财务报表分析----内蒙古伊利股份有限公司

                              —内蒙古伊利股份有限公司

一、背景介绍（略）

1、本次报表数据来源与和讯证券网提供，如有不同，以当年伊利公司财务报表为依据

2、以下财务报表以人民币记账，按历史成本法编制

二、报表数据

1、利润分配表（损益表）

利润分配表

主要体现：

（1）销售成本增长高于收入增长，数据显示，主营业务成本增长36%〉主营业务收入增长34%

（2）各项费用增长速度除财务费用外均低于收入增长速度，其中营业费用33.9亿元，同比增长30% 管理费用5.2亿元，增长24%

（3）收入结构来自五大块，液体乳及乳制品制造业159亿元，同比增长35%；混合饲料制造业4亿元，增长19%；液体乳11亿元，增长0.3%；冷饮产品系列23亿元，增长54%；奶粉及奶制品20亿元，增长50%；混合饲料4亿元，增长18%，华北区主营收入42亿元，同比增长29%；华南区42亿元，增长30%；其他80亿元，增长38%

（4）税后净利润增长17%

2、资产负债表（略）

主要体现

（1）资产增长35%，大于收入增长；固定资产中，在建工程增长15%，工程物资下降25%；流动资产增加15%，在流动资产中，货币资金下降35%，应收票据增长801%，存货增长78%

（2）负债规模为44亿元，增长54%，资产负债率为62.83% ，比上一年度52.35%略有增长，流动负债占总负债的95%

（3）所有者权益合计73.6亿元，增长35%，增长额为19.1亿元，主要源于当年利润

3、现金流量表分析

（1）伊利公司经营现金流4.9亿元，筹资现金流为5.6亿元，投资现金流为—16亿元，即公司当年用16亿元进行投资活动，总现金流为—5.5亿元，表现公司当年投资方面的支出比较多

（2）经营现金流中，净利润3.4亿元，占了现金流入的很小比率，说明公司的经营成本较高，经营流出的为187亿元，说明公司的应收帐款回收情况很差，值得企业高层关注，需要改善。

在筹资现金流中，借款所收到的现金为11亿元，表现公司负债增加。

（4）总体说来，本年度经营现金流流入4.9亿元，筹资现金流为5.6亿元，不足支持投资现金流出16亿元，资金出现5.5亿元的缺口，但年度现金流运转比较正常。需进一步的融资，由于本年度进行大规模固定资产投入，下一年度的净利润有望有所提升，财务状况变好。需要指出的指出的本年度应收帐款占资金187亿元，需要加大力度对应收帐款的管理 

 4、其他                                                                    

单位：万元

三、指标分析

（一）综合分析

1、短期偿债能力分析

流动比率08/0.8192    07/1.0915    06/1.1786

  反映了伊利公司的流动性一直下降，资产变现能力下降，表明缺乏一定的短期偿债呢管理，一般企业的流动比率在2%左右比较合适

速动比率  08/0.4742    07/0.7771  06/0.887

  反映了公司的流动性一直下降，说明其流动资产的流动性大幅下降，值得企业注意

现金比率 08/24.2300    07/58.3300  06/65.7700

  反映了公司的直接用现金支付流动负债的能力大大减弱，但24.2300现金比率是比较合适的，同时也说明了企业能充分有效地利用现金实现其最大价值。

2、长期偿债能力分析

  负债比率  08/60.823   07/52.346   06/51.4591

  08年比07年有所提高，流动负债占总负债的95%，同时60.823%负债比率在资产比率略有偏高，财务风险需要加强监管，但对股东来说比较有利。

利息保障倍数   08/37.9543   07/—212.490  06/43.5383

相比04年说明企业的支付能力在下降，会引起债权人的担心

股东权益比率    08/34.7007   07/41.359    06/42.6244

说明股东投入的资本在资产中所占比重越来越小

3、营运能力分析

存货周转率   08/10.0556   07/11.1194   06/8.9886

与同行业相比略高，说明该公司的存货管理较好

总资产周转率  08/2.5184 比上一年略有上升；应收帐款周转率比上一年略有下降08/64.7729  但高于行业水平，总体经营能力良好。

3、盈利能力分析

毛利率    08/27.707   07/29.0275   06/29.7165

就06年与同行业相比明显略高，但其净利润率06/2.7395，低于同行业的5.44%，说明该公司销售管理成本控制很差，销售获利能力较差，股东权益获利的能力下降显著。

资产收益率和权益报酬率分别为08/13.2%  08/34.7007%     （06/11.57%   06/8.23% 同行业）

通过资产收益率可以看出，企业资产利用效果较好，比上一年略有上升，企业经营管理水平略有进步

股东权益报酬率  08/34.7007    07/41.659   06/42.6144

说明公司负债比率上升的同时，企业管理者利用更多的负债为股东创造利润。

但06年与同行业相比明显高于行业（20.06%）的一半的收益率。

（二）杜邦分析

通过杜邦分析可以看出，08年该公司各项指标，除了销售利润，均有所增长，股东权益报酬率下降原因在于，销售净利润率的下降—企业获利能力下降，另一方面，企业负债比率的上升，没有给股东创造利润，主要原因是固定资产的投资在短期内无法产生利润

销售净利润的下降，说明市场竞争加剧，企业销售成本大幅增加，需进一步对销售成本加强监管。

四、改进意见

1、加强对成本的控制，特别是对销售成本的控制，对营销费用的要制定一套完整的方案和改进方法出来，例如，可以实行销售费用配比制

2、加大冷饮，奶制品和饲料的销售力度，实现其规模效应，同时，整合一些不盈利的低端产品，提高公司的品牌形象

3、对流动资产的建设项目要尽快释放，缩短建设周期，早日投产运营产生利润

4、加强对应收帐款的监管，防止呆账，对占用比较的其他建设项目也应加强管理力度，防止资金断裂。

5、总体来说，公司连续三年以来运营状况良好，值得投资者作长线投资。并且公司在下一年度会有更好的运营效果。

 

第二篇：伊利股份会计报表分析

伊利股份会计报表分析

（南农20##届MBA学员  马国宏 2012806151）

内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利股份）是全国知名的乳制品企业，20##年销售额高达420亿元，位居国内乳制品企业行业第一。现就伊利股份20##年度会计报表数据分析如下：

问题一：在这家公司的资产负债表上，哪项资产的金额最大？为什么公司在这项资产上作了大笔投资？资产负债表上的项目，哪三项发生最大的百分比变动？

①从资产负债表上看，伊利股份固定资产余额高达89亿元，占资产总额的44.95%，是最大的资产项目。20##年至20##年伊利股份营业收入、资产总额与固定资产余额基本呈现同步增长的良好趋势（见下表），说明大量的固定资产投入支撑了其经营规模的扩张。

此外，观察20##年至20##年伊利股份固定资产占资产总额的比例，基本稳定在40%左右。而行业第二名的蒙牛股份，20##年中报中固定资产余额为71亿元，资产总额为134亿元，固定资产占资产总额的52.99%，甚至高于伊利股份的占比情况。因此，可以认为，乳制品行业是一个资金密集型行业，产能的扩张需要大量的固定资产投资。

值得注意的是，如果固定资产投资扩大的产能不能顺利实现销售，那么将增加巨额的固定成本，进而导致利润减少甚至亏损，引发财务危机，所以固定资产投资一定要慎重决策。

②资产负债表上的项目，变动幅度最大三项的分别是未分配利润、货币资金和固定资产。

未分配利润同比增长57%。未分配利润年初余额20.43亿元，期末余额32.09亿元，期末余额比年初余额增加11.66亿元。主要原因是结转本期归属于所有者的净利润而增加未分配利润17.17亿元，然后提取法定盈余公积1.51亿元，并按每10股派2.5元支付普通股股利4亿元，结果导致未分配利润增加11.66亿元。

此外，“三聚氰胺”事件使伊利股份20##年巨额亏损16.9亿元，20##年至20##年分别盈利6.48亿元、7.77亿元、18.1亿元，弥补亏损导致了20##年度末未分配利润基数较低，使得该项比例较高。

货币资金同比下降49%。货币资金年初余额39.2亿元，期末余额20.0亿元，期末余额比年初余额减少19.2亿元。主要原因是报告期内伊利股份构建长期资产、偿还借款、分配股利，导致现金流出大于经营活动产生净现金流量。

固定资产同比增长27%。固定资产年初余额70.3亿元，期末余额89.0亿元，期末余额比年初余额增加18.7亿元。主要原因是部分在建工程项目本期投产运行导致固定资产增加24.3亿元，固定资产折旧导致固定资产减少8.8亿元。

问题二：阅读该公司的现金流量表：

①投资活动的主要现金来源和用途是什么？

投资活动的主要现金来源是取得投资收益所收到的现金2065万元，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额1989万元；投资活动的主要现金用途是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金31.0亿元。

②投资活动给企业增加现金还是减少现金？

投资活动给企业是减少现金，因为投资活动产生的现金流量净额是负30.6亿元。

③筹资活动的主要现金来源和用途是什么？

筹资活动的主要现金来源是取得借款收到的现金55.8亿元；筹资活动的主要现金用途是偿还债务支付的现金59.9亿，分配股利、利润或偿付利息支付的现金5.30亿元。

④筹资活动给企业增加现金还是减少现金？

筹资活动给企业是减少了现金，因为筹资活动产生的现金流量净额是负9.05亿元。

问题三：该公司利润表上是净利润还是净亏损？净利润或净亏损占营业收入比重为多少？利润表上的项目，哪三项发生最大的百分比变动？

①该公司利润表上是净利润还是净亏损？

伊利股份20##年度归属母公司所有者净利润为17.2亿元，该公司是盈利的。

②净利润或净亏损占营业收入比重为多少？

伊利股份净利润占营业收入比重为4.09%（17.2亿/420亿）。

③利润表上的项目，哪三项发生最大的百分比变动？

伊利股份利润表上发生百分比变动最大的三项分别是财务费用、投资收益、资产减值损失。

财务费用20##年度是-4916万，而20##年度是4916万，20##年度比20##年度增长200%。由于伊利股份20##年度与20##年度贷款变化不大，贷款利息支出基本持平；而利息收入从20##年度的1.43亿元下降至20##年度5069万元，该项指标的异动主要是因为伊利股份存款减少，导致利息收入相应减少。

投资收益20##年度是2.54亿元，而20##年度是2652万，20##年度比20##年度下降89.6%。伊利股份的投资收益本期发生额比上期发生额减少2.27亿元，主要原因：为聚焦主营业务，20##年处置呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司股权，而本期未发生股权处置损益导致投资收益减少（具体情况见下表）。

资产减值损失20##年度是2811万，而20##年度是1057万，20##年度比20##年度下降62.4%。主要原因是20##年度冲回坏账损失（具体情况见下表）。

问题四：从报表附注中选择三项内容，并说明它们对信息使用者作出的决策有何影响？

①伊利股份20##年度年报第78页

应收账款按种类披露坏账准备明细

：                                                    单位：万元   币种：人民币

企业管理层是会计信息的内部使用者。例如，企业在经营活动中，不可避免地将产生许多应收账款，其中有一些应收账款因年限较长或其他原因存在不能收回的风险，为了合理核算可能发生的坏账损失，根据会计的谨慎性原则，要求企业根据应收账款年限长短按一定比例计提坏账准备，坏账准备计入了当期损益，进而影响企业利润。上表是伊利股份20##年度年报第78页的“应收账款按种类及坏账准备明细”，20##年未，该公司计提坏账准备高达2589万元，企业管理层应该针对这个现象，采取积极措施加强应收账款管理。

企业管理层要完成既定的经营目标，就必须对经营过程中遇到的各种重大问题进行决策，而正确的决策必须以相关的、可靠的会计信息为依据。

②伊利股份20##年度年报第91页

应交税费

单位：元      币种：人民币

税务部门在税务征管工作中，需要大量使用企业会计信息。企业按照税法的规定向主管税务机关报送的与企业纳税有关的会计信息，如；销售收入、存货和增值税进项税额、应收账款和坏账准备、固定资产和累计折旧、无形资产和累计摊销、支付的职工薪酬等等与纳税相关的各项数据。税务部门在征管、稽查中将大量使用这些会计信息，以避免企业偷税漏税。

③伊利股份20##年度年报第121页

净资产收益率及每股收益

单位：元      币种：人民币

对于投资者而言，“净资产收益率及每股收益”是评价企业绩效的综合指标。投资者根据净资产收益率、每股收益以及其他重要的财务会计信息评价企业的各种投资机遇，估量投资的成本和收益以及投资风险的大小，作出是否对投资或退出该企业的决策。

作为投资者，不但要研究企业的会计报表上的各项数据，还要善于利用公开的数据，综合分析企业的偿债能力、资产管理能力、盈利能力、以及其他财务指标。（如下表20##年度伊利股份杜邦分析）

在实际工作中，会计信息的使用者十分广泛，除了投资者、企业管理层、税务部门是会计信息的使用者，债权人、企业职工、政府职能管理部门、顾客也从不同方面需要利用企业的会计信息。

问题五：假定你是银行，这家公司要求一笔相当于总资产的10%的借款，期限是90天，你认为这家公司有信用风险吗？为什么？

从短期偿债能力看，20##年末，伊利股份的流动比率是0.54，速动比率是0.28，说明其短期偿债能力不强，不应扩大短期负债。

从长期偿债能力看，伊利股份的资产负债率是62.03%，说明其负债较多，不宜再过度增加负债。

从负债结构上看，伊利股份的流动负债占总负债的比例是93.39%，流动负债占比较高，而非流动负债占比较少。具体分析流动负债情况，其主要部分是应付账款、预收款项，说明伊利股份过多的占用了供应商和经销商的资金，这也能看出作为行业龙头企业，伊利股份在上下游供应链上的话语权较强。

从银行贷款偿还能力看，伊利股份的银行贷款仅占流动负债19.9%，利息保障倍数高达752倍，说明其利润较高而银行贷款较少，主要是因为财务费用基数非常小，而造成了利息保障倍数奇高。

从资产与负债的期限结构来看，伊利股份存在着明显的使用短期债务资金构建长期资产的不匹配现象，一旦出现长期资产未带来预期的现金流，可能出现无法偿还短期债务的信用风险。

当伊利股份要求一笔期限是90天、相当于总资产的10%的借款时，假定我是一家银行信贷管理者，我认为应该根据伊利股份申请贷款用途不同，具体分析其是否存在信用风险。

①如果伊利股份申请流动资金贷款主要为了偿还应付账款、预收款项，将不改变其资产负债率，但是将增加财务费用。由于其利息保障倍数非常高，增加贷款没有放大信用风险，银行应该同意该笔贷款。

②如果伊利股份申请贷款主要为了筹集新建成固定资产项目的铺底流动资金，虽然此举将进一步提高其资产负债率，但是由于其流动资金贷款余额较低、利息保障倍数较高，信用风险不大。而且，伊利股份作为乳制品龙头企业，经营情况稳健、发展趋势良好，银行从争取优质客户角度也应该同意该笔贷款。

③如果伊利股份申请贷款主要为了短贷长用筹集固定资产投资资金，将进一步提高其资产负债率，而且将进一步恶化其资产与负债期限不匹配的状况，信用风险较大，银行不应该同意该笔贷款。

此外，根据伊利股份资产负债表反映的情况，建议融资策略重点是改善其资产与负债结构的不匹配状况，同时提高其短期偿债能力。

首先，伊利股份应该争取新发行股票筹集资本金此举一方面可以优化短期偿债指标、降低资产负债率，另一方面可以改善资产结构，增加长期可用资金。（注：20##年1月，伊利股份成功非公开发行了新股，净筹集资金近50亿元）

其次，伊利股份可以申请发行长期债券，这样可以获取相对长期的资金来源，以匹配资产与债务的期限结构。

注：

1．本作业文主要参考了伊利股份20##年度年报资料，还查找了20##-20##年度年报中的部分数据。

2．为遵循MBA的分享和合作精神，本人的作业在班组QQ群上进行了共享。如有雷同，不胜遗憾！

3．一点感想：课堂上老师传授的知识与方法，作为一个MBA学员，重在把这些知识与方法运用到实际工作中，一方面可以增加才干，另一方面可以创造价值。