厦门华侨电子公司拟进行债权转股权评估

厦门华侨电子股份有限公司拟进行债权转股权涉及的华映光电股份有限公司持有其债权资产价值评估说明

中企华评报字(2012)第 3597-1 号

北京中企华资产评估有限责任公司

二○一二年十一月十六日

厦华电子拟进行债权转股权涉及的华映光电持有的债权资产价值评估说明

第一部分关于《评估说明》使用范围的声明 ..........................1

第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明 ......................2

第三部分评估对象和评估范围说明 ..................................3

一、评估对象与评估范围内容 ...................................... 3

二、企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况 .................. 4

三、企业申报的表外资产的类型、数量 .............................. 4

四、引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和账面金额. 4

第四部分资产核实情况总体说明 ....................................5

一、资产核实人员组织、实施时间和过程 .... .................... 5

二、影响资产核实的事项及处理方法 ......................................... 6

三、核实结论 ............................................................. 6

第五部分评估技术说明 ............................................7

一、评估对象及范围 ....................................................... 7

二、评估方法 ............................................................. 7

三、评估测算过程 ......................................................... 7

第六部分评估结论及分析 .........................................20

评估结论 .......................................................... 20

北京中企华资产评估有限责任公司 1

厦华电子拟进行债权转股权涉及的华映光电持有的债权资产价值评估说明

第一部分关于《评估说明》使用范围的声明

本评估说明仅供委托方、业务约定书约定的其他报告使用者以及相关监

管机构和部门使用。除法律法规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供

给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。

第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明

该部分内容由委托方与产权持有单位共同撰写，详细内容见附件一：

《企业关于进行资产评估有关事项的说明》。

第三部分评估对象和评估范围说明

一、评估对象与评估范围内容

(一)评估对象

根据评估目的，评估对象为华映光电股份有限公司持有的对厦门华侨电子股份有限公司的债权资产价值。

(二)评估范围

本报告的评估范围为华映光电股份有限公司持有的对厦门华侨电子股份有限公司的两笔债权，其中一笔为无息借款，另一笔为委托贷款。债权本金合计 50,000.00 万元，评估范围不包括债权利息。

债权具体情况如下：

1.无息借款

根据厦门华侨电子股份有限公司于 2009 年 2 月 23 日与华映光电股份有限公司签署的《人民币资金借款合同》，华映光电股份有限公司提供无息借款 2 亿元，借款将用于短期流动资金，期限 24 个月，借款到期日一次性偿还本金，未设定抵押担保。该借款于 2011 年 3 月到期。在 2011 年 2 月，华映光电股份有限公司与厦华电子签订《借款展期协议书》，贷款期限修订至 20xx年 2 月 22 日，无息贷款，借款到期日一次性偿还本金。在 2012 年 2 月，双方续签《借款展期协议书》，贷款期限修订至 2013 年 2 月 22 日，仍为无息贷款，借款到期日一次性偿还本金。截至评估基准日，厦华电子尚欠借款 2亿元。

2.委托贷款

根据厦门华侨电子股份有限公司于 2010 年 6 月 20 日与华映光电股份有限公司、兴业银行股份有限公司签署的《委托贷款借款合同》，华映光电股份有限公司提供有息借款 3 亿元，期限 12 个月，该借款于 2011 年 6 月到期，未设定抵押担保。在 2011 年 6 月，华映光电股份有限公司、兴业银行股份有限公司及厦华电子签订《委托贷款展期借款合同》，借款展期一年至 2012 年6 月 27 日，浮动利率，借款到期日一次性支付所有借款利息及本金。又于 20xx年 6 月，三方续签《委托贷款展期借款合同》，借款展期一年至 2013 年 6 月27 日，固定年利率 6.941%，借款到期日一次性支付所有借款利息及本金。截至评估基准日，厦华电子尚欠委托贷款本金 3 亿元。

上述借款，厦华电子作为债务人在短期借款及一年内到期的非流动负债科目核算，华映光电作为债权人在持有至到期投资科目核算。

委托评估对象和评估范围与本次经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。

二、企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况

本次评估范围不包含企业申报的账面记录或者未记录的无形资产。

三、企业申报的表外资产的类型、数量

本次评估企业未申报的表外资产。

四、引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和账面金额

本次评估未引用其他机构出具的报告的结论。

第四部分资产核实情况总体说明

一、资产核实人员组织、实施时间和过程

接受资产评估委托后，北京中企华资产评估有限责任公司制定了详细的现场清查实施计划，对企业申报的债权资产进行清查核实。在委托方相关人员的配合下，根据委托方提供的资产评估申报表，于 2012 年 11 月 7 日至 20xx年 11 月 16 日对申报评估的资产进行了现场清查核实。

(一)核实主要步骤

1.指导委托方相关人员首先填报“申报评估明细表”、“收益预测表”并收集准备应向评估机构提供的资料。资料主要为借款协议及展期协议、付款凭证、历年财务报表及其他相关资料。

2.初步审查委托方提供的资产评估明细表

评估人员通过翻阅有关资料，了解涉及评估范围内债权的种类、形成过程、账面值的构成、历史年度企业财务状况等，然后仔细阅读各类资产评估明细表，初步检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估明细表有无漏项等，同时反馈给企业要求进行补充修改完善。

3.现场实地勘察

现场向有关人员了解企业总体情况、财务状况、经营状况、信用状况、未来经营规划等情况，通过查阅有关借款协议及展期协议、付款凭证、历年财务报表及其他相关资料并收集企业所处行业的现状及发展前景等有关资料进行核实。

4.补充、修改和完善资产评估明细表

根据现场实地勘察结果，进一步完善资产评估明细表，以做到“表”“实”相符。

5.核实产权证明文件

对评估范围内的债权资产的产权进行调查，以确认作到产权清晰。

(二) 核实的主要方法

在核实工作中，我们针对债权资产性质、特点，采取了下列核实方法。

本次评估主要通过账务核对，对企业申报的债权资产进行核实。我们核实了企业财务记录，收集相关借款协议及展期协议、付款凭证，并向债权单位进行了函证，以核对该债权资产的真实性和账面价值构成情况。

二、影响资产核实的事项及处理方法

无。

三、核实结论

通过核实，委托方提供的申报评估明细表与资产核实结果相符。

第五部分评估技术说明

一、评估对象及范围

评估对象为华映光电股份有限公司持有的对厦门华侨电子股份有限公司的两笔债权，债权本金合计 50,000.00 万元，评估范围不包括债权利息。

二、评估方法

本次评估根据评估对象的特点、价值类型、资料收集情况等，确定采用成本法并结合企业经营现金流分析。

评估人员查阅借款协议及展期协议、付款凭证及其他相关资料核实债权，了解债权的形成，并对债权金额进行了函证，了解债务人的偿还能力；依据债务人近几年的经营和财务状况，结合行业、产品、市场、企业管理等因素的影响，对企业未来一定年限内可偿债现金流和经营成本进行合理预测分析，

测算企业的偿债能力综合判断评估对象的债权价值。

三、评估测算过程

(一)债权的形成

华映光电股份有限公司持有的对厦门华侨电子股份有限公司的债权共两笔，具体如下：根据厦门华侨电子股份有限公司于 2009 年 2 月 23 日与华映光电股份有限公司签署的《人民币资金借款合同》，华映光电股份有限公司提供无息借款 2 亿元，借款将用于短期流动资金，期限 24 个月，借款到期日一次性偿还本金，未设定抵押担保。该借款于 2011 年 3 月到期。在 2011 年 2 月，华映光电股份有限公司与厦华电子签订《借款展期协议书》，贷款期限修订至 20xx年 2 月 22 日，无息贷款，借款到期日一次性偿还本金。在 2012 年 2 月，双方续签《借款展期协议书》，贷款期限修订至 2013 年 2 月 22 日，仍为无息贷款，借款到期日一次性偿还本金。截至评估基准日，厦华电子尚欠借款 2亿元。

2.委托贷款

(二)债权期限届满后可回收价值分析

厦华电子主营业务为彩色电视机的研究、设计、开发、制造与销售。

1.彩电行业发展前景

(1)技术革新提升彩电产业附加值，创造产业发展空间彩电行业仍有较大的发展潜力及空间，电视技术创新呈加快趋势，技术进步逐渐成为产品结构设计和消费升级的主要驱动力，全球彩电行业正处于以液晶电视为主的平板电视加速替代传统 CRT 电视的发展过程中。同时全球范围内数字电视取代模拟电视成为必然趋势。未来几年，全球电视行业的更新换代及技术进步仍将继续为电视产业创造新的发展空间。

(2)主导权向新兴市场转移空间

目前，日本、西欧和北美地区家庭液晶电视拥有率已达到 50%-60%，电视需求量增长趋缓。但在新兴市场，液晶电视渗透率较低，仍有持续上升空间。

全球电视市场的主导权由发达国家移转至新兴国家。预测未来亚太、拉美、东欧、中东和非洲等新兴地区液晶电视市场仍将保持快速增长。（数据来自行业调研机构DisplaySearch 的报告）

(3)盈利模式再造，国际品牌从自主生产转向代工液晶电视品牌商正逐步扩大委外代工比重，交由具有成本竞争力的代工厂来生产，本身则专注在品牌经营，这给以代工为主的公司带来很大的发展机遇。此外，彩电销售利润的降低及家电超市间竞争加剧使得更多客户跳过进口商直接向生产商采购。随着彩电行业国际分工的日益深化，未来全球范围内的品牌商和代工厂商的分工将更加明显。

(4)彩电委外代工产业正在向中国大陆转移

随着大陆数条高世代液晶面板线的建成，大陆厂商更加贴近原材料产地，生产成本进一步降低，从而使得许多客户将订单逐渐从台湾制造商转向大陆制造商或者台资企业在大陆的制造基地，这一趋势在未来的几年将变得更加显著。另 2011 年 12 月，商务部、发改委、工信部等 6 部委联合发布《促进加工贸易转型升级的指导意见》，宣布大陆要从“世界工厂”转型进行技术升级，由原来的“代加工”转型为“代设计、代加工”一体化。为以 ODM（研发型代工）为主的厦华迎来发展的大好机遇，公司在发展 ODM 业务与品牌营销的基础上，大力培育优质客户群，逐步确立了 DMS 经营模式（即Designer，Manufacturer & Servicer），战略聚焦电视设计、制造与整合服务，为客户提供全面系统解决方案，向“服务型制造”转型升级，创造高附加值产品，为客户提供更优质的服务，从而为股东创造更高的收益，同时提升自身持续经营的能力。

2.经营概况

厦华电子主营业务为彩色电视机的研究、设计、开发、制造与销售。公司彩电产品主要包括液晶电视、等离子电视、数字高清晰度电视，产品尺寸从 15 英寸覆盖到 63 英寸，品种规格超过 150 个型号。

厦华电子彩电及配件销售在主营业务收入中的比重近三年均在 95%以上。

目前公司在北美、日本、澳洲等国外市场主要以代工业务为主，在国内和南非市场主要销售自有品牌产品。

厦华电子是国务院确定的首批“中国机电产品出口基地”，获得“中国驰名商标”、“中国名牌产品”和“名牌出口商品”等多项荣誉。公司的研发水平处于国内同行业前列，是国家级“创新型企业”、国家重点高新技术企业，目前拥有 1 个国家级技术中心、1 个博士后科研工作站、3 个芯片联合实验室，是中国数字高清电视标准、中国电子信息产品环保标准等数十个国家标准、行业标准的主要起草制订者。

2011 年厦华电子科研成果显著，除了积极参与国际标准、国家标准、行业标准的起草制订外，公司还申请各类专利超过 20 项，并累计已获授权 8 项专利。新品对销售收入的贡献率达到 86%，其中已通过成果鉴定、属国内领先的出口机型 KS、KU、HT、KT、KN、KH、KM、KI 系列高清数字电视一体机是2011 年国际市场热销机种。其中 KS 系列获市优秀新产品一等奖，KU、HT 系列分获市优秀新产品三等奖，KT、KN 系列分获市科技进步二、三等奖。厦华电子生产技术的不断研发与应用促进技术革新，提升彩电产业附加值。

目前，国内彩电行业主要的经营模式有三种：第一，以自有品牌为主，产品大部分自主生产，以海信为代表；第二，以附加值较高的研发型代工业务（ODM）为主，以厦华为代表；第三，以 OEM 制造为主，以鸿海为代表。

厦华电子的经营模式是以 ODM 为主，即为其它品牌制造商、经销商、零售商设计和制造产品，并以其品牌对外销售。此外厦华电子在国内还经营部分自有品牌。

针对国外新兴地区液晶电视市场仍将保持快速增长的彩电行业发展趋势，近年来厦华电子把产品市场重点转向国外，集中优势资源发展对外代工业务，近三年产品外销比例逐年上升，由 2008 年的 65.96%上升至 2010 年的92.24%，2011 年也维持在 90%以上，产品销售市场主要是北美、澳洲、台湾、日本、南非、中东、印度、南美等地区，其中主要客户包括百思买、三洋等。

3.主要股东

(1)华映视讯(吴江)有限公司

厦华电子的第一大股东为华映视讯（吴江）有限公司，截止 2012 年 9 月30 日华映视讯（吴江）有限公司持股比例为 27%。第一大股东的最终控股股东为中华映管股份有限公司，股东结构图如下：

中华映管股份有限公司经营范围为：发电、输电、配电机械制造业，电器及视听电子产品制造业，有线通信机械器材制造业等。中华映管股份有限公司已发展成为跨国经营的大尺寸 TFT-LCD、PDP(电浆电视)等光电视讯产品的领航者及具有全球最大的显示管制造厂，成为产品线最完整的光电专业制造厂。中华映管股份有限公司全球生产基地有：中华映管股份有限公司(桃园厂)、中华映管股份有限公司(龙潭光电园区)、中华映管股份有限公司(杨梅厂)、中华映管(马来西亚)股份有限公司、华映光电股份有限公司、华映视讯(吴江)有限公司、深圳华映显示科技有限公司、福建华冠光电有限公司、福建华映显示科技有限公司等公司。

(2)厦门华侨电子企业有限公司

厦华电子的第二大股东为厦门华侨电子企业有限公司，截止 2012 年 9 月30 日厦门华侨电子企业有限公司持股比例为 18.31%。厦门建发集团有限公司是第二大股东厦门华侨电子企业有限公司的控股母公司。

截止 2011 年 12 月 31 日，厦门建发集团有限公司资产总额为6,663,701.63 万元，负债总额 5,210,055.39 万元，净资产额为 1,453,646.24万元，2011 年实现营业收入 8,285,682.78 万元，净利润 309,046.72 万元。

厦门建发集团有限公司的子公司主要有厦门建发股份有限公司、建发房地产集团有限公司、厦门建发旅游集团股份有限公司等，主要业务涵盖供应链运营、房地产开发、旅游酒店、会展业等多个领域。

在 2012 年 9 月 2 日发布的“2012 中国企业 500 强”榜单中，厦门建发集团有限公司以 828 亿元人民币的营业收入荣列第 133 位，同时位列“2012 中国服务业 500 强”第 45 位和“2012 中国企业效益 200 佳”第 170 位。

厦华电子的主要股东及其控制人具有完整的前端产业链，公司实力雄厚，有利于厦华电子的生产建设、经营销售和融资，并大力支持厦华电子的发展。电视品牌商正逐步扩大委外代工比重，交由具有成本竞争力的代工厂来生产为彩电行业发展前景之一。厦华电子的实际控制人中华映管股份有限公司可以为厦华电子提供代工生产产业链的需求。并且中华映管股份有限公司在大陆有数条高世代液晶面板线的建成，亦符合彩电委外代工产业正在向中国大陆转移的趋势。

主要股东通过为厦华电子提供委托贷款、银行借款提供担保等方式缓解公司的财务压力。截至 2012 年 09 月 30 日止，主要股东为厦华电子提供担保情况如下：厦门建发集团

有限公司为本公司向中国进出口银行之贷款人民币187,500,000.00 元提供担保；交通银行股份有限公司厦门分行为本公司向中国进出口银行之贷款人民币 62,500,000.00 元提供担保，厦门建发集团有限公司为该开立担保函合同提供连带责任保险；华映光电股份有限公司为本公司向中信银行股份有限公司厦门分行贸易融资贷款 2,404,390.00 美元提供担保；华映光电股份有限公司为本公司向交通银行股份有限公司厦门分行贷款103,880,000 元提供担保；厦门建发集团有限公司为本公司向中国进出口银行厦门分行贸易融资10,834,460.00 美元提供担保；华映光电股份有限公司和厦门建发集团有限公司按比例分别为本公司向兴业银行股份有限公司厦门分行贸易融资贷款 3,108,300.00 美元提供担保。

4.财务指标分析

(1)偿债能力指标分析

公司近三年一期偿债能力指标状况如下表：

项目 2009 年度 2010 年度 2011 年度 2012 年 9 月 30 日

资产负债率（%） 150.65% 150.39% 153.26% 148.60%

流动比率 0.66 0.61 0.61 0.64

速动比率 0.56 0.5 0.5 0.55

根据近三年一期的偿债能力显示，厦华电子的资产负债率较高，流动比率与速动比率较低，偿债能力指标处于行业下游水平，从目前来看厦华电子的偿债能力不是很理想，但随着公司盈利水平的不断提升，资产负债率 20xx年第三季度相比 2011 年已有所下降，流动比率及速动比率提高，从长期发展来看，厦华电子的偿债能力指标正在不断向积极方向改进。

此外，为支持厦华电子的经营发展，厦华电子的大股东（厦门建友、华映科技）为厦华电子不断提供了委托贷款、无息贷款及贷款担保财务资源。

大股东除为企业提供大力财务资源支持外，还为企业向银行融资提供了信用资源，为其向银行贷款提供无偿担保，厦华电子为此也获得了银行流动性支持。厦门建发、华映科技两大主要股东的强大支持，为企业后续发展奠定了稳定的财务基础。

截至评估基准日，厦华电子流动负债金额共计 250,022.66 万元。厦华电子进行非公开发行股票涉及的债权资产共计 76,000.00 万元，其中无息借款30,000.00 万元，委托贷款 46,000.00 万元。该经济行为已于评估基准日获得中国证券监督管理委员会的核准批复。非公开发行股票将彻底解决厦华公司负资产运行问题。本次非公开发行后，公司资产负债率由 153.62%下降至95.65%，资产结构获得很大程度的改善；流动比率由 0.60 上升至 0.99，短期偿债能力将得到明显提升。非公开发行涉及的 76,000 万元的委托贷款和无息借款相应减少公司的负债，按照 2010 年的数据计算，不考虑本年度加息影响，本次非公开发行完成后公司每年可减少财务费用 5,525.94 万元；其余20,000 万元现金全部用于补充流动资金，亦相当于减少等额短期借款，公司利息支出及财务费用压力都将大大降低，战略制定及日常经营决策将趋向于正常化和积极化，公司将进入良性的运营与信用状态，有利于公司增强未

来的持续经营能力。综上所述，未来预期厦华电子的偿债能力将大大加强，偿债能力指标也将不断改善。

(2)盈利能力指标分析

公司近三年一期盈利能力指标状况如下表：

项目 2009 年度 2010 年度 2011 年度 2012 年 1-9 月

总资产报酬率(%) 5.72% 5.59% 5.33%

主营业务利润率(%) 13.71% 10.63% 11.46% 10.86%

主营业务成本率(%) 86.27% 89.30% 88.31% 88.99%

厦华电子近三年一期的总资产报酬率均在 5%以上，处于行业的中上水平，盈利水平稳定；2011 年主营业务利润率较低，主营业务成本率较高，处于该行业中下游水平。

近三年一期厦华电子的盈利能力指标略有下降，主要是是由于受市场需求增长放缓，市场竞争激烈，上游液晶面板供过于求及彩电市场平均价格均大幅下跌等影响，公司虽全年总销量与上年持平，但总营业收入下降；同时，银行加息，贷款利息上升及人民币升值，引起汇兑损失增加等因素导致公司财务成本上升，致使净利润下降。公司的主要业务收入来自海外市场，主要结算货币涉及美元、兰特、人民币和港币等多种货币，汇率波动将对公司业绩和经营状况带来影响。一方面，汇兑损益会影响公司的盈利能力和业绩的稳定性，汇率波动将导致公司出现汇兑损益。2009 年度、2010 年度、2011 年度公司的汇兑净损益分别为 655.00 万元、-1004.66 万元、-3136.32 万元，在一定程度上影响了公司经营业绩；另一方面，人民币升值还会使得消费者因为产品价格上涨相应减少对产品的需求，从而影响公司代工产品的销售。

针对近年来我国对汇率制度进行的改革，人民币持续升值，厦华电子采取远期外汇结汇交易合约、出口信用投保等多项措施规避汇率波动风险，积极调整进出口商品的种类和时间，优化公司外汇结构，缩短进出口商品的交货期，降低外汇风险。

如上文所述，厦华电子在彩电行业具有一定的优势地位，拥有畅通的国内外营销网络，融资渠道畅通，并具有一定的品牌知名度和技术实力；另外，厦华电子的股东实力雄厚，具备代工产业链。这些因素将促进厦华电子呈现出良好的可持续发展态势和独特的竞争优势。

非公开发行对公司财务状况将带来积极影响，公司的总资产及净资产都将相应有所增加，公司的资产负债率将相应有所下降，公司财务困境将彻底扭转，核心竞争力将得到增强。综上所述，公司总体长期持续盈利能力较强。

5.公司发展展望

针对经营期出现的问题，厦华电子公司坚持以利润为中心的经营总则，继续调整市场结构，优化盈利模式，提升研发能力和品质管理，强化降成本、降费用、严格控制库存，完

善体系建设，夯实企业内功；公司在巩固原有的北美、南非、澳洲、台湾等主要市场及新开拓的日本市场的基础上，继续拓展东南亚、欧洲和南美洲等新的市场区域。公司坚持“盈利优先”与稳健经营相结合的原则，特别加强经营规模与效益、风险、成本的平衡问题。尽管历史年度公司的营收与利润的成长呈减缓态势，但公司依靠自身健康持续的经营，已步入良性的发展循环。

(1)厦华电子未来发展的展望

2011 年，在面对市场环境复杂多变、银行加息、人民币持续升值等不利因素的情况下，仍保持着整体赢利。

厦华电子未来预期定位为每年承接 500-800 万台优质订单的领先的 ODM（研发型代工）设计型代工企业。明确以利润为导向的稳健经营原则，以利润为中心，抓住平板电视与数字电视发展的机遇, 优化资产结构，提升管理水平，加强市场开拓，强化研发创新，精确控制成本，提高营运效率，提升质量水平，创造更好效益，走差异化可持续发展道路，完成国内和国际市场相结合的战略布局。要实现外销市场及优质客户较均衡的分布，内销在保证利润的前提下重塑品牌和实现经济规模，研发新品技术与质量居国际先进水平，具有较高的附加值，提高公司整体竞争力。

(2)第一、二大股东的支持

为支持公司发展，公司第一大股东及第二大股东在委托贷款、无息贷款及贷款担保等方面，将继续给予支持，使其逐步走上正轨。

(3)银行支持

随着公司体制的逐渐改善和业务规模的不断扩大、经营业绩的提升，公司逐步获得了多家银行的支持，公司获得银行贷款的额度基本能够满足 20xx年的流动资金需求。

(4)政府支持

2006 年，厦华电子与台湾液晶面板制造商中华映管战略结盟，实现了海峡两岸企业上下游资源的垂直整合；借力海西政策，作为平板显示的整机生产企业，公司被列入厦门市培育平板显示百亿产值产业链发展规划中整机企业龙头之一。各级政府为公司提供了全方位的支持。

(5)优化公司外汇结构

(6)实现未来发展战略所需的资金需求及使用计划

①2012 年公司资金总需求计划约为 20 亿元，主要通过银行融资、委托贷款、抵押借款和无息借款等方式实现。

②主要股东通过提供委托贷款、银行借款提供担保等方式缓解公司的运营资金压力，支持企业正常运营。

③2011 年 11 月 15 日公司公布了《非公开发行股票预案》，计划募集资金 9.6 亿元，并后经临时股东大会审议通过。截止评估报告基准日，中国证券监督管理委员会已核准厦门华侨电子股份有限公司非公开发行股票的经济行为。非公开发行股票将彻底解决公司负资产运行问题，使公司财务困境得到实质性改善；增强公司实力，提升公司接单能力。

④2011 年 11 月 14 日公司召开第六届董事会第十八次会议审议通过了关于投资华映光电股份有限公司部分股权的议案，公司拟于 2012 年度出资5,000 万元人民币购买华映光电股份有限公司的部分股权，藉此跨入触控技术领域，为公司未来规划商务电视、智能电视和网络电视的触控技术战略进行准备。

6.现金流偿债法分析

(1)现金流偿债法

现金流偿债法是指依据企业近几年的经营和财务状况，考虑行业、产品、市场、企业管理等因素的影响，对企业未来一定年限内可偿债现金流和经营成本进行合理预测分析，考察企业以未来经营及资产变现所产生的现金流清偿债务的一种方法。

评估人员搜集了企业的历史财务资料和经营情况资料，对其进行分析并预测企业未来现金流量，测算企业的偿债能力。

(2)厦华电子近年经营状况

厦华电子彩电及配件销售在主营业务收入中的比重近三年均在 95%以上，其中外销部分占主营业务收入的比重在 90%以上。近年来，市场竞争加剧，彩电行业的利润空间降低。

2011 年主营收入较以前年度下降，主要是是由于受市场需求增长放缓，市场竞争激烈，上游液晶面板供过于求及彩电市场平均价格均大幅下跌等影响，公司虽全年总销量与上年持平，但总营业收入下降；公司的主要业务收入来自海外市场，银行加息，贷款利息上升及人

民币升值等因素导致公司财务成本上升，2011 年引起的汇兑净损益达到-3136.32 万元，致使净利润下降。

2011 年，厦华电子在面对市场环境复杂多变、银行加息、人民币持续升值等不利因素的情况下，仍保持着整体赢利。

厦华电子 2009 年-2012 年 9 月损益表

金额单位：人民币万元

历史年度

项目

2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 1-9 月

一、营业总收入 415,758.24 429,197.78 325,316.60 238,858.44

二、营业总成本 405,388.62 424,955.17 327,696.80 238,569.61

其中：营业成本 358,662.61 383,279.37 287,281.62 212,561.60

主营业务税金及附加 102.91 279.36 737.48 356.07

营业费用 27,065.30 19,973.95 17,003.91 13,148.84

管理费用 8,005.25 8,348.74 8,236.73 6,308.17

财务费用 6,320.36 9,174.77 12,123.41 5,964.57

资产减值损失 5,232.19 3,898.98 2,313.65 230.36

三、营业利润 10,369.62 4,242.61 -2,380.20 288.83

加：投资收益 3.21 0.26 604.58 0.00

公允价值变动收益 0.00 599.50 78.56 0.00

营业外收入 1,041.78 2,477.01 3,738.63 1,352.58

减：营业外支出 885.05 704.18 346.19 618.33

四、利润总额 10,529.56 6,615.20 1,695.38 1,023.08

所得税税率 15% 15% 15% 15%

减：所得税 119.33 171.96 245.67 169.75

五、净利润 10,410.25 6,443.26 1,449.71 853.32

(3)现金流量预测

评估人员对管理层提供的公司未来经营活动预测数据进行了审阅，在公司非公开发行股票顺利实施的前提下进行预测。

目前，全球电视市场的主导权由发达国家移转至新兴国家。在新兴市场，液晶电视渗透率较低，仍有持续上升空间。历史年度厦华电子的主营侧重点为海外市场，新兴市场将促进厦华电子未来的收入增长。此外，厦华电子彩电技术不断更新并有效的应用于产品中，会成为消费升级的驱动力，将提高厦华彩电的发展空间。预计未来厦华电子的收入将呈现增长趋势。

历史年度厦华电子的毛利率基本维持稳定，基本在 11%以上。近年来，彩电行业竞争激烈，对公司彩电产品的利润空间造成不利影响，但由于未来年度厦华电子可依托具备完善代工产业链的华映集团，逐步扩大委外代工比重，降低公司的生产成本。综合考虑以上因素，未来厦华电子的毛利率预计维持在 15%上，达到行业的平均水平。

预期厦华电子的成本、费用水平不会有大的变化，保持以前年度的成本、费用率水平。评估人员综合考虑以上因素，预测结果如下：

金额单位：人民币万元

项目 2012 年 10-12 月 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年

一、营业总收入 79,619.48 331,217.04 354,402.23 379,210.39 405,755.11 430,100.42

二、营业总成本 73,454.84 305,235.69 326,097.54 348,414.67 372,288.89 394,192.93

其中：营业成本 67,676.56 281,534.48 301,241.90 322,328.83 344,891.85 365,585.36

主营业务税金及附加 92.68 385.54 412.53 441.41 472.31 500.64

营业费用 3,582.88 14,904.77 15,948.10 17,064.47 18,258.98 19,354.52

管理费用 2,102.72 8,410.90 8,495.01 8,579.96 8,665.75 8,752.41

财务费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

资产减值损失 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

三、营业利润 6,164.64 25,981.35 28,304.69 30,795.72 33,466.22 35,907.49 加：投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

营业外收入 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

减：营业外支出 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

四、利润总额 6,164.64 25,981.35 28,304.69 30,795.72 33,466.22 35,907.49 所得税税率 15% 15% 15% 15% 15% 15%

减：所得税 924.70 3,897.20 4,245.70 4,619.36 5,019.93 5,386.12

五、净利润 5,239.94 22,084.15 24,058.99 26,176.36 28,446.29 30,521.37

加：折旧费用 909.81 1,226.77 373.38 566.17 736.01 905.85

摊销费用 967.76 967.76 967.76 967.76 967.76 483.88

减：资本性支出 50.00 50.00 1,677.65 1,677.65 1,677.65 1,677.65

营运资金变动 0.00 -2,564.71 2,318.52 2,480.82 2,654.47 2,434.53

六、净现金流量 7,067.52 26,793.39 21,403.97 23,551.84 25,817.94 27,798.91

(4)现金流量偿债分析结论

在公司非公开发行股票顺利实施的前提下，经测算基准日后至 2017 年公司年经营活动可获现金流可以分期覆盖现有债务。除此之外，主要股东为公司提供了委托贷款、无息贷款及贷款担保等信贷资源。基于此，公司也得到了银行机构信贷的积极支持。公司在可见的未来年度完全可以做到借、贷平衡，及时还本付息，同时满足日后正常生产经营的资金需求。本次非公开发行后，公司资产负债率由 153.62%下降至 95.65%，资产结构获得很大程度的改善；流动比率由 0.60 上升至 0.99，短期偿债能力将得到明显提升。综上分析，我们认为公司具有相应的偿债能力。

评估对象华映光电股份有限公司持有的对厦门华侨电子股份有限公司的债权可全部获得清偿。

7.款项性质

厦华电子的第一大股东为华映视讯（吴江）有限公司，第一大股东的最终控股股东为中华映管股份有限公司。华映光电的第一大股东为中华映管(百慕大)股份有限公司，第一大股东的最终控股股东为中华映管股份有限公司。

厦门华侨电子股份有限公司系华映光电股份有限公司的母公司的控股子公司。综上所述，华映光电股份有限公司应收厦门华侨电子股份有限公司的款项为关联方内部往来款，偿债风险低。

(三)债权评估值

鉴于中国证券监督管理委员会已对厦门华侨电子股份有限公司非公开发行股票进行了核准批复（证监许可［2012］1487 号），公司可通过该项行为募集 96000 万元资金用于偿还债务，因此评估对象华映光电股份有限公司持有的对厦门华侨电子股份有限公司的债权 50000 万元可全部获得清偿。

综上所述，评估对象在基准日的评估价值为 50000 万元。

第六部分评估结论及分析

评估结论

根据以上评估工作得出评估结论如下：

截止评估基准日，委托评估的华映光电股份有限公司持有的对厦门华侨电子股份有限公司的两笔债权本金为 50,000.00 万元，评估值为 50,000.00万元。

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