重庆三峡学院

毕业设计（论文）开题报告

                                                                                         

设计 (论文)题目中小企业财务风险管理研究

院    系    经济与管理学院                              

专    业     会计学                                     

年    级      2008                                     

学生学号   200804084133                                 

学生姓名      徐明海                

  指导教师      覃贾恩                                        

重庆三峡学院教务处   制

备注：此报告应根据下达的毕业设计（论文）任务书，在指导教师的指导下由学生独立撰写。

 

第二篇：中小企业财务风险管理

前 言

改革开放以来，中国的经济发展迅速，中国的企业在市场经济条件下的竞争也日

益激烈，尤其是中国加入 WTO 以后，使得企业的生产经营者参与国际竞争的机会也大 大增加，这在给企业带来经济效益的同时，也会给企业带来一定的风险。目前的企业 已经是全球化的竞争，而且现代的企业竞争已经远远不是单纯靠自身优势产业竞争， 一个良好的资本运作体系己经成为一个企业是否有竞争力的关键。较好的筹资会让企 业免去很多财务上的麻烦，而一个好的投资项目的选择往往会给企业带来意想不到的 收益，但是如果这些体系不够完善，各方面操作不合理，那么所产生的危害也是很可 怕的，会给企业带来财务风险甚至会引发财务危机。我国的企业已经不是计划经济的 企业，作为独立的经济实体必须去面对去承担这些风险。企业是微观经济的主体，企 业的良好发展对于中国的经济发展至关重要。而其中，中小企业占整个中国企总数的 99%，已经成为社会经济生活中不可或缺的部分，但是中小企业相比较那些相对有比较 完善的风险管理体系的大企业而言，也同样存在着很多的问题。

西方国家对风险的研究理论相对来说比较早也比较成熟，它们的企业都有很强的

风险管理意识，因此对财务风险的管理也比较重视，已经逐步形成了比较完善的财务 风险管理理论体系。而我国的企业很多都没有足够的财务风险防患意识，内部也没有 建立系统的财务风险管理机制，抵御风险的能力很弱。这样的情况是一旦出现国际性 的金融危机会对中国的中小企业产生巨大的冲击，它们会因为自身系统的不完善而不 能合理应对，从而导致财务发生困境，这样会影响我国中小企业的良好健康可持续的 发展。在中国，许多中小企业因各种各样的财务问题而导致破产的现象已经屡见不鲜， 因此建立一个有效的系统的企业财务风险管理体系、财务风险管理手段是非常重要的， 如何适应企业内外部环境、增强风险意识、建立健全内部控制制度、规避财务风险以 及防范财务危机也是我国中小企业迫切需要解决的问题。I

中小企业财务风险管理的对策研究

摘 要

改革开放以来，中国的经济迅猛发展，但是在市场经济条件下，尤其是中国加入

WTO 以后，企业间的竞争也日益激烈。尤其是中小企业，自身实力不够雄厚，为取得 快速发展必然会大量举债，由于各方面系统不如大企业那么完善，如果没有进行及时 的风险预测及防范，就有可能招致财务危机。财务危机如果处理不当就有可能导致企 业的破产。因此，企业的风险管理已经成为企业可持续发展的重要组成部分，其中， 财务风险管理是企业风险管理的核心。财务风险管理就是从企业财务活动的各个环节 进行控制和管理。

本文以相关的财务风险管理理论为基础，综合运用了管理学、投资学以及经济学

等多学科的知识和方法，遵循定性与定量相结合的原则，从界定中小企业财务风险管 理的概念入手，论述了当前我国中小企业财务风险管理存在的问题，主要有内部控制 存在的问题、财务活动存在的问题等，并对当前存在问题的原因从企业内外两个方面 进行了全面细致的分析。从外部来看，存在着自然、经济、政治等各种环境的不确定 性；从内部来看，存在着内部财务监管薄弱，投资结构不合理等原因。对于中小企业 如何解决这些问题，提出了加强中小企业内部控制、强化中小企业财务活动解决筹资 活动、投资活动问题、经营活动问题及收益分配问题各个流程管理相对应的解决策略。 最后论述了应当如何建立企业财务风险管理体系，分别从财务流程的筹资活动、投资 活动、经营活动、收益分配活动四个方面设立相应的估测指标，也分析了当财务管理 不当爆发财务危机时如何进行扭转，提出了财务危机扭转的短期措施和战略性措施。 短期措施是当中小企业出现财务危机应成立财务危机专组作为财务危机的全权处

理小组。财务危机处理小组指挥体系必须明确，小组成员之间职责明确分工协作，通 过调动各方面的必要资源，共同努力来解决危机。尽可能搜集一切相关的信息并对相 关信息进行整理分析，是危机处理成功的第一步。在此基础上制定出多个可行性方案， 然后通过比较的方式从中选出较为合适的方案。面对不同类型的财务危机，执行的重 点就有所不同，针对主要的根源来解决危机。

企业财务危机处理的战略性措施主要有以下几项：建立一个全新的绩效指标。企

业应当将主要精力放在企业的优势产业上，这样才能使企业在市场中更有竞争力，企II 业良好的维持了自身的竞争力就会大大降低财务风险；吸纳专业性人才；设计一个适 合企业的合理的资本结构，缩减管理费用；完善企业文化，转变领导者风格。从长远 的战略角度建立中小企业财务风险防范控制体系，以减少财务风险，降低财务风险损 失。

关键词：

中小企业；财务风险；财务危机；财务风险管理；财务风险管理体系III

The Small and Medium-sized Enterprise Financial Risk Management

Countermeasures and System Research

Abstract

Since the reform and opening up, China's rapid economic development, but in the

conditions of market economy, especially after China joins WTO, the competition between the enterprise is increasingly intense also. Especially for small and medium enterprises, its strength is not strong, to achieve rapid development will inevitably massive debt, as a result of the system than large enterprises so perfect, if not timely risk prediction and prevention, it may lead to financial crisis. Financial crisis if mishandled, it may lead to the bankruptcy of enterprises. Therefore, enterprise risk management has become an important part of the sustainable development of enterprises, among them, financial risk management is the core of enterprise risk management. Financial risk management is from the financial activities of enterprises in all aspects of control and management.

This article related to financial risk management theory as a foundation, the integrated use of the management, investment and economics and other disciplines of knowledge and methods, follow the principle of combining qualitative and quantitative, from the definition of small and medium-sized enterprise financial risk management concept, discussed current our country small and medium-sized enterprise financial risk management problems, mainly the internal control problems, financial problems, and the causes of problems from the enterprise inside and outside two respects undertook thorough analysis. Looking from the outside, there is a natural, economic, political and other environmental uncertainty; from an internal perspective, the existence of internal financial supervision is weak, investment structure is unreasonable wait for a reason. For small and medium-sized enterprises, how to solve these problems, put forward to strengthen the small and medium-sized enterprise internal control, strengthen the small and medium-sized enterprise financial activities to address the fund-raising activities, investment activities, business activities and the problem of income distribution of each process management corresponding solving strategies. Finally discusses how to establish the enterprise's financial risk management system, separately

from the financial process of fund-raising activities, investment activities, business activities, accrual allocation activity four aspects to establish corresponding estimating index, also analyzed when a poor financial management financial crisis to reverse, puts forward the

financial crisis to reverse the short-term measures and strategic measures.IV

Short term measures is when small and medium enterprises financial crisis financial

crisis should be established as a special group of financial crisis of the free group. Financial crisis team command system must be clear, duty clear division of labor and cooperation among group members, through the mobilization of all the necessary resources, efforts to resolve the crisis. As far as possible to collect all relevant information and analyse related information, is the first step in a successful crisis management. On the basis of the development of a plurality of the feasibility of the program, and then through the

comparative way choose more appropriate program. In face of the different types of financial crisis, executive key is somewhat different, the main source to solve the crisis.

Enterprise financial crisis management strategic measures are mainly the following: to establish a new performance index. Enterprises should put main energy in the enterprise of the advantage industry, so as to enable enterprises in the market more competitive, good business to maintain the competitiveness of their own will greatly reduce financial risk; absorb professional personnel; to design a suitable enterprise reasonable capital structure, reduce administrative costs; improve the corporate culture, shift leader style. From a

long-term strategic perspective of establishing small and medium enterprise financial risk control system, in order to reduce financial risk, reduce financial risk loss.

Keywords:

Small and medium-sized enterprise; Financial risk; Financial crisis; Financial risk; Financial risk management systemV

目 录

第 1 章 绪论......................................................................................................1

1.1 选题的意义...........................................................................................1

1.2 国内外研究动态分析...........................................................................2

1.2.1 国外相关的研究动态分析..........................................................2

1.2.2 国内相关的研究动态分析..........................................................2

1.3 研究内容及论文结构...........................................................................3

1.4 研究方法...............................................................................................5

1.5 本文的创新点.......................................................................................5

第 2 章 中小企业财务风险管理概述..............................................................6

2.1 中小企业的界定及特征.......................................................................6

2.1.1 中小企业的界定..........................................................................6

2.1.2 中小企业的特征..........................................................................6

2.2 风险的含义及特征...............................................................................7

2.2.1 风险的含义..................................................................................7

2.2.2 风险的特征..................................................................................7

2.3 财务风险概述.......................................................................................7

2.3.1 财务风险的含义..........................................................................7

2.3.2 财务风险的特征..........................................................................9

2.3.3 财务风险与财务危机的区别与联系 .......................................10

2.3.4 财务风险分析方法....................................................................11

2.4 财务风险管理概述.............................................................................12

2.4.1 财务风险管理的含义................................................................12

2.4.2 财务风险管理的原则................................................................12VI

2.4.3 财务风险处理方法 ...................................................................13

第３章 中小企业财务风险管理存在问题及成因分析...............................15

3.1 中小企业财务风险管理存在的问题 ................................................15

3.1.1 内部控制存在的问题 ...............................................................15

3.1.2 财务活动存在的问题 ...............................................................16

3.2 中小企业财务风险管理存在问题的原因分析 ................................17

3.2.1 中小企业外部环境的原因 .......................................................17

3.2.2 中小企业内部自身的原因 .......................................................18

第 4 章 中小企业财务风险管理对策 ...........................................................20

4.1 加强中小企业的内部控制 ................................................................20

4.2 强化中小企业财务活动各个流程管理 ............................................21

4.2.1 中小企业筹资风险管理的对策 ...............................................21

4.2.2 中小企业投资风险管理的对策 ...............................................22

4.2.3 中小企业经营活动风险管理的对策 .......................................23

4.2.4 中小企业收益分配风险管理的对策 .......................................25

4.3 中小企业财务风险估测与危机管理体系构建 ................................26

4.3.1 中小企业财务活动风险估测体系 ...........................................26

4.3.2 中小企业财务危机扭转体系 ...................................................33

第 5 章 结 语................................................................................................38

参考文献............................................................................................................39

致谢....................................................................................................................421

第 1 章 绪论

1.1 选题的意义

对种国的经济来说，有利讯国市场经济平稳健康地发展。因为企业是微观经济活

动的主体，而中国的中小企业占所有企业的绝大多数，其工业产值占全国的 60 % ，销 售收入占全国的 57 % ，事实证明，中小企业已经成为国民经济的一支重要力量，它在 推进经济的发展、缓解就业压力以及促进资源的合理配置等方面发挥着重要作用。与 此同时，中小企业各方面不是特别完善，面临的问题也比较多，如果其不能健康的发 展，那么对于中国整个经济的影响也是非常大的。因此加强对企业的财务风险管理有 助于中国经济的健康可持续发展。对于中小企业自身来说，有助于企业避免财务危机， 增强企业的竞争力；也能增强中国企业参与国际市场的竞争力。在中国，许多导致企 业破产的原因主要来自财务风险，比如资不抵债，产品销售不出去，生产产品的成本 过高，产品的质量低下，企业无法偿还到期债务，无论哪种管理问题最终都会通过财 务风险表现出来，企业的破产很多都是没有处理好财务风险造成的。而且目前的企业 己经是全球化的竞争，现代的企业竞争已经远远不是单纯靠自身优势产业竞争，一个 良好的资本运作体系已经成为一个企业是否具有竞争力的关键。较好的筹资会让企业 免去很多财务上的麻烦，而一个好的投资项目的选择往往会给企业带来意想不到的收 益，但是如果这些体系不够完善，各方面操作不合理，那么所产生的危害也是很可怕 的，会给企业带来财务风险甚至会引发财务危机。因此，加强财务风险的管理，能大 大降低发生财务危机的可能性，从而增强企业的竞争力。我国在加入 以后，企业面临 着更加激烈的竞争。客观来讲，我国企业财务风险管理水平和西方国家有着明显的差 距，使我们在竞争中处于不利地位。这样的情况是一旦出现国际性的金融危机会对中 国的中小企业产生巨大的冲击，它们会因为自身系统的不完善而不能合理应对，从而

导致财务发生困境，这样会影响我国中小企业的良好健康可持续的发展。建立完善的 财务风险控制体系，能使资产质量形成良性循环，对于在国际市场的竞争中占有一席 之地是至关重要的。2

1.2 国内外研究动态分析

1.2.1 国外相关的研究动态分析

国外最早提出风险管理思想的是法国的科学管理专家，管理过程之父法约尔，由

他在 1916 年所著的《工业管理与一般管理》一书中第一次将风险管理的思想引入到了 企业的经营管理领域，但是在本书中并没有对其进行系统深入的研究。直到 20 世纪 30 年代美国爆发了产重的经济危机，大量工人失业、经济严重衰退、许多工厂倒闭，在 这个时候人们才开始思索如何有效的控制和处理风险，从这以后，风险管理和控制引 起了广泛的关注，经济学家们开始了对企业风险管理的研究，并逐步形成了一门系统 的科学。

1952 年，马克威茨发表了他的经典论文《资产组合选择》，他在论文中指出投资

者通常自行引导自己来进行明智的决策，他们并不愿意承担那些额外的风险即没有预 期的收益来补偿的风险。他的这篇文章奠定了现代金融资产理论的基石出。

到了六十年代初，许多学者对风险管理开始进行系统的研究。比如威廉在马可威

茨的理论的基础上，进一步发展了其理论。他指出企业在经营中必定面临风险，因此 投资者必须得到补偿，企业面临的风险越大投资者应获得的补偿收益也应越多。在 1963 年，由美国出版的《保险手册》中刊载了一篇“企业的风险管理”的文章，立即引起 了广泛的重视。风险管理逐渐成为管理科学中的一门独立的学科。

美国学者夏谱、林特尔、特里诺和莫新等人在马可威茨模型基础上提出了计算股

票系统风险的方法以及通过系统风险计算股票的预期收益的模型，也就是资本资产定 价模型（CAPM）。它是现代金融市场价格理论的支柱。美国财务学院教授米勒最突出 的贡献是在资本结构理论方面。他与另一位财务专家莫的迪格来尼通过大量的分析研 究创立了 MM 理论。提出了资本结构与成本与公司价值无关；如果公司的筹资决策与投 资决策相分离，那么公司的股利政策与公司价值无关。

1.2.2 国内相关的研究动态分析

我国对于风险理论的研究起步比较晚，开始于 80 年代末期，只有二十多年的历史。 因此，从整体来看，对其研究不够深入，没有形成体系。但随着我国经济建设高速发 展，改革开放的不断深入，市场经济的不断完善，企业在市场竞争中面临者着越来越

多的风险，风险管理理论的研究也越来越多。1987 年由清华大学教授郭仲伟所著的《风3 险分析与决策》一书中，他比较全面系统的介绍了风险的分析方法与决策方法，并论 述了如何对风险分析采用定性与定量相结合的方法。

1989 年北京商学院的刘思录、汤谷良发表了论文“论财务风险管理”，首次比较

全面系统的论述了财务风险的定义、财务风险的特征，并且介绍了财务风险管理的方 法。

1994 年向德伟博士在发表的论文“论财务风险”一文中，全面系统的分析了财务 风险产生的原因，认为“财务风险是企业经营风险的集中体现，运用广义财务风险概 念，将财务风险分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四项

[1]

。

1995 年厦门大学的怯来法发表了博士论文“现代公司理财与财务风险研究”，他

认为财务风险是“由公司对外的负债直接引起的，并由负债公司的股东所承受的风险”， 也提出了“公司资本结构中的借入资本比例愈大，则公司没有乘 l 余现金支付股息的

可能性也愈大。普通股东承受的这种股息减少或没有股息的风险称为财务风险”

[2]

。

1998 年纪连贵对于财务风险的概念也从广义的角度出发，将财务风险分为筹融资 风险、使用资金风险、资金回收风险和资金分配风险。

2001 年，贵良军对企业的筹资活动和投资活动与财务风险的关系作出了相关的分 析，他认为利用股票筹资不会发生财务风险，而债务筹资和租赁等财务风险较小。 2003 年杜波所著的《企业集团财务风险控制与防范》为我国关于财务风险控制的 理论做出了重要贡献，其理论大致可以归结为两类：一类是单纯从企业财务管理职能 及其影响环境方面存在的不确定性因素的角度，探讨企业财务风险的形成、控制与防 范。另一类是从企业全部管理职能及其影响环境方面存在的不确定性因素的角度，探 讨企业财务风险的形成、控制与防范。

胡华在 2004 年出版的《现代企业财务风险成因与防范》同样为我国的财务风险控 制理论做出了重要的贡献。比较系统的分析了现代的企业产生财务风险的原因，也介 绍了关于财务风险的防范。这是中国比较早的关于财务风险的控制的理论。

1.3 研究内容及论文结构

一、研究内容

本文主要是对中小企业的财务风险管理作了较深的研究，本文的内容主要分为以 下五个部分：4

第一部分为绪论。主要介绍了本文研究的意义以及关于企业财务风险管理的国内

外相关研究动态分析，也介绍了本文的主要结构、本文使用的研究方法以及文章的创 新之处。

第二部分概述了中小企业的界定和特征、风险财务风险的含义和特征、财务风险

的分析方法包括定性分析和定量分析、财务风险管理的含义和原则、财务风险处理方 法。

第三部分论述了目前我国中小企业财务风险管理存在的问题，包括企业内部控制

存在的问题以及财务活动存在的问题，并对于这些问题分析了产生这些问题的原因。 第四部分论述了解决我国中小企业财务风险管理问题的相关对策。分别针对－财

务流程的筹资活动、投资活动、经营活动、收益分配活动四个方面列出了相应的对策。 第五部分是中小企业财务风险管理体系的构建，包括财务活动估测体系以及企业财务 危机扭转策略。财务活动估测体系是从财务流程的四个方面分别设立相应的估测指标 来预

绪论

选题的意义 国内外动态分析 研究内容和方法 结构和创新

中小企业财务风险管理概述

财务风险概述

财务风险管理概

述

风险的含义及特

征

中小企业的界定

及特征

财务风险管理存在问题及成因分析

中小企业财务风险管理存在问题中小企业财务风险管理存在问题分析

中小企业财务风险管理问题对策

中小企业财务风险管理体系构建

加强中小企业内部控制强化中小企业财务活动各个流程管理

结语

财务活动风险估测体系财务危机扭转策略5

1.4 研究方法

本文以相关的企业财务风险管理的理论为基础，综合运用了管理学、数学以及投

资学等多学科的知识和方法，遵循定性与定量相结合、理论联系实际的原则，分析了 中国企业财务风险管理存在的问题产生的原因，并重点论述了解决中小企业财务风险 管理问题的对策以及中小企业财务风险管理体系的设计。同时也采用了归纳法，经验 实证法和比较分析法。在论述财务风险与财务危机两者之间的关系采用了比较分析法； 在论述中小企业财务风险管理问题对策和财务风险管理体系采用了归纳法；而在分析 我国企业财务管理存在的问题则采用了经验实证法。

1.5 本文的创新点

本文对财务风险管理进行了全面的较深入的研究，对财务活动过程中如何防范以

及控制财务风险，作了较深层次的探讨，也分析了当财务风险处理不当，爆发了财务 危机如何来应对。个人认为本文对财务危机爆发的成因以及扭转处理方法比较创新， 因为目前对于财务危机管理的研究还不成熟。主要创新之处在于：(1)对于财务危机的 原因作了相关细致的分析。（2）对于财务危机的处理采取两方面的措施，即财务危机 处理的短期性措施和战略性措施。6

第 2 章 中小企业财务风险管理概述

2.1 中小企业的界定及特征

2.1.1 中小企业的界定

从实际上讲，中小企业并不是一个绝对的概念，并不是说超过一定的规模或一定

的销售额就不是中小企业，它是相对于大企业的一个概念，是指规模较小的或者处于 成长期的企业。但是每个国家都有对中小企业的一个定量的界定标准，可以供大家参 考一下。中国对不同行业的中小企业按照不同的标准认定。工业的中小型企业按照以 下标准界定：职工人数两千人以内，或者销售额三亿元范围内，或者资产总额在四亿 元以下；建筑业的中小型企业应按照以下标准界定：职工人数不能超过三千人，销售 额在三亿元以内，或者资产总额在四亿元以下；零售业的中小型企业应当符合以下标 准：职工人数在五百人以内，或者销售额在一亿五千万元以内；批发业的中小企业应 当按照以下标准：职工人数不能超过二百人，或者销售额在三亿元以内；交通运输业 的中小型企业应当符合以下标准：职工人数在三千人以内，或者销售额在三亿元范围 内；邮政业的中小型企业应当符合以下标准：职工人数在一千人以内，或者销售额在 三亿元范围内；住宿和餐饮业的中小型企业应当符合以下标准：职工人数八百人以内， 或者销售额在一亿五千万元以下。其实，以上对于中小企业的界定都不是绝对的，只 是给我们作一个参考。

2.1.2 中小企业的特征

我国中小企业主要有以下特点：

(1)投资的主体和所有制结构多元化，非国有企业为主体，决定了当前中小企业工 作要以发展为重点。中小企业特别是非国有企业在自身快速发展的同时，还积极投身 国有企业的改革和调整，使改革前单一所有制结构状况有了根本性改变。

(2)大多属于劳动密集型企业。中国的中小企业大多数科技含量不高，但是劳动力 比较密集。

(3)企业员工素质比较低下、大多数中小企业员工整体文化水平不高，缺乏一些专 业性人才。7

(4)企业自有资金较少，资产负债率较高。由于缺乏资金，想要继续发展大量向外 部借债，加大了财务风险。

2.2 风险的含义及特征

2.2.1 风险的含义

风险这个概念在经济迅猛发展竞争日益激烈的今天，受到越来越多的关注。学术 界对风险的认识有多种：如风险是“预期收益的不确定性”

[3]

；风险是“在给定情况和

特定时间内，那些可能发生的结果间的差异”

[4]

；“风险因素增加或引发风险事故，而

风险事故导致损失的可能，而这种具有不确定性的损失就是风险”

[5]

等等。企业在经营

过程中随时都可能存在风险，我们不能去逃避风险，而应当去面对它，正确地处理它。 风险和损失是不同的两个概念，损失是已经确定带来了不好的结果，而风险不同，它 只是有这种可能性，而且风险不一定会带来损失，也可能给企业带来收益。

2.2.2 风险的特征

明确了风险的含义，关于风险的特征可以归纳为以下四个方面：

(1)风险的客观性。风险的客观性是指风险不被人的意志所操控，也就是说当风险

来临的时候，我们只是能在一定程度上改变风险带来损失的程度，却不能不让它发生， 只能改变它的程度，不能够改变它的性质。

(2)风险的偶然性与必然性。风险的偶然性是指单纯针对一个风险而言，我们不能 预测它何时发生，也不能知道其程度如何，是捉摸不定的。但是，从宏观来看，我们 对大量的风险进行研究，从中有一些风险的规律性和必然性。

(3)风险的普遍性。风险是无处不在无处不有的，它存在于企业经营活动的各个环 节。可以说，风险可能发生在企业经营的任何时刻，任何环节，它是非常普遍的。

(4)风险的动态可变性。风险不是一成不变的，它可能因为其中任何一个因素的改 变而导致其在发生时间，发生程度等的改变。

2.3 财务风险概述

2.3.1 财务风险的含义

企业的财务风险是指企业财务活动所发生的结果与原来计划的结果发生偏离的可

能性。它贯穿于整个资金运作的全过程。对于财务风险的定义，理论学界存在着广义8 和狭义两种认识。前者认为，财务风险就是在企业的各项活动中，由于企业内部环境 和外部环境的影响，导致财务活动实际发生的结果与原先设想的发生了偏离，从而有 可能使企业造成损失。后者认为，财务风险是指企业由于大量举债经营而产生到期无 法偿还债务的可能性。这种观点认为财务风险是和债务密切相关的，如果企业没有举 债也就是企业经营完全依靠自有资本也就不会产生财务风险。其实，不难看出这两种 观点的区别，广义的财务风险它存在于企业的各个财务活动当中，包括筹资活动、投 资活动、资金回收活动、收益分配活动；而狭义的财务风险由于只跟企业举债有关， 因而只存在于筹资活动当中。广义的财务风险是从企业理财活动的整个过程和财务的 整体观念透视财务的本质从而来定义财务风险的。而且有些学者认为，风险贯穿于企

业资金运作的整个过程，不仅仅是指可能遭受损失，给活动主体带来威胁，风险也有 可能带来机会，使企业收益，属于广义风险的概念。

向德伟运用广义的财务风险概念，将财务风险分为筹资风险、投资风险、资金回 收风险和收益分配风险四项

[6]

。

狭义的财务风险认为企业的财务风险是由于企业负债经营引起的，风险的产生关

键在于货币资金的运动当中，这种运动是以货币资金作为起点，也以货币资金作为终 点。从狭义的角度去理解，国内学者怯来法认为“财务风险是由公司的负债直接引起 的，并由负债公司的股东承受的风险”

[7]

。具体表现为：

① 在所需资金总额一定的条件下，相应地增加债务资金的比例，可能会导致总的 资金成本上升和企业信誉度的下降。

② 债务资金有固定的利率、有到期归还本金的期限，负债经营增加了企业不能按 期偿还债务本金、支付利息的可能性。

③ 息税前利润下降时，由于财务杠杆的作用，息税后的利润就会下降得更快，从 而给企业的所有者带来不利的影响。

企业财务管理的最终目标是实现企业的价值最大化，由于在企业的整个财务活动

流程中，如果管理不当其中的任何一个环节都有可能出现问题，一旦问题解决不好就 有可能导致企业受损，因此企业经营全过程中的资金运动为主要研究对象，将有利于 在更宽泛更高的视野之上研究财务运作中可能出现的风险问题，从而将企业的价值损 失降低到最小程度，所以本文中所讲的财务风险的概念是指广义上的财务风险。9

2.3.2 财务风险的特征

财务风险主要具备以下几个特征：

(1)客观性。财务风险产生的原因是客观存在的，只要导致财务风险产生的要素具 备，财务风险就会降临。在市场经济条件下财务风险是不以人的意志为转移而客观存 在的，因此从根本上消除财务风险是不可能的。我们既然认识了财务风险的客观性， 我们就应当认识到：一方面企业作为一个财务主体随时都面临着财务风险，财务风险 如果处理不当必然会导致财务损失，因此必须对财务风险加以控制。另一方面企业也 应当清醒的认识到，完全消除财务风险是不现实的，因此，企业只要把财务风险降低 到一个可控的合理的范围之内即可，不必花太多的精力非要追求零风险。

(2)不确定性。财务风险既有可能发生，也有可能不发生，并且风险发生的强弱程 度也是不确定的。这主要是与企业的财务管理有关，如果企业财务风险管理恰当，就 能将引发财务危机的因素在发生之前化解，财务风险便会得到抑制；否则的话，财务 风险便会不期而至。

(3)相关性。财务风险与负债经营密切相关，财务风险主要是由于不能偿还到期债 务而引发的，因而很多时候与负债相关联；也可能与企业发展有关，企业大量举债的 目的是扩大再生产，扩大公司规模；还可能与资产的结构有关，企业的资产一般分为 流动性资产、固定资产、长期性投资。如果企业资产的结构不合理，流动资产比例过 低，资产变现的能力就很低，而倘若企业大量举债，到期不能偿付本金和利息的情况 就有可能发生。

(4)损失性。提起风险，人们自然会想到损失。如果财务风险处理不当，就会影响 企业正常的生产经营活动，致使效益低下、盈利能力降低，甚至导致企业破产。

(5)收益性。财务风险并不是都会带来损失，也可能为企业带来机会和收益。因为 风险不同于危险，危险是指某项活动不可能成功，只会导致失败的结果，但风险同时 蕴含着收益的可能。一般情况下，风险与收益成正比的，即高风险高收益，低风险低 收益。

(6)潜在性。财务风险在发生之前，通常有一个不被人注意的阶段，损失也是潜在 的。因此财务风险处在潜在期的时候是预测和做好应对工作的最佳时期。

(7)威胁性。财务风险在尚未爆发之前对企业的生产经营活动始终是一个威胁，只 有将风险形成的决定性因素消除，威胁才能够被消除。10

2.3.3 财务风险与财务危机的区别与联系

1.财务风险与财务危机两者之间的区别

第一，产生的原因不同。财务风险的产生是由于企业内部和外部难以预料和控制

的因素的各方面影响，致使财务系统运行的实际结果偏离了预期的收益而产生的。而 财务危机主要是因为管理观念的落后、资源配置效率的低下、决策行为的不当、以及 对风险处理的不当而产生的。

第二，导致的后果不同。财务风险给企业带来的结果有可能是损失，也有可能是

收益。如果企业对财务风险处理得当的话，有可能会获得超过预期的收益。而财务危 机是财务状况不断恶化的结果，它给企业带来的后果必然是企业的损失，有时严重时 甚至会导致企业的破产。

第三，二者的管理出发点不一致。财务风险管理的核心是通过正确处理风险获得

收益，避免风险的损失；而财务危机的发生必然导致损失，因此只能通过预测控制等 管理手段来避免或减少损失。因此两者的管理思想并不一致，前者以尽可能获得收益 为出发点，后者以减少不必要的损失为出发点。

第四，采用的防范方法不同。对于财务风险而言，它有可能带来损失也有可能带

来收益，企业对待它不是一味消除它，而应该是合理控制它。财务危机只能给企业带 来危害，因此企业应该采用一切有效的措施来加以防范。

2.财务风险与财务危机两者之间的联系

财务风险与财务危机并不是毫不相关的，它们之间又存在着联系。当企业的财务

风险处理不当，积累到一定的程度就会引发财务危机，因此要预防财务危机的发生首 先要处理好财务风险。

第一，财务风险是财务危机的诱因。企业经营活动过程中存在着风险，使得企业

的经营活动具有不确定性。当风险管理不善，会导致发生的结果偏离预期计划，这个 时候财务危机就成为现实。因此，从这方面来说，财务风险是财务危机控制当中预先 必不可少的环节，财务风险的管理是财务危机事前管理必须的过程。

第二，财务风险、财务危机都是在财务领域对经济现象的描述。财务风险和财务

危机都是与财务活动、财务关系紧密相关的。财务风险概括了企业在各项财务活动过 程中，由于主观和客观不确定性的存在，而引起的实际的结果与预期的偏离。财务危11 机则描述了财务关系紧张、财务状况恶化的一种经济现象。二者都与日常的财务管理 活动密切相关，并且在实际管理过程中二者常常会相互影响，甚至难以分辨。 第三，财务危机的发生会扩大企业面临的财务风险。财务危机一旦发生，会使得

企业对经营活动不可控的程度迅速加深，其结果是因为企业无法控制经营活动，主观、 客观的不确定性大大增强，实际结果与预期的偏差变大，从而导致财务风险增大。

2.3.4 财务风险分析方法

1.财务风险定性分析

企业财务风险分析的方法很多，从宏观角度分析有结构分析法、预测分析法、动

态分析法等；从微观层面分析有财务状况分析法、因素分析法、平衡分析法、专家意 见法、保险调查法等

[8]

。而这些方法又可总的分为定性分析和定量分析。所谓定性分析，

就是只从性质上去分析判断企业经营过程中所面临的风险因素，这种方法不需要大量 的数据资料和精确的计算。主要方法有：

(l)专家会议法。专家会议法是指根据一定的原则选取一定数量的专家，依靠这些

专家，对所选定的研究课题对象的未来发展趋势及状况做出判断的方法。专家们可以 在会议上互相交流自己的观点、互相启发，弥补个人意见的不足，通过现场讨论与辩 论，最终达成共识。通过各种信息的交流，在较短的时间内得到富有成效的结论。

(2)德尔菲法。德尔菲法是指在选定的专家范围内就某一问题以通信的方式征询专 家的意见，然后将他们的意见整理归纳，再以匿名的方式反馈给各个专家，经过多次 反复征询最终专家意见趋于一致。由于采用匿名的方式，所以各个专家不会受到权威 专家的影响，所以所征求的意见比较客观，各位专家能真正充分地发挥自己所表达的 意见思想。但是此种方法过程比较漫长，花费的时间也比较长。

(3)头脑风暴法。头脑风暴法是通过专家间短时间内的相互交流，通过思想智慧火 花的碰撞，引起“思维共振”，进行的创造性思维。头脑风暴法又分为直接头脑风暴 法和质疑头脑风暴法，直接头脑风暴法是专家群体决策，尽可能激发创造性，产生尽 可能多的创造性思维的集体评估方法；而质疑头脑风暴法是是对前者所提出的设想方 案一一进行质疑，分析这些方案的现实可能性。

2.财务风险定量分析

所谓定量分析是指在大量的数据资料的基础上，按照某种方式进行加工整理，最 终得出结论的一种方法。主要方法有：12

(1)财务报表分析法。它是根据一定的标准，以企业的财务报表为分析资料对企业 的财务风险进行搜索和辨别的分析方法，具有操作简便、可行性强、可靠以及符合企 业经营管理者的思维和工作习惯等特点。

(2)指标分析法。它是指根据企业的财务核算、统计核算、业务核算的资料以及其 他方面提供的数据，来对企业财务风险的相关指标数据进行对比和分析，并最终从分 析结果中辨认和发现财务风险的一种技术方法。这一种方法可以单独使用，也可以与 财务报表分析法一同使用。但是在使用该方法之前必须对相关的指标设定一个临界值， 或者设定一个风险警戒线，也就是说某一项指标要达到什么样的程度才对企业的生产 经营形成威胁，从而才能判定为财务风险因素。

2.4 财务风险管理概述

2.4.1 财务风险管理的含义

财务风险管理是风险管理领域的一个重要组成部分。专家认为财务风险管理是指

企业或者其它经济主体在其财务活动过程中，对其中可能存在的各种风险进行识别、 度量和分析，并采取有效的措施进行防范和控制，从而使企业免遭经济损失，使企业 正常经营下去的管理过程。财务风险管理是贯穿于企业整个财务活动流程的，主要包 括筹资风险管理、投资风险管理、经营活动风险管理以及收益分配风险管理。财务风 险管理是一个动态的管理过程，因为企业的内部和外部环境是不断变化的，企业要根 据这些变化不断的修改调整相对应的措施，只有这样才能够有效的应对多变的环境。 财务风险管理是由风险的识别、风险度量以及风险控制构成的，财务风险的最终管理 目标是使财务风险造成的损失降低到最小化程度，实现企业的最大化价值。

2.4.2 财务风险管理的原则

企业在进行财务风险管理的过程中，必须按照一定的原则来进行管理。企业财务 风险管理的原则主要有以下几点：

(l)均衡原则。均衡原则是企业管理者处理风险与收益的总的原则，是风险管理的

一个总的规则，而财务风险管理是企业风险管理的一个重要分支，也必须遵循这个这 个原则，因此企业在进行投资活动时，要在风险与收益之间作出权衡。

(2)独立性原则。独立性原则是指在企业内部要设有独立性的财务风险处理机构或

者拥有专业性人员，这些机构和人员要保持高度的独立性和权威性，严格规定职责范13 围，并依照职责范围开展工作。只有保持独立性，财务风险管理的工作才能够有效的 开展，也只有这样才能有效的防范和控制财务风险。

(3)稳健性原则。稳健性原则是会计核算应当遵循的基本原则，企业的财务风险管 理同样也应当遵循这个原则。稳健性是指企业无论在进行何种财务活动都必须谨慎， 必须经过大量的资料收集与分析，不可盲目进行财务活动，因为财务活动的任何一个 环节处理不当都可能会发生财务风险，并且财务风险给企业带来的损失往往非常严重。

(4)适时性原则。由于财务管理活动的内外部环境都是随时变化的，这就要求企业 的财务风险管理也要随时进行修改调整，来应对这些变化。

2.4.3 财务风险处理方法

财务风险处理就是指企业在识别、度量和分析风险的基础上对风险进行的有效控

制，通过最有效的方法将财务风险可能导致的不利后果降低到最低程度的一种管理方 法。企业财务风险的处理主要解决的是谁应当对发生的财务风险负责，以及如何及时 处理该风险，以使得企业的财务风险损失降到最低。总体来说，企业财务风险的处理 就是要使财务风险尽可能不影响企业的生产经营活动或将其影响降到最低限度，财务 风险处理主要有以下几种方法：

(1)回避和减轻风险

应对风险的最简单的方法就是在考虑到损失发生的可能性之后，有意识地采取回避的 措施，对此项目不进行投资，也就不会发生风险。但是，并不是说只要能预测到有风 险就马上回避，因为如果企业都回避所有的风险，那么整个经济活动就会停止。因此 所谓的回避风险是有一定的局限性的，仅适用于仅有损失没有收益的纯粹性的风险项 目、财务风险太大超出了企业所能承担的范围的项目以及预期得到的收益远小于可能 得到的损失的项目。而其他的一些有投资价值的风险项目，企业可以采取减轻风险的 方法进行处理。采取减轻风险的措施，事先必须进行全方位的研究，尽可能多的获得 信息，来减投资的风险。

(2)转移风险

转移风险是指投资者通过一定的代价和方式，将企业本身的部分风险或全部风险

转移给其他主体来承担。主要包括向对方转移风险或者向第三方转移风险。最常见的 是参加保险，即企业通过向保险公司支付一定的保险费用，一旦发生损失，可以将损 失转移给保险公司。14

(3)分散风险

分散风险是指企业通过对不同项目进行投资已达到分散将风险的目的。也就是不

要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。企业通过科学的投资组合，比如选择合适的项目 组合、不同成长阶段的项目组合，使总体的风险得到分散降低，从而有效地控制风险。

(4)保留风险

保留风险是指那些无法回避又不能转移，或者说企业必须要承担风险不可避免时， 企业必须采取风险自留的方式，将风险消化。它可分为有意识的和无意识的保留风险 两种。有意识的保留风险是指企业已经预测到风险的存在，但经过分析由自己承担风

险更有利，从而决定由自己主动承担风险。无意识的保留风险是风险己经发生，但企 业根本未意识到风险的存在而未作处理。

(5)衍生金融工具

衍生金融工具又称派生金融工具，是指从传统金融工具中派生出来的新型金融工

具。它是以另一金融工具的存在为前提条件的。按照其自身的交易方法和特点可以分 为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换四种类型，它是为防范汇率风险、 利率风险、货币购买力风险等提供的一种新型风险管理技术。但是，使用衍生金融工 具将风险部分或全部转移的同时，也意味着企业可能要付出更高的成本或可能失去获 得高额收益的机会。15

第３章 中小企业财务风险管理存在问题及成因分析

3.1 中小企业财务风险管理存在的问题

随着现代经济的发展，中小企业已经成为社会经济生活中不可或缺的重要组成部

分。中小企业不仅成为国民经济的重要力量，而且其在优化社会资源配置、促进生产 力的发展以及缓解就业压力方面起到重要作用。但是，由于中小企业自身的特点，中 小企业也存在着很多的问题制约着它们的发展。我国的中小企业平均寿命还不到十年， 远低于西方发达国家中小企业的寿命。本人认为企业难以生存和发展主要还是财务风 险管理方面的问题没有解决好。下面主要从中小企业内部控制以及财务活动两方面进 行分析。

3.1.1 内部控制存在的问题

第一，法人治理结构不完善。现代的企业制度要求建立规范的法人治理结构，企

业的股东大会、董事会、监事会以及管理层要互相监督互相制约。但是我国的很多企 业内部控制存在严重问题，股东大会以及监事会作用非常有限，严重的影响了互相监 督、互相制约的体制。

第二，管理模式比较僵化，管理理念比较陈旧。首先，许多中小企业它们的所有

者就是经营者，在这种企业往往缺乏高素质的专业人才，这种落后的管理模式往往会 给企业的财务管理带来很多问题。其次，那些中小企业的所有者大部分不是财务管理 专业出身，因此这方面的管理理念往往比较落后。在企业的经营过程当中，管理者的 领导风格和方式对企业的影响非常大，我国很多企业的管理者都是重经营而忽视了企 业的管理。

第三，内部控制制度不完善，财务决策比较随意，费用报支不够合理。股东大会、 董事会、监事会以及经理层互相监督互相制约的机制没有建立。费用的报支缺乏适当 的管理，可能导致员工从费用报支获取不法利益。很多企业根本没有任何相关的管理 制度，员工往往养成了奢侈浪费的坏习惯。他们会认为，这是公司的钱爱怎么花怎么 花。久而久之造成挥霍无度，公司的资产就是在这点点滴滴中浪费，逐渐被蚀毁掉。 第四，费用的审核权限过于向上集中。大部分企业的管理人员都会授权一些例行

事物的处理，但是一旦涉及费用的审核，就得亲自去处理。这种过于向上集中的费用16 审核权，会使低层员工对费用的报支产生恐惧感，因此对于一些需要动用资金的活动， 宁可不去做，也不愿意去主动申请。这种现象还会产生一些不良的后果。许多高层管 理人员对于非直接管辖部门的工作并不了解，也就不会知道某些费用的报支是否合理。

3.1.2 财务活动存在的问题

第一，企业资金严重短缺，流动资金周转不灵。中小企业由于自身规模较小，实

力不够雄厚，因此盈利能力一般不如大企业，持续能力较低，稳定性差，因此融资难 度较大。发行股票和债券是企业融资的两个主要方式。目前发行股票上市决大部分都 是大企业，中小企业的机会很少。而发行债券，需要达到发行债券的标准，非常严格。

向银行借款，手续复杂繁琐，而且手续费很高，另一方面，由于中小企业经营风险较 高、盈利能力稳定性差以及信用等级较低等原因也很难达到银行金融机构的贷款标准。 受自身条件以及现行体制、政策影响，融资环境较差。这些筹资上的困难使得中小企 业相对于大企业而言存在着极大的劣势，现在筹资困难资金不足已经成为阻碍中小企 业发展的主要原因。当企业向外部筹资不力的时候，只好使用企业内部的自有资金， 这时就会造成流动资金的短缺。流动资金可以说是企业的血液，它流通在企业的各个 过程当中，从生产领域一直到流通领域然后又流通到生产领域。一旦资金周转不灵， 整个流程就会中断。

第二，盲目投资，导致投资失败。近些年来，很多企业不顾自身的实力，盲目争

取投资和上项目，一旦经营过程出现差错，就会导致企业陷入财务困境当中。具体表 现在目前许多中小企业为了扩大经营规模，盲目地上项目，跟风现象极其严重。这些 中小企业只是看到了多元化经营可能为企业带来的好处，比如能够为企业分散风险以 及扩大企业的经营规模，却往往忽略了多元化经营可能带来的危害。如果企业在投资 之前没有进行大量的分析，很有可能导致投资失败。

第三，资金的使用效率低下。现在不少中小企业花费很多资金更新设备或者进行 技术改造产品开发，但由于各方面因素使企业的投资报酬率不高，资金效益较低。 第四，短期行为蔓延。在新旧体制转换时期，许多改革措施不配套，约束机制不

健全，导致资金使用行为严重。有些企业为了追求短期的经营业绩和眼前的利益，根 本对理财决策置之不理。而有的企业对赞助等抵制不当，使大量的流动资金变成了吃 喝费、赞助费和考察费等等。17

3.2 中小企业财务风险管理存在问题的原因分析

企业的财务风险究其原因可分为两个大的方面即企业的外部原因和企业的内部原 因。

3.2.1 中小企业外部环境的原因

导致企业财务风险的外部原因主要有以下几个因素：自然环境、经济环境、政治 环境、社会文化环境、法律环境、以及企业间的竞争等等。

(1)自然环境的不确定性。是指自然界发生了企业难以预料和控制的自然灾害，比 如地震、洪水、泥石流、战争等等。这些因素一旦发生对企业的打击是非常巨大的， 会严重影响企业的正常经营，尤其是对企业的固定资产造成不可估量的损耗。近几年 来，这种自然环境风险在我国以及周边国家时有发生，比如 04 年发生的印尼大海啸， 08 年的中国坟川大地震以及刚不久日本沿海发生的大地震，这些自然灾害不但夺去了 很多人的生命，而且对于企业来说往往也是致命性的打击，根本无法控制。

(2)经济环境的不确定性。在经过了三十年的改革开放，目前的中国企业的市场化 程度已经很高，在完全开放的市场环境当中已经完全能够承受激烈的竞争。经济环境 的不确定性可以具体分为汇率风险、利率风险和通货膨胀风险。汇率风险主要是针对 中国境内的外资企业以及从境外取得贷款的企业而言的。由于外汇市场是变幻无常的， 如果汇率上升，对于那些从境外贷款的企业来说，则需要以更多的本国货币来偿还。 而如果汇率下降，对于出口创汇的企业来说，销售产品收回现的金将减少，这些情况 都会造成企业的损失；利率风险是指由于利率的变化而引起的资产价格变动所带来的 风险。利率风险对企业的影响具体表现为如利率发生变化，会影响企业的贷款利息支 出，从而影响企业的资本成本结构；通货膨胀是指征服发行的货币超过了流通所需要 的货币，从而引起物价上涨，货币贬值。通货膨胀风险对企业的具体影响为当通货膨 胀发生时，物价上涨会引起企业的各类货币类资产的相应贬值，而当企业购买资产有 需要花费大量的现金，从而使经营成本上升造成企业盈利能力的下降。

(3)政治环境的不确定性。政治是经济的稳定器，政治稳定是经济稳定的前提条件 和保障基础。政治风险是指所有影响企业的与政治因素有关的风险，比如国家政策的 调整、国家间外交关系的变化、国家领导人的更替等，这些对企业的生产经营活动以 及财务目标的实现都会产生直接或间接的影响。18

(4)竞争风险是指企业间的竞争给企业带来风险的可能性。竞争是企业发展的动

力，但是激烈的竞争也会给企业带来各种风险。企业间的竞争主要有五种因素综合影 响，它们是现有企业间的竞争，替代品的威胁，潜在的进入者，供应商讨价还价的能 力，购买者讨价还价的能力，这五种力量是企业生存和发展的重要条件，同时也是企 业财务风险重要的影响因素。

3.2.2 中小企业内部自身的原因

第一节、内部控制存在问题的成因分析

第一，企业内部风险意识相对薄弱。随着中国加入世贸组织以后，企业面临着更

大的竞争环境，以及各种各样的风险，但无论是何种风险，企业都应该建立管理风险 的机制，来加强管理。现在许多企业风险意识都极其薄弱，这是非常危险的，一旦风 险产生，后果不堪设想。

第二，内部监督不力。现在，有相当一部分企业对内部监督不够重视，内部监督 体系不完善、不合理，这就丧失了它应有的监督作用。

第三，信息系统失真。信息系统失真最为严重的就是会计处理缺乏连贯性。目前

许多企业由于会计工作秩序混乱而造成的信息失真现象极为严重。比如会计凭证的填 制缺少有效的原始凭证支持；人为捏造会计事实、隐瞒或虚报收入和利润等等。

第二节、财务活动存在问题的成因分析

第一，中小企业的举债方式不是特别合理。因为不同的筹资方式有其不同的优点

和缺点。发行股票所筹集的资金是永久性的，没有到期日，只要公司正常经营下去， 资金就会被公司所用，不用退还股东，而且企业不需要为股东固定支付股利，但是股 票筹资成本较高。发行债券资金的成本较低，也不会淡化公司的控制权，但是公司必 须按时偿还本金和利息，一旦企业资金出现困难就会使企业陷入困境。另外，企业的 筹资方式还有向银行贷款以及租赁筹资等等。银行贷款审核条件严格，手续复杂，但 筹资费用较低。因此，企业应当根据自身的特点选择不同的筹资方式。

第二，应收账款数额巨大。现在有不少企业为了追求纸面上的销售业绩，只重视

账面上的高收入高利润，而忽略了应收账款的管理。企业的巨额应收账款不能及时回 收会严重影响企业资金的周转和经济效益的提高，阻碍企业的正常生产经营，从而加 重了企业资金周转不灵的风险以及发生财务危机的风险。许多企业内部并没有完善的19 应收账款管理系统，在应收账款发生以后，财务管理人员只是被动的等待客户付款， 并未形成对应收账款进行日常管理的观念。

第三，投资规模与企业自身实力不匹配。如果企业的投资规模与企业的资产不相

匹配的话，尤其是一些中小企业投资数额较大超出了企业的承载能力，如果出现问题 的话，那么可能造成的损失是不可估量的。但是，很多企业往往不能清醒地认识到这 一点，只想着扩大企业规模，结果造成巨大的损失。

第四，投资项目与本企业经营的关联度不大。在经济高度发展的今天，许多企业

为扩大企业规模盲目扩张，对一些自身企业并不熟悉的项目进行投资，这时候存在的 风险是很高的。因为，一旦投资不利，往往会把企业的主营项目拖跨。

第五，企业内部财务管理的有效性较差。一些中小企业往往对财务管理根本不重

视，没有专门的财务管理人才，有些企业甚至由会计人员兼职财务管理职能。也有一 些企业设立财务管理一职，但任职人员的素质不高，这就大大降低了财务管理的有效

性。一旦出现财务风险，由于企业缺乏专业性有经验的财务管理人员，致使企业遭受 损失的可能性就大大提高。

第六，企业的资金结构不合理，负债比例过高。企业的资金主要有两部分，一部

分是权益资金，另一部分是债务资金。在中国，有很多企业由于负债金额过大导致企 业不能按期偿还本金和利息，最后使企业破产。企业在对外进行筹资的时候并不是筹 集的资金越多越好，应该根据企业的偿债能力制定出合理的资本结构，一定将其控制 在自身的偿债能力范围之内。

第七，中小企业的所有者财务管理意识淡薄。中国中小企业的所有者整体文化层

次不高，很多创办人是八九十年代的城镇个体户、下岗职工有些甚至是一些农民，他 们凭借着拼搏和机遇创立了企业，但是他们由于受到文化水平和专业知识匾乏的限制， 往往缺乏先进的管理理念，他们往往采用的是家族式管理，财务管理的意识很淡薄， 这在竞争异常激烈的今天是十分危险的。20

第 4 章 中小企业财务风险管理对策

4.1 加强中小企业的内部控制

(l)完善企业内部的治理结构，强化董事会的作用。现在的企业治理结构一个明显

的特征就是企业经营权与所有权的分离。董事会是约束经营者管理行为进行企业监督 的最合适的组织，是内部控制系统的核心。中国现在许多企业都在形式上建立了董事 会、监事会，但是它们的作用并没有真正发挥出来，监控作用被严重弱化。所以加强 企业的内部控制首先就要强化董事会的作用。在一些西方发达国家的企业中，董事会 受到非常大的重视，挑选董事会的成员的标准也很苛刻，可见董事会在企业中的作用 有多么重要。

(2)提高企业管理者的素质。企业管理者的素质在企业经营中起到重要的作用，对 企业发展的影响也非常大。管理者素质的高低会直接影响到企业的行为，从而影响到 企业内部控制水平。当前，我国许多企业都缺乏长远的内部控制的观念。企业任何制 度的建立都不可能超越这些制定制度的人，所以企业内部控制水平也不能超越那些建 立内部控制体系的管理者的职业操守和价值观。

(3)培养一种具有良好内部控制的企业文化。企业文化是一种无形的力量，影响着 整个企业内部成员的价值观以及思维方式。企业文化具有凝聚作用，一个好的企业文 化能够使员工拧成一股绳向着同一目标不懈的努力。企业文化具有很好的导向作用， 能够指引员工前进的方向。所以，将内部控制的意识渗入到企业文化中，是一个非常 好的宣传手段，能够使内控意识更深刻的印在所有员工的脑海里。

(4)建立有效的信息沟通系统。一个良好的信息沟通系统能够使企业及时掌握企业 的运营情况以及组织发生的状况。信息系统的好坏将直接影响企业内部控制系统水平 的高低。一个健全的信息系统能够提供内容准确、及时的高质量的信息。

(5)加强企业内部监督。企业的内部控制是系统化的一个过程，是通过与此相关的 大量制度及活动来实现的。要保证企业内部控制制度能够被很好的执行，就必须对这 一过程进行监督。监督是一项随着时间的推移来评估制度执行情况的活动。加强成本 费用的预算，建立成本预测制度，使成本费用控制在一个合理的范围之内。21

4.2 强化中小企业财务活动各个流程管理

企业的整个财务活动分为筹资活动、投资活动、经营活动、收益分配活动四项， 本文将分别从以上四个方面进行论述。

4.2.1 中小企业筹资风险管理的对策

(l)中小企业应该注重资本结构的优化，确保最佳资本结构。

汤谷良教授等认为，最佳资本结构是一种能使财务杠杆利益、财务风险、筹资成

本、企业价值等之间实现最优均衡的资本结构

[10]

。对于企业来说，合理地利用债务筹

资、保持好企业权益资本与债务资本的比例结构是非常关键的，因为只有做好这点， 企业才能更好的降低总的资本成本，从而降低财务风险。企业的最优资本结构是指企 业在可以接受的最大筹资风险范围以内，总的资本成本达到最低时的资本结构。企业 对外大量举债，固然能够利用杠杆效益取得更多的收益，然而不要忘了当企业处于困 境的时候，它的风险也是大大增加了。企业完全依靠权益融资固然太保守不可取，但 如果债务资金超出了企业的偿债能力的时候筹资风险大大加大了。因此，企业需要在 二者之间寻找一个平衡点，也就是确定最优资本结构。只有当企业的融资风险与融资 成本达到合理化时，企业的价值才能最大化，企业的资本结构才会趋向最优化。同时， 企业也应该处理好债务内部的结构，这就需要权衡企业的盈利能力和负债的偿还期， 企业的长短期负债要均衡安排，并保持适当的比例。企业的筹资策略一般有以下三种： ① 匹配型筹资策略。具体来说就是对于波动的流动资产采用短期筹资，而对于永久性 的流动资产和固定资产则采用长期筹资方式。② 稳健型筹资策略。这种策略是指，短 期筹资只满足部分流动性资产的需求，另外一部分流动资产以及永久性流动资产和固 定资产采用长期筹资。③ 冒险型筹资策略。是指企业不仅仅流动性资金的需求，用短 期筹资来解决，而且部分甚至全部永久性流动资产的需求也都用短期筹资解决。这种 做法势必会增大筹资风险，企业必须经常地偿还到期债务，由此增大了企业再筹资的 风险。

(2)建立多元化的筹资渠道

企业应通过比较各种筹资条件和筹资机会，来确定合适的筹资方式。因为不同的

筹资方式都有它的优缺点，而且各种筹资方式的风险大小也不同，因此企业在筹集资 金时，应当注意各种筹资方式的转换能力，即从一种筹资方式转换为另一种筹资方式 的能力，通过这种方式来避免或减轻风险。一般来说，短期筹资方式的转换能力强，22 如果风险太大，由于期限较短可以及时采用其他的筹资方式；而长期筹资方式由于期 限较长所以转换较为困难。除此以外，企业筹资应广开多种多样的渠道，不能过多地 依赖于一个或几个资金渠道，而应当进行多元化的筹资方式，这样可以有效地降低筹 资风险。

(3)筹资机会的选择

企业的筹资机会是客观存在的，而筹资时机的选择则掌握在企业的手中，企业应

当及时抓住筹资机会，因为时机选择不当的话，不仅不会收益，反而可能带来风险。 企业的筹资会因为筹资的时间、地点和条件的不同而产生差异，选择筹资机会就应该 结合企业内部条件与企业的外部环境。由于企业机会的选择是主观的，企业要充分地 发挥主动性，努力去寻求和及时抓住有利的筹资机会，从而降低筹资风险。同时要认 识到，筹资机会是否合理是相对的，而不是绝对的。因此企业在进行筹资决策的过程 中，只能将筹资风险控制在较为合理的范围之内。

4.2.2 中小企业投资风险管理的对策

(l)企业应当设立关于投资的奖励与约束措施

投资活动对于企业整个经营活动是至关重要的，企业好不容易筹集了需要的资金， 在这个时候投资什么项目以及何时投资，任何一个因素出现错误就有可能给企业带来 巨大的损失，而如果投资得当的话，将会企业带来巨大的收益。能够带来这完全相反 结果的是企业的投资主体，也就是企业投资的决策者和执行者，可见他们对企业的影 响。因此，企业必须针对投资活动建立相关的激励与约束措施，对于投资风险交大的

项目就要进行大的奖励，只有将投资与个人的奖励相结合，才能大大调动他们的积极 性和主观能动性，才能使企业收益达到最大化，这样无论是对于企业还是他们个人无 疑都是很好的结果。

(2)利用投资组合方式来分散风险

在前文中已经论述了关于投资组合可以分散风险的原理。这是风险处理的一种方

法，也可以理解为不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。企业可以对不同的项目进行 投资，由于各个项目的外部环境与内部环境都不相同，它们所面临的外部环境的机会 与威胁以及内部的优势与劣势也是不同的，当发生一些风险的时候，可能这个项目会 面临，但其它项目可能不会发生。当然，需要注意的是，并不是说企业可以随意进行23 投资，投资者应当是在进行大量考察、资料分析以及对未来市场行情的预测上进行项 目投资的。

(3)通过详尽地分析来确定投资项目和投资规模企业在投资项目的选择上必须慎

重，对一些项目可以应用迈克尔· 波特的五力分析模型进行相关的分析，这五种力量 分别是供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、行业内的现有竞争者、潜在 的竞争者、替代品的威胁，投资者在投资之前可以根据这五个因素进行分析，看看项 目是否值得投资，只有充分的了解了市场行情，才能够尽可能的降低财务风险。企业 在进行投资的时候，务必广泛搜集相关资料，进行合理科学的分析，从而保证投资的 准确性。

(4)运用衍生工具进行保值

金融衍生工具又称为金融衍生产品，是通过预测市场行情，支付少量的保证金，

签定的派生交易合约。主要包括期货合约、期权合约、远期合同、互换合同。金融衍 生工具其中一个作用就是可以套期保值。所谓套期保值，就是在期货市场上买进（或 卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间 通过卖出（或买进）期货合约来补偿和冲抵因现货市场上价格变动所带来的实际价格 风险。也就是说，企业运用衍生工具的目的就是希望通过合约保全现有的价值，增加 资产未来价值的确定性。

(5)完善企业内部的管理结构

现在中国很多的中小企业的股东大会以及监事会都形同虚设，根本没有发挥实质

性的作用。企业应当加大力度强化企业内部管理，在整个公司培养起规范化的投资风 险意识，股东大会以及监事会应当充分发挥其监督功能，只有整个企业形成一个系统 整体的高效投资体系，这样才能降低投资风险，不断提高企业的价值。

4.2.3 中小企业经营活动风险管理的对策

(1)企业应当加强对应收账款的管理工作。首先，企业应当注意了解对方企业的资 信状况。一般来讲，对方企业的资信状况越好，企业的应收账款就越容易及时收回； 如果对方资信状况不好，企业的货款被延期可能性就较大，甚至有些企业会以各种理 由各种方式尽可能地去逃避归还借款，这样的话势必造成企业的坏账。因此，企业在 采用赊销的方式销售货品时，一定要事先了解掌握对方的资信状况。企业通常用“5C ” 系统来评估对方企业的信用状况，也就是对企业的品质、能力、资本、抵押、条件五24 个方面来进行分析。品质是指企业的信誉，也就是履行偿债义务的可能性；能力是指 企业的偿债能力；资本则是指企业的则务实力和财务状况，这是偿还债务的根本保证； 抵押是指无力偿还或拒付偿还被用作抵押的资产；条件是肯那个影响企业付款能力的 经济环境。企业应当从这五个方面进行细致的分析。其次，加强对应收账款的催收工 作。企业应定期对应收账款的账面金额进行分析和管理，加强催收工作。应当采用账 龄分析法对应收账款进行管理。对于那些所占金额较大的应收账款应给予较多的关注；

而对于那些在应收账款总额中所占比例很少的则不需要投入太多精力。企业还应依据 谨慎性的原则，对应收账款计提相应的坏账准备。企业应当制定合理的信用政策。具 体来说，企业要针对不同的用户采用不同的信用政策。如果对方企业信用状况好并且 企业资金雄厚就应当采用比较宽松的政策；相反的，对于那些信用状况很差的企业当 向其销售产品就应当采用比较苛刻的信用政策，这样做的目的是避免日后发生坏账损 失。能够大大降低企业发生坏账的风险。企业需要认真考虑的是给客户账帐的金额以 及赊账条件，因为这将会影响销售额和回款额。应该根据经验制定一个合理的标准。 如果企业赊账条件严格，，这会导致销售额降低、利润减少；但如果账帐条件宽松的 话，可能增加更多的呆帐坏帐。

(2)加强企业内部审计的监督并完善企业内部监督。企业应当不断完善监控体系， 检查内部是否有舞弊、重大差错、故意不收回账款等现象。我国企业内部审计主要重 点在经营效益审计方面，大部分忽视了企业内部控制、贪污、舞弊这方面的监控。健 全和完善企业内部的监管特别是相关内部人员的监督，是防范应收账款的风险的关键。 企业应明确销售部门和财务部门的各自的职责，并加强各个部门之间的协调，财务部 门和销售部门应该密切配合，及时地进行沟通，只有两个部门通力协作，对于应收账 款的催收管理工作才能受到良好的效果。

(3)加强对存货的管理工作。企业应制定最佳的库存量，在保证企业正常的生产经 营的同时，使库存量达到最低，这样不仅可以改善现金流量而且有利于提高企业的收 益。企业应当做到以下几点：第一，防止停工待料。适量的原材料存货和在产品半成 品是企业正常生产经营的前提和保障。适量的存货能够有效防止停工待料事件的发生， 从而维持生产的连续性。第二，企业应有适量的存货，而不是越多越好。因为，过量 的存货会导致多余的存货成本，不利于改善企业的现金流量。因此企业应当确定最佳

经济存货量。第三，存货 ABC 分类管理。所谓 ABC 管理就是将企业的存货分为 ABC 三25

类，对这三类货品采取不同的管理方式。A 类存货的特点是金额量大，但品种数量较 少；B 类存货金额一般，数量较多；C 类存货品种多，但总的金额较少。第四，使用计 算机技术等管理手段来控制库存

[11]

。

(4)应当加强对现金的管理。企业应当确定最佳的现金持有量。因为，如果企业持

有过多的现金，可能增加了机会成本，现金持有额越多，机会成本就越大。另一方面， 如果持有较少的现金，那么短缺成本就会上升。此外，企业管理现金还会发生管理成 本。企业最佳现金持有量就是使这三方面成本总和最低。企业应当注意作好以下几方 面的工作：第一，力争使现金流量同步。尽量使企业的现金流入与现金流出发生的时 间趋于一致，这样可以使持有的交易性现金余额降到最低水平。第二，加速收款。企 业要尽量缩短应收账款的时间。因为发生应收账款会增加企业的资金的占用。第三， 使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票存到银行，至银行将款项划出企 业的账户，中间需要一段时间。这段时间占用的现金就称为现金浮游量。在这段时间 之内，尽管企业已经开出了支票，但是仍可动用这笔资金。

4.2.4 中小企业收益分配风险管理的对策

(1)加强与相关利益者的协调沟通

企业的相关利益者不仅包括企业的所有者和债权人，也包括企业的员工。企业在

收益分配的过程中必须很好处理这些关系。如果处理不当的话，引起股东和企业员工 的不满，当企业扩大规模需要再筹资时股东可能不会出资，筹资就会发生困难；而员

工不满的话，就可能挫伤员工的积极性，严重影响企业的正常生产经营。因此，收益 分配是一个很重要的环节，企业应当积极与各利益相关者进行沟通，在之间找寻一个 平衡点，尽量做到各方面都比较满意，这样企业才能更好的发展下去。

(2)结合企业筹资因素，合理安排企业资金

企业在进行收益分配的时候，要注意收益分配活动可能会给筹资活动带来的影响。

因为企业收益分配效果的好坏，无论是企业现有股东还是企业外部相关人士都在关注， 这直接影响了企业再筹资活动。另一方面，如果收益分配过多，有可能发生到期不能 偿还债务本金和利息的情况，因此，企业应该将可能发生的筹资风险因素一起考虑。

(3)准确编制投资预算和筹资预算

企业应当在大量资料的基础之上准确预测出投资所需要的资金，以及从企业外部

能够筹集资金的数量，在进行内部收益分配之前必须作好这两方面的分析预测，只有26 这样才能够在此基础上制定出合理的收益分配方案。

(4)注意收益分配过程中的信号传递效应

企业在实施收益分配政策的时候，往往向外界传递了某种信息，因此企业必须重

视这个方面，它会影响企业未来的筹资。企业在制定收益分配方案的时候必须要考虑 到这方面可能为企业带来的影响，要考虑得全面细致，也要考虑得更为深远一些。

4.3 中小企业财务风险估测与危机管理体系构建

4.3.1 中小企业财务活动风险估测体系

1．筹资活动风险估测

资金是企业进行正常生产经营活动的基础，没有资金企业就不能正常运转。筹资

活动就是要筹集企业需要的资金，它是企业财务活动的起点。筹资是指企业通过各种 方式和渠道从企业内部以及外部筹集生产经营所需资金的活动。筹资风险是指在市场 经济条件下由于资金供需市场，宏观经济环境的变化，或者资金来源结构的变化给企 业的财务成果带来的不确定性。现在的企业筹资方式多种多样，主要有发行债券、发 行股票、向银行借款、融资租赁、商业信用以及利用企业内部资金等等。但从总体来 说，企业筹资的渠道有二大方面：一是所有者投资，也就是企业的自有资金。如增资 扩股、税后利润分配的再投资等。二是从外部借入资金。对于企业自有资金投资而言， 不存在到期还本付息的问题，因此从狭隘的财务风险角度来看，企业的筹资风险为零。 但是在现在经济迅猛发展竞争日益激烈的市场经济条件下，企业为了扩大经营规模完 全依靠自有资金只能是杯水车薪，大多数企业需要依靠外来资金的支持。

企业要想更好更持久的发展适度举债是必要的。因此，即使一个实力雄厚效益良

好的企业，也要面临筹资风险的问题，关键之处在于企业应该如何防范将会发生的风 险。筹资风险可能随时发生，可能发生在企业理财之前，也有可能发生在理财过程当 中。企业的筹资活动可能存在着风险，因此必须对筹资活动进行全面的分析，企业可 以通过筹资活动的一些相关指标对是否存在筹资风险以及风险程度的强弱进行估测。 然后针对分析结果，可以提出相应的解决方案。

第一节、短期偿债能力指标

短期偿债能力是指企业在一个生产经营周期（一般是一年）内，用流动性资产来

偿还流动负债的能力。企业的短期偿债能力越强，在将来越容易筹集到所需要的资金。27 因此短期偿债能力应当受到企业的重视。当企业有能力到期偿还短期债务时，就表示 其可以在债务到期时举借新的债务，从而形成良好的循环，而倘若企业连短期的债务 都无法偿还的话，就别提偿还长期债务了。下面介绍两个重要的短期偿债能力指标。

(1)流动比率

流动比率＝流动资产／流动负债

流动比率反映的是企业在短时期内利用流动资产偿还流动负债的能力。因为流动

比率是相对指标，所以它反映的是流动资产和流动负债的比值。一般来讲，企业的流 动比率越高，说明企业可以有充足的流动资产来偿还流动负债，发生到期无法偿还债 务的概率就低。相反，当流动比率过低的话，企业又会发生资金周转的困难，不能到 期偿还短期负债，一旦企业出现暂时性资金链短缺，企业就会陷入财务困境中。不同 的企业适用的流动比率也是不同的，多大的流动比率对企业最为合适，主要取决于以 下凡个方面：① 企业的管理者对于风险的偏好程度。激进的管理者希望通过高风险获 得高收益，而相对稳健的管理者则不喜欢冒较大的风险，通常会采用较低风险的方式。 ② 流动资产和流动负债的构成比率。西方学者一般认为，对大多数企业而言流动比率 为 2:1 是比较合适的，这时的状态能够在偿还债务的基础之上满足企业的正常的生产 经营。即使企业经因过程中发生坏账损失或者销售不畅等原因，企业也完全有能力应 付短期债务。

(2)速动比率

速动比率=（流动资产-存货）／流动负债

公式中流动资产减去存货之后的通常称为速动资产。由于存货的变现能力相对比

较差，而且企业也不会用变卖存货的方法进行还债，因此把存货从流动资产总额中扣 除，这样计算出来的速动比率反映出来企业的短期偿债能力更加有效。一般来说正常 的速动比率为 1，对于低于 1 的速动比率被认为短期偿债能力是比较低的。这仅仅是一 般的规律，因为不同的行业，速动比率也会有很大差别，没有统一的标准。具体到各 个企业，可以根据本企业和同行业的情况来进行比较确定。

第二节、长期偿债能力指标

长期偿债能力是指企业需要及时清偿一年以上到期债务的能力，一般来说，企业

的资本结构是否合理，企业是否有足够的盈利能力和充足的净现金流量这些因素决定 了企业偿债能力的高低。每一个企业都应该有一个适合自身发展的比较合理的资本结28 构。而一个企业的盈利能力是企业长远发展的动力和保障。因此企业应当利用相关的 反映资本结构以及盈利能力的指标来进行评测。能够反映企业资本结构的指标有资产 负债率产权比率等等。

(l）资产负债率

资产负债率=负债总额／资产总额

资产负债率是企业负债总额与资产总额的比值，这个比值主要反映的是企业资产

总额中从外部举债的构成比率，它是衡量企业长期偿债能力的非常重要的指标。该比 值越小说明企业资产总额中负债的比例越低，企业的长期偿债能力越强。对于企业所 有者来说，当企业的资产回报率高于其债务利息率时，在不影响企业未来筹资的前提 条件下，所有者希望负债率越高越好。因为债务的利息可以起到抵税的作用，而且企 业对外举债不会稀释股东的控制权，所以高负债率就意味着企业所有者可以以较少的 资金获得较大的回报，这实际上是财务杠杆的作用。即使是企业经营不善，所有者也 只需要以其投资额为限来承担有限的责任，至于企业的债务能否清偿，并不是他们所 关心的。而从债权人的角度来看，他们是希望债务比例越低越好，因为企业承担的债 务越低，企业的偿债就有保证，到期还本付息的压力就越小，对企业贷款不会有太大 的风险。而且债权人只能从企业获得固定的利息，对于企业更多的盈利并不是他们所 关心的。从企业理财的角度来讲，如果企业属于成长期或者成熟期的企业类型，那么 企业有较高的盈利能力，有充裕的现金，资金周转快，则可以考虑利用较高的负债比 率来获得更大的杠杆收益；但是如果企业处于较低净现金流量时期，盈利能力较差， 则应该保持较低的负债率，以免给企业的未来筹资带来困难。

(2)产权比率

产权比率＝负债总额／所有者权益总额

产权比率是评估企业资金结构合理性的重要指标，同时也反映了企业的借款程度。 它是企业资金结构稳健与否的重要指标。产权比率越高，说明企业的长期偿债能力越 弱；比率越高，企业的偿债能力越强。产权比率不但反映了债权人提供的资本和所有 者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还债务的能力，因此它是衡量 企业负债经营是否安全的重要指标。一般认为，这一比率在 1:1 以下，企业是比较有 偿债能力的，但也不能一概而论。

(3)财务杠杆系数29

财务杠杆，又称融资杠杆，是指对固定资本成本的筹资方式的利用的程度。财务

杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数来表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用 越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也 就越小。财务杠杆系数（DFL)，是指普通股每股税后收益的变动率相对于息税前利润 变动率的倍数。其公式表示为：

DFL＝△EPS / EPS ／△EBIT / EBIT

式中：DFL?????? 财务杠杆系数；

△EPS??????普通股每股税后收益变动额；

EPS ?????? 变动前的普通股每股税后收益；

△EBIT ??????息税前利润变动额；

EBIT??????变动前的息税前利润。

企业在不存在优先股的条件下，上述计算公式可以推导为

DFL=EBIT / ( EBIT — I ) 其中 I 为利息费用。

财务杠杆分析的方法能够直接根据企业的财务报表数据来进行分析计算，计算起

来相对简单；而且它能够对财务报表上的变化做出非常灵敏的反应，所以财务杠杆分 析法在财务风险管理中的应用非常广泛。

2．投资活动风险估测

投资活动是企业整个财务活动的第二个环节，是把企业筹得的资金来进行投资，

通过投资为企业创造更多的利润。投资是指企业在通过一定分析的基础上将一定数量 的资金或者其它资源投入到某个项目当中，希望从中获得经济利益的经济活动。投资 是以资金的增值为目的而发生的资金支出。在投资的过程中，由于影响投资的各种因 素很多，并且这些因素复杂多变，因此在企业的投资活动中随时充满着风险。投资风 险是指投资主体在投资活动中产生失误误导至投资活动失败的可能性，主要包括投资 活动的中止、撤消、亏本、或因事故而放弃等。企业的投资活动是一个典型的风险性 活动，此种风险属于投机性风险，也就是说企业的投资活动既可以获得收益，同时也 可能遭受损失。

(l)利率汇率的变化以及通货膨胀

利率对证券投资的影响非常大。利率与证券的价格是负相关的。当利率上升时，

也就是说银行存款利率上升，这时候会有一部分资金从证券市场撤出，投入到安全系30 数较高的银行等金融机构，导致证券需求下降，价格也就下降。同时，利率上升也会 增加企业的融资成本，派发的股息就会随之减少，这样会引起股价下跌，股票的投资 风险就会加大；相反，当利率下降，证券的价格上升，股价上涨，股票投资的风险就 会减少。汇率风险是指企业持有外汇或利用外汇进行经济活动过程中，因汇率的变化 可能会给企业带来损失。这种风险一般是针对外贸企业来说的，比方说，当外汇汇率 上涨，企业要进口商品，则企业需要更多的本国货币来兑换；当汇率下降时，企业要

出口货物，则企业获得的本币相对会减少。一般而言，适度的通货膨胀不会对经济发 展产生破坏作用，但是过度的通货膨胀必然会对经济发展产生不利影响，对证券市场 也是有影响。

(2)净现值

所谓净现值，就是指对于特定的投资方案未来现金流入的现值与未来现金流出的

现值之间的差额，记作 NPV 。净现值是一个正指标，采用净现值法的决策方法是：如 果该投资项目的净现值大于或等于零，该项目方案是可行的。反之，则不可行。按照 净现值法，如果 NPV 大于零，也就是贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出，说明 该投资项目的报酬率大于预定的贴现率；如果小于零的话，即贴现后的现金流入小于 贴现后现金流出，则说明该项目的报酬率小于预定的贴现率。净现值法考虑了资金的 时间价值，增强了项目投资的经济性评价。也考虑了投资的风险性，因为贴现率的大 小与风险相关，风险越大的话，贴现率也就越局。

(3)内含报酬率

内含报酬率法是根据项目投资方案本身的内含报酬率来评价方案可行性的一种方

法。内含报酬率是指能够使企业的未来现金流入量的现值等于未来现金流出量现值的 贴现率，或者说使项目的投资方案净现值为零的贴现率，记作 IRR 。内含报酬率是根 据方案本身的现金流量计算的，是项目方案本身的投资报酬率。内含报酬率的计算， 是采用逐步测试的方法。首先，估计一个贴现率，用它来计算该方案的净现值，如果 计算出来的是正数，说明方案本身的报酬率高于估计的贴现率，应提高估计的贴现率 来进一步测试。如果计算的是负数，说明方案的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴 现率来进行测试。经过多次测试，寻找出是净现值接近于零的贴现率，就是该方案的 内含报酬率。内含报酬率也是一个正指标，决策方法是将所测量的各个方案的内含报 酬率与其资金成本进行比较，如果该方案的内含报酬率大于其资金成本，该方案就是31 可行的。反之则该方案不可行。内含报酬率法是非常注重货币的时间价值的，能从动 态的角度来直接反映投资项目的收益水平，不受行业的基准收益率的影响，相对来说 比较客观。

(4)投资回报率

投资回报率，又称为投资报酬率或投资利润率，是指年度平均的利润占投资总额 的比率。其计算公式为：

投资回报率＝年平均利润／投资总额

从以上的公式中可以看出，如果投资回报率越高，则说明企业投资获利就越多。

投资回报率比较直观，计算起来也比较简便，但投资回报率也存在着很多的缺点，比 如说没有考虑货币的时间价值因素，不能反映投资回收期的长短以及回收额的有无等 条件对项目的影响，同时也没有考虑投资项目存在的风险。在进行具体投资的预测分 析时，只有当投资回报率大于或等于无风险投资回报率的投资项目时才具有财务可行 性。投资回报率尽管存在着很多缺点，但对于投资方来说，进行投资回报率的计算是 十分必要的。

(5)投资回收期

投资回收期是指用投资项目经营的净现金流量抵偿原始投资总额所需要的全部时 间。其计算公式为：

投资回收期＝原始投资额／每年的净现金流量

投资回收期是一个绝对量的反指标。在评价方案的可行性时，投资回收期越短则

该方案就越可行。投资回收期越短，投资风险就越小。投资回收期法能够直观的反映 原始投资的回收期限，非常容易理解。但是，此方法并没有考虑回收期以后的收益情

况，也忽视了货币的时间价值。

3．经营活动风险估测

营运资金是指流动资产扣除流动负债之后的余额。任何企业在生产经营的过程当

中，都需要营运资金。企业应当以一定量的营运资金为基础来从事生产经营活动。在 商业信用高度发达的今天，企业的流动资产都可转化为现金，可以说，企业持有的流 动资产越多，企业的偿债能力就越强。在实际的企业财务活动过程中，企业的现金流 入与现金流出无法在时间上匹配，因此保持一定的营运资金，以备偿付到期债务具有32 重要意义。营运资金管理一般包括现金管理、应收账款管理以及存货管理。资金回收 风险包括现金风险，即现金短缺或现金持有量过剩的风险、应收账款风险和存货风险。

(1)应收账款周转率、应收账款周转期

应收账款周转率=销售收入／应收账款的平均余额

应收账款周转期=应收账款平均余额／每天的销售收入

这两个指标都是用来反映企业资金在回收时间上的不确定性所引发的风险。应收

账款周转期越长，则应收账款周转率低，说明资金回收较慢，那么风险就较高，反之， 则企业资金回收的风险较小。

(2)坏账损失率

坏账损失率＝坏账损失／应收账款总额

坏账损失是指企业的应收账款中预计无法收回的那一部分。企业的应收账款如果

长时间无法收回，企业中其它的资金就会被占用，一旦资金链断裂，就会严重影响企 业正常生产经营，有的甚至造成企业停滞。因此，评估企业的坏账损失率是非常重要 的。这个指标用来反映资金回收金额上的不确定性所引发的风险。一般而言，坏账损 失率越大，应收账款回收的比率就越小，说明企业的资金回收的风险越大；反之，则 说明企业承受的资金回收风险较小。

(3)存货周转率

存货周转率＝销售成本／存货的平均余额

存货的周期是指从企业购买原材料为起点到将存货卖出的整个时期。存货的周期

越短，也就是存货周转率越大，说明企业在生产经营过程中，固定的时期所需要的资 金就越少，资金回收的就越快，相应的风险就越小；反之，则风险就越大。

4．企业收益分配政策

收益分配是企业财务活动的最后的一个环节，是指当企业通过投资与经营获得了

收益，将这些收益用于再投资还是分配给企业所有者的经济活动。一般来说，合理的 收益分能够维护企业的形象，增强投资者的信心，保持企业良好的声誉；同时留存收 益是企业扩大再生产的主要资金，使用企业自己的资金不用偿还利息，大大减轻企业 的压力。企业应当根据自身的特点选择适合自己的分配政策。不同的分配政策适合于 不同的企业。

一般来说，企业对于股利的分配政策主要有以下几种：33

(1)固定股利政策。固定股利政策是企业将每一年派发的股利固定在某一特定的水 平之上，与企业的盈利情况和财务状况无关，派发的股利始终保持不变。稳定的股利 能够向市场传递正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者的信心。 但是股利制服政策与企业赢利相脱离，容易造成投资风险与收益的不对称。一般而言 固定股利政策适应于比较稳定或正处于成长的企业。

(2)固定股利支付率政策，是指企业按照固定的赢余支付比率来支付股利。在这一 政策下，各年的股利额是上下波动的，随着企业经营的好坏而上下波动，盈利额较多 的年份分配的股利就多，盈余少的年份股利额就低。能够使股利的分配与企业的盈余

紧密联系起来，不至于在公司资金紧张的情况下支付较多的股利，造成企业困境。但 是由于各年股利波动大，容易使外界产生经营不好不稳定的感觉。这种支付政策只适 用于稳定发展的公司。

(3)剩余股利政策。是指企业生产经营所得的利润应首先考虑公司的投资机会，只 有满足了投资机会，如果有剩余才派发股利，如果没有则不发放股利。采用剩余股利 政策，就表示企业能保持理想的资本结构，是平均资本成本达到最低。但完全按照剩 余股利政策，不利于公司树立良好的形象。这种股利分配政策只适用于初创型企业。

(4)低正常股利加额外股利政策，是指企业一般情况下每年只支付固定的、数额较 低的股利，只有在盈利较多的情况下再向股东发放额外的股利。这种股利分配政策具 有较大的灵活性，可以在一定程度上维持固定的股利的稳定，同时又有利企业保持良 好的资本结构。但是，由于仍然不像固定股利政策那样稳定，额外股利随盈利的变化 而变化，也给外界飘忽不定的印象。

4.3.2 中小企业财务危机扭转体系

当企业的财务风险管理措施不当，形成恶性循环以后，企业财务危机的爆发就不

可避免，企业将面临处理财务危机的严峻挑战，财务危机处理是一项转危为安复杂的 系统工程。从根本上说，财务危机其实是财务风险管理的最后一道闸口，有效的财务 危机处理手段可以使企业安然的渡过危机，否则的话企业将很难避免的走上破产之路。 由此可见处理财务危机，扭转财务困境是企业财务危机管理十分重要的环节。

1．财务危机成因分析

(l)企业举债数额太大，远远超过了企业的承载能力。由于中小企业自有资金较少，

企业往往大量举债，但是对外举债需要支付巨额的利息，如果企业一时资金周转困难，34 将会难以偿还巨额的利息，企业就极有可能因此而导致破产。这种现象在中国十分常 见。此外，过高的负债有可能对企业的再筹资造成困难。由于企业负债较高，对于债 权人来说，向企业发放贷款会冒巨大的风险，企业本身就背负着高额的贷款，从而打 击了债权人向企业贷款的信心。这时候企业的资金链一旦断裂，就会严重影响企业的 正常生产经营。因此，企业在对外筹资的时候。千万不要不顾自身企业的实力盲目地 进行筹资，一定要记住过度的负债将会削弱企业的支付能力。

(2)企业的负债结构不合理。通常是指企业许多负债的到期日可能集中到同一时期 或者企业的长期负债和短期负债的结构比例不合理。负债到期日过分集中的话，企业 需要在这一时期需要足够的现金来偿还这些贷款，这就极大加大了发生企业危机的可 能性。而企业的短期负债比例过高也会产生相同的效果。相反，如果到期日分布在不 同的时期或者短期负债相对较少的话，企业偿还负债利息的压力就会大大降低。

(3)应收账款数额巨大。现在有不少企业为了追求纸面上的销售业绩，只重视账面 上的高收入高利润，而忽略了应收账款的管理。企业的巨额应收账款不能及时回收会 严重影响企业资金的周转和经济效益的提高，阻碍企业的正常生产经营，从而加重了 企业资金周转不灵的风险以及发生财务危机的风险。许多企业内部并没有完善的应收 账款管理系统，在企业销售完货品形成应收账款以后，并没有加强对应收账款管理的 意识。

(4)企业的主营业务衰退。企业的主营业务相对于其它项目更为稳定，企业绝大部 分利润都是由主营业务创造的，因此维持好主营业务对企业来讲非常关键。如果主营 业务出现衰退的迹象，企业就不会产生足够的利润来支付现金流出这样长久下来势必 会给企业造成巨额的损失。近年来，由于企业间的竞争日益剧烈，许多企业为扩大经 营规模盲目上一些企业并不熟悉的项目，从而拖累了企业的主营业务，使企业的主营 业务收入也出现了较大幅度的下滑，导致产品的盈利能力不断下降。企业的核心竞争

力就在于自身的主营业务，主营业务出现萎缩就会使公司的抗风险能力变得脆弱，如 果长期得不到改观终将被市场经济所淘汰。

2．财务危机处理措施

企业一旦发生财务危机，就必须采取有效的措施进行扭转。当财务危机来临，企

业在危机之后的结果却千差万别，有的企业通过合理有效的措施将财务危机扭转平安 度过去，而有的企业面对危机惊慌失措毫无办法结果导致破产。企业如何能摆脱财务35 危机，使企业走出财务困境，应对的策略非常重要。总体来说，财务危机扭转策略一 般分为短期性的危机管理措施和战略性危机管理措施。短期危机管理措施是针对财务 危机己经来临企业急需作出的紧急处理，它只能缓解或消除临时性紧急性的危机但不 能保证还会不会再发生财务危机，因此财务危机形成的根本原因和最终的解决措施需 要长期性的战略性方法来解决。比方说，一家濒临破产的公司需要进行短期的危机处 理才可以生存下去。而真正想要悲剧不再重演则需要长期危机管理从根本上解决。 财务危机扭转程序主要有三个阶段：稳定阶段、改组阶段和重组阶段。一旦开始

进行财务扭转措施，在稳定阶段企业会采取一些短期性的措施，比如企业内部加强全 方位的沟通、建立一个高效的团队来维护公司的资产。通常情况下，在稳定阶段，企 业需要一位具有财务危机处理经验的专业人士来帮助公司走出困境。一位专业的财务 危机管理专家往往能客观地评价公司目前的管理团队的可能存在的问题并提出有效的 解决方案。在稳定阶段，财务危机扭转管理首先要评测一下公司的流动性是否存在问 题，如果存在流动性问题，要判断流动性问题是否可以解决。如果流动性问题缺口太 大，情况比较严重时，企业就需要进行第二个阶段，改组阶段。改组阶段总的目标包 括：1.对企业业绩欠佳的原因进行全方位的研究分析；2.针对分析的问题，提出相对 应的有条理的改革的，来迫使管理者采取行动；3.监督企业采取行动的准确性。重组 阶段是危机扭转的最后一个阶段，主要包括建立并实施重组计划、公司的替代方案等 等。

第一节、企业财务危机处理的短期措施

(l)财务危机全权处理小组

成立财务危机专组作为财务危机的全权处理小组。财务危机处理小组指挥体系必须明 确，小组成员之间职责明确分工协作，通过调动各方面的必要资源，共同努力来解决 危机。对于财务危机全权处理小组的组建，应当在日常工作中就建立全职或兼职的财 务危机管理的专案人员，专门负责财务危机的诊断预测工作，然后在财务危机爆发时 由企业的决策者指定相关人员组成。这样有助于企业，防患于未然，能够在危机爆发 时，迅速参与危机的处理。

(2)广泛搜集信息，判断形势

尽可能搜集一切相关的信息，因为没有信息就无法辨别企业财务危机的现状，也

无法进行后续的危机处理，所以相关信息的搜集和整理分析，是危机处理成功的第一36 步。引起企业财务危机爆发的原因多种多样，但不论是什么原因导致的，企业都必须 要尽快地搜集财务危机的相关信息，相关的资料。只有收集到全面准确的资料，才能 根据收集的资料立即对企业所面临的财务危机形势进行准确的判断。这是非常关键的， 关系到后续危机处理的走向，如果方向错了，那么所有的努力都是徒劳的。全权处理 小组应从以下几个方面进行处理。第一透过财务相关的数字，来识辨财务危机的根源。 第二寻求相关部门或组织的帮助，获得能够帮助企业扭转危机的重要资源，比如向一 些金融机构申请贷款或者寻求关联方物质方面的援助等。第三，搜集社会反馈的信息。 这将关系到企业形象的维护。

(3)制定解决方案

为使企业渡过财务危机，企业提出的决策方案要全面的权衡细致的考虑；可以制

定出多个可行性方案，然后通过比较的方式从中选出较为合适的方案。在制定解决方 案作出决策的过程中，要尽量缩短决策时间，为处理财务危机赢得一些时间。

(4)处理危机重点

面对不同类型的财务危机，执行的重点就有所不同。就算是同一类型的财务危机

在不同的企业所表现出来的损害也不尽相同。所以危机处理小组一定要找出重点，否 则的话就会纠缠于细节而浪费大量的时间和精力。处理财务危机的重点就是找出引发 财务危机的主要根源，针对主要的根源来解决危机，这样才有效果。

第二节、企业财务危机处理的战略性措施

当企业的财务危机得到暂时性的缓解，也就是临时性的困难应经解决掉了，但是

如果不从根本上消除其产生的根源，财务危机会再次卷土重来。因此，这时就要把注 意力转移到企业的战略上去。企业应当采取的战略性措施，主要有以下几项：

(1)建立一个全新的绩效指标。企业应在大量数据资料的基础上，通过细致的分析 加工，设立全新的绩效指标，并在此基础上设立一些激励措施。

(2)关注企业的核心竞争力。企业应当将主要精力放在企业的优势产业上，这样才 能使企业在市场中更有竞争力。企业良好的维持了自身的竞争力，那么短期的现金问 题就迎刃而解，就会大大降低财务风险。

(3)吸纳专业性人才。大多数企业发生财务危机根本原因就在于没有经验，内部没 有危机处理的专业型人才，而企业一旦得到了专业性人才的帮助就会把财务危机扼杀 在摇篮中，在它爆发之前就己经被制止了。37

(4)设计一个适合企业的合理的资本结构，同时加强存货管理，缩减管理费用，加 强应收账款的管理，在收入一定的情况下，缩减费用相当于增加了企业的利润，有助 于企业长期的发展。

(5)完善企业文化，转变领导者风格。当一家企业爆发了财务危机，企业的文化或 者领导者的风格就可能会存在着问题，这时就需要对企业员工的价值观和领导者的风 格进行深刻的反省。38

第 5 章 结 语

本文主要对我国的中小企业财务风险管理进行了比较系统的研究与分析。首先介

绍了中小企业的含义特征以及财务风险、财务风险管理的概念、财务风险分析处理方 法，然后介绍了目前中国中小企业财务风险管理存在的问题，并针对这些问题作了相 应的原因分析，接着对于这些问题介绍了相对应的解决对策，最后论述了中小企业财 务风险管理体系的构建，分别从财务活动的四个方面即筹资活动、投资活动、经营活 动、收益分配活动建立相对应的估测指标来预测财务风险，也讨论了当财务风险管理 不当导致财务危机时企业应采取的短期措施和战略性措施。

中国的中小企业在改革开放以来，不断的发展壮大，企业的实力以及竞争力也在

不断增强，但是也不能否认，许多企业在发展的背后确实存在着许多的隐患，其中财 务风险管理方面的问题是非常值得关注的，很多中小企业的所有者根本不重视这方面， 没有意识到财务风险管理的重要性，这种问题一旦发生将对企业来说是致命性的打击。 中国对于财务风险的研究相对于西方发达国家起步晚，而且目前即使有对于财务风险 控制的研究也大多是针对大型企业或上市公司，中小企业的财务风险管理体系并没有 大企业那么完善成熟，有的企业甚至根本没有。因此，必须要高度重视这个问题。 我国对于中小企业财务风险管理的研究尚不成熟，只是处于初步探索阶段，因此

有巨大的研究空间；而且中国目前的中小企业确实存在着各种各样关于财务风险管理 的问题，往往这些问题一旦发生对于企业来讲又都是致命的，建立完善的系统的财务

风险管理体系对于企业的良好发展，经济的前进具有深远的意义。因此，对于这方面 的理论研究无论是学术上还是实务上都有极大的价值，也有很多尚可供挖掘的东西， 有待于我们更多的去进行探索。39

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时光飞逝，我的论文即将结题，这也将意味着我的研究生期间的学习生活即将结

束。在此篇论文的整个写作过程中，我要特别感谢我的指导老师王莹教授。从最初的 论文选题确定研究方向，到相关文献搜集整理、论文内容立意构思，王老师自始至终 都给予了我耐心地指导和帮助。并在论文审阅中，提供了很多的宝贵意见，才能使我 顺利地完成此篇论文。王老师严谨治学的态度、渊博的知识修养以及高尚的人格魅力， 都深深地感染着我，在此，我向王老师表达我最诚挚的感谢和崇高的敬意。

在管理学院学习的三年里，向那些曾细心授教、给予我悉心指导和帮助的各位老

师表示感谢。同时，也要感谢我身边的同学们，感谢你们在过去的三年里在生活上、 学习上对我的帮助和关心。

感谢为论文提供调查数据信息的学校和专家，你们的支持使我的论文内容更充实， 最后还要感谢我的家人、朋友、同事对我的支持和鼓励，谢谢你们！