高等教育自学考试

《项目论证与评估》

实践报告

题 目：

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考核教师：

案例九：深圳平湖物流基地建设项目进展

问题1答简要说明项目是否可行 1（1）现代物流业是经济社会健康发展的保证。它已不仅局限于简单的运输, 更是一种先进的组织方式和管理技术,目的是对有形的物质活动进行一种新的组织安排, 提高经济社会的运行效率。国际物流业是国际经济发展的产物,是一个国家或地区对外经济联系程度的重要标志。国际物流业的发展不仅会给区域经济发展带来实际利益, 而且对扩大经贸合作、开拓国际市场、维护边疆安全等也有积极作用。

（2）现代物流业是社会分工深化的结果, 其发展水平反映了一个国家或地区的经济实力和开放程度。一般说来, 经济越发展, 物流业的发展水平越高; 一个国家或地区开放水平越高, 国际物流业的发展水平越高。由于现代物流业与国民经济各个行业联系紧密, 推进其发展, 不仅可以有效实现社会再生产, 优化资源配置, 提高国民经济运行质量和效率, 降低社会资源配置成本, 而且可以促进一个国家或地区加快产业结构优化升级, 促进经济增长方式和企业运行机制的转变, 提高国民经济综合实力和竞争力。因此, 加快现代物流业的发展已经成为各个国家或地区推动经济社会发展的重要举措。

（3）新的经济增长点是推动一个地区经济保持长期稳定持续发展的关键。云南经济社会发展相对落后, 寻求新的经济增长点, 加快经济社会发展, 已成为全省人民的共同愿望。现代物流业在传统物流基础上, 运用高科技手段和科学管理, 使物流手段多样化, 既延伸了传统物流的功能,又提高了物流的速度和准确率, 同时还带动了运输、仓储、信息服务等相关产业的发展, 这对全省各个产业和企业降低成本、增加效益、提高市场竞争力都大有好处。

2平湖物流基地建设情况

（1）物流基地的发展实际上是基地内各专业化物流项目的发展, 因此项目运作的成功意味着物流基地的成功。相反, 如果基地内各专业化项目的运作存在严重问题, 同样意味着物流基地发展的失败。因此说, 物流基地发展的核心问题实质上是各物流专业化项目的发展问题。

（2）按照现代服务业集聚区的发展要求以及股东利益的要求, 物流基地的发展目标应该是在符合政府发展现代物流集聚区要求的同时, 实现股东权益最大化。实现上述目标的基础是有一个满足基地未来中长期发展的、科学合理的基地功能定位及规划, 这一基础在物流基地建设之初一般应该基本具备。问题是物流基地如何才能按照规划建设和经营项目, 在获得有形收益的同时更能够获得无形收益,以实现股东权益最大化。有形收益包括土地收益和项目经营收益。实现土地收益的途径就是保持土地以及地上物产权明晰, 在适当的时候出让土地及地上

物以最大限度地获得土地这一稀缺资源的增值溢价;实现项目经营收益的途径是通过自营或选择优质合作伙伴以现代企业制度共同经营专业化项目, 基地公司以业主(或经营者)和股东的双重身份获得租金及项目经营红利。有形收益的实现相对容易, 基地项目发展的更高追求应该是获得无形收益, 即项目出让收益。实现项目无形收益的途径是自营项目或合资合作项目完全按照市场法则和现代企业管理制度进行经营管理, 创造企业知名品牌并提升企业无形资产价值, 为更好地发展基地, 选择更优质资产和管理团队在适当的时机被动推出, 比如通过上市或协议股权出让来获取品牌价值溢价。

（3）有形或无形收益最大化的前提是项目定位准确、项目产权清晰以及项目的良性经营。满足上述条件, 必须明确物流基地的规划项目由谁来建设、谁来经营———即谁是基地项目建设主体和经营主体, 才能符合项目良性的发展和稳定的收益, 最终获得项目、土地的最大增值收益。明确了这一点, 实际上也就确定了物流基地的发展策略。

3财务评价

（1）政府应加强领导、协调配合、形成合力。建立各级商贸物流联席会议制度，增进商贸往来与交流；研究协调商贸物流业发展中的重大问题，把社会经济全过程的绿色环保作为施政的基本方针，重视物流的绿色化、环保化；协调产业布局、资源整合和跨行政区域的重点项目建设，充分发挥各种行业协会和中介组织的作用；通过政策导向，扶持大型物流集团的发展，鼓励和支持工商企业物流业务分离，由专业物流企业承担。贸易量的快速增长，形成商品的频繁流动，产生货物运输、仓储、报关、信息服务等一系列需求。应建立适应商贸物流企业的标准评估体系，制定能够衡量各种运输、包装、仓储等物流设施的技术标准，完善物流统计核算制度，为政府决策提供相应依据。

（2）进一步完善物流基础设施建设，加大资金投入力度，为实现一体化、专业化的物流基地建设提供硬件保障，要完善物流基础设施建设，完善交通运输体系，加快建设区域综合交通立体网络。。在人才缺乏、专业技能水平较低等现实面前，我们应加快对本土物流专业人才的培养，加大高职层次的培养力度，扩大办学规模，改进培养模式。注意物流专业人才培养目标的差异性，提高物流专业人才层次的合理性。其次，因为物流业的实际操作性强，教学活动必须注重理论与实 践相结合，提高实际操作能力，培养复合型物流人才。

问题2请简要对此项目做不确定分析，并提出相关对策

1动态盈亏平衡分析法

(1)盈亏平衡分析也称损益平衡分析，是通过对项目的收入与支出平衡关系的研究，分析项目风险承受能力的一种方法，是不确定性分析中的静态分析法。主要通过确定项目的产量盈亏平衡点（BEP），分析、预测产品产量或生产能力对项目盈亏的影响。其计算公式为：BEP（产量）=年固定总成本（/ 单位产品价格-

单位产品变动成本）由于盈亏平衡分析法只分析了项目投产后正常运营期间的收入和支出关系，而不研究项目在整个寿命周期内的投入产出关系，并且也没有考虑资金的时间价值，因此，它并不能全面地反映项目在整个寿命周期内的不确定性与风险，为了克服这种静态平衡分析的缺陷，有必要进行动态盈亏平衡分析。动态盈亏平衡分析就是求出项目在整个寿命周期内的收入与支出等值，即净年值为零时的产销量等不确定性因素的平衡值.

(2)敏感性分析是项目可行性研究中最常用的不确定性分析方法，是通过分析、预测项目主要因素发生变化对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。敏感性分析方法具体应用时，常用的是单参数值的敏感性分析法，这种方法是让各个因素独立变化，观察财务评价指标的相应变化情况，在各因素变化幅度相同的情况下，使财务指标变动幅度较大的因素就称之为敏感因素，即可认为是主要致险因素。敏感性分析法在致险因素归纳方面的明显不足在于：没 有考虑各因素对净现值的实际影响程度，即各因素实际上是否会导致项目出现财务风险，而是机械地按照评估规范，对单因素假设10%、20%上下幅度变化。

(3)概率分析是对不确定性因素发生变动的可能性及其对投资项目经济效益的影响进行分析的方法。其基本原理是：假设不确定性因素是服从某种概率分布的随机变量，因而项目经济效益作为不确定性因素的函数必然也是随机变量。通过 研究和分析这些不确定性因素的变化规律及其与项目经济效益的关系，可以更全面地了解投资方案的不确定性和风险，从而为决策提供更可靠的依据。概率分析中的相关性问题主要表现为如何看待和处理项目各年的净现金流量中不确定性因素间的相关关系。若把产品价格、销量、投资额、单位变动成本等不确定性因素看作是随机变量，则这些变量间有可能是不独立的，往往彼此间存在着联系，存在着相互影响的作用或单向影响的作用，这种关系称之为相关关系。在概率分析中，对于存在相关关系的变量对或变量群，如果忽略了相关性问题，将可能导致错误的决策。例如，若忽略了变量间实际存在着的正相关关系，则概率分析的结论要比实际风险小得多，这很可能导致投资失败；反之，若忽略了变量间存在着的负相关关系，则分析的结论要比实际风险大得多，这又可能使投资决策者放弃一些本来可行的投资方案，失去盈利的机会。因此，在进行概率分析时，对 相关性问题应引起足够的重视。

2咨询单位或设计单位必须严格按《规范》操作,

(1)必须增强为业主服务的意识;业主也应尽早地、主动地关心建设项目的经济效益及需要承担的风险, 拟定风险防范措施。敏感性分析中的“ 效益”在做分析时应具体化。作为《规范》来讲, 只能概括地用“效益”来代表, 水利工程建设项目的所有“ 效益”它不可能一一列举, 因为任何一个水利枢纽工程的效益均有综合性。敏感性分析中的效益应具体化, 这样才能分析出最敏感性因素, 才能

制定风险防范措施, 供业主决策参考。对业主来说, 也就是在做决策时, 风险防范的措施应同时提出, 达到了建设项目风险管理与建设项目目标(进度、投资、质量)管理的同步, 体现了现代工程建设项目管理的特征。风险管理是为目标管理服务的, 要达到目标管理就必须实现风险管理。

(2)经济评价中的产品销售单价、销售量应以产品投入市场的预测的价格和销售量为准, 要用预测的计算方法, 参照专家经验来确定, 这样就更符合实际。常用的方法有专家预测法、专家调查法(特尔菲法)、主观概率预测法、时间序列预测法、回归法等。这些预测也常带有许多人为的因素, 但经常做, 就会积累许多经验, 预测结果将会趋于准确。还要结合考虑到政府在这一地区的经济管理政策和经济发展目标。

(3)坚持标本兼治的原则, 着力推进国有股减持改革, 优化上市公司的股权结构, 使中小投资者能够参与上市公司股利政策的制定, 并使这种政策真正反映中小投资者的利益完善公司治理结构, 可以理顺和权衡各种利益关系, 使公司良性发展。只有明确股东会、董事会、监事会和经理层的职责, 形成各负其责、协调运转、有效制衡的公司法人治理结构, 才能为股利分配政策的制定提供良好的内部环境。上市公司应在提高自身赢利能力上下功夫, 而不能盲目依靠股市“圈钱”的外部融资, 要积极增强自身积累的内源式融资能力。此外, 还应开展上市公司教育, 大力宣传保持股利政策连续性、稳定性的重要意义, 帮助上市公司提高认识, 在政策上鼓励和引导上市公司制定具有连性、稳定性的股利政策。 3 规范上市公司股利分配行为的建议

(1)通过对我国上市公司股利分配行为特征的描述和存在的问题的原因分析,首先, 要制定相关法律法规, 规定具备股利分配条件的上市公司务必实施分配。对于不进行现金分的行为, 建议借鉴一些国家通过立法形式强制要求上市公司派现的做法, 限制公司通过过分保留盈余进行内部筹资的行为, 保障投资者利益, 引导公司逐步实现股利分配行为的合理化。其次, 要求上市公司公开长期股利分配政策。这样可以促使上市公司以股东利益和公司发展为重, 认真制订包括长期 股利分配政策在内的长远计划, 并接受广大股东的监督。关心股息分配的投资者也可以根据长期股分配政策和公司履行的情况, 更有针对性地选择合适的上市公司进行投资, 使投资回报更符合自己的预期.

问题3试分析项目的社会效益

1物流企业员工培训基地建设的经济效益

（1），有助于大大节约物流企业在员工培训上的投入。相关数据显示，就美国的物流企业来说，每年耗费在企业内部员工培训活动上的资金就超过了三百亿美 元。这一数字尤为可观。对于物流企业来说，员工培训的难点主要体现在物流企业投入了非常多的人、财、物等资源。但是，最后所取得的培训效果却不是特别

理想。就沈阳地区物流企业来说，他们已经意识到了员工培训的重要性。但是，却不知道该如何去组织培训，组织哪方面的培训，如何确定培训的频率等问题的存在，只是一味地让员工去培训。这也就丧失了培训的意义。建设物流企业员工培训基地是解决以上问题的“良方”，它不仅仅能够提升物流企业员工的实际操作能力。同时，提升员工的工作效率，能够在同等的生产消耗的条件下，创造出更多的社会价值，让企业在残酷的市场竞争中立于不败之地。

（2）有助于物流企业服务质量的提升。就物流企业来说，它不涉及直接的、有形的商品生产领域。其向社会主要提供的产品就是仓储、装卸等服务。物流企业服务的质量关乎着企业未来的发展和存亡。企业员工培训活动的开展，直接影响着企业员工既有的知识水平和操作技能水平，有助于物流企业服务质量的提升。

(3)有助于物流企业管理层次的提升。管理活动作为“第二生产力”是企业赖以生存的组织手段。推进物流企业员工培训基地建设，加强对于企业员工培训力度， 是提升企业经营管理层次的关键与核心。而随着企业员工素质和能力的提升，还会作用于企业的生产经营领域，为企业赢得更为丰厚的经济收益。

2物流企业员工培训基地建设的社会效益

(1)，打造人才效应，增强物流企业的凝聚力。据相关数据调查结果显示，现阶段，物流人才的匮乏现象较为严重，成为了当下我国十二类人才最紧缺的行业之

一。我国物流行业发展中，高素质人才的缺口超过了700 万人次。其中，需求量最大的三个城市分别是: 沈阳需求60万人，上海需求50 万人，北京需求30 万人。另外，一个不容忽视的问题就是: 在现代物流企业中，高素质人才的流失率也是非常高的。有数字显示，物流企业人才流失严重。由此，我们应该意识到，物流企业想要实现持久的、稳定的、快速的发展，就需要走人才战略路线，推进物流企业员工培训基地建设的不断发展和完善。物流企业员工培训基地建设能够为企业员工提供良好的培训环境，充足的培训机会，丰富的培训内容，让企业的员工认识到企业无限的发展空间，增强员工对企业的归属感，切实提升员工的实力，为企业创造更高的经济效益。进而，形成人才效应，增强物流企业的凝聚力。

(2)，实现物流企业经营理念的升级，树立企业优势。物流企业员工培训基地建设实现了物流企业经营理念的升级，将员工培训制度定义为一套系统工程来展开。这种做法打破了传统员工培训就等于办班的理念，树立起了一种独属于本企业自身的培训文化，形成了企业的优势。另外，物流企业员工培训活动的开展，能够从本行业、本企业的实际出发，以“体验式”的培训活动为主，将员工的成长和岗位有机地结合在一起，激发企业员工的无限潜能，深化培训效果。同时，这种“学习型”培训活动，还可以激励和鼓舞企业员工自觉地参与到培训活动中来，

为物流企业的建设添砖加瓦，实现自身的价值。

3物流企业员工培训基地建设的行业效益

(1)实力是最好的证明。物流企业员工培训基地除去可以满足本企业内部员工提供培训的需求，为企业输送了大批的高素质人才之外，同时，还可以提供给同行业的其他物流企业用来进行一些培训活动。这一举措能够为物流企业带来更多的经济效益，同时，增强物流行业之间的联系，树立企业的威信，提升本企业在行业中的影响力，增强物流企业的知名度，打造口碑效应，彰显出物流企业员工培 训基地建设的行业效益。

(2)有助于物流企业核心竞争力的提升。物流企业员工培训基地建设的意义并不仅仅局限于以往的培训所体现出的那种单纯的“教学式”活动。反而，是由物流企业搭建培训的平台，让企业员工积极地参与到物流企业的经营管理过程中来。让企业员工真正地感受到企业与自身的那种“血肉相连”的关系，进而形成一股合力，共同致力于如何将本企业建设得更好，更为强大，更为辉煌。在遇到阻力和困难时，还能够各尽所能，为本企业的发展出谋划策，不断地改善企业发展的“短板”，使得企业获得更大的经济回报。

(3)物流企业员工培训基地建设的效益是衡量企业未来发展潜力的关键。物流企业的员工培训活动，能够为物流企业的发展带来较为可观的经济效益、社会效益和行业效益。但是，这一效果想要顺利实现，就需要不断推进物流企业员工培训基地的建设，确保员工培训活动的实效，保证预期员工培训目标的实现。

案例十 财务评价法在长城润滑油公司新产品研发项目中的应用

问题1请对项目A进行财务分析

1投资项目财务评价的涵义

（1）投资项目的财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系, 分析项目产生的财务效益和计算其直接发生的费用, 编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。国家计委和建设部联合发布的《建设项目经济评价方法与参数》（简称《方法与参数》）将建设项目的经济评价分为财务评价和国民经济评价两个部分，其中，财务评价既是项目投资决策重要的财务依据，又是国民经济评价的基础。作为建设项目经济评价两个层次中的第一个层次，财务评价无论是对项目投资主体，还是对为项目建设和生产经营提供资金的其他机构或个人，都具有十分重要的作用。

（2）由于财务评价的结论是建设项目的前期可行性论证的重要决策依据，因而它所采用的具体分析方法就成为不同项目方案比选的重要决策标准。

2投资项目财务评价方法的理论研究综述

（1）传统的项目财务分析方法

传统的财务效益分析方法都是定量化、模型化的方法,即通过估算项目未来各年可能发生的现金流入流出数, 利用资金的时间价值原理, 计算投资项目有关的效益评价指标。比较常用的方法有投资回收期法、内部收益率法和净现值法。

（2）在使用传统的现金流量折现思想进行项目方案比选时， 应更多地考虑使用APV 法或MIRR 法进行财务评价，以弥补投资回收期法、NPV 法和IRR 法存在的 内在不足。另外，就目前来看，期权估价方法在项目财务评价领域中应用会遇到一些新的问题，比如，由于项目产品价格信息的非公开性，造成了项目期权价值的确定不能完全等同于金融期权的交易价格，其收益的估计与交易定价缺乏必要的信息来源，造成决策方法与决策对象本身不完全相符。

3投资回收期法

（1）静态投资回收期，是指在不考虑货币时间价值的情况下，用生产经营期回收投资的资金来源抵偿全部原始投资所需要的时间。这里所说的原始投资包括建设投资和流动资金两部分。为了便于理解，一般采用净现金流量来解释投资回收期，就是以投资项目净现金流量抵偿原始总投资所需要的时间。简单来讲，就是项目投入的资金，用多少年才能全部收回来。静态投资回收期的计算通常都是满足投资者尽快收按照企业既定的战略方向和目标来实施, 从而保证企业的稳健发展, 推动企业的管理进步。但由于我国企业实施全面预算管理的时间还不长，还需要在长期的实践过程中总结经验，进一步改进和完善这种管理体系。

（2）动态投资回收期，是指在考虑货币时间价值的条件下，以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间。该指标的计算，要通过现金流量表计算折现的净现金流量和累计折现净现金流量，然后比照静态投资回收期的 计算方法求得。求出的动态投资回收期也要与行业标准动态投资回收期或行业平均动态投资回收期进行比较，低于相应的标准则认为项目可行。

问题2请对项目B进行财务分析

1投资回收期法

（1）内部收益率法（IRR 法）内部收益率法也叫做IRR 法。财务内部收益率是项目投资实际可望达到的报酬率，这一报酬率使投资项目的净现值为零，也叫做内含报酬率。按照内含报酬率来计算，则认为项目整个寿命期内，始终存在着未收回的投资，在项目结束时，投资恰好完全收回。实际上内部收益率可以揭示项目贷款利率的最大限度。内部收益率法反映了项目本身的投资收益水平，能够 动态、全面、完整地反映项目整个生命周期的经济效益。对于一个项目，当同时存在多个投资方案和更新改造的方案时， 可以通过计算各个方案的内部收益率来评价其优劣。但是在IRR 的求取过程中很多因素都是通过人为确定的，具有

不确定性，很容易造成决策失误。并且在特定的情况下，内部收益率的结果可能不只一个。这是因为内部收益率的求解公式是一个n 次方程，从数学角度来讲，它应该有n 个解。如果项目的初始投资是项目的现金流中唯一的负数，而其他各年税后现金流均为正值，则在所有的解中，除了一个为正外，其他解都是负数或是根本不存在。对很多项目来说， 用内部收益率进行评价可能会出现多种情 况，给项目评价带来麻烦和干扰。

（2）净现值法（NPV 法）净现值法是对项目进行财务评价非常重要的一种方 法，也是比较常用的方法。净现值是特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。净现值法就是指在计算期内，按一定的折现率计算出各年净现金流量现值，然后求出它们的代数和净现值法的优点是考虑了资金的时间价值， 能够全面、完整地反映项目整个生命周期的经济效益，在比较多个不同的方案时，若方案的净现值大于或等于零，则可行；反之，不可行。净现值法的缺点是：首先，净现值的大小和行业的基准收益率或设定的折现率有关，如果设定的折现率不恰当，既可能使可行的项目变成不可行的项目，也可能使不可行的项目变成可行的项目。其次，财务净现值是一个绝对数指标，只能反映拟建项目是否有利，并不能反映拟建项目的实际盈利水平，因而不适用于几个互斥方案 之间的比较。

（3）因为财务净现值法计算较为简便， 一直受到普遍欢迎，这种方法只要编制了现金流量表，确定好折现率，就可以简单地计算出净现值。而且该方法的计算结果稳定，不会因为算术方法的不同而带来任何差异。但是财务净现值法还存在一个重要的问题，就是它确定了一个固定的折现率，无论哪一年的现金流量，无论哪一种现金流量，在该种方法里，给它们的折现率都是相同的。我们知道，折现率的估算是包含风险的，不同年度的现金流量或不同种类的现金流量，其风险程度通常是不同的，因此它们使用的折现率也应该有所不同。针对这一问题，有学者提出可以对财务净现值法进行适当改进，给不同的现金流量赋予不同的折现率，然后计算出一个综合的净现值，能够对项目进行更加正确的评价，这种方法就是调整净现值法。

2一种新的理念———经营期权估价思想

（1）随着项目评估工作在实践中的日益发展，评估人员逐渐发现项目投资的各种影响因素并非总像传统的和改进的评价方法所假设的那样———内生且固定的, 它们总是处于不断变化的状态中，项目的每一个影响因素都有可能随着时间的推移而逐渐变化，甚至消失，这使得投资项目面临着一定程度上的选择价值，即具有期权的特性。因而，近些年来运用期权方法来改进项目投资决策的观念开始受到理论界的关注，许多学者都尝试将期权概念引入到项目投资决策的方法中去。鉴于期权方法在项目评价中的运用仍处于理论探索阶段，在此仅对这种方法

的基本思想做简要介绍。

（2）期权估价方法是在传统NPV 法的基础上， 对投资者在管理上拥有的灵活性价值进行量化，并进而以净现值与期权价值的和作为项目的真正价值。事实上，这种方法是对净现值法的进一步发展，它能够更加准确合理地衡量项目的实际价值。可以说，传统方法的现金流折现思想是对投资项目价值的评价，而期权估价思想则是对项目投资机会的估价，

(3)在使用传统的现金流量折现思想进行项目方案比选时， 应更多地考虑使用APV 法或MIRR 法进行财务评价，以弥补投资回收期法、NPV 法和IRR 法存在的 内在不足。另外，就目前来看，期权估价方法在项目财务评价领域中应用会遇到一些新的问题，比如，由于项目产品价格信息的非公开性，造成了项目期权价值的确定不能完全等同于金融期权的交易价格，其收益的估计与交易定价缺乏必要的信息来源，造成决策方法与决策对象本身不完全相符。因此，使用期权方法进行项目评价应该谨慎。

3对企业财务进行评价的各种比率

(1)偿债能力对企业偿债能力进行评价, 主要是通过一系列比率, 来反映企业负债情况和偿还能力。这一比率是通过考核负债占资产总额的比例, 来判断债权投资的安全程度, 比率越高负债越大, 风险越大. 如果超过50 %, 表示企业外来资金多于自有资金。流动比率是衡量企业短期偿债能力最通用的比率, 在企业的经营活动中, 能否按期偿付各种即期债务, 直接关系到血班能否顺利地继续经营, 因此, 偿债能力就成为企业财务状碱好坏的一个重要标志。流动、比率的数值应保持在什么水平上为最佳一般认为其数值最好保挥在2 以上的水平, 称之为2 : 1 原则 ,说明企业每1 分钱流动负债, 有2 元钱以上的流动资

产可以抵付, 流动比率越高, 企业对短期负债的偿还能力越高, 反之越低。速动比率. 反映企业现有的速动资产可以立刻偿付流动负债的倍数, 速动资产是指不包括存货在内的快速流动资产, 可用来立刻偿付流动负债, 这是评定企业立刻偿付短期付债能力的更可靠的指标。一般认为,速动比率应超过1 , 说明企业每1 元钱的流动负债有1元钱以上的速动资产可立刻偿付

(2)营运能力对企业营运能力进行分析评价, 是以各种周转率为计算主体, 反映企业使用其经济资源或资本的效率销售利税率是衡量企业销货收入收益水平的指标, 销售利税率越高, 表明企业获利能力越大。销售净额是指企业销售总额扣除企业销货退回及折让和销货折扣后的净额, 利税总额为企业各项流转税和税前利润总额0.3 成本费用利润率一利润总额成本费用总额沐1 0 0 %及有效性,应收帐款周转率是衡量企亚应收帐款回收速度的指标, 用它来评价应收帐款变化的速度和管理效率, 周转率越高. 表明企业收款迅速, 资金流动性高, 偿债能力强, 可减少收帐费用和呆帐损失。存货周转率是反映企业存货资金的利用效

率. 说明企业销售能力大小的指标, 在通常情况下, 存货周转越快, 投入存货的资金至完成销售业务的平均期间也越短, 资金回收较快, 在有利可图的经营情况下, 就有较大的获利能力。

(3)盈利能力盈利是企业生产经营活动的最终成果。企业盈利能力不仅关系到投资人, 债权人等的切身利益, 而且也直接关系到企业自身的存在和发展。因此, 分析评价企业的盈利能力, 是企业内部和外部齐利害关系人共同关心的首要间题, 这个问题, 可通过一系列比率.从各个不同侧面进行反映。资本金利润率是衡量企业资本金获利能力的仁要指标, 这项比率越高, 说明资本金获利能力越强。资本金总额包括国家资本金, 法人资本金. 个人资本金和外商资本金等的总和, 利润总额为企业税前利润总额。销售利税率是衡量企业销货收入收益水平的指标, 销售利税率越高, 表明企业获利能力越大。销售净额是指企业销售总额扣除企业销货退回及折让和销货折扣后的净额, 利税总额为企业各项流转税和税前利润总额.

问题3请对项目A与项目B中择优选择，并说明理由（行业基准折线率12%，行业基准回收期10年，行业平均投资利润率10%，行业平均投资利税率