20xx年水泥行业风险分析报告

20xx年水泥行业风险分析报告

摘 要

水泥在我国标准定义是，水泥加水拌和成塑性浆体，能胶结砂石等适当材料并能在空气和水中硬化的粉状水硬性胶凝材料。这个定义仅指出了材料特性，其他方面没有限定，硅酸盐水泥，铝酸盐水泥等都包括在内。本报告所指的水泥行业，指的是《国民经济行业分类》中行业代码为3111的水泥制造行业。

一、行业地位依然稳定

虽然08年的金融危机对水泥行业全球的需求造成了严重的打击，但是在国家4万亿投资计划拉动下，伴随着基础建设投资计划的实施，尤其是重点建设项目的开工，水泥市场需求持续回升，工业总产值占GDP比重从08年的13>.46提升到09年的1.53。

从未来看，水泥市场的需求由于受基建投资回落和楼市政策的打压恐难延续20xx年大幅走高的格局，加之产能投放的速度加快，行业的供需矛盾会逐步显现。但建材下乡政策的实施将会有助于缓解水泥行业的供需矛盾，新农村建设和城镇基础设施建设将加大，水泥工业总产值在总量上会继续增加，占GDP的比重将有所增大，但上升幅度较小，在国民经济中占据一定的位置，基础性产业地位

依然重要。

二、发展环境持续改善

20xx年1-12月，国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，同比增长

8.7%。20xx年GDP的增长主要来自政府的推动作用。随着全球经济总体复苏，经济环境向好，沿着20xx年第四季度的高速增长趋势，预计20xx年我国GDP增速将超过20xx年。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年我国GDP及其增长速度

三、规模扩张速度加快

水泥行业是我国建材行业中发展较快的行业之一。从近几年水泥行业的发展情况看，水泥行业的扩张速度较快，行业规模不断扩大。规模以上企业数量保持了稳步增长的趋势，行业的生产效率稳步提高。

2005-20xx年，我国水泥行业资产规模和行业利润率持续增长，行业总资产增长率都保持的10%以上，20xx年1-11月行业总资产金额达到7125.26亿元，增速高达20%以上。行业总利润增长率保持在30%以上，20xx年高达39%左右，表现出良好的经济效益。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年我国水泥行业资产规模

四、供应继续保持快速增长

从工业产值来看，水泥行业持续五年保持快速的增长，由20xx年的2659.47亿元增长到20xx年11月的5144.13亿元，4年内增长近一倍，表明了水泥供给量大幅增长。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业工业总产值变化趋势

五、需求快速增长

20xx年1-11月，水泥行业完成销售收入5007.21亿元，同比增长17.21％。20xx年水泥行业受经济刺激计划的影响，新建生产线疯狂扩张，整个行业的产能出现了过剩，尤其在华东以及中南地区，这两个区域的水泥产量占全国的前两位。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业销售收入情况

六、产销率持续上升

2005-20xx年水泥行业产销率保持较为平稳的态势，整体产销率均较高，近5年来平均达到96%以上。20xx年产销率达到近几年高点，为97.34%，充分反映了行业的生产与销售的高度衔接，体现出企业供应链的核心资源的有效利用与整合。同时较高的产销率也说明了行业生产极大的满足了社会现实的需要。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业产销率情况

七、进口大幅增长，出口大幅下滑

20xx年我国水泥和熟料累计进口量为82.0万吨，同比增长32.8%，首次实现近年来的正增长。20xx年进口额为3698.8万美元，同比增长27.6%，增速大幅上升，是上年增速的一倍多；

20xx年我国水泥和熟料累计出口量为1561.1万吨，同比下降40.0%；出口额为68719.3万美元，同比下降37.5%；20xx年我国水泥和熟料出口量和出口金额均大幅下降，主要是受经济危机的影响，国外基础设施建设投资大幅下滑，导致水泥和熟料需求大幅萎缩，因而对我国的水泥和熟料出口影响很大。

八、行业财务状况表现良好

20xx年1-11月，水泥行业的整体运行状况良好。从具体指标来看，2013

年1-11月，水泥行业的盈利能力增强；营运能力相对稳定；偿债能力和发展能力指标均呈现上升趋势；水泥行业的财务状况表现较好。

2005-20xx年水泥行业主要财务指标对比分析

销售毛利率（%） 13.30 14.40 盈利能力 20xx年11月 20xx年11月 20xx年11月 20xx年 20xx年

15.59 15.17 16.04 销售利润率（%） 3.09 8.25 5.90 6.18 7.31 资产报酬率（%） 3.53 5.09 6.20 6.60 7.03 偿债能力

负债率（%） 62.83 61.66 60.45 59.48 59.02 亏损面（%） 35.75 28.58 27.12 27.15 28.08 利息保障倍数（倍） 2.30 2.98 3.68 3.94

4.95 发展能力 应收帐款增长率（%） 7.30 0.52 1.79 10.83 14.81 利润总额增长率（%） -38.69 92.58 64.66 30.80 39.04

营运能力 销售收入增长率（%） 16.19 24.73 22.82 23.98 17.21 资产增长率（%） 10.03 10.08 14.50 17.87 21.06

应收帐款周转率（次） 8.32 10.53 11.68 13.14 13.41 产成品周转率（次） 16.24 19.94 19.43 19.58 19.48 流动资产周转率（次） 1.99 2.20 2.36 2.40 2.28

数据来源：世经未来整理

从行业的运行趋势看，在国家一系列的政策措施持续刺激以及国民经济的快速增长的带动下，我国水泥行业也将得到快速发展。

九、行业运行风险较低

20xx年，我国水泥行业发展形势较好，但是20xx年水泥行业面临的不确定性因素仍较多，风险仍然存在。水泥行业存在的主要风险有：国内外经济波动的风险；供需矛盾突出的风险；政策限制的风险；企业生产成本增加的风险；国际水泥需求的恢复仍存在不确定性的风险；结构性产能过剩和周期性产能过剩的风险等。

水泥行业各项评级因素判断结果

生命周期 成熟期 15% 0.90 行业评价指标 行业现状 权重 评分

与经济周期同步性 行业进入及退出壁垒 高 12.5% 1 产品替代可能性 小 12.5% 0.95 国家政策支持程度 小 15% 0.85 供需状况、总量预期 需求较好 15% 0.95

基本同步 15% 0.90 厂商议价能力及成本控制能力 较好 15% 0.92 综合评分 0.92

从整体上看，水泥行业风险较高，机会与风险同在，银行应该谨慎介入。 水泥行业整体是属于维持类行业，主要原因是：水泥行业作为我国国民经济的重要行业，还处于成熟阶段。目前，水泥行业的发展已经进入风险期，行业正进入产业结构调整、产品优化升级的时期。通过支持符合行业发展趋势的项目和企业，将会有良好的回报。

十、20xx年水泥行业信贷建议

尽管当前水泥的制造行业效益仍然可观，但是对水泥的制造企业授信更要慎重。建议银行加强对水泥的制造企业的筛选，选择行业龙头企业、长期增长的企

业，关注发展能力良好的水泥上市企业的信贷需求，选择具有盈利能力较强的企业，关注具有成本优势的企业，支持水泥技改升级项目，选择性参与盈利性好的水泥企业的兼并重组项目，避免拥有落后产能的企业的信贷项目。

目 录

1第一章 水泥行业基本情况

1第一节 水泥行业的定义及分类

2第二节 20xx年水泥行业在国民经济中的地位

2一、水泥行业工业总产值所占GDP比重变化

2二、水泥行业投资额度占全国投资总额比重变化分析

5第二章 20xx年水泥行业发展环境分析

5第一节 20xx年宏观经济环境分析

5一、宏观经济运行

7二、金融运行及货币政策

11第二节 20xx年水泥行业政策环境分析

11一、重点政策汇总

11二、重点政策及重大事件分析

15三、政策未来发展趋势

18第三节 20xx年水泥行业社会环境分析

18一、行业发展社会环境概述

18二、具体社会环境分析

20第四节 20xx年水泥行业技术环境分析

20一、行业生产工艺技术

23二、国内外技术对比分析

25三、20xx年行业劳动生产率

26四、行业技术未来发展趋势预测

28第三章 20xx年水泥行业发展情况分析 28第一节 20xx年水泥行业规模分析

30第二节 20xx年水泥行业供给分析及预测 30一、供给总量及速率分析

31二、供给结构变化分析

32三、供给预测

36第三节 20xx年水泥行业需求分析及预测 36一、需求总量分析

36二、需求预测

39第四节 20xx年水泥行业市场分析 39一、供需平衡分析及预测

41二、价格变化分析及预测

44第五节 20xx年水泥行业投融资情况分析 44一、行业资金渠道分析

44二、固定资产投资分析

45三、兼并重组情况分析

46四、行业投资特点分析

47第六节 20xx年水泥行业运行主要特点

47五、行业兼并重组加剧

49第四章 行业竞争状况分析

49第一节 20xx年水泥行业集中度情况分析及预测

49一、企业平均营业规模

50二、前五大企业市场集中度

50三、各规模企业收入及利润比重

52第二节 20xx年水泥行业进入与退出壁垒分析

52一、政策壁垒

52二、资金壁垒

52三、矿产资源壁垒

52四、品牌壁垒

53五、区域壁垒

54第三节 20xx年水泥行业竞争结构分析

54一、“波特五力”模型分析

55二、行业当前竞争特点总结

56第四节 20xx年水泥行业生命周期分析

57第五章 20xx年水泥行业全球市场及我国进出口情况分析 57第一节 20xx年水泥行业全球市场情况分析

57一、全球主要国家生产情况分析

58二、水泥行业全球市场发展趋势预测

58三、水泥行业全球贸易政策分析

60第二节 20xx年水泥行业进口情况分析

60一、水泥进口情况分析

61二、进口结构分析

61三、20xx年进口预测

62第三节 20xx年水泥和熟料行业出口情况分析 62一、出口数量及金额分析

63二、出口结构分析

64三、20xx年出口特点分析

65四、20xx年出口预测

66第四节 20xx年水泥行业贸易平衡情况 68第六章 行业产业链分析

68第一节 行业产业链介绍

69第二节 上游行业分析

69一、煤炭行业发展情况分析

73二、电力行业发展情况分析

79第三节 上游行业对本行业的影响分析 80第四节 下游行业发展情况分析

80一、房地产行业发展情况分析

83二、水泥制品行业发展情况分析

87第五节 下游行业对本行业的影响分析 87一、房地产行业对水泥行业的影响

87二、水泥制品行业对水泥行业的影响 88第七章 20xx年水泥行业财务状况分析

88第一节 20xx年水泥行业三费变化情况 90第二节 20xx年水泥行业经营效益分析 90一、水泥行业效益大幅增长

91二、行业盈利能力分析

92三、行业营运能力分析

92四、行业偿债能力分析

93五、行业发展能力分析

94第三节 20xx年水泥行业财务状况总体评价 95第八章 20xx年水泥行业区域发展情况分析 95第一节 水泥行业区域分布总体分析

95一、行业规模区域分布

96二、销售收入区域分布

97三、行业效益区域分布

99第二节 山东省水泥行业发展分析及预测 99一、山东省水泥行业的规模及地位变化 99二、山东省水泥行业经济运行状况分析 100三、山东省水泥行业发展趋势预测

102第三节 江苏省水泥行业发展分析及预测 102一、江苏省水泥行业的规模及地位变化 102二、江苏省水泥行业经济运行状况分析 103三、江苏省水泥行业发展趋势预测

106第四节 河北省水泥行业发展分析及预测

106一、河北省水泥行业的规模及地位变化

106二、河北省水泥行业经济运行状况分析

107三、河北省水泥行业发展趋势预测

109第九章 20xx年水泥行业企业发展情况分析

109第一节 企业总体特征分析

109一、总体分析

109二、规模特征分析

110三、所有制特征分析

113第二节 行业内上市公司综合排名及各项指标排名 113一、总体排名分析

114二、获利能力排名

115三、经营能力排名

116四、发展能力排名

116五、偿债能力排名

118第三节 四川双马发展情况分析

118一、企业简介

118二、股权关系结构图

118三、主导产品及经营状况分析

119四、财务情况分析

120五、企业经营策略和发展战略分析

121六、SWOT分析

121七、企业竞争力评价

122第四节 祁连山水泥股份有限公司发展情况分析 122一、企业简介

122二、股权关系结构图

122三、经营状况分析

123四、主导产品分析

124五、企业经营策略和发展战略分析

125六、SWOT分析

125七、企业竞争力评价

126第五节 赛马实业发展情况分析

126一、企业简介

126二、股权关系结构图

127三、主导产品及经营状况分析

127四、财务情况分析

128五、企业经营策略和发展战略分析

129六、SWOT分析

129七、企业竞争力评价

130第六节 西水股份发展情况分析

130一、企业简介

130二、股权关系结构图

130三、主导产品及经营状况分析

131四、财务情况分析

132五、企业经营策略和发展战略分析

133六、SWOT分析

133七、企业竞争力评价

134第七节 冀东水泥公司发展情况分析 134一、企业简介

134二、股权关系结构图

135三、经营状况分析

135四、主导产品分析

136五、企业经营策略和发展战略分析 136六、SWOT分析

136七、企业竞争力评价

137第十章 20xx年水泥行业风险分析 139第一节 宏观经济波动风险

139第二节 政策风险

140第三节 供需风险

141第四节 兼并重组风险

141第五节 相关行业风险

143第十一章 行业授信机会及建议 143第一节 总体授信机会及授信建议 143第二节 鼓励类信贷建议

144第三节 允许类信贷建议

144第四节 限制类信贷政策建议 145第五节 退出类信贷政策建议

附 表

1表1 水泥行业代码

2表2 2005-20xx年水泥行业总产值占GDP比重

3表3 2001-20xx年水泥行业投资额占固定资产投资额比重

4表4 水泥行业对国民经济的作用和贡献 5表5 2005-20xx年我国GDP及其增长速度

11表6 20xx年水泥行业相关政策汇总

18表7 水泥行业社会环境因素分析

21表8 重要水泥生产方法单位水泥熟料的平均热耗 22表9 国内外新型干法水泥生产线能耗指标对比 22表10

25表11

28表12

31表13

33表14

35表15

35表16

37表17

38表18

45表19 不同规模新型干法水泥生产线能耗指标对比 2005-20xx年我国水泥行业全行业人均年工业总产值及增速 2005-20xx年水泥行业规模指标变化情况 20xx年水泥行业工业总产值数据 20xx年水泥行业拟建及在建项目 2005-20xx年水泥行业工业总产值数据 2014-20xx年水泥行业工业总产值线性模型预测 2004-20xx年水泥行业销售收入数据 2014-20xx年水泥行业销售收入线性模型预测 20xx年水泥行业重大重组并购事件

49表20

50表21

51表22

56表23

58表24

60表25

60表26

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74表31

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94表38

95表39

96表40

97表41 2005-20xx年水泥企业平均营业规模 2006-20xx年水泥行业前五大企业集中度 20xx年水泥行业各规模企业收入及利润比重 水泥行业生命周期特征分析 水泥行业全球贸易政策分析 20xx年1-12月我国水泥和熟料月度进口情况 2005-20xx年我国水泥和熟料年度进口情况 20xx年1-12月我国水泥和熟料月度出口情况 2005-20xx年我国水泥和熟料年度出口情况 2005-20xx年我国水泥和熟料年度出口情况 2008-20xx年总发电量及同比增长情况 2008-20xx年火电发电量及同比增长情况 2008-20xx年水电发电量及同比增长情况 2008-20xx年核电发电量及同比增长情况 2005-20xx年水泥制品行业经营效益指标 2005-20xx年水泥制品行业主要财务指标对比分析 2005-20xx年水泥行业三费变化情况 2005-20xx年水泥行业经营效益指标 2005-20xx年水泥行业主要财务指标对比分析 20xx年1-11月水泥行业资产区域分布情况 20xx年1-11月水泥行业销售收入区域分布情况 20xx年1-11月水泥行业盈利区域分布情况

98表42 20xx年1-11月水泥行业不同区域亏损情况对比

100表43 2005-20xx年山东水泥行业主要财务指标对比分析 103表44 2005-20xx年江苏水泥行业主要财务指标对比分析 107表45 2005-20xx年河北水泥行业主要财务指标对比分析 109表46 20xx年水泥行业内不同规模企业资产情况 110表47

110表48

111表49

112表50

112表51

113表52

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119表59

119表60

121表61

122表62

123表63 20xx年水泥行业内不同规模企业亏损情况 20xx年水泥行业内不同规模企业盈利情况 20xx年水泥行业内不同所有制企业资产情况 20xx年水泥行业内不同所有制企业亏损情况 20xx年水泥行业内不同所有制企业盈利情况 上市公司分析指标及权重 20xx年上市公司企业排序 20xx年水泥行业上市公司获利能力排名 20xx年水泥行业上市公司经营能力排名 20xx年水泥行业上市公司发展能力排名 20xx年水泥行业上市公司偿债能力排名 四川双马前十大股东 2007-20xx年四川双马主营收入构成情况 2005-20xx年四川双马财务状况 四川双马SWOT分析表 祁连山前十大股东 2005-20xx年祁连山水泥财务状况

124表64 2007-20xx年祁连山水泥主营收入构成情况

125表65 祁连山水泥SWOT分析表

126表66 赛马实业前十大股东

127表67 2007-20xx年赛马实业主营收入构成情况

128表68 2005-20xx年赛马实业财务状况

129表69 赛马实业SWOT分析表

130表70 西水股份前十大股东

131表71 2007-20xx年西水股份主营收入构成情况

131表72 2005-20xx年西水股份财务状况

133表73 西水股份SWOT分析表

134表74 冀东水泥前十大股东

135表75 2005-20xx年冀东水泥财务状况

136表76 2007-20xx年冀东水泥主营业务构成

136表77 冀东水泥SWOT分析表

137表78 水泥行业各项评级因素判断结果

138表79 水泥行业主要风险因素分析

附 图

3图1 2001-20xx年水泥行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重 6图2 2005-20xx年工业增加值

6图3 20xx年到20xx年城镇固定资产投资新开工及同比增速

7图4 2005-20xx年货物进出口状况

8图5 2005-20xx年城乡居民人民币储蓄存款余额 8图6 20xx年以来人民币贷款增加情况

9图7 20xx年我国货币供应量增速

15图8 我国水泥年产量和城镇FAI走势图 20图9 水泥生产基本流程

21图10

26图11

28图12

30图13

31图14

32图15

34图16

35图17

36图18

37图19

39图20

40图21

41图22

42图23

45图24

49图25 水泥工艺生产过程 2005-20xx年我国水泥行业人均年工业总产值及变化趋势 2005-20xx年水泥行业资产及负债变化趋势 2005-20xx年水泥行业工业总产值变化趋势 水泥产量与全社会投资同步增长 前六大省份水泥比重 水泥拟建和新开工产能 2005-20xx年水泥行业工业总产值回归分析趋势图 2005-20xx年水泥行业销售收入情况 2004-20xx年水泥行业销售收入回归分析趋势图 20xx年以来全国重点水泥企业库存及库存增速 2005-20xx年水泥行业产销率情况 2013-20xx年全国水泥均价 08-09年全国各区域水泥价格月度走势图 2004-20xx年水泥投资及同比增速 2005-20xx年水泥企业平均营业规模

50图26

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51图28

54图29

56图30

61图31

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71图40

72图41

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74图43

76图44

77图45

79图46

80图47 2005-20xx年水泥企业平均资产额 2005-20xx年水泥行业前五大企业集中度 20xx年水泥行业各规模企业收入及利润比重 影响产业竞争状况的五种力量 水泥行业的生命周期 20xx年我国水泥和熟料进口市场分析 20xx年我国水泥和熟料出口市场分析 2008-20xx年我国水泥月度出口量 2008-20xx年我国熟料月度出口量 20xx年我国水泥和熟料净出口量分析 20xx年我国水泥和熟料净出口额分析 水泥行业产业链 水泥成本结构图 20xx年原煤生产情况 20xx年原煤消费情况 20xx年以来大同动力煤坑口价走势 20xx年以来秦皇岛煤炭平仓价走势 20xx年1-12月份电源结构 2008 -20xx年全社会累计用电量同比增长走势 20xx年1-12月份用电结构 煤电价格上涨对水泥行业的影响 城镇固定资产投资细分行业占比

81图48

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84图55

88图56

89图57

91图58

92图59

93图60

93图61

99图62 20xx年1-12月全国商品房开发投资额及增长情况 2008.12-2013.12全国商品房建设情况 2008.12-2013.12全国商品房销售情况 2007 -20xx年全国房屋销售价格指数 2007-20xx年全国新建商品住房销售价格指数 2007-20xx年全国二手房销售价格指数 2005-20xx年水泥制品行业工业总产值变化趋势 2005-20xx年水泥制品行业销售收入情况 2005-20xx年水泥行业三费同比增速图 2005-20xx年水泥行业三费比重变动图 2005-20xx年水泥行业盈利能力指标 2005-20xx年水泥行业营运能力指标 2005-20xx年水泥行业偿债能力指标 2005-20xx年水泥行业发展能力指标 2005-20xx年山东省水泥行业地位变化情况 102图63 2005-20xx年江苏省水泥行业地位变化情况 106图64 2005-20xx年河北省水泥行业地位变化情况 109图65 20xx年水泥行业企业规模分布情况

111图66 20xx年我国水泥行业内企业所有制类型分布

第一章 水泥行业基本情况

第一节 水泥行业的定义及分类

水泥在我国标准定义是指一种细磨材料，加入适量水后成为塑性浆体，既能在空气中硬化，又能在水中硬化，并能把砂、石等材料牢固地粘结在一起，形成坚固的石状体的水硬性胶凝材料。这个定义仅指出了材料特性，其他方面没有限定，硅酸盐水泥，铝酸盐水泥和粉煤灰硅酸盐水泥等都包括在内。

本报告所指的水泥行业，是以水泥熟料加入适量石膏或一定混合材，经研磨设备(水泥磨)磨制到规定的细度制成水凝水泥的生产活动。

包括：

—水泥熟料；

—硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥、矿渣硅酸盐水泥、白色硅酸盐水泥、粉煤灰硅酸盐水泥、火山灰质硅酸盐水泥、复合硅酸盐水泥等；

—无熟料水泥。

《国民经济行业分类》中行业代码为3111，不包括水泥制品制造业。

水泥行业代码

行业代码

行业类别 31 非金属矿物制品业 311 水泥、石灰和石膏的制造 3111 水泥制造 3112 石灰和石膏制造 312 水泥及石膏制品制造 3121 水泥制品制造 3122 砼结构构件制造

资料来源：国家统计局

第二节 20xx年水泥行业在国民经济中的地位

水泥工业是国民经济的重要基础产业，是国民经济社会发展水平和综合实力的重要标志。中国水泥工业伴随国家经济高速发展取得了瞩目的成绩，特别20xx年的发展，需求、产量、利润等各方面都超出了市场的预期。

一、水泥行业工业总产值所占GDP比重变化

虽然08年的金融危机对水泥行业全球的需求造成了严重的打击，但是在国3129 其他水泥制品制造 3124 轻质建筑材料制造 3123 石棉水泥制品制造

家4万亿投资计划拉动下，伴随着基础建设投资计划的实施，尤其是重点建设项目的开工，水泥市场需求持续回升，工业总产值占GDP比重从08年的1.46提升到09年的1.53。

从未来看，水泥市场的需求由于受基建投资回落和楼市政策的打压恐难延续20xx年大幅走高的格局，加之产能投放的速度加快，行业的供需矛盾会逐步显现。但建材下乡政策的实施将会有助于缓解水泥行业的供需矛盾，新农村建设和城镇基础设施建设将加大，水泥工业总产值在总量上会继续增加，占GDP的比重将有所增大，但上升幅度较小，在国民经济中占据一定的位置，基础性产业地位依然重要。

2005-20xx年水泥行业总产值占GDP比重

单位：亿元，%

2005 2683.84 183217.50 1.46 年份 工业总产值 GDP 比重

2013 5144.13 335353.00 1.53 2008 4381.99 300670.00 1.46 2007 3620.74 257305.60 1.41 2006 3341.09 211923.50 1.58

数据来源：国家统计局

二、水泥行业投资额度占全国投资总额比重变化分析

水泥行业是“两高一低”的产业，在政府加强节能降耗政策力度的背景下，大企业并购重组落后企业，推动结构调整，提高产业集中度是整个行业发展的大趋势。

2005-20xx年水泥行业固定资产投资占全国固定资产投资的比重呈现下降趋势。这主要是因为水泥行业在20xx年和20xx年加大对落后产能的淘汰，投资额连续两年出现负增长。

07年到09年来，受固定资产投资拉动影响，水泥需求平均每年增长30%左右，水泥需求目前正在从东向西，从南向北延伸。农村对水泥的需求非常大，占到总需求的40%，基础设施建设占到30%，城市房地产、工厂厂房等占到30%。国内水泥需求增长势头才刚刚开始，预计还将持续较长的时间。

因此，行业从20xx年开始固定资产投资速度回升，水泥投资回暖，投资额占全社会固定资产投资额的比重呈现明显上升趋势。2008、20xx年水泥行业投资同比增长别为60.75%和61.74%，明显高于同期全社会固定资产投资同比增长26.14%和31.03%。从下图看，水泥行业投资额占全社会固定资产投资额的比重在20xx年达到0.88%，比20xx年上升0.17个百分点。

2001-20xx年水泥行业投资额占固定资产投资额比重

单位：亿元，%

年份 水泥行业投资额 固定资产投资额 比重% 2001 113.97 30001.21 0.38 2002 159.58 35488.77 0.45 2003 321.07 45811.70 0.70 2004 562.25

59028.19 0.95 2005 534.60 75095.10 0.71 2006 491.86 93368.68 0.53 2007 654.07 117464.47 0.56 2008 1051.46 148167.25 0.71

数据来源：国家统计局

数据来源：国家统计局

2001-20xx年水泥行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重

下面主要从对国民经济贡献角度、工业化水平提高角度、相关行业影响角度、节能减排角度、产业结构调整角度以及参与国际竞争角度分析水泥行业对国民经济的作用和贡献。

水泥行业对国民经济的作用和贡献

对国民经济贡献角度 角度 作用和贡献分析 2013 1700.72 194139.00 0.88

水泥是四大基础工程材料之一，由于用量大、用途广、性能稳定且耐久性好及其制成品结构性能优良，所以水泥是建筑工程和各种构筑物不可或缺的最大宗材料。20xx年1-11月，198家重点水泥工业企业工业销售总产值为1599.70亿元，占国民经济国内生产总值的0.48%，累计增长13.74%。总产量为12873.38万吨，增长率为17.04%。在税收方面，20xx年四季度水泥产业税金总额为122.93亿元，同比增长17.5％，较上季度上升13.3个百分点；环比增长20％，较上季度上升7个百分点，增长的趋势较三季度更为明显。在稳定就业方面，水泥行业也表现突出，截至20xx年四季度，水泥产业全部从业人员年平均人数为146.2万人，同比增长0.92％，较上季度上升0.12个百分点。

工业化水平提高角度 水泥行业是国民经济的重要基础产业，是实现工业化的支撑产业。对于正在加快工业化进程、全面建设小康社会的中国而言，水泥工业仍是推动我国工业化发展的支柱产业。对于工业化水平的提高，水泥行业的发展不可忽略。

相关行业影响角度 水泥行业作为一个原材料工业，处于工业的中间部门，上下游行业众多，包括：煤炭、焦炭、电力、建筑业、房地产、基础建设等等。水泥行业涉及的产品多、行业广，其发展具有较高的联动性。

节能减排角度 水泥工业是我国高能耗、高污染的行业之一，是“十一五”期间节能减

排的重点行业。就水泥业来说，行业制造的二氧化碳占全球人造二氧化碳的5%左右，减排是行业未来所必须承担的社会责任，也将成为行业最新的发展趋势。对生产企业来说，生产1吨熟料要产生近1吨的二氧化碳，减少熟料的使用，降低生产过程中的能耗，既可以直接提升企业经济效益，又可以节能减排，促进社会的可持续发展，可谓是一举多得。

产业结构调整角度 水泥是国民经济建设的重要基础原材料。近年来，我国水泥工业发展很快，但存在总量过剩、结构不合理的矛盾。推进结构调整是“十一五”期间水泥工业重大而艰巨的任务。根据国务院常务会议及国务院颁布的《促进产业结构调整暂行规定》和《国务院关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知》，水泥行业在未来会进一步转变经济增长方式，推进产业结构调整和优化升级，

参与国际竞争角度 中国是世界上最大的水泥生产国，20xx年水泥产量16.3亿吨，水泥产量占全球50%以上。受全球金融危机的影响，20xx年水泥出口依然持续下滑。1-11月水泥出口量为767.55万吨，同比下降36.82%；水泥熟料出口量为681.95万吨，同比下降43.60%。水泥和熟料的离岸价格都有增长，达到了每吨50.26美元和36.77美元。

数据来源：相关资料整理

第二章 20xx年水泥行业发展环境分析

第一节 20xx年宏观经济环境分析

一、宏观经济运行

（一）国民经济增长高位趋缓

20xx年我国GDP达到335353亿元，同比上年增长8.7%，增长率比上年下降0.3个百分点。20xx年我国GDP的增长主要来自政府的推动作用，固定资产投资以超过30%的增速持续增长，是拉动我国经济增长的主要动力。随着全球经济总体复苏，经济环境向好，沿着20xx年第四季度的高速增长趋势，预计20xx年我国GDP增速将超过20xx年。

2005-20xx年我国GDP及其增长速度

2005 182321 10.4 年份 国内GDP（亿元） 增长率（%）

数据来源：国家统计局

（二）工业生产增速继续加快

20xx年年全部工业增加值134625亿元，比上年增长8.3%。规模以上工业增2013 335353 8.7 2008 300670 9.0 2007 246619 13.0 2006 209407 11.6

加值增长11.0%，其中国有及国有控股企业增长6.9%；集体企业增长10.2%，股份制企业增长13.3%，外商及港澳台商投资企业增长6.2%；私营企业增长18.7%。分轻重工业看，轻工业增长9.7%，重工业增长11.5%。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年工业增加值

（三）城镇固定资产投资保持快速增长

从固定资产投资的领先指标来看，固定资产投资新开工在09年一直保持较高的增长态势，截止到09年11月份，我国固定资产投资新开工计划总投资额达到了13.5万亿元，累计同比增长77.7%。从全年来看，全国城镇固定资产投资新开工累计增速一直维持在70%以上的高位，这对拉动水泥需求起到十分重要的作用。

资料来源：数字水泥

20xx年到20xx年城镇固定资产投资新开工及同比增速

（四）房地产投资增速回落

20xx年我国完成房地产开发投资36,231.71亿元，比上年增长16.1%,增速

比1-11月回落1.7个百分点。12月当月房地产投资完成4,960.79亿元，同比增长22.97%。

在10月份达到峰值18.9%后，房地产投资同比增速连续两月下滑。这一定程度反映了由于政府为过热的房地产市场降温而采取了紧缩措施，致使房地产投资增长减缓。

（五）出口形势如期好转,进口首现同比增长

20xx年全年货物进出口总额22072亿美元，比上年下降13.9%。其中，货物出口12017亿美元，下降16.0%；货物进口10056亿美元，下降11.2%。进出口差额（出口减进口）1961亿美元，比上年减少1020亿美元。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年货物进出口状况

二、金融运行及货币政策

（一）居民储蓄存款余额

中国人民银行发布的数据显示，20xx年存款增长较快，活期化态势明显。20xx年年末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额为

61.2万亿元，同比增长27.7%，增速比上年高8.4个百分点,比年初增加13.2万亿元，同比多增5.4万亿元。其中，人民币各项存款余额为59.8万亿元，同比增长28.2%，增速比上年高8.5个百分点，比年初增加13.1万亿元，同比多增5.4万亿元；外汇存款余额为2089亿美元，同比增长8.4%，增速比上年低3.6个百分点，比年初增加162亿美元，同比少增157亿美元。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年城乡居民人民币储蓄存款余额

（二）居民贷款增加情况

受经济逐步回升、资本市场活跃等因素影响，居民个人用于生产经营投资的资金增多，居民户存款增长明显放缓。20xx年末金融机构居民户人民币存款余额为26.5万亿元，同比增长19.3%，增速比上年低7.0个百分点，比年初增加

4.3万亿元，同比少增3290亿元。

数据来源：国家统计局

20xx年以来人民币贷款增加情况

上半年人民币贷款大幅增加主要是由于以四万亿为代表的政府投资基建工程有力拉动，下半年增速降缓。

（三）货币供应

20xx年年末，广义货币供应量M2余额为60.6万亿元，同比增长27.7%，增速比上年高10.0个百分点。狭义货币供应量M1余额为22.0万亿元，同比增长32.4%，增速比上年高23.3个百分点。流通中现金M0余额为3.8万亿元，同比增长11.8%，增速比上年低0.9个百分点。全年现金净投放4027亿元，同比少投放71亿元。

总体来看，货币总量增长较快，货币流动性不断增强。前11个月，M2和M1增速总体呈上升势头，其中上半年加速态势更为明显。12月末，两者增速均有所回落，但仍保持较高水平，这与上年同期基数较高也有一定关系。年初，M1增速相对较低，1月末仅为6.7%，比同期M2增速低12.1个百分点。此后M1增速明显加快，年中已恢复至危机前水平，9月份后，M1增速开始高于M2，第四季度持续维持30%以上。

数据来源：国家统计局

20xx年我国货币供应量增速

（四）货币政策

通过分析20xx年4季度货币政策执行报告，观察货币政策的变化趋势：

1.对国内外经济运行的观点更趋乐观

报告指出“20xx年我国经济面临的有利因素较多，国民经济有望继续保持平稳较快增长的基本态势，但也面临国内外复杂局面的挑战”；而在三季度报告中的提法是“当前我国经济社会发展仍处在企稳回升的关键时期，仍然面临不少

困难和问题”。其中，对世界经济的观点趋于乐观，报告认为世界经济运行中的积极变化增多，但也指出贸易摩擦和政策退出可能对中国外部发展环境产生影响；而三季度报告则认为“全球经济复苏将是一个缓慢曲折的过程，外需不足的局面及影响还在持续”。

2.认为“价格稳定的潜在风险有所加大”

央行认为未来价格走势尚有不确定性。一方面粮食丰收、产能充裕有利于稳定价格；另一方面全球货币条件宽松、经济回升，使得价格走势存在趋升的可能性，总体来看价格稳定的潜在风险有所加大。我们认为，虽然物价水平将有所上涨，但是失控的风险仍然较小。

3.货币政策方面，央行维持了前期报告的观点

即处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，巩固和增强经济回升向好势头。继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和重点，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性。20xx年，广义货币供应量M2预期增长17%左右。

4.继续强调均衡放贷

央行报告指出要“加强流动性管理，引导货币信贷总量合理增长”，“切实把握好信贷投放节奏，使贷款保持均衡，防止季度、月度间过大波动”。强调稳定汇率。报告强调“按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。这可能表明人民币汇率跳升的

可能性不大。

未来政策可能着力稳定“适度”的货币环境。总的来看，央行对未来经济运行的判断较为乐观，对通胀风险较为关注，而这种风险主要来自宽松的货币环境。因此，因此未来的货币政策可能逐渐趋于稳定，这种稳定并不意味着不使用紧缩政策，而是通过各种手段将货币环境稳定在“适度”水平，这种意在稳定货币环境调控对经济和市场的影响可能较小。

第二节 20xx年水泥行业政策环境分析

一、重点政策汇总

首先将20xx年出台的对行业有影响的国家政策进行整理（以列表形式给出，包括政策出台日期、政策名称、政策类型等）

20xx年水泥行业相关政策汇总

2013.02 《关于在当前形势下进一步做好产业政策工作的通知》 时间 政策名称 政策思路

重点推动钢铁水泥等行业兼并重组 2013.03 关于开展《水泥工业产业发展政策》评估修订工作方案的通知 实施状况进行综合评估 2013.04 《工业和信息化部关于充分发挥行业协会作用的指导意见》 加强和改善行业管理 2013.07 《关于开展水泥结构调整进展调查的通知》 开展水泥结构调整进展调查 2013.09 《水泥行业准入条件征求意见稿》 抑制水泥行业产能过剩和重复建设，加快结构调整，引导行业健康发展 2013.10 《关于利用水泥窑处理废弃物的复函》 推广水泥窑处置城市生活垃圾、污泥等可燃废弃物

见》

2013.10 《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意抑制行业产能过剩和重复建设，引导产业健康发展 2013.10 《关于报送水泥和平板玻璃淘汰落后产能三年计划有关事项通知》 推动水泥汰落后产能工作 2013.11 《国家发展改革委办公厅关于水泥、平板玻璃建设项目清理工作有关问题的通知》

数据来源：世经未来整理

二、重点政策及重大事件分析

2013.11 《关于抑制产能过剩和重复建设引导水泥产业健康发展的意见》 强调坚决抑制产能过剩和重复建设，继续加大淘汰落后工作力度 对本地区水泥、平板玻璃在建、未开工、拟建项目逐一进行清查

（一）发改委：关于水泥、平板玻璃建设项目清理工作有关问题的通知

国家发展改革委办公厅20xx年11月18日下发《关于水泥、平板玻璃建设项目清理工作有关问题的通知》，宣布下一步将对水泥和平板玻璃现有在建项目和未开工项目进行清理。

本次清理范围主要包括20xx年9月30日前尚未投产的水泥在建项目、已核准未开工水泥项目（含水泥熟料线和粉磨站）；20xx年9月30日前尚未点火的平板玻璃在建项目、已备案未开工项目。在建项目重点审查的是是否符合产业政策，各项审批手续是否齐备，建设内容与申报内容是否一致。各省、市、自治区已核准未开工项目按是否符合国家和区域规划布局要求，是否符合产业政策，是否取得土地使用证、环境影响评价报告、银行贷款承诺函等项目核准所必需的相关材料等要求进行清查。此外，水泥项目还要提交石灰石矿山开采许可证。平板玻璃项目应符合发改委等六部委文件和平板玻璃准入条件的要求。

对各省、市、自治区已核准未开工的水泥项目、已备案未开工的平板玻璃项目，发改委明令一律不得开工建设。确有必要建设的项目，须经发改委组织论证和核准。对所有拟建的水泥、平板玻璃项目，发改委要求各省、区、市一律不得核准或备案。同时，须按投资管理规定和程序，由各省、区、市投资主管部门报发改委论证和核准。

发改委《关于水泥、平板玻璃建设项目清理工作有关问题的通知》禁止了

20xx年9月30日前尚未投产的水泥在建项目、已核准未开工水泥项目（含水泥熟料线和粉磨站），一定程度上限制了相关水泥企业的发展，相关企业只有通过并购，改善技术才能获得进一步发展，有利于水泥业的快速健康发展。

（二）工业和信息化部印发《抑制产能过剩和重复建设引导水泥产业健康发展的意见》的通知

工信部20xx年印发《关于抑制产能过剩和重复建设引导水泥产业健康发展的意见》。通知表示，将鼓励大企业并购重组落后企业，推动结构调整，提高产业集中度；将积极开展调查研究，提出支持水泥兼并重组的新的优惠措施建议，完善国家对重点支持水泥企业的各项政策。

当前水泥重复建设出现加剧趋势。20xx年全国水泥产能18.7亿吨，产量14亿吨。截至20xx年9月底，全国新建成投产和在建生产线400余条，总产能约6亿吨，水泥产能严重过剩。此外，水泥落后产能数量也较大。

工信部将进一步提高能源消耗、环境保护、资源综合利用等方面的准入门槛。同时，配合有关部门做好对20xx年9月30日前尚未开工的水泥项目的清理，坚决停止违法违规项目建设，清理期间一律不得核准新的扩能建设项目。

鉴于水泥生产和销售区域性较强，通知表示，在总量上应以省区平衡为主。各地要加强本地区水泥工业发展规划编制工作，对已经制定发布的水泥规划要认

真执行，强化规划的约束性。在此基础上，通过全国和省级水泥工业规划结合，制定若干重点经济区域水泥工业发展规划，切实搞好水泥产需总量平衡和结构调整。

国务院发出的意见要求抑制产能过剩和重复建设，推动优势企业兼并重组，有利于整合现有水泥行业，集中优势，从而促进在环保节能方面的进步。另外可以抑制水泥行业产能过剩，进而促进行业健康发展，缓解外贸难度。

（三）工业和信息化部印发关于征求《水泥行业准入条件》（征求意见稿）意见的函

20xx年9月7日工信部下发了《水泥行业准入条件（征求意见稿）》（下称《条件》），对水泥行业准入设置了较高的门槛。在水泥行业作为“盲目扩张”产业被国务院常务会议点名批评11天后，工业和信息化部拿出了整顿水泥行业的具体对策。

1.总量控制从严：对新型干法水泥比例已经高于70%的省份，每年新增水泥总量应控制在本省上年水泥总产量的10%以内。水泥熟料年产能低于人均1000公斤的省份，新建水泥熟料项目必须严格按照“等量淘汰”的原则核准。对水泥熟料年产能超过人均1000公斤的省份，必须停止核准新建水泥（熟料）生产线项目。

2.提高进入门槛：自有资金比率由36%上调至50%；除少数地区外，新建生

产线规模必须达到或超过日产5000吨级水泥熟料；投资新建水泥（熟料）生产线项目的企业必须在内地有从事水泥生产经营三年以上的经历；对于想要进入水泥企业的国内外金融资本，《条件》提出，金融资本必须事先承诺，退出时不得转让给国外水泥企业。

3.对于已批项目规定加大：核准项目一年内未开工建设（完成总投资大于15%）或自开工建设后两年内未投产验收的，其项目核准内容自动作废。

此次《条件》的推出，大大提高了行业的进入门槛，标志着中国的水泥市场将在现有格局下嬗变。对规模、资金、从业经验等门槛的上调，有利于资金充足、经验丰富的大企业扩张，对一些需要贷款扩张的小企业有较大抑制，同时避免了四川地区各种行业人员均投资水泥生产线现象的重演。

人均超标停止审批新线的强制性规定，有利于被限制区域水泥市场的健康发展和有序竞争。从资源配备、能耗、从业资质等多方面对新建线进行控制，提高了行业的准入门槛，有利于市场份额和行业利润将向优势企业集中，让包括上市公司在内的水泥企业做大做强。

其次，对于节能减排力度加大，有利于有资源优势、技术优势的龙头企业。政策规定新建水泥（熟料）生产线必须有可供开采30年以上的矿山资源保证，并做到规范矿山设计、科学开采，很多品味高的石灰石资源已被大企业占据，使得小企业发展受限。政策鼓励对现有水泥生产线进行节能减排的技术改造投资项目，如低温余热发电、高压变频等项目投资。鼓励开发建设以消纳城市垃圾、工

业废物和可替代原料、燃料的新型干法水泥项目。未来政策补贴力度会加大，而目前仅有龙头企业有涉及这些方面研发，包括海螺水泥、华新水泥、金隅集团等。

此外，鼓励现有水泥企业间的重组联合，特别是支持大企业对中小企业并购重组后的改造投资，有利于大企业在总量控制下，有较好的外延式增长。

（四）下调资本金比例

20xx年4月29日召开的国务院常务会议决定，为应对国际金融危机，调动社会和企业的投资积极性，扩大投资需求，调整和优化投资结构，对现行固定资产投资项目资本金比例进行调整。具体的调整方向为：降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例；同时适当提高属于;两高一资;的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。

首先，本次下调资本金是4万亿投资的配套政策。在4万亿投资计划实施之后，各地政府获得了大量投资项目，但同时凸显出资本金的缺口，特别是一季度投资规模扩大之后，地方政府筹集自有资金存在一定困难，资本金不能及时到位，这严重影响了投资能力。因此本次下调项目投资资本金有利于4万亿投资的顺利实施。

其次，下调项目资本金对东部水泥行业的影响更积极。目前水泥行业东、西部景气呈现冰火两重天，东部景气持续下滑主要是由于其房地产比重较高且经济

相对较发达，整体经济危机对东部的经济产生更大的影响，从09年一季度全国分区域的水泥产量来看，东部的部分区域都呈现负增长。本次下调投资资本金，有望加速4万亿刺激政策的落实，也会对房地产、工业产生积极影响，由于东部的房地产比重高且经济发达，所以其对东部水泥的影响将会更积极。

（五）建材下乡刺激消费

20xx年中央“一号文件”提出，抓住当前农村建房快速增长和建筑材料供给充裕的时机，把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动“建材下乡”，鼓励农民依法依规建设自用住房。建材下乡既可刺激农村消费，又有利于调整产业结构，促进建材行业基本面好转。

不管是水泥总产量与城镇固定资产投资额还是两者的环比增速，两者的走势都具有较高的相关性。

资料来源：国家统计局

我国水泥年产量和城镇FAI走势图

当前，每年国内农村市场的水泥需求量相对稳定，一般占全国水泥总体需求的30%-40%，而其中绝大部分是农村基建的需求。由于新农村建设的水泥用量较大，向大中型水泥企业采购的比例也比较高，如果让这部分需求也纳入“建材下乡”政策的优惠范畴，那么一方面增加了农村对水泥行业的需求，也有利于水泥行业的结构调整。

同时也应该考虑到，水泥行业由于企业较多、产品同质性较强，对这些产品进行补贴措施的难度较大。水泥市场总量较大，用于农村自建房占比仅10%左右，例如主要用于铁路公路基建和城市房地产建设，用于新农村建设的部分也主要用在乡村公路和田地改造上，用于农村自建房建设的用量很小，因此政策对需求带动在短时间内相对有限。

三、政策未来发展趋势

具体措施的实施力度20xx年年内将逐步得到加强，下半年各地政府将突击完成淘汰落后产能1亿吨的任务。

（一）淘汰落后依然艰巨

目前我国还有3,430台立窑，近4亿吨的水泥产能，还有30台湿法窑，398台中空窑需要淘汰；此外还有落后的粉磨能力要清理，主要是40万吨以下的粉磨站，这将涉及到2亿多吨水泥的落后粉磨能力。

中国的水泥产量占世界的50%，因水泥生产而产生的CO2排放也就占世界水泥排放量的50%。因此，淘汰落后水泥产能和进行节能减排工作，不仅关系到产业升级和结构调整，也关系到能否顺利完成我国政府在哥本哈根的会议上向国际社会做出的减排承诺指标的落实。降低二氧化碳排放强度一旦成为产业量化标准和强制目标，将给我国水泥工业结构转型和增长方式的转变带来一场“革命”。

（二）节能减排

围绕低碳经济时期的发展要求继续做好节能减排工作。

低碳经济时期水泥行业节能减排的重点更多的要转向可替代原料、燃料的利用，这是水泥生产的大势所趋。预计随着煤炭价格继续上涨，成本压力的增大，包括水泥行业在内的用煤大户都会考虑减少煤炭的使用量，寻求一些可替代原、燃料。如电石渣生产水泥，这样就减少了石灰石用量；燃烧废旧轮胎既节能又是废弃物处置；尤其是靠近大中城市的水泥企业，可以利用水泥窑协同处理城市垃圾、污泥，进入城市发展的循环经济中。可以预见，发展低碳经济，水泥工业必将孕育和产生许多新的技术和装备。

水泥工业节能减排的途径正在拓展，在低碳经济时期水泥工业将有新的发展机遇。

（四）兼并重组

水泥行业大企业还需要继续加强兼并重组，做大做强。目前的企业数量还是比较多的，到09年末，新型干法水泥生产线是1,113条，但划分到各个集团就不是很多了。据估计，两三年后，水泥企业会剩下2000家之内。今后每个省也就会存在三家左右的主导企业，15家左右的中小企业，全国按集团计算应不出500家水泥企业。这就要求落后企业顺利退出，而有实力的企业就要加快兼并重组，这也是新的产业政策所鼓励的，否则就有被别人并购的可能。

（五）产业链延伸

水泥企业要关注产业链的延伸，这是提高企业市场竞争能力的重点，也是国际上大企业走过的道路。纵观目前国际上大的水泥集团无不是从上游的骨料延伸到下游的混凝土、水泥制品，甚至到建筑。企业在做好主业的同时适度多元化发展，这样抗风险能力更好，而我国现在虽然有些企业已经在涉足，但仅仅开始，应该要有更多的企业进入混凝土市场。水泥企业在整合混泥土市场方面更具优势，而水泥企业整合混凝土市场也将会是趋势。

（六）积极的财政政策和货币政策

水泥市场需求继续保持高位。虽然20xx年西北、西南投产的生产线比较多，但是从全国的需求情况来看，需求增长还是比较大的。尤其从最近的政策动态看，积极的财政政策和货币政策不会很快退出，投资拉动下水泥需求有所保障。而20xx年下半年到20xx年，早前的投资正转化为水泥需求。再加上政府大力加快淘汰落后产能，为市场腾出空间，所以20xx年的水泥的需求是有增无减。

20xx年在中央一号文件中明确提出了“建材下乡”，预计20xx年将会有具体的实施方案出台。建材产品下乡首当其中是水泥产品。建材下乡活动将会给农民带来真正的实惠。

20xx年水泥行业还将有多项新的政策、优惠措施陆续出台或延续。如新的产业发展政策、行业准入条件将陆续出台。而延续的优惠政策包括：余热发电，

水泥窑协同处置，资源综合利用减免税政策等。这些对我国水泥行业结构调整、提高效益来说都是非常有利的。

第三节 20xx年水泥行业社会环境分析

一、行业发展社会环境概述

水泥行业作为一个原材料工业，处于工业的中间部门，上下游行业众多，包括：煤炭、焦炭、电力、建筑业、房地产、基础建设等等。水泥行业涉及的产品多、行业广，其发展具有较高的联动性。

水泥行业受到社会环境各因素影响的分析如下表：

水泥行业社会环境因素分析

社会结构 从水泥产品在消费市场中所处的位置可知，水泥行业受社会环境中的社因素 对水泥行业影响 会结构、社会风格、文化习惯、宗教信仰等因素的影响很小。

社会风格

文化习惯 宗教信仰 消费习惯 随着社会经济水平的升高，普通消费者的消费习惯也在跟着改变。终端消费者对产品的质量、档次等有了更高要求，这些变化都会影响到水泥行业产品的改变。总之，消费习惯的改变，主要是要求水泥行业提供性能更为优良的高端产品，这也就会加快行业的结构调整，产品升级换代。

环保观念 节能环保是现代社会的热门话题。重视环保，节约能源，成为社会和政府在日常运行中的选择。对于水泥行业，由于是一个基础性的制造行业，并且属于能耗很大的行业，在环保和节能方面需要做的工作量还很多。20xx年，淘汰落后产能，产品结构升级，是我国整个水泥行业的产业政策。随着相关政策的执行力度不断加强，对水泥行业的影响是巨大的。落后产能、落后工艺技术、落后企业的淘汰是水泥行业发展的趋势。

资料来源：世经未来整理

二、具体社会环境分析

（一）工信部划出水泥审批红线，着力解决产能过剩问题

“十二五”期间，人均熟料产能超过1000公斤的省将停止审批新线。20xx年由工信部牵头拟定的《水泥行业准入条件》的初稿已经形成。而在初稿中，众所关注的停批新线政策似乎比预想中还要严厉。

关于部分产能过剩的省停止审批新建水泥生产线的消息早在20xx年6月份就被传的沸沸扬扬，而最终以人均拥有熟料产能的量作为审批新线的指标仍然让很多企业出乎意料。

2013、20xx年全国计划投产新线众多。这一点，从水泥投资增速上就可以看出端倪。从20xx年至今，全国水泥投资的月度同比增速始终保持在40%以上，20xx年3月累计水泥投资额同比增长率达到了110.45%。20xx年全年，全国水泥投资额共计1051亿元，同比增长了60.67%，而20xx年上半年全国水泥的投资增长率则为67.01%。

根据发改委最新的调研数据显示，到20xx年，安徽、山东、江苏、福建、江西、四川将分别新增3000万吨、1000万吨、1000万吨、2000万吨、2000万吨和4000万吨的产能。此后，江西、福建两省的人均水泥产能也将超过1000公斤，突破“红线”限制。

当然，也有企业对于停批新线的新政表示欢迎。有企业认为，对于部分省区

建新线批建的限制刻不容缓，如果国家有决心限制产能，政策的执行就不会有难度。

另据了解，除划定停批红线外，工信部还计划将从资源配备、能耗、从业资质等多方面对新建线进行控制。如：新建水泥项目的自有资金比例从目前的30%提升至50%，并要求拥有3年以上国内水泥从业经验的企业才能够投资水泥行业，生产线需配备30年开采储备的矿山；并要求除西部及偏远山区外，新建线规模下限从日产4000吨提升至日产5000吨。

（二）全行业产能过剩的争论

工信部指出目前的水泥行业产能严重过剩的问题，但是浙江省20xx年上半年水泥的产能利用率仅为63.0%，多年淘汰落后产能、提高产业集中度的一个结果却出现了先进产能也开始面临新的过剩。

不少水泥行业从业者认为，目前国内水泥行业的问题不是整体过剩的问题，而是结构失衡的问题。而调整结构的首要任务就是淘汰落后产能，如果不通过新建线挤压落后产能的生存空间，结构调整就难以完成。

第四节 20xx年水泥行业技术环境分析

一、行业生产工艺技术

（一）生产工艺流程

资料来源：世经未来整理

水泥生产基本流程

资料来源：世经未来整理

水泥工艺生产过程

（二）技术路线分析

近几年随着新型干法水泥在生产工艺、技术装备、基建成本、生产管理等方面取得了突破性进展，新型干法水泥工艺已经以其所具有的技术、经济和规模优势主导了水泥工业的发展。目前，新型干法水泥发展已经形成了由政府导向、市场拉动、企业自主发展的良好局面，对促进水泥工业结构调整起到了重要的推动作用。

1．我国新型干法水泥能耗特点

(1)单位热耗与其他工艺相比有明显优势。根据国家发改委20xx年发布的《水泥工业发展专项规划》中统计的数据，与新型干法水泥回转窑相比，机立窑的单位热耗高39%，湿法窑的单位热耗高81%，干法中空窑的单位热耗高111%。表1是各种工艺单位热耗的对比。

重要水泥生产方法单位水泥熟料的平均热耗

生产方法 新型干法窑 机立窑 湿法窑 干法中空窑 热耗（kg标准煤/吨熟料） 115 160 208 243 热耗系数 100 139 181 211

资料来源：世经未来整理

(2)能耗指标与国际先进水平存在较大差距。近几年我国新型干法水泥工艺取得了很大进展，但总体上还是粗放型的发展，虽然产能获得了很大提高，但大部分企业对于能耗指标的重视程度仍然不够，近年来随着矿产资源和电力价格的不断上涨，水泥生产的低成本时代已经结束，而市场同质化竞争越来越激烈，水泥企业的利润空间也越来越小，同时在国家政策的引导下，节能降耗工作才被放到了更重要的位置。有关资料表明，我国新型干法水泥生产线能耗的平均水平与国际一般水平存在15-25%的差距，而我国的先进水平也与国际先进水平存在约5%的差距。

国内外新型干法水泥生产线能耗指标对比

熟料烧成热耗（kg标准煤/吨熟料） 97 101.5 项目 国际先进水平 国内先进水平 国际一般水平 国内一般水平

101.5 115 水泥综合电耗（kWh/t） 85 90-95 95-100 110-115

资料来源：世经未来整理

(3)在国内新型干法生产线中，引进的生产线能耗指标优于国产生产线，大型生产线能耗指标优于中小型生产线。

在我国177条新型干法水泥生产线中，13条全部采用国外技术装备生产线的熟料热耗平均为109kg标准煤/t熟料，且全部低于全国平均值，46.15%的引进生产线熟料热耗小于107kg标准煤/t熟料，引进生产线的水泥综合电耗平均为93.82kWh/t，77.78％的生产线吨水泥综合电耗在100kWh/t以下。

大型生产线在能耗方面优势明显，以下是各种规模生产线的能耗指标对比：

不同规模新型干法水泥生产线能耗指标对比

水泥综合电耗（kWh/t） 95.79 熟料综合电耗（kWh/t） 64.85 64.92 70 78.98 熟料烧成热耗（kg标准煤/吨熟料） 108.7 111.8 118.5 132 规模 5001t/d以上 4000-5000t/d 2000-3999t/d 700-1999t/d

91.94 99.97 104.52

资料来源：世经未来整理

(4)由于管理水平和技术水平的差异，各水泥企业的能耗水平参差不齐。一些管理和技术上先进的企业如海螺集团，能耗指标的最好水平已接近或赶上了世界先进水平。在我国177条新型干法生产线中，有23条熟料烧成热耗低于107kg标准煤/t熟料，其中海螺集团占了16条；21条熟料综合电耗低于60kWh/t的4000-5000t/d生产线中，海螺集团占了14条。

许多企业尽管设备配置比较先进，但能耗指标却居高不下，反映出管理和技术上的巨大差距。目前我国大部分新型干法水泥生产线都处于这种状态，节能降耗的潜力没有得到充分挖掘，导致整体能耗水平的升高，成为水泥企业提高经济效益和持续发展的瓶颈。

2．新型干法水泥生产线节能降耗的途径

(1)加大投入，积极推广新技术、新装备

目前有几项新技术已基本成熟，应当予以高度关注：第一是余热发电技术，

可使新型干法生产线的热利用效率由原来的60%提高到90%以上，而且可解决该生产线60%以上的用电量，这是当前水泥行业节能减排工作的重点，一套余热发电机组投资约6000-8000万元；第二是变频节能技术，目前有很多生产线对窑尾高温风机进行改造，由液偶调速改为变频调速，投资约100-200万元，可使熟料综合电耗下降2kWh/t左右，这项技术还可广泛运用于容量较大、系统转动惯量大或设备对启动规程有特殊要求的设备，实现变频软启动，减少对电网的冲击，并可节电25%左右；第三是节能粉磨技术，改变以球磨、管磨为主的粉磨工艺，采用性能先进的、以料层挤压粉磨工艺为主的辊式磨、辊压机及辊筒磨等技术装备，通常可使粉磨工艺节电30-40%，使水泥综合电耗下降20-30%。

(2)内部挖潜，降低现有生产线的能耗指标

即在现有生产装备基础上，通过针对性的工艺技改，辅以技术优化和调整，充分发挥生产线的潜力，最大限度地降低生产线的能耗指标。这对于我国目前新型干法水泥工艺的整体状况显得尤为重要，绝大多数的中小型水泥企业虽然装备相对比较先进，但由于管理和技术上存在的差距，其生产线的技术水平完全没有发挥，生产不正常、能耗指标居高不下的现象比较普遍，导致经济效益的下滑，特别需要这方面的管理和技术上的支持。一般对于这种生产线，通过一到两次的检修，再进行一个月左右时间的优化和调整即可达到预期效果，能耗指标可以达到国内比较先进的水平，整个过程的投入在100万元以内，但实现的经济效益非常可观。

另外，加强内部管理，强化员工的节能意识对于任何行业都非常重要，水泥

企业也要加强这方面的宣贯，尽快培养员工节约“每一度电、每一锹煤、每一滴水”的意识。

3．新型干法水泥生产线能耗潜力的挖掘

对于水泥企业来说，煤、电的消耗占其生产成本的70%以上，因此一般以煤耗和电耗作为衡量水泥企业能耗水平的指标，06年底国家制定了强制性国家标准《水泥单位产品能源消耗限额》，提出了各种规模生产线能耗限额的淘汰标准。

二、国内外技术对比分析

（一）余热发电

1．国际情况

除了日本外，欧美其他发达国家搞余热发电的不多。主要原因是：生产线的热效率比较高，预热器废气温度比较低；余热利用比较充分，除了烘干原料外，主要用于烘干废弃物，比如下水道淤泥等。此外，国外的电价相对便宜，水泥厂自己发电的动力不足。

2．国内情况

国内目前对于预热发电还没有达到一个高层次的认识，近些年由于能源紧张，电力价格飘升，导致水泥能源成本大幅度上涨；有些水泥厂的煤电成本高达70%，水泥厂余热发电对中国较大的水泥企业来说是一项很好的节能降耗技术。余热用不完的企业，比如日产2500吨以上的企业，可以获得较好的技术经济效

益。根据技术装备的水平，一般可以实现每生产一吨熟料发出30到40度电的经济效益。如果购买每度电按优惠电价0.5元计算，生产每吨熟料就可以为水泥厂节省15到20元的成本。

目前纯低温余热发电技术已经很成熟，得到国家的大力支持，可以称作是第三代余热发电技术。而在第三代余热发电技术的基础上，出现了带部分补燃的改进型第三代余热发电技术，可以为水泥企业带来更多的经济效益。实际上，这部分电力的发出是冷却机部分低温废气的有效利用，不用则白白排掉了，补燃的分量只占实际发电热需求量的7%，因此这部分余热发电的煤耗只有150到160火力发电厂，其发出每度电的标准煤耗也都大多在300克标煤/度电左右）。

（二）变频调速技术

1．国际情况

十年以前，国外在水泥厂已经比较普遍地开展了变频调速技术的应用，实践证明是一项非常成功的节电和自动控制技术。

2．国内情况

变频调速技术最近几年在国内的水泥行业也逐渐获得肯定。一般根据所应用的场合而定，节电范围在10-30%不等。

（三）纳米水泥与建材、高效润滑与纳米添加剂技术

1．国际情况

近年来国际材料科学领域的纳米热也渗透到水泥与建材行业。美国在25年前就出现过纳米水泥添加剂，在混凝土中的添加量为万分之几。经过二十多年的混凝土工程对比实验，发现使用纳米添加材料的混凝土工程，无论是外观还是内部各种防渗与抗腐蚀性能，都比没有使用纳米添加材料的建筑物要好得多。利用纳米建材的建筑，不但可以大大延长建筑物的寿命，而且可以减少肥梁胖柱，大量减少材料的使用量和运输量。对资源的节省、环境的保护，以及可持续发展都意义重大。

2．国内情况

国内的水泥与混凝土研究机构，大多数还在沿用老的思维方式和手段，用宏观现象来研究和解释水泥与混凝土的微观性能；用历史情况来推测未来；依赖统计情况来得出结论等，差距较大。西安建筑科技大学、中国矿业大学、南京工业大学和哈尔滨工业大学等，也开始着手进行纳米水泥及建材的研究工作，这是一个很好的动向。

（四）预防维修技术

1．国际情况

20多年以来，欧洲的水泥工业围绕320天的年运转率（90%），整个水泥厂为之奋斗。目前为止，许多先进的水泥厂在预防性维修的现代理念指导下，运转率可以达到95%以上。根据欧洲的经验，通过对维护保养部门的优化潜力和深度挖掘，可以极大地提高企业的经济效益——工厂设备的运转率可以提高30％；生产力可以提高25％；维护保养成本可以降低30％。因此，负责预防维修的部门，在现代水泥厂里不被认为是辅助性车间，而普遍被认为是战略性的关键部门。

防维修的部门，在现代水泥厂里不被认为是辅助性车间，而普遍被认为是战略性的关键部门。

预防性维修技术包括在线监测、远程诊断、预防检修、高效润滑、巡检与抽查等。

2．国内情况

国内水泥窑的设计运转率一般为85%，好的水泥企业可以达到90%以上。如果一个日产5000吨的水泥厂，运转率每提高1%，企业增加的经济效益每年都在几百万元以上。大力推广预防性维修的现代理念和技术，减少危机式的事故性抢修，及同时造成的人员与财产的巨大损失，是中国水泥工业科技和管理技术进步值得研究的一个重大性课题。

三、20xx年行业劳动生产率

通过全行业人均年工业总产值衡量劳动生产率：20xx年水泥行业人均年工业总产值增速高达33.75%，2007增速放缓，20xx年相对20xx年增速回升，20xx年行业增速又有所下降，20xx年行业人均年工业总产值达到51.57万元/人/年，同比增长21.40%，表明了我国水泥行业的劳动生产率仍呈较快增长趋势。

2005-20xx年我国水泥行业全行业人均年工业总产值及增速

单位：万人，亿元，万元/人/年，%

2006 2005 134.18 2659.47 19.82 年份 从业人员 工业总产值 平均劳动生产率/人均年工业总产值 同比增幅

126.03 3341.09 26.51 33.75 2007.1-11 121.09 3620.74 32.62 23.05 2008.1-11 112.54 4381.99 42.48 30.21 2013.1-11 108.83 5144.13 51.57 21.40

数据来源：国家统计局

数据来源：国家统计局

2005-20xx年我国水泥行业人均年工业总产值及变化趋势

四、行业技术未来发展趋势预测

（一）粉磨技术发展

联合粉磨工艺是增加现有球磨的能力和减少电耗最重要和最常用的方法。在辊压机中完成终粉磨的比例越大，该工艺节省的能量就越高。通常情况下，辊压机都布置在一个静态或静动态选粉机的前面。而目前一项新的发展是联合粉磨带一个下游的单仓球磨，这种配置可以使辊压机的能量利用最大化，球磨机喂入来自辊压机的细物料。

在立磨中，烘干、粉磨、选粉和物料输送都发生在磨机内。所要求的产品越细和喂料越干燥，粉磨工艺越困难。国外的立磨制造商通过利用不同的粉磨原理和工艺技术方案，尝试补偿不同的边界条件，在磨盘上开槽或形成研磨槽来稳定

地形成料床。立磨的另一发展趋势是提高磨机的能力。对熟料粉磨，300T/H的立磨已经投入运行，而在原料粉磨方面，最大的立磨产量已经超过了800T/H。

在今后一段时间里，粉磨技术仍将是继续向较大的磨机发展的趋势，而磨机系统发展和粉磨原理的提升空间已经很有限。对于利用辊压机进行联合粉磨和终粉磨的工厂而言，动静态选粉机性能范围和应用可能性将会有所扩展。主要目标是针对原料和矿渣中较高的水分含量，同时简化整个工艺流程。改进方式已经可以见到，即在辊压机的后面增加使用单仓球磨。然而，卧辊磨在能力方面还没有显示出有何较大的增长。预计立磨进一步的细化旨在提高可靠性和改进料床的形成，其他必要的优化措施主要涉及到减速机的可靠性，各种系统部件设计的可靠性，包括选粉机、风机和收尘器，以及预防喂料设备因结皮而堵塞。

未来立磨粉磨水泥会在更大的范围内展开，成为水泥厂节电的另一大技术追求目标预热器/分解炉技术目前带有5级旋风筒的预热器被认为是标准配置。生产能力为6000T/D以下的生产线安装单系列预热器，旋风筒直径为10M。产能更高的生产线采用双系列，有时是4系列的预热器。各种规模的设备一般都采用分解炉，而管道式分解炉的应用已成为一种趋势，在任何情况下都可以将来自冷却机的三次风通入分解炉或分解炉的管道中。

（二）窑技术的发展

窑技术的发展完全可以按照原材料和通过主燃烧器入窑的低反应性燃料的

要求选择回转窑，通常要求用较长的窑。根据窑的规模，可以采用直接设置在入料一侧的托轮站上或两个托轮站上的机电方式或电力液压方式进行驱动，目前L/D比小于13的两支点(两档窑)回转窑在市场上已占主导地位，尤其是产能低于6000T/D的小型和中型窑。

对于现代化窑炉来说，单位平均耐火砖消耗量接近150-350G/T熟料，这主要取决于窑的运行方式、砖的质量、所用的替代燃料和二次风温度等因素。新厂的标准衬由接近65%的成型砖和35%的不定形耐火材料组成，砖在回转窑中所占的比例为99%。现在，由于采用的是短窑和长烧成带，L/D比为10，有时候窑中只使用碱性耐火材料和使用较高比例的耐碱砖。

冷却机技术在现代的窑设备中，熟料冷却机通常为篦式冷却机。冷却机必须同时对来自于回转窑、结圈坍落和煅烧过程中出现的其他干扰做出补偿。传统类型的往复式篦冷机，篦子在辊轴上运行，并带有交替处于静止和运动状态的篦板，它不仅能冷却熟料，而且还能传输熟料，但现在已经不使用了。现代化的篦冷机在设计上更多地采用组合方式，使之能在不同产能的窑中使用。最新一代的篦式冷却机的运转率可以大于99%，运行时篦板无漏料，篦板磨损非常低，所需冷却空气量少，由熟料带入的热量的回收也处于最佳状态，热效率可以达到70%以上。

（三）纳米水泥与建材的研究

25年前，美国已经成功获得纳米水泥的研究成果。20多年的应用表明，纳米水泥制作的混凝土构筑物比传统水泥混凝土质量好、寿命长，符合可持续发展

的方向。受美国纳米水泥应用结果的鼓舞，欧洲主流研究机构近些年开始投入力量进行纳米水泥和建材的研究。根据最新的研究报道，纳米水泥和建材不但可以使传统建筑大大减轻重量，降低资源消耗，还可以实现人们长期以来梦寐以求的长寿命建筑的美好愿望。

第三章 20xx年水泥行业发展情况分析

第一节 20xx年水泥行业规模分析

20xx年，我国水泥行业受益四万亿经济刺激计划，水泥产量大幅增长。行业规模持续扩大，增长速度较上年有所加快。但是严重的产能过剩问题催逼行业调控政策的陆续出台，政府提高了行业的准入门槛，市场份额和行业利润将向优势企业集中，水泥企业间的进行了重组联合，从业人员相继减少，整个水泥行业的生产效率得到了进步一的提升。

20xx年11月末，我国水泥制造业企业数为5103个，比上年同期增加了16个；从业人员年均人数为108万人，比上年同期减少了3.72万人。资产总计为7125.26亿元，同比增长21.06%，增速比上年同期上升了3.19个百分点。负债总计为4205.02亿元，同比增长19.67%，增速比上年同期提高3.49个百分点。

2005-20xx年水泥行业规模指标变化情况

单位：个，人，亿元

企业数量 从业人员 资产总计 增长率 负债总计 增长率 2005 5177 1341771 4033.61 10.03 2534.48 12.01 2006 5210 1260283 4450.39 10.08 2743.93 9.11

2013.11 5103 1088290 7125.26 21.06 2008.11 5087 1125448 5791.76 17.87 3444.87 16.18 2007.11 5195 1210860 4992.45 14.5 3018.09 12.35

4205.02 19.67

数据来源：国家统计局

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业资产及负债变化趋势

20xx年，受政府投资的驱动，我国水泥产量和增速屡创新高；在基础设施建设高速发展和房地产开发投资逐步复苏的带动下，国内水泥市场需求得到有效提升，国际市场需求仍无明显起色；受原材料价格下降和产能增长过快等因素的影响，20xx年全国水泥价格平均价格较上年有所下降，但在四季度，受房地产复苏的影响，水泥价格有了较为明显的回升。

第二节 20xx年水泥行业供给分析及预测

一、供给总量及速率分析

（一）工业总产值分析

20xx年到20xx年，水泥制造业工业总产值保持20%以上的增长速度。水泥行业在这几年经历了快速发展的阶段，目前整个行业的发展由快速阶段逐步开始

向平稳阶段运行。20xx年1-11月，水泥制造业实现工业总产值5144.13亿元，同比增长18.65%，增速略有下滑，比20xx年降低5.75个百分点。

20xx年的金融危机对全球的水泥行业造成了严重的打击，同样的20xx年的国家四万亿投资又对水泥市场产生了积极地影响。在这些因素的综合影响下，虽然20xx年水泥行业的工业总产值的增长率较上年同期下降，但是水泥行业整体增长趋势仍未发生变化。

水泥行业是顺周期性行业，与下游重点工程项目、房地产业开发、新农村发展的投资关系较大。预计随着房地产业的回暖以及新农村的建设，水泥行业生产经营的情况会逐步好转。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业工业总产值变化趋势

（二）产量分析

自19xx年改革开放以来，水泥行业一直处于高速发展的状态。从供给总量来看，我国是世界最大的水泥生产国与消费国，水泥产量已经连续多年位居世界第一。

资料来源：中国水泥协会

水泥产量与全社会投资同步增长

20xx年1-12月全国水泥产量16.28亿吨，同比增长17.91%，较1-11月份累计增速滑落1.1个百分点。12月当月水泥产量1.45亿吨，环比较上月滑落3.94个百分点，这是从10月以来环比增速连续3月下降。主要是由于我国北方地区入冬以来连续低温降雪，灾害性的冰冻天气持续时间长，影响了“三北地区”的工程施工和水泥生产。

20xx年水泥产量增速创20xx年以来新高。四万亿投资计划的推出带来的基建投资高增长对于20xx年水泥需求拉动效应非常明显。国家四万亿经济刺激计划拉动了重点工程项目、房地产业开发、新农村发展的投资，一举扭转了经济增速明显下滑的态势。在此情况下，全国的水泥产量也在节节攀升。水泥行业景气度在20xx年的底部基础上快速拉升，尤其是进入下半年，水泥月增速创近几年来最高水平。

水泥在局部范围来说是以销促产的生产模式，尤其是农村建设对水泥需求的拉动是非常巨大的。在水泥销售的传统淡季往往是该地农村市场起到了拉动作用，从西南的四川、云南、贵州、重庆到华南的广西地区农用需求拉动比较明显。

二、供给结构变化分析

（一）分地区看供给结构状况

20xx年1-12月份西南地区的累计增速居全国六大区首位，增速高达32.04%。增速最低的是华东地区，为10.38%。

20xx年水泥行业工业总产值数据

地区 产量（万吨） 增速（%） 比重（%） 全国 162897.83 17.91 100 华北 19137.06 23.99 11.75 东北 11280.88 22.89 6.93 华东 58677.28

10.38 36.02 中南 43599.23 17.97 26.76 西南 20218.78 32.04 12.41 西北 9984.59 23.14 6.13

数据来源：中国水泥协会

（二）分省份看供给结构状况

20xx年全年水泥产量超亿吨的省份有六个，分别是江苏(1.44亿吨)，山东(1.40亿吨)，河南(1.17亿吨)，浙江(1.07亿吨)，河北(1.06亿吨)，广东(1.00亿吨)。

资料来源：中国水泥协会

前六大省份水泥比重

20xx年1-12月份，累计产量增速前三名的增幅都在45%以上，分别是海南(54.38%)，内蒙古(48.10%)，四川(46.31%)。

20xx年1-12月份，累计产量增速排名后五位省市增速都只是个位数，其中上海市更是负增长0.86%垫底，其他四省产量增速虽是个位数，但总量规模都在亿吨以上，分别是山东、江苏、浙江、广东。

三、供给预测

（一）在建及拟建项目分析

20xx年我国水泥行业新建生产线总投资金额119.1亿元，其中新开工工程主要集中在11月到12月份，整体的完工预计在20xx年前后，其中华东地区新建项目较多，预计未来3年内产能会进一步释放。

20xx年水泥行业拟建及在建项目

2013.4.1 华润水泥（封开）第三、四条水泥生产线项目 129446.96万元 广东省肇庆市封开县长岗镇长岗工业园内 华润水泥（封开）有限公司 20xx年-20xx年 2013.1.14 日产4500吨新型干法水泥熟料生产线工程 73232.59万元 重庆市璧山县河边镇浸口村 唐山冀东水泥股份有限公司 20xx年-20xx年 发布时间 项目名称 投资总额 所在地 主管单位 建设周期

2013.4.8 华润武宣水泥生产线（一期）项目 85000万元 广西壮族自治区来宾市武宣县 华润水泥控股有限公司 20xx年-20xx年 2013.7.29 淮北矿业日产3×4500吨水泥熟料新型干法生产线项目 120000万元 安徽省巢湖市无为县 淮北矿业（集团）有限责任公司 20xx年-20xx年 2013.8.20 天水中材水泥熟料生产线节能环保技改灾后异地重建项目 68600万元 甘肃省天水市 中国中材集团公司 20xx年-20xx年 2013.9.25

礼泉海螺水泥生产线（一期）工程 140142万元 陕西省咸阳市礼泉县 安徽海螺股份有限公司 20xx年-20xx年 2013.10.23 日产2×4500吨熟料新型干法水泥生产线项目 110000万元 广东省清远英德市沙口镇清溪村 英德市仁科资源综合利用水泥有限公司 20xx年-20xx年 2013.10.27 池州海螺水泥（三期）六、七线项目 128000万元 安徽省池州市 安徽海螺集团有限责任公司 20xx年-20xx年 2013.11.19 年产200万吨电石渣制水泥项目

76451万元 河北省石家庄市 河北盛华化工有限公司 20xx年-20xx年 2013.12.29 冀东滦县水泥（二期）项目 62000万元 河北省唐山市滦县 冀东水泥滦县有限责任公司 20xx年-20xx年 2013.12.15 扶绥海螺水泥（三期）项目 60000万元 广西壮族自治区崇左市 安徽海螺股份有限公司 20xx年-20xx年 2013.12.21 涞水冀东日产4000吨水泥生产线项目 78000万元

河北省保定市涞水县永阳镇 唐山冀东水泥股份有限公司 20xx年-20xx年 2013.12.23 日产4500吨熟料新型干法水泥生产线项目 60110万元 四川省广安市 广安昌兴水泥有限公司 20xx年-20xx年

数据来源：中国水泥协会

（二）产值和产量预测

1．产量预测

08年12月水泥行业受经济刺激计划的影响，新建生产线最为疯狂，合计新开工生产线产能超过了5500万吨，远远超过了09年各月份新建生产线条数。

20xx年9月初以来，政府出台了一系列限制行业盲目扩张的政策，包括限制行业准入条件，等量淘汰，以及更为严厉的暂停新生产线的审批等，10月份和11月份，媒体公开报道的生产线新开工数大幅降低。

由于政府控制水泥产能过剩的决心以及行业限制政策的执行力度，未来新开工生产线的条数必将延续20xx年10月份和11月份两月的趋势，保持在很低的水平。进而预计未来两年新增产能必将大幅减少，行业景气度见底回升。

按照新开工项目目前状况及20xx年的预期，20xx年新增产能总量及增速有望创下近几年新低，供给端新增产能高增长的局面将得到扭转。

数据来源：数字水泥网

水泥拟建和新开工产能

但对于08年年底和09年全年已开工建设，在即将到来的10年形成新增产能的新建生产线，已是不可阻止。预计10年整个水泥市场产能过剩的压力是十分的明显。首先，对10年水泥需求的分析，20xx年水泥产量的增长率不会像20xx年那么高，预测仅仅在11%-13%，也就是说，20xx年水泥产量的增速是大幅低于未来产能的增长率；其次，媒体公开报道的新开工生产线，按照以往的经验，是要远小于实际新开工生产线条数的（可能只占实际新开工生产线的六七成），也就是说，20xx年水泥产能的增长率是要大幅超过17.9%这个水平的。

综合两方面考虑，未来两年全国水泥的产能过剩情况相比09年会更为严重，水泥行业的总体景气度必将有所下降。但乐观的是，进入10年以后，11年水泥行业景气度的回升预期又给水泥行业的复兴带来了希望。

2．产值预测

为了更加有效地预测未来五年即2014-20xx年水泥行业供给的变化情况，在本报告中将主要采用Excel软件对水泥行业工业总产值的走势作出预测。其中主要应用2005-20xx年水泥行业的工业总产值数据进行回归，即通过计算前五年的工业总产值之间的相关关系和时间记忆性来分析预测2014-20xx年的工业总产值情况，并以此表征行业供给变化情况。

2005-20xx年水泥行业工业总产值数据

工业总产值（亿元） 2659.47 3341.09 年份 2005 2006 2007 2008 2013

3949.90 4780.35 5611.78

备注：2007-20xx年全年数据是在国家统计局前11个月的基础上换算的

数据来源：国家统计局

数据来源：世经未来整理

2005-20xx年水泥行业工业总产值回归分析趋势图

从上图可知，前五年的工业总产值拟合方程为：y=757x–1514875，X=2005、?2013；令X=2014、2015、2012、2013、2014，即可得到2014-20xx年水泥行业工业总产值的预测值：

2014-20xx年水泥行业工业总产值线性模型预测

年份 20xx年（E） 20xx年（E） 20xx年（E）

20xx年（E） 20xx年（E） 工业总产值（亿元） 5493 6227 6961 7695 8429

数据来源：世经未来预测

通过回归分析，预计20xx年-20xx年我国水泥行业工业总产值将分别达到6695亿元、7452亿元、8209亿元、8966亿元、9723亿元。

第三节 20xx年水泥行业需求分析及预测

一、需求总量分析

（一）销售收入分析

20xx年1-11月，规模以上工业企业实现销售收入5007.21亿元，增长17.21％，低于上年同期6.77个百分点。20xx年水泥行业受经济刺激计划的影

响，新建生产线疯狂扩张，整个行业的产能出现了过剩，尤其在华东以及中南地区，这两个区域的水泥产量占全国的前两位。

产能过剩导致整个行业的供给从20xx年10月份开始大幅增加，由于水泥产品具有同质性，所以在没有新型技术推出之前，行业竞争的主要手段就是降价，因此整个行业的销售收入增长率比上年略有下滑，出现了有量无价的局面。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业销售收入情况

（二）消费量分析

20xx年全社会水泥消费量达到15.41亿吨，同比增长6.3%，增量为9170万吨。其中交运仓储领域将消费水泥1.81亿吨，占全社会水泥消费比例的12%，相比20xx年的水泥消费量增长27%，成为20xx年水泥需求增长幅度最高的一个领域。

固定资产投资主要由建筑业实现，而建筑行业的水泥消耗量占水泥总产量的60%以上，其对水泥行业需求的影响最大。

二、需求预测

（一）需求因素

水泥为典型的固定资产投资驱动型行业，需求的三大来源为基础建设投资、房地产投资、新农村建设投资。20xx年-20xx年随着国家“保增长、增投资”政策的实施，以国家投资为主的基建投资显著增长，铁路、公路、轨道交通等投资均创历史之最，20xx年全社会固定资产投资也将达到30%以上的增长。

我国城镇化率逐年提高，从世界城镇化进程来看，城镇化率从36%提高到60%属于加速发展期；而城镇住宅和房屋的使用建材的量与质明显高于农村住宅和房屋，从而拉动包括水泥在内的建材行业和建筑材料的快速增长。

中央经济工作会议指出，要积极稳妥推进城镇化，放宽中小城市和城镇居民户籍限制。城镇化过程中，庞大的中小城市和城镇的市政建设和房地产投资将成为水泥需求的长期驱动力量。从发达国家城镇化的发展来看，当城镇化基本实现，人均累积消费水泥在20吨左右时，水泥消费处于稳定或开始回落。今后10年我国将有2.2亿农民变成城镇居民，将引致建筑面积以每年10亿平方米的速度递增，这将对各类建材构成巨大的潜在需求。而作为水泥行业，在今后很长一段时间内，必将随之持续增长。

（二）销售收入预测

综合上述影响因素，可以预见水泥行业在未来几年间的需求将是呈现不断上升趋势的，为了进一步将这种需求趋势定量地表示出来，这里继续采用Excel软件对水泥行业销售收入的走势作出科学预测。其中主要应用2005-20xx年水泥行业的累计销售收入数据进行回归，即通过计算前六年的销售收入之间的相关关系和时间记忆性来分析预测2014-20xx年的销售收入情况，并以此表征行业需求变化情况。

2004-20xx年水泥行业销售收入数据

备注：2007-20xx年全年数据是在国家统计局前11个月的基础上换算的

数据来源：国家统计局

销售收入（亿元） 2608.35 3216.92 3821.38 4616.17 5462.41 年份 2005 2006 2007 2008 2013

数据来源：国家统计局

2004-20xx年水泥行业销售收入回归分析趋势图

从上图可知，2005-20xx年前五年的销售收入拟合方程为：y=711x-1422502，X=2005、?、2013；预计2014-20xx年的销售收入时，令X=2014、2015、2012、2013、2014，即可得到2014-20xx年水泥行业销售收入的预测值。

2014-20xx年水泥行业销售收入线性模型预测

销售收入（亿元） 6608 7319 8030 年份 20xx年（E） 20xx年（E） 20xx年（E） 20xx年（E） 20xx年（E）

8741 9452

数据来源：世经未来预测

第四节 20xx年水泥行业市场分析

一、供需平衡分析及预测

（一）产能利用率

20xx年末全国水泥熟料生产能力13.88亿吨，比上年增加9395万吨；20xx年全国水泥熟料产量10.79亿吨，比上年增长10.42％，2013产能利用率为77.73%。20xx年全国累计施工项目46.1万个，同比增加了10.2万个，施工项目计划总投资40万亿元，同比增长32.3%；新开工项目34.4万个，同比增加了

8.7万个，新开工项目计划总投资15.1万亿元，同比增加了67.2%。

由于20xx年新开工项目较多，产能过剩问题逐步显现，整个水泥市场供给大于需求。未来水泥产品的价格下降会造成规模较小企业的停产，行业整合成为行业未来发展趋势，因此预计在未来几年产能利用率有进一步下降的空间。

（二）库存变化

20xx年12月份全国重点水泥企业库存1389.3万吨，当月库存增速为29.77%，环比回落18.2个百分点，在国家相继出台了抑制水泥行业产能过剩和

重复建设的政策以后，库存增速下降。库存增速下降主要由于12月份水泥产量同比下降所致。

资料来源：数字水泥网、世经未来整理

20xx年以来全国重点水泥企业库存及库存增速

（三）产销率分析

从水泥行业的产销率看，近几年起伏不大。2005到20xx年中国经济的增长主要依赖于贸易出口的拉动，因此国内基础建设投资、房地产投资和农作建设投资相对较弱，水泥行业产生了一定量的库存积压。20xx年全球出现了金融危机，贸易出口受到了严重的打击，国家启动四万亿投资计划，加大了对基础设施建设和新农村的投资力度。

因此，20xx年，我国水泥行业产销情况较好，工业总产值和销售产值显著提高，增速同比有所提高。在国家四万亿投资的拉动下，水泥产品库存增加较少，产销率有所上升。

20xx年1-11月，我国水泥制造业产销率为97.34%，比上年同期增加了0.77个百分点。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业产销率情况

（四）供需平衡预测

20xx年水泥价格总体运行平稳，煤炭价格下降改善公司盈利。20xx年全国主要城市P.O42.5水泥均价在350-375元/吨的价格区间运行。但同期煤炭价格回落，秦皇岛山西优混全年平仓均价同比下降17.78%。煤炭价格下跌提升了吨水泥毛利空间，我国18家水泥上市公司20xx年综合毛利率为27.44%，较20xx年提高2.72个百分点。

行业景气度短期受地产调控政策影响：(1)需求：经济刺激政策退出导致20xx年固定资产投资增速回落，严厉的房地产调控政策短期内影响水泥行业的景气度，但前期开工项目进入施工高峰期，将贡献水泥需求增量；(2)20xx年水泥行业将面临产能投放压力，20xx年新增有效产能可能触及2亿吨。

随着天气回暖和水泥销售旺季的临近，20xx年二、三季度单季度水泥产能投放量可能高于6500万吨，20xx年四季度水泥行业的产能释放量有望开始得到缓和。

综合供需两方面的情况，2014-20xx年全国水泥市场供需有望大体平衡，部分地区水泥市场将受到新增产能的冲击；20xx年下半年开始，随着严厉的淘汰产能和限产政策发挥作用，新增产能增速趋缓，地产和基建投资带来的需求将逐渐在决定水泥价格过程中起主导作用。景气度有望维持在高位。分地区来看，东部地区水泥企业受益房地产投资复苏，业绩弹性较好；20xx年上半年西南、西北地区水泥价格将受到新增产能的冲击；20xx年下半年能否回升有赖于落后产能淘汰政策执行效果。

二、价格变化分析及预测

（一）全国价格

20xx年水泥价格总体运行平稳，20xx年全国主要城市P.O42.5水泥均价在350-375元/吨的价格区间运行。

20xx年，受原材料价格下降和产能充分释放等因素的影响，我国水泥价格稳中有降，但平均价格水平仍高于上年同期。逐季度来看，由于新开工未启动及煤炭成本回落，20xx年第一季度水泥价格总体出现下滑。随着新开工项目的陆续投放，水泥价格第二季度相对平稳，第三第四季度逐步走向上升通道。

数据来源：世经未来整理

2013-20xx年全国水泥均价

09年2月份至3月底，水泥价格波动加大，从09年5月份开始，房地产业出现了囤地的现象，加上政府进行政策引导和打压，整个地产行业的开工率逐步下降，再加上水泥新开工的项目陆续投入到生产之中，水泥行业的产能又进一步扩大。因此，在7月份之前水泥价格一直在低位徘徊。09年8月份以后，随着4万亿投资的逐步实施以及农作建设的陆续开展，水泥行业的价格又出现了上升的趋势。

（二）六大区域价格情况

受到煤炭成本下降，产能投放加速的影响，20xx年至20xx年六个区域的水

泥价格呈现出一个先抑后扬的格局，在08年7月至8月价格达到顶峰以后，六个区域的水泥价格开始缓慢下滑，从20xx年全年来看，水泥行业需求旺盛，而价格基本稳定。

资料来源：数字水泥

08-09年全国各区域水泥价格月度走势图

从各区域水泥价格的月度走势看，西北地区的走势无疑是最好的。该区域水泥价格自08年6月迅速上升至08年9月432元的高点后，一直高位运行至今，位列各区域之首，新疆地区高达520元，几乎是江苏售价的2倍。国家高度重视西北地区的基础设施建设，保证了该区域未来几年对水泥的较大需求，预计该区域水泥价格仍将高位运行。但受区域内高价格的吸引，各大水泥企业纷纷在此扩建生产线，供给过剩的苗头需要给予关注。

西南地区受灾后重建提振，水泥需求量一直保持较高的增长，但区域内水泥价格却自20xx年4月份以来大幅走低，大小企业疯狂的新建生产线导致该区域水泥景气度持续下降。其代表城市成都P.O42.5号水泥在20xx年3月，5月和6月分别大降20元，50元和70元，截至20xx年8月份，年内水泥价格累计下降140元之多。但目前400元的价格相比其他地区仍然具有较高的吸引力，预计区域内新建生产线的热情仍将持续高涨。从最近1年内西南地区已经和将要释放的产能来看，该区域水泥行业的景气度仍将继续下降。

华东和中南地区是受地区产能过剩影响最为严重的两个地区，两个区域的水泥价格也是最低的，个别城市的水泥售价甚至只相当于西北地区水泥企业的利润，个别成本控制能力较好的企业也仅能保持微利，大部分企业挣扎在保本与亏损之间。但如果从动态的角度看，两区域水泥行业景气度已达底部，逻辑在于区域内水泥过低的售价使得想扩张生产线的企业动力不足，而受益6月份以来房地产行业复苏带来的水泥需求的增加，景气度在10年有望持续回升。华东和中南地区水泥均价的走势也预示了这一逻辑的可行性。两地区水泥均价自20xx年7月份以来价格稳步上扬，已经达到08年6月份的水平，虽仍处于较低的水平，但上升的势头和区域内需求与供给关系的改善让我们对区域内水泥行业的景气度充满希望。

20xx年11月份华北大部份地区气温下降明显，加上前段时间的雨雪天气影响，华北大部分地区水泥出货量下降，工程进入收尾阶段，水泥市场逐渐进入淡季。

20xx年12月全国主要城市中6个城市环比价格上涨，5个城市环比下降，其他基本保持稳定。价格增幅最大的是成都地区，上涨33元/吨。价格下调的城市主要是东北和西北地区，东北三省的价格为冬储价格，西北的甘肃由于市场进入需求淡季，主导企业发货量下降30%左右，价格下降12元/吨，属合理回落。

（三）价格预测

展望20xx年，结合目前供需的分析，总体上水泥价格仍然会维持一个相对平稳的走势，可能受施工淡季影响，在第一季度出现小幅回落，之后在第二第三季度逐步恢复。

不过与09年不同，水泥有可能受到产能投放影响而在2014第四季度出现回调，全年水泥价格波幅可能小于20xx年。在水泥需求量增速的预期方面，受到09年新开工项目转化为在建项目并在资金上得到保障的影响，我们预计水泥产量增速为11.3%，预计可以保持较快的增长。区域需求增速上，总体来看，预计20xx年上半年黑龙江、河北、新疆、宁夏、甘肃、青海、内蒙、湖北及湖南、河南、山西需求增速较快；淘汰对于现有产量影响来看，山西、河北、山东、广东、重庆、贵州的影响较大，上述地区如20xx年淘汰力度加大，将较好地改善供需关系。

第五节 20xx年水泥行业投融资情况分析

一、行业资金渠道分析

从资金来源看，水泥企业资金主要来自于利润积累、银行贷款，以及股票等证券市场融资等渠道。

（一）自有资金

在我国水泥工业发展中，银行贷款以及积极财政政策下的国债资金投入曾是企业发展的重要资金来源。随着水泥工业的不断发展，企业制度不断改革，效益有了明显好转，国家补贴形式的资金逐渐淡出，而企业利润等自有资金贡献日益增加。

（二）银行贷款

银行贷款依然是水泥发展中不可缺少的资金支持者。虽然对高耗能的水泥行业，信贷控制日趋严格。但水泥行业良好的业绩表现，以及大中型水泥投资项目带来的商机都对银行具有强烈的吸引力，同时，加强落实的节能减排措施，水泥企业也需要银行给与适当的资金支持。

（三）短期融资券

水泥企业还可以通过银行发行短期融资券，以用于公司流动资金周转，满足企业生产经营流动资金需求，并达到优化企业整体负债结构，降低财务费用支出的效果。短期融资券是指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。

（四）股票证券

股票证券市场也是水泥企业的重要资金来源，水泥企业可以通过新发上市、增发、发行债券，以及全流通环境下的减持等多种手段进行融资。

从各主要资金渠道来看，企业利润积累在我国水泥企业资金利用中的贡献已

经越来越突出，不过，利润的实现也是最容易受到钢材市场影响而发生变化的；同时，银行依然在我国水泥企业的资金链上扮演着重要角色，通过银行的融资规模仍然不小。此外，国内外股票等证券市场也是我国水泥企业重要的资金渠道。

二、固定资产投资分析

20xx年底，为遏制国内经济下滑，国家出台“保增长”政策，以政府投资主导的“4万亿”投资带动了基础设施建设，也激发了水泥生产线的建设热情，20xx年延续了20xx年以来的投资高增长。到09年11月水泥行业累计完成固定资产投资1,506亿元，累计同比增长60%；11月单月实现投资额166亿元，单月同比增长33%；累计增速和单月增速处于较高水平。

尽管水泥行业固定资产投资整体呈较高水平，但是存在很明显的区域性差异。西南、西北、华北三地区到09年11月累计水泥投资增速分别达到130%、96%、75%，其中西南地区主要是因为在灾后重建过程中四川、重庆两地加大了投资力度，西北市场的宁夏和甘肃投资增速明显；华东、东北、华南地区水泥投资增速则处于较低水平，分别为44%、20%、26%。华东和华南在基数较大的情况下保持较低的增速也比较正常。

资料来源：数字水泥

2004-20xx年水泥投资及同比增速

三、兼并重组情况分析

我国水泥行业并购史经历了04、05年的民营收购国企，06年外资收购内资，07、08年开始了央企发力整合，09年各种类型的并购事件层出不穷，尤其近期的台泥收购昌兴将并购推向高潮。

20xx年水泥行业重大重组并购事件

2013.07 金隅水泥 收购天津最大的水泥公司天津振兴水泥60.64%的股权 2013.03 中国建材 和辽源金刚和弘毅投资组建北方水泥 2013（2、7、9月） 亚泰集团 相继收购通化水泥、新时代水泥、吉林金圆水泥 时间 并购主体 并购内容

2013.12 台泥国际 拟以40亿元港币向昌兴国际购买旗下水泥子公司昌兴矿业在中国大陆2013（8、12月） 冀东水泥 收购秦岭水泥9.48％股权并最终实现控股地位 地区除安徽巢东水泥之外的全部水泥产业

数据来源：数字水泥

20xx年以后，在严控新增产能的政策背景下，企业的外生性增长将由新建为主转换为新建、收购并重，重组并购案件将成为投资关注的重中之重。未来水泥产业链的延伸进入大企业的发展战略。投资和收购水泥混凝土搅拌站、水泥机械、城市垃圾处理等新产业已迈出步伐。

四、行业投资特点分析

当前水泥行业投资主要有以下几个特点：

（一）发展低碳经济

在全球应对气候变化的大背景下，发展低碳经济已成为世界经济社会变革的潮流，更是我国在可持续发展框架下应对气候变化的必由之路。原因很清楚，我国快速工业化、城市化过程能源消费和相应CO2排放的较快增长趋势与世界减排温室气体、保护全球气候目标形成越来越尖锐的矛盾。推进技术创新，发展低碳能源技术，转变经济发展模式和社会消费模式，走低碳发展的道路，是我国协调经济发展和保护气候之间关系的根本途径。

近几年来我国水泥工业在利用各种工业废渣和社会垃圾发展循环经济方面已取得长足进步；在节能减排发展低碳经济方面也在做着初步探索；利用水泥窑的余热发电已经风生水起、成绩斐然。然而由于水泥工业受所用原料的局限，除用电石渣、硅钙渣生产水泥外，用石灰石作原料生产水泥，减少CO2的排放在目前相对比较困难。因此，如何回收利用水泥窑尾废气中CO2，成为水泥工业延伸产业链，发展低碳经济，实现经济转型绕不开的课题。

（二）节能减排

从整体看，我国水泥工业产能过剩已是不争的事实，有些地区还相当严重，国发〔2013〕38号文已明确提出遏制产能过剩的措施。现在正是冷静下来研究水泥工业如何转变经济增长方式，发展低碳经济最好时机。尤其要重点研究如何将CO2的排放降下来，把CO2的回收利用搞上去，是社会责任赋予的要求，也是解决水泥工业自身可持续发展的需要。

水泥工业是能源消耗大户，能源消耗占产品生产成本的比重达70%左右。“十一五”以来，浙江省在全国较早推广水泥工业应用纯低温余热发电新技术、新工艺，取得显著的节能成效。目前，全省72条新型干法生产线纯低温余热发电项目已全部建成投产，总装机容量35万kw，年发电能力26亿kwh，能满足水泥生产厂约三分之一的用电量；每年可节能91万吨标煤，减排二氧化碳220万吨，减排二氧化硫2.55万吨，水泥窑尾温度350℃左右的热废气，经过余热发电后温度显著下降，可使温室气体排放大大减少，对改善大气环境作用巨大，经济效益和环境效益明显。

第六节 20xx年水泥行业运行主要特点

一、行业规模扩张速度加快

水泥行业是我国建材行业中发展较快的行业之一。从近几年水泥行业的发展情况看，水泥行业的扩张速度较快，行业规模不断扩大。规模以上企业数量保持了稳步增长的趋势，行业的生产效率稳步提高。

2005-20xx年，我国水泥行业资产规模和行业利润率持续增长，行业总资产增长率都保持的10%以上，20xx年1-11月行业总资产金额达到7125.26亿元，增速高达20%以上。行业总利润增长率保持在30%以上，20xx年高达39%左右，表现出良好的经济效益。

二、供应继续保持快速增长

从工业总产值来看，水泥行业持续五年保持快速的增长，由20xx年的2659.47亿元增长到20xx年11月的5144.13亿元，4年内增长近一倍，表明了水泥供给量大幅增长。20xx年水泥行业工业总产值增速仍然高达18.65%，尽管比上年增速下降了5.75个百分点，但还是保持了快速发展势头。20xx年水泥行业受经济刺激计划的影响，新建生产线疯狂扩张，整个行业的产能出现了过剩，尤其在华东以及中南地区，这两个区域的水泥产量占全国的前两位。

三、需求快速增长

20xx年1-11月，水泥行业完成销售收入5007.21亿元，同比增长17.21％，水泥行业需求保持了快速发展势头。

四、产销率持续上升

2005-20xx年水泥行业产销率保持较为平稳的态势，整体产销率均较高，近5年来平均达到96%以上。20xx年产销率达到近几年高点，为97.34%，充分反映了行业的生产与销售的高度衔接，体现出企业供应链的核心资源的有效利用与整合。同时较高的产销率也说明了行业生产极大的满足了社会现实的需要。

五、行业兼并重组加剧

我国水泥行业并购史经历了04、05年的民营收购国企，06年外资收购内资，

07、08年开始了央企发力整合，09年各种类型的并购事件层出不穷，尤其20xx年的台泥收购昌兴将并购推向高潮。

20xx年以后，在严控新增产能的政策背景下，企业的外生性增长将由新建为主转换为新建、收购并重，重组并购案件将成为投资关注的重中之重。未来水泥产业链的延伸进入大企业的发展战略。投资和收购水泥混凝土搅拌站、水泥机械、城市垃圾处理等新产业已迈出步伐。

第四章 行业竞争状况分析

第一节 20xx年水泥行业集中度情况分析及预测

一、企业平均营业规模

水泥是我国的传统产业，企业规模小，行业集中度低，企业之间竞争激烈。近几年来，随着技术调整与结构调整，企业的平均规模明显提高：至20xx年底，全国规模（销售收入）500万元以上企业5103家，企业平均资产规模为13962.88万元，企业平均销售收入9812.29万元，企业平均利润为717.57万元，均比前几年明显提高。

2005-20xx年水泥企业平均营业规模

年份 企业平均资产(万元) 企业平均销售收入(万元) 企业平均利润(万元)

2013.1-11 2008.1-11 11385.42 8318.23 513.76 2007.1-11 9610.10 6742.89 397.59 2006 8542.02 6174.51 288.63 2005 7791.40 5038.35 155.49

13962.88 9812.29 717.57

数据来源：国家统计局

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥企业平均营业规模

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥企业平均资产额

二、前五大企业市场集中度

水泥行业企业集中度水平较低，市场分散度很高，但是20xx年这一状况有所改观。20xx年水泥行业销售收入集中度有所上升，收入的集中度CR5为2.19%，比20xx年上升了0.29个百分点；利润总额集中度略有下降，CR5由20xx年的

9.39%降到20xx年的9.31%，下降0.08个百分点。

2006-20xx年水泥行业前五大企业集中度

时间 销售收入CR5 利润总额CR5

数据来源：国家统计局，世经未来整理

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业前五大企业集中度

三、各规模企业收入及利润比重

而从大中小型企业数量、资产、收入及利润占比情况来看，水泥行业大型企业数量占比仅为0.43%，中型企业数量也仅占14.64%，企业数量占比84.93%的2013 2.19 9.31 2008 1.90 9.39 2007 1.87 8.14

小型企业资产仅占34.53%，销售收入占比不足一半，利润总额占比仅为28.86%。水泥行业大多是规模较小的企业，市场集中度较低的。

20xx年水泥行业各规模企业收入及利润比重

中型企业 14.64 52.94 43.53 59.42 大型企业 0.43 12.53 9.11 11.72 规模 企业数量占比（%） 资产占比（%） 营业收入占比（%） 利润占比（%）

小型企业 84.93 34.53 47.35 28.86

数据来源：国家统计局，世经未来整理

数据来源：国家统计局

20xx年水泥行业各规模企业收入及利润比重

第二节 20xx年水泥行业进入与退出壁垒分析

我国水泥行业的进入门槛较高，其进入和退出壁垒主要体现在以下几个方面：

一、政策壁垒

目前，我国在政策导向上，已对进入水泥行业的企业资质、规模、技术装备等提出了具体的准入标准，对不符合发展方向的新建项目亦提高了行政核准的级别与审批难度。如在国家发展和改革委员会发布的《水泥工业产业发展政策》中，

已明确规定“除一些受市场容量和运输条件限制的特殊地区外，限制新日产2000吨以下新型干法水泥生产线，建设此类项目，必须经过国家投资主管部门核准”。因此我国水泥行业具有较高的国家产业政策壁垒。

二、资金壁垒

水泥行业属于资本密集型行业，尤其对于政策鼓励的大规模新型干法水泥生产线，生产所需的固定资产投资数额巨大，并且项目建设周期一般需要1-2年，还需数额较大的流动资金维持正常的生产周转。

新建水泥项目，企业自有资金比例必须达到35%以上，对符合产业政策和规划的项目，银行根据独立审贷原则，提供信贷支持，对不符合产业政策和发展规划及市场准入条件的项目，银行不得提供信贷支持。

因此，水泥行业具有较高的资金壁垒。

三、矿产资源壁垒

水泥是资源高消耗型行业，按矿石开采回收率90%、开采运输损失10%、生产工艺损失1%计算，1吨水泥熟料约需消耗石灰石1.21吨。近年来，为满足环境保护、生态平衡、防止水土流失、风景旅游等方面的需要，特别是随着我国小城镇建设规划的不断完善和落实，国家对矿山资源开采进行统一集中管理，整顿关停了大量不合格石灰石小矿点，直接导致石灰石开采量、供应量的逐渐减少和石灰石价格的上升。是否拥有稳定的石灰石供应渠道将直接限制水泥企业的发

展。

对于水泥矿产资源的管理，新建水泥生产线必须有可开采30年以上的资源保证。

因此，水泥行业具有较高的矿产资源壁垒。

四、品牌壁垒

由于水泥企业多而分散，各类企业在行业内竞争非常激烈，企业要有一定的知名度，才能够在竞争中获胜，形成一定的品牌壁垒。

由于地方政府对水泥企业进入标准缺乏统一认识，在甄别上存在一定难度。水泥行业要求大规模投资，对水泥的环保要求也甚高，因此，地方政府的考量标准倾向于：企业知名度足够高，规模足够大，历史足够长。知名的水泥公司更容易使当地政府和合作方产生信任，有认同感；而起步晚、规模小、知名度低的企业要想进入水泥市场，则需要人们的认识和了解，很难被认同，成本会很高。

五、区域壁垒

由于新企业进入一个地区的市场，需要当地政府的允许和支持，而当地政府更加偏向于支持本地的水泥企业，形成一定的区域性壁垒。

水泥行业具有很强的地域性特征，区域市场垄断严重，几乎每个省市都有实力比较雄厚的水泥企业。比如河北水泥龙头企业有冀东水泥和太行水泥，甘肃有祁连山水泥，湖北省有华新水泥，新疆有天山股份，安徽省有海螺水泥、S巢东，山西有*ST大水和狮头股份，江西省有江西水泥，陕西省有ST秦岭，内蒙古有西水股份，宁夏有赛马实业，浙江有尖峰集团，四川省有四川金顶和四川双马，福建省有福建水泥，吉林有亚泰集团。这些地区水泥产量足以满足当地的需求，新的水泥企业很难进入，当地政府更加扶植本地的水泥企业的业务发展，对其他地区企业来说有一定的区域壁垒。

第三节 20xx年水泥行业竞争结构分析

一、“波特五力”模型分析

按照波特的观点：一个行业的激烈竞争，根源在于其内在的竞争结构。在一个行业中存在五种基本的竞争力量，即：行业中现有企业间的竞争、新进入者的威胁、供应者讨价还价的能力、用户讨价还价的能力、替代品或服务的威胁。这五种竞争力量的现状，消长趋势及其综合作用强度，决定了行业竞争的激烈程度和行业获利能力。

影响产业竞争状况的五种力量

下面分别就这5个因素来研究水泥行业的竞争状况。

（一）上游供应商讨价还价能力

对于水泥行业来讲，其上游供应商主要是煤炭、电力、石灰岩的提供商，煤炭作为水泥设备生产的能源，其价格的快速增长，使水泥生产成本增加，我国水泥的原材料市场具有很强的议价能力，水泥行业利润空间向上游移动，水泥行业对原材料的议价能力较小。因此我国水泥行业的上游供应商讨价能力相对较强。

（二）行业现有企业间的竞争

我国水泥行业主要有股份制企业、民营企业、外资企业三种体制，这三种体制的企业占据行业销售收入61.6%的市场份额。其中，民营企业占据全行业35.10%的市场份额，股份制企业占据全行业13.66%的市场份额，外资企业占据全行业12.84%的市场份额，而且不断壮大，逐渐发展出产业集群的雏形。国内水泥上市公司有18家，分别为是冀东水泥、祁连山、华新水泥、天山股份、海螺水泥、*ST大水、江西水泥、ST秦岭、西水股份、S巢东、赛马实业、太行水泥、尖峰集团、四川金顶、福建水泥、狮头股份、亚泰集团、四川双马等。这些上市公司规模较大，发展速度较快，投资额较大，属于我国水泥行业的领跑者，是行业内的主要竞争企业。其他规模较小的企业属于跟随者，参与一定的行业内竞争，近年来水泥行业兼并重组加剧，行业内竞争较为激烈。

（三）下游用户讨价还价能力

水泥产业下游的房地产和基础设施建设等产业，尽管对水泥形成刚性需求，但由于自身良好的结构联盟，对水泥等产品具有较强的议价能力，而水泥企业目前还存在规模小、竞争无序、集中度不高等内在矛盾，在与下游产业博弈的过程中，处于劣势。

（四）新进入者的威胁

近几年我国水泥行业规模以上企业数量有减少的趋势。20xx年规模以上企业数量达到5103家，比20xx年减少了107家；由于近年来我国水泥行业兼并重组以及行业结构调整、淘汰落后产能的政策力度逐步加强，加上行业进入壁垒越来越高，因此近几年水泥新进入者比较少，如果要进入也主要是通过兼并重组的形式进入，因此新进入者对现有行业内企业的威胁很小。

（五）替代品的威胁

从替代品企业的威胁来看，硅酸盐水泥已有180年生产和使用历史，是公认安全可靠的当代建筑胶凝材料。但长期以来，人们仍在不断地寻找性能更好、价格更低、更节能的新型建筑胶凝材料，向硅酸盐水泥发起了不断挑战，如20xx年出现的“凝石”曾在一时期内风靡，但由于缺乏长期耐久性考验，最终挑战败出。因此，真正能够替代水泥的产品出现还需要依赖于技术的进步，并且需要经过一段很长的时期，目前其在市场上来自于替代品的威胁不大。

二、行业当前竞争特点总结

通过对水泥行业的竞争结构分析可知，目前的水泥行业竞争状况呈现以下几个特征：

1．水泥企业受上游原材料、能源等影响较大，在与上游供应商的讨价还价中，水泥企业相对处于弱势地位。

2．由于水泥行业内兼并重组增加，行业内现有企业之间的竞争较为激烈。

3．由于水泥行业进入壁垒很高，新进入者带来的威胁很小。

4．由于硅酸盐水泥生产和使用历史悠久，是公认安全可靠的当代建筑胶凝材料，且目前还没有更好的材料来替代水泥，因此替代品带来的威胁很小。

随着行业内兼并重组的增加和国家调控的力度加大，水泥企业如果想获得较高的竞争力可以一方面积极进行企业并购，扩大规模和市场范围；另一方面进入上下游，延伸产业链，减少原材料涨价对水泥行业的影响，提高产品的附加值，提高自身竞争力。

第四节 20xx年水泥行业生命周期分析

我国水泥行业目前的特征是行业规模扩张速度放缓，市场逐渐趋于饱和，利润率增长下降，竞争者数量较多，从生命周期各阶段的特征来看，我国水泥行业正处于成熟期。

资料来源：世经未来整理

水泥行业的生命周期

下面表格中是对水泥行业各个特征的具体分析：

水泥行业生命周期特征分析

行业规模扩张速度放缓 近几年我国水泥行业规模以上企业从业人数、总资产、工业总产值增长特征 现状 速度明显放缓，2006-20xx年从业人数均呈负增长，下降幅度分别为6.07%、

3.92%、7.05%、3.30%；工业总产值增长率基本呈逐年下降态势，分别25.63%、21.94%、24.4%、18.65%；只有总资产增长率逐年上升，分别10.08%、14.50%、17.87%、21.06%。这表明水泥行业规模扩张速度放缓，行业步入成熟期。

需求量增速大幅下降 20xx年-20xx年，水泥行业销售收入增速分别为16.19%、24.73%、22.82%、23.98%、17.21%；20xx年收入增速最高，然后下降，20xx年增速下滑较大。这

表明水泥行业经过前几年的快速扩张，市场已经开始趋于饱和，整个行业开始进入成熟期。

行业利润增长下降 2006-20xx年行业利润增长率分别为92.58%、64.66%、30.80%、39.04%；而20xx年行业利润增速超过90%，而之后逐年大幅下降，到20xx年增速仅为39%，远远低于前几年的增速，这说明水泥行业进入了成熟期。

竞争者数量较多 由于市场竞争加剧，近几年我国水泥行业规模以上企业数量有所下降，2006-20xx年企业数量增长率分别为0.64%、-0.29%、-2.08%、0.31%；20xx年企业数量略有增加，增长率也仅为0.31%。至20xx年11月我国水泥行业规模以上企业数量高达5103家，竞争者数量非常多，市场竞争非常激烈。

资料来源：世经未来整理

第五章 20xx年水泥行业全球市场及我国进出口情况分析

第一节 20xx年水泥行业全球市场情况分析

一、全球主要国家生产情况分析

（一）全球水泥市场分析

20xx年第一季度，（除中国外）全球水泥销售量同比下降9个百分点，其中降幅最大的是东欧、北美和西欧，水泥销售分别同比下降38%，28%和26%。位于下降第二梯队的是以日本为首的北亚（-10%）和东南亚（-3%）。拉丁美洲水泥销量则略降1%。除中国外，一季度水泥销售涨幅最大的是印度，同比增加9%，其次是中东和撒哈拉以南的非洲，涨幅约为5-10%。地中海地区也有2%的涨幅。

20xx年第二季度北美、东欧和西欧水泥销量降幅有所缓解，分别为29%，22%和21%。日本和韩国水泥销售量则同比下降11%，拉丁美洲降幅增至4%。与之相反，印度第二季度水泥销售量增长12%。第二季度，全球水泥销售量同比降幅为7%，较一季度有所好转。

20xx年全球水泥消费总量比20xx年下降6个百分点，东西分化的局面比较明显。其中，北美、西欧和东欧水泥消费量降幅约为20%；澳洲、亚洲成熟市场和拉丁美洲降幅分别为13%、6%和5%。除中国外的新兴水泥市场中，水泥消费量涨幅最大的是印度（9%），其次是中东和北非，涨幅分别为8%和4%。撒哈拉以南的非洲水泥销量也可能略有增加。

预计20xx年全球水泥消费量将上升3个百分点，除东欧和西欧略降1%以外，其他地区都将有不同程度的增长：东南亚、拉丁美洲、澳洲、北美洲将开始实现正增长。

（二）欧洲水泥市场分析

欧洲方面，意大利已经超越西班牙成为最大水泥销售市场，但20xx年水泥需求不容乐观。20xx年意大利水泥销售量或将少于3500万吨，较20xx年的高峰时期有不小的下降。20xx年德国水泥销售量保持平稳，预计20xx年之后将稳步上升，并将接近2900万吨。20xx年，西班牙水泥市场较20xx年高峰时期（5600万吨）缩水32%至2900万吨，预计20xx年将进一步萎缩至2600万吨。

（三）俄罗斯水泥市场分析

20xx年，俄罗斯水泥需求将部分回升，预计将达到4700万吨，20xx年俄罗斯水泥消费量为6100万吨，上年为4380万吨。预计20xx年波兰水泥消费量将上升4%，成为欧盟唯一实现水泥消费增长的地区。

（四）印度水泥市场分析

2008-09财年，印度水泥市场增长了8%，2013-10财年，印度水泥需求依旧强劲，增幅约为10%。然而，印度水泥工业也面临产能急剧增加的问题：20xx年印度水泥总产能达到2.4亿吨，预计2015财年这一数据将激增至2.7亿吨。

二、水泥行业全球市场发展趋势预测

近年来，国际水泥组织一直注重水泥行业的节能减排。20xx年，哥本哈根

全球气候大会的召开，给水泥行业的节能减排工作带来发展机遇。

在哥本哈根大会开始之前，CSI就与国际能源署（IEA）联合发布了全球水泥行业减排路线图。作为全球首个行业性减排路线图，它设定了20xx年之前水泥行业二氧化碳减排的宏伟目标，并建议各国政府、社会人士和水泥企业一起从提高热电效率、采用替代燃料、采用更多熟料替代物以及碳捕捉和封存技术四个方面入手，努力降低水泥行业二氧化碳排放量，抵制全球变暖。

20xx年12月8日，在瑞士日内瓦召开的成员会议上，CSI正式宣布接纳中材、中建材、天瑞为成员单位。这是中国首批加入旨在促进水泥行业可持续发展的世界性组织——CSI的水泥企业。中材、中建材、天瑞加入CSI的这一举措向世界展示了中国水泥行业在减少二氧化碳排放、提高能源利用效率、追求可持续发展方面的决心与努力。

三、水泥行业全球贸易政策分析

20xx年世界多个国家出台了多项水泥行业贸易政策，比如印度对水泥钢材等重新征收特别关税、要求水泥企业粉煤灰掺量达到25%，越南将继续管理水泥等重要商品价格，欧洲碳排放配额价格下跌近70%，科威特酝酿恢复征收水泥进口关税，美国拟禁止从中国进口水泥等建材，安哥拉取消进口水泥等建材关税消费税，叙利亚或将继续禁止水泥进口，尼日利亚出台措施保护本地水泥行业、出台政策鼓励投资生产，埃及将增发水泥生产许可证以满足水泥需求，菲律宾将不

再延长水泥进口零关税政策，利比亚将解除水泥进口限制等，这些政对我国水泥出口将造成较大的负面影响。

水泥行业全球贸易政策分析

20xx年1月5日 印度对水泥钢材等重新征收特别关税 印度联邦政府1月2日公布了第二套经济刺激方案，其中包括对水泥和时间 事件 政策 部分钢产品进口重新征收特别关税等几项措施。

20xx年1月13日 越南将继续管理水泥等重要商品价格 越南财政部物价管理局局长阮进椭(NguyenTienThoa)称，对14种重要商品价格将由政府继续监察平抑价格，包括：成品油、水泥、钢铁、液化气、化肥、植保药品、兽医药品、盐、糖、奶、大米、家畜饲料、铁路客运费及药品等。

20xx年3月4日 欧洲碳排放配额价格下跌近70% 由于需求不断下降，欧洲碳排放配额价格自上年夏季开始不断下滑，目前其价格与高点相比已下跌了近70%。

20xx年3月23日 印度要求水泥企业粉煤灰掺量达到25% 印度水泥企业已与奥里萨邦政府签署谅解备忘录，备忘录要求在该国新建立的水泥厂生产过程中粉煤灰掺量需达到25%。在未来的几个月，奥里萨政府可能针对将水泥公司应用粉煤灰作为一项强制性条件做出决议。

20xx年5月4日 科威特酝酿恢复征收水泥进口关税 科威特工业联合会呼吁科政府有关部门重新征收钢铁和水泥进口关税，以便减轻全球金融危机对科威特民族建材工业的影响。据悉，阿联酋20xx年三月已采取上述举措。

20xx年5月26日 美国拟禁止从中国进口水泥等建材 美国共和党人BartStupak主要起草的在4月下旬递交给美国众议院筹款委员会的议案中有关禁止不合格建材进入美国的条款是针对中国进口产品而言的，特别是进口自中国的钢材。

20xx年8月13日 安哥拉取消进口水泥等建材关税消费税 安哥拉政府7月29日宣布，从即日起取消所有进口水泥等建筑材料的关

税和消费税。

20xx年10月14日 叙利亚或将继续禁止水泥进口 ：叙利亚工业部和经贸部决定，如果不能形成新的水泥定价和销售机制，将在未来6个月内继续禁止水泥进口以解决叙水泥总公司在水泥销售方面面临的难题。

20xx年10月28日 尼日利亚出台措施保护本地水泥行业 尼日利亚财政部日前表示，将实施一揽子措施保护尼本地的水泥行业。这些措施包括对进口水泥征收约合3.3美元/吨关税；对石膏进口设定5%的关税上限；减少水泥进口许可证的发放等。据悉，尼每年的水泥需求约为2300万吨，其中1800万吨来自进口。

20xx年11月4日 埃及将增发水泥生产许可证以满足水泥需求 0月28日，埃及贸易部长RachidMohamedRachid宣布，为满足不断增长的水泥需求，未来几个月内埃及政府将签发5-6个水泥生产许可证。

20xx年11月20日 尼日利亚出台政策鼓励投资生产

目前尼是世界上最大的水泥进口国，尼年水泥需求量约1900万吨，尼国内水泥产能960万吨，约1000万吨需从国外进口。为扭转这一局面，尼政府已出台政策鼓励本地生产商投资生产水泥，尼政府希望到20xx年实现水泥的自给自足。

20xx年12月2日 菲律宾将不再延长水泥进口零关税政策 据菲律宾《马尼拉公报》12月1日报道，菲律宾将不再延长水泥进口零关税政策。为降低国内水泥价格，菲律宾20xx年11月颁布了766号行政令，决定撤销5%（对贸易最惠国）及3%（对东盟国家）的水泥进口税。

20xx年12月29日 利比亚将解除水泥进口限制 利比亚现阶段需进口500万吨水泥，以满足市场需求。将通过开放私企进口、兴建联合水泥生产公司来满足这部分需要，他表示将在一周内解除对水泥进口的各种限制。

资料来源：世经未来整理

第二节 20xx年水泥行业进口情况分析

一、水泥进口情况分析

（一）月度进口状况分析

20xx年我国水泥和熟料月度进口量最高的月份是12月，进口量高达20.3万吨，比上年同期增长353.8%；进口额为761.5万美元，比上年同期增长240.5%。而月度进口额最高的月份则是11月，进口额高达503.4万美元，比上年同期增长248.6%；进口量为11.4万吨，比上年同期增长430.4%。

20xx年1-12月我国水泥和熟料月度进口情况

单位：万吨，万美元，美元/吨，%

09-01 6.4 时间 当月进口量 同比增长 当月进口额 同比增长 累计进口量 累计进口额 月度进口均价

-26.8 280.9 -16.3 6.4 280.89 43.7 09-02 0.8 -87.7 80.1 -71.7 7.3 360.98 95.7 09-03 4.8 23.3 264.8 31.7 12.0

625.77 55.4 09-04 7.0 -8.1 313.4 0.5 19.0 939.21 44.9 09-05 2.4 -52.8 157.1 -28.9 21.4 1096.34 65.7 09-06

8.7 88.3 395.5 61.7 30.1 1491.83 45.4 09-07 2.4 -62.3 142.5 -51.3 32.5 1634.38 59.8 09-08 5.3 121.7 259.7 86.2

37.8 1894.07 48.8 09-09 5.7 26.5 253.3 5.7 43.5 2147.33 44.8 09-10 6.8 31 286.6 9 50.2 2433.92 42.4

09-11 11.4 430.4 503.4 248.6 61.7 2937.33 44.1 09-12 20.3 353.8 761.5 240.5 82.0 3698.83 37.5

数据来源：国家海关总署

（二）年度进口状况分析

20xx年我国水泥和熟料累计进口量为82.0万吨，同比增长32.8%，首次实现近年来的正增长。20xx年进口额为3698.8万美元，同比增长27.6%，增速大幅上升，是上年增速的一倍多；进口单价为45.12美元/吨，比上年同期下降4.0%。

2005-20xx年我国水泥和熟料年度进口情况

单位：万吨，万美元，美元/吨，%

2005 116.3 -56.4 4047.9 -47.8 34.79 年份 进口数量 同比增速 进口金额 同比增速 进口单价 同比增速

-- 2006 111.6 -4.1 3925.4 -3 35.16 1.1 2007 64.5 -42.2 2563.2 -34.7 39.73 13.0 2008 61.7 -4.4 2899.6

13.1. 46.99 18.3 2013 82.0 32.8 3698.8 27.6 45.12 -4.0

数据来源：国家海关总署

二、进口结构分析

20xx年我国水泥和熟料进口五大贸易伙伴依次是日本、台湾、荷兰、韩国和法国，所占比重达99%，垄断市场特征比较明显。

从进口市场看，20xx年日本是我国最主要的进口来源国，进口量高达73.1万吨，占总进口量的89.2%；进口额高达2866.6万美元，占总进口金额的77.5%；其次是台湾，我国从该国进口的水泥量为7.4万吨，所占比重为9%；进口额为

252.5万美元，所占比重为6.8%。

数据来源：国家统计局

20xx年我国水泥和熟料进口市场分析

三、20xx年进口预测

20xx年我国水泥进口价格小幅下降，而进口量和进口金额大幅增加，原因主要是由于20xx年我国水泥市场需求旺盛。预计20xx年我国水泥供求状况将进一步得到缓解，因此可以预见20xx年我国水泥进口量会有所减少。

第三节 20xx年水泥和熟料行业出口情况分析

一、出口数量及金额分析

（一）月度出口状况分析

20xx年我国水泥和熟料月度出口量和出口额最高的月份是4月，出口量高达184.8万吨，占当年出口量的11.8%，比上年同期下降9.8%；出口额高达7609.6万美元，占当年出口额的11.1%，比上年同期下降9.5%；。

20xx年1-12月我国水泥和熟料月度出口情况

单位：万吨，万美元，%，美元/吨

09-02 09-01 97.2 -59.8 97.2 4257.5 -53.5 4257.5 43.79 时间 当月出口量 同比增长 累计出口量 当月出口额 同比增长 累计出口额 月度出口均价

109.1 -59.1 206.3 4896.5 -49.6 9154.0 44.90 09-03 148.3 -45.3 354.6 6067.3 -42.7 15221.4 40.92 09-04 184.8 -9.8 539.4 7609.6

-9.5 22830.9 41.17 09-05 124.0 -58.3 663.4 6478.8 -46.4 29309.7 52.26 09-06 160.2 -4.4 823.6 7126.9 -1.7 36436.6 44.49

09-07 131.7 -40.6 955.2 5552.4 -43.7 41988.9 42.16 09-08 115.1 -40.7 1070.4 5090.0 -40.9 47078.9 44.20 09-09 124.1 -47.6 1194.5

5336.5 -50.4 52415.4 43.01 09-10 144.7 -10.5 1339.1 6200.8 -21.9 58616.2 42.86 09-11 110.4 -31.1 1449.5 4961.8 -31.2 63578.0 44.96

数据来源：国家海关总署

（二）年度出口状况分析

20xx年我国水泥和熟料累计出口量为1561.1万吨，同比下降40.0%；出口额为68719.3万美元，同比下降37.5%；20xx年我国水泥和熟料出口量和出口金额均大幅下降，主要是受经济危机的影响，国外基础设施建设投资大幅下滑，导致水泥和熟料需求大幅萎缩，因而对我国的水泥和熟料出口影响很大。20xx年我国水泥和熟料出口单价为44.02美元/吨，比上年同期增长4.3%。

2005-20xx年我国水泥和熟料年度出口情况

09-12 111.6 -37.9 1561.1 5141.3 -38.8 68719.3 46.05

单位：万吨，万美元，美元/吨，%

2006 3613.0 63.1 118062.2 2005 2215.7 214.5 68460.0 197.1 30.90 -- 年份 出口数量 同比增速 出口金额 同比增速 出口单价 同比增速

72.5 32.68 5.8 2007 3301.0 -8.6 115061.3 -2.5 34.86 6.7 2008 2604.0 21.1 109882.5 4.5 42.20 21.1 2013 1561.1

-40.0 68719.3 -37.5 44.02 4.3

数据来源：国家海关总署

二、出口结构分析

（一）出口市场

20xx年我国水泥和熟料出口五大贸易伙伴依次是安拉哥、台湾、阿联酋、孟加拉国和尼日利亚，所占比重达53.9%，垄断市场特征比较明显。

从出口市场看，20xx年安拉哥和台湾是我国水泥的最主要的出口市场，两个市场出口量分别为254.4、196.7万吨，出口量所占比重分别高达16.3%、12.6%；出口额分别为12701.4、6899.7万美元。再次是孟加拉国市场出口量为156.8万吨，所占比重为10%，出口额为4970.2万美元。

数据来源：国家统计局

20xx年我国水泥和熟料出口市场分析

（二）出口产品

20xx年1-12月份我国水泥出口848.65万吨，同比下降35.85%，但降幅连续5月缩窄。其中12月当月水泥出口81.10万吨，较上月环比增长18.44%。水泥出口价格继续小幅下滑至50.15美元/吨，水泥出口价格已经是连续四个月下降。

20xx年1-12月我国熟料出口712.48万吨，同比下降44.36%；12月当月出口30.53万吨，环比下降27.09%，出口在10月短暂反弹后，再次连续两月下降。熟料出口价格36.72美元/吨，同比上涨0.42%，但环比连续七个月下降。

从我国水泥和熟料出口量的频繁波动，以及价格的不稳定可以窥见国际经济环境仍没有明确企稳，水泥市场仍不稳定。

数据来源：中国海关总署

2008-20xx年我国水泥月度出口量

数据来源：中国海关总署

2008-20xx年我国熟料月度出口量

受全球金融危机的影响，20xx年水泥出口依然持续下滑。1-11月水泥出口量为767.55万吨，同比下降36.82%；水泥熟料出口量为681.95万吨，同比下降43.60%。水泥和熟料的离岸价格都有增长，达到了每吨50.26美元和36.77美元。

国外经济低迷不利于水泥出口，一定程度上影响了我国水泥行业的发展，但是国内经济开始复苏，扩大国内需求，增加国内消费可以弥补这一不足。

三、20xx年出口特点分析

据海关统计，20xx年我国累计出口水泥及水泥熟料（以下简称“水泥”）1561万吨，比上年（下同）下降40%；价值6.9亿美元，下降37.5%；出口平均价格为每吨44美元，上涨4.3%。其出口主要特点有：

（一）出口量低位震荡，出口均价相对平稳

20xx年我国水泥月度出口量持续低位震荡，除4月和6月略高外，其他月份出口量均在150万吨以下；与此同时，我国水泥月度出口均价则相对平稳，除5月份之外，出口均价始终保持在每吨40.9-46.1美元区间运行。

（二）绝大部分为一般贸易出口

20xx年我国以一般贸易方式出口水泥1424万吨，下降41.5%，占当年我国水泥出口总量的91.2%；以对外承包工程出口货物方式出口水泥74.2万吨，增

长14.9%；边境小额贸易53.2万吨，下降45.4%。

（三）主要出口至非洲、万吨湾省、孟加拉和阿联酋

20xx年我国对非洲地区、万吨湾省、孟加拉和阿联酋分别出口水泥533.8万吨、196.7万吨、156.8万吨和149.9万吨，其中，对非洲、万吨湾和阿联酋出口分别下降7.2%、1.3%和55.2%，对孟加拉出口增长50.4%。上述四者合计占当年我国水泥出口总量的66.4%。

（四）国有企业为出口主力

20xx年我国国有企业出口水泥866万吨，下降43.8%，占当年我国水泥出口总量的55.5%；民营企业和外商投资企业分别出口水泥385.9万吨和309.2万吨，分别下降13.8%和49.8%。

（五）硅酸盐水泥和水泥熟料是主要出口品种

20xx年我国分别出口硅酸盐水泥和水泥熟料836.9万吨和712.5万吨，分别下降32.9%和44.4%，两者合计占当年我国水泥出口总量的99.2%。

（六）上海和山东出口大幅下降，浙江出口快速增长

20xx年上海、山东分别出口水泥737.7万吨和286.4万吨，分别下降43.8%和43.5%，两者合计占当年我国水泥出口总量的65.6%；浙江出口水泥146.3万吨，增长44.6%。

四、20xx年出口预测

20xx年，在国际金融危机的冲击下，欧、美、日等主要发达经济体陷入持续衰退，房地产等行业萧条，水泥市场需求急剧萎缩。加上近年来，越南、伊朗、沙特等国家水泥产业均取得了长足发展，不但已经能满足本国需求，甚至开始向

周边国家出口。比如伊朗在20xx年度前8个月已向15个国家出口水泥300万吨；越南由于国内水泥行业产能过剩，已停止审批水泥生产项目；沙特更是因为国内水泥供大于求，决定自20xx年1月1日起对从海合会以外国家进口的水泥加征5%的海关关税。受上述因素影响，我国水泥出口严重受阻。预计20xx年出口形势将更为严峻，出口量和出口金额将进一步减少。

第四节 20xx年水泥行业贸易平衡情况

20xx年我国水泥和熟料累计出口量为1561.1万吨，累计进口量为82.0万吨，实现贸易顺差1479.2万吨，同比下降41.8%。20xx年我国水泥和熟料累计出口额为68719.3万美元，累计进口额为3698.8万美元，实现贸易顺差65020.5万美元，同比下降39.2%。

2005-20xx年我国水泥和熟料年度出口情况

单位：万吨，万美元，美元/吨，%

年份 出口量 进口量 净出口量 同比增长 出口额

进口额 净出口额 同比增长 2005 2215.7 116.3 2099.4 -- 68460.0 4047.9 64412.1 -- 2006 3613.0 111.6 3501.3 66.8 118062.2 3925.4 114136.8

77.2 2007 3301.0 64.5 3236.4 -7.6 115061.3 2563.2 112498.1 -1.4 2008 2604.0 61.7 2542.2 -21.4 109882.5 2899.6 106983.0 -4.9

2013 1561.1 82.0 1479.2 -41.8 68719.3 3698.8 65020.5 -39.2

数据来源：国家海关总署

近年来我国水泥和熟料出口量贸易顺差最大的年份是20xx年，达3501.3万吨，114136.8万美元。20xx年贸易顺差比上年同期大幅下降。

数据来源：国家海关总署

20xx年我国水泥和熟料净出口量分析

我国水泥和熟料出口额贸易顺差最大的年份也是20xx年，达11.4亿美元。20xx年贸易顺差大幅下降，仅为6.5亿美元，下降幅度接近40%。

数据来源：国家统计局

20xx年我国水泥和熟料净出口额分析

第六章 行业产业链分析

第一节 行业产业链介绍

水泥产业属于制造业范畴，处在产业链中的中游环节：其上游产业是矿山资源、能源产业，为水泥产业提供原料来源和动力支持；下游产业是房地产、基建产业，是水泥产业的输出对象和消化空间。从产业之间的联系来看，上游产品（如能源）价格的上涨将产生传导效应，带动水泥价格攀升，进而拉动下游产业价格的上升。

数据来源：世经未来整理

水泥行业产业链

第二节 上游行业分析

水泥是以石灰石和粘土为主要原料，经破碎、配料、磨细制成生料，然后喂

入水泥窑中煅烧成熟料，再将熟料加适量石膏（有时还掺加混合材料或外加剂）磨细而成。其中，占水泥生产成本最大的是电和煤，约占水泥生产总成本的60%以上。

资料来源：数字水泥

水泥成本结构图

一、煤炭行业发展情况分析

（一）供给情况

据中国煤炭工业协会快报统计，20xx年12月份，全国原煤产量完成28750万吨，同比增加3620万吨，增长14.4%；其中国有重点煤矿产量完成13435万吨，同比增加1398万吨,上升11.6%；比上月增加122万吨，上升0.9%。

20xx年1-12月，全国原煤产量累计完成295000万吨，同比增加23400万吨，增长8.6%。

数据来源：煤炭工业协会

20xx年原煤生产情况

原煤产量总体保持快速增长势头。据国家统计局数据显示，20xx年，全国累计完成原煤产量296477.24万吨，同比增长12.69%。

20xx年原煤生产主要具有以下一些特点：

1．受煤炭资源加快整合影响

山西省原煤产量有所下降，内蒙古原煤产量快速增长，取代山西成为全国原煤产量最多的省区。据国家统计局数据显示，20xx年，山西省完成原煤产量59353.98万吨，与20xx年相比，减少1593.1万吨，据此测算，下降2.6%。20xx年内蒙古完成原煤产量60058.45万吨，同比增加13216.4万吨，据此测算，增长28.2%，成功超越山西，跃居全国分省区煤炭产量首位。虽然内蒙古原煤总产量成功超越山西，但是由于其煤炭资源以褐煤居多，煤种结构存在较大缺陷，煤炭总体质量较低。

2．中国煤炭生产重心加快西移

据国家统计局数据显示，20xx年，内蒙、陕西、宁夏、新疆4省区合计同比增加原煤产量22589.3万吨，占全国新增原煤产量的65.9%。也就是说，20xx年全国接近2/3的原煤产量增量都集中在包括内蒙古在内的西北地区。山西原煤产量下降，西北地区原煤产量的快速增长使我国煤炭生产中心加速西移。由于原有的大秦线以外运山西煤炭为主，煤炭生产中心的西移一方面增加了煤炭运输的难度，另一方面又提高了煤炭运输成本，从而支撑了煤炭价格高位运行。

3．新增原煤产量中，一般烟煤和褐煤占绝大多数

与20xx年相比，20xx年，全国原煤产量累计增加31707.3万吨。其中，炼

焦烟煤减少1181.1万吨，无烟煤增加4532.7万吨，一般烟煤增加24401.8万吨，褐煤增加6537.5万吨。也就是说，一般烟煤和褐煤产量增量占全国原煤增量的比重达到了90%以上。一般烟煤和褐煤产量快速增加、占全国原煤产量比重快速提高，其原因正是山西省原煤产量下降，内蒙古原煤产量大幅增加。内蒙古虽然煤炭资源丰富，但是优质的无烟煤资源和炼焦煤资源较少，褐煤资源储量较多。

（二）需求情况

20xx年12月份，全国煤炭销量完成27622万吨，同比增加4122万吨，增长17.5%。其中国有重点煤矿销量完成12856万吨，同比增加2389万吨，增长22.8%。

20xx年1-12月，全国煤炭销量累计完成283600万吨，同比增加21497万吨，增长8.2%。

数据来源：煤监局

20xx年原煤消费情况

我国煤炭消费主要集中于电力、钢材、建材、化工等四大行业。目前，四大行业煤炭消费占煤炭消费总量的比重已经达到80%以上。

（三）进出口情况

海关数据显示，20xx年全年实现煤炭进口12538万吨，与20xx年相比，增加8498万吨，增长211.9%；实现煤炭出口2240万吨，同比减少2303万吨，下降50.7%。

1．煤炭进口情况

20xx年，各煤种进口量均有一定增长，但是，炼焦烟煤和一般烟煤增长最多。海关数据显示，20xx年1-11月份，我国无烟煤、炼焦烟煤、一般烟煤和其它煤进口量分别为3111.0万吨、3099.6万吨、3238.2万吨和1576.6万吨，与上年同期相比，分别增加1249.4万吨、2484.6万吨、2300.2万吨和1175.2万吨。炼焦烟煤和一般烟煤进口量之所以增长最多，主要是受日本等国家和地区煤炭进口量持续下降影响，澳大利亚煤炭销售商积极开拓中国市场，来自澳大利亚的炼焦煤和动力煤进口量大幅增长。20xx年1-11月份，我国煤炭进口最多的五个国家分别是，澳大利亚、越南、印尼、俄罗斯和蒙古。

2．煤炭出口情况

20xx年，受国际市场需求疲软等因素影响，我国各煤种出口量均有不同程度下降。其中，绝对量下降最多的是一般烟煤，与上年同期相比，20xx年1-11月份，一般烟煤出口量减少了1534.8万吨，主要原因是，一方面受金融危机影响，我国传统出口目的国日本、韩国等煤炭需求下滑，其煤炭进口量下降；另一方面是受国际市场需求疲软影响，国际煤价较低，煤炭出口获利能力大幅下降，

国内煤炭出口商出口积极性不高。出口降幅最大的是炼焦烟煤，20xx年1-11月份，我国出口炼焦烟煤60万吨，与20xx年同期相比，减少248万吨，下降80.5%。国内炼焦煤主产区山西省产量下降是炼焦煤出口下降的主要原因。20xx年1-11月份，我国煤炭出口数量虽然大幅下降，但是，与20xx年同期一样，我国煤炭出口前3大目的地仍然是韩国、日本和台湾省，只是出口数量均有不同程度减少。

（四）价格水平

20xx年第四季度，尤其是11月份以来全国动力煤市场供应紧张催生了煤炭现货价格及其沿海航运价格的持续上涨。全国煤炭市场风向标－－秦皇岛港煤价连续数周上涨，截至12月末，秦皇岛港6000大卡大同优混已突破800元/吨大关，达到825元/吨。国际市场方面，国际煤价经历短暂的盘整后，持续上涨，尤其是澳大利亚作为煤炭重要出口国之一，央行连续加息的行为可能通过汇率走强为国际煤价提供重要支撑。

数据来源：煤炭工业协会

20xx年以来大同动力煤坑口价走势

数据来源：煤炭工业协会

20xx年以来秦皇岛煤炭平仓价走势

煤炭价格经历了08年的大起大落，09年大部分时间内又趋于平稳，9月下

旬又重回升势。年底随着气温的大幅下降，动力煤价仍具有一定的上涨空间。

二、电力行业发展情况分析

（一）供给情况

1.发电能力不断增强

随着电力投资规模的不断扩大，电源新增生产能力稳步增长，发电能力不断增强。20xx年1-12月份，全国电源新增生产能力8970万千瓦，其中水电1989万千瓦，火电6083万千瓦，风电897万千瓦，太阳能1.87万千瓦。

截止20xx年底，全国全口径发电设备容量87407万千瓦，同比增长10.23%。其中，水电19679万千瓦，同比增长14.01%，占总容量的比重为22.51%；火电65205万千瓦，同比增长8.16%，占总容量的比重为74.60%；风电并网总容量1613万千瓦，同比增长92.26%，占总容量的比重为1.8%。

与20xx年同期相比，发电机组结构不断优化，清洁能源快速发展，其中，火电设备容量占总容量的比重下降1.45个百分点，水电、风电比重分别提高0.74、0.78个百分点，核电没有新投产机组，所占比重略有下降。

2.累计发电量增速再创新高

实体经济强劲复苏、重工业持续回暖，带动用电需求持续增长，20xx年12月份，单月发电量大幅攀升，累计发电量增幅再创新高，并超去年同期水平。具体来看，20xx年12月份全国完成发电量3498亿千瓦时，同比增长25.9%，增幅同比上升达33.8个百分点，与11月份相比回落1个百分点；20xx年1-12月份全国累计完成发电量36506亿千瓦时，同比增长7.1%，增幅同比、与1-11月份相比均上升1.9个百分点。

2008-20xx年总发电量及同比增长情况

单位：亿千瓦时，%

12月 1月 2月 3月 4月 5月 20xx年 20xx年

6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 当月 2740 2476 2449 2834 2713 2839 3100 3349 3343 3203 3212 3234 3498

累计 32559 2476 4883 7797 10492 同比 -7.9 -12.3 5.9 -1.3 -3.5 -2.7 5.2 4.8 9.3 9.5 17.1 26.9 25.9

13328 16442 19780 23293 26511 29630 32916 36506 同比 5.2 -12.3 -3.7 -2 -3.2 -3.2 -1.7 -0.8 0.8 1.9 3.2 5.2

7.1

数据来源：国家统计局

3.电源结构不断优化

从电源结构来看，随着清洁能源投产规模不断扩大，电源结构不断优化。但由于今冬主要流域来水严重偏枯，水电所占比重略有下降；为缓解部分地区电力供应紧张局面，火电生产快速增长，所占比重略有上升。具体来看，20xx年1-12月份，全国6000千瓦及以上电厂发电量35964亿千瓦时，同比增长6.66%。其中，水电5127亿千瓦时，所占比重为14.26%，与1-11月份相比下降1.53个百分点；火电29867亿千瓦时，所占比重为83.05%，与1-11月份相比上升1.99个百分点；核电700亿千瓦时，所占比重为1.95%，与1-11月份相比基本持平。

数据来源：国家统计局

20xx年1-12月份电源结构

火电生产方面，由于今冬寒潮提前来临，范围大，持续时间长，居民取暖用电快速攀升，同时随着工业用电的逐步复苏，部分地区部分时段电力供应出现缺口，而此时水电正处于季节性下滑期，为保证国民经济和人民生活对电力的需求，20xx年12月份，火电发电量继续快速增长，全国共完成火力发电量3030亿千瓦时，同比增长30.7%，增幅同比上升43.1个百分点。20xx年1-12月份，全国

完成火电发电量29814亿千瓦时，同比增长7.2%，增幅同比上升5个百分点。

2008-20xx年火电发电量及同比增长情况

单位：亿千瓦时，%

12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 20xx年 20xx年

12月 当月 2294 2110 2037 2399 2188 2201 2407 2606 2672 2540 2561 2760 3030 同比 -12.4 -16.7 2.3 -4.5

-6.2 -6.8 3.7 4.46 10.5 12.32 20.8 38.8 30.7 累计 26980 2110 4083 6544 8729 10929 13392 16032 18749 21302 23854

26683 29814 同比 2.2 -16.7 -7.8 -6.1 -6.3 -6.5 -4.8 -3.5 -1.5 0.01 1.8 4.9 7.2

数据来源：国家统计局

水电生产方面，受来水偏枯影响，水电生产增速延续上月下滑趋势，20xx年12月份，全国共完成水电发电量360亿千瓦时，同比下降3.6%，降幅环比收

窄19.7个百分点；20xx年1-12月份，水电发电量5544亿千瓦时，同比增长4.4%，增幅与1-11月份相比回落0.7个百分点。

2008-20xx年水电发电量及同比增长情况

单位：亿千瓦时，%

12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 20xx年 20xx年

11月 12月 当月 365 289 307 348 421 538 585 642 668 561 436 365 360 同比 27.9 27.9 30.9

22.2 10.8 20.9 7.0 4.7 3.7 -3.65 -4 -23.3 -3.6 累计 4867 289.44 611 962 1372 1906 2484 3127 3819 4388

4827

5196

5544

同比

19.5

27.9

25.5

24

18.9

19.4

15.7

13.1

11.8

9.4

8.1

5.1

4.4

数据来源：国家统计局

核电生产方面，20xx年以来，由于受到政策的支持和保护，核电发电量并

没有出现明显下滑，反而依靠技术改造，在没有新增机组投运的情况下，累计发电量实现稳步增长。20xx年12月份，全国共完成核电发电量54.5亿千瓦时，同比下降4.0%；20xx年1-12月份，核电发电量692.6亿千瓦时，同比增长1.3%。

2008-20xx年核电发电量及同比增长情况

单位：亿千瓦时，%

12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 20xx年 20xx年

10月 11月 12月 当月 56.8 40.6 57.6 41.4 54.9 54.2 52.3 65.6 63 62.5 67.0 55.1 54.5 同比 3.6 -23.7

8.7 -14.2 -9.8 3.0 6.1 9.2 -2.3 11.95 4.3 2.7 -4.0 累计 683.9 40.6 98.1 139.5 218.7 272.9 325.2 390.8 454

516 583.03 638.1 692.6

同比

11.6

-23.7

13.5

3.6

-2.3

-2.5

-1.2

0.4

0.0

1.32

1.7

1.8

1.3

数据来源：国家统计局

（二）需求情况

1.用电量继续加速增长

20xx年以来，全社会用电量呈现低迷启航、企稳向好、逐月回暖、加速增长的特点。20xx年1-12月份全国全社会用电量36430亿千瓦时，同比增长5.96%，增幅同比上升0.47个百分点，与1-11月份相比上升1.19个百分点。用电量的恢复表明我国经济正在快速回暖。

数据来源：中国电力企业联合会

2008 -20xx年全社会累计用电量同比增长走势

2.用电结构基本稳定

从用电结构来看，第一产业、第三产业及居民生活用电稳定增长，第二产业用电逐步恢复，带动全社会用电量快速回升。具体来看，20xx年1-12月份，第一产业用电量947亿千瓦时，同比增长7.86%，增幅与1-11月份相比回落0.23个百分点，所占比重为2.60%；第二产业用电量26993亿千瓦时，同比增长4.15%，增幅与1-11月份相比上升1.53个百分点，所占比重为74.09%；第三产业用电量3921亿千瓦时，同比增长12.11%，增幅与1-11月份相比上升0.51个百分点，所占比重为10.76%；城乡居民生活用电量4571亿千瓦时，同比增长11.87%，增幅与1-11月份相比持平，所占比重为12.55%。

从工业用电情况来看，工业用电量增速自20xx年4月份开始逐月持续回升，6月份实现单月增速转正，12月份月度用电量创历史新高，累计用电量迟于全社会用电量2个月恢复正增长；相对轻工业，重工业受金融危机影响程度深、影响稍晚，但是受国家“四万亿投资计划”和“十大产业振兴规划”等政策拉动，其用电量在20xx年4季度增幅快速提升，12月份创出历史新高。具体来看，20xx年1-12月份，全国工业用电量26664亿千瓦时，同比增长4.27%，增幅同比上升0.36个百分点，与1-11月份相比上升1.75个百分点。其中，全国轻工业用电量为4617亿千瓦时，同比增长1.01%，增幅同比下降1.32个百分点，与1-11月份相比上升0.41个百分点；重工业用电量为22048亿千瓦时，同比增长4.97%，增幅同比上升0.70个百分点，与1-11月份相比上升1.76个百分点。

数据来源：中国电力企业联合会

20xx年1-12月份用电结构

3.各地区用电量呈现不均衡回升局面

20xx年以来，全国各地区用电情况呈现不均衡回升局面，其中，东、中部省份回升势头较好，西部省份在4季度回升幅度更大，东北地区回升相对缓慢，全国除山西外全部实现全年用电量正增长。具体来看，20xx年1-12月份，用电量同比增长超过全国平均水平(5.96%)的省份依次为：新疆区（13.69%）、贵州省（12.9%）、河北省（11.99%）、江西省（11.5%）、湖南省（10.64%）、安徽省（10.49%）、广西区（9.1%）、海南省（8.2%）、青海省（7.59%）、山东省（7.56%）、四川省（7.52%）、重庆市（7.11）、云南省（6.71%）、北京市（6.68%）、湖北省（6.48%）、浙江省

（6.46%）、天津市（6.23）。

（三）主要技术经济指标完成情况

随着用电需求的不断加快，全年全口径发电设备利用小时回落幅度较上年同期大幅收窄，火电设备利用小时已经接近上年同期水平。具体来看，20xx年1-12月份，全国6000千瓦及以上电厂累计平均设备利用小时数为4527小时，同比下降121小时，降幅与1-11月份相比收窄68小时。其中，水电3264小时，同比下降325小时，降幅与1-11月份相比扩大7小时；火电4839小时，同比降低46小时，降幅与1-11月份相比收窄84小时；另外，核电设备利用小时数为7914小时，同比上升89小时，风电设备利用小时数为1861小时，同比降低185小时。

20xx年1-12月份，全国电力行业节能减排成效继续显现。全国6000千瓦及以上电厂供电标准煤耗为342克/千瓦时，同比下降3克/千瓦时；全国电网输电线路损失率为6.55%，同比下降0.24个百分点。

（四）企业经营情况

20xx年12月份，全社会发、用电量较快增长，20xx年11月份的电价调整效果初现，电力行业经营状况继续向好发展，行业内部利益失衡局面有所改善。

电力生产业方面，根据Wind统计，截至20xx年1月5日，国内27家火电上市公司中有10家上市公司披露了20xx年全年业绩预测，净利润预计实现增长的公司占比达到80%，净利润增幅超过100%的有4家。其中，漳泽电力、吉电股

份等位于中西部、东北地区的电力企业都实现扭亏。

从重点企业来看，国电电力实现营业收入为195.78亿元，同比增长19.09%，实现营业利润为24.06亿元，同比增长2120.33%，利润总额24.55亿元，同比增长1787.67%。乐山电力20xx年实现营业总收入为93743万元，同比增加9.18%，营业利润7048万元，同比下降34.7%，利润总额9054万元，同比下降16.84%。另外，华电国际预计本公司20xx年度业绩与去年同期相比扭亏为盈。

电力供应业方面，20xx年11月份的电价调整对电网企业形成实质性利好，宏观经济的良好发展态势带动电力需求呈现恢复性增长，20xx年12月份，电力供应企业经营状况有所好转。20xx年，国家电网业绩超出预期，全年实现利润45.2亿元；南方电网实现营业收入3136亿元，同比增长9.8%，利润总额为36亿元。

第三节 上游行业对本行业的影响分析

水泥行业的上游行业主要是煤炭行业和电力行业，煤电价格上涨对水泥行业的影响如下图所示。

资料来源：世经未来整理

煤电价格上涨对水泥行业的影响

煤炭是水泥最主要的燃料。20xx年，全国原煤产量29.65 亿吨，同比增长 12.69%。其中，四季度各月原煤产量分别为 2.73、2.89 和 2.81 亿吨，当月同比增速分别为 21.12%、26.30%和25.15%。虽然四季度各月原煤产量保持较快增长，但受异常天气、运力紧下游工业用电量继续回升以及冬季取暖需求增加等影响，国内煤炭市场，尤其是沿海地区出现供应紧张情况。四季度，尤其是 11 月份以来全国动力煤市场供应紧张催生了煤炭现货价格及其沿海航运价格的持续上涨。全国煤炭市场风向标－－秦皇岛港煤价连续数周上涨，截至12月末，秦皇岛港6000大卡大同优混已突破800元/吨大关，达到825元/吨。20xx年煤炭价格的上调在一定程度上加大了水泥的制造成本，对水泥行业产生了一定的影响。

电力行业是水泥行业的上游行业，电力行业的稳定发展有利于保证水泥企业的正常运行。由于我国局部地区，对供电线路造成一定的影响，进而影响水泥企业的正常运行，会对水泥供应造成不良影响，虽然对水泥企业的生产成本影响不大，但是一旦供电出现问题造成停工，会产生巨大的机会成本。

随着20xx年初上游煤电等原料价格不断上涨，后期水泥行业盈利水平可能会趋于下降。20xx年1月8日，秦皇岛港5800大卡热量的煤炭价格已达到810-840元，环比上涨15%，预计20xx年煤炭价格增长幅度将达到30%左右。此外，20xx年11月20日，国家发改委宣布全国非居民电价每度平均提高2.8分钱，也将增加水泥生产企业的成本压力。20xx年煤电成本上升将导致水泥行业盈利水平趋于下降。

第四节 下游行业发展情况分析

水泥总产量与城镇固定资产投资额两者的走势都具有较高的相关性。在城镇固定资产投资中，占比最大的行业依次为制造业，房地产，交运/仓储/邮政业和水利/公共设施业，四者合计占比达到了75%以上。而固定资产投资活动按其工作内容和实现方式可分为建筑安装工程，设备、工具、器具购置，其他费用三个部分，其中，消耗水泥的部分仅为建筑安装工程。根据下图可知，房地产、制造业、交运/仓储/邮政业和水利/公共设施的建筑安装工程部分占比最高，合计也超过了75%

资料来源：国家统计局

城镇固定资产投资细分行业占比

一、房地产行业发展情况分析

（一）供给情况

20xx年1-12月，全国完成房地产开发投资36232亿元，同比增长16.1%，增幅回落，比1-11月降低1.7个百分点。其中，商品住宅完成投资25618.74亿元，增长14.2%，占房地产开发投资的比重为70.71%，依然占据绝对主导；另外，办公楼投资1378.04亿元，占比为3.8%，商业营业房投资4171.58亿元，占比为11.51%。

数据来源：国家统计局

20xx年1-12月全国商品房开发投资额及增长情况

20xx年1-12月，全国商品房新开工面积11.54亿㎡，同比增加12.5%，增幅较上月回落，但仍处较高水平，开发商投资意愿延续。同期商品房竣工面积同比增速大幅降低，这主要受上年基数较高影响，但从环比看，竣工面积较1-11月增速近60%，市场短期供应依然稳定。

数据来源：国家统计局

2008.12-2013.12全国商品房建设情况

（二）需求状况

20xx年1-12月，全国商品房销售面积93713.04万㎡，同比增长42.1%，商品房销售额43994.54亿元，同比增长75.5%。临近年底，随着房价不断高企，致使销售面积增速开始回落。但从单月增幅看，12月单月销售面积达18509.89万㎡，远超11月份水平。

数据来源：国家统计局

2008.12-2013.12全国商品房销售情况

（三）价格水平

20xx年12月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.8%，涨幅比11月份扩大2.1个百分点；环比上涨1.5%，涨幅比11月份扩大0.3个百分点。

20xx年第四季度，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.8%，其中新建住宅销售价格上涨6.4%，二手住宅销售价格上涨5.6%；房屋租赁价格与上年同期价格持平；物业管理价格同比上涨0.4%；土地交易价格同比上涨13.8%，其中住宅用地交易价格同比上涨19.4%。

数据来源：国家统计局

2007 -20xx年全国房屋销售价格指数

数据来源：国家统计局

2007-20xx年全国新建商品住房销售价格指数

数据来源：国家统计局

2007-20xx年全国二手房销售价格指数

（四）发展趋势

政策是房地产行业20xx年走势决定性因素。我国房地产行业具有极强的外部政策性，而20xx年房地产行业对政策将因为宏观经济复苏的不确定而更为敏感。

由于国内宏观经济政策和针对房地产的行业扶持政策在国内经济未明确牢固复苏前不会立即有大的转向，这将对房地产形成有效支持。与此同时，由于前期住宅投资和新开工面积不足将使得市场在20xx年上半年供不应求，上半年成交量将继续保持增长，甚至将在某个阶段出现井喷式增长，而房价将会保持相对稳定。

20xx年宏观经济刺激政策陆续退出将成为趋势，房地产行业系列扶持政策也将陆续退出。与此同时，房地产市场供不应求的供求关系也将改变。20xx年下半年将主要体现成交量的萎缩，而房价保持相对稳定。

二、水泥制品行业发展情况分析

（一）供给情况

20xx年到20xx年，水泥制品制造业工业总产值均保持20%以上的增长速度。目前整个水泥制品行业的发展仍处于快速发展阶段，不过20xx年发展速度有较

大幅度回落。20xx年1-11月，水泥制品制造业实现工业总产值2211.57亿元，同比增长23.58%，增速较大幅度下滑，比20xx年降低11.10个百分点。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥制品行业工业总产值变化趋势

（二）需求情况

20xx年1-11月，规模以上工业企业实现销售收入2159.34亿元，同比增长25.04％，低于上年同期9.11个百分点。20xx年水泥制品行业受经济刺激计划的影响，新建生产线疯狂扩张，整个行业的产能出现了过剩。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥制品行业销售收入情况

（三）效益状况

20xx年1-11月，从水泥制品行业经济效益情况看，水泥制品行业的经济效益出现大幅增长，水泥制品行业的生产经营面临比较理想的发展局面。

具体的从各经营效益指标分析：

20xx年1-11月，水泥制品行业利润累计为93.09亿元，同比增长93.09%，利润增长速度进一步加快。20xx年1-11月，水泥制品行业的负债总额累计为1262.73亿元，同比增长21.59%。20xx年水泥制品行业的负债增速上升，行业的信贷资金增长率处于近几年的高点。20xx年1-11月，水泥制品行业的亏损额为10.01亿元，同比下降10.85%，行业的亏损额比上年略有下降。由于国家宏观调控政策起到有力的支撑作用，20xx年1-11月我国水泥制品行业的效益情况较为理想，企业的生产经营风险较低。

2005-20xx年水泥制品行业经营效益指标

单位：亿元，%

销售收入 增长率 利润总额 增长率 负债总额 增长率

亏损额 增长率 2005 812.54 16.14 31.18 14.53 603.74 16.69 9.67 19.94 2006 1013.55 25.56 41.80 31.79 719.72 17.14 9.46 2.31

2013.1-11 2008.1-11 1689.72 34.15 69.55 31.94 1036.34 18.58 10.48 16.34 2007.1-11 1202.99 31.8 49.94 47.79 856.57 18.24 9.16 10.34

2159.34 25.04 93.09 32.23 1262.73 21.59 10.01 -10.85

数据来源：国家统计局

（四）财务状况

20xx年1-11月，水泥制品行业的整体运行状况良好。从具体指标来看，20xx年1-11月，水泥制品行业的盈利能力略有增强；营运能力、偿债能力和发展能力均有不同程度的提高；水泥制品行业的财务状况表现较好。

2005-20xx年水泥制品行业主要财务指标对比分析

2005

2006 2007.1-11 2008.1-11 2013.1-11 盈利能力 销售毛利率（%） 13.54 13.26 12.86 13.20 13.68 销售利润率（%） 3.84 -0.82

4.15 4.12 4.31 资产报酬率（%） 4.25 4.73 5.11 5.87 6.28 偿债能力 负债率（%） 64.12 64.88 65.02

64.34 63.92 亏损面（%） 23.65 21.34 22.38 23.05 19.31 利息保障倍数（倍） 4.53 4.93 5.24 5.07 5.53 发展能力

应收帐款增长率（%） 18.53 17.41 14.76 23.70 23.45 利润总额增长率（%） 14.53 31.79 47.79 31.94 32.23 资产增长率（%） 14.21 14.47 17.97 18.99 21.47

应收帐款周转率（次） 3.29 3.38 3.85 4.38 4.47 营运能力 销售收入增长率（%） 16.14 25.56 31.80 34.15 25.04

产成品周转率（次） 9.22 10.69 10.67 12.65 13.96 流动资产周转率（次） 1.48 1.53 1.70 1.95 2.01

数据来源：世经未来整理

从行业的运行趋势看，在国家一系列的政策措施持续刺激以及国民经济的快速增长的带动下，我国水泥制品行业也将得到快速发展。

（五）发展趋势

20xx年的金融危机对全球的水泥制品行业造成了严重的打击，同样的2013

年的国家四万亿投资又对水泥制品市场产生了积极地影响。在这些因素的综合影响下，虽然20xx年水泥制品行业的工业总产值的增长速度较上年同期下降，但是水泥制品行业整体增长趋势仍未发生变化。

水泥制品行业是顺周期性行业，与下游重点工程项目、房地产业开发、新农村发展的投资关系较大。预计随着房地产业的回暖以及新农村的建设，20xx年我国水泥制品行业生产经营的情况将会进一步好转。

第五节 下游行业对本行业的影响分析

一、房地产行业对水泥行业的影响

由于国内需求旺盛，20xx年我国水泥行业依然保持产销两旺的发展势头，20xx年前11个月我国水泥产量达14.9亿吨，同比增长19%，行业利润达到366.2亿元，同比增长39%。

本轮水泥行业的景气度回调持续时间，很大程度上取决于宏观面和房地产行业。20xx年我国基础建设投入大幅增长，并带动固定资产投资实际增速底部回升或者房地产开发投资增速及新开工面积增速触底反弹，都将有效地刺激水泥产品的需求，从而带动水泥企业盈利持续增长。

20xx年房地产业价格持续上升，房屋新开工面积也保持快速增长，这都促进了水泥行业的发展。

20xx年政府对房地产行业的调控态度和决心使得房地产行业上行空间被抑

制。密集出台的针对房地产的调控政策将会使得疯狂上涨的房价以及投资和投机性需求得到抑制，因此，我们认为20xx年房地产行业的上行空间将受到政策的抑制。房地产是水泥产品的使用大户，房地产开发增速受到限制，对下游水泥行业来说，需求将受到一定的影响。但是我们认为，随着房地产业政策的出台，房地产业将缓慢步入理性发展阶段，这对下游水泥行业也将起到一定的规范作用，引导水泥行业合理布局，合理组织生产。

二、水泥制品行业对水泥行业的影响

20xx年到20xx年，水泥制品行业工业总产值均保持20%以上的增长速度。目前整个水泥制品行业的发展仍处于快速发展阶段，不过20xx年发展速度有较大幅度回落。20xx年1-11月，水泥制品制造业实现工业总产值2211.57亿元，同比增长23.58%，增速较大幅度下滑，比20xx年降低11.10个百分点。

20xx年1-11月，规模以上工业企业实现销售收入2159.34亿元，同比增长25.04％，低于上年同期9.11个百分点。20xx年水泥制品行业受经济刺激计划的影响，新建生产线疯狂扩张，整个行业的产能出现了过剩。

20xx年的金融危机对全球的水泥制品行业造成了严重的打击，同样的20xx年的国家四万亿投资又对水泥制品市场产生了积极地影响。在这些因素的综合影响下，虽然20xx年水泥制品行业的工业总产值的增长速度较上年同期下降，但是水泥制品行业还是呈现增长趋势。20xx年我国水泥制品行业生产经营的情况将会进一步好转。因此对水泥行业的发展将起到积极的推动作用。

第七章 20xx年水泥行业财务状况分析

第一节 20xx年水泥行业三费变化情况

20xx年以来，随着销售收入的持续增长，水泥行业的成本费用也逐年增加。其中20xx年的销售收入创下5007.21亿元的历史最高，同时行业的销售费用、管理费用和财务费用也达到了127.03亿元、191.74亿元和92.74亿元，三费实现同比增长11.74%、13.29%和3.81%。从增速上看，20xx年1-11月，水泥行业管理费用和财务费用的增速比20xx年都有下降，只有销售费用的增速比20xx年有较大幅度的增加，增速增加近一倍，说明水泥行业在销售收入增速下滑的状况下，加大了对产品销售的投入，这也同时说明了水泥行业的竞争非常激烈。

2005-20xx年水泥行业三费变化情况

单位：亿元，%

年份 销售收入 同比 销售费用 同比 管理费用

同比 财务费用 同比 2005 2608.35 16.19 88.23 12.81 135.86 -1.04 61.86 13.85 2006 3216.92 24.73 103.50 23.37 150.59 11.05 76.07

23.37 2007.1-11 3502.93 22.82 104.87 10.98 149.22 12.60 77.10 13.47 2008.1-11 4231.49 23.98 113.94 5.88 170.57 15.44 88.99 17.10

2013.1-11 5007.21 17.21 127.03 11.74 191.74 13.29 92.74 3.81

数据来源：国家统计局

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业三费同比增速图

从份额上来看，行业三费比重均在逐年下降，财务费用占销售收入的比例变化不大，维持在1%的水平；管理费用占销售收入的比例由20xx年的5.21%下降到20xx年的3.83%，下降了1.38个百分点；销售费用占销售收入的比例由20xx年的3.38%下降到20xx年的2.54%，下降了0.85个百分点；财务费用占销售收

入的比例由20xx年的2.37%下降到20xx年的1.85%，下降了0.52个百分点；

数据来源：国家统计局

2005-20xx年水泥行业三费比重变动图

第二节 20xx年水泥行业经营效益分析

一、水泥行业效益大幅增长

20xx年1-11月，从水泥行业经济效益情况看，水泥行业的经济效益出现大幅增长，行业的生产经营面临比较理想的发展局面。

具体的从各经营效益指标分析：

20xx年1-11月，水泥行业的销售收入实现5007.21亿元，同比增长17.21%。20xx年开始的金融危机对国内外的经济增长造成较大的影响，水泥行业的生产经营从20xx年下半年开始，运行风险加大。20xx年1-11月，在国家一系列的政策刺激下，水泥行业的生产稳定增长，因此行业的销售收入大幅上升。

20xx年1-11月，水泥行业利润累计为366.18亿元，同比增长39.04%，利润继续以较快速度增长。

20xx年1-11月，水泥行业的负债总额累计为4205.02亿元，同比增长19.67%。20xx年水泥行业的负债增速上升，行业的信贷资金增长率处于近几年的高点。

20xx年1-11月，水泥行业的亏损额为44.54亿元，同比增长10.90%，行业的亏损额比上年增长不大。由于国家宏观调控政策起到有力的支撑作用，20xx年1-11月我国水泥行业的效益情况较为理想，企业的生产经营风险较低。

2005-20xx年水泥行业经营效益指标

单位：亿元，%

2005 2608.35 16.19 销售收入 增长率 利润总额 增长率 负债总额 增长率 亏损额 增长率

80.50 -38.69 2534.48 12.01 48.89 42.46 2006 3216.92 24.73 150.38 92.58 2743.93 9.11 41.69 -13.81 2007.1-11 3502.93 22.82 206.55 64.66

3018.09 12.35 35.76 -13.78 2008.1-11 4231.49 23.98 261.35 30.80 3444.87 16.18 42.09 20.82 2013.1-11 5007.21 17.21 366.18 39.04 4205.02 19.67

44.54 10.90

数据来源：国家统计局

根据国家统计局的数据，20xx年前11月全国城镇固定资产投资达168634亿元，同比增长32.1%。在基建投资大幅扩张的带动下，水泥市场逐渐见旺。前11月全国水泥产量14.93亿吨，同比增长19%。

水泥市场的旺盛需求，不但使20xx年释放的2亿吨水泥产能基本消化，也带动了行业各项经济指标的提高：20xx年前11月，国内水泥行业实现销售收入5007亿元，同比增长17.21%。实现利润总额创历史新高，达到366.18亿元，同比增长约39%。

值得注意的是，受西部投资力度加大和四川灾后重建的拉动，水泥销售收入增速较高的地区几乎都集中在西南、西北地区。其中内蒙古实现销售收入170.27亿元，同比增长55.4%；四川省实现销售收入299.5亿元，同比增长48.77%。而华东地区销售收入增速则远低于产量增速，仅为4.58%，呈现明显的区域分化现象。

虽然20xx年“大获丰收”，但水泥业未来的压力并没有减少。中国水泥协会指出，受需求和利润双双增长的刺激，20xx年国内水泥投资持续火热：前11月

行业总投资额达1505亿元，同比增长近60%。预计20xx年全年水泥投资约1650亿-1700亿元，投资额比20xx年约增加600亿-650亿元。

水泥投资的高位增长意味着后期行业的产能压力将会进一步凸显。在此之前，中央相关部委已数次“点名”指出水泥行业存在的产能过剩问题。中国水泥协会会长雷前治表示，20xx年水泥工业要加快结构调整和增长方式转变，鼓励大企业通过战略重组，进一步提高生产集中度，同时加快落后产能的淘汰，推动水泥工业又好又快发展。

二、行业盈利能力分析

从销售毛利率来看，20xx年到20xx年，水泥行业销售毛利率逐年增加，20xx年1-11月的销售毛利率较20xx年同期上升了0.87个百分点。

数据来源：世经未来整理

2005-20xx年水泥行业盈利能力指标

从销售利润率来看，20xx年到20xx年，除20xx年外，水泥行业销售利润率逐年增加，20xx年1-11月的销售毛利率较20xx年同期上升了1.14个百分点。反映出水泥行业整体生产技术水平提高而带来利润空间增大。

从资产报酬率来看，20xx年到20xx年，水泥行业的资产报酬率一直呈现上升的趋势，由20xx年的3.53%持续增长到20xx年的7.03%，增长了一倍，反映了企业较高的投入产出水平。

伴随着我国水泥行业的快速发展，国家政策的大力支持以及规范整顿力度的加强，行业的整体管理水平和盈利能力都得到了整体提升。

三、行业营运能力分析

水泥行业的营运能力指标整体呈逐步上升的趋势，运营效率逐年改善。

从应收账款周转率的变化趋势看，水泥行业的应收账款周转率比较稳定，从20xx年开始，一直呈现上升趋势，由20xx年的8.32次上升到20xx年11月的13.41次，说明水泥行业的经营水平在不断提高，企业有较强的短期偿债能力，这与水泥企业的良好的财务状况是一致的。

数据来源：世经未来整理

2005-20xx年水泥行业营运能力指标

水泥行业的产品周转率从20xx年至20xx年整体上比较稳定，变化幅度很小，维持在19-20次之间。

水泥行业的流动资产周转率由20xx年的1.99次持续增长到20xx年的2.40次，20xx年略有下降，为2.28次。水泥作为基础建设的必需品，市场的需求量较大而且相对稳定，从而促使该行业流动资产和产品的快速周转。

四、行业偿债能力分析

由于水泥行业本身的保守性，水泥行业的偿债能力一直保持相对稳定的状态，有逐步提高的趋势。

20xx年至20xx年，水泥行业的资产负债率呈逐年下降趋势，由20xx年的62.83%逐年下降至20xx年的59.02%，亏损面也有所降低，由20xx年的35.75%下降至20xx年的28.08%。虽然有所下降，但是波动范围较小，体现出行业发展的稳定性。同时，行业的利息保障倍数也是整体向上的趋势，反应了该行业有着很强的长期偿债能力。

数据来源：世经未来整理

2005-20xx年水泥行业偿债能力指标

五、行业发展能力分析

20xx年到20xx年，水泥行业的发展能力指标整体表现较好，发展势头稳定，销售收入、利润总额、资产总额和应收账款都连续保持较高的增长。

水泥行业的资产总额增长率从20xx年的10.03%持续增长达到20xx年的21.06%，因此随着投资增速的上升，行业发展的后劲会更足。

数据来源：世经未来整理

2005-20xx年水泥行业发展能力指标

第三节 20xx年水泥行业财务状况总体评价

综合以上的分析，20xx年1-11月，水泥行业的整体运行状况良好。从具体指标来看，20xx年1-11月，水泥行业的盈利能力增强；

从盈利能力看，20xx年水泥行业的销售毛利率、销售利润率和资产报酬率均比20xx年上升，分别上升0.87、1.13、0.43个百分点，盈利能力变化有所提高；

从偿债能力看，尽管20xx年水泥行业亏损面略有增加，但是负债率有所下降，利息保障倍数有所上升，因此水泥行业偿债能力略有增强；

发展能力指标中，除销售收入增速有较大幅度下滑外，应收帐款、利润总额以及资产的增速均有较大幅度增长，水泥行业发展能力有较大幅度增强；

营运能力指标中，除应收帐款增长率略有增长外，产成品周转率和流动资产增长率均有所下降，因此水泥行业营运能力有所下降。

2005-20xx年水泥行业主要财务指标对比分析

盈利能力 20xx年11月 20xx年11月 20xx年11月 20xx年 20xx年

销售毛利率（%） 13.30 14.40 15.59 15.17 16.04 销售利润率（%） 3.09 8.25 5.90 6.18 7.31 资产报酬率（%） 3.53 5.09 6.20 6.60 7.03

偿债能力 负债率（%） 62.83 61.66 60.45 59.48 59.02 亏损面（%） 35.75 28.58 27.12 27.15 28.08 利息保障倍数（倍） 2.30

2.98 3.68 3.94 4.95 发展能力 应收帐款增长率（%） 7.30 0.52 1.79 10.83 14.81 利润总额增长率（%） -38.69 92.58

64.66 30.80 39.04 资产增长率（%） 10.03 10.08 14.50 17.87 21.06 销售收入增长率（%） 16.19 24.73 22.82 23.98 17.21 营运能力

应收帐款周转率（次） 8.32 10.53 11.68 13.14 13.41 产成品周转率（次） 16.24 19.94 19.43 19.58 19.48 流动资产周转率（次） 1.99 2.20 2.36 2.40

2.28

数据来源：世经未来整理

从行业的运行趋势看，在国家一系列的政策措施持续刺激以及国民经济的快速增长的带动下，我国水泥行业也将得到快速发展。

第八章 20xx年水泥行业区域发展情况分析

第一节 水泥行业区域分布总体分析

一、行业规模区域分布

从资产分布情况看，我国水泥行业的资产排名前10位的是浙江省、河北省、山东省、江苏省、河南省、安徽省、湖北省、广东省、四川省、吉林省；前五个省市的资产合计仅占我国水泥行业总资产的32.88%；前十个省市的资产合计仅仅占到我国水泥行业总资产的59.43%；浙江省作为我国水泥行业的最大产区，资产规模最大，占全国总资产的7.05%；河北省、山东省、江苏省的资产规模比例也仅在6-7%之间。

20xx年1-11月水泥行业资产区域分布情况

排名 地区

资产总计（亿元） 同比增长（％） 比重（％） 累计比重（％） 全国 7125.26 21.06 100.00 1 浙江省 502.55 2.88 7.05 7.05 2 河北省 488.88

40.17 6.86 13.91 3 山东省 484.13 13.79 6.79 20.71 4 江苏省 446.12 5.64 6.26 26.97 5 河南省 421.28 24.07

5.91 32.88 6 安徽省 418.64 24.92 5.88 38.76 7 湖北省 418.24 42.14 5.87 44.63 8 广东省 389.90 1.28 5.47

50.10 9 四川省 352.87 40.57 4.95 55.05 10 吉林省 312.00 25.82 4.38 59.43 11 广西 272.95 26.57 3.83 63.26

14 云南省 234.29 11.78 3.29 73.64 13 辽宁省 241.08 16.10 3.38 70.35 12 内蒙 264.06 43.46 3.71 66.97

15 江西省 228.38 13.06 3.21 76.84 16 湖南省 208.52 24.58 2.93 79.77 17 重庆市 179.69 32.47 2.52 82.29 18

福建省 174.74 16.56 2.45 84.75 19 陕西省 172.74 23.87 2.42 87.17 20 新疆 159.17 32.66 2.23 89.40

数据来源：国家统计局

二、销售收入区域分布

从销售收入分布情况看，我国水泥行业销售收入排名前十的是山东省、江苏省、河南省、河北省、广东省、四川省、浙江省、安徽省、湖北省、吉林省等地；前五个省市的销售收入合计占到了全行业的38.52%，高于资产前五名的集中度（32.88%）；前十个省市的销售收入合计占到了全行业的63.50%，高于资产前十名的集中度（59.43%）。销售收入的分布情况基本与资产分布情况类似，但前十名省市的排名还是有差别，例如：浙江省水泥行业的资产规模位列第一，但销售收入排在了第7名。四川资产规模位列第九，但销售收入排到第6名。

20xx年1-11月水泥行业销售收入区域分布情况

全国 5007.21 17.21 排名 分组名称 销售收入（亿元） 同比增长（％） 比重（％） 累计比重（％）

100.00 1 山东省 541.87 5.94 10.82 10.82 2 江苏省 402.66 5.71 8.04 18.86 3 河南省 350.94 25.28 7.01

25.87 4 河北省 333.26 25.92 6.66 32.53 5 广东省 299.90 5.74 5.99 38.52 6 四川省 299.46 48.77 5.98 44.50

9 湖北省 218.77 18.66 4.37 59.15 8 安徽省 228.15 0.46 4.56 54.78 7 浙江省 286.67 -4.07 5.73 50.22

10 吉林省 217.70 18.04 4.35 63.50 11 湖南省 210.41 22.53 4.20 67.70 12 江西省 176.85 12.01 3.53 71.23 13

内蒙 170.27 55.40 3.40 74.63 14 辽宁省 168.59 25.29 3.37 78.00 15 广西 150.48 23.89 3.01 81.00 16 福建省

150.39 18.50 3.00 84.01 17 陕西省 122.23 42.59 2.44 86.45 18 云南省 113.69 31.68 2.27 88.72 19 重庆市 93.19

7.90 1.86 90.58 20 黑龙江省 76.88 33.39 1.54 92.11

数据来源：国家统计局

三、行业效益区域分布

从利润分布情况看，20xx年1-11月水泥行业利润较多的省市是山东省、四川省、河北省、河南省、吉林省、内蒙、江苏省、陕西省、安徽省、广西等；前五个省市的利润合计占到了全行业的44.02%；前十个省市的利润合计占到了全行业的66.26%。利润集中度水平高于资产和销售收入的集中度。具体的省市中，山东省、四川省、河北省、河南省的利润实现表现较好，利润都超过了30亿元；四川省、陕西省、宁夏的销售利润率都在30%以上，销售利润率水平较高。

20xx年1-11月水泥行业盈利区域分布情况

单位：亿元，％

1 山东省 全国 366.18 39.04 100.00 15.30 7.31 地区 利润总额 同比增长 比重 累计比重 资金利润率 销售利润率

39.26 9.69 10.72 10.72 21.37 7.25 2 四川省 38.06 36.48 10.39 21.12 34.24 12.71 3 河北省 34.33 61.40 9.38 30.49

20.19 10.30 4 河南省 30.45 21.49 8.32 38.81 22.13 8.68 5 吉林省 19.08 186.13 5.21 44.02 13.88 8.77 6

内蒙 18.06 94.97 4.93 48.95 29.02 10.61 7 江苏省 16.99 -9.69 4.64 53.59 10.47 4.22 8 陕西省 16.97 288.06 4.64

58.23 32.35 13.89 9 安徽省 15.95 -8.49 4.36 62.59 12.56 6.99 10 广西 13.44 76.74 3.67 66.26 18.97 8.93

11 湖北省 12.87 32.52 3.52 69.77 11.98 5.88 12 广东省 12.39 37.29 3.38 73.16 9.74 4.13 13 湖南省 12.38 39.19

3.38 76.54 24.06 5.89 14 江西省 10.85 14.64 2.96 79.50 13.83 6.13 15 新疆 10.77 15.21 2.94 82.44 20.84 17.20

18 重庆市 7.12 17 甘肃省 8.40 75.11 2.29 87.17 22.37 15.22 16 宁夏 8.93 118.83 2.44 84.88 46.85 28.25

-12.92 1.94 89.12 10.86 7.64 19 辽宁省 6.85 47.58 1.87 90.99 8.68 4.06 20 浙江省 6.67 -6.05 1.82 92.81 3.39

2.33

数据来源：国家统计局

从亏损额来看，20xx年1-11月，我国水泥行业亏损有所缓解，大部分省区市的亏损额都有下降。亏损最严重的省市分别是：广西、云南省、山西省、福建省、安徽省、广东省、北京市、海南省、上海市、贵州省；前五个省市的水泥行业亏损额占全国的32.88%，前十个省市的水泥行业亏损额占全国的42.80%。

20xx年1-11月水泥行业不同区域亏损情况对比

单位：个，%，亿元，%

亏损额排名 类型 企业个数 亏损企业 亏损面 亏损额 同比增长 比重

累计比重 全国 5103 1433 28.08 44.54 10.90 100.00 1 广西 242 131 54.13 3.58 21.58 8.05 8.05

2 云南省 191 99 51.83 3.44 -37.46 7.71 15.76 3 山西省 130 59 45.38 2.82 -5.74 6.32 22.08 4 福建省

218 98 44.95 2.55 35.17 5.73 27.81 5 安徽省 180 79 43.89 2.26 124.76 5.07 32.88 6 广东省 354 147

41.53 3.17 -14.98 7.11 39.99 7 北京市 23 9 39.13 0.34 -53.65 0.77 40.75 8 海南省 16 6 37.50 0.12

48.35 0.27 41.02 9 上海市 17 6 35.29 0.21 82.39 0.46 41.48 10 贵州省 178 59 33.15 0.59 -33.96 1.31

42.80 11 湖北省 191 62 32.46 1.98 164.90 4.45 47.25 12 浙江省 240 77 32.08 3.47 13.40 7.80 55.04

13 重庆市 142 43 30.28 0.63 73.31 1.41 56.45 14 辽宁省 215 58 26.98 1.25 13.25 2.81 59.26 15 天津市

20 5 25.00 0.39 8.90 0.87 60.13 16 陕西省 165 41 24.85 2.90 -1.31 6.51 66.64 17 甘肃省 77 18

23.38 0.13 -51.87 0.29 66.93 18 黑龙江省 83 19 22.89 0.98 -38.55 2.21 69.14 19 江苏省 306 64 20.92 3.72

43.75 8.36 77.50 20 内蒙 120 25 20.83 0.43 -33.70 0.97 78.47

数据来源：国家统计局

下面，我们将对我国水泥行业的重点区域——山东省、江苏省以及河北省分别进行详细的分析。

第二节 山东省水泥行业发展分析及预测

一、山东省水泥行业的规模及地位变化

山东水泥行业综合地位稳居全国第一。

山东水泥行业在我国水泥行业中占有举足轻重的地位。从单独的行政区划比较，山东有4514家水泥生产企业，占全国总量的19.77%，位列全国首位。20xx年1-11月，山东水泥行业销售收入和利润总额均位居全国第一，分别为541.87亿元、39.26亿元；资产规模位居全国第三，为16.82亿元。

20xx年1-11月，山东省水泥行业的运行情况表现较好，收入比重和利润比重都比20xx年有所提高，分别为10.82%、10.72%。但是资产比重有所下降，为

6.79%。

数据来源：国家统计局

2005-20xx年山东省水泥行业地位变化情况

二、山东省水泥行业经济运行状况分析

从财务指标上来看，20xx年1-11月山东水泥行业的财务指标比20xx年表现上升，山东省水泥行业的运行情况表现相对较好。

从盈利能力看，20xx年山东水泥行业的资产报酬率比20xx年略有下降，但销售毛利率和销售利润率均比20xx年上升，盈利能力变化略有提高；

从偿债能力看，20xx年山东水泥行业的负债率有所下降，亏损面有所增加，利息保障倍数略有上升，偿债能力增强；营运能力指标中，应收帐款和流动资产

的周转率均下降，产成品周转率增加，营运能力有所下滑；

在整个水泥行业发展增速趋缓下降的形势下，山东水泥行业的利润总额和销售收入增速均大幅下降，但是资产和应收帐款增速大幅上升，总体来说，山东省水泥行业的发展能力有所下滑。

2005-20xx年山东水泥行业主要财务指标对比分析

销售毛利率(%) 11.18 盈利能力 2005 2006 2007.1-11 2008.1-11 2013.1-11

11.42 13.08 13.78 14.91 销售利润率(%) 3.95 -1.23 5.62 7.00 7.25 资产报酬率(%) 4.37 8.98 8.64 11.21 10.23

偿债能力 负债率（%） 63.20 60.50 59.50 58.64 55.97 亏损面（%） 28.67 9.51 11.63 7.23 11.48 利息保障倍数（倍） 3.22 4.46 4.45

6.19 7.42 发展能力 应收帐款增长率（%） 10.64 -0.97 8.77 -4.61 41.21 利润总额增长率（%） -27.44 20.66 10.74 38.08

9.69 资产增长率（%） 9.95 4.07 14.23 -4.30 13.79 销售收入增长率（%） 15.89 17.04 8.99 9.16 5.94 营运能力

流动资产周转率（次） 2.36 3.47 3.59 4.27 3.22 产成品周转率（次） 27.23 31.47 30.60 33.39 34.12 应收帐款周转率（次） 11.62 24.86 23.90 27.81 21.47

数据来源：国家统计局

三、山东省水泥行业发展趋势预测

山东省是我国经济大省，也是我国水泥生产和消费的大省，行业收入、利润比重都在全国排名第一。资产也排名靠前。

行业政策风险明显加大的情况下，山东早已对全省水泥行业的总量和产业结构进行了调整，且动作不小。山东的水泥产品获证企业数量由20xx年底的472家下降到20xx年3月底的348家，减少了124家。其中，工艺先进的新型干法回转窑企业由41家增加到44家，工艺落后的立窑企业由372家下降到114家，大量水泥企业拆除耗能高、污染重的立窑后改造成粉磨站，全省粉磨站企业同期增加129家。

从水泥产量上看，20xx年全国水泥总产量120431万吨，山东水泥产量16384万吨，占全国总产量的13.60%。20xx年，全国水泥总产量增加到163000万吨，而山东水泥产量却下降到 14271万吨，下降了12.9%，由连续16年的全国第一下降到全国第二位（江苏省升至第一，14570万吨），在全国总产量的比重也下降到8.76%。

一直雄踞全国水泥产量第一位的山东，近年来通过山水、中联等领军企业并购重组和关停部分中小生产企业，减少企业数量，提高生产效率，持续压缩水泥

行业产能。近日，记者从山东省工业产品生产许可证办公室独家获悉，自20xx年以来，山东已淘汰落后产能近4000万吨，生产企业数量下降26.3%。在全国总产量增长35.3%的情况下，山东产量下降12.9%，在全国的总产量排名由连续16年全国第一下降到第二位。

与此同时，整个山东水泥产业的生产结构得到提升。水泥熟料产量由20xx年的10758万吨下降到20xx年的8513万吨，减少2245万吨的同时，新型干法回转窑生产的熟料由20xx年的4931万吨增加到20xx年的5569万吨，所占比重由45.86%提高到65.42%，增加近20个百分点；立窑生产的熟料由20xx年的5827万吨减少到20xx年的2944万吨，所占比重由54.14%下降到34.58%。在企业数量减少的同时，山东不断淘汰高耗能、低效率的落后水泥产能。据统计，截止到20xx年3月底，在已完成生产许可证更换的水泥企业中，有143家水泥企业拆除了232台水泥立窑，5家水泥企业拆除6台小型回转窑，淘汰落后水泥生产能力2328.4万吨。

通过换发生产许可证，20xx年-20xx年3月山东共淘汰落后水泥产能3740.8万吨。20xx年山东还将对生产许可证有效期满至今未提出换证申请的155家水泥企业逐一进行调查摸底，其中101家企业将取消生产许可证，这些不再换证的水泥企业共将淘汰142台立窑、4台小型回转窑，淘汰落后水泥产能1412.4万吨。

根据目前立窑水泥企业生产的平均能耗和各种污染排放水平测算，目前山东省水泥产业已经淘汰落后水泥生产能力3740.8万吨，每年可节电314227.2万千

瓦时，节约标准煤549.89万吨，减少粉尘排放44.89万吨，减少二氧化碳排放2805.6万吨、减少二氧化硫排放26.19万吨。

第三节 江苏省水泥行业发展分析及预测

一、江苏省水泥行业的规模及地位变化

截至20xx年11月，江苏水泥企业数量1576家，比重达6.9%，位列全国第四。20xx年1-11月，江苏水泥行业销售收入位列全国第二，达402.66亿元；资产规模位居全国第四，达446.12亿元。利润总额位也居全国第七，达16.99亿元。

20xx年1-11月，江苏省水泥行业的资产比重、收入比重和利润比重都比20xx年大幅下滑，分别下降0.94、4.09、9.10个百分点。从20xx年-20xx年江苏省水泥行业的资产比重、收入比重和利润比重均呈逐年大幅下降趋势，这说明近几年江苏省的水泥行业发展形势不甚理想。

数据来源：世经未来整理

2005-20xx年江苏省水泥行业地位变化情况

二、江苏省水泥行业经济运行状况分析

从财务指标上来看，20xx年1-11月江苏水泥行业的财务指标比20xx年表

现更差。

从盈利能力看，20xx年江苏水泥行业的销售毛利率、销售利润率和资产报酬率都比20xx年下降，盈利能力减弱；

从偿债能力看，20xx年江苏水泥行业的负债率和亏损面增加，利息保障倍数变化不大，偿债能力下降；

从营运能力看，20xx年江苏水泥行业的应收帐款周转率大幅提高，流动资产周转率下降，产成品周转率变化不大；

从发展能力看，20xx年江苏水泥行业的应收帐款和利润总额均由上年的正增长变成负增长，收入和资产增速也大幅下滑，因此江苏水泥行业的发展能力受到了严峻的考验。

2005-20xx年江苏水泥行业主要财务指标对比分析

2005 2006 2007.1-11 2008.1-11 2013.1-11

盈利能力 销售毛利率(%) 11.90 12.54 12.89 12.54 11.44 销售利润率(%) 5.55 7.78 4.58 4.61 4.22 资产报酬率(%) 7.93

6.19 5.92 6.87 5.65 偿债能力 负债率（%） 62.92 59.50 59.33 59.36 61.82 亏损面（%） 11.89 19.24

21.89 18.15 20.92 利息保障倍数（倍） 4.57 3.76 3.74 3.31 3.78 发展能力 应收帐款增长率（%） 13.47 0.98 12.93

9.13 -7.95 利润总额增长率（%） 11.10 63.20 3.55 21.85 -9.69 资产增长率（%） 16.82 4.08 8.46 12.67 5.64 销售收入增长率（%） 29.00 23.38 17.69 23.13

5.71 营运能力 应收帐款周转率（次） 21.55 14.50 14.26 16.44 18.12 产成品周转率（次） 25.44 32.38 35.90 34.77 33.61

数据来源：国家统计局

三、江苏省水泥行业发展趋势预测

（一）江苏水泥行业现状和特点

20xx年，江苏省水泥行业在国家宏观经济政策的拉动下，取得了较快的发展。1-11月份，全省水泥总产量为13355万吨，与上年同期相比增长8.5%，占全国总产量的8.97%，居全国第一。全省水泥熟料总产量为6297万吨，同比增长10.3%，占全国总产量的6.50%，居全国第四；新型干法水泥熟料总产量为4987万吨，同比增长9%，与山东并列全国第二。但与此同时，江苏水泥总产能过剩的问题也日益突出。

江苏水泥行业主要特点表现在以下3个方面。 流动资产周转率（次） 3.33 2.67 2.73 2.94 3.22

1.的水泥产能过剩不是简单的落后产能的过剩

“十一五”以来，江苏省加大了立窑淘汰力度，但其中大部分企业并未退出水泥行业，而是“变身”为水泥粉磨站，从而带来水泥粉磨产能过剩的新问题。根据近2年江苏省水泥市场供需情况预测，全省水泥年需求量为1.1亿-1.2亿吨。由于水泥粉磨能力激增，造成20xx年江苏省水泥总产量预计达1.43亿吨。如剔除出口、销往上海等因素，全省水泥过剩产量在1000万吨左右。

2.过剩在江苏各地表现程度不同

受石灰石资源分布的影响，江苏省水泥熟料产能主要集中在南京、无锡、常州、镇江、徐州5个市，其产能占全省水泥熟料总产能的90%以上。从水泥粉磨能力分布情况看，20xx年江苏全省水泥粉磨能力约为2.05亿吨，其中苏州、无锡、常州、徐州、盐城5个市的年粉磨能力分别超过2000万吨以上。因此，苏南地区及盐城、徐州等地，过剩的问题更为突出。

3.部分区域输入性水泥过剩

省份的水泥熟料挤进江苏市场，造成江苏省一些地区尤其是苏南地区出现输入性水泥过剩。地理位置看，江苏处在浙江、山东、安徽3个水泥熟料产能大省的包围之中，由于这3个省的水泥熟料具有一定的成本比较优势，每年进入江苏的水泥熟料超过3000万吨。

（二）行业结构调整成效

自20xx年以来，江苏省水泥行业的结构调整已经开始，并卓有成效。

1.立窑企业数量大幅减少

20xx年，江苏省水泥企业共328家，其中立窑企业102家，新型干法企业29家，粉磨站企业192家，特种水泥企业5家。截至20xx年年底，全省水泥企业为303家，而立窑企业仅剩下20家（其中4家已改造为JT窑，8家已停产），新型干法企业仍为29家，粉磨站企业244家，比20xx年增加27%，特种水泥企业4家。

2.落后产能淘汰速度快于新型干法产能的增加速度

20xx年，江苏省共有立窑217座，水泥熟料总产能达2170万吨。至20xx年年底，立窑个数已减少至45座，共淘汰立窑水泥熟料产能1600万吨左右，减幅近80%。与此相应，20xx年江苏共有新型干法生产线50条，水泥熟料总产能4575万吨。截至20xx年年底，全省新型干法生产线为52条，新型干法水泥熟料产能增加至5592万吨，增幅约为22%。

3.新型干法生产线的规模结构日趋合理

20xx年，江苏省已有的50条新型干法生产线中，日产4000吨以上生产线16条，日产2000-4000吨生产线17条，日产2000吨以下生产线17条。截至20xx年年底，全省共52条新型干法生产线，其中日产4000吨以上生产线23条，日产2000-4000吨生产线仍为17条，日产2000吨以下生产线已减少至12条。

4.水泥产能集中度进一步提高

20xx年江苏金峰、南方水泥、中联水泥、天山水泥、句容台泥、中国海螺、常州盘固、镇江鹤林8家企业的水泥熟料产能，大约占江苏水泥熟料总产能的70%，占新型干法熟料总产能的78%。其中江苏金峰、南方水泥、中联水泥、天山水泥4家水泥熟料产能占全省新型干法熟料总产能的54%。

但是，水泥生产规模、生产工艺及生产集中度的提升，并不能有效抑制水泥产能的过剩。尤其是20xx年，江苏省经核准已开工建设的6条新型干法水泥熟料生产线，年设计生产能力为1240万吨。这些项目全部建成投产后，江苏省新型干法水泥熟料年产量将达到6832万吨，将比20xx年增长近50%。

（三）未来行业结构调整措施

未来行业结构调整措施：加强监管，严格控制水泥产能盲目扩张

1.要加强风险意识教育，提高对“调结构”的认识

无论是地方政府、投资者，还是行业组织，都要提高水泥投资的风险意识。尤其是在一些地方，招商引资一个数亿元的水泥大项目实属不易，往往能够得到当地政府的重点支持。但是如果脱离了市场需求和工业布局的客观规律，忽视了水泥市场过剩的巨大风险，由此产生的损失也是巨大的。行业协会在宣传、贯彻国家产业政策方面要有所作为，正确引导投资者的投资方向和决策行为。

2.严格控制水泥熟料生产线的建设，坚持粉磨产能等量甚至是减量淘汰的原则

控制水泥总产能过剩，首先要严格控制水泥熟料总产能的扩张，尤其是周边省份的熟料产能。即便是生产线规模、工艺与装备、能耗指标和资源综合利用等都达到“水泥行业准入条件”，也必须进行严格控制。同时建议江苏逐步淘汰仅有单条日产2500吨（不含）以下，或数条均在日产1500吨（含）以下小型新型干法水泥熟料生产线。

3.加强地区规划布局，合理有效开发资源

苏南地区水泥产量已供大于求，不宜再新建水泥熟料生产线和新增水泥粉磨能力。徐州石灰石资源丰富，立窑已基本被淘汰，可考虑适度发展新型干法水泥。但即便如此，全省也要立足长远，把有限的资源更多地留给子孙后代。

4.加速淘汰落后的粉磨工艺

在苏南地区，水泥企业现有水泥磨均在Φ3m（含）以下，水泥年粉磨能力不足60万吨，或2008-20xx年水泥年产量不足30万吨的粉磨站；在苏北地区，水泥企业现有水泥磨均在Φ3m（含）以下，水泥年粉磨能力不足50万吨，或2008-20xx年水泥年产量不足25万吨的粉磨站，应提前做好实施关停并转的准备。

第四节 河北省水泥行业发展分析及预测

一、河北省水泥行业的规模及地位变化

河北省水泥行业在我国水泥行业中的具有重要的发展地位。

虽然20xx年河北省仅有669家水泥生产企业，企业数量仅占2.93%，但是20xx年1-11月，河北省水泥行业资产规模居全国第二，资产总额达488.88亿元；销售收入位居全国第四，为333.26亿元；利润位居全国第三，达34.33亿元。

从近几年河北省水泥行业的地位指标变化看，资产比重、收入比重、利润比重均有不同程度的上升，说明河北省水泥行业20xx年发展形势较好，在全国的地位进一步增强。

数据来源：世经未来整理

2005-20xx年河北省水泥行业地位变化情况

二、河北省水泥行业经济运行状况分析

从财务指标上来看，20xx年1-11月河北省水泥行业的财务指标比20xx年表现更好。

20xx年河北省水泥行业的销售毛利率、销售利润率和资产报酬率都比20xx年上升，盈利能力增强；

20xx年河北省水泥行业的亏损面和负债率增加，利息保障倍数上升，偿债能力下滑，存在偿债压力；

营运能力指标中，20xx年河北省水泥行业的各营运能力指标变化不大，相对稳定；

虽然整个水泥行业发展速度有所放缓，但是20xx年河北省水泥行业的发展能力大幅增强，收入、利润、应收账款一级资产增速大幅上升，增速大大超过上一年增速。这说明20xx年河北省水泥行业的发展势头很不错。

2005-20xx年河北水泥行业主要财务指标对比分析

盈利能力 年份 2005 2006 2007.1-11 2008.1-11 2013.1-11

资产报酬率(%) 5.31 6.27 8.01 8.63 9.22 销售利润率(%) 5.53 0.96 7.19 7.90 10.30 销售毛利率(%) 16.19 15.65 15.98 17.31 19.17

偿债能力 负债率（%） 61.82 61.45 61.54 56.59 59.17 亏损面（%） 24.87 23.65 20.77 18.03 20.57 利息保障倍数（倍）

2.91 3.13 4.02 4.15 5.92 发展能力 应收帐款增长率（%） 1.68 -1.39 -13.01 1.57 29.52 利润总额增长率（%） -1.70

35.54 48.21 30.44 61.40 资产增长率（%） 7.42 7.27 14.34 17.83 40.17 销售收入增长率（%） 11.61 20.89 24.96 17.73 25.92

营运能力 应收帐款周转率（次） 7.71 10.10 13.18 15.07 15.72 产成品周转率（次） 16.14 19.44 18.46 19.22 21.93 流动资产周转率（次） 2.05 2.36 2.64

2.21 2.14

数据来源：国家统计局

三、河北省水泥行业发展趋势预测

（一）总体形势较平稳

20xx年河北省水泥总体发展形势较好。近年来随着国家节能减排和淘汰落后产能政策的强力推进，全省建材工业的产业结构得到明显优化，水泥工业新型干法水泥的比例由20xx年的54%上升到20xx年的72%，增长了18个百分点。截至20xx年底，河北省已先后淘汰落后水泥产能5000万吨，涉及水泥企业200多家。其中，20xx年淘汰落后产能1971万吨。

从总体情况看，国际金融危机过后全省水泥总体发展形势企稳向好，产能控制保持良好态势，不过落后工艺淘汰力度需要进一步加大。据了解，到20xx年底全省已投产、在建的新型干法水泥熟料生产线70多条，产能7100多万吨，加上立窑熟料产能，全省熟料总产能约8000万吨。但全省还有1000多万吨落后工艺需要淘汰。

（二）产能过剩藏危机

20xx年，河北省水泥行业受国家扩大内需政策的拉动，市场需求旺盛，产品价格不断上涨。20xx年，随着国家扩大内需、促进增长措施的进一步落实，大型基建工程全面开工，加上河北省城镇化进程的加快和“三年大变样”等有利因素，水泥产品需求将得到大幅度提升。20xx年，全省建材工业预计完成工业总产值1210亿元，同比增长11%左右；完成工业增加值370亿元，同比增长11%左右。而水泥预计完成1.1亿吨，同比增长10%左右。20xx年许多大型基建工程与房地产建设高峰将重合，预计今后2-3年内，水泥行业仍将持续保持较高的景气度。

但值得注意的是，为了应对国际金融危机，河北省目前的许多基建项目都从“十二五”的规划中拿到“十一五”来做，预计2-3年之后，河北省水泥行业产能过剩的问题将会日益显现，因此水泥行业的真正危机还未到来，短时间水泥行业出现全行业亏损的可能性较小，水泥行业仍存在着巨大的市场空间。但水泥行业因为产能过剩潜伏着很大危机，水泥企业之间的竞争也将越来越激烈，水泥企业的利润在近2-3年内达到峰值后将会逐步下降。

（三）结构调整待加速

近年来，随着工业结构调整的不断加速，河北省水泥产业结构日趋完善，落后水泥产能不断退出，新型干法熟料生产线稳步推进。截至20xx年底，河北省大约有5000万吨落后水泥产能被淘汰，同时也有5000万吨新型干法水泥产能被

补充进来。20xx年，全省新型干法水泥的比重超过了70%，提前一年完成了“十一五”的结构调整目标。

虽然阶段性目标基本达到了，而新的问题也在不断出现。立窑企业改为粉磨站后，企业总体数量没有明显减少，产业集中度也没有明显提高；无证生产企业数量在逐渐上升；一些落后产能仍在运转。截止到20xx年，全省持有水泥生产许可证的企业303家，其中有62家为有效期内的旧版水泥生产许可证。此外，仍有20%多的落后产能在运转，大批小型粉磨机也在低效率生产水泥。

20xx年河北省水泥行业调整和优化产业结构，提升产业集中度有待进一步加速。河北省水泥企业应当积极延长产业链，建立混凝土搅拌站，发展混凝土、干粉砂浆等下游产品，大力发展特种水泥和高标号水泥产品，以提高产品附加值。

第九章 20xx年水泥行业企业发展情况分析

第一节 企业总体特征分析

一、总体分析

截至20xx年11月，我国水泥行业内共有规模以上企业5103家。其中大型企业22家，占0.43%；中型企业747家，占14.64%；小型企业4334家，占84.93%；没有大型企业。大中型企业的数量比例较少，小型企业数量占有较大比例。

数据来源：国家统计局

20xx年水泥行业企业规模分布情况

二、规模特征分析

（一）资产规模情况

截至20xx年11月，从水泥行业内大中小型企业的资产增长情况来看，各型企业的规模平均增速为21.06%，各型企业的资产增速差距较大，大型企业和小型企业的资产增长速度均超过30%，而中型企业资产增速仅为13.71%；从资产比重来看，小型企业资产比重达到34.53%，中型企业资产比重达到65.47%；大型企业单个企业平均资产达到40.58亿元，远远超过中小型企业的规模水平。

20xx年水泥行业内不同规模企业资产情况

企业类型 企业数量 资产总计（亿元） 同比增长（%） 比重（%） 累计比重（%）

平均资产（亿元） 全部 5103 7125.26 21.06 100.00 1.40 大型 22 892.82 31.03 12.53 12.53 40.58 中型 747 3772.37 13.71

52.94 65.47 5.05 小型 4334 2460.06 30.38 34.53 100.00 0.57

数据来源：国家统计局

（二）亏损情况

从水泥行业全国的亏损面来看，20xx年1-11月为28.08%，各型企业亏损面均较高，大型企业亏损面为18.18%，相对较低，小型企业的亏损面则相对较高，达到了28.66%，超过全国平均水平；从亏损额情况来看，小型企业的亏损总额较多，达到22.09亿元，占全国的49.60%；从亏损额的增长情况来看，20xx年1-11月我国水泥行业的亏损情况有较大程度的加重，全部规模以上企业的亏损

额较上年上升了10.90%，其中中型企业上升了91.28%，小型企业上升了17.93%，只有中型企业下降了2.32%；总体来说，水泥行业整体经营状况有所恶化，小型企业由于受产品结构，以及库存大的影响，亏损情况相对比较严重。

20xx年水泥行业内不同规模企业亏损情况

全部 5103 1433 28.08 44.54 10.90 类型 企业个数 亏损企业 亏损面（%） 亏损总额（亿元） 同比增长（%） 亏损额比重（%）

大型 22 4 18.18 3.10 91.28 6.96 中型 747 187 25.03 19.35 -2.32 43.45 小型 4334 1242 28.66 22.09 17.93

49.60

数据来源：国家统计局

（三）盈利情况

20xx年1-11月，水泥行业内所有规模企业的销售收入和利润总额都呈正增长，增长幅度均较大。而且小型企业的销售收入增长速度最高，达到21.02%，高于全国平均水平的3.82个百分点；大型企业利润总额增长速度最高，达到76.44%，高于全国平均水平的37.40个百分点。20xx年1-11月，全国水泥的平均销售利润率达39.04%，其中中型企业销售利润率高达9.98%。

20xx年水泥行业内不同规模企业盈利情况

全部 5007.21 企业类型 销售收入（亿元） 同比增长（%） 利润总额（亿元） 同比增长（%） 销售利润率（%）

17.21 366.18 39.04 7.31 大型 456.37 10.49 42.93 76.44 9.41 中型 2179.81 14.73 217.58 42.91 9.98 小型 2371.03 21.02

105.67 21.76 4.46

数据来源：国家统计局

三、所有制特征分析

（一）所有制形式众多，私营企业数量最多

根据国家统计局对于水泥行业内企业所有制形式的划分可以看出，在我国水泥行业内企业的所有制形式众多，包括：国有企业、集体企业、股份合作企业、股份制企业、私营企业、外商和港澳台投资企业等，基本涵盖了我国现存的全部企业类型。

从数量上来看，在我国的5103家规模以上水泥企业中，私营企业数量达到2656家，占比达到52.05%，在数量上占据较大比例。其余性质的水泥企业数量比重均相差不大。

数据来源：国家统计局

20xx年我国水泥行业内企业所有制类型分布

（二）股份制企业的资产扩张速度最快，私营企业资产规模最大

截至20xx年11月，我国水泥行业内，不同所有制类型企业的资产规模全部呈正增长，其中，集体企业的资产扩张速度最快，达到25.13%，集体企业的扩张速度最慢，仅为5.30%；

从资产规模比重来看，私营企业的规模占比最大，达到了24.25%；股份制企业和外商投资企业资产规模也较大，分别达到了17.96%、16.80%。

20xx年水泥行业内不同所有制企业资产情况

国有企业 534.30 全部 7125.26 21.06 100.00 所有制 资产总计（亿元） 同比增长（%） 比重（%）

16.42 7.50 集体企业 112.01 5.30 1.57 股份合作企业 89.84 14.60 1.26 股份制企业 1279.34 25.13 17.96 私营企业 1727.95 22.21 24.25

数据来源：国家统计局

（三）外商投资企业的亏损面最大，国有企业的亏损增长最快

截至20xx年11月，我国水泥行业内，各种类型的企业都有亏损企业存在，全国平均亏损面达到28.08%，其中，外商投资企业的亏损面最大，达到35.78%，私营企业的亏损面最小，为25.30%；

从亏损额来看，私营企业的亏损额最高，为13.22亿元，占总亏损额的29.68%；股份合作企业亏损额最少，仅占总额的1.21%。

从亏损额增速来看，集体企业的亏损增长最快，达到了44.06%；国有企业的亏损呈负增长，其亏损额减少29.15%。 其他 2185.02 24.75 30.67 外商和港澳台投资企业 1196.80 13.51 16.80

20xx年水泥行业内不同所有制企业亏损情况

国有企业 258 89 34.50 全部 5103 1433 28.08 44.54 10.90 100.00 类型 企业个数 亏损企业 亏损面（%） 亏损总额（亿元） 同比增长（%） 比重（%）

2.44 -29.15 5.49 集体企业 331 106 32.02 1.74 44.06 3.90 股份合作企业 108 31 28.70 0.54 0.62 1.21 股份制企业 285

93 32.63 6.63 23.64 14.87 私营企业 2656 672 25.30 13.22 26.10 29.68 外商和港澳台投资企业 218 78 35.78 8.58 -5.76 19.26

其他 1247 364 29.19 11.40 13.65 25.59

数据来源：国家统计局

（四）国有企业的利润总额增长最快，外商投资企业的盈利能力最强

截至20xx年11月，我国水泥行业内，各种不同所有制企业的销售收入都较20xx年同期有所增长，其中私营企业的销售收入增长最快，增速达20.56%；

从利润总额增速来看，国有企业的利润总额增长最快，增速达59.34%；集体企业的利润总额增长最慢，呈负增长，同比下降1.66%；

从代表盈利能力的销售利润率来看，外商投资企业的盈利能力最强，企业的运营效率最高；而集体企业的盈利能力最差，企业的运营效率最低。

20xx年水泥行业内不同所有制企业盈利情况

企业类型 销售收入（亿元）

同比增长（%） 利润总额（亿元） 同比增长（%） 销售利润率（%） 全部 5007.21 17.21 366.18 39.04 7.31 国有企业 284.06 13.88 23.60 59.34 8.31 集体企业 136.34 12.67

5.78 -1.66 4.24 股份合作企业 75.67 19.37 4.84 24.42 6.39 股份制企业 683.94 9.53 67.01 57.83 9.80 私营企业 1757.30 20.56 89.64

20.69 5.10 外商和港澳台投资企业 643.17 14.41 67.29 51.83 10.46 其他 1426.72 19.48 108.03 38.96 7.57

数据来源：国家统计局

第二节 行业内上市公司综合排名及各项指标排名

一、总体排名分析

截至20xx年底，国内水泥行业上市公司共有18家，分别是冀东水泥(000401)、祁连山(600720)、华新水泥(600801)、天山股份(000877)、海螺水泥(600585)、*ST大水(000673)、江西水泥(000789)、ST秦岭(600217)、西水股份(600291)、S巢东(600318)、赛马实业(600449)、太行水泥(600553)、尖峰集团(600668)、四川金顶(600678)、福建水泥(600802)、狮头股份(600539)、亚泰集团(600881)、四川双马(000935)。

为了更好的分析水泥行业的发展状况，共选择15个指标，对这些指标进行标准化处理，给每个指标一个权重，最后对重点企业的指标进行加权排序，得出下表中结果：

上市公司分析指标及权重

获利能力 销售毛利率(%) 0.090 类别 指标名称 权重 合计

0.36 销售净利率(%) 0.090 总资产收益率(%) 0.090 净资产收益率(%) 0.090 经营能力 应收账款周转率(次) 0.065 0.26

存货周转率(次) 0.065 股东权益周转率(次) 0.065 总资产周转率(次) 0.065 偿债能力 流动比率(倍) 0.040 0.12 速动比率(倍)

0.040 利息保障倍数(倍) 0.040 发展能力 主营业务收入增长率(%) 0.065 0.26 净利润增长率(%) 0.065 利润总额增长率(%) 0.065

数据来源：世经未来整理 20xx年上市公司企业排序

2 祁连山(600720) 75.36 1 四川双马(000935) 77.84 名次 代码及名称 总标准分 总资产增长率(%) 0.065

3 赛马实业(600449) 73.16 4 西水股份(600291) 72.72 5 冀东水泥(000401) 72.33 6 S巢东(600318) 71.51 7 江西水泥(000789) 69.48 8 太行水泥(600553)

67.87 9 海螺水泥(600585) 67.31 名次 代码及名称 总标准分 10 尖峰集团(600668) 66.93 11 亚泰集团(600881) 65.63 12

天山股份(000877) 65.60 13 华新水泥(600801) 64.57 14 狮头股份(600539) 63.11 15 福建水泥(600802) 52.28 16 ST秦岭(600217) 52.07 17 四川金顶(600678) 39.09

数据来源：世经未来整理

从上表中看出，经过排序，20xx年水泥行业中的优势企业为四川双马、祁连山水泥、赛马实业、西水股份、冀东水泥等。相对经营状况比较差的企业为四川金顶、ST大水等。

二、获利能力排名

从获利能力看，20xx年18家水泥上市公司中，赛马实业盈利能力最好，销售毛利率排名第一，达42.73%；销售净利率、总资产收益率、净资产收益率均比较高，排名靠前，分别达24.56%、12.94%、21.50%；盈利空间很大，标准分为94.23分，获利能力排名第一。

祁连山水泥盈利能力排名第二，其中销售毛利率排名第二，略低于赛马实业；总资产收益率和净资产收益率均较高，标准分为92.41分，盈利空间较好。

四川金顶和大水水泥盈利能力在18家水泥上市公司中相对较差，只有四川18 *ST大水(000673) 20.01

金顶的销售毛利率为正值，其余指标均为负值，因此他们的盈利能力非常差。

20xx年水泥行业上市公司获利能力排名

单位：%

赛马实业(600449) 42.73 24.56 12.94 21.50 94.23 1 名称 销售毛利率 销售净利率 总资产收益率 净资产收益率 标准分 排名

祁连山(600720) 42.05 16.60 10.26 19.31 92.41 2 四川双马(000935) 24.30 29.03 21.44 49.52 92.40 3 西水股份(600291) 24.59 52.09 10.81 12.22 86.44

4 冀东水泥(000401) 31.71 14.18 5.73 14.71 85.99 5 海螺水泥(600585) 28.53 14.18 7.90 12.32 85.73 6 亚泰集团(600881) 28.96 12.19 4.48

10.67 84.13 7 天山股份(000877) 26.40 8.53 5.06 25.31 83.88 8 华新水泥(600801) 23.54 7.25 3.96 10.99 81.68 9 太行水泥(600553) 17.13

3.80 3.48 8.48 78.81 10 尖峰集团(600668) 15.26 5.58 3.84 7.73 78.28 11 江西水泥(000789) 18.14 2.31 1.36 6.20 78.05 12

狮头股份(600539) 17.69 0.16 0.07 0.10 76.98 13 名称 销售毛利率 销售净利率 总资产收益率 净资产收益率 标准分 排名 S巢东(600318) 13.99 0.87

0.39 1.22 75.76 14 福建水泥(600802) 12.52 -8.37 -3.19 -6.59 72.96 15 ST秦岭(600217) 14.19 -52.40 -18.03 -122.73 61.13 16 四川金顶(600678)

13.04 -87.09 -29.81 -411.49 43.52 17 *ST大水(000673) -22.09 -1114.57 -22.75 -626.52 3.44 18

数据来源：世经未来整理

三、经营能力排名

从营运能力看，20xx年运营能力最强的是巢东水泥，它的存货周转率排名第一，其余经营指标也比较高，标准分为79.93分，因此该公司运营能力比较强。

四川双马和江西水泥的标准分均达到70分以上，营运能力均较强。

营运能力相对较差的是大水水泥，它的应收账款周转率、股东权益周转率和总资产周转率较低，均在1次左右，存货周转率也仅为1.20次，计算出的标准分仅为13.35分。该企业的营运能力较差，将会影响到企业的发展和短期偿债。

20xx年水泥行业上市公司经营能力排名

单位：次

S巢东(600313) 0.00 10.37 1.41 名称 应收账款周转率 存货周转率 股东权益周转率 总资产周转率 标准分 排名

0.44 79.93 1 四川双马(000935) 125.00 6.16 2.35 0.73 79.29 2 江西水泥(000739) 31.57 5.39 2.77 0.59 74.53 3 太行水泥(600553) 13.68

7.30 2.33 0.92 64.45 4 海螺水泥(600535) 56.24 3.33 0.93 0.56 63.40 5 天山股份(000377) 25.35 6.52 3.68 0.59 59.47 6

华新水泥(600301) 31.24 3.61 1.60 0.55 59.16 7 尖峰集团(600663) 11.47 3.46 1.42 0.64 53.27 8 祁连山(600720) 13.61 4.40 1.54 0.61 49.93

9 四川金顶(600673) 6.08 5.27 4.46 0.34 47.67 10 赛马实业(600449) 25.42 4.91 0.96 0.53 47.45 11 冀东水泥(000401) 27.76 5.58 1.10

0.40 46.40 12 福建水泥(600302) 27.35 5.63 0.93 0.33 45.33 13 ST秦岭(600217) 6.04 4.07 -6.06 0.34 44.96 14 狮头股份(600539) 5.46

4.42 0.54 0.45 39.41 15 亚泰集团(600331) 22.65 1.97 0.99 0.36 35.36 16 西水股份(600291) 19.70 4.77 0.31 0.21 35.71 17

*ST大水(000673) 0.06 1.20 0.26 0.02 13.35 18

数据来源：世经未来整理

四、发展能力排名

从发展能力综合排名来看，20xx年发展能力最强的企业是冀东水泥，标准分达95.29分，其主营业务收入增长最快，达到了51.85%，净利润增长率、利润总额增长率和总资产增长率也位居水泥行业前列。

西水股份发展能力排名第二，其净利润增长率、利润总额增长率和总资产增长率均位居水泥行业第一，分别达到了1230.17%、1274.26%、95.29%。

发展能力最差的企业是四川金顶，除主营业务收入有所增长之外，其净利润、利润总额、总资产都出现很大幅度下降，因此该企业的发展潜力很差。

福建水泥发展能力也较差，除总资产有较大增长之外，它的主营业务收入、利润总额和总资产也都大幅度下降。

20xx年水泥行业上市公司发展能力排名

单位：%

冀东水泥(000401) 51.85 125.90 122.96 69.72 95.29 1 名称 主营收入增长率 净利润增长率 利润总额增长率 总资产增长率 标准分 排名

亚泰集团(600881) 35.82 129.50 157.04 34.19 祁连山(600720) 34.05 128.45 104.87 38.51 86.42 3 西水股份(600291) 19.28 1230.17 1274.26 95.29 94.30 2

85.93 4 S巢东(600318) 13.84 105.71 105.61 20.75 79.61 5 尖峰集团(600668) 10.97 144.35 131.74 10.71 77.26 6 四川双马(000935) 21.62 292.30

169.45 -1.29 76.91 7 赛马实业(600449) 30.86 65.02 72.97 68.48 74.44 3 江西水泥(000789) 49.34 34.90 50.53 48.66 73.65 9 太行水泥(600553)

34.72 113.71 99.68 6.98 71.52 10 天山股份(000877) 17.78 88.66 46.90 31.05 65.20 11 华新水泥(600801) 8.77 8.81 24.21 36.09 63.86 12

狮头股份(600539) 11.10 -57.59 296.31 1.35 ST秦岭(600217) -14.63 8.35 10.33 0.09 53.02 14 海螺水泥(600585) 3.18 35.96 37.92 10.85 58.52 13

50.55 15 *ST大水(000673) -91.06 49.18 49.18 -40.33 32.77 16 福建水泥(600802) -6.74 -2016.75 -1914.89 45.62 30.59 17 四川金顶(600678) 21.15 -2640.83

-837.60 -17.63 23.81 18

数据来源：世经未来整理

五、偿债能力排名

偿债能力是评价上市公司的又一个重要指标。一般认为流动比率和速动比率越高、利息保障倍数越高，则偿债能力越强。

偿债能力最强的企业是狮头股份，它的流动比率和速动比率都很高，利息保障倍数较低，因此该企业的短期偿债和长期偿债能力较强，负债的风险较低。

其次，西水股份偿债能力排名第二，它的流动比率和速动比率、利息保障倍数都较高，标准分在65分左右。

偿债能力相对较差的企业是江西水泥和巢东水泥，其流动比率均在1倍以下。因此这些企业的短期偿债和长期偿债能力相对较弱，负债的风险稍高。

20xx年水泥行业上市公司偿债能力排名

西水股份(600291) 1.26 1.06 31.44 64.99 2 狮头股份(600539) 2.60 2.27 -0.27 100.00 1 名称 流动比率(倍) 速动比率(倍) 利息保障倍数(倍) 标准分 排名

福建水泥(600802) 0.77 0.61 -0.21 52.14 5 祁连山(600720) 1.64 1.37 7.17 55.40 4 赛马实业(600449) 1.56 1.38 17.95 62.88 3

*ST大水(000673) 0.46 0.44 -10.88 45.70 6 四川金顶(600678) 0.29 0.22 -7.21 40.31 7 海螺水泥(600585) 0.84 0.66 13.56 39.60 3 ST秦岭(600217)

0.21 0.14 -2.74 38.20 9 冀东水泥(000401) 0.97 0.84 5.71 37.78 10 太行水泥(600553) 0.92 0.73 4.40 34.55 11 四川双马(000935) 0.68

0.48 11.11 33.07 12 亚泰集团(600881) 0.81 0.54 4.85 30.64 13 尖峰集团(600668) 0.72 0.58 3.70 29.24 14 华新水泥(600801) 0.59 0.45

4.72 26.48 15 天山股份(000877) 0.54 0.41 4.20 24.84 16 江西水泥(000789) 0.58 0.40 2.40 23.74 17 S巢东(600318) 0.53 0.44 1.16

22.83 18

数据来源：世经未来整理

第三节 四川双马发展情况分析

一、企业简介

四川双马水泥股份有限公司是以四川双马水泥(集团)有限公司为主，由四川双马水泥(集团)有限公司与成都市建筑材料总公司、四川矿山机器厂、广旺矿务局、四川省信托投资公司共同发起，经批准于19xx年10月20日设立的股份有限公司。主发起人四川双马水泥(集团)有限公司前身为江油水泥厂，始建于19xx年，是我国一五期间156个重点建设项目之一，是国家大型水泥生产基地。19xx年12月经四川省现代企业制度试点工作领导小组批准，将四川省江油水泥厂改组为国有独资的四川双马水泥(集团)有限公司，20xx年6月更名为四川双马投资集团有限公司。

二、股权关系结构图

截至20xx年12月31日，四川双马的控股股东是拉法基瑞安（四川）投资

有限公司，持股数为18146.02万股，持股比例是56.81%。

四川双马前十大股东

截止日期：20xx年12月31日

2 吕立芬 179.26 0.56 流通A股 1 拉法基瑞安（四川）投资有限公司 18146.02 56.81 国有法人股 序号 股东名称 持股数（万股） 持股比例（%） 股份性质

6 米亚西 134.12 5 张李露 148.83 0.47 流通A股 4 罗志文 154.19 0.48 流通A股 3 郑新祥 170.03 0.53 流通A股

0.42 流通A股 7 上海金宏浦投资管理有限公司 101.85 0.32 流通A股 8 胡元明 99.99 0.31 流通A股 9 吕玉清 90 0.28 流通A股 10

成都建材集团有限公司 66.01 0.21 流通A股

数据来源：上市公司年报

三、主导产品及经营状况分析

20xx年四川双马整体业绩快速增长，营业总收入7.24亿元，营业利润0.98亿元，营业毛利率为13.50%，分别较上年度增长21.68%、139.02%、97.08%。

20xx年四川双马主导产品水泥业务稳健增长，20xx年四川双马水泥收入7.01亿元，占公司业务收入的96.82%，比上年增长1.3亿元；20xx年四川双马水泥利润总额为0.82亿元，占公司业务总利润的83.67%，比上年增长0.54亿元；20xx年四川双马水泥业务毛利率为11.72%，比上年增加6.79个百分点。

2007-20xx年四川双马主营收入构成情况

单位：亿元、%

项目名称 主营业务收入 主营业务成本 主营业务利润 毛利率 20xx年全年 水泥 7.01 6.19 0.82 11.72 电 0.23 0.08 0.16 66.79 合计 7.24

6.26 0.98 13.50 20xx年全年 水泥 5.71 5.43 0.28 4.93 电 0.25 0.12 0.13 51.34 合计 5.95 5.55 0.41

6.85 20xx年全年 水泥 5.18 8.03 -2.85 -54.99 电力 0.34 0.23 0.12 33.63 合计 5.52 8.26 -2.73 -49.46

数据来源：上市公司年报

四、财务情况分析

20xx年四川双马的获利能力比20xx年大幅提升，除销售毛利率增长较小外，其他各项获利指标均大幅增长，例如销售净利率由20xx年的9%迅速增长至20xx年的29.03%，销售净利率翻了3倍多，这主要是受益于20xx年水泥市场环境的良好发展；由于生产经营比较理想，公司的经营能力也得以提高；在利润实现顺畅的情况下，四川双马的偿债能力有所提高；在生产经营良好发展的情况下，四川双马的发展能力也得到了大幅提升，各项指标均有大幅增长。因此，从长远看，四川双马的发展前景非常好。

2005-20xx年四川双马财务状况

时间 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2013-12-31

获利能力 销售毛利率(%) 14.17 10.93 3.98 22.60 24.30 销售净利率(%) 2.17 -18.01 -56.81 9.00 29.03 总资产收益率(%)

0.78 -9.28 -31.01 5.77 21.44 净资产收益率(%) 1.72 -33.69 0.00 27.84 49.52 经营能力 应收账款周转率(次) 3.92

5.72 9.04 40.29 125.00 存货周转率(次) 5.08 7.24 7.63 5.07 6.16 股东权益周转率(次) 0.80 1.45 3.60 6.29 2.35 总资产周转率(次) 0.36 0.52

0.55 0.64 0.74 偿债能力 流动比率(倍) 0.88 0.65 0.42 0.66 0.68 速动比率(倍) 0.64 0.53 0.29

0.47 0.48 利息保障倍数(倍) 2.63 -2.55 -7.83 3.23 11.11 资本结构 资产负债比率(%) 49.90 68.72 94.53 74.90

49.89 股东权益比率(%) 45.04 26.76 -0.36 19.50 43.57 发展能力 主营业务收入增长率(%) -13.62 48.47 -4.85 7.08 21.62

利润总额增长率(%) 120.86 -723.82 -179.19 125.59 169.45 净利润增长率(%) 110.92 -1332.35 -200.10 116.96 292.30 营业利润增长率(%) 89.06 -1836.21 -144.70 110.79 179.68

净资产增长率(%) 2.59 -36.94 -101.00 6234.45 120.57 总资产增长率(%) 0.62 6.12 -25.47 13.40 -1.29

数据来源：上市公司年报

五、企业经营策略和发展战略分析

（一）经营策略：由单一水泥市场向多方面发展

四川双马水泥股份有限公司坚持“诚信自立、开拓奉献”的企业精神，走综合发展模式，现已由单一的水泥生产企业发展成为一个集水泥制造、水泥制品、

包装制品、水力发电、新型建材和物资仓储于一体的综合性企业。公司资产总额达到13亿元，公司现有控股子公司15个，被列入全国512户重点企业，四川省37户扩张型企业和80户重点优势企业。

（二）发展战略：资产重组带来利润提升

拉法基向四川双马注入水泥资产，四川双马在20xx年将实现资产重组。拉法基都江堰公司是拉法基集团在国内最大的生产基地，凭借优秀的生产运营和市场管理能力，公司一直保持良好盈利水平，09 年公司实现销量330 万吨，单吨销售净利在100 元/吨左右，远高于国内华东、中南等中、东部地区；2014 年拉法基都江堰将有第3 线在年中投入生产，预计将增加销量80 万吨，同时公司作为四川灾区企业在2014 年还将享有以前年度的所得税返还优惠，因此虽然2014 年拉法基都江堰不再享有地震保险赔付带来的营业外收入，预计其全年净利润仍将在4.7 亿元左右，基本与2013 年持平。拉法基都江堰仍将是公司资产重组完成后盈利能力最突出的核心资产。

资产重组完成后，四川双马到2015 年的水泥销量将达到850 万吨左右，较公司目前江油本部及宜宾生产线的生产能力增加3 倍以上。四川水泥市场虽然短期由于供给增长过快将使该区域面临一定过剩压力，但考虑到公司重组完成后在四川的良好战略布局以及大股东拉法基的管理支持效应，长期来看公司仍是四川水泥市场的最有力竞争者

六、SWOT分析

四川双马SWOT分析表

20xx年四川双马的获利能力和发展能力比20xx年大幅提升，市场竞争优势（S） 劣势（W） 力大幅增强。

四川双马营业总收入仅为7.24亿元，远远低于冀东水泥、祁连山水泥、赛马实业等国内龙头企业，市场占有率相对较小，竞争能力处于劣势。

四川灾后重建需要大量水泥，这给四川双马带来了良好的市场机会。 近年来国内水泥市场扩张加速，导致产能过剩，市场竞争激烈，对四川机会(O) 威胁（T） 双马将会造成很大威胁。

资料来源：世经未来整理

七、企业竞争力评价

四川双马在产品质量方面构建了较强的核心竞争力。公司坚持“以科学的管理，优良的品质，周到的服务，满足用户的需求”的质量方针，建立健全规范的生产工艺管理体系和质量管理体系，严格按照ISO9000标准组织管理生产。现有水泥生产能力300万吨以上。目前是四川省最大的水泥生产企业。

四川双马在品牌方面构建了较强的核心竞争力。公司生产的“双马牌”水泥，质优价廉，深受广大用户的喜爱，广泛用于国防、电力、水利、交通、能源、铁路、城建等重点工程建设项目，产品销往全国各地。“双马牌”水泥被评为“四川省名牌产品”、“国家质量认证产品”和“国家质量免检产品”。

四川双马在荣誉方面构建了较强的核心竞争力。公司先后荣获全国用户满意企业、全国质量管理先进单位、全国建材系统先进集体、全国520户重合同守信用先进单位、四川省最佳文明单位、四川省重合同守信用先进单位、四川省非金属矿物制品工业企业最大市场份额首强等荣誉称号。

第四节 祁连山水泥股份有限公司发展情况分析

一、企业简介

甘肃祁连山水泥集团股份有限公司是国家支持的12户重点水泥企业之一，是全省最大的水泥生产企业、西北地区特种水泥生产基地。公司于19xx年，在“一五”时期国家重点建设项目之一的永登水泥厂的基础上改制设立，是甘肃省第二家上市公司。股票简称“祁连山”，股票代码600720。

20xx年祁连山水泥生产能力达800万吨，20xx年一季度将达到1000万吨；总资产46亿元；销售收入24.38亿元。20xx年可生产的水泥品种达21个，是全国品种最全、质量最优的水泥企业之一。公司先后荣获“五一劳动奖状”、“甘肃省优秀企业”、“全国文明单位”、“全国建材百强企业”等荣誉称号。

二、股权关系结构图

截至20xx年12月31日，祁连山水泥的控股股东是甘肃祁连山建材控股有限公司，持股数为6071.24万股，持股比例是12.78%。

公司前十大股东如下表：

祁连山前十大股东

截止日期：20xx年12月31日

股东名称 持股数(万股) 占总股本比例(%) 股份性质

1 甘肃祁连山建材控股有限公司 6071.24 12.78 流通A股 2 中国中材股份有限公司 5639.73 11.88 国有法人股、流通A股 3 中国工商银行－诺安价值增长股票证券投资基金 989.8 2.08 流通A股 4 中国光大银行股份有限公司－光大保德信量化核心证券投资 826.54 1.74

流通A股 5 万盛基业投资有限责任公司 800 1.68 境内法人股 6 刘洁 800 1.68 流通A股 7 交通银行－博时新兴成长股票型证券投资基金 800 1.68 流通A股 8 北京瑞丰投资管理有限公司

800 1.68 境内法人股 9 招商银行股份有限公司－光大保德信优势配置股票型证券投资基金 793.46 1.67 流通A股 10 中国建设银行－工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金 614.07 1.29 流通A股

数据来源：公司年报

三、经营状况分析

20xx年祁连山水泥的获利能力大幅提高，20xx年祁连山水泥销售毛利率

42.05%，比20xx年提高3.94个百分点；销售利润率16.60%，比20xx年提高6.86个百分点；总资产收益率10.26%，比20xx年提高4.56个百分点，这受益于水泥行业市场需求的扩大；经营能力保持稳定，除股东权益周转率有所下降外，其他指标均有不同程度的增长；在利润实现顺畅的情况下，祁连山水泥的偿债能力大幅增强，各项偿债指标成倍增长；由于生产经营状况较好，祁连山水泥的发展能力也大幅提高，主营业务收入、营业利润、净利润、利润总额等指标的增速均成倍增长。因此，从长远看，祁连山水泥的发展前景非常好。

2005-20xx年祁连山水泥财务状况

获利能力 报告期 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2013-12-31

销售毛利率(%) 24.81 24.58 25.92 38.11 42.05 销售净利率(%) 0.76 0.69 0.44 9.74 16.60 总资产收益率(%) 0.29 0.30 0.21 5.70 10.26

应收账款周转率(次) 4.33 5.59 6.63 10.37 18.61 经营能力 净资产收益率(%) 0.68 0.78 0.60 16.82 19.31

存货周转率(次) 3.65 4.12 4.10 4.04 4.90 股东权益周转率(次) 0.89 1.14 1.39 1.86 1.55 总资产周转率(次) 0.38 0.43 0.47 0.59 0.62

偿债能力 流动比率(倍) 0.59 0.67 0.57 0.64 1.64 速动比率(倍) 0.43 0.50 0.40 0.48 1.37 利息保障倍数(倍) 1.39

1.54 1.57 3.57 7.17 资本结构 资产负债比率(%) 55.36 58.70 59.53 63.97 49.94 股东权益比率(%) 39.56 36.47

31.15 31.84 45.74 发展能力 主营业务收入增长率(%) 25.91 26.11 18.89 31.97 51.85 营业利润增长率(%) -28.55 174.54 114.35

9.26 191.85 净利润增长率(%) -10.68 64.59 73.09 19.69 125.90 利润总额增长率(%) -7.14 70.06 80.03 16.89 122.96 净资产增长率(%) 1.49 10.15 11.05 122.63

12.86 总资产增长率(%) 9.54 2.99 21.03 55.13 69.72

数据来源：上市公司年报

四、主导产品分析

20xx年祁连山销售水泥692万吨，增长10%；平均出厂价355元左右，同比增长23%。20xx年四季度水泥毛利呈现季节性下降至39.8%，比三季度回落5个百分点，但仍比上年同期提高4.6个百分点。

20xx年，祁连山实现水泥销售收入22.76亿元，占整个主营业务收入的93.36%；水泥业务实现利润10.05亿元，占整个主营业务利润额的97.29%，毛利率达到了44.16%，远远超过商品熟料和商品混凝土的毛利率。

其次，祁连山公司还从事商品熟料和商品混凝土的生产和销售，但比重较低。

2007-20xx年祁连山水泥主营收入构成情况

单位：亿元、%

商品熟料 0.61 0.52 0.09 水泥 22.76 12.71 10.05 44.16 20xx年 项目名称 主营业务收入 主营业务成本 主营业务利润 毛利率

14.57 商品混凝土 1.01 0.82 0.19 18.97 合计 24.38 14.05 10.33 42.38 20xx年 水泥 16.56 9.98 6.58 39.98

商品熟料 0.72 0.62 0.10 11.58 商品混凝土 0.84 0.73 0.11 11.99 合计 18.12 11.33 6.80 37.49 20xx年 水泥 11.29

8.16 3.13 27.71 商品熟料 0.47 0.44 0.03 6.79 商品混凝土 0.71 0.63 0.08 11.33 其他 0.09 0.08 0.02 18.39

合计 12.57 9.31 3.26 25.92

数据来源：上市公司年报

五、企业经营策略和发展战略分析

（一）经营策略：新建与并购两条腿走路

按照甘肃“工业强省”战略五年规划，祁连山水泥制订的“十一五”战略目标为水泥产能超过1500万吨。公司投资建设的青海日产3000吨项目20xx年已经建成投产，成县、甘谷项目20xx年已经年底建成，永登和青海日产5000吨项目、漳县日产3000吨项目20xx年已经开工建设。20xx年3月公司投资新建的陇南和甘谷两条年产120万吨（日产3000吨）新型干法水泥生产线工程一次性点火投产成功，预计3月下旬首批水泥可投放市场。陇南3000t/d新型干法水泥生产线工程（含纯低温余热发电站和矿山建设）为公司20xx年定向增发募集资金项目之一，建设地点为甘肃省陇南市成县抛沙镇；甘谷项目建设地点为甘肃省天水市甘谷县大像山镇。上述两条生产线建成投产后，每年新增产能240万吨，公司总产能规模将超过1000万吨。

通过收购主要生产基地子公司的少数股东股权，并对老生产线的人员进行分流，公司的治理结构及人员负担得到改善。

祁连山水泥公司20xx年产能800万吨，20xx年一季度将达到1000万吨，有望提前一年实现20xx年产能超过1500万吨、销售收入超过50亿元、实现利税10亿元的战略目标。

（二）发展战略：突出主业、做大做强

公司将继续坚持“突出主业、做大做强”的发展战略，努力实施“两圈一带”的区域市场布控战略。即：努力构建以兰州为中心的陇中水泥产业圈、以西宁为中心的青海海东水泥产业圈和以平凉、庆阳、天水、陇南为一线的陇东南水泥产业带。

祁连山水泥公司继续秉承“浇铸真诚、凝固永恒”的经营理念，锐意进取、开拓创新，深化改革、规范运作，形成永登、平凉、天水、红古和西宁五大水泥生产基地和兰州、平庆、陇东南、青藏和河西五大区域销售市场，构建以水泥系列产品为主，同时涉足新型建材、耐磨材料、水泥设备安装、证券投资等多个领域的产业格局，实现生产经营和资本运营综合一体化战略。

六、SWOT分析

祁连山水泥SWOT分析表

优势（S） 劣势（W） 公司在建及储备项目较多，产能增长明显。根据公司已有生产线及各在建生产线进展，预计公司20xx年水泥产量1500万吨。作为甘肃的水泥龙头企业，其规模效应进一步显现，竞争优势进一步增强。20xx年公司产品价格在旺季将会出现季节性上涨，但总体平稳。

20xx年较高的毛利水平在20xx年前三季度将可以维持，四季度以后，价格将面临一定压力。

未来甘肃、青海特别是祁连山市场范围内的投资规模非常巨大，且项目机会(O) 威胁（T） 施工工期均较长。祁连山是两省中唯一一家国家重点支持的大型水泥企业，产能规模明显高于其他竞争对手，共将直接受益于甘、青地区的重点项目建设。另外青海玉树地震将对甘肃水泥的需求增长起到一定的推动作用。

公司所处的甘肃、青海区域市场内，2013-20xx年两年将投放较多产能。从20xx年下半年开始，区域市场竞争将加剧。

资料来源：世经未来整理

七、企业竞争力评价

祁连山水泥在品牌方面构建了较强的核心竞争力。公司拥有“祁连山”和“鸳鸯”两枚甘肃省著名商标，其中“祁连山”牌系列水泥为国家免检产品。

祁连山水泥在市场占有率方面构建了较强的核心竞争力。公司是甘肃、青海区域市场内的龙头水泥企业。从20xx年的120万吨年产能起步，通过新建产能与并购，到20xx年底，祁连山水泥产能达到800万吨，成为甘肃省最大的水泥企业和西北地区特种水泥生产基地。按照公司的产能扩张规划，20xx年公司产能将达到1500万吨，在甘肃、青海市场的占有率超过50%。

第五节 赛马实业发展情况分析

一、企业简介

宁夏赛马实业股份有限公司是于19xx年12月4日以发起方式设立的股份有限公司。公司注册资本19513.39万元，注册地址银川市西夏区新小线二公里处，主营水泥制造、销售，水泥制品、水泥熟料的制造与销售。股票简称“赛马实业”，股票代码600449。

截止20xx年12月底，公司总资产43.12亿元，净资产21.82亿元。公司现下设宁夏中宁赛马水泥有限公司、宁夏石嘴山赛马水泥有限公司、固原市六盘山水泥有限责任公司、乌海赛马水泥有限责任公司、中材青海水泥有限责任公司、宁夏赛马混凝土有限公司、中材甘肃水泥有限责任公司、宁夏青铜峡水泥股份有

限公司、天水中材水泥有限责任公司等6家全资子公司和3家控股子公司。

公司主业水泥具有年产707万吨的生产能力，其中公司本部260万吨，宁夏青铜峡水泥股份有限公司230万吨、宁夏中宁赛马水泥有限公司130万吨、宁夏石嘴山赛马水泥有限责任公司50万吨、固原市六盘山水泥有限责任公司37万吨，公司其它主营水泥的子公司现处于项目建设期。公司水泥生产技术全部采用新型干法生产工艺。

二、股权关系结构图

截至20xx年12月31日，赛马实业的控股股东是宁夏建材集团有限责任公司，持股数为6975万股，持股比例是35.74%。

赛马实业前十大股东

截止日期：20xx年12月31日

序号 股东名称 持股数（万股） 持股比例（%） 股份性质

4 海通－中行－FORTISBANKSA/NV 140 3 宁夏共赢投资有限责任公司 225 1.15 流通A股 2 李凤英 337.92 1.73 流通A股 1 宁夏建材集团有限责任公司 6975 35.74 国有法人股、流通A股

0.72 流通A股 5 北京龙天陆房地产开发有限公司 135.46 0.69 流通A股 6 中国工商银行－中银持续增长股票型证券投资基金 111.46 0.57 流通A股 7 中国银行－华宝兴业动力组合股票型证券投资基金 63 0.32 流通A股 8

北京朝来天陆置业有限责任公司 59.4 0.3 流通A股 9 卞孜真 54.86 0.28 流通A股 10 卢晓亮 54.93 0.28 流通A股

数据来源：上市公司年报

三、主导产品及经营状况分析

20xx年年报显示，赛马实业公司整体业绩平稳增长，营业总收入18.03亿元，营业利润7.72亿元，毛利率为42.84%，分别较上年度增长36.80%、43.50%、

9.96%。营业利润增速继续保持向上。20xx年公司营业利润增速为122.58%,同时20xx年四个季度单季营业利润增速一直保持稳定向上态势，从第1季度-199.22%的增速，上升至第4季度的249.73%的增速。其主要原因是：1、由于房地产市场和重点铁路公路的建设使得宁夏区域内水泥需求旺盛，作为区域龙头企业在销售量价齐升。20xx年水泥销售综合价格为346.94元/吨，同比增长17.40%；20xx年销量为521.70万吨，同比增长24.42%。2、单价的上涨和煤炭价格的逐步回落提升毛利率水平。公司20xx年毛利率为42.84%，同比提升3.77个百分点。3、期间费用率下降。20xx年公司期间费用率为16.47%，同比下降7.67个百分点。其中销售费用率下降3.69个百分点，管理费用率下降1.41个百分点，财务费用率下降2.56个百分点。

20xx年赛马实业公司主导产品水泥业务稳健增长，水泥销售收入为17.61亿元，水泥营业利润7.62亿元，毛利率为43.24%，分别较上年度增长28.26%、41.90%、10.53%。另外赛马实业公司还有很小的一部分商品混凝土业务。

2007-20xx年赛马实业主营收入构成情况

单位：万元、%

项目名称 主营业务收入 主营业务成本

主营业务利润 毛利率 20xx年全年 水泥 17.61 10.00 7.62 43.24 商品混凝土 0.42 0.31 0.11 25.83 合计 18.03 10.31 7.72 42.84

20xx年全年 合计 13.81 8.43 5.38 38.96 熟料 0.08 0.07 0.01 10.35 水泥 13.73 8.36 5.37 39.12 20xx年全年

数据来源：上市公司年报 合计 9.55 6.73 2.81 29.47 熟料 0.61 0.55 0.06 9.73 水泥 8.94 6.19 2.75 30.81

四、财务情况分析

20xx年赛马实业的获利能力比20xx年有小幅提高，各项指标均有小幅上升，这主要受益于20xx年水泥市场环境的稳定发展；由于生产经营较为理想，对公司的经营能力保持较为稳定的状态；在利润实现较为顺畅的情况下，赛马实业的偿债能力保持稳定；尽管20xx年我国水泥市场环境稳定发展，但是赛马实业的发展能力却有较大幅度的下降，各项指标均有较大幅度的下滑，但还是保持正增长，因此如果赛马实业不能改善经营状况的话，其发展前景是值得担忧的。

2005-20xx年赛马实业财务状况

获利能力 时间 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2013-12-31

销售毛利率(%) 31.15 21.47 30.73 38.67 42.73 销售净利率(%) 10.42 6.01 9.13 19.48 24.56 总资产收益率(%) 4.26 2.70 5.61 12.53 12.94

应收账款周转率(次) 3.69 3.53 5.55 10.87 25.42 经营能力 净资产收益率(%) 8.46 5.82 12.57 16.14 21.50

存货周转率(次) 2.62 3.02 4.87 5.08 4.91 股东权益周转率(次) 0.83 0.99 1.44 1.17 0.97 总资产周转率(次) 0.41 0.45 0.61 0.64 0.53

偿债能力 流动比率(倍) 0.87 0.70 0.75 1.61 1.56 速动比率(倍) 0.56 0.47 0.59 1.30 1.38 利息保障倍数(倍) 4.88

2.92 4.60 6.23 17.95 资本结构 资产负债比率(%) 47.08 45.59 52.22 32.48 49.40 股东权益比率(%) 45.05 45.87

39.92 65.22 47.96 发展能力 主营业务收入增长率(%) 22.92 23.91 56.78 44.54 30.86 营业利润增长率(%) -41.99 -92.26 2896.14

177.98 122.58 净利润增长率(%) -7.13 -28.55 138.25 208.25 65.02 利润总额增长率(%) 7.56 -26.18 167.47 139.10 72.97 净资产增长率(%) 5.73 3.89 10.24 140.04

23.90 总资产增长率(%) 27.04 2.02 26.69 46.91 68.48

数据来源：上市公司年报

五、企业经营策略和发展战略分析

经营策略：新建产能提升竞争力。20xx年赛马实业公司产能释放较多。20xx年公司熟料产能增加主要依靠控股子公司青水股份6月份投产的一条2500T/D生产线。20xx年，公司预计将有银川2500T/D、青水2000T/D、乌海2500T/D、天水中材2500T/D及甘肃中材4500T/D等生产线投产，产能进入集中释放期，这将进一步提高赛马实业在宁夏的市场占有率和市场竞争力。

六、SWOT分析

赛马实业SWOT分析表

20xx年产能释放提升公司业绩。公司20xx年公司将有5条熟料生产线优势（S） 劣势（W） 在年初和上半年投产，合计产能达到527万吨，较20xx年总产能增长101%，公司进入产能释放的集中年。

作为宁夏地区的水泥龙头企业，受益于区域内的基础设施工程的建设，机会(O) 威胁（T） 赛马实业20xx年发展能力下降幅度较大，发展速度有所下降。 而这些建设项目一般持续两到三年，虽然区域固定资产投资增速有回落态势，但是依然保持较高增速，区域未来水泥需求仍将保持较旺盛状态。

公司所处的宁夏区域市场内，2013-20xx年两年将投放较多产能。从20xx年下半年开始，区域市场竞争将加剧。

资料来源：世经未来整理

七、企业竞争力评价

赛马实业在市场占有率方面构建了较强的核心竞争力。公司在宁夏的市场占有率约60％，公司对区域内水泥产能的整合已见成效：20xx年完成收购宁夏中宁赛马水泥有限公司44.16%的股权，公司控股子公司宁夏青铜峡水泥股份有限公司完成收购青铜峡水泥集团干法熟料有限公司100%的股权，并对其进行吸收合并。区域水泥产能集中度的提高使宁夏水泥价格保持高位，随着公司产能的释放，公司业绩将出现平稳增长。

赛马实业在产品品牌方面构建了较强的核心竞争力。公司主要产品有“赛马”牌、“青铜峡”牌、“双鹿”牌、“六盘山”牌普通硅酸盐、硅酸盐水泥及道路硅酸盐水泥、中低热水泥、油井水泥等，其中42.5R普通硅酸盐水泥产品通过了国家产品质量认证。“赛马”牌、“青铜峡”牌商标均被评为宁夏著名商标。

赛马实业在产品品质方面构建了较强的核心竞争力。公司先后被评为“全国质量百佳企业”、“全国环境保护先进企业”、“全国绿化先进企业”、“国家重合同守信用企业”、“自治区先进企业”、“自治区纳税先进企业”、“自治区循环经济试点企业”、“自治区环境友好型企业”。公司产品广泛应用于区内外的重点工程建设，远销北京、内蒙、甘肃、山西、西藏等省区，并获得了陕西咸阳国际机场、甘肃中川机场、银川河东机场、山西运城机场、宁夏贺兰山机场、拉萨贡嘎机场等重大工程项目的大量使用和好评。

赛马实业在公司成长性方面构建了较强的核心竞争力。公司产能扩张保障公司成长性。20xx年青水股份一条日产2500吨水泥熟料生产线及配套4.5MW纯低温余热发电技改工程已经建成投产，20xx年，随着天水一期2500T/D线下半年

投产，乌海赛马在内蒙古乌海市建设一条日产2500吨新型干法水泥生产线，青水股份在宁夏吴忠市建设2×2000t/d新型干法油井水泥生产线及配套2×4.5MW纯低温余热发电项目一期工程，20xx年公司水泥产能将超过1160万吨；10年产能扩张速度达到107%，这些新建项目保障公司未来业绩具有良好成长性。

第六节 西水股份发展情况分析

一、企业简介

20xx年主营以及非主营业务均增长。20xx年公司水泥销量和价格均同比有所上升以及投资收益大幅增加，全年实现营业收入6.84亿元，同比增长20.71%，毛利率24.56%，比上年下降1.8个百分点，实现净利润3.57亿元，扣除非经常性损益后净利润9550.6万元，分别同比增长1230.17%和310.8%。

公司20xx年业绩增长除了水泥业务盈利好转外，更多是由于出售持有的兴业银行股权所得。公司持有兴业银行7610.67万股，持股比例1.52%，20xx年公司投资收益37982.6万元，占营业利润的90.52%，同比增长1254%，一部分来源于出售兴业银行887.42万股，获取收益34510万元，另一部分来源于分红所得3424.8万元。

二、股权关系结构图

截至20xx年12月31日，西水股份的控股股东是北京新天地互动多媒体技

术有限公司，持股数为4674.66万股，持股比例是14.61%。

西水股份前十大股东

截止日期：20xx年12月31日

2 乌海市城建投融资有限责任公司 4142.13 12.94 流通A股 1 北京新天地互动多媒体技术有限公司 4674.66 14.61 流通A股 序号 股东名称 持股数（万股） 持股比例（%） 股份性质

6 李家明 219.75 5 新时代证券有限责任公司 440.85 1.38 流通A股 4 中国银行股份有限公司－嘉实回报灵活配置混合型证券投资基金 618.87 1.93 流通A股 3 上海德莱科技有限公司 3097.02 9.68 流通A股

0.69 流通A股 7 钟坚龙 203.57 0.64 流通A股 8 毛继明 158.99 0.5 流通A股 9 中国工商银行－中银持续增长股票型证券投资基金 149.99 0.47 流通A股 10

杨建国 151.36 0.47 流通A股

数据来源：上市公司年报

三、主导产品及经营状况分析

20xx年西水股份公司整体业绩平稳增长，营业总收入6.84亿元，营业利润

1.68亿元，分别较上年度增长16.55%、12%。营业毛利率为24.50%，比上年有所下降。

20xx年西水股份公司主导产品水泥、熟料业务稳健增长，水泥、熟料销售收入为6.82亿元，水泥、熟料营业利润1.67亿元，分别较上年度增长21.14%、11.33%。水泥、熟料毛利率为24.56%，比上年有所下降。

2007-20xx年西水股份主营收入构成情况

单位：亿元、%

项目名称 主营业务收入

主营业务成本 主营业务利润 毛利率 20xx年全年 水泥、熟料 6.82 5.14 1.67 24.56 网络集成、技服 0.02 0.02 0.00 3.11 合计 6.84 5.16 1.68

24.50 20xx年全年 水泥、熟料 5.63 4.13 1.50 26.69 网络集成、技服 0.03 0.03 0.00 3.24 合计 5.66 4.16 1.50 26.56

20xx年全年 水泥、熟料 5.17 3.82 1.35 26.18 网络集成、技服 0.02 0.01 0.00 17.51 合计 5.19 3.83 1.36 26.15

数据来源：上市公司年报

四、财务情况分析

20xx年西水股份的获利能力比20xx年大幅增强，除销售毛利率略有下降外，各项指标均有很大提高，这主要受益于20xx年来水泥行业市场环境的良好发展；由于生产经营较为理想，西水股份的经营能力有所增强；在利润实现顺畅的情况下，西水股份的偿债能力小幅提高；在生产经营较为理想的情况下，西水股份的发展能力大幅度提高，各项指标均大幅度增加。从长远看，西水股份的发展前景良好。

2005-20xx年西水股份财务状况

获利能力 时间 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2013-12-31

销售毛利率(%) 19.75 18.10 26.40 26.37 24.59 销售净利率(%) 1.40 -24.66 6.66 4.67 52.09 总资产收益率(%) 0.61 -9.29 1.15 0.75 10.81

应收账款周转率(次) 6.35 7.24 12.52 17.70 19.70 经营能力 净资产收益率(%) 1.11 -19.15 0.90 1.86 12.22

存货周转率(次) 4.72 4.91 6.61 5.62 4.77 股东权益周转率(次) 0.80 0.71 0.24 0.22 0.31 总资产周转率(次) 0.43 0.38 0.17 0.16 0.21

偿债能力 流动比率(倍) 0.82 0.67 0.62 0.89 1.26 速动比率(倍) 0.63 0.53 0.50 0.65 1.06 利息保障倍数(倍) 1.62

-6.65 3.16 2.50 31.44 资本结构 资产负债比率(%) 44.32 46.40 21.22 34.29 32.54 股东权益比率(%) 54.03 51.68

78.32 64.65 66.90 发展能力 主营业务收入增长率(%) -32.63 -17.14 15.92 10.37 19.28 营业利润增长率(%) -144.30 -732.98 112.62

-39.74 3983.63 净利润增长率(%) -83.64 -1556.13 131.32 -22.61 1230.17 利润总额增长率(%) -81.30 -1288.58 130.77 -15.01 1274.26 净资产增长率(%) 1.13 -15.35 562.92 -62.29

102.08 总资产增长率(%) 2.37 -11.50 337.47 -54.32 95.29

数据来源：上市公司年报

五、企业经营策略和发展战略分析

（一）经营策略：不断增强费用控制能力

公司费用控制能力进一步增强。公司期间费用率由20xx年的23.75%下降到20xx年的17.05%，累计下降6.7个百分点，降低最明显的是销售费用由8.42%降低到3.47%，管理费用率三年下降0.51个百分点。

（二）发展战略：主攻水泥主业，不断提升产能

20xx年公司水泥产能增加50%。20xx年8月公司在1#、2#和3#老式立窑合计日产2500吨的生产线停产的同时，4600T/D5号窑新型干法生产线于20xx年9月投产，全年水泥销量204万吨，吨价格（不含税）334.2元/吨，毛利率24.56%，

比上年下降2.13个百分点，因销售价格上升吨毛利达到82元/吨。5号窑投产后公司目前水泥产能300万吨，比上年增加50%。

六、SWOT分析

西水股份SWOT分析表

西水股份20xx年产品销售净利率大幅提升，获利能力和发展能力大幅增优势（S） 劣势（W） 强，企业竞争力也明显增强。

西水股份营业总收入仅为6.84亿元，远远低于冀东水泥、祁连山水泥、赛马实业等国内龙头企业，市场占有率相对较小，竞争能力处于劣势。

为完善区内铁路网络和提高铁路运力，据内蒙古自治区规划，20xx年机会(O) 威胁（T） -20xx年将完成铁路投资1700亿元以上，其中2013-20xx年完成投资800亿元，建成铁路2700公里，20xx年内蒙古城镇固定资产投资7144.35亿元，同比增长34.1%，高于全国平均水平3.6个百分点，全年新开工项目投资额7445.81，同

比增长86.7%。这为西水股份的水泥业务拓展提供了良好的发展机会。

近年来国内水泥市场扩张加速，导致产能过剩，市场竞争激烈，对西水股份将会造成很大威胁。

资料来源：世经未来整理

七、企业竞争力评价

西水股份在产品品质方面构建了较强的核心竞争力。西水股份采用先进的生产设备和工艺，为水泥产品的高品质打下了坚实基础。

西水股份在获利能力方面构建了较强的核心竞争力。20xx年西水股份销售净利率高达52.09%，远远高于冀东水泥（14.18%）、赛马实业（24.56%）、祁连山水泥（16.60%），获利能力和发展能力大幅增强。

第七节 冀东水泥公司发展情况分析

一、企业简介

唐山冀东水泥股份有限公司，是在原河北省冀东水泥厂的基础上，19xx年5月由河北省冀东水泥集团公司独家发起、以定向募集方式正式设立、组建的股份制企业。19xx年冀东水泥A股股票在深圳证券交易所上网发行并挂牌上市，是中国北方最大的水泥生产商和供应商。公司前身河北省冀东水泥厂于19xx年开

工建设，19xx年12月建成，经过国家验收和中日双方交接，于19xx年1月1日正式投入生产，是中国新型干法水泥工业的摇篮。

公司现拥有42家控股子公司、4家合营公司、3家联营公司。在职职工约9000人，总资产201亿元，到今年底水泥年产能将达到6000万吨，是一个以水泥生产为主业，集干粉砂浆、水泥外加剂、水泥助磨剂等新型建筑材料为一体的大型绿色环保型建材企业集团。

二、股权关系结构图

截至20xx年12月31日，冀东水泥的控股股东是冀东发展集团有限责任公司，持股数为49455.26万股，持股比例是40.78%。

其前十大股东如下表：

冀东水泥前十大股东

截止日期：20xx年12月31日

股东名称 持股数(万股) 占总股本比例(%)

股份性质 1 冀东发展集团有限责任公司 49455.26 40.78 国有法人股、流通A股 2 安徽海螺水泥股份有限公司 10184.01 8.4 流通A股 3 中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005l-fh002深 4499.99 3.71 流通A股 4 中国人寿保险（集团）公司—传统—普通保险产品

2910.1 2.4 流通A股 5 中国工商银行－博时精选股票证券投资基金 2099.99 1.73 流通A股 6 中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005l-ct001深 2000 1.65 流通A股 7 交通银行-博时新兴成长股票型证券投资基金 1999.99 1.65 流通A股

8 中国工商银行－广发聚丰股票型证券投资基金 1300 1.07 流通A股 9 中国建设银行－华夏优势增长股票型证券投资基金 1280.86 1.06 流通A股 10 交通银行-富国天益价值证券投资基金 1280.08 1.06 流通A股

数据来源：公司年报

三、经营状况分析

20xx年冀东水泥的获利能力大幅提高，20xx年冀东水泥销售毛利率31.71%，比20xx年提高3.35个百分点；销售利润率14.18%，比20xx年提高4.65个百分点；总资产收益率5.73%，比20xx年提高1.57个百分点，这受益于水泥行业市场需求的扩大；经营能力保持稳定，除应收账款周转率有所下降外，其他指标均基本稳定；在利润实现顺畅的情况下，冀东水泥的偿债能力有所增强；由于生产经营状况较好，冀东水泥的发展能力也大幅提高，主营业务收入、营业利润、净利润、利润总额等指标的增速均成倍增长。因此，从长远看，冀东水泥的发展前景非常好。

2005-20xx年冀东水泥财务状况

获利能力 时间 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2013-12-31

销售毛利率(%) 23.93 23.05 30.37 28.36 31.71 销售净利率(%) 5.53 7.22 10.51 9.53 14.18 总资产收益率(%) 2.03 3.14 4.85 4.16 5.73

应收账款周转率(次) 7.91 13.00 29.58 41.29 27.76 经营能力 净资产收益率(%) 5.87 8.77 13.67 7.35 14.71

存货周转率(次) 4.14 5.18 5.21 5.09 5.58 股东权益周转率(次) 1.07 1.27 1.37 1.06 1.10 总资产周转率(次) 0.37 0.44 0.46 0.44 0.40

偿债能力 流动比率(倍) 0.60 0.68 0.71 1.30 0.97 速动比率(倍) 0.44 0.51 0.57 1.07 0.84 利息保障倍数(倍) 2.24

2.70 3.67 3.29 5.71 资本结构 资产负债比率(%) 63.54 61.59 64.07 50.46 64.32 股东权益比率(%) 33.04 35.33

32.42 46.52 30.94 发展能力 主营业务收入增长率(%) 25.91 26.11 18.89 31.97 51.85 营业利润增长率(%) -28.55 174.54 114.35

9.26 191.85 净利润增长率(%) -10.68 64.59 73.09 19.69 125.90 利润总额增长率(%) -7.14 70.06 80.03 16.89 122.96 净资产增长率(%) 1.49 10.15 11.05 122.63

12.86 总资产增长率(%) 9.54 2.99 21.03 55.13 69.72

数据来源：上市公司年报

四、主导产品分析

公司以著名的“盾石”牌硅酸盐水泥为主导产品。

根据公司20xx年年报，公司主要产品为水泥及水泥熟料，收入为64.81亿元，比上年增长47.35%；成本为44.62万元，比上年增长42.47%；实现利润20.20亿元，比上年增长59.41%；毛利率达31.16%，比上年提高2.36个百分点。

2007-20xx年冀东水泥主营业务构成

单位：亿元，%

年份 产品类别 主营业务收入 主营业务成本 主营业务利润 毛利率 20xx年 水泥及熟料 64.81 44.62 20.20 31.16 20xx年 水泥及熟料 43.99 31.32 12.67 28.80 20xx年

水泥及熟料 36.85 26.92 9.93 26.94

数据来源：公司年报

五、企业经营策略和发展战略分析

冀东水泥继续实施水泥板块“巩固华北、挺进东北、开拓西北”的“三北”发展战略，积极投身东北老工业基地振兴、西部大开发之中，以唐山为大本营，不断向东北、西北、京津、内蒙古区域发展，致力于打造横跨“三北”地区的大型水泥企业集团。

冀东水泥继续以“共创、共赢”为核心价值观，以“让生活的基础更坚实”为宗旨，以“团结、创新、诚信、敬业”的企业精神，以“紧扣市场，追求高效”的经营理念，力求“为客户做的多一点、细一点”。

六、SWOT分析

冀东水泥SWOT分析表

优势（S） 劣势（W） 20xx年冀东水泥的获利能力和发展能力大幅度提高，竞争力较强。水泥毛利率保持稳定增长，收益较好。

陕西和东北地区预计未来存在一定的产能过剩，竞争将趋于激烈，不利于公司盈利增长。20xx年公司资产负债率达到64.32%，高额负债不可避免，财务风险较大。

中国中材一旦参股冀东，两家自然会走到一起，竞争减弱，市场的主导机会(O) 威胁（T） 地位进一步增强，有利于维持北部水泥市场。

资料来源：世经未来整理

七、企业竞争力评价

冀东水泥在产品品牌方面构建了较强的核心竞争力。近年来，冀东水泥视产行业景气下挫，将对冀东水泥未来发展构成一定威胁

品质量为企业的生命，积极实施品牌战略，使其生产的“盾石”牌水泥畅销市场，成为许多国家重点工程点名使用的知名品牌。“盾石”商标被中国工商总局认定为“中国驰名商标”，也是中国建材行业最著名的品牌之一。

冀东水泥在产品品质方面构建了较强的核心竞争力。冀东水泥采用先进的生产设备和工艺，为水泥产品的高品质打下了坚实基础。

第十章 20xx年水泥行业风险分析

20xx年，我国水泥行业发展形势较好，但是20xx年水泥行业面临的不确定性因素仍较多，风险仍然存在。水泥行业存在的主要风险有：国内外经济波动的风险；供需矛盾突出的风险；政策限制的风险；企业生产成本增加的风险；国际水泥需求的恢复仍存在不确定性的风险；结构性产能过剩和周期性产能过剩的风险等。

风险评价标准：对行业按照生命周期、供需状况、国家政策支持程度、产品替代可能性、行业壁垒、与经济周期同步性、议价能力及成本控制能力等7个方面进行评分。评分范围为0.8-1.0，0.9为平均值，各评分方面权重如下表。水泥行业的综合得分为0.91分，为维持类。

支持类：综合评分在0.95以上

维持类：综合评分在0.9-0.95之间

退出类：综合评分在0.9以下

水泥行业各项评级因素判断结果

国家政策支持程度 小 15% 供需状况、总量预期 需求较好 15% 0.95 生命周期 成熟期 15% 0.90 行业评价指标 行业现状 权重 评分

0.85 产品替代可能性 小 12.5% 0.95 行业进入及退出壁垒 高 12.5% 1 与经济周期同步性 基本同步 15% 0.90 厂商议价能力及成本控制能力 较好 15% 0.92

综合评分 0.92

从整体上看，水泥行业风险较高，机会与风险同在，银行应该谨慎介入。 水泥行业整体是属于维持类行业，主要原因是：水泥行业作为我国国民经济的重要行业，还处于成熟阶段。目前，水泥行业的发展已经进入风险期，行业正进入产业结构调整、产品优化升级的时期。通过支持符合行业发展趋势的项目和企业，将会有良好的回报。

水泥行业主要风险因素分析

宏观环境风险 宏观经济风险 经济增速的回升仍有不确定性 所有水泥企业 类别 风险因素 风险特点 影响企业范围

汇率风险 人民币汇率变化 水泥出口企业 产业政策风险 淘汰落后产能风险 淘汰标准提高，执行力度加强 有落后产能的企业 经营环境风险 原材料成本风险 原材料成本上升 所有水泥企业 兼并重组风险 中小企业面临兼并、收购 中小水泥企业 价格风险

水泥价格波动较大 所有水泥企业 企业风险 工序缺失风险 工序不完整，原材料受限制或缺乏深加工能力 产业链不完整的企业 区域竞争风险 区域内集中了较多的水泥企业，竞争激烈 山东、河北、四川、山西、陕西等省水泥企业 原材料风险 原材料供应 原材料供应紧张 原材料供应链不稳定的企业

资料来源：世经未来整理

第一节 宏观经济波动风险

水泥行业对宏观经济波动的反应比较敏感，受国际经济环境和国内宏观经济波动的影响比较明显。

20xx年来，国内外经济在各国的大规模经济刺激政策作用下，逐渐走出金融危机的泥潭，经济逐渐好转。20xx年我国宏观经济增速下滑的势头得到遏制，增速出现回升。20xx年全年国内产总值335353亿元，按可比价格计算，同比增长8.7%。

虽然有理由对20xx年保持乐观，但综合当前世界经济面临的诸多问题，由宏观政策刺激作为目前主要特色的复苏之路将不会平坦，宏观经济仍有波动风险。20xx年11月底爆发的“迪拜危机”就给世界经济的恢复带来了阴影，其造成的影响还无法估计。迪拜债务违约风险，说明不宜对全球金融和经济前景过分乐观，全球经济的发展仍存在不确定性的风险。

风险防范措施：

由于宏观经济具有明显的突发性和不可控制性，因此宏观经济波动风险是比较难以防范的风险。面对变化的经济环境，银行不能固步自封，仍需要积极进行业务的拓展。银行应该以目标客户为主，以宏观经济为辅，对各项业务进行谨慎的分析评价，而后决定资金和服务投向。

第二节 政策风险

为了促进水泥行业的健康发展，国家出台了多项水泥行业产业政策，这些政策将会给一些水泥企业带来一定风险，同时也会给另外一些企业带来发展机遇。

水泥行业准入政策

20xx年9月7日工信部下发了《水泥行业准入条件（征求意见稿）》（下称《条件》），对水泥行业准入设置了较高的门槛。在水泥行业作为“盲目扩张”产业被国务院常务会议点名批评11天后，工业和信息化部拿出了整顿水泥行业的具体对策：总量控制从严、提高进入门槛、对于已批项目规定加大。准入政策的出台将对水泥行业不符合准入要求的企业带来一定风险。

抑制产能过剩和重复建设的政策

国家发展改革委办公厅20xx年11月18日下发《关于水泥、平板玻璃建设项目清理工作有关问题的通知》，宣布下一步将对水泥和平板玻璃现有在建项目和未开工项目进行清理。对20xx年9月30日前尚未开工水泥项目一律暂停建设并进行一次认真清理，对不符合原则的项目严禁开工建设。抑制产能过剩和重复建设为水泥行业的发展同时提供了风险和机遇，一方面使新建项目大受影响，大部分都需停工；另一方面也为水泥行业的整合提供了良好的契机。

节能减排政策

我国节能减排、淘汰落后产能的政策出台，国家对水泥行业的环保治理将实行越来越严格的标准，企业将不断增加节能减排成本。水泥行业开始进入高环保要求时代，不符合环保要求的企业将面临淘汰的风险。

兼并重组政策

工信部20xx年印发《关于抑制产能过剩和重复建设，引导水泥产业健康发

展的意见》。通知表示，将鼓励大企业并购重组落后企业，推动结构调整，提高产业集中度；将积极开展调查研究，提出支持水泥兼并重组的新的优惠措施建议，完善国家对重点支持水泥企业的各项政策。国务院发出的意见要求抑制产能过剩和重复建设，推动优势企业兼并重组，有利于整合现有水泥行业，集中优势，从而促进在环保节能方面的进步。另外可以抑制水泥行业产能过剩，进而促进行业健康发展，缓解外贸难度。

风险防范措施：

国家的产业政策是规范行业发展的主要标准，银行应密切注意行业的产业政策，避免参与与国家产业政策不符的项目和企业，从而减少甚至避免产业政策给银行信贷带来的风险。

第三节 供需风险

20xx年末全国水泥熟料生产能力13.88亿吨，比上年增加9395万吨；20xx年全国水泥熟料产量10.79亿吨，比上年增长10.42％，2013产能利用率仅为为77.73%。20xx年全国累计施工项目46.1万个，同比增加了10.2万个，施工项目计划总投资40万亿元，同比增长32.3%；新开工项目34.4万个，同比增加了

8.7万个，新开工项目计划总投资15.1万亿元，同比增加了67.2%。

由于20xx年新开工项目较多，产能过剩问题逐步显现，整个水泥市场供给大于需求。未来水泥产品的价格下降会造成规模较小企业的停产，行业整合成为行业未来发展趋势，因此预计在未来几年供大于求的矛盾还将存在，整个水泥行业仍将存在供需不平衡的风险。

风险防范措施：

从整体看，20xx年水泥行业的供求矛盾仍突出，供给过剩的压力较大。作为信贷机构，在全局存在供求风险的情况下，应该谨慎考虑水泥行业的信贷计划，着重于细分市场的供求分析，选择供求矛盾小的水泥细分品种，减少信贷风险。

第四节 兼并重组风险

20xx年水泥行业重大重组并购事件主要有：亚泰集团相继收购通化水泥、新时代水泥、吉林金圆水泥；中国建材和辽源金刚和弘毅投资组建北方水泥；金隅水泥收购天津最大的水泥公司天津振兴水泥60.64%的股权；冀东水泥收购秦岭水泥9.48％股权并最终实现控股地位；台泥国际拟以40亿元港币向昌兴国际购买旗下水泥子公司昌兴矿业在中国大陆地区除安徽巢东水泥之外的全部水泥产业。

我国水泥行业并购史经历了04、05年的民营收购国企，06年外资收购内资，07、08年开始了央企发力整合，09年各种类型的并购事件层出不穷，尤其近期的台泥收购昌兴将并购推向高潮。

20xx年以后，在严控新增产能的政策背景下，企业的外生性增长将由新建为主转换为新建、收购并重，重组并购案件将成为投资关注的重中之重。未来水泥产业链的延伸进入大企业的发展战略。投资和收购水泥混凝土搅拌站、水泥机械、城市垃圾处理等新产业已迈出步伐。

从我国水泥行业的发展趋势看，加快水泥企业间的兼并重组是提高行业集中度，淘汰落后产能的重要手段，而这也是水泥产业调整和振兴规划的要求。随着水泥行业的兼并重组进程的加快，众多水泥企业将会牵涉其中，对相关企业，乃至整个行业产生深远影响。

风险防范措施：

作为信贷机构，在水泥行业的兼并重组浪潮中，应避免选择弱势、被淘汰企业进行信贷服务，从而减少信贷风险。信贷机构可以谨慎选择参与大型企业的兼并重组项目，水泥行业或区域龙头企业将是信贷机构良好的信贷对象。

第五节 相关行业风险

煤炭是水泥最主要的燃料。20xx年，全国原煤产量29.65 亿吨，同比增长 12.69%。其中，四季度各月原煤产量分别为 2.73、2.89 和 2.81 亿吨，当月同比增速分别为 21.12%、26.30%和25.15%。虽然四季度各月原煤产量保持较快增长，但受异常天气、运力紧下游工业用电量继续回升以及冬季取暖需求增加等影响，国内煤炭市场，尤其是沿海地区出现供应紧张情况。四季度，尤其是 11 月份以来全国动力煤市场供应紧张催生了煤炭现货价格及其沿海航运价格的持续上涨。全国煤炭市场风向标－－秦皇岛港煤价连续数周上涨，截至12月末，秦皇岛港6000大卡大同优混已突破800元/吨大关，达到825元/吨。

20xx年煤炭价格的上调在一定程度上加大了水泥的制造成本，对水泥行业产生了一定的影响。

20xx年，煤炭、电力等上游行业的产品价格还将有继续上涨的趋势，对水泥企业的成本控制不利。

风险防范措施：

从整体看，20xx年上游行业产品价格的上涨，仍将对水泥行业的生产成本造成较大压力。作为信贷机构，在全局存在成本风险的情况下，应着重于选择成本控制能力较强的水泥生产企业，尽量避免将信贷授予成本控制力较差的水泥企

业，减少信贷风险。

第十一章 行业授信机会及建议

第一节 总体授信机会及授信建议

20xx年来，我国水泥行业的生产经营整体状况还是比较理想的。虽然20xx年我国宏观经济政策的继续执行，将会带来经济环境逐步好转。随着20xx年和20xx年水泥产能的大批释放，将会导致行业的竞争更加激烈，行业效益将会有所下降，水泥行业的生产经营将会面临一些困难，预计未来几年水泥行业的生产经营很难有20xx年的表现。

从各方面的情况分析，水泥行业的运行中还存在各种问题。例如：各型企业的产量增长趋势不同，产业结构调整难度进一步加大；水泥产能严重过剩，供求矛盾进一步加剧；国际市场需求恢复还需时间；水泥原材料成本增加，减少了企业的利润。

20xx年，水泥行业的信贷总体原则是：关注发展能力良好的水泥上市企业的信贷需求，选择具有盈利能力较强的企业，关注具有成本优势的企业，支持水泥技改升级项目，选择性参与盈利性好的水泥企业的兼并重组项目，避免拥有落后产能的企业的信贷项目。

第二节 鼓励类信贷建议

就企业类型来说，对以下企业类型的信贷业务可以持鼓励信贷的态度：

1．大型企业具有绝对的规模优势，比较容易实现规模效益，因此，大型企业是银行授信的鼓励对象。

2．产业链完整、成本控制能力强、盈利能力强的水泥企业，是银行信贷的鼓励对象。

3．国内水泥龙头企业，如冀东水泥、祁连山水泥、赛马实业，均为上市公司，生产规模均在几十亿以上，规模效应良好，市场竞争力很强，名牌效应很强，在当地乃至全国信誉度很高，是银行信贷的鼓励对象。

4．国内水泥主要生产企业，如西水股份、四川双马、S巢东、江西水泥均为上市公司，尽管规模稍低于前面的三家龙头企业，但是他们的盈利能力和发展能力均非常好，是银行信贷的鼓励对象。

就区域来说，涉及以下区域的信贷业务可以持鼓励信贷的态度：

授信首选的地区是山东省，该地区水泥行业在我国水泥行业中占有举足轻重的地位。从单独的行政区划比较，山东有4514家水泥生产企业，占全国总量的19.77%，位列全国首位。20xx年1-11月，山东水泥行业销售收入和利润总额均位居全国第一，分别为541.87亿元、39.26亿元；资产规模位居全国第三，为

16.82亿元。同时，山东省的地理位置较好，水路、公路、铁路交通运输系统非常发达便利，无形中在一定程度上降低了销售成本。

其次，授信的主要地区是江苏、河北等省市，这些省市分布着我国主要的水泥生产企业，它们的产品在市场上都有很高的知名度和认可度，行业的规模效应较好，盈利能力强，在未来的市场中发展前景良好。

第三节 允许类信贷建议

就企业类型来说，对以下企业类型的信贷业务可以持允许信贷的态度：

1．具有品牌优势的水泥企业，是信贷允许的对象。这类企业在产品方面具有品牌优势，有利于公司的产品推广和企业发展。

2．区域优势型水泥企业，是信贷允许的对象。比如这类企业在某个区域具有绝对的优势地位，比如湖北的华新水泥、新疆的天山股份、陕西的ST秦岭、内蒙古的西水股份、宁夏的赛马实业等，在当地市场占有率、政策支持等方面具有区域优势。

3．原材料供应稳定，尤其是企业自己有煤炭、电力，或者水泥石灰岩资源，具有较强的成本控制能力，受市场环境影响较小的企业，是信贷允许的对象；

4．走联合重组道路的水泥企业，是信贷允许的对象。联合重组是水泥工业落实科学发展观的必然选择。有些水泥企业密集的地区，产业规模很大，企业规模则很小；技术落后，发展能力不足。通过联合重组可以把企业规模做大，产业

规模缩小，提高企业竞争力。

第四节 限制类信贷政策建议

就企业类型来说：对于限制类的产品和企业，产能、原材料、财务指标等标准要严格执行。

在水泥行业风险期，行业产能过剩的风险显现，产能风险增大。部分水泥企业生产经营出现困难，面临被淘汰的风险，银行应对这部分企业采取信贷限制措施。这部分企业主要是：

1．生产技术落后，产品品质低，不符合产业政策要求的水泥企业。

2．小规模水泥企业，特别是处于政策淘汰类或限制类边缘的水泥企业。

3．现有产能，以及扩大的产能，若不符合产业政策规定，要严格限制，甚至退出；

4．对于产能盲目扩大，盈利水平下降，且短期内产能尚无法消化的企业，银行的授信应持谨慎态度，信贷规模应有所限制；

5．原材料的控制能力差，对外依存度高的企业，将是信贷限制的对象；

6．财务指标主要针对企业而言，若企业的财务指标低于行业平均水平，应限制对其信贷服务。

第五节 退出类信贷政策建议

就项目来说：坚决回避生产技术落后、规模很小的项目。

1．产能不符合国家产业政策的项目，是信贷回避的对象；

2．污染严重，属于淘汰落后对象的项目，坚决退出这类授信；

就企业类型来说：坚决回避生产技术落后、能耗大、污染严重、产品缺乏竞

争力、生产规模很小的企业。

对于退出类的企业，主要的考虑因素有产能、原材料、节能环保以及财务指

标等标准限制。

1．产能不符合国家产业政策的企业，是信贷回避的对象；

2．污染严重，属于淘汰落后对象的企业，要坚决退出这类授信；

2．对那些财务指标远远低于行业平均水平，发展能力非常差的企业，银行

应坚决退出其信贷服务；

3．对于出现严重亏损以及利息保障倍数等明显过低，偿债能力非常弱的企

业，很有可能导致投资无法收回，银行应该退出这类授信；

4．对管理混乱、经营恶化、竞争力很差，且未来一定时期内企业经营无法

好转的企业，银行应坚决退出这类授信。

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