选股报告分析：伊利股份

（一）基本面分析

1. 宏观层面分析

目前，由于一系列原因，各国经济不景气，以及现如今的欧洲债务危机等各种问题，对世界各国经济造成震荡、滑落的局势。就中国而言，由于上半年国内通货膨胀率持续上涨，央行加大了对于宏观货币政策的调控力度，持续紧缩货币政策。一方面不断提高银行法定准备金率，另一方面严格限定银行的信贷规模。从目前的情况来看，央行对与通货膨胀率的调整已经初显成效，在9月CPI创6.1%的新高后，10月，11月的CPI持续下跌，可以预计在20xx年CPI会保持一个持续走低的态势。但是，由于受国际经济不景气的影响，再加之国内持续紧缩的货币政策，中国经济增速下半年下降幅度较大，国内的实体经济已经受到较大影响。

另外从央行近期的政策来看，随着12月5日银行存款准备金率的下调，我们可以看出央行有意扭转宏观经济的颓势。但是，出于对房地产行业的持续调控，银行应该不会完全放开货币政策。因此，央行以后的工作目标主要是引导资金进入其他实体行业。同时从中共的“十二大”会议来看，资金未来可能会主要进入文化和农产品两大行业。而这两大产业以后应该会保持一个较高的增长态势。而乳制品行业作为农产品行业的上流产业之一，可以预期随着农产品行业的快速发展，乳制品行业也会进入一个快速发展的通道。

总的来说，从宏观层面的发展情况来看，随着资金面的扩大以及国家的政策导向来看，乳制品行业应该是一个可以进行长期投资的行业。

2. 行业分析

随着居民生活水平的提高,城镇化进程的不断进行,居民在食品饮料行业中的支出也越来越多,从以前的要求吃饱?到后来要求吃的味道好?在到现在吃的要营养要安全,要求在一步一步的提高,这给有品牌,有品质保障的大公司在行业整合中带来了很大的优势。

从目前看,媒体对乳品新国标的质疑,引发了群众及有关部门对乳品的重视,新国标很有可能被再修改和提高标准.这个经验,我们在校车事件中得到的启示.其实几年前,已经有校车安全标准,但一直没有实施,同时也质量不高.事故一出,无论是标准和实施都将大幅提。对应对乳品行业,前几年的"三聚氰胺"事件,已经令众多中小乳品企业倒闭,甚至包括了三鹿这样的大型乳品企业. 蒙牛,伊利,光明和三元等,强者恒强. 现在乳品新国标被质疑后,未有望再次提高标准,行业领军企业能够通过投入资金提高技术含量,保持甚至提高市场占有率但中小乳品企业特别是未上市公司,则在资金紧技术提升能力不足的制约下,难以保持原有市场,甚至萎缩被兼并.所以,乳品行业上市公司存在投资机会。

从资金偏好来看, 乳品属于食品行业,企业经营稳定,收入有较大保障,每股收益 稳中有增,一旦预期标准提高带来更高行业集中度,必定能够吸引他们动用资金入场。

另外，我国的平均恩格尔系数已近似东欧国家,但我国的人均GDP却远低于欧洲,相对而 言,这反映出我国居民花在食品上的钱太少,而在其他方面的支出太多.试想如果房价下跌30%, 每个月按揭就能省下500-1000元钱,这些钱花在食品上,对食品质量提升的推动效用是翻天覆地的. 同时总体支出不变,而实际生活水准提高.但现在,随着国内物价逐步回落特别是房价的下跌,给我国消费者的食品支出留出了空间. 人们越来越重视提高生活质量. 西方特别是日本的乳品消费历史告诉我们,亚洲国家的饮食习惯会提高富含蛋白质食品的摄入特别是乳制品. 当然这需要满足一个前提,收入水平的不断提高.我国人均收入水平正在渐渐提高.所以,乳品行业值得中长期关注。

3.公司分析

公司简介：

公司是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，公司下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业八十多个，生产"伊利"牌雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶等1000多种产品，均通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一，公司已成为国内年销售过百亿仅有的两家奶制品生产企业之一。

经营范围：

乳制品(含婴幼儿配方乳粉)制造,食品、饮料加工;农畜产品及饲料加工,牲畜,家禽饲养,经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及 包装用品、五金工具、化工产品(专营除外)、农副产品,汽车货物运 输,日用百货,饮食服务(仅限集体食堂);本企业产的乳制品、食品,畜禽产品,饮料,饲料;进口：本企业生产、科研所需的原辅材料,机械设备,仪器仪表及零配件;乳制品及乳品原料;经营本企业自产产品及相关技术的出口业务;机器设备修理劳务(除专营)和设备备件销售(除专营)业务;预包装食品的销售;玩具的生产与销售。(法律、行政法规、国务院决定规定应经许可的,未获许可不得生产经营)。其中，乳制品制造,食品、饮料加工,农畜产品及饲料加工是公司的主营业务。

持股情况：

1，控股股东：呼和浩特投资有限责任公司(10.18%)

2. 实际控制人：呼和浩特金创投资控股有限公司(持有呼和浩特投资有限责任公司比例：81.00%)

3.主力动向：───────────┬─────────┬─────────┬────

项 目 │ 前 期│ 近 期│ 幅度% ───────────┼─────────┼─────────┼──── 股东户数 (户) │ 52721.00(11中期)│ 52882.00(11三季)│ 0.31 户均持流通股 (股) │ 30108.33(11中期)│ 30016.67(11三季)│ -0.30 十大股东持股(万股) │ 20550.57(10年度)│ 41067.94(11中期)│ 99.84 十大流通股东(万股) │ 41067.94(11中期)│ 40571.66(11三季)│ -1.21 投资基金 (万股) │ 14066.61(11中期)│ 16686.09(11三季)│ 18.62 社保基金 (万股) │ 1880.00(11中期)│ --│ -- 证券公司 (万股) │ --│ --│ -- QFII (万股) │ 3108.91(11中期)│ 7606.30(11三季)│ 144.66 保险公司 (万股) │ --│ --│ -- 信托公司 (万股) │ --│ --│ -- ───────────┴─────────┴─────────┴────

4．大股东持股：十大流通股东(截止日期：2011-09-30 单位：万股) A 户数:52882 人均持股: 30017

───────────┬─────┬─────┬─────┬────── 股东名称 │ 持股数│占流通股% │ 增减情况│ 股东性质 ───────────┼─────┼─────┼─────┼────── 呼和浩特投资有限责任公│ 16279.27│ 10.26│ 未变│ 公司 司 │ │ │ │ 融通新蓝筹证券投资基金│ 5175.91│ 3.26│ 172.50│ 投资基金 申银万国－汇丰－MERRIL│ 3791.06│ 2.39│ 682.15│ QFII L LYNCH INTERNATIO│ │ │ │ NAL │ │ │ │

中国银行-华夏回报证券 │ 3386.08│ 2.13│ 未变│ 投资基金 投资基金 │ │ │ │ 中国建设银行股份有限公│ 2406.97│ 1.52│ 新增│ 投资基金 司－泰达宏利市值优│ │ │ │ 选股票型证券投资基│ │ │ │ 金 │ │ │ │ 中国银行-华夏回报二号 │ 1926.01│ 1.21│ 未变│ 投资基金 证券投资基金 │ │ │ │ 申银万国－农行－BNP PA│ 1923.83│ 1.21│ 新增│ QFII RIBAS │ │ │ │ 中国建设银行－华夏红利│ 1911.12│ 1.20│ 未变│ 投资基金 混合型开放式证券投│ │ │ │ 资基金 │ │ │ │ CITIGROUP GLOBAL MARKE│ 1891.41│ 1.19│ 新增│ QFII TS LIMITED │ │ │ │ 交通银行－易方达科讯股│ 1880.00│ 1.18│ 40.00│ 投资基金 票型证券投资基金 │ │ │ │ ───────────┼─────┼─────┼─────┼──────

从上述资料来看，从伊利股份的公司简介及其经营范围来看，伊利集团在乳制品行业里是处于龙头企业的位置。又从前面的行业分析中可以了解到，由于近期食品行业的安全事故不断出现，特别是自20xx年“三聚氰胺”事件爆发以来，公众对于食品行业安全问题的关注不断增加。而在这次的食品安全风暴中，越来越多的中小企业倒闭。相对而言，大型企业特别是领军企业，虽然或多或少的受到一些冲击，但是更加强了民众对于他们的信赖。人们更愿意相信那些有实力的企业能为我们提供健康安全的食品。所以我们可以预期，伊利集团在未来的乳制品行业里的领军地位仍然是无法撼动的，其盈利能够得到强有力的支撑。

另外，从伊利股份的持股情况中可以知道，在其十大流通股股东中，有9位是处于机构持股中，而从他们近期的持股情况来看，有一般的机构选择了增持，一般的选择了稳健持仓。从中我们不难看到，伊利股份的股票是比较收机构投资者的喜好的。同时大部分的机构对于伊利未来的股价是看涨的。因此我们可以预期伊利股份在未来的较长一段时间内有很大的上涨空间，其比较适宜进行中长期投资。

（二）技术分析

通过上面的基本面的分析，我们可以明确伊利股份是一只值得我们进行投资的股票。虽然我们可以预期伊利在未来的一段时间里会有一个较好的表现，但是我们也需要面对另一个问题，即什么时候买入伊利股份。因为一直股票在未来即使有再好的收益，但是如果错过了最佳的买入时机，我们也可能无法获得一个理想的收益。因此，如何确定伊利股份的买入时机，成为我们接下来谈论的重点。

由于，股票买入时机的确定涉及到基本的量价分析，此时我们就需要从技术层面对伊利股份进行分析。而在技术分析里K线和技术指标将是我分析的重点。

首先，我们截取近段时间伊利股份和大盘的走势图。

图一

图二

K线分析：

首先，在图一中我们可以看到，从伊利股份近期的K线走势和成交量来看，最近几日的k线图已经基本形成一个锤头的形状，但是反观其成交量我们可以看到其无明显的放量趋势，成交量基本处于一个稳定的状态，表明大部分的投资者还是处于一个观望的态度，多方的力量还不能完全战胜空方。因此未来的走势还不太明朗。而我们在观察一下大盘的走势，从图2中可以观察到，在最近的几天内大盘连续出现十字星，而其成交量也逐渐萎缩，我们不难发现，此时的大盘已经基本处于一个较大的拐点了，大量的投资者已经基本偏向于观望了。这些都表明在大盘进入一个调整观望期时，伊利股份已处于一个调整期，对于其未来的走势，我们还是应该持小心观望的态度，需要及时关注大盘最近一段时间的变化。不出意料的话，大盘在近期会有一个较大的上涨趋势，而伊利股份也会触及其近期的低点。

 

第二篇：财务报告分析的案例研究——伊利股份财务状况质量的综合分析