《货币银行学》之货币流通速度

通过阅读作者饶余庆的《货币银行学》，对于本书的知识我个人概括为九大的知识点，其中包括货币、信用、票据、金融机构、金融市场、利率、股票与债券、货币政策以及中央银行。由于中国目前正在经历着所谓“温和的”通货膨胀随着我国经济的发展，对于货币的需求问题已经成为街知巷闻的谈资，无论是专业人士，还是平民老百姓，对于货币需求的问题，每个人都有自己的见解，随着近几年来国家大手笔的货币供给，以及央行准备金率与利率的上调，人们越来越关注货币流通速度的变化对于经济发展的影响，如果把货币需求比作黑箱，货币流通速度就是黑箱中的核桃仁。

（一）凯恩斯对货币流通速度的解释

货币流通速度是一个货币数量论的概念，在货币数量的恒等式MV=PQ中（M为流通中的货币，V是货币的流通速度，Q是真实的国民收入，P是价格水平），MV代表了货币供给，PQ代表了货币需求，从国民收入的价值实现的角度来看，PQ数量的国民收入的价值必定是通过等量的货币来实现的，因此，PQ恒等于MV。由于V取决于交易技术和制度，在一定时期是恒定不变的，因此，货币数量的变动总是对应于名义国民收入PQ的相对变动。但这里存在一个问题，PQ代表的货币需求是对流通中货币的需求，而M作为一个货币存量，并不仅仅是用于满足流通需要的。如果用于满足流通需要的货币在货币存量中所占比例发生变动，货币存量与名义国民收入的变动也就不是等比例的了。在货币数量论中，这种体现在货币流通速度的变化上。

因此，货币流通速度不仅取决于交易技术和制度，还取决于货币需求动机。凯恩斯充分论述了货币需求动机，他将货币需求的动机划分为交易动机、谨慎动机和投机动机，凯恩斯通过投机动机找到了影响货币流通的原因。建立在凯恩斯理论基础上的货币需求理论为解释货币数量的变动提供了方向，传统货币数量论中货币流通速度的无规则变动在凯恩斯主义的货币需求理论中得到了合理的解释，货币需求函数保持了良好的稳定性和预测性，但是对于美国70年代后货币需求函数对货币需求的高估和低估，说明凯恩斯主义对货币流通速度的解释远不是充分的。由此证明货币流通速度仍然是个变量，在这里我们要找出影响货币流通速度的主要因素。

（二）费雪的货币数量论（货币需求理论） 1．费雪方程

P=价格水平

Y=总产出（收入）

PY=经济体的名义总收入或名义GDP

M=货币总量（货币供给）

V=货币流通速度（流速，货币周转率。也就是1年当中，将1美元用来购买经济体最终产品和劳务总量的平均次数）

得V=(PY)/M

艾尔文·费雪认为，货币流通速度是由经济中影响个体交易方式的制度决定的。假如人们使用赊购账户或信用卡来进行交易，从而在购买时较少地使用货币，则相对于同样的PY，M下降，V上升。反

rm=货币的预期回报率

M/P=实际货币需求余额

rb-rm表示债券相对于货币的预期回报率

re-rm表示股票相对于货币的预期回报率

π-rm表示商品（例如房产）升贬值相对

于货币的预期回报率

YP：

因为一种资产的需求同财富正向相关，所以货币需求也同弗里德曼的财富概念（即永久性收入）正向相关。

永久性收入（可以当作预期长期收入的平均值）在短期内波动非常小。在经济扩张期间，收入迅速增加，但其中某些部分的收入增加是暂时性的，所以长期收入的平均值变动不大。故在经济繁荣时期，收入比永久性收入的增长大得多。在经济衰退期间，收入减少中的许多部分也是暂时的，因此长期收入的平均值（永久性收入）的下降也比收入的减少小得多。弗里德曼将永久性收入作为货币需求的一个因素，它表明货币需求在很大程度上不随商业周期的波动而波动。

除货币外，人们还持有其他几种形式的财富，弗里德曼将它们划为三类：债券、股票（普通股）和商品。人们持有它们的动力在于这些资产相对于货币的预期回报率高低。弗里德曼需求方程中的最后三项，每项下面的负号表示，若该项增加，则货币需求下降。这三项都有货币的预期回报率rm，它受两个因素影响： eDre=股票（普通股）的预期回报率 πe=预期通货膨胀率 方程下面的符号表示货币需求与符号上面的变量正相关（+）或负相关（-）

通过了解各学派对于货币需求的见解，可知货币流通速度的变化是一个复杂的现象，他是各种因素综合作用的结果，凯恩斯主义的投机需求、货币化以及货币化的新形式和金融资产的扩张等，都会引起货币流通速度产生。众所周知，这些因素的作用机理是共同的，他们都导致了货币需求结构的变动，但是对于其影响效果都是众说风云，有人估计了20xx年以来M2流通速度的历史趋势，以此作为货币供应相对松紧的测度。以此测度为基础, 在不同设定下检查了它同未来

经济波动之间的联系, 确认该联系稳定存在, 方向与理论预期一致，也就是随着货币的不断深化，货币流通速度降低，经济增长。有人通过分析中国货币流通速度与经济货币化、金融发达率、储蓄率和利率的关系。研究表明：经济货币化不是我国货币流通速度下降的原因，金融发达程度和利率是货币流通速度V1 变化的原因，而利率不是货币流通速度V2 变化的原因。

还有人结合中国的国情以及利用中国金融年鉴数据来否定凯恩斯的货币需求理论，他得出结论在中国货币流通速度对于利率的变化并不敏感。

通过以上当代学者们的研究，我也慢慢产生了自己的想法，寻找自己的思路。给我印象最深的就是费雪认为货币流通速度受制度影响，在短期内会相当稳定。我国的经济市场在很大程度上受政府调控，近几年来，给人感受越来越强烈的经济增长，国内通货膨胀，央行几次上调法定准备金率，上调利率，使得我不得不把货币需求，货币流通速度，国家利率调整，经济增长这四个概念联系在一起，如果在其中找出这几个变量之间微妙的关系，那么对于我国货币政策的准确制定，对于国家经济发展的预测将会有很深远的意义。

2010级世界经济

张晨曲