1.公司概况及发展历程

1.1公司概况

格力电器，公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,1989年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立,1994年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司,1996年11月18日经中国证券监督管理委员会证监发字(1996)321号文批准于深圳证券交易所上市，公司领取4400001008614号企业法人营业执照。

1.2公司发展历程

创业阶段(抓产品)

1991～1993年，新成立的格力电器，是一家默默无闻的小厂，只有一条简陋的、年产量不过2万台窗式空调的生产线，但格力人在朱江洪董事长的带领下，发扬艰苦奋斗、顽强拼搏的精神，克服创业初期的种种困难，开发了一系列适销对路的产品，抢占了市场先机，初步树立格力品牌形象，为公司后续发展打下良好的基础。

发展阶段(抓质量)

1994～1996年，公司开始以抓质量为中心，提出了“出精品、创名牌、上规模、创世界一流水平”的质量方针，实施了“精品战略”，建立和完善质量管理体系，出台了“总经理十二条禁令”，推行“零缺陷工程”。几年的狠抓质量工作，使格力产品在质量上实现了质的飞跃，奠定了格力产品在质量上的竞争优势，创出了“格力”这一著名品牌，在消费者中树立良好的口碑。1994年，董明珠总裁开始主管销售工作，凭借不断创新的营销模式，95年格力空调的产销量一举跃居全国同行第一。

壮大阶段（抓市场、抓成本、抓规模)

1997～20##年，公司狠抓市场开拓，董明珠总裁独创了被誉为“21世纪经济领域的全新营销模式”的“区域性销售公司”，成为了公司制胜市场的“法宝”。1998年公司三期工程建设完毕，20##年重庆公司投入建设，巴西生产基地投入生产，格力的生产能力不断提升，形成规模效益；同时，通过强化成本管理，为公司创造最大利润。自此产量、销量、销售收入、市场占有率一直稳居国内行业领头地位，公司效益连年稳步增长，在竞争激烈的家电业内一枝独秀。

国际化阶段国际化阶段(争创世界第一)

20##年至20##年，公司提出了“争创世界第一”的发展目标，在管理上不断创新，引入六西格玛管理方法，推行卓越绩效管理模式，加大拓展国际市场力度，向国际化企业发展。20##年，公司家用空调销量突破1000万台/套，实现销售世界第一的目标，成为全球家用空调“单打冠军”。“格力空调，领跑世界”的时代已经来临！

创全球知名品牌阶段

格力人在成功实现“世界冠军”的目标后，20##年公司提出“打造精品企业、制造精品产品、创立精品品牌”战略，努力实践“弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境”的崇高使命，朝着“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌”的愿景奋进。

1.3行业地位

自格力诞生，短短几年就后来居上超过了当时在空调业第一的“美的”。至今为止，格力已成为中国空调的代表，占据着中国空调业的绝大份额。虽然在中国有着“海尔”和“美的”两个家电巨头，但他们并不能动摇“格力”在空调业的地位。由于“海尔”与“美的”的多元化伸展使得他们在行业竞争中不如意。至今海尔最成功的多元化业务仍然是其最早做的这几种产品。其他如彩电、电脑、手机、小家电等大多乏善可陈，海尔电风扇更是遭遇滑铁卢而退出国内市场，海尔微波炉也停止了生产，海尔药业在挣扎多年后终被出售。美的收购华凌、小天鹅、荣事达之后，颇有成为“海尔第二”的气势。实际上，它比海尔更差，在空调、冰箱、洗衣机这几种大家电上，美的都不是第一。事实上，海尔、美的是不折不扣的坏榜样，谁能率先在今天打碎这些虚假的偶像，谁就有机会像格力那样，在明天成为某个品类的全球霸主。格力，已经在空调业这个成熟的行业中成为了绝对的霸主。

格力“先付款后发货”、“淡季返利”、“区域性销售公司”等销售举措，皆开创了空调行业营销渠道的先河，格力销售模式从实际出发，坚持自有渠道、开设专卖店模式，在一、二级市场通过专卖店制衡大卖场强势，三四级市场通过强大终端占据先发优势。公司坚持自主创新，发挥核心科技优势，专注于制冷领域，以过硬的产品和服务树立品牌形象，巩固行业龙头地位，得到消费者的普遍认可。

公司20##年前三季度实现营业收入771.65亿元，同比增长20.43%，实现归属于母公司所有者净利润53.32亿元，同比增长41.34%。面对严峻的经济形势和激烈的市场竞争，公司逆势而上，市场份额持续提高，市场份额持续提高，行业龙头地位更加巩固。通过下图可以直观地看出美的在空调市场占主导地位：

2.财务能力分析

2.1 财务比率表

2.2.财务能力分析：

     偿债能力分析

 (1) 流动比率分析

*从表中可以看出从20##年到20##年流动比率总体上是在波动增加，保持在1左右的水平。20##年出现了流动比率比较低，说明短期偿债能力比较差，财务风险比较大。原因是20##年全球的金融危机的冲击波对格力的影响。总体上每单位的流动负债有充足的后备流动资产予以抵偿。但是总体水平比较低。说明格力短期偿债能力比较薄弱。

*格力相比于美的的短期偿债能力处于弱势。格力的流动比率一直低于美的。而美的同样受到20##年金融危机的影响，偿债能力大幅度下降。相比之下，格力在短期偿债能力上可以向美的学习。

（2） 速动比率分析

*从表中可以看出从20##年到20##年，速动比率以一个比较快的速度增长，偿还短期债务的能力增强，但是比率小于1，短期偿债能力还是处于低水平，流动资产中变现速度较快的资产比重不大，。20##年以后稍微有所下降，说明格力电器公司因此企业速动比率较低，短期偿债能力较差。这与流动比率的分析结果相一致。

*与美的相比，美的在扣除存货等变现能力较差的流动资产后，速动比率一下子低了了很多。出现了速动资产难以抵偿流动负债的情况。说明美的比格力存在更多变现能力差的存货等。存货积压，不适销对路，难以变现。在这方面格力比美的做得更好。

（3）长期偿债能力分析：

   *从20##年到20##年，总的来说，波动比较小，资本结构比较稳定。格力电器的资产负债比率还是偏高的，长期偿债能力不算强，财务风险会比较大。但是若财务杆杠利用得好，还是可以获得很大的财务杠杆利益的。对于债权人来说，承担的风险不算小。

*格力的资产负债率远远高于美的，美的还出现了下降的趋势，减少了债务比例，财务风险下降。也说明美的可能存在较高的经营风险，正如分析速动比率的结论一样，存在产品积压，适销不对路。正因为如此，才减小举债规模。相比之下，格力的经营风险比较小，所以才通过大规模的举债，来获得较多的财务杆杠利益。

总结：格力的长短期偿债能力有待提高，财务风险比较大可以考虑充分利用好财务杠杆利益，避免财务风险。

2.3营运能力分析

（1）应收账款周转率分析：

*从上表中可以看出，格力公司20##--20##年这六年中应收账款周转率一直保持上升的趋势，而且上升幅度比较大，说明公司的应收账款周转速度一直在加快，另一方面公司采取先发货后付款的销售模式很大程度上避免了应收账款的存在总体上，格力的应收账款变现能力很强，资产流动性比较好，坏账损失小，进而短期偿债能力也会增强。当然，也在侧面体现了格力执行了比较严苛的销售付款的信用政策。

*和美的相比之下，美的的应收账款周转次数比较低，应收账款占用的资金过多，资金利用效率比较差，影响了资金的正常周转。相比之下，格力在应收账款的管理和回收上相比竞争对手处于优势。

（2）存货周转率分析

*格力的存货周转率在6年间呈现出先上升后下降的趋势。说明2007到20##年的存货周转速度快，销售能力强，营运资本占用在存货上的金额少，资产流动性比较好。企业的库存管理制度比较完善。20##年开始，存货周转速度有所下降，变现能力下降，可能调整了存货管理，提高了存货库存水平。可能是通货膨胀的存在，提高存货库存，可以降低采购成本。

*和美的相比，格力的存货周转有劣势，存货可能存在积压，变现能力相比薄弱，在这个方面，格里有待改善 。

（3）总资产周转率

*格力总资产周转率一直下降，尤其是在2007到20##年下降速度很快，可能是由于金融危机的冲击。全部的资产使用效率下降，效率水平较低。可能存在一些不良资产，利用资产进行经营的效率不够高，进而会影响企业的盈利能力。

    *相比与美的，格力处于劣势，虽然双方都受到了经济危机的影响，周转率下降。

但总体上美的的总资产利用效率高。在这方面，格力应该向竞争对手美的加以学习借鉴。

总结：格力因为执行先付款后发货的销售策略，应收账款周转率处于优势。而其他的一些资产利用效率上劣于对手。资产周转能力有待提高。

2.4盈利能力分析：

（1）资产净利率分析

*从2007到20##年，格力的资产净利率波动增长，但是增长趋势比较弱。

而资产的获利能力波动性比较大。在20##年的经济危机下有逆势上扬的趋势。说明面对宏观风险的能力比较强。

    *相比于美的，美的的资产净利率整体上高于格力，说明企业对股东股权投资回报能力比较强。而格力的比较弱的原因可是总资产规模较大，导致单位资产的获利能力受到摊薄。一方面应加强资产管理，提高资产利用率；另一方面加强营销管理，增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平。

（2）营业利润率分析

*格力的营业利润率在2007到20##年的营业净利润一直处于上升趋势，尤其是在前几年的增长速度更加快。之后趋于稳定。说明格力通过扩大销售获得报酬的能力变强。

*相比于美的，格力整体上的盈利能力优于美的。美的容易受到外部经济环境的影响，尤其是对经济危机的反应很敏感，导致20##年营业利润率急剧下降。再此方面，格力的优势很明显。

（3）净资产收益率分析

*格力在6年里的股东权益报酬率一直处于稳定上升的趋势，虽然增长速度放缓。

但总体上股东获得了权益的增长，遵循了股东权益最大化的财务管理目标。这个综合指

标也反映出企业的盈利能力比较强，筹资，投资和经营活动等各方面的效率较高。

*相比于美的，美的的发展态势不容乐观，股东并没有享受到企业经营活动带来的最大化报酬。尤其是在20##年后，股东权益报酬率逐步下降。，没有实现股东财富的最大化。

总结：格力的整体盈利能力比竞争对手优势明显，但是在资产净利率上有待提高，要提高资产的利用效率，处置不良资产。提高销售能力，加强成本控制。

2.5发展能力分析

*格力在这5年间的营业利润增长率波动非常大，20##年还出现负增长。但是在以后的几年，增长率开始持续上升。净利润增长率前5年逐年下降，之后开始回升。净资产增长率相对稳定，今年有上升趋势，说明资本积累能力比较强，发展能力比较好。可以预见企业未来可能向一个比较好的态势发展。

*相比于美的，美的的发展容易受到市场经济状况的影响。波动性比较大，风险较大。需要增强面对风险的能力。而在这一方面，格力的发展态势比较乐观。

4.结构百分比报表分析

从格力公司的比较百分比利润表可以看到，公司总营业成本和营业税金及附加占营业收入的比重大体上是在下降的，销售费用所占比重却并不稳定，09年上升10.64个百分点，12年也上升了5.05个百分点。说明公司应该加强销售方面的管理，使销售费用可以达到一个比较稳定的水平，以此来增加利润。

另一方面，管理费用所占的比重从07年--12年一直在上升，说明公司管理费用的消耗一直在增加，若公司可以控制好管理费用，也会给公司带来利润的增加。

从格力公司的比较百分比资产负债表可以看出，格力公司的流动资产在资产中的比重在08年变化很大，下降了6.66个百分点，在09年到11年一直处于稳中有升的态势，但是在12年末又走向下降；而非流动资产资产在12年末比重有上升趋势；负债在资金来源中的比重在09年末开始有下降趋势，从20##年的79.33%降到20##年的74.36%，同时股东权益在资金来源中的比重从09年末开始则有上升的趋势，从20##年的20.67%升到20##年的25.64%。这种趋势揭示了格力公司资本结构的变化，因为股东权益的比重上升，所以公司的财务风险有所减小。

5.杜邦分析法综合分析

杜邦分析体系是将股东权益报酬率（净资产收益率）分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数，那么把近年格力电器的销售利润率、资产周转率和权益乘数提取出来，那就可以用来分析在各种活动中到底是哪些因素对净资产收益率的变化产生主要影响。

由上图可以看出，07年--10年公司的净资产收益率一直处于增长状态，在此期间销售净利率也一直处于增长状态。而总资产周转率一直在下降，权益乘数在08年下降后09年恢复至07年的水平，且10年还有所上升，结合格力公司的财务状况及所处的外部宏观条件可知，08年全球金融危机，外部威胁使企业经营风险加大，因此企业采取降低权益乘数（减少负债）的方式规避风险是很合理的。因此公司在未来的发展中应着重于提高总资产周转率。

在杜邦分析中，销售净利润 = 净利润 / 销售收入；净利润 = 总收入 — 总成本；总成本中包括一系列的费用支出，由此可知格力公司近年来成本控制方面做得比较好，但综合前面的分析可知，公司的销售费用一直处于较大幅度的变动中，所以在销售管理方面，公司应该将销售费用稳定在一个比较正常的水平，同时削减管理费用。

11年公司的净资产收益率开始下降，表现为销售净利率，总资产周转率和权益乘数均在下降。说明公司11年的成本费用增长比较快。总资产周转率 = 销售收入 / 平均总资产，由公司近几年利润表可知销售收入处于持续增长中，因而总资产周转率下降的原因是由于平均总资产增加造成的，虽然在后三年保持着比较稳定的状态，但是相对之前并没有达到比较高的水平，所以公司在未来发展中应该注意加强资产的管理，合理购置固定资产，及时发现并处置不良资产都是提高资产周转率的好方法。

    由平均权益乘数 = 资产平均总额 / 平均股东权益可知平均股东权益上升且上升速度大于平均资产总额上升的速度，说明公司的负债总额有所下降，且11年与12年权益乘数持续下降趋势。12年销售净利率虽然比较快地增长，但并不能抵消由于总资产周转率和平均权益乘数下降而带来的影响，因此在公司未来的发展中，除了提高总资产周转率之外还可以适当提高负债比重获取杠杆利益。但由公司的财务比率可以看出，公司的资产负债率一直处于比较高的水平，如再增加负债比重将会为公司带来财务风险，公司可以参考同行业的负债平均水平来决定是否增加债务资本。

总结：由杜邦分析可知，格力公司在未来的发展过程中，在保持原有的成本控制基础上，应该控制好销售费用的水平，加强公司内部管理，削减管理费用，同时加强公司的资产管理，提高公司总资产周转率，也可以适当提高负债比重以获取杠杆利益。

附录

20##-2012年珠海格力电器公司年度报告