苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告

（2012-2013）

姓名： 唐 静

班级：计教2013级一班 学号： 20133524

一、公司基本情况介绍

20xx年七月，苏宁电器再深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁售业市场价值最高的企业之一，苏宁连锁集团股份有限公司被巴菲特杂志，世界企业竞争实验室，世界经济学人周刊联合评价为20xx年（第七届）中国上市公司100强，排名第61位。围绕市场需求，按照专业化，标准化的原则，苏宁电器形成了旗舰店，社区店，专业店，专门店4大类，18种形态，旗舰店已发展到第七代：开发方式上，苏宁电器采用“租，建，购，并”四位一体，同步开发的模式，保持稳健，快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发，订单委托开发方式，再全国数十个一，二级市场推进自建旗舰店开发，预计到20xx年，我那滚落规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。

二行业基本情况

1.经济基本面趋好，消费市场平稳发展较快

20xx年，中国宏观经济基本面买入正规，国名经济运行态势良好，再一系列促进消费，扩大内需的政策措施激励下，消费市场景气提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升趋势，20xx年全年社会消费品零售同比增长18.4%。

2.激励政策，产品升级促进家电行业迅速回升，20xx年，“以旧换新”政策期限延长实施范围推广：“家电下乡”产品限价提高，

中标产品范围扩大，节能惠民补贴指向高能效空调产品，一系列拉动家电消费激励政策深化落实为行业提供良好发展空间。消费升级，更新换代趋势明显，彩电行业已经完成平板电视的升级之路，白色家电重高附加值产品如变频空调。滚你同洗衣机，三门冰箱等产品增长快速：3g，智能手机普及较快。综上，20xx年家电行业迅速回升，据北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，20xx年中国家电市场零售总额突破一亿大关，达10,560亿元，较20xx年同期增长了18.9%

三、财务分析说明

本财务分析报告依据苏宁云商股份有限公司2012-20xx年年度财务报告，会计师事务所审计报告以及通过其他公开渠道取得的有关资料，对该公司进行财务分析，需要说明的是：

1、公司董事会，监事会及董事，监事，高级管理员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载，、误导性陈述或者大遗漏，并对其内容的真实性，准确性和完整性承担个别及连带责任。

2、没有董事，监事，高级管理人员对年度报告内容的真实性、准确性和完整性无法保证活存在异议。

3、所有董事均出席了本次董事会。

4、普华永道中天会计师事务所有限公司出其了标准无保留审计意见的审计报告。因此，苏宁云商集团股份有限公司2012-20xx年会计数据和其他相关资料在所有重大发面能公允的反映公司的财务状况、经营成果和现金流量，无需做调整。

四、主要财务分析数据——企业盈利能力分析 (一）资本经营能力分析 资本经营能力分析表

由此可见，苏宁电器20xx年三月份净资产收益率比20xx年净资产抽疑虑下降，主要是由于负债和净资产收益率变化所引起的。资本结构的变动使得净资产收益率下降，其次利息率的上升也对净资产带来了负面影响使得资产收益率下降：总资产报酬率的下降和所得税的上升带来了负面影响。

（二）资产经营能力分析 商品经营能力分析表

由表中的数据可以看出苏宁电器在20xx年3月份比20xx年的总收入利润率、销售利润率均有小幅度的下降，销售毛利润也有下降。

（三）商品经营能力分析

商品经营能力分析表

游戏课件，20xx年3月份比20xx年销售获现比率有所下降，表面苏宁电器通过销售获取现金能力有所下降。可以初步判断企业产品销售形势不如20xx年好。 （四）上市公司能力分析 上市公司能力分析

苏宁20xx年比20xx年每股收益下降，表明企业盈利能力低于20xx年。

五、公司经营情况评述

苏宁电器销售毛利率水平低，加大线上业务的投入，销售费用高：店面调整。使得管理费用高“宏观环境的影响，实体销售受阻，

而且家电连锁近两年销售和议价能力的增长远跟不上成本的增长。

六，公司存在的问题及改进建议

（一）存在的问题

1、在家电零售业告诉发展、行业利润整体收到挤压的情况下，苏宁2005,2009——20xx年的疯狂扩张，实际上让其背负了资金压力，在经营上的扩张正在迅速侵蚀其财务资源。

2、绝大部分成长企业都会对外部融资有或多或少的依赖性。不过，一家可维持成长的企业对外融资依存度应该是逐渐缩小的，但苏宁电器恰恰相反。

3、公司的管理能力没有跟上公司的发展步伐，苏宁公司的管理费用和销售费用的增长幅度一直高于营业收入的增长幅度:可看出，在大幅度扩张的同时，公司的管理能力并未明显提升。

4、过度挤压供应商的盈利空间。苏宁强调”吃供应商“的盈利模式，即通过扩大网店规模和维持对消费者的低价优惠市场策略，不断提高其渠道终端的市场影响力，在此基础上，通过提高其销售规模，以提高产品绝对销量和采购量来要挟供应商加大返利力度和缴纳更多的通道费，此举影响其声誉。

（二）解决的建议

1、加强并购。过去几年苏宁电器的战略一直都是”自主开店“模式，很少听见有什么收购。我认为收购有以下好处：见效快，省

去了建设期的各种麻烦。在上海I次容量有限的情况下，并购实际上提高了苏宁的垄断优势，且减少了同行业之间的价格战风险。

2、完善采购配售体系，提高公司的竞争力，苏宁电器的优势做突出的是价格和服务。为确保苏宁在价格上的优势，苏宁应该坚持采用集中采购的策略。这样做的有点是可以提高与供应商谈判中的竞争力，同时建立一套完整的采购班子可以降低仓储，收费费用，可降低苏宁公司的销售费用。

3、寻找新的林润增长点，发展新的服务业。新的利润增长点，就如本报告中所提到的一样，家电安装维系服务就是一个正待发展的业务。

4、扩大融资门道。苏宁电器的高速发展靠的是营业里人转增股本以及发行新股融资，在过去苏宁的历史上就从未有过发放现金股利的先例，但是上述融资都存在问题。营业利润并不能满足苏宁未来的扩张的要求。同时，由于苏宁实在深圳中小板上市的，在过去7年间，苏宁的股本已经教它上市时增长了46倍。在中小板融资的规模始终有限，因此，苏宁要进行多元化的融资以尽量满足自身的融资需求。

5、向品牌家电制造商定产品，苏宁电器已经诞生了20年之久，作为中国最大的家电连锁零售企业，苏宁完全应该引领家电的潮流，站在中国家电技术发展的潮头，消费者更看重有技术含量，有创造性的新产品，将消费者的需求反馈给厂商，进行定制或者

直接生产符合消费者潮流的产品，向消费者提供更具有竞争力的产品，这样可以为苏宁赢得更大的市场份额。

七、结论：一二线受成本暴涨，电商价格冲击，家电连锁门店业绩增长已然临危，三四线受到下沉又遭到区域连锁阻击，苏宁线下开店已然不易，而转型已是势在必行。因此电商成为苏宁转型的希望。

 

第二篇：苏宁云商集团股份有限公司现金持有量分析

编号：               

苏宁云商集团股份有限公司

现金持有量案例分析

课程名称：   计算机财务管理   

                                         

学    院：      商学院        

专    业：     财务管理        

学生姓名：   肖雅文 蔡栋梁    

学    号：1200580220 1200710115

指导教师：       杨小平       

          职    称：                    

20##年 1月 7 日

苏宁云商集团股份有限公司现金持有量分析

摘要：

通过本案例的研究发现得出了现金持有量波动的原因可能有：外部的治理环境、 内部的治理机制与财务特征等。

一、引言

现金是企业流动性最强的资产，被誉为企业的“血液”，是维持企业正常运转所必不可少的资产。而现金持有量是企业经营战略的一项重要理财行为，不但关系着企业日常交易和经营活动，而且还关系到企业其他财务决策，如投资，融资，鼓励决策等等，此外，企业现金持有水平还与公司治理状况紧密相连。

一般来说，企业持有现金的动机有3种，分别为：（1）交易性动机  企业持有现金是为了满足日常生产经营的需要，企业在生产经营过程中需要购买原材料，支付各种成本费用，为了满足这种要求，企业应持有一定数量的现金。 （2）预防性动机  企业在现金管理时，要考虑到可能出现的意外情况，为了应付企业发生意外可能对现金的需要，企业准备一定的预防性现金。（3）投机性动机  为了抓住公司可能会突然出现的获利机会而持有的现金。

对于公司生存来说，现金持有量的状况远比其他财务指标重要的多，然而，作为一种资产，现金的收益相对要低得多，而且在公司拥有大量自由现金流时，会降低企事业的收益水平，同时还可能会有被管理层滥用的风险。因此，持有过高的现金对于企业来说未必是件好事。所以我们会看到我国上市公司现金持有水平随着资产规模增加，先上升后下降。而公司治理越好的公司，超额现金持有水平也会越高。

二、理论分析

国内外学者对企业现金持有量影响因素的研究，主要从外部的治理环境、内部的治理机制与财务特征等角度进行分析。

1． 关于公司治理环境与现金持有量关系的研究。公司治理环境至少包括产权保护、政府治理、法治水平、市场竞争、信用体系、契约文化等方面，相对于股权结构安排、独立董事制度、信息披露制度、经理人市场机制等公司治理机制而言， 公司治理环境属于更为基础性的层面， 没有良好的治理环境， 公司治理的内部和外部机制便很难正常地发挥作用。因此， 良好的治理环境有助于强化对中小股东的保护和抑制管理层对股东利益的损害， 因而能够在一定程度上抑制大股东或管理层对企业现金的滥用或转移， 从而使公司保持相对较高的现金持有水平。

2． 关于公司治理机制与现金持有量关系的研究。现代公司两权分离的特点，容易导致代理问题的产生。目前的代理问题主要有: ( 1)在所有权高度分散的情况下，外部投资者与管理层之间的利益冲突; ( 2)在公司股权高度集中的情况下， 大股东与小股东之间的利益冲突。对于前一类代理冲突， 一般认为通过管理者持股， 能使管理者与外部股东的利益趋于一致， 而且持股比例越大， 二者的利益趋同效应越明显。对于后一类代理冲突， 在中国的上市公司中表现得较为明显， 主要是中国上市公司的股权集中度相对较高， 大股东往往通过关联交易等方式损害小股东的利益。此外， 由于公司的表决权是以持股比例为基础来确定的， 大股东的持股比例越高， 小股东对其制约能力就越弱， 因而大股东就越有动力让公司持有较多的现金， 以便实现控制权利益。

3． 公司财务特征与现金持有量。根据公司财务理论， 持有现金的总成本包括机会成本、管理成本及短缺成本，理性的管理者应寻求总成本最低。据据这一思路研究发现，与公司现金持有量相关的财务特征主要包括公司规模、成长性、现金替代物、财务杠杆、债务结构、银行债务比和股利支付情况等。

三、案例分析

1.  公司介绍：

  苏宁创办于1990年12月26日，是中国商业企业的领先者，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1600多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三，线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。正品行货、品质服务、便捷购物、舒适体验。苏宁云商集团股份有限公司（SUNING COMMERCE GROUP CO., LTD.）原为苏宁电器股份有限公司（SUNING APPLIANCE CO., LTD.），20##年2月19日，公告称由于企业经营形态的变化而拟将更名。

经营范围及主要产品

  经营范围包括：

  （1）许可经营项目：音像制品直营连锁经营，普通货运，预包装食品、散装食品批发与零售。以下限指定的分支机构经营：电子出版物、国内版图书、报刊零售；第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话信息服务和互联网信息服务）；餐饮服务（限分公司经营）（按《餐饮服务许可证》所列范围经营），国内快递（邮政企业专营业务除外）。

  （2）一般经营项目：家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资的回收与销售，乐器销售，工艺礼品、纪念品销售，国内贸易。

2.  该公司的现金持有量的分析

（表一）

由表一可以看出苏宁云商集团股份有限公司在20##年该年现金持有量的比上年下降了917,748,853.56，在我多番查找资料和20##年年报发现，该公司现金持有量的下降有3个原因：(1)由于20##年，宏观经济增速放缓，消费景气度持续低迷，企业发展面临较大的外部压力。（2报告期内，公司立足长远，进一步优化组织架构、统一思想，在二月份实施了一系列调整举措：成立线上线下融合的运营总部；在物流、金融、母婴、自主产品等专业领域实行独立公司运营模式；在总裁办体系成立战略管理部，从战略执行的组织、计划、绩效等方面全面管理，所有工作均向商品、用户体验等进行聚焦。但是新的运营体系的成熟、用户体验的改善、供应链效率的提升都需要一定的时间，报告期内效果尚未得到有效的体现。(3)现金股利的分配。20##年4月6日，该公司第五届董事会第二十六次会议审议通过了20##年度利润分配及盈余公积转增股本预案，公司拟以20##年末公司总股本1，242，005，473股为基数，向全体股东按每10股派5．80元（含税）的比例实施利润分配，共分配现金股利720，363，174．34元；同时，以盈余公积向全体股东转增股本，拟每10股转增股本3股，转增后公司总股本将由1，242，005，473股增加至1，614，607，115股。20##年8月1日，该利润分配方案实施完毕。现金股利是现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。所以较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量。

  因此，收益的降低，生产成本的增长与现金股利的分配，导致20##年现金持有量的快速下降。而从跟本上来说，由于销售量的减少，成本上升，现金股利分配导致金持有量的快速下降。

四、结论

按照以上的分析可以表明：苏宁云商集团股份有限公司在20##年到20##年中的现金持有量的变动幅度较大。可以看出现金持有量波动的原因有：现金股利分配，销售盈利减少，生产成本的增加，广告额的增加，负债的偿还等。将这些因素总结起来，其原因有三，分别为外部的治理环境、 内部的治理机制与财务特征。