云南白药20xx年年报财务分析报告

一、 公司简介

云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所)，前身为成立于19xx年 6月的云南白药厂。19xx年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（20xx年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于20xx年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标，被评为“20xx年全国国有企业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。

二、 经营范围及市场分析

云南白药的经营范围有化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理，医疗器械和日化用品等。 公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。市场由内地不断扩展至海外，市场的广度和深度进入到一个新的层面，同时市场的需求随之增加。云南白药开展产品立体化，充分满足现代人的需求,不断提升市场的扩展空间。随著医学科学的迅猛发展、云南白药的研究将更加深入，临床应用将更为广泛。

三、 资产负债表分析

资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。通过资产负债表，我们可以得到某一确定日期资产的总额及其结构、企业拥有或控制的资产及其分布情况。

从上表可以看出：

云南白药公司20xx年总资产变动情况为增长了17.30%，反映企业的总资产增加，生产经营规模不断扩大。具体表现为： （1）从资产角度分析：

流动资产本期增加了1,435,800,404.89元，增长幅度为19.46%，使总资产规模增长了24.06%。非流动资产本期增加了137,250,182.91元，增加的幅度为8.01%，合计总资产增加了1,573,050,587.80元，增长幅度为17.30%。本期流动资产出现大幅增长，体现出公司资产的流动性增强，变现能力得到提升。 （2）从负债和所有者权益角度分析：

①云南白药公司负债总额增加了101,035,982.21元，增长幅度为2.86 %。反映公司的负债总额变化相对平稳，出现小幅增加。其中，流动负债总额增加113,817,668.69元，增长幅度为3.41%，说明企业通过流动负债的增长，增加营运资金，同时减少了负债成本。非流动负债总额减少12,781,686.48元，减少幅度为6.59%，说明企业减少非流动负债，尤其是其他非流动负债，减少了6.94%，来降低企业财务风险。

②云南白药公司所有者权益总额增加了1,472,014,605.59元，增长幅度为26.50%，说明公司的所有者权益的大幅增长，其中未分配利润的增幅为43.44%，反映所有者对公司的剩余权益的不断加大。

四、 损益表分析

从上表可以得出：

公司金额比重最大的三种费用项目是销售费用，管理费用，以及营业税金及附加。20xx年度公司营业成本、营业税金及附加和销售费用等所占比重较20xx年度均有所降低，说明公司在加强成本控制方面取得了较大的进展。但财务费用与资产减值损失的比重有所增长。云南白药20xx年度营业利润占营业收入的比重较去年依然保持增长。

五、 现金流量表分析

从上表可以得出：

云南白药20xx年经营活动的现金流量大幅上涨，几乎构成整个公司的现金净流量。这一点证明云南白药公司不断扩大生产规模，开拓新的业务，带来了新的经济增长点，经营活动的现金流入量大幅增加；同时公司的投资和筹资活动也不断加大支出，作为经营活动的支柱，保障经营活动的不断拓展。

但是对比近3年的现金活动净流量结构，现金净流量比重不稳定，各年变动幅度较大，20xx年和20xx年两年均是负数，直到20xx年才有所恢复。

六、 总体财务分析

1、 偿债能力分析

流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，比率越高说明企业偿还流动负债能力越强。现金比率反映企业的直接偿还能力，比率越高说明有较好的支付能力。资产负债率反映企业偿还

长期债务的能力，比率越高偿还能力越差，财务风险越高。股东权益比率越大，负债比率就越小，企业财务风险越小。云南白药20xx年的速动比率1.29较20xx年的1.15有所升高，且高于公认标准1，说明公司的偿债能力较强，但低于行业平均值1.90，说明企业的短期偿债能力和同行业相比还有少许距离，短期偿债能力还需进一步提升。从资产负债率来看，云南白药公司20xx年，20xx年年末负债占全部资产比重不足50%（分别为38.89%，34.80%），而资产是增加的，且云南白药公司经营状况一直不错，有些过于保守，可以适当提高负债来改善获利能力。

周转率是反映企业经营效率的指标。

从上表中可以看到，20xx年云南白药各项资产质量指标均优于行业平均水平，其中应收账款周转率远远大于行业平均水平，不良资产比率远远低于行业平均水平，表明云南白药的资产质量状况不错，但流动资产比率1.69%与行业平均值1.5%较为接近，云南白药流动资产比率还需进一步提升。总的来说，云南白药的资产质量高于平均水平，处于优良状态，且不良资产较少，结构合理，但还有提升的空间。

①对收入盈利能力分析。云南白药20xx年的销售毛利率为30.02%，20xx年为29.97%，无明显提高，保持相对稳定。因为云南白药一直采取薄利多销的政策，所以毛利率较低。另外，虽然企业的销售收入逐年都有较大幅度的增长，但成本也相应增长，所以毛利率无明显提高。这说明企业还需要增强自身的成本控制能力。云南白药20xx年的营业利润率比20xx年增加了1.05%、销售利润率增加了0.93%，也表明公司的盈利能力有所提高。

②对成本费用盈利能力分析。云南白药20xx年的成本费用利润率比20xx年提高了1.16%，说明公司耗费一定成本费用所得的收益略有增加，即盈利能力有所提高。

③对资产盈利能力分析。云南白药的资产净利率20xx年比20xx年上升1.54%，保持相对稳定且处于行业靠前水平。净资产收益率也增幅不大，这是由于企业一直在增加长期投资和构建固定资产，资产增加幅度大于净利润增长幅度。企业要想提高利润率，应该合理安排资产的规模和结构，加强资产的管理，同时扩大收入，控制成本，增加利润基础。总的说来，云南白药的盈利还是比较平稳，在平稳中实现发展，盈利能力相比于同类企业比较强。

主营业务增长率说明企业主营业务收入的变化情况，越高说明成长能力越好，企业的发展能力越强。净利润增长率说明企业盈利能力的变化，越高越好。净资产增长率体现了企业资本积累能力，越高说明能力越强。总资产增长率反映了企业本年度资产规模的增长情况。 总的来说，云南白药的经营增长处于优良状态，主营业务增长率大幅增长，净利润增长率有所提高，说明企业发展情况良好，净资产和总资产增长率有所减缓。总体来说成长能力不错。

七、 优势及问题

通过分析，云南白药具有以下优势：

（1）产品优势：云南白药是国内中药材领域的“领头羊”，在短短三十几年的时间里公司迅速跃居同行业前列。云南白药系列产品有着较高的市场占有率，一直处于国内领先水平。同时公司不断推进产品立体化，不断满足人们的多样需求。

（2）技术优势： 云南白药公司拥有较强的专项工艺技术优势，中药制剂技术在国内处于领先地位。

（3）品牌优势：“云南白药”商标为中国驰名商标； “云南白药”被国家商务部认定为“中华老字号”；云南白药传统中药文化被列入国家级非物质文化遗产保护目录。

（4）规模优势：公司以中药制剂为核心，同时不断推广至化学药制剂、中成药、保健食品、化妆品及饮料的研制、建筑材料的批发、零售；以及医疗器械、日化用品。不断扩大生产规模，同时降低生产成本，产生规模经济。

虽然有着较好的优势，但是云南白药公司在发展中也会面临一些问题：

（1）经历20xx年的药品回收事件，云南白药公司的社会形象急剧下滑，投资者的信心降低；

（2）今年来中药材的需求上涨，中药材价格飞涨。其次，区域结构特征比较明显、发展不平衡。

（3）相比于同行业的其他公司，云南白药的科研投入力度相对较少，公司的科研结果的覆盖面较小。

八、前景与建议

（1）在恢复公司的社会形象方面，公司可以加大社会公益投入，同时加大宣传力度，不断呈现公司的良好形象，提高投资者的信心；

（2）合理利用公司的各种优势，通过优势来降低整个外部环境对医药行业的不利影响；

（3）在稳固主打产品的前提下，不断开发新的产品，提升产品市场占有率，形成一个强有力的云南白药体系，增强品牌号召力。

只有不断地改革与完善，更多地关注市场、关注消费主体，不断加大研发投入，云南白药集团才能进入一个新的发展层面。

 

第二篇：云南白药财务分析报告1

云南白药财务分析报告

一）公司基本情况

云南白药集团股份有限公司（以下简称公司或本公司 ）前身为成立于 1971 年6

月的云南白药厂。1993 年5 月3 日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48 号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司。经中国证监会证监发审字（1993）55 号文批准，公司于1993 年11 月首次向社会公众发行股票2,000 万股（含20 万内部职工股），定向发行400 万股，发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准，1993 年12 月15 日公司社会公众股（Ａ股）在深圳证券交易所上市交易，内部职工股于1994 年7 月11 日上市交易。1996 年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。根据20##年8月11日公司第五届董事会20##年第三次临时会议及20##年8月27日公司20##年第一次临时股东大会审议通过并经中国证券监督管理委员会证监许可〔2008〕1411号文“关于核准云南白药集团股份有限公司非公开发行股票的批复”核准，公司以非公开方式向中国平安人寿保险股份有限公司发行5,000.00万股新股，募集资金1,393,500,000.00元（含发行费用），均为现金认购。实施上述非公开发行后，公司股本由484,051,138股增至534,051,138股。

公司注册地址为云南省昆明市二环西路222 号(昆明市高新技术产业开发区)。法定代表人为王明辉。经营范围为化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。公司下属有云南白药集团大理药业有限责任公司、云南白药集团文山七花有限责任公司、云南白药集团丽江药业有限公司、云南白药集团医药电子商务有限公司、云南省医药有限公司、云南白药集团天紫红药业有限公司、云南广得利胶囊有限公司、云南白药集团中药材优质种源繁育有限责任公司、云南白药集团无锡药业有限公司 、云南白药置业有限公司、昆明云健制药有限公司、昆明兴中制药有限责任公司、昆明金殿制药有限公司及云南紫云生物科技有限公司等14 个子公司。

二）20##年云南白药集团概况

 (1)新医保受益概念：《国家基本用药目录》09年8月18日正式颁布，其中，100

  多个中成药品种中，独家品种占20%以上。云南白药成为最突出的赢家，公司胶囊、

  膏、酊、气雾剂等产品都进入目录，几乎涵盖了云南白药所有剂型，进入目录的品种

  占其销售收入约53%，此次进入目录的情况好于市场预期。公司是云南省政府列为10

  户重点扶持的医药企业之一，“云南白药”商标被认定为驰名商标，并将受到国家对

  驰名商标的相关法律保护。公司主导产品被列入《国家基本医疗保险和工伤保险药品

  目录》及新医保产品目录，有望带动其主业新的稳健增长。

  

 (2)自主定价能力突出：公司近十年来屡屡提价的动力来源于公司白药产品的独

  特疗效与不可复制性，因为无论是工艺流程还是配方均属于国家绝密，云南白药秘方

  是两个国家一类中药保护品种之一，“云南白药”为注册商标，公司的盈利能力能够

  得到有效保障。公司主导产品的毛利率较高，09年自产产品毛利率为73.39%，20##年

  为73.71%，20##年中期为75.92%。

    

 (3)公司战略：公司实施“稳中央，突两翼(亿)”战略，重点加大对云南白药膏+

  云南白药创可贴、云南白药牙膏的重点推广，实现膏剂和牙膏产品的销售收入达到亿

  元以上。此外，公司已起动急救包项目、面摩项目等，均有上亿元的市场预期。长期

  来看，公司研发中的17种中药将成为新的成长动力来源。公司健康产品、医用敷料、

  中药饮片等相关多元化发展的产品格局基本形成。另公司08年3月27日，集团公司副

  总裁尹品耀代表集团与日本Maleave化妆品株式会社成功签订化妆品技术转让协议。

  此举标志着云南白药集团正式拉开了整合国际资源、进军药妆领域的序幕。

 

 (4)白药牙膏：云南白药集团健康产品有限公司生产经营口腔洁用品，主要产品

  有云南白药牙膏。20##年中报披露，本期健康事业部实现收入53003万元，净利润146

  95万元。

 (5)定向增发：公司以27.87元/股向平安寿险发行5000万股，幕资139350万元，

  用于：1、整体搬迁至呈贡新城项目：项目总投资108990万元，静态投资回收期为5.2

  8年，预计项目达产后可实现年产品销售收入50亿元，实现利润（所得税前）65002万

  元，投资利润率为44.51%。净利润48751万元，资本净利润率为44.73%。2、向云南省

  医药有限公司增资3亿元：该公司未来三年（20##年至20##年）营业收入复合增长率

  预计超过18%，与目前国内医药商业的平均增长速度15%-20%相当；未来三年营业利润

  复合增长率预计超过25%。20##年中报披露，整体搬迁项目已接近尾声，达到预定可

  使用状态日期为20##年。

 (6)参股金融：公司投资红塔证券2000万元，占其注册资本的1.44%。

    

 (7)三七产业:公司与文山壮族苗族自治州政府签订《合作开发文山三七产业战略

  协议》，双方拟共同合作开发文山州三七资源，以提高三七产业资源的规模开发效益

  。公司将以七花公司(持股50.98%)为平台，与文山州在三七种植、三七原生药材的物

  流贸易、三七有效成分的提取、三七保健品和药品的开发、三七研发平台的建设等方

  面进行深度合作。公司承诺，自20##年起，云南白药集团文山七花有限责任公司销售

  额和税收连续两年翻番，20##年至20##年销售增幅不低于30%。

   

  (8)白药产品100%控制：09年12月，公司与文山壮族苗族自治州政府签订《合作

  开发文山三七产业战略协议》，经公司董事会批准，公司无偿受让文山州政府持有的

  文山公司43.24%股权，并出资收购文山公司职工持股会持有的文山公司5.78%股权，

  文山公司成为本公司的全资子公司。另公司收购云南省工业投资控股集团有限责任公

  司持有的丽江公司7.71%股权，丽江药业成为本公司的全资子公司。至此，历史上曾

  生产云南白药的三家地州公司已全部成为云南白药的全资子公司。

   

  (9)创投概念：公司投资1000万元持红塔创新投资股份有限公司2.5％股权。红塔

  创新投资股份有限公司注册资本为2亿元。

     

 (10)股改题材：控股股东云南云药有限公司承诺：自获得流通权之日(06年5月29

  日)起36个月内不上市交易。公司将在股改完成后，根据国家相关管理制度和办法实

  施管理层股权激励计划。

20##年对云南白药上市公司的财务分析

分类能力分析

一．    偿债能力

   企业的流动比率在2左右，说明其短期偿债能力强，且盈利性较好。从债权人角度看，速动比率大于1，反映出企业的短期偿债能力尚可，企业的资产结构也比较合理。

从资产负债率中可以了解到，该企业负债在总资产中的比例较小，低于50%。债权保障程度高，长期偿债能力强，财务风险较小。但其资产负债率并未过低，则企业的投资报酬率尚可。

二．    营运能力

 从存货周转率和存货周转天数上看，虽然该企业的存货销售变现的速度有所变快，但仍处于较低水平。

三．    盈利能力

从20##年三个季度看，企业的盈利能力有所增强，但销售净利率较销售毛利率还是偏低。总资产报酬率反映了企业全部资产的盈利能力，该企业的盈利能力在20##年三个季度中有显著的提高。

四．    发展能力

主营业务收入增长率较低，且有下降趋势，说明其主营业务并不突出，业务的扩张能力并不强。从净利润增长率来看，企业的盈利能力一般。

五．    市场测试分析

其市盈率较同类企业九芝堂，同仁堂，有所偏高，投资风险大。市净率也是较高，投资价值较低，风险较大。

九芝堂：

同仁堂：

综合评价

云南白药的偿债能力较强，投资回报率尚可。但存在存货周转率偏低的情况而导致，盈利能力不高。在股票方面投资风险较大。企业由于是老品牌，品牌的所存在的价值是易见的，但企业的扩展能力受其行业本身特点的影响并不强。

《20##年中国中成药市场趋势观察研究预测报告》研究表明20##年我国中药产业经济运行总体状况平稳，中药产业产值、销售、利润增长幅度高于医药行业平均水平，产业规模不断扩大，工业总产值达2300亿元以上。《20##年中国中成药市场趋势观察研究预测报告》数据显示，20##年1~11月，在国家产业结构调整和振兴发展规划的推动作用下，我国中药产业呈现产值、销售、利润增长幅度高于行业平均水平，增速趋缓与行业水平一致的发展态势。

《20##年中国中成药市场趋势观察研究预测报告》分析当前中药产业规模不断扩大。20##年1月~11月，中药产业完成工业总产值2347.4亿元，同比增长23.7%，高于医药行业平均水平3.9个百分点，中药产业的总产值占全行业总产值的26.4%；完成销售产值2221.7亿元，同比增长23.6%，高于医药行业平均水平3.8个百分点，占全行业销售产值的26.3%；产销率为94.6%，低于全行业平均水平0.67个百分点；出口交货值为58.8亿元，同比增长了14.2%，占全行业出口交货值的6.4%其中，中成药完成工业总产值1871.5亿元，同比增长22.4%，完成销售收入1766.9亿元，同比增长22.3%，产销率为94.4%，出口交货值为41.4亿元，同比增长了15.8%。饮片完成工业总产值476亿元，同比增长29.3%，实现销售收入475.7亿元，同比增长28.8%，产销率为95.5%；出口交货值为17.4亿元，同比增长了10.8%。

因此，对于云南白药在中成药行业中的地位，其发展前景是非常可观的。

　

近期投资建议

我们调研了云南白药，参观了公司位于呈贡新区的新基地。　公司在 20## 年向平安寿险定向发行股份 5000 万股，募集资金13.94亿元， 用于公司的整体搬迁项目。 项目原定建设周期 2年，但公司高标准严要求，力争建成百年基业，累计投资约 16亿元，故一直到今年国庆期间才基本完成搬迁工作。目前，集团总部、固体制剂车间、胶囊制剂车间、液体制剂车间、医药物流中心、研发中心、配套职工宿舍及生活设施等已经投入使用。

　　新基地位于山青水秀的呈贡新区，距离昆明市中心约 20 公里，地铁一号线正在建设中，未来交通方便。新基地为昆明大学城环绕，附近有云大、民大、医大等高校，利于公司的产学研结合。新厂区环境优美，依山傍水，公司在建设中秉承“绿色低碳环保节能” 的宗旨， 采用国际最先进的节能建筑设计， 加大环保投入，配置新型排污处理系统，做到与周围环境和谐共处。公司在车间预设了参观走廊，并配置了参观讲解员，可以全方位观察生产流程，新基地有望成为公司的形象展示中心和昆明市旅游基地。新基地具有 40余条中药生产线，14种剂型的生产能力，中药产能扩大 2－3 倍，产业规模达到 100 亿元以上。公司还在基地预留了二期建设用地，可再建多个符合 cGMP标准的制剂车间。

　　投资建议：公司在完成搬迁后，产能瓶颈消除。公司在年初确立了“新白药、大健康”的战略目标，白药牙膏继续稳定增长， “养元青”洗发水在快速成长，未来公司还可能介入保健食品、药妆和健康服务等领域。我们预测公司三年的 EPS 分别为 1.75 元、2.18元和 2.61元，目前估值偏高，但公司管理层优异，上市近20年一直在稳定快速增长，我们认为公司是“白马”股中的“千里马”股，值得长线投资者继续关注，维持“推荐”评级。