本章的学习相对比较简单。

一、企业财务管理目标理论：

1.利润最大化

优点：有利于企业资源的合理配置

缺点：没有考虑时间价值、投入与产出、风险因素、容易造成短期行为

2.股东财富最大化：（最佳指标是每股市价）

优点：考虑了风险因素、能避免短期行为、上市公司容易量化

缺点：通常只适用上市公司，不能完全准确反映企业管理状况、只强调股东利益

3.企业价值最大化（价值指未来现金流量的现值）

优点：考虑时间价值、考虑风险与报酬关系、克服短期行为、以价值代替价格、避免外界因素干扰

缺点：过于理论化、不易量化和考核、对于非上市公司只能进行专门评估确定价值不准确，在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业价值。

4.相关者利益最大化（理想目标）

优点：有利于企业长期发展，双盈理念，兼顾各方利益，体现了前瞻性和可操作性的统一。

在上市公司，股东财富是由其拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定的。

二、相关者利益最大化目标的内容：

1.强调风险与报酬的均衡 2.强调股东的首要地位 3.强调对代理人即企业经营者的监督和控制/

三、利益冲突的协调：

将相关者利益最大化作为财务管理目标，其首要要求是要协调相关者的利益关系，化解矛盾冲突，协调冲突需把握的原则：尽可能使企业相关者利益分配在数量上和时间上达到动态平衡。

四、协调所有者与经营者的矛盾办法

1.解聘：通过所有者来约束经营者

2.接收：通过市场约束经营者

3.激励：股票期权 绩效股

五、协调债权人与所有者的矛盾办法

1.限制性借款：规定借款用途、规定借款信用条件、规定提供借款担保

2.收回借款或停止借款

六、财务管理的环节：

1.计划与预算：财务预测；财务计划(确定办法有平衡法、因素法、比例法和定额法)；财务预算

2.决策与控制：财务决策（是财务管理的核心）；财务控制：前馈性控制、反馈性控制、过程性控制

3.分析与考核：财务分析；财务考核（形式是多种多样的，可以用绝对指标和相对指标完成百分比考核，或是采用多种财务指标进行综合评价考核）

备注：企业对外投资必须遵守的原则为：效益性、分散风险性、安全性、整体性及合理性

七、财务管理体制是明确企业各财务层财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是如何配置财务管理权限。

一般模式：

1. 分权型：企业内部管理权限分散于各所属单位，各单位在人财物供产销等方面有决定权。H型组织

2. 集权型：企业内部的主要管理权限 集中在企业总部，各所属单位执行总部各项命令。U型组织

3. 集权与分权相结合型：企业对各所属单位在所有重大问题实行高度集权，各所属单位对日常经营活动有较大自主权。

八、集权分权应考虑的因素：

1.企业与所属单位之间的业务联系：密切---集权；松散----分权

2.企业与所属单位之间的资本关系：掌握一定的股份（50%以上）-----集权；否则分权

3.成本与利益的差异：①成本：集中的成本：所属单位积极性和财务决策效率下降；分散的成本：所属单

位行为与企业整体财务目标的背离及资源利用效率的下降。②利益：集中的利益：容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率

分散的利益：提高财务决策效率和调动各所属单位积极性。

九、企业财务管理体制的设计原则：

1.与现代企业制度的要求相适应的原则

2.明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权和监督权三者分立的原则

3.明确财务管理的综合管理和分层管理思想的原则

4.与企业组织体制相对应的原则

十、企业组织形式：

1.U型组织：存在于产品简单规模较小的企业，实行管理层级的集中控制

2.H型组织：最高决策层基本是一个空壳

3.M型组织：实质上是企业集团的组织形式，子公司具有法人资格，分公司则是独立的利润中心，由三个相互关联的层次组成。

十一、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容：

1. 核心内容：做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派

2. 具体内容（7个集中4个分散）

集中制度制定权；集中筹资融资权；集中投资权；集中用资担保权；集中固定资产购置权；集中财务机构设置权；集中收益分配权

分散经营自主权；分散人员管理权；分散业务定价权；分散业务开支审批权

十二、财务管理环境：

1. 技术环境：指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。

2. 经济环境：包括经济体制、经济周期、经浊发展水平、宏观政策和通货膨胀水平。（经济环境是最为重要的）

3. 金融环境：包括金融机构、金融工具和金融市场三个方面

4. 法律环境：对企业的影响范围包括企业组织形式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等

十三、金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易，转让的工具，借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。

分为基本金融工具：货币、票据、债券、股票

衍生金融工具：期货、期权

十四、金融市场的分类：

1. 按期限：货币市场：短期金融市场，包括同业拆借市场、票据市场

资本市场：又称长期金融市场，包括股票市场和债券市场

2. 按功能：发行市场又称一级市场，处理发行和最初购买者的交易

流通市场又称二级市场，处理现有金融工具转让和变现的交易

3. 按融资对象：资本市场：以货币和资本为交易对象

外汇市场 黄金市场

4. 按所交易金融工具的属性：基础性金融市场及衍生性金融市场

5. 按地理范围：全国性金融市场；国际性金融市场f方性金融市场

十五：通货膨胀对企业财务的活动影响 ：

1. 引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求

2. 引起企业利润虚增，造成企业资金流失

3. 引起利润上升，加大企业资金成本

4. 引起有价证券价格下降，增加企业筹资难度

5. 引起资金供应紧张，增加企业筹资困难

十六、经济繁荣期应选择的财务管理战略包括：扩充厂房设备；继续建立存货；提高产品人格开展营销规划；增加劳动力

十七、通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以规避风险，实现资本保值，与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失，取得长期负债，保持资本成本的稳定。

十八、财务决策的办法主要有两类：

一类是经验判断法：淘汰法；归队法；归类法

一类是定量分析方法：优选对比法；数学微分法；线性规划法；概率决策法

 

第二篇：中级财务管理7

习题七(2009)

1.【计算题】（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。 B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件。B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。

（2）B为上市公司当前的股权资本成本为10%，税前债务成本为8%，B公司的负债价值比率为30%，

（3）A公司不打算改变当前的资本结构，负债比率为50%。预计新项目的借款利率为9%。

（4）假设所得税率为25%，除所得税外市场是完善的。

要求：

（1）计算评价该项目使用的折现率（结果取整）；

（2）计算项目的净现值。

【答案】

（1）可比公司rU=10%×70%+8%×30%=9.4%

计算新项目股权资本成本9.4%= rE×50%+9%×50%

得rE=9.8%

新项目折现率=9.8%×50%+9%×50%×（1-25%）=8%

(2) 年折旧=（750-50）/5=140（万元）

销售收入=250×4=1000（万元）

付现成本=180×4+40=760（万元）

经营现金净流量=1000×（1-25%）-760×（1-25%）+140×25%=215（万元）

终结现金流量=250+50=300（万元）

NPV=215×（P/A,8%,5）+300×(P/S,8%,5)-250-750

=215×3.9927+300×0.6806-1000

=62.61（万元）

2.【计算题】Ａ公司是一家上市公司，目前资产负债率为50%，负债平均利息率为6%，股权资本成本为10%。

若决定增加产品生产能力，预计增加投资，负债比重为60%，负债利息率为7%，若公司适用的所得税率为25%，。 假设扩充能力不改变项目的风险，计算采用扩充能力决策的方案折现率。

【答案】原方案：rU=10%×50%+6%×50%=8%

新方案：8%= rE×40%+7%×60%

得rE=9.5%

新方案折现率=9.5%×40%+7%×60%×（1-25）=6.95%

3.【单选题】下列属于权衡理论确定最优资本结构的观点（ ）

A.债务越高，企业价值越大

B.“过度投资问题”所引起的代理成本最终是要由债权人来承担

C.“投资不足问题”所引起的代理成本最终是要由股东来承担

D.若不考虑代理成本与代理收益，当财务困境成本的现值大于债务抵税收益的现值时，有杠杆的企业价值低于无杠杆的企业价值

【答案】D

【解析】债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少企业价值的行为。无论是“过度投资问题”还是“投资不足问题”，股东的获利都是以债权人的损失为代价的。但是，同财务困境成本一样，这些代理成本最终还是要由股东来承担。按照权衡理论：有杠杆企业的总价值=无杠杆价值＋债务抵税收益的现值－财务困境成本的现值，可以推出A不正确，D正确。

4.【例题】甲公司设立于20xx年12月31日，预计20xx年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据排序理论的基本观点，甲公司在确定20xx年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（ ）。

A.内部筹资 B.发行债券 C.增发股票 D.向银行借款

【答案】D

【解析】根据排序理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司20xx年12月31日才设立，20xx年年底才投产，因而还没有内部留存收益的存在,所以20xx年无法利用内部筹资，因此 ,退而求其次,只好选向银行借款。