纵观全年预测未来

第十二届中国经济论坛主题报告

20xx年中国实体经济报告

中国经济周刊与商务部信用评级与认证中心联合发布《20xx年中国实体经济发展报告》，这是对中国实体经济的首份年度研究报告，这是对中国实体经济的量化分析和深度解读。

从纵观全局的宏观数据，到表现迥异的行业态势，再到经济晴雨表的上市公司；我们用新闻媒体的敏锐视角，技术机构的科学分析，权威专家的严谨判断，抛砖引玉，旨在关注中国实体经济，汇聚中国实业发展源动力。

20个实体行业，1689家上市公司。

20xx年，下滑速度最快和最慢、财务风险最大和最小的行业分别是谁：房地产业、纺织业、食品业、电信业、采矿业还是钢铁业？

20xx年，公众普遍指责垄断、暴利的电信业，与哭得最响、最赚得公众同情分的钢铁业，究竟谁的日子更好过？ 20xx年，1689家上市公司样本中，存在加大或重大财务风险的为何占比高达28%？财务安全较为优秀的为何仅占1%多一点？

20xx年，谁会跻身最好的100家上市公司？谁又跌入100家最差公司？

揭示公司财务风险，反映行业整体状况，预测实体经济未来趋势，提供政策决策依据。

面对公众、业界和决策层最为关注的这些实体经济现实问题，我们发现了什么？我们的判断是什么？我们有何预测和建议？

执笔：中国经济周刊主笔郭芳商务部信用评级与认证中心副主任蒲小雷

《20xx年中国实体经济发展报告》宏观篇

20xx年中国实体经济综述

20xx年，世界经济复苏依然艰难曲折，中国经济进入调整期，受国内外宏观经济整体下行态势的影响，中国实体经济运行下行压力加大，企业生产经营困难加重。

根据国家统计局统计，20xx年1~11月，规模以上工业增加值同比增长10.0%，预计全年增速在10%左右，比去年的13.9%回落了近4个百分点，回落幅度较深。其中轻、重工业增加值同比分别增长10.2%和9.8%，增速同比分别回落

2.8和4.6个百分点。

从效益看，1~10月，全国规模以上工业企业盈亏相抵实现利润40240亿元，同比增长0.5%。主营业务收入利润率从去年同期的6.04%下降到5.46%。

从行业看，钢铁、建材、光伏太阳能、风电、船舶、纺织、电子信息等行业经营困难，部分行业甚至处于整体亏损边缘。

综合来看，影响当前实体经济增速放缓和企业效益下滑的因素，既有世界经济衰退、外需持续低迷萎缩带来的影响，又有国内有效需求不足、部分行业产能过剩造成的影响。与此同时，中国经济运行进入新的调整期，实体经济下行压力较大。事实上，近两年，实体经济的增长一直呈下降趋势。20xx年，规模以上工业增加值增速达到15.7%，20xx年增速达到13.9%，预计20xx年增速在10%左右。

全年呈现缓中趋稳态势

今年以来，世界经济没有明显好转，国内宏观政策转入了“稳增长、调结构、促转型”的调整期，在外需持续萎靡、内需有效需求不足的情况下，1~11月，规模以上工业增加值同比增长10.0%，预计全年增速在10%左右。相比20xx年的15.7%、20xx年的13.9%，增速持续回落。但维持这样一个增长速度实属不易，而且相比世界上其他经济体并不弱。 进入下半年，实体经济已出现一些缓中趋稳的迹象。7~11月五个月工业增速分别为9.2%、8.9%、9.2%、9.6%和10.1%，企稳迹象明显。10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，重回临界点之上。生产指数为52.1%，表明制造业生产保持增长，且增速连续两个月加快。新订单指数为

50.4%，20xx年5月以来首次回升至临界点以上，表明市场需求有所好转。去库存化基本到了尾声，生产增速高于库存增速。但应该说，经济企稳的基础还不牢固。

外需萎缩的影响仍在持续

国际金融危机的后续影响还在继续显现，欧债危机还在持续，美国经济依然疲软，世界经济复苏曲折漫长，国际需求低迷态势仍在延续。外部需求的萎缩加大了出口的压力。前三季度，进出口总额28425亿美元，同比增长6.2%，增速比上年同期回落18.4个百分点。据海关统计，7月，进、出口增速回落至20xx年底以来的历史低位，其中出口增长1%，进口增长4.7%，增速比上月分别回落10.3和1.6个百分点。11月，进出口总值增长1.8%，其中出口增长3.8%，进口下降0.3%。

从统计数据看，出口前景不容乐观。在国际市场需求持续低迷、各国发展不平衡的情况下，保护主义明显升温，不仅美欧等发达经济体纷纷设置各种壁垒，一些新兴市场国家贸易限制性措施也明显增多，这都将对全球贸易稳定增长形成制约。

企业效益持续下滑，生产经营困难加剧

1~10月，全国规模以上工业企业盈亏相抵实现利润40240亿元，同比增长0.5%。去年同期，同比增长25.3%。主营业务收入利润率从去年同期的6.04%下降到5.46%。企

业亏损面达到15%，比去年同期高3个百分点。相当一部分企业处于很困难的境地。其中，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润11270亿元，同比下降9.2%。在41个工业大类行业中，27个行业利润同比增长，13个行业同比下降，1个行业继续亏损。企业生产经营比较困难的石油和天然气开采业下降3.2%，化学原料和化学制品制造业下降14.3%，黑色金属冶炼和压延加工业下降60.3%，通用设备制造业下降0.6%，石油加工、炼焦和核燃料加工业仍亏损217.4亿元（上年同期盈利）。从行业发展环境看，企业用工等生产成本持续提高，1~8月，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.47元，比上半年增加0.22元；此外，融资难融资贵、用工难用工贵、利润薄等多种困境形势非常严峻，短期内难以彻底改善。有效需求不足成主要矛盾虽然自20xx年国际金融危机以来，我们采取了诸多扩大内需政策，内需拉动作用有所释放，但由于国内前期经济增长累积的经济结构不合理等问题，内需拉动仍然不足。1~11月，全国固定资产投资（不含农户）326236亿元，同比名义增长20.7%。目前，投资增长处于20xx年以来的历史低位。第一产业投资8153亿元，同比增长30.5%，增速比1~10月份回落1.8个百分点；第二产业投资142963亿元，增长21.1%，增速比1~10月份回落0.8个百分点。其中，采矿业投资11159亿元，增长12.2%，增速回落2.5个百分点；制造业投资113196

亿元，增长22.8%，增速回落0.3个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资14941亿元，增长16.2%，增速回落2.4个百分点。

此外，居民消费增长放缓。经济增长回落对消费信心和部分人群的就业会造成一定影响，对消费增长会产生不利影响。1~11月份，社会消费品零售总额186833亿元，同比名义增长14.2%（扣除价格因素实际增长12%）。比上年同期回落3.1个百分点。但相信随着收入分配改革持续推进，社会保障制度不断完善，未来消费增长仍可期待。 经济下行压力依然较大

未来，国际形势仍不乐观，世界经济完全复苏仍需相当长一段时间，前景不容乐观，国际市场持续低迷且前景存在较大不确定性。国际货币基金组织（IMF）预测，20xx年全球贸易量将增长4.0%，比20xx年放缓1.8个百分点。这使得我国实体经济面临的外部环境更加严峻。另一方面，国内经济的调整也将进入一个关键时期，经济运行处在从政策刺激向内生增长转变的过程，经济增速在一定程度上呈现出适应性的调整回落，各方面的压力仍会比较大。

《20xx年中国实体经济发展报告》行业篇

20xx年最严峻的实体行业

从实体经济20大行业的运行情况看，受基础设施和房地产投资萎缩等因素影响，包括钢铁、有色、建材和化工在

内的原材料工业生产形势低迷，产能过剩问题凸现，部分行业处在行业性整体亏损边缘；而受设备投资周期和出口萎缩等因素影响，装备制造业经济运行进入前所未有的低迷状态，主要产品中有多达三分之一的产品产量同比出现不同程度下降……

纺织行业 20xx年以来，受国际市场需求减弱、国内市场需求增长趋缓、国内外棉差价过大等因素影响，我国纺织行业运行呈现下滑态势，生产增速明显下降，出口数量有所减少，企业效益出现下滑，产业链前端（棉纺、化纤）亏损加重。

1~7月，全国规模以上纺织企业实现工业总产值3.15万亿元，同比增长10.9%，增速同比回落18.8个百分点。内销增速明显放缓。1~7月，在全国限额以上工业商品零售额中，服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长17%，低于去年同期7.2个百分点。出口同比负增长。据海关统计，1~7月，我国纺织品服装出口额1374亿美元，同比下降0.2%。

企业效益下滑。1~7月，规模以上纺织企业累计实现利润总额1323亿元，同比下降1%；企业亏损面达17.7%，较上年同期高5.3个百分点；亏损企业亏损额较上年同期增长109.3%。中国服装（000902）今年前三季度的累计亏损额度达到2792万元，相比去年前三季度亏损1286万元，亏损进一步加剧。湖北纺织企业ST迈亚（000971）前三季度亏损

4086万元，去年同期亏损4280万元。家纺三巨头之一的梦洁家纺（002397）三季度财报显示也开始出现亏损。

自9月以来，国内纺织业及纺织品服装出口呈现回暖巩固趋势。中国纺织品进出口商会公布数据显示，1~10月，全国服装出口小幅增长，出口额13078.7亿美元，增长2.6%。1~10月，全国家纺出口额183.8亿美元，增长6%，比服装出口增幅高3.4个百分点。预计全年累计增幅还会有小幅提高。

但国内外需求及对后市信心不足仍是当前最主要的问题。从目前国际经济形势看，明年我国纺织品服装出口仍存在不确定性。

家电行业 20xx年，受房地产市场低迷、家电以旧换新政策退出等多种因素叠加的影响，家用电器行业的发展形势较为严峻。市场表现疲软，主要经济指标增速趋缓，增幅由去年同期的两位数回落至个位数。

1~9月，家电行业工业销售产值增速降幅趋稳，同比增长9.9%，较1~8月提高了1.7个百分点；出口增速下降，累计出口交货值同比增长4.3%，较1~8月提高了0.8个百分点。一些主要产品产量呈现低速增长。家用电冰箱累计生产6454.2万台，累计同比下降4.6%，较1~8月收窄了2.4个百分点；房间空气调节器累计生产10710.9万台，同比增长0.3%，

较1~8月提高了1.8个百分点；家用洗衣机累计生产4879.2万台，同比增长1.4%，较1~8月提高了2.4个百分点。 在市场下滑、成本上升、产能过剩三大压力下，家电行业巨头美的选择紧缩过冬，原来在全国各地设立的60多家合资销售分公司，如今只保留了11家。一些美的的配件供应商甚至因为美的产能收缩倒闭。美的裁员消息也在业内掀起波澜。据媒体报道，美的制冷家电集团60多家各地销售公司裁员幅度在40%以上。

船舶行业 20xx年1~9月，全国造船完工量4158万载重吨，同比下降18.5%，其中海船为1236万修正总吨；新承接船舶订单量1541万载重吨，同比下降46.9%，其中海船为632万修正总吨。截至9月底，手持船舶订单12090万载重吨，比20xx年底手持订单下降19.4%，其中海船为4034万修正总吨，出口船舶占总量的83.7%。

受国际航运市场持续低迷的影响，国际船舶市场新船成交量萎缩的局面未能得到改观。我国船舶工业造船完工量已连续9个月超过同期新接订单量，企业手持船舶订单量继续下跌。同时，企业生产经营面临的综合成本升高等诸多困难依然存在。

此情形下，江苏、浙江、福建、山东等造船大省的船企陆续陷入开工不足或者停工的困境，一些“明星企业”相继倒下。5月，浙江台州规模最大的出口船舶企业浙江金港船业

有限公司向法院申请破产。6月，中韩合资的大连东方精工（002611）船舶也宣告破产，重庆多家造船厂在春节后就因无船可造而停工歇业。

钢铁行业 20xx年，钢铁行业进入21世纪以来最困难的一年。受国际国内经济增速放缓影响，钢铁行业生产经营陷入低谷。粗钢产能释放加速，钢材需求增长缓慢，冶金原材料价格维持高位，钢材价格持续下跌，企业成本居高不下，利润总额大幅下降，行业运行困难加重。1~7月，生产粗钢

4.2亿吨，同比增长2.1%，增幅同比回落8.2个百分点。据中国钢铁工业协会统计，1~7月，会员钢铁企业盈亏相抵实现利润仅有7亿元，亏损面高达33.8%，扣除投资收益，全行业主营业务整体处于净亏损状态。

而根据A股2400多家上市公司20xx年中报显示，位列亏损前十位的上市公司中，钢铁企业占去了5家。其中，鞍钢股份（000898）今年上半年净亏损19.76亿元；马钢股份（600808）上半年净亏损18.93亿元；山东钢铁（600022）净亏损10亿元；韶钢松山（000717）净亏损7.83亿元。 进入7月下旬，包括武钢、柳钢在内的大中型钢厂陆续开始停产检修，拉开了钢厂停产检修的序幕。据“我的钢铁网”统计，首钢、河北钢铁（000709）、唐钢、济南钢铁、日照钢铁、沙钢、武钢、鄂钢、冷钢、涟钢、柳钢、重钢、昆钢等都已经进行高炉停产检修。国内最大的民营钢铁企业沙钢

股份（002075）发布的第三季度财报显示，由于钢材市场持续低迷，钢材销量及产品平均售价同比下降，公司前三季度营业总收入90.25亿元，比去年同期减少28.27亿元，同比下降了23.86%。从目前的情况看，钢铁行业仍微利、低迷运行的态势将持续很长时间。

稀土行业受国内外市场需求疲软及国内加快稀土产业结构调整和产业整合影响，稀土行业陷入低潮期。稀土价格持续回落，以氧化镨钕价格为例，10月份，氧化镨钕价格已经由去年140万元/吨的高位跌至35万元/吨以下。

财务数据显示，1~9月，包钢稀土（600111）营业收入82.62亿元，同比下降18.12%；净利润16.89亿元，同比下降46.01%。此背景之下，包钢稀土继去年10月之后，再次推出减产保价举措。10月23日，包钢稀土决定，所属应用包头稀土矿的焙烧、冶炼分离企业及应用南方稀土矿的全南包钢晶环公司、信丰包钢新利公司停产一个月。另一稀土巨头五矿稀土也宣布旗下稀土分离企业定南大华公司、红金公司、广州建丰五矿公司及冶炼企业寻乌新舟冶炼厂暂停生产。 水泥行业受基础设施及房地产业投资影响，整个大建材行业总量过剩问题凸现，生产增速大幅回落，产品价格持续下跌，企业效益明显下滑。其中，又以水泥行业为最。据中国水泥网数据显示，20xx年上半年，建材行业实现利润1403亿元，同比下降9%。其中，水泥行业实现利润223亿元，

下降51.4%。从吨水泥利润来看，今年上半年的利润只有去年同期的一半。浙江、安徽、上海、北京、天津等地水泥价格大幅度下滑，市场需求不旺已导致“价格战”在部分区域上演。在量价齐跌的淡季，多数水泥企业三季度盈利环比均出现下滑。

11家水泥企业公布的三季度业绩显示，福建水泥

（600802）、四川双马（000935）、秦岭水泥（600217）、ST狮头（600539）延续了二季度的亏损，其余7家企业业绩均出现下滑，且下滑幅度超过50%。

而整个建材行业46家企业公布的三季报业绩预告，业绩整体上延续了二季度的下滑趋势。预增、略增的仅9家，占比为19.57%；续盈、扭亏的5家，占比为10.87%；略减、预减、首亏的共29家，占比高达63.04%；续亏的3家，占比为6.52%。

新能源行业 20xx年，多晶硅、风电设备、新材料等新兴产业出现产能过剩的倾向，大型锻件也存在着产能过剩的隐忧。

最明显的光伏产业在经历之前的疯狂增长之后，20xx年整个行业急转直下。因为欧债危机的影响，占据全球光伏需求量80%的欧洲市场急剧萎缩，加上上半年美国方面接连对中国的光伏产品征收反补贴关税和反倾销税，令整个光伏产业陷入了风雨飘摇。《财富》杂志今年7月公布了20xx年

中国500强亏损公司，500强共有21家亏损公司，位于亏损企业前五名的企业中，光伏行业占据了半壁江山。

赛维LDK的第三季度财报显示，第三季度亏损达1.369亿美元。这已经是连续6个季度出现亏损，此前，赛维的股价也由于连续30个交易日低于1美元，收到了纽交所的退市警告。另据分析师预测，另一家太阳能光伏巨头尚德今年将亏损约4.95亿美元。

风电行业的情况同样不乐观。公开数据显示，目前国内风电整机行业产能过剩率在50%以上，国内风机价格从20xx年的每千瓦6200元以上下滑到现在的3500元，企业利润率不到10%。风电业的巨头华锐风电（601558）第三季度财报显示，公司已出现全面亏损，季度每股亏损0.07元。公司的现金流亦十分严峻，资金链紧张，以至于不得不以“带薪休假”的方式“变相裁员”。

电子行业受国际市场需求明显萎缩影响，今年以来我国电子出口延续低速增长态势。1~10月，规上电子制造业增加值同比增长11.3%，连续三个月保持在11%~11.5%区间；实现销售产值68657亿元，增长10.7%。1~9月，全行业实现收入60429亿元，增长8.8%；利润1952亿元，下降6.5%。全行业利润持续负增长，降幅比上半年收窄7.5个百分点。全行业共有亏损企业4015个，亏损面达到23%，比上半年缩小2个百分点；亏损企业亏损额同比增长36.8%，比上半

年下降4.3个百分点。1~9月全行业实现利润率3.2%，低于去年同期0.6个百分点，低于工业平均水平2.2个百分点。 9月，国资委发出警示，今年前8个月，电子行业的国有重点企业实现利润下降幅度最大，同比下降75.8%。中兴通讯（000063）发布第三季度业绩预告称，中兴通讯前三季净利润同比下降254.42%~263.78%，亏损为16.5亿元至17.5亿元。仅第三季度，中兴通讯利润亏损就达19亿元~20亿元，相较去年的2.99亿元下降了734.89%~768.30%。

从短期看，欧美市场的复苏仍然艰难。我国电子信息产品出口还将面临较大压力。

（注：上文数据来源于国家统计局、工信部、国务院国资委、海关总署等部委的权威发布，行业协会和学术机构的研究报告，上市公司的公开资料，以及媒体公开报道等。《中国经济周刊》记者赵剑云、赵明月、朱禁、白朝阳对本文资料搜集亦有贡献。）

20xx年中国实体经济发展报告》上市公司篇 上市公司财务最差的一年

目前，世界经济正处在国际金融危机爆发后的第二个谷底，我国经济也面临着较大的下行压力。20xx年，中国实体经济上市公司总体财务安全快速下降趋势明显，其下降量级和呈现的风险程度前所未见，是自20xx年国际金融危机以来中国实体经济上市公司总体财务安全最差的一年。截至

20xx年10月，上市公司财务安全总指数为4776.67，与去年同期相比下降756个基点，同比下降幅度为13.7%，为10年来最低值和最大降幅。

20xx年出现风险和高风险（ST和退市风险）的中国上市公司，占总体上市公司的28.12%，上市公司异常指标大量出现，总体财务安全状况非常严峻，也反映了我国实体经济总体财务安全状况下滑严重。（见表1）

（一）财务安全全面下降

（1）20行业财务安全指数全面下降，房地产业为最。 截至20xx年10月，实体经济20个行业财务安全指数（Financialsecurityindex，简称FSI）同比全部呈现下降趋势。其中，12个行业下降幅度超过10%，下降行业比例和降幅为近10年来最大（在20xx年年报、20xx年中报分析时，20个行业财务安全指数均为14个行业下降，尚有6个行业财务安全指数上升，同时，仅有一个行业同比降幅超过10%）。 其中，房地产业下降35.32%，为20个行业中下降幅度最大的行业。值得注意的是，在20xx年二季度，房地产行业财务安全指数曾迅速攀升到5851.72点，同比上升了

1739.42点，增幅42.30%，是近4年来最高的。但到第三季度，该行业的财务安全指数迅速下降到近4年的最低点。从该行业的财务安全指数的绝对值看，房地产行业财务安全指

数只有其他行业指数的一半，也说明房地产行业企业面临比其他行业企业大得多的财务风险。

除房地产行业外，降幅超过20%的行业还有：仓储业同比下降27.97%；批发业同比下降26.37%；建筑行业同比下降24.47%；多种经营业同比下降21.62%；公共事业行业同比下降20.05%。（见表2）

（2）475家上市公司存重大财务风险，最优秀公司为0。 截至20xx年10月，在1689家统计样本中，存在较大或重大财务风险的上市公司（小于39分）475家，占所有上市公司的28.06%；存在较大风险上市公司的比例比20xx年年报分析时上升近5%；财务安全较为优秀企业仅为23家，占所有上市公司的1.36%；最优秀企业（90分以上）数量为0。

在20个行业中，按存在较大财务风险的上市公司占行业全部上市公司比例排列，从高到低依次是：房地产业63.85%；建筑业55.56%；批发业52.94%；多种经营行业47.17%；运输业31.67%；电信业30.77%。

按存在较低财务风险的上市公司占行业全部上市公司比例排列，从低到高依次是：采矿业8.7%；服务软件业9.26%；医药行业11.02%。同时，较优秀上市公司（60分以上）在同行业占比较大的前三个行业为：医药行业63.56%；软件服

务业55.56%；运输业51.67%，说明这三个行业的优秀公司最多。（见表3）

（二）五大风险警示

（1）3行业系统性风险已经显现资产系数指标是反映企业资产与销售规模关系的指标。从世界其他国家统计分析数据来看，当资产系数指标出现严重异常（资产规模远高于销售收入数倍），局部经济甚至整体经济极易出现系统性风险和经济危机。日本、欧美等国家在出现经济危机前，企业整体资产系数指标均出现严重异常。因此，该指标高低在很大程度上反映经济危机爆发几率。

截至20xx年三季度有3个行业上市公司资产系数指标出现重大异常。异常行业包括：房地产业资产系数指数3.12；仓储业资产系数指数3.92，建筑业资产系数指数4.08。（见表4）

（2）6行业经常收支出现恶化

经常收支指标是企业经常性收入与经常性支出的综合反映。经常收支指标恶化将对企业经营活动、财务状况造成重大影响，严重危及企业偿债能力和持续经营，与企业财务风险和破产呈现强相关关系，是反映企业经营和财务风险的最重要指标之一。从日本和欧美国家数据看，当企业经常收支呈现较大负值或连续2~3年出现负值，如果没有外部资金扶持，企业将在1~3年破产。（见表5）

（3）所有行业成本均呈现异常，唯房地产稍好。 成本指标是反映企业运营过程中单位成本和销售收入合理程度的指标。当企业成本上升速度远高于销售收入上升速度，企业将面临巨大的资金压力，严重腐蚀企业的获利能力，并对企业的利润和企业的正常运营造成严重影响。 截至20xx年三季度我国20个行业上市公司的成本指标指数均呈现异常，在成本这一项，仅有房地产业成本指标指数表现稍好。

（4）8行业银行借款使用效率低下

企业借款使用效率低下，说明企业借款未使用到正常的经营活动中，借款被用于弥补损失和无效活动。企业借款使用效率低下反映出实体经济经营困难，销售乏力，利息负担沉重。同时，银行贷款风险进一步加大，金融机构必须谨防相关行业企业出现借款本息偿还风险和行业系统性金融风险。

截至20xx年第三季度，借款指标出现异常的行业有：食品行业（借款效率指数4.9）、仓储业（4.07）、零售业（4.47）、批发业（4.64）、住宿和餐饮业（4.74）、房地产业（4.71）、建筑业（4.75）、运输业（4.0）等8个行业。（见表6）

（5）4行业上下游支付环节恶化

债权债务周转指标是反映企业在销售和采购环节的运营资金周转状况。债权债务周转异常说明企业在运营周转环

节中资金出现异常波动，部分企业由于资金压力巨大，偿付债务速度明显放缓，另一些企业出现大量应收账款无法回收，严重影响企业的正常经营，并影响该行业的上下游行业的资金状况。

截至20xx年第三季度，债权债务周转指标存在较大或重大异常的行业有：房地产业债权债务周转指数为3.12，降幅6.5%；多种经营行业债权债务周转指数为5.09，降幅19.96%；电信业债权债务周转指数为4.77，降幅23.8%；住宿和餐饮业债权债务周转指数为4.35，降幅28.97%。

（三）政策建议

（1）应尽快设立我国实体经济整体和行业“财务安全指数”监测体系

随着世界经济进入调整期，我国经济发展的不确定性增大，实体经济整体和行业风险已经显现。可以预计，未来几年我国经济和金融风险都将增大。密切关注我国实体经济风险，对实现我国经济长久稳定健康发展意义重大。设立FSI指数体系无论对于政府部门、金融机构、投资公司，还是企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要的意义。

根据多年跟踪统计，FSI指数与GDP具有高度相关性，其转折点往往领先于GDP变化3个月至1年。FSI与行业整体财务安全趋势高度相关，可以根据产业与GDP的关系，分析各产业发展趋势及其变化，从而指导政府和行业更好地

进行商宏观调控。同时，金融机构和企业可利用FSI评估当前或未来经济走势和行业走势，判断微观企业自身当前和未来的财务风险，从而确定经营管理策略。

从指标体系上，建议国家相关部门设立实体经济总体FSI、制造业等20个行业FSI预测指标、A股板块FSI预测指标等。

（2）鉴于当前实体经济的财务安全状况不容乐观，应继续把稳增长放在突出位置，切实采取有效措施改善实体经济经营发展环境

根据国家统计局发布的数据，全国规模以上工业企业应收账款继续快速增加，截止到9月末，已高达8.2万亿元；同比增速为16.5%，高出1~9月全国规模以上工业企业主营业务收入增速6.5个百分点，表明企业资金周转困难状况进一步加剧，市场信用风险已经很高。

尽管我国10月份PMI、PPI、进出口、发电量等指标明显好转，显示经济可能已经筑底回升，但从本报告揭示的情况看，当前实体经济的财务安全状况不容乐观，需要继续把稳增长放在突出位置，应进一步加大金融改革步伐，采取有效措施改善企业融资难、融资贵问题，减轻企业税负，引导企业加大创新和营销力度，提高质量和效益，防止实体经济财务风险进一步加大。

（3）金融机构、上市公司等应尽快开展风险评估和内控，防止出现系统性风险

目前各行业上市公司都存在不同程度的风险，部分行业系统性风险正在形成，因此金融机构应尽快开展信贷风险分析，对上市公司反映出的各项问题进行深入调查和评估。上市公司应开展经营和财务风险分析及内查，从主要财务风险入手，深入研究企业存在问题和风险，并进行有针对性的整改，防止出现企业经营和财务危机。

（注：本报告的评估对象包括实体经济的20个行业共计1689家上市公司，不包括金融行业。采用Themis纯定量异常值信用评估模型，使用全部实体经济上市公司的公开财务数据。）

《20xx年中国实体经济发展报告》上市公司财务安全度排名

20xx年“好公司？坏公司”名单

《20xx年中国实体经济发展报告》专家组成员： 中国经济周刊总编辑季晓磊

国务院研究室工业交通和贸易司副司长张泰 工业和信息化部运行监测协调局副局长黄利斌 国务院国资委新闻中心副主任苏桂锋

商务部信用评级与认证中心主任韩家平

CCTV证券资讯频道总编辑兼首席评论员钮文新

中央政策研究室经济局刘新民

中国经济周刊副总编辑杨眉

国务院国资委宣传工作局副调研员张金庭 国务院国资委新闻中心闫永

执笔：

中国经济周刊主笔郭芳

商务部信用评级与认证中心副主任蒲小雷