? 利息费用保障倍数公式：利息费用保障倍数 =息税前利润÷利息支出

=（税前利润总额+利息支出）÷利息支出

=（税后净利润+所得税+利息支出）÷利息支出

? 个人分析：

利息费用保障倍数是长期偿债能中衡量每年付息的核心比率。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力的大小的重要标志。该指标越高，表明企业的债务利息偿还有保障：相反，则表明企业没有足够资金来偿还债务利息，企业偿债能力低下。一般，标准大于3倍。从图表中可以看出利息费用保障倍数20xx年为24.6813，20xx年为32.0033，20xx年比20xx年上升了7.322，20xx年为28.5515，2012比2011下降了3.4518。从动态过程来看，虽然万科A的利息费用保障倍数自20xx年至20xx年有升也有降，但从总体而言属于上升状态，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较小，本企业的长期偿债能力增强。对于在同行业20家样本企业中万科A的利息费用保障倍数的排名比较靠后，还是有足够资金来源偿还负债利息。

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第四节 万科A（000002）偿债能力分析小结

综合上述分析，万科A自20xx年开始至20xx年总体而言属于稳定上升，但在同行业中还是保持较平稳状态，偿债能力处于同行业中上游。 首先，万科A短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率等指标，与20xx年相比均有所下降，因此短期偿债能力有所下降。万科A长期偿债能力中的产权比率、利息偿付倍数等指标都低于同行业平均水平，说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上风险性较小，所有者权益配置较高，偿债风险的承受能力较强。万科A的资产负债率在同行业中略偏高，但也还是处在相对合理的状况，作为房地产这一资金密集型产业的龙头企业，更为充足的资金显然能够让万科在经营中获得更加从容的腾挪空间，因此融资主要还是体现为发展的需要。由此可见，万科A的偿债能力总体逐渐提高，且部分指标达到了所在行业的优良水平，更好的保证了债权人的债务偿付力，为企业的健康发展提供了坚实的基础。

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