股票投资价值分析 

                                 ----格力电器（000651）

                                                                   

                                                                                                                  姓名：    邓树洲

                       学号：3112000113

                                       班级：120103

   20## 年6月22日

目  录

1  摘要..........................................................................................................

1.1公司概况..........................................................................................................

1.2经营分析..........................................................................................................

1.3公司战略..........................................................................................................

2  我国宏观经济发展情况.............................................................................

3 空调行业行业分析 ................................................................................

3.1空调行业现状.................................................................................................

3.2 行业技术分析..................................................................................................

3.3 行业竞争状况...............................................................................................

4 公司财务状况分析 ................................................................................ 

4.1公司的市场地位和市场占有率

4.2公司的竞争策略

4.3公司的财务状况分析

4.4公司前景分析.................................................................................................

5  股票内在价值评估................................................................................

6 总结 （投资建议和风险提示）..........................................................

摘要

珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业， 20##年公司中央空调国内市场占有率是15.7%，市场份额进一步提高，行业龙头地位进一步得以巩固。公司力争20##年实现销售收入1400亿元，并力求未来年均销售收入增长200亿元，早日实现五年再造一个“格力”的目标。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球90多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续18年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一。

本文从经济发展,电器行业，格力电器基本面分析等多角度对格力电器股票进行投资分析。

我国宏观经济发展情况

20##年我国国内生产总值同比增长7.7%，高于7.5%的预期目标，国民经济企稳住并逐步向好，说明中央宏观调控政策的科学和中央推动改革、调整结构来保持经济长期平稳较快增长的举措是及时和有效的。因此，可以预计20##年的宏观调控仍将保持稳中求进的基调，即“明确区间，稳定政策，重在改调，长短结合”。20##年，为更好发挥市场在资源配置中决定性作用，政府部门将进一步转变职能尤其是下放权力落实好“三个一律”：凡是市场能够调节的经济活动，政府一律不再审批；凡是企业投资项目，除了关系国家安全、生态安全、涉及重大生产力布局、战略性资源开发和重大公共利益的一律由企业依法依规自主决策，不再审批；对必须保留的审批项目，凡是直接面向基层、量大面广、由地方管理更方便有效的经济社会事项，一律交由地方和基层管理。

空调行业分析

（一）空调行业现状

由于珠海格力电器股份有限公司的95%以上营业收入都来自空调业务，所以我们下面只分析空调方面的情况。

中国的空调行业经过近二十年的发展，从无到有，由强变弱，走过了一条引进，消化，提高，国产化，再开发的道路，中国空调制造业整体规模，技术水平与发达国家水平接轨，进入稳定成长的佳境。自1989年以来，空调行业保持了强劲的发展势头，据中国制冷空调工业协会消息，目前我国房间空调产量居世界第一，中央空调产量居世界第二，整个制冷空调设备制造业产值占全球产值10%以上，中国仅次于美日两国，为第三大冷冻空调设备生产基地。未来我国的空调行业还会有更好的发展机会的。

                    （二）行业技术分析

在空调技术方面，变频技术是目前空调技术的核心。98年变频空调尤其受人瞩目，海尔，美的，格力等技术力量雄厚的厂家纷纷推出齐产品并占领市场，同时顺应保护环境这一趋势，无氟空调等绿色空调也出现在市场上，受到消费者青睐。空调作为家用电器的一种，将趋于信息化、数字化、融合化、网络化。

      

                   （三）行业竞争情况

近两年，国内空调市场整体销售态势发生了根本性变化。根据2012结束时公布的一份《2012冷冻年度中国空调市场白皮书》显示，2013国内空调市场销售量同比增长31.45%，销售额同比增长24.13%；2011冷年，国内重点城市空调器销售量同比增长为20.45%，销售额同比增长更是达到28.64%，而在2012冷年，在市场压力、库存压力、政策衔接不畅等一系列问题的影响下，国内空调市场销售量同比下滑25.12%，销售额同比下滑19.36%，同比大幅增长态势戛然而止。在如此严峻的市场环境下，空调行业的企业们开始发生分化，金字塔尖的少数企业仍可保持增长势头，但更多的空调企业都感受了巨大的经营压力

格力电器公司分析

1、公司的市场地位和市场占有率分析

经过20年的快速发展，格力电器已经成为目前全球最大的集研发、生产、销售服务于一体的是、专业化空调企业，拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、巴西、巴基斯坦、越南8个空调生产基地，年产能力3400万台。格力空调远销全球100多个国家和地区，被国家质检总局授予空调行业唯一的“世界名牌”产品称号。1995年至今，格力空调连续16年产销量、市场占有率均居中国空调行业第一，家用空调行业第一，家用空调产销量连续6年位居世界第一，截止20##年，全球格力用户近2亿。

2、公司的竞争策略

格力电器公司的竞争策略竞争力主要体现在渠道、技术和品质等。渠道上：格力内销占整体销售的约80%。其中，不足10%的销售经由国美、苏宁，而且格力经销商主要采取买断方式与家电大型零售连锁交易。特别的，家电大型零售连锁的格力空调存货受格力总公司严格监控以防止对市场冲击。值得注意的，格力严格控制渠道价格，并有效保障大、小经销商利益，从而吸引下游对格力的订货;外销中自主品牌占30%的比例而模式类似于国内做法，这有利于保障盈利水平和订单稳定。大金是全球顶尖的空调制造商而以前从来没有外包生产。在继委托格力代工50万台家用空调后，20##年初大金与格力进一步加强合作---合资建厂，却没有获得专利费和控股权。这显现出大金对格力在变频压缩机、控制器等技术的高度认可和合作利益的深切诉求。品质上：格力空调的品质深受消费者、经销商和维修工的广泛认可，这为公司产品溢价销售奠定了坚实基础。格力的品质是建立在严格、高效的采购、检测、生产和安装上，需要系统化的运作而难以复制。值得注意的，竞争对手如谋求达到同等品质，很可能成本要明显高于格力。

    3、公司的财务分析(20##年财务分析报告，通过大智慧软件和《格力电器公司年报》查询各项数据得出)

由上表可知，公司的经营效率能力和投资收益能力比较好，

现金流相对而言，较为充足，可以支撑企业的现金流需求。

                   

由上表可以看出格力电器公司前途比较明朗，成长性比较好，可以值得长期投资。

格力电器公司20##年比较20##年，短期借款下降了0.79%，长期借款增加了0.11%，就总得的负债项目而言，公司企业的负债结构还算合理，短时期还不会突然出现较严重的债务危机。

公司近三年的现金分红情况说明格力企业的盈利能力和投资收益率总体还算不错。

4、公司的前景分析

格力集团有望进一步深化其多元化发展战略，其发展重心由利润率较低的家电业务，逐步向利润率较高的房地产业务倾斜，势在必行。因此，其房地产板块借壳上市的动力应该较强。在2009 年资产注入最终完成的前提下，预测公司2011至20##年的EPS分别为-0.26 元、0.60 元、0.86元。我们看好格力房地产业务的发展前景，而格力集团实力雄厚，将为其在珠海的项目拓展，甚至未来的全国化布局，提供极有力的支持。

公司内在价值评估

DIV0=0.3 格力电器最近一期分红0.3

r=0.1158格力电器股权贴现率11.58%

g=0.1038格力电器增长率10.38%

格力电器股票股价27.595元 DIV1/(r-g)=0.3*0,1038/(0.1158-0.1038)=27.595

总结

从当前的宏观经济情况来看，不利于股票的购入；但从空调电器行业的状况和格力电器公司的经营状况来看，可以进行中短期的买入，但不适合对该股票短期的买入，倒适合抛出；总的来说，对格力空调股票适合短期卖出，中线仓可继续介入。但这一切也只是预测，毕竟股票有风险，买卖无常态。

 

第二篇：20xx中央电大形成性考核评测格力电器偿债能力分析

格力电器偿债能力分析

格力电器股份有限公司（股票代码000651）成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是世界知名的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，20##年实现营业总收入1,200.43亿元，全年净利润达109.36亿元，连续十年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。

格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球90多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；20##年至今，家用空调产销量连续8年位居世界第一；20##年，格力全球用户超过10,800万。

作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。公司成立了制冷技术研究院、机电技术研究院和家电技术研究院3个基础性研究机构，专门跟踪研究空调业的中长期发展技术和尖端技术；建成近300个实验室，对研发的新产品进行各种工况下的实验。目前，公司已拥有技术专利近2000项，其中300项发明专利。格力电器在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，4万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；自主研发的GMV数码多联一拖多机组、离心式大型中央空调、正弦波直流变频空调等一系列高端产品都代表了世界先进水平。

一、短期偿债能力分析

从苏宁电器20##、20##、2013的财务报告：

20##年末流动负债=64,193,015,605.56

20##年末流动负债=78,830,359,476.58 

20##年末流动负债=96,491,213,574.31

20##年末流动资产=71,755,610,465.43

20##年末流动资产=85,087,645,122.13

20##年末流动资产=103,732,522,181.91

流动性比率=流动资产／流动负债

2011流动性比率=1.118

2012流动性比率=1.079

2013流动性比率=1.075

20##年存货=17,503,107,339.56

20##年存货=17,235,042,562.70

20##年存货=13,122,730,425.78

速动比率=（流动资产－存货）／流动负债

2011速动比率=0.845

2012速动比率=0.861

2013速动比率=0.939

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

20##年货币资金=76,040,809,751.08

20##年货币资金=28,943,921,701.45

20##年货币资金=38,541,684,470.83

20##年交易性金融资产=16,489,122.00

20##年交易性金融资产=263,460,017.40

20##年交易性金融资产=1,246,106,661.88

20##年现金比率=0.25

20##年现金比率=0.371

20##年现金比率=0.412

格力电器股份有限公司短期偿债能力分析表

根据上述表中收集到的格力电器股份有限公司20##年-20##年的短期偿债能力指标中的相关数据，对该企业进行历史比较分析：

1．流动比率分析

该企业流动比率三年来都是维持在1倍以上，，说明该企业的短期偿债能力三年来一直比较平稳，20##年与20##年的数据比较接近，但比20##年略有下降，但下降的幅度不大，对企业的支付能力未带来波动，说明企业三年来一直处于比较平稳的经营状态之中。

2．应收账款和存货的流动性分析

从上表可以看出，应收帐款周转率实际值高于上年实际值，说明企业的周转速度在加快，周转天数在减少，特别是存货的周转速度提高了1.4倍以上，在一定程度上加速了资金的运转速度，将有助于企业经济效益的稳步的提高。

3．速动比率分析

从上表可以看出，20##年的速动比率高于20##年和20##年实际值，说明短期偿债能力好于上年，变现能力在不断加强，使企业的支付能力得到有效的保障。

4．现金比率分析

从上表可以看出，该公司的现金比率三年来在逐年提高，说明企业用现金偿还短期债务的能力提高了，但要防止过多的现金存放在银行，将会增加一定的机会成本，应引起企业的重视。

通过上述分析，可以看出格力电器股份有限公司的短期偿债能力总体情况较好，三年来在逐步提高。主要原因是提高降低流动负债，特别是短期借款和应付账款降低，使企业的支付能力好水平得到显著提高；其次，可以用于偿还短期债务的现金增加了，也导致了格力电器股份有限公司的短期偿债能力逐年提高。

二、长期偿债能力分析

20##年负债总额=66,834,439,664.69

20##年负债总额=79,986,697,791.30

20##年负债总额=98,235,425,674.76

20##年资产总额=85,211,594,207.30

20##年资产总额=107,566,899,919.95

20##年资产总额=133,702,103,359.54

资产负债率=（负债总额／资产总额）*100%

20##年年末资产负债率=78.43%

20##年年末资产负债率=74.36%

20##年年末资产负债率=73.47%

20##年所有者权益总额=18,377,154,542.61

20##年所有者权益总额=27,580,202,128.65

20##年所有者权益总额=35,466,677,684.78

产权比率=(负债总额/股东权益总额)*100%

20##年产权比率=363.68%

20##年产权比率=290.01%

20##年产权比率=276.98%

有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100%

20##年有形净值债务率=398.89%

20##年有形净值债务率=308.29%

20##年有形净值债务率=293.82%

利息保障倍数=（税前净利润+利息费用）/利息费用

20##年利息保障倍数=9.03

20##年利息保障倍数=16.398

20##年利息保障倍数=88.310

格力电器股份有限公司长期偿债能力分析表

根据上述表中收集到的格力电器股份有限公司20##年-20##年的长期偿债能力指标中的相关数据，同样对该企业进行历史比较分析：

1、资产负债率分析：

  从上表可知，格力电器股份有限公司的资产负债率三年来在不断走高，尽管幅度不大，但其趋势是在逐步提高的基本态势，特别是20##年将超出80%这一行业平均值，说明其长期偿债能力较弱，财务风险将有所加剧。以20##年为例，其变化的主要原因是：一是所有者权益虽由年初的17,968,568,211元增长到年末的20,964,044,537元，增幅为16.67%,，但负债由年初的72,856,199,783增长到年末的91,328,215,117元，增幅为25.35%，负债的增幅比所有者权益的增幅增加8.68%。二是负债总额由年初的73,395,844,464元增加到92,498,689,493元，主要是其他流动负债和长期借款增加所致，长期负债大幅上升，增加了财务风险，不利于保护债权人的权益。

2、产权比率分析：

20##年-20##年股东权益的比率在逐年的下降，分别由363.68%、290.01%下降到20##年的276.98%，主要原因还是负债水平的增长高于所有者权益的增长水平，如果该公司的盈利水平能够持续平稳，股东权益的利益会得到保障的。

3、利息费用保障倍数

从上表资料可知，三年实际值均负值，其主要原因是该公司财务费用为负值，因此没有分析的意义。

4、有形净值债务率分析

从上表可以知道格力电器股份有限公司的有形净值债务率三年来也在不断的走高，由20##年的398.89%下降到20##年的296.82%，说明该企业债权人投入资本受到股东权益的保护程度在增加，从另一个侧面表明，该企业的财务风险在不断的降低，使企业的后劲有所增加。