20xx年下半年投资计划书（1000万金额投资计划）

投资一定要有计划和目标，只有建立在对大环境充分分析的基础之上，做出客观的评估分析，确定投资金融产品，制定投资计划，评估投资收益和风险，按照计划来实施投资步骤，跟踪投资过程，回避因个人情感给投资带来的风险，不断完善投资，只有如此，才能获得稳定的利润，将风险最小化。

投资组合是基金和机构通用的策略，投资组合可以最大化的降低市场风险，给投资者带来长期稳定的收益。经历过20xx年的金融风暴，股票和大宗商品最大跌幅超过60%，结合目前的金融产品特点，以（股票、 黄金、 期货）为投资品种，目标年收益50%，风险率控制在20%，是机会大于风险的一年。

股票600万， 占60%仓位资金

黄金300万， 占30%仓位资金

期货100万， 占 10%仓位资金

股票市场分析，股票目标有二大利空，一是大小非；二是经济下滑，20xx年股票市场大幅下跌并不是股票大小非的主要问题，而是整个金融市场投机泡沫造成，大小非在我看来是中国很大的一次机会，因为数以几十万亿计的财富可以自由流动。而掌握这些财富的人是中国最有智慧的人，它不仅是增加了市场的流动性，解放资本，而且必将形成新的投资风潮。成为中国新的经济和金融增长点，将推动股票市场的上涨，（二是全球经济萎缩问题，从目前来看，经济转好

还不明朗，股票市场的上涨必需要有强劲的经济上涨才能得到支撑，而且目前失业率还在上升，这些不确定的因素是制约股市上涨的阻力）。 以现在国家的财力和处理问题的能力政策，经济再次大幅下挫的空间很小，因为各国已在使用最大经济金融手段来刺激市场，各国都在调整自己的经济结构，效果会在半年后显现。失业的问题是各国观注的焦点，我们以有强大的财力和保险制度来解决目标的问题，而失业的人不是农民就是刚毕业的大学生，他们是没有竞争力的，国内破产的企业都是些没有竞争力的制造业，国外是一些从事衍生品的投资银行，这些问题正在解决，所以股票市场最大的风险已过去，投资正是机会。20xx年股票市场运行区间1664---3500点适合建仓的股票有，没有大幅上涨的央企。因为中国在2010要整合50家世界100强的企业。它们是中国最有竟争力的企业。

黄金市场在2008收出一根十字线的年线，长期依然处于牛市中，在国际货币基金持有仓位在770---850之间，从基金的投资手法上看，没有一倍的涨幅是不会出货的，经过08年的货币风险后，发展中国家持有黄金占外汇比例不到3%，发达国家占外汇的比例已达50%以上，美国达70%，发展中国家必将增加黄金的储备。20xx年黄金运行区间在750----1200美元。

期货市场农产品因天气的不确定性排除在外。贵金属因经济的不稳定还需要时间来修复，也将排除，最后就是原料油，石油在目前40美元的价位，各国必将加大石油的储备力量，现在对于中国来说就怕石油涨上去，不过石油也必将上涨，中间价位75美元。运行区

间30---80美元。

在所有的投资过程中，要执行投资计划，并要时常检查在交易中有没有按照计划执行。时刻关注市场的变化进行投资调整。按照金字塔试交易，总体收益率在50%---100%之间。

钱翔黄金公司经理 小黄

2009.2.12

 

第二篇：投资计划书1000

四季度黄金白银投资策略

南飞燕金耘百得首席分析师

（国家注册高级黄金投资分析师）

黄 金

一 投资概况

1、 投资概况：

A 、投资资金：1000万；

B 、投资标的（品种）：上海黄金交易所黄金延期AU(T+D)

C、投资期限：20xx年9月—20xx年8月

D、投资成本：一年期年贷款利率；

E、投资收益预估：35—45%（投资净收益为总投资收益扣除资金

成本，其中做多25%-35%，做空10-15%）

2、限制性规定：

A、最大亏损比例不得超过本金的10%，否则实施保护性平仓。

B、持仓策略：初始使用1-1.5倍杠杆布局，盈利加仓至2-2.5倍

杠杆，最大不得超越3倍杠杆

C、总资金获利超越30%，逐步减仓，并设置20%利润的保护性

止盈措施，达到40%以上减仓至1倍杠杆并设置30%利润的保护性止盈措施，达到50%平仓出局。

3、局限条件：

A、持仓：黄金延期AU(T+D)持仓限制：每户上限200公斤

B、流动性：涨跌停板制度：自黄金延期20xx年上市以来，从未

出现涨跌停板，交易活跃度逐年上升，因此，基本可以随时交易。

C、价格连续性：由于黄金延期交易品种AU(T+D)的交易时间段

为早9：00—11:30、下午13:30-15:30、晚间21：00-次日凌晨2:30，对于日内短线交易来说，有不便操作影响，但是对于以趋势为主阶段性波段为辅助的的操作来说，不构成影响。另外，周五晚间无夜盘，有一定风险。

二、 投资机会分析 （略）

详见《四季度黄金投资报告》。

三、 投资策略。

1、做多、波段操作条件及策略

全球流动性充裕（美联储QE3的持续、欧洲央行的直接货

币交易（OMT的执行、英国、日本以及中国等其他经济体的货币宽松）、全球债务问题长期化条件下的做多，中东以及东亚地缘政治局面未全面激化之前，主要关注国际金融格局

A、当前情况：全球流动性充裕格局依然未曾改变，且有加强之意

图。不过，美联储QE3公布之后，美国9月份失业率意外大幅

下降，导致利好兑现后的获利抛盘出现。从行情背景和技术角

度来看，1700-1650美元一线将具有较强支撑；在该区间（均

价1680左右）可使用1-1.5倍杠杆建立仓位；如有效下破200

日均线或直接破位1640一线止损出局。

B、欧元区或美国的债务问题恶化（未出现金融紧缩的前提下）：

择机在有效突破1750美元后加仓0.5-1倍杠杆（前次建仓处于

总体盈利水平的前提下）；

C、金价突破1850以上，将对盈利的持仓头寸实施保护性止盈措

施，前期高点1920附近以及2000一线整数关口附近，可实施

减仓操作。

做多操作的最大杠杆倍数（合约值对本金之比）控制在2-3。

2、 做空、波段操作条件及策略

A、全球经济金融形势稳定，同时美元开始走强；

B、全球地缘政治形势趋缓；

C、全球债务问题导致全球出现美元流动性紧张，全球市场陷

入20xx年相同的流动性消失状态

D、做空应控制杠杆倍数在1-1.5倍之间，同时结合当时客观条

件设置止损，其浮动亏损达总资金的5%即平仓出局。

E．做空时间预期为20xx年12-1月、20xx年5月底6月初。

价格区域在冲击前高或2000关口不能上破的情况、以及明

年5-6月份金价到达2300以上的情况下。

四、预期风险收益

1、 预期收益率

黄金投资操作收益：年内以及明年1-2季度将把握金融危

机深化或地缘政问题激化下的做多机会。预计做多机会带来的投资收益率约在25%-35%之间。至明年3季度，做空带来的投资收益大约10-15%。

2、 预期风险及风险控制

投资风险主要来源于：金价影响因素中方向相反的因素同

步出现，而金价走势波动剧烈，交易时机选择及仓位选择出现较大失误，对账户资产造成较大风险。

投资风险将以金价条件判断/修正及仓位选择/调整两者结合加以控制。预计投资风险控制在本金的5-8%以内，最大将不超过10%

白 银

一 投资概况

3、 投资概况：

A 、投资资金：1000万；

B 、投资标的（品种）：上海黄金交易所白银延期AG(T+D)

C、投资期限：20xx年9月—20xx年8月

D、投资成本：一年期年贷款利率；

E、投资收益预估：45—55%（投资净收益为总投资收益扣除资金

成本，其中做多30%-40%，做空10-15%）

2、限制性规定：

A、最大亏损比例不得超过本金的15%，否则实施保护性平仓。

B、持仓策略：初始使用1倍杠杆布局，盈利加仓至1.5-2倍杠杆，

最大不得超越3倍杠杆

C、总资金获利超越30%，逐步减仓，并设置20%利润的保护性

止盈措施，达到40%以上减仓至1倍杠杆并设置30%利润的

保护性止盈措施，达到55%平仓出局。

3、局限条件：

A、持仓：白银延期AG(T+D)持仓限制：每户上限2000公斤

B、流动性：涨跌停板制度：白银曾经在20xx年5月10日之后、

9月之后出现连续多达3个交易日跌停板的情况，因此，如再

遇到数个跌停板，则容易出现交易中断的可能性，无形中增加

了投资风险。

C、价格连续性：由于白银延期交易品种AG(T+D)的交易时间段

为早9：00—11:30、下午13:30-15:30、晚间21：00-次日凌晨2:30，对于日内短线交易来说，有不便操作影响，但是对于以趋势为主阶段性波段为辅助的的操作来说，不构成影响。另外，周五晚间无夜盘，有一定风险。

二、 投资机会分析

1、白银追随黄金。

尽管白银的货币属性较黄金为弱，但鉴于同属贵金属且白

银相对于黄金来说价格极其低廉，被称为“穷人的黄金”。因此 从历史价格走势来看，白银和黄金的正相关性极高。因此，对 于宏观基本面来说，影响白银价格走势的因素和黄金相同，可 参阅《四季度黄金投资报告》

2、较黄金几乎高一倍的波动性

从历史走势看，白银的波动性较黄金高出一倍。以20xx年

黄金252到20xx年1920的幅度对比，期间金价上升幅度为660%，而同期，白银从4.05到49.87上涨多达1131%，是黄金的1.71倍。而从08年低点681到20xx年的1920，黄金上涨幅度为181.9%，而白银从08年的8.42到20xx年的49.87，上涨幅度为492%，是黄金的2.7倍。

另一方面，在下跌过程中，白银的跌幅也远远超越黄金。

如20xx年，黄金从730一线回落至542，跌幅25%，同期，白银从15.23回落至9.41，回落幅度为38%，是黄金的1.5倍；20xx年，金价从1032回落至681，回落幅度34%，白银则从21.35回落至8.42，回落幅度为60%，是黄金的1. 78倍。20xx年的一轮大回撤中，黄金自1920回落至1522，幅度为20%，而白银从49.87回落至26一线，回落幅度为47%，是黄金的2.27倍。

3、仓位控制成为白银投资的关键所在。

鉴于无论上涨还是下跌，很显然，白银较黄金的波动幅度都大很多。从上涨幅度的1.7倍—2.7倍，以及下跌的1.5-2.27倍来看，我们预计未来白银较黄金的波动幅度会加强，大约在2倍左右。这无疑在投资收益率上高于黄金，但同时，风险也相应的被放大。况且，上海黄金交易所的延期AG(T+D)属于杠杆性质，因此，仓位控制成为白银投资的最重要环节。可以不夸张的说，白银投资成败的关键是仓位控制，而不是分析。因为，白银追随黄金走势，依附黄金的多空策略进行操作即可，但是，由于白银的波动幅度较黄金大一倍左右，即便趋势做正确，但一个大幅波动（几个跌停板），导致不能进行主动交易，有可能被强制平仓，造成巨大损失的隐患！因此，建议使用杠杆最大不能超越2倍。

4、 白银价格走势的预期。

从目前来看，白银从49.87跌落至26一线，回撤幅度达到

47%，且数次下探26一线支撑不破，在26一线筑底时间较长，未来上攻趋势明显。目前，白银触及35.一线未能突破，受压回撤，预计在32-30一线有较强支撑。未来突破26-35的震荡区域，理论测算目标将达到35+（35-26）=44一线。但依据消息，美国一些投行机构正在大肆囤压白银，且白银无论储量较黄金少5倍，还是未来的工业用途较黄金大为广泛，哪一方面都有可能导致白银潜在的大幅拉升幅度 。

因此，不排除白银走出新高的可能性。按照49.87回撤26

之后的三角形态，理论测算白银的目标可至62-73一线！从这个意义上来说，四季度找机会做多，是必然的。

三、 投资策略。

1、做多、波段操作条件及策略

全球流动性充裕（美联储QE3的持续、欧洲央行的直接货币交易（OMT的执行、英国、日本以及中国等其他经济体的货币宽松）、全球债务问题长期化条件下的做多，中东以及东亚地缘政治局面未全面激化之前，主要关注国际金融格局

A、当前情况：全球流动性充裕格局依然未曾改变，且有加强之意

图。不过，美联储QE3公布之后，美国9月份失业率意外大幅

下降，导致利好兑现后的获利抛盘出现。从行情背景和技术角

度来看，32-30美元一线将具有较强支撑；在该区间（均价31

左右）可不使用杠杆建立仓位；如有效下破200日均线30.79

止损出局。下方关注守稳08年以来的长期趋势线28一线，或

是做多的更佳时机。因此，建议31-29区域使用1.5倍杠杆做

多。

B、欧元区或美国的债务问题恶化（未出现金融紧缩的前提下）：

择机在有效突破32-33区域后加仓0.5-1倍杠杆（前次建仓处于

总体盈利水平的前提下）；

C、白银突破40以上，将对盈利的持仓头寸实施保护性止盈措施，

在42-44区域，可实施减仓操作或者获利了结

做多操作的最大杠杆倍数（合约值对本金之比）控制在2倍

5、 做空、波段操作条件及策略

A、全球经济金融形势稳定，同时美元开始走强；

B、全球地缘政治形势趋缓；

C、全球债务问题导致全球出现美元流动性紧张，全球市场陷

入20xx年相同的流动性消失状态

D、做空应控制杠杆倍数在1-1.5倍之间，同时结合当时客观条

件设置止损，其浮动亏损达总资金的10%即平仓出局。

E．做空时间预期为20xx年12-1月、20xx年5月底6月初。

价格区域在40关口不能上破的情况、以及明年5-6月份大月42-44区域，需要根据当时情况而作修正。

四、预期风险收益

3、 预期收益率

黄金投资操作收益：年内以及明年1-2季度将把握金融危 机深化或地缘政问题激化下的做多机会。预计做多机会带来的投资收益率约在35%-45%之间。至明年3季度，做空带来的投资收益大约10-15%。

4、 预期风险及风险控制

投资风险主要来源于：金价影响因素中方向相反的因素同 步出现，而金价走势波动剧烈，交易时机选择及仓位选择出现较大失误，对账户资产造成较大风险。

投资风险将以金价条件判断/修正及仓位选择/调整两者结合加以控制。预计投资风险控制在本金的10%以内，最大将不超过15%

后附：《四季度黄金投资报告》

四季度黄金投资报告

南飞燕 金耘百得首席分析师

（国家注册高级黄金投资分析师）

一、三季度走势回顾

1、三季度走势回顾：

三季度黄金开盘1598.69，最低1554.34，最高1787.4，报收1771.9，大涨17,4.7美元，涨幅已达10.94%。远远超越去年3季度的1623.4以及今年一季度的1667.9，季度收盘

价创历史新高！四季度继续

上攻

已无悬念。

2、推动三季度金价大幅拉升的主要因素：

一：货币贬值，通胀预期上升。

欧洲央行制定新的直接货币交易计划(OMT)，美国实施了第三轮量化宽(QE3)，而日本央行扩大购债规模，英国央行对再度量化宽松也是蠢蠢欲动，中国央行启动了有史以来的天量逆回购。在全球货币政策再宽松的大时代背景下，货币流动性泛滥，在这种货币竞相贬值的大环境下，资产价格升值这一点将是明显的，持续的。而黄金白银等贵金属具有天然对冲信用货币贬值实现保值的功能，上涨是一种必然的结果。

在各国央行打开印钞水龙头后，预计全球通胀将再度回升。在大宗商品价格持续回升的推动下，全球主要国家CPI在8月纷纷出现回升，如美国从1.4%升至1.7%，中国从1.8%升至2%，而欧元区更是升至2.6%，通胀走高将在未来推动实际利率下行并提振黄金的投资需求

二：黄金需求回升。

1，央行购金持续。

美元因超量发行而带来贬值风险增大，各国央行将会继续增加黄金储备。IMF最新数据显示，7月份土耳其和俄罗斯央行分别增加了44.7吨和18.6吨黄金。

据世界黄金协会(World Gold Council，WGC)统计显示，20xx年第二季度全球央行购金量同比增加一倍多至157.5吨，相当于总体黄金需求的16%，是20xx年来全球央行单季度购买黄金新高记录，并且远远大于去年同期的66.2吨。20xx年第二季度，虽然印度、中国等新兴市场对黄金投资需求、金饰需求出现了不同程度下降，但欧洲市场和哈萨克斯坦、俄罗斯和乌克兰等国家央行对黄金需求出现明显上升，为黄金价格的上涨起到了一定的支撑作用。

WGC公布的近期中央银行黄金储备持仓量的变化报告显示，在7月份参加统计的国家中，

六个国家都加仓持有黄金，其中以土耳其表现最为显著，7月份较6月增持44.6吨。此外，表现比较突出的还有俄罗斯增持18.6吨，韩国增持15.5吨。同期增持黄金的央行还有哈萨克斯坦，吉尔吉斯斯坦，乌克兰。9月份，受美联储推出的宽松政策推动，各个国家央行继续紧锣密鼓进行购金计划。世界黄金协会9月18日公布的调查数据显示，韩国黄金储备量为70吨，以美元计价约为29.8亿美元，占韩国8月份外汇储备总规模3168.8亿美元的0.9%，比一年前的0.4%有所增加，创下韩国黄金储备量历史最高纪录，在100个调查对象国中排名第40位。受金融危机影响，各国积极加大“安全资产”黄金储备量，各国为实现外汇储备多元化也积极购买黄金，使得金价受到投资需求，尤其是各国央行购金行动的支持，在整个第三季度总体呈上涨趋势。

2：中国、印度消费需求。

8月份开始，黄金进入了传统的消费旺季。印度的排灯节，以及中国的国庆节和“阴历龙年”的吉祥彩头所带动的婚庆需求都会加大现货黄金采购的力度，实物黄金需求也有显著上升趋势。截止到9月14日，上海黄金交易所成交量上升逾30%，达到了8月中旬以来的最高水平。此外，中国7月从香港进口黄金75.84吨，与去年同期相比上涨近50%。而印度的黄金需求量仍显疲软，印度商务部9月17日公布的数据显示，印度8月黄金和白银进口量录得26亿美元。而该国20xx年8月出口总额为223亿美元，20xx年同期为247亿美元，降幅9.7%。

中国上半年黄金需求增长较去年相比稍显动力不足，但随着黄金需求旺季的来临，第三季度黄金需求大幅上升，并且随着中国宽松货币财政政策的实施，经济增长有望回升，因此中国金饰需求有继续上升动力。另外，印度虽然目前黄金需求稍显疲软，但由于在10月和11月的印度灯火节之前存在投资周期，农村地区收入增加将使黄金采购量在9月和10月出现上涨，第四季度印度黄金需求将表现强劲，从而提升黄金价格。

3，黄金基金持续增仓。

三季度之初，全球最大的黄金ETF基金持仓不稳定，甚至逐步减仓，但随着金价走出了弱势震荡上行的行情之后，8月中旬以来，黄金ETF基金持仓量也随之大幅上涨，其涨幅一度超过金价的涨幅，同时，其仓位于9月25日随着黄金达到今年2月份以来新高的时候，也达到了历史新高1331.33吨。因此，从黄金ETF基金的仓位变动情况来看，长线布局的基金依旧非常看好黄金的涨势。

全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust截至10月4日的黄金持仓量至1,333.44吨，较6月底的1279吨增加了54吨，屡创20xx年最高1320的记录新高。

三：金矿罢工，供应受损。

7月底，AngloGold Ashanti、Gold Fields、Harmony Gold及其他多家金矿企业的约10万名工人举行罢工，9月20日,在罢工持续了6周曾发生严重暴力流血事件之后，全球第三大铂生产商LonminPLC旗下南非Marikana铂矿罢工平息,工人得到了薪资上调22%的对价。9月

26日,南非矿工罢工潮蔓延至世界第三大黄金生产商AngloGoldAshanti,公司被迫暂停当地所有生产运营。同日,全球第四大黄金生产商GoldFields表示,南非当地员工撕毁了之前关于结束罢工的协议,重新投入新一轮罢工浪潮中。目前,全球第五大黄金生产商HarmonyGold虽称暂未受到罢工影响,但媒体称该公司也很难幸免。

罢工事件对全球黄金产量的短期冲击有限。南非黄金储量和产量的全球占比分别为12%和11%,分列全球第二和第五位。据彭博社报道,罢工潮目前影响了南非39%的黄金产出,这相当于全球约4%的金矿产量受损,从比例上看并不算高。但是,中长期的负面影响不可低估。如果罢工持续升级并蔓延至其他金矿企业,南非采矿业将面临整体瘫痪的危险,这会对全球金矿供给带来较大影响，同时,即使最终工人诉求得到满足,也将整体推升人力成本20%以上,再加上南非金矿近年来面临电力成本同比25%以上的快速攀升和品位下滑的困境,南非黄金产量很可能在未来1~3年中处于下降态势。 中长期将对金价产生支撑。

四，地缘政治摩擦依旧支撑金价。

中东地区叙利亚和伊朗的局势正日趋紧张，以色列威胁将对伊朗动武和25国联军在霍尔木兹海峡大规模军演进一步增加了该地区不稳定因素和全球石油供给忧虑，而东亚地区的领土纷争也促使更多的投资者选择购买黄金来避险。

五：美元走低欧元反弹，推动金价上涨。

美元指数自7月24日见高点84.09之后一路下滑，直接跌破80关口，至美联储宣布QE3之后，于9月14日触及5月份低点78.6一线反弹，终未能收复80一线。对应欧元则在7月24日触底1.2040附近一路反弹。3季度美元指数下跌达2.09%。美元指数大幅下滑无疑成为推动黄金上涨的巨大动力。

整体来说，3季度金价走势符合我们之前的预期。在三季度黄金投资报告“ 三季度金价有望转势”中，我们认为，如金价强力突破1650，可确认中期调整结束。

回顾三季度黄金投资报告“ 三季度金价有望转势”的结论：“整体来说，无论欧美大战如何收场，有一点较为确定：那就是全球经济体目前依然处于宽松货币环境之中。加息周期尚未到来，这是支撑金价的重要因素。因此，尽管暂时无法确认探底成功，甚至未来一段时间仍有

继续下行的可能性，但是，丝毫不会影响牛市的延续!预计三季度金价探明底部后将攀升至1700上方，4季度金价有望突破1800，冲击前高。未来一年，金价将攀升至2000关口上方！”从三季度收盘看，金价最高1795.8，距离1800关口一步之遥，报收1771.9美元/盎司，看来，四季度冲击1800关口已无悬念。

二、未来影响金价走势的宏观环境

一：全球经济下滑对应的货币宽松环境将支撑金价上涨。

尽管欧洲央行的国债购买计划、美联储第三轮量化宽松货币政策（QE3）及日本央行新增10万亿日元资产购买计划的确有助于安抚市场，但光靠这些措施还不足以消除市场对经济前景的忧虑，且仅凭央行货币政策未必奏效。

国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)(9月24日)表示，围绕决策者是否能以及是否会兑现承诺的不确定性，是影响全球经济的最重大因素。拉加德称，IMF仍预计全球经济将逐步复苏，但增长幅度可能略低于IMF 7月时的预期。目前全球经济面临的最大风险来自于欧元区及美国。

二：欧债危机进展直接影响金价。

欧元区的不确定性仍是全球经济面临的最大风险，欧洲近期作出的解决欧债危机的决定提振金融市场，但市场目前希望看到各国协同努力落实该决定。拉加德表示，欧洲需要建立强有力且有效的银行业联盟，应尽快开始建立，以打破银行和国家之间的恶性循环。此外，没有结

构性改革的替代选择，受危机重创的欧元区国家需要进行财政调整。她还表示，国际社会必须认同欧元区成员国作出的巨大努力，必须提供它们所需的支持，其中包括资金方面的支持。

自从欧债危机爆发以来，欧央行一直被一个问题困扰，即是否扮演最后贷款人角色。从法律与欧洲央行系统传统角度考虑，欧央行都不便为高负债国政府提供融资支持。而眼下欧元区亟须遏制希腊和西班牙等高负债国债务危机，避免成员国因债务违约被迫退出，甚至引发欧元系统崩溃。OMT计划是欧央行受市场压力针对欧元解体风险推出的最新救助措施，但受到来自德国方面的强大阻力。

欧洲央行公布直接货币交易计划(OMT)之后，但尚未向任何一个欧元区成员国提供援助，该计划的问世距离实际付诸实施仍有诸多障碍，OMT计划对市场的安抚作用也很可能因计划长时间引而不发而逐渐消退。

一方面是德国央行行长魏德曼坚决反对欧央行购债计划；另一方面，欧央行无论参与对希腊提供新一轮救助，或启动OMT计划干预西班牙债市，均可能引发德国联邦议院内部激烈争论。另外，葡萄牙、塞浦路斯、意大利甚至斯洛文尼亚明年都可能需要接受救助，而这些国家的民众普遍抵制财政紧缩措施。假如欧元区当局和德国立法机构三番五次地为救助方案表决，势必增加救助措施实施的政治阻力，可能造成高负债国根本无法从欧央行OMT购债计划中实际受益，OMT计划为市场带来的短暂平静也将随之被打破。

由于启动欧央行OMT计划的严格程序导致一些成员国迟迟不愿申请援助。近期西班牙和意大利等国政府为争取到更宽松的救助条件，承受着不断攀升的国债收益率，却"紧咬牙关"不肯申请主权救助；力图把改革力度控制在力所能及的范围，减轻与援助方签署改革备忘录所需付出的政治代价。

因此，欧央行OMT计划虽为压低成员国国债而问世，却迟迟"无人问津"。欧洲理事会主席

范龙佩(微博)25日表示，为缓解欧元解体危机，欧元区成员国政府已开始讨论建立欧元区中央预算机制的方案，一些高负债国政府未来有必要交出部分财政权。事实上，欧央行OMT计划只是一个框架性的措施，虽然短期内在改善市场信心方面发挥了积极的作用，但真正启动面临诸多阻碍，实现财政统一，仍是彻底根治欧债危机无法回避的方向。

但是，纵观历史，所有的“统一”几乎全部出自战争。欧洲是否能够通过谈判的方式实现统一保住欧元，希望实在渺茫。不过，短期来看，即便欧元终将消退，但目前来说，欧洲领导人对于欧债危机的解决方案，可以让欧元的终结在时间上有所拖延。纵观四季度，西班牙等国是否接受援助，成为市场风险情绪的坐标。如西班牙迟迟不肯接受援助，料欧债担忧情绪再起，对金价反而容易形成打压。但西班牙如接受救助条件申请援助，担忧情绪减缓，风险情绪将再度高涨，从而会带动紧急走高。

三：美国“财政悬崖”

20xx年后，在小布什时期实施的减税和延长失业补助将会到期，规模将达到5000亿美元之巨。而国会预算委员会也将在2013财年行驶削减支出计划，规模大约略高于1000亿美元，除非届时国会能够达成新协议，满足减赤目标。也就是说，在20xx年1月1日，美国财政支出可能会突然骤降5000亿美元，出现一个断层，并因为预定的减赤计划，财政支出将进一步收缩。这就是所谓的财政悬崖(Fiscal Cliff)。

在谈及美国财政悬崖问题时，拉加德表示，美国的财政悬崖也对全球经济复苏构成了严重威胁。她指出，美国为避免财政悬崖所作的行动对全球经济至关重要，希望美国政界很快消除围绕财政悬崖的不确定性，且制定出中期逐步降低美国债务负担的切实计划。拉加德称，"之

前市场的正面反应均未能持续很长时间，这次我们需要一轮持续的反弹，而不是短暂的反弹。"

财政悬崖如果出现影响美国经济复苏。 根据数据计算，如果失去5000亿美元的财政刺激，美国GDP相当于突然蒸发3.8%。20xx年第一季度美国GDP增速在1.9%，第二季度增速在1.7%，全年增速预计不超过2%。这意味着，财政悬崖一旦出现，可能无法避免“GDP悬崖”的出现。在这种情况下，美国经济在20xx年上半年的萎缩，几乎是可以清晰预见的。

除财政悬崖对GDP带来的直接影响之外，还有可能产生间接影响。取消2%的薪资税减免之后，目前仍处于脆弱的消费者信心和支出可能再度受创，从而对GDP产生更大的拖累。而失业补助的到期，则可能在就业数据中进一步体现。在没有经济来源的压迫下，那些原本放弃寻找工作的劳动力，将会重新回到“积极找寻工作的失业人口”。

另外，财政悬崖或导致美国“评级悬崖”。根据美国国会预算委员会(CBO)的预测，如果国会“避免”财政悬崖，未来将更接近于20xx年政策的持续，此种情况包括延长布什税收削减、限制替代性最低税收(AMT)的涉及范围等，那么对经济的短期影响可以避免。而这样做的代价是，在控制债务规模和削减赤字上作出让步。为了避免财政悬崖而推出，CBO预测，到20xx年，公共债务将从20xx年占GDP的69%升至100%，并在20xx年接近190%如果债务继续飙升，和削减赤字不利，美国的主权评级可能再度被机构盯上。

当然，但如果国会两党如果能达成一致，继续延续原有政策，或者推出新的刺激，那么财政悬崖就只是一个伪命题。

对于黄金来说，如美国的财政悬崖爆发，势必影响风险资产一轮抛售，届时或许黄金亦未必幸免。这是四季度值得关注的问题。

四：新兴市场：

货币基金组织主席拉加德表示，看到新兴市场增长放缓，贫穷国家对粮食价格攀升的重大忧虑，商品价格大幅震荡以及中东的紧张局势不断升级。另外，新兴经济体应重点应对经济脆弱性，对部分国家而言，这意味着暂停货币和财政政策，甚至进一步增加刺激措施。

重点关注中国的通胀以及中国央行是否跟随货币宽松政策。中国公布的CPI从低位1.8重返2时代，其因美联储的QE3或许再度引发通胀，如央行再实施宽松货币政策，则几乎成为全球第一大黄金消费国的黄金需求将会攀升，从而推动金价上涨。

五：美国大选与美元指数走势

美国总统选举将于数周内正式展开，有分析人士认为，一旦候选人罗姆尼(Romney)赢得总统选举，则可能在短期内利空美元，而在中期内利好美元。就在上周结束的总统竞选人首回合论战中，罗姆尼的表现要略胜现任总统奥巴马(Obama)一筹。BMO Capital Markets的全球外汇和公共政策策略师Andrew Busch表示，从短期来看，罗姆尼胜选将成为美元的利空消息。股市在辩论后的当日选择向上，因罗姆尼的建议对于金融市场来说更加有利。Andrew Busch在接受美国当地媒体采访时说，"在罗姆尼做出精彩表演后，风险资产给出了积极的回应，股市买盘涌现，同时美元遭到了短线抛盘的打压。"不过他并指出，从中期看，罗姆尼的当选将有助美元走强，因美国将更少受到财政赤字和债务的困扰。

如图:我们对80年以来美国总统更迭对美元指数的影响做了详尽分析，自里根总统导致美元指数大幅跳水后，经过老布什的努力，美元指数从87年4月的85.3盘整震荡至95年4月低点80一线开始回升，期间筑底过程达8年，此后，经过克林顿不懈努力连升6年又3个月，20xx年7月见高点121.但小布什不费吹灰之力，让美元指数再度跳水，至20xx年3月见底70.68.期间下跌6年又8个月。如果按照平均计算，87年4月到08年3月21年，筑底--拉升--跳水，三个过程平均7年，符合“7年之痒”的一般规律。而从奥巴马接任总统之后，美元指数其实运行在一个三角范围。按照7年之周期，美元筑底完成需要7年时间。08年3月开始，大约20xx年3月结束。这符合伯南克所说的“维持低利率至20xx年中说法。

六：地缘政治摩擦等突发事件。

目前，土耳其与叙利亚、伊朗问题、以及东亚等地缘政治方面摩擦不断，随着世界经济进

一步下滑，以及美国大选的尘埃落定，不排除出现局部战争的可能。而历来大凡出现战争，无论大小，都会对金价产生强劲的推动波。如80年苏联入侵阿富汗，金价曾经一个月上涨一倍多！即便是20xx年的利比亚战争，亦推动金价阶段性上涨幅度10%以上。因此其未来一段时间，需要关注突发事件的爆发。

三、金价走势的技术分析

一、季度走势分析

1、时间周期分析

黄金季度走势较美元指数更有规律性。基本上是7个季度小周期，14个季度大周期--相当于6年半周期。如图5：自19xx年3季度见底251开始，到20xx年1季度，用时7个季度，再回到253一线触底完成，用时7个季度。此后，连续14个季度，至20xx年3季度，完成第一波拉升。此后，7季度至20xx年2季度，回撤后继续拉升，08年1季度，完成第二波14个季度的大周期拉升，回撤。经过7个季度，09年4季度，小幅回撤，至20xx年3季度，完成第三波14个季度的拉升。现在进入第四波拉升，如果14季度周期依然有效，而未来的高点当产生在20xx年一季度，与美元指数的周期不谋而合。

当然，14季度的大周期夹杂7个季度的小周期。单从季度走势规律看，小周期高点当在20xx年的2季度：意味着金价本轮拉升将到明年的5-6月份。

图5：黄金季度走势分析

2价格区间分析

以251-1032的波动幅度计算，其1.618倍位臵为1517，2倍位臵1814，2.618倍位臵2298.金价冲击2000关口未果，其回踩最低1522，守稳1.618倍位臵1517防线。再度上攻第一阻力1814，第二阻力1920，第三阻力2298！

如果按照1803-1522的矩形震荡区间计算，突破1803之后，金价将上涨（1803-1522）的一倍位臵即：2084，突破了1920。

如果按照1920之后的整体三角整理中继看待，那么金价突破三角区域之后，按照理论测算，其上涨幅度为一倍位臵。则按照1920-1522计算，当为2318.与2.618倍位臵2298吻合。

3、均线系统分析：

以均线系统看，本季度金价仍不排除回测之需要。08年曾导致3季度均线死叉5季度后再

度拉升，而本次回撤，3季度均线仅仅粘合5季度均线再度向上，形成典型的“湾两湾”的单边走势，预示后市要出现一波与08年至11年大体相等之走势！ 其四季度支撑位于季度MA3位臵1716一线，重要支撑季度MA5位臵1676一线。阻力位于1803、1920、2000关口 ，后市逢低做多，将是主要策略。

图6：黄金季度走势（均线）

4、K线系统分析

从K线角度来看，金价虽然自去年3季度后大幅回撤，但其后四季度、以及今年2季度两根阴线，均未能破位去年三季度开盘价1501一线，且以去年4季度至今年2季度的实体来看，震荡偏上。本季度一根大阳拔起，远超2季度阴线开盘价1670一线，预示四季度上攻收阳概率极大。而其重要支撑当在2季度阴线开盘价1670一线上方。

图7：K线系统分析

5短期技术分析

本周（10月8日-12日）：上周金价继续上攻，但距离1800一步之遥，受到周五的非农数据影响，大幅跳水，自最高1996一线至最低1773一线，小幅反弹至1780一线，周K线收长上影小阳线。

从技术而言，前期1790-1803的矩形震荡上沿，无疑形成心理压力。几个月的快速拉升，不乏获利盘出现。以1522连接1527与1790做平行通道，顶轨位于1795一线；以1527连接1548，平行于1641的通道倍增之后的顶轨位臵，亦在1800一线。而自去年12月底1527开始，至今年5月16日当周，运行21周，从5月16日当周开始，上周亦是21周。斐波那契时间窗口与等循环周期窗口共振。而周线图所示，金价自布林带上轨之外回归布林带上轨之内，RSI指标延续超买。因此，本周即便上冲，亦不适合追多。如图:

图8：黄金周线分析图：

鉴于当前行情走势，预计四季度初金价将以震荡调整为主，大约10月15日之后才有可能完成修正过程。回测价位我们预计为1720-1680之间，（白银33-31区间），探寻支撑守稳，回测完成后，金价将展开2度上攻。

预计四季度金价先抑后扬，支撑1720-1680一线，关键支撑依然看1670-1640一线（或许会出现瞬间下探，留一根长下影线），其阻力预计1850--1880一线，不排除突破1920创出新高的可能性。未来半年，预计金价将站上2000关口，至明年2季度，金价将冲击2300一线，如与突发事件刺激，不排除突破2300之上。

操作上，以逢低做多为主。金价回撤1720一线附近，大约1720-1700之间，视情况即可伺机布多，关注1680-1660一线支撑即可。四季度上方关注1850--1880区间突破，则可等待回测1800守稳不破后，加仓操作。