第三章 长期计划与财务预测（一）

本章考情分析

本章是容易和其他章节综合出题的章节。从题型看，单项选择题、多项选择题、计算分析题、综合题都有可能出题。20##年本章出题分值较少，但不表明本章不重要。

20##年教材的主要变化

本章与20##年的教材相比没有本质变化，只是个别表述和知识的顺序进行了调整。

第一节　长期计划

长期计划的内容

长期计划包括经营计划和财务计划。

财务计划：以货币形式预计计划期内资金的取得与运用、各项经营收支和财务成果的书面文件。

第二节　财务预测

一、财务预测的含义

二、财务预测的方法

2.使用经过调整的管理用财务报表数据来预计

（1）假设前提

各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比关系。

【提示】净经营资产周转率不变

（2）融资顺序

①动用现存的金融资产；

②增加留存收益；

③增加金融负债；

④增加股本。

【教材例3-1】假设ABC公司20×1年实际销售收入3000万元，管理用资产负债表和利润表的有关数据如表3-1所示。假设20×1年的各项销售百分比在20×2年可以持续，20×2年预计销售收入为4000万元。以20×1年为基期，采用销售百分比法进行预计。

融资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=2325-1744=581（万元）

已知条件：假设该公司20×1年年底有金融资产6万元，为可动用的金融资产；假设ABC公司20×2年计划销售净利率为4.5%，由于需要的融资额较大，20×2年ABC公司不支付股利。

增加留存收益=4000×4.5%=180（万元）

需要外部融资=581-6-180=395（万元）

【例题1·单选题】销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（ ）。（20##年）

A.根据预计存货/销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求

B.根据预计应付账款/销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求

C.根据预计金融资产/销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产

D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润

【答案】C
【解析】销售百分比法假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系。金融资产与销售收入之间没有必然的联系，是用来配合融资需求安排的。

【例题2·计算题】某公司20##年12月31日的资产负债表如下：

公司20##年的销售收入为50000万元，销售净利率为10%，若企业经营现金占收入的比为1%，如果20##年的预计销售收入为60000万元，公司的股利支付率为50%，净经营资产周转率和销售净利率保持20##年的水平不变，按照销售百分比法预测20##年融资总需求与外部筹资额？

【答案】

20##年经营资产=100000-20##-500=97500（万元）

20##年经营负债=5000+13000=18000（万元）

净经营资产占销售的百分比=（97500-18000）/50000=159%

融资总需求=10000×159%=15900（万元）

需追加的外部融资=15900-2500-60000×10%×50%=10400（万元）。

（二）财务预测的其他方法

1.回归分析

2.计算机预测

（1）最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件”；

（2）比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型；

（3）最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。

【例题3·多选题】除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（ ）。（20##年）

A.回归分析技术

B.交互式财务规划模型

C.综合数据库财务计划系统

D.可持续增长率模型

【答案】ABC
【解析】考核的知识点是财务预测的其他方法。

 

第二篇：20xx年注会-财管dycs-第3章长期计划与财务预测

第三章  长期计划与财务预测

一、单项选择题

1.若企业20##年年末的经营资产为700万元，经营负债为100万元，金融资产为30万元，金融负债为500万元，销售收入为1200万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为15%，利润留存率为30%，企业金融资产均为可动用金融资产，若预计20##年销售收入会达到1800万元，则需要从外部筹集的资金是（　　）万元。

A.85　　　　　　B.125　　　　　　C.165　　　　　　D.189

2.B企业本年销售收入为1500万元，若预计下一年产品价格会提高15%，产品销量降低10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为15%，则相应外部应追加的资金为（　　）万元。

A.3.75　　　　B.5.875          C.7.875           D.8

3.由于通货紧缩，Y公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为50%，负债销售百分比为10%，计划下年销售净利率4%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为（　　）。

A.11.11%  B.12.32%  C.15%  D.17.5%

4.乙企业20##年年末资产总额为5000万元，其中经营资产为4000万元，总负债为3000万元，其中经营负债总额为2000万元。该企业预计20##年度的销售额比20##年度增加15%（即增加150万元），预计20##年度股利支付率为40%，销售净利率10%，假设没有可供动用的金融资产，则该企业20##年度应追加资金量为（　　）万元。

A.0　 　B.100　 　C.200　 　D.231

5.N企业20##年的新增留存收益为400万元，所计算的可持续增长率为5%，若20##年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，若预计20##年的净利润可以达到1050万元，则20##年的股利支付率为（　　）。

A.30%     B.40%    C.50%     D.60%

6.K企业20##年年末的所有者权益为3000万元，可持续增长率为20%。该企业20##年的销售增长率等于20##年的可持续增长率，其经营效率和财务政策（包括不增发新的股权）与上年相同。若20##年的净利润为600万元，则其股利支付率是（　　）。

A.40%

B.60%

C.80% 

D.0

7.丁企业外部融资占销售增长的百分比为15%，若上年销售收入为2000万元，预计销售增长10%，则相应外部应追加的资金为（　　）万元。

A.60  B.50  C.40  D.30

8.企业的外部融资需求的正确估计为（　　）。

A.预计金融资产-预计金融负债-预计股东权益

B.净经营资产增加-可动用的金融资产-留存收益的增加

C.经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产

D.预计总资产-预计总负债-预计股东权益增加

二、多项选择题

1.下列表述中正确的有（    ）。

A.财务预测是融资计划的前提

B.财务预测有助于改善投资决策

C.财务预测与其他预测一样都不可能很准确，因此预测没有任何意义

D.财务预测的起点是销售预测

2.下列选项中属于财务预测的基本步骤的有（    ）。

A.销售预测

B.估计经营资产和经营负债

C.估计各项费用和保留盈余

D.估计所需融资

3.下列选项中，属于用来预测销售增长率的模型有 （　　）。

A.销售百分比法

B.交互式财务规划模型

C.内含增长率模型

D.可持续增长率模型

4.运用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中属于预测企业计划年度追加资金需要量计算公式涉及的因素有（    ）。

A.计划年度预计利润留存率

B.计划年度预计销售收入增加额

C.计划年度预计经营资产增加额

D.计划年度预计经营负债增加额

5.在企业按内含增长率增长的条件下，下列说法中正确的有（　　）。

A.不增发新股

B.负债总额不变

C.不增加借款

D.留存收益不变

6.影响内含增长率的因素有（　　）。

A.金融资产销售百分比

B.金融负债销售百分比

C.销售净利率

D.利润留存率

7.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为10%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中正确的有（　　）。

A.企业本年的销售增长率为10%

B.企业本年的所有者权益增长率为10%

C.企业本年的权益净利率为10%

D.企业本年的股权现金流量增长率为10%

8.假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为20%（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（    ）。

A.本年销售净利率为20%

B.本年净利润增长率为20%

C.本年资产负债率为20%

D.本年总资产增长率为20%

9.下列有关可持续增长率计算正确的表示有（　　）。

A.可持续增长率=

B.可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×利润留存率

C.可持续增长率=资产净利率×权益乘数×利润留存率/（1-资产净利率×权益乘数×利润留存率）

D.可持续增长率=股东权益本期增加额/期初股东权益

10.企业若想提高销售增长率，需要解决超过可持续增长所带来的财务问题，具体可以采取的措施包括（　　）。

A.降低销售净利率

B.提高资产周转率

C.提高利润留存率

D.利用增发新股

11.下列有关可持续增长率与实际增长率的表述中，正确的有（　　）。

A.可持续增长率是指不发股票，且保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率

B.实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比

C.可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去

D.如果某一年不发股票，且经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率

三、计算分析题

1.乙公司是一家上市公司，该公司20##年和20##年的主要财务数据以及20##年的财务计划数据如下表所示：

单位：万元

假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的权益乘数不得超过2。

要求：

（1）计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及20##年和20##年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。

（2）指出20##年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么？

（3）指出20##年公司是如何筹集增长所需外部资金的，财务政策与上年相比有什么变化？

2.资料：S公司20##年度的主要财务数据如下：

单位：万元

要求：

（1）假设S公司在今后不发股票，且可以维持20##年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，请依次回答下列问题：

①20##年的预期销售增长率是多少？

②今后的预期股利增长率是多少？

 （2）假设S公司20##年的计划销售增长率为25%，请回答下列互不关联的问题：

①如果不发股票，且保持20##年的财务政策和资产周转率，销售净利率应达到多少？

②如果想保持20##年的经营效率、资产负债率和股利支付率不变，需要从外部筹集多少股权资金？

参考答案及解析

一、单项选择题

1.

【答案】D

【解析】净经营资产占收入的比=（700-100）/1200=50%，外部筹集的资金=增加收入×净经营资产占收入的比-可动用的金融资产-增加的留存收益=600×50%-30-1800×15%×30%=189（万元）。

2.

【答案】C

【解析】预计的销售增长率=（1+15%）×（1-10%）-1=3.5%

相应外部应追加的资金=1500×3.5%×15%=7.875（万元）。

3.

【答案】A

【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为x，

0=50%-10%-×4%×100%

x=11.11%

4.

【答案】D

【解析】本题考点是资金需要量预测的销售百分比法。基期销售收入=150/15%=1000（万元），预计销售收入=1000×（1+15%）=1150（万元），所以：20##年度应追加资金量=150×-150×-1150×10%×（1-40%）=231（万元）

5.

【答案】D

【解析】由于可持续增长率为5%，且20##年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，则表明20##年的净利润比20##年增加了5%，所以20##年的净利润=1050/（1+5%）=1000（万元），20##年的股利支付率=20##年的股利支付率=（1000-400）/1000=60%。

6.

【答案】D

【解析】20##年净利=600/（1+20%）=500（万元），设利润留存率为X，

则20%=

解得X=100%

所以股利支付率=1-100%=0。

或：根据题意可知，本题20##年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=20%，所有者权益增加=3000×20%=600（万元）=20##年利润留存，所以，2011的利润留存率=600/600×100%=100%，股利支付率=1-100%=0

7.

【答案】D

【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=15%×20##×10%=30（万元）

8.

【答案】B

【解析】外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-可供动用的金融资产-留存收益的增加=净经营资产增加-可供动用的金融资产-留存收益的增加。

二、多项选择题

1.

【答案】ABD

【解析】财务预测和其他预测一样都不可能很准确。从表面上看，不准确的预测只能导致不准确的计划，从而使预测和计划失去意义。事实并非如此，预测可以提高企业对不确定事件的反应能力，从而减少不利事件带来的损失，增加利用有利机会带来的收益。预测的真正目的是有助于应变。

2.

【答案】ABCD

【解析】财务预测的基本步骤如下：（1）销售预测；（2）估计经营资产和经营负债；（3）估计各项费用和保留盈余；（4）估计所需融资。

3.

【答案】CD

【解析】选项A、B所揭示的方法都可以用来预测融资需要量；而内含增长率和可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，所以选项C、D正确。

4.

【答案】ABCD

【解析】外部资金需要量=增加的经营资产-增加的经营负债-可动用的金融资产-增加的留存收益，其中：增加的经营资产=增量收入×基期经营资产占基期销售收入的百分比=基期经营资产销售百分比×新增销售收入；增加的经营负债=增量收入×基期经营负债占基期销售收入的百分比=基期经营负债销售百分比×新增销售收入；增加的留存收益=预计销售收入×预计销售净利率×预计利润留存率。

5.

【答案】AC

【解析】在“内含增长”的条件下，由于不从外部融资，即不增发新股和不增加借款，所以选项A、C正确；由于在内含增长的情况下，经营负债自然增长，留存收益也增加，所以，负债和所有者权益都会发生变化，因此，选项B、D不正确。

6.

【答案】CD

【解析】计算内含增长率是根据“外部融资销售百分比=0”计算的，即根据“0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×利润留存率”计算，可知C、D均为正确选项。

7.

【答案】ABD

【解析】本题的主要考核点是可持续增长率的假设前提、结论以及实体现金流量增长率的确定。在保持去年经营效率和财务政策不变，本年的实际销售增长率=本年的可持续增长率=上年的可持续增长率=本年的资产增长率=所有者权益增长率=净利润增长率，因此权益净利率应保持和上年一致，而不能说等于10%。同时，在稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率，也等于本年的股权现金流量增长率。

8.

【答案】BD

【解析】经营效率不变，指的是资产周转率和销售净利率不变；资本结构不变，指的是权益乘数不变；假设企业本年的经营效率和资本结构与上年相同，根据销售净利率不变，可以得出净利润增长率等于销售增长率，但不能得出销售净利率等于本年销售收入增长率的结论，因此，选项A错误，选项B正确。根据资产周转率不变，可以得出资产增长率等于销售增长率，但不能得出资产负债率等于本年的销售增长率这个结论，因此，选项C错误，选项D正确。

9.

【答案】CD

【解析】选项A应该改为可持续增长率=，选项B应该改为可持续增长率=销售净利率×资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率。

10.

【答案】BCD

【解析】选项A应该是提高销售净利率。

11.

【答案】ABCD

【解析】选项A、B、C、D都是关于可持续增长率与实际增长率的正确说法。

三、计算分析题

1.【答案】

（1）

（2）20##年可持续增长率与上年相比提高了，原因是销售净利率和权益乘数提高。

（3）20##年公司是靠增加负债来筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比财务杠杆提高了。

2.

【答案】

（1）2012预期增长率（可持续增长率）计算：

销售净利率　　　　　　　4.5%

总资产周转率            4次

权益乘数                2

利润留存率              50%

①

==21.95%

或者：

可持续增长率=期初权益净利率×利润留存率=[900/（2500-450）]×50%=21.95%

②股利增长率等于可持续增长率即21.95%。

（2）①销售净利率计算

设销售净利率为r，则：

25%=

r=5%

或：20##年预计销售收入=销售收入×（1+计划销售增长率）=20000×（1+25%）=25000（万元）

总资产=销售收入/资产周转率=25000/4=6250（万元）

20##年期末股东权益=总资产×权益/资产=6250×50%=3125（万元）

20##年期初股东权益=2500万元

因为：20##年收益留存=计划销售收入×销售净利率×利润留存率，且不发行新股

所以：3125-2500=25000×r×0.5

r=5%

②20##年预计销售收入=销售收入×（1+计划销售增长率）=20000×（1+25%）=25000（万元）

总资产=销售收入/资产周转率=25000/4=6250（万元）

20##年期末股东权益=总资产×权益/资产=6250×50%=3125（万元）

20##年期初股东权益=2500万元

20##年收益留存=计划销售收入×销售净利率×利润留存率=25000×4.5%×0.5=562.5（万元）

需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存=3125-2500-562.5=62.5（万元）