期货高手访谈录——时强

网名凌波微步，蓝海密剑2010-2011期货实盘大赛第一赛季冠军（收益率903%），全年排名第四，期初权益13万元多，盈利额103万元，累计出金82万元。东北人，现居上海。做期货之前是做财务的，是一本叫做《专业投机原理》的书让他对投资产生了兴趣。19xx年大学毕业前后开始做股票，20xx年之后发现股票越来越难做，于20xx年8月涉足期货。现在他的交易品种有股票、期货、外汇和期权。目前在一家投资公司工作已经十年出头，在证券部操盘，所以还不是完全的自由交易者，因为目前没有必要。

比赛历程

观察时强的资金曲线，其大部分收益是20xx年4月中旬以前斩获的，而自从4月份以来其单位净值从12元以上回落到当前的8元附近。他认为20xx年9月份有一波商品的整体上涨，选择了豆油并开始建仓，当豆油到达10000元以上，他就有意识地切换了交易方式，不再是长期的稳定的持仓，因为历史上的豆油在10000元以上有一波剧烈下跌的行情。他相信，狼始终会来的。其间，他有三次满仓跑掉。第一次正好赶上加息，第二次是行情出现宽幅震荡，他发现没事又回来了。第三次，美国出台第二次量化宽松政策，美盘继续上涨但国内市场平开并往下走，这正是他一直在等待的危险信号，于是他把一路累积的头寸都平掉了。20xx年4月份以来商品市场没有什么行情，不做震荡行情的他判断商品市场2月份会切换成震荡市，开始做股指期货，起初收益翻了一倍，但4月份的下跌幅度超出预料，权益由此回落。对于为何把大部分盈利出金，时强说，自己的风格相对激进一些，整个账户的风险比较大，有一定盈利以后就提出来落袋为安，这是他控制风险的一种方式。

实盘历程

20xx年是他个人做交易以来最低谷的艰难时刻，当时赔了很多钱。他去见一个朋友却没脸去见。他在朋友楼下抽烟，烟头扔了一地。晚上回到家，他把所有的单子拉出来，对着电脑看，一笔笔去想：当时是怎么想的，为什么这么做；对，对在哪里，错，错在哪里；下次有什么更好的方法去操作同样一波行情。他发现这几年犯的无数错误，都是相似的、有限的，十几种。从那时开始，他的交易规则和体系都开始成形了，他的交易生涯也迎来了转折点。在时强眼中，他最失败的投资经历莫过于与20xx年~20xx年铜的大牛市失之交臂。20xx年LME铜价只有每吨1600多美元，当时他花了很多心血去研究，在市场一片黯淡的情况下，判断市场即将有一波超大的牛市。那时我对交易的领悟不深，更多作为一个分析者存在，在人生中遇到的第一个可触及的大牛市中我没有做好，我没有赚到我想赚的那么多钱。后来就追不回来了，再也没有回到当年我入场的价格。时至今日，时强仍然觉得懊恼不已，这不是说错过了一个行情，而是错过了一个很大的机遇。这一失败经历让他学会了要握住仓位，不过后来经历的震荡市又让他明白原来傻傻地握住仓位是不对的。凡事皆有两面，在握住仓位的同时，要能看出这个市场的危险信号。他心目中的最成功的战役是20xx年底做的一波白糖行情。20xx年金融危机当中，白糖是第一个逆势翻红的，当时他很看好白糖，守候了很长时间之后，他在白糖从4000元往5000元突破的时候做

多，一路做到6000元。过程虽然平淡无奇，但对于他个人来讲却是交易上的一种突破。这是第一次用我现在的方法取得了一定的成绩，我知道该怎么赚钱。或者说以前很多东西，知道了没有能够做到，或者是做到了没有想通。在时强眼中，一个人是客观化的交易者还是主观化的交易者区别不大，不是重点所在。实事求是，唯变所适，是交易中最难的也是最重要的。比方说，判断牛市之后开始做多，后来市场走势印证了自己的判断，这时发生了某个巨大的利好，但是市场没怎么涨，你就得知道市场已经不对劲了。人很容易忽视这一点，不能跟着市场去变化，在市场中要客观化，要看到这个市场实际是怎样的。举例说，10年来黄金都是市场中的主流品种，忽然间白银变成市场的明星品种，那么暴跌随即就来了；基本金属也是一样，铜涨得好好的，突然间铝成了明星了，就需要引起警惕；大豆平时都不显山露水，一直是豆粕和豆油在涨，突然有一天豆子猛涨，这个行情就差不多了。

期货VS股票VS期权VS外汇

每种交易工具有其自身的特性，并不仅仅是风报比的不同。了解这些工具的特性才能根据眼前要操作的行情来选择更适当的交易方式。股票适合价值投资形式，期货的风险度相对高，所以对交易的策略层面要求高一些。期权的优势在于时间。比如在一个阶段性震荡但是整体上看多趋势相对明确的市场。如果发生直接向上突破，我就会选择期货操作，因为简单直接，而这时候期权费高降低了期权的回报率。如果发生意料之外的剧烈回调，就适宜选择期权，因为期权费会更便宜从而提高了回报率，同时用时间来回避在短期级别上逆势带来的风险。另外，股票和股指，期货和期权结合起来有很多样化的组合交易策略可供选择。这四个市场我都有过操作。对我个人投资而言，用期货市场趋势交易做抽水泵，用股票市场价值投资做蓄水池，是我一贯的投资理念。

交易风格

主要方式还是操作趋势强烈的行情，尽量回避确定性不高的交易和震荡行情。问题在于我有时也不能清醒地认识行情和自身，会犯一些早已知道的交易规则上的错误。眼睛看着几个月级别的趋势，手里操作几个星期级别的趋势，过滤掉那些日内波动，基本上是用多笔交易波段式操作把握一个完整的大级别趋势的路数吧。是一个有自己的一套体系的主观交易者，也很注重交易的客观性，也用一些简化的进出场规则，主要目的还是为了规范自己，平衡自己。我始终认为交易是需要思考的，把结果完全交给一套固定的机械化的程序，在这个千变万化的市场上以不变应万变，这不是我认可的方式。对于程序化的交易方式，我认为很好，吸收借鉴吧，但是可能不适合我。

操作计划

以前我给自己定规矩，盘中临时起意的单子不做。因为容易冲动，受到盘面影响，吃了很多亏，所以给自己立了这个规矩。我现在反而不觉得盘前、盘后、盘中有什么大的差异，市场总体格局和演化可能总是在心里反复考虑，应对市场盘中的变化做出反应也是正常自然的。对一个趋势交易者来说，研究分析的功课比盘中的灵活应变更重要。因为我想所有的成功都离不开细心踏实的准备工作，事无预不立。盘中的随机应变往往可以有神来之笔，这个交易做完之后回过头来看好像很开心，因为正确么，而且英明神武。但是其实这对利润的影响只是很小部分。绝大部分利润还是来自于踏踏实实的准备和功课。当然我这是站在趋势交易者角度而言，对于日内交易者这情况自然就不同。

交易品种

如果说了解的话，股票有两千多只，期货品种来来回回就这么二十出头的品种。所以不存在精力不够的问题。我认为应该对所有的品种都作细致的功课，起码基本知识要了解。我很多朋友做期货很多年，但是对一些品种的基本常识都不知道。我一般只关注一个板块内的主流品种，大概六七个，铜，胶，豆油，白糖，等等。操作上，一般是集中选择强势品种操作，最多的时候不超过三个。我自己主要从三个角度来选择：1、以大级别的形态结构中做基础展开的趋势；

2、资金流入明显，成交活跃；3、看盘面细节，先涨先跌，率先突破等等。金融期货和商品期货，在分析上和品种实际走势的特性上肯定是有些内在的差异。但是从操作的角度来看，我认为无差别。前提是对要交易的品种都付出了精力，认真观察学习过。

基本面VS技术面

对整体走势的研判，侧重基本面多一些，对进出场交易时机的把握，基本上运用技术手段。我的理念是把影响市场的因素分为基本面、资金、市场心理、相关市场等等七个方面。认为市场在不同阶段有不同的主导因素。所谓提领而顿，百毛皆顺。努力前瞻性地把握市场的主导因素，我认为这是趋势研判的关键。我说过一个永远用基本面看待、分析市场的人说明他基本分析水平有限。如果技术面显示的强弱和您对基本面判断的趋势不呼应，市场实际表现最重要。专注于市场现在实际所发生的状况，而不是把信心和金钱压在一个分析、一种看法或者一个认为市场应该怎么表现的信念上。我一个朋友经常说，交易就是处理梦想和现实之间差距的艺术。我认为非常正确，因为我最近刚刚又吃过这个亏。

收益率

我的日常帐户就是我的比赛帐户，也没有比赛争上游的念头，该怎么做就怎么做。有那样的行情才有那样的收益，所以这主要是时运问题。前些年不成熟的时候，总是在赚了钱就想如果保持这个收益如何如何，所谓稳定盈利那套想法，忘记了成事总要天时地利，好像这个成绩因为我自己能做到，就忘记了这是天给的，其实这是靠行情吃饭的行业，所以结果自然可以想见。你能赚那么多钱，是因为市场里有那么多钱。

期货感悟

最终决定成败的，还是谋略、策略，你对行情的审时度势、判断。经常会遇到很多问题，诸如用什么指标？哪种交易方式比较好？用什么样的方式来控制风险和资金回撤？但是这些问题其实没有答案的，只能说能“自适”的就是好的。但是很多交易的规则上，交易策略层面上，我觉得共性的东西就多一些，而且交易的历程越长，对于成败的主导就越重要。我所指的策略偏重于操作层面，比如对于趋势交易者来说如何握仓很重要，首先怎么能握住，其次又不握僵化掉，能看到危险做出反应，而不是像遍及中国股市那些伪价值投资者一样，根本就是握傻了，看到危险都麻木不仁了，策略要和交易方式相适应。初期，必须要花很多精力在分析方法、交易系统，或者你对行情的看法在这个方面。但是做了几年的交易者，在这个方面的决定性很小。往往决定的是我们初期的态度，如何做交易的方式。对于交易规则和交易体系的理解，我认为只有2种方式，一种是学习，另一种是反省，交易的道路上，自己是自己唯一的导师，正视自我很难。如果一个人的交易体系成型的话，至少在面对不同的行情，不同的品种的时候，思维方式应该是具有某种统一性或者连贯性。交易原则首先第一点是大局观念的问题。最初如何培养大局观念的方式。我的方式是这样的。

我随手从我的交易图里抓了2张白糖交易图出来，20xx年，因为金融危机，整体商品都是暴跌的。但是后面白糖最先发生了反弹。我认为这种来去匆匆的金融危机，像以前的大萧条，后面会有一个实际的反弹。我对白糖产生了兴趣。于是开始做功课，开展了调查。因为我从来没有做过这个品种，于是我把这个品种从上市以来到现在的图标，用软件打印出来。然后我去看和讯，和讯上都有一个品种专栏，都有研究。那么这个品种从上市以来到现在，经验比较丰富的研究员了解这个品种，他们一直在关注，写这个品种。他里面最多有100篇文章，我可能花一个周末、一个下午就把这个品种翻了个遍。从现货方面到合约和现货的基本价差。总而言之，当时市场上发生什么样的事情，我在行情上标注出来。我看市场对这些是怎么反应的。做完这些工作就可以有效的让我明白2点。第一，从整个大局对这个品种的影响，我是做多的。来来去去，就是这么几方面，无非就是政策面、基本面、资金面。只不过在不同的时期，主导因素主导方面一直在变化。我的经验也是有限的。遇到每次行情我都是积极去学习。比如现在很明显就是政策面主导，那么它体现出不同的波动。那么我就去学些总结这些东西。如果有些品种上市时间比较长的话，我也会偷懒，我直接就跟东航的研发部要支持，把你们的年报发给我，我从年报上就能看出来，这些年，发生了什么样的事情。做这样的一种功课，我觉得它可以培养你的大局观。我个人觉得是比较有效的方式。我觉得任何人做交易，都需要一个大局观的问题。一个人做交易，是要不断的提升自己的。随着你看的东西，越来越深刻，越来越远。那么你做交易的层面，会越来越不一样。根据我的交易经验发现，即使所谓历史性的行情，每年都在发生。因为从我做交易到现在，有限的年头里，从我当年做铜开始。那个时候我做铜，我可以看到的行情是3000点，但是我不知道操作过程中可以到达8000。我想我能看到3000，已经是想人所不敢想了，结果别人能看到8000。当它到达8000以后，我认为市场已经在高位以上了。这些年，我每年都能做到历史性的行情。根据我的经验，这种大的行情，每年都在发生。历史性的行情，我相信还是会有，只是等待我们去发现。股票、商品、外汇、房子、债券。在我们未来5年-10年，这种比较大的资产波动，只要踩到几波，对于人生财富的积累，应该是比较简单的事情。前提是你有那么大的视野，你能够踩到。回顾我走的路，如果5年前走我现在走的路，经过我刚才说的那几个历史性行情后，我觉得我现在的人生，应该有一个不一样的状况。但是我相信，现在也不晚。行情在不同的位置，有不同的交易处理方式。当我看到危险时，我就离开；当危险不在时，我再回来。不能根据我自己的看法，直接转换为我自己的行动。在我的看法和我的行动之间，要等到市场喊口令、信号然后我再动。如果你不是很了解做空的理由的话，你没有什么道理去做多。光知道做多的理由，没有什么用。把后市演化可能的恐慌情形预先推演，这样就尽量避免到时候盘面恐慌带动自己而动摇判断。要保持思维的两面性，做多的时候要对做空的理由如数家珍，反之亦然。穿过市场表象去抓住背后的主导因素这也是个思维方式的问题.思考问题要有独立性，因为这个市场太庞杂信息太多了。而人是很容易不自信而相信别人的。不断地在交易实践中提高自己的思维深度，才能在交易的道路上走得足够远。当然这是我的认识，实际上我自己也没有完全做到。对投资唯一有帮助的经历就是投资本身的经历。

 

第二篇：期货高手访谈录——朱婷婷

期货高手访谈录——朱婷婷

女，郑州人，参加2009-2010东航金融期货实盘大赛时获得预备役单位净值第一，收益率675%（预备役是指参赛日均资本金10万以下的选手）。

投资经历

大学时代开始投资股票，大学毕业后就直接专职做投资了，一开始的本金来源比较偶然，做股票本金原是妈妈被套牢多年的钱，股市从900点上涨到6000点将5万元做到了100万。20xx年因遭遇金融海啸，股票资产缩水至40万。20xx年正式涉足期货市场。其实很早就知道期货，后来一个偶然的机会，去听投资报告会，遇到一个至今还在做期货套利比较知名的专家，就进来了，做期货1.7万是自己买礼物的一点余钱。任何一门职业如果仅仅为了谋生，很难使人快乐。期货交易是我喜欢的事。

投资风格

在刚进期货市场之初，一位至今我很尊敬的期货老人告诉我做1-3个交易日的波段比较容易获得成功。在什么都不懂的时期，听过来人的话是必需的，随着市场经验的增长，从短线波段过渡到中线交易还是可以适应的。以中级趋势背景下的1-3个交易日波动交易为主，另外，比赛账户要求适度的激进，比较短的交易周期可以使资金的利用效率要高一些。一般来说，做单向投机的话，在中级趋势里顺势交易是最容易盈利的市场策略，这样的交易日具有低风险和止损明确的基本特征，无论是调整入场还是突破入场，在人气、盘面、市场数据方面要互相配合。除突破进场外，尽量选择靠近波段的起点或者终点的位置开平仓，就这个角度来说，你可以不懂预测，但一定要会识别。（识别市场格局的可能改变）一波中级趋势，无论是复杂的还是简单的趋势，固定的会存在价格震荡和价格单边轮流出现的情况，这也许是神秘的价格波动中唯一确定性的事情了。根据市场的结构，决定进出场的次数。另外，进行最后一波的交易要十分小心。震荡行情分小级别的震荡和大级别的震荡，大级别的震荡出现波段交易机会的概率更多一些，我会根据低风险和止损明确的原则进行交易机会的选择。低风险和止损明确是决定一笔单子进场的首要标准。判断市场是否存在低风险和止损是否明确要进行主观判断，但是判断的背后支撑是量化标准。也就是根据客观条件进行主观判断。客观条件不具备或者不充分就不进行判断，也就是不做交易。风险较大，止损不好设计一般情况下会回避，或者用象征性的仓位进行交易，风险较小止损也较小并且价格方向比较明确的时候进行重点交易，操作手法也会积极一些。这些都根据市场情况综合决定。这是我已经形成的投资风格，以后还会坚持。也是交易策略一致性的要求。 止损设置

我的观点是：止损首先是对付意外情况的，其次才是防范交易错误的扩大。当意外出现时，所有人都一样，你并不能控制它。但是你可以做到控制交易错误的大小。少犯交易错误就是要做正确的事情。要尽心专研交易技术，要耐心选择交易机会，同样的止损额度，好的交易技术和时机选择得当可以开很大的仓位，但是冒的风险是一样的。从这个角度说，技术分析很有用武之地。在没有利润之前，耐心等待机会，交易周期一般限定在日内，初始止损一般在1%，特别好的机会会设在2%-3%，由于止损位比较精确，2%的止损额度对应的仓位其实

也很大了。有了利润之后，会在日内和过夜波段之间分配资金，一般不超过3%的止损，在盈利比较大后，会扩大到5%-10%扩大战果，如果遇见效果不好的情况，止损额度又会减少到初始水平。可以用盈利去冒险，但是不会用本金去冒大风险。多说一句，止损设计是很个性化的事情，见过有些人把盈利出金后，做单不止损或者止损额度很大，结果做得也蛮好。但是表面看很违反资金管理的原则。我想这个和资金性质和投机目标有关。

股票VS期货

中国的股票市场是个“价值投机”盛行的周期性市场，存在系统性机会和结构性机会轮回的特征，不过就规则的公平性而言，期货市场更好做一些。在交易技术上，差距不大。主要是在交易心理层面差距比较大，那些优秀选手擅赢敢输。

技术分析VS基本分析

分析决定一笔单子的进场和方向，如果是比较短周期的交易，只使用技术分析就足够了。如果做较长一些周期的单子时候，要考虑其他的增加胜算的因素，比如商品的季节周期性，比如交易所的仓单和持仓数据，比如套利资金的动向和商品之间的强弱关系，期价和商品现货价格的升贴水结构以及国际间的价差，比如市场的人气心理，比如汇率，CPI的预期等宏观性的一些因素，比如天气和消费动向，等等，我不管这些叫基本分析，我称之为综合分析或者情报分析。进行情报分析就是要找出影响商品价格的阶段性主导因素，然后结合技术分析下注。

专职VS兼职

以职业的精神做投资，经验累积到一定程度，相对于业余投机者是有一些优势的。发现和识别市场错误的经验和能力越高，投资其实就越稳定。这些经验不随时间的流逝而贬值，反而在增值，这是我喜欢的。

推荐书目

《短线交易秘诀》，之前我对秘诀秘籍之类的书从来不看的，因为不相信有人会把秘诀告诉你。后来发现我错了。这本书不是搞理论的人写的，是实盘比赛冠军写的，比较有参考价值。先从书上学，再自己摸索总结。书上只是讲理论，自己要总结如何使用。现在信息传播速度非常快，不存在秘而不宣的投机理论。曾经买了三四千元的证券投资书籍，冬日里足不出户刻苦钻研，阅读了几乎所有技术分析的相关理论，光是研究书面知识不能转化为直接的经济效益，但却是不可或缺的，看书能让我在以后的投资过程中将信息整合串联在一起，更好地做出决策。

突发黑天鹅事件

投资组合理论和系统交易的方法对黑天鹅这种小概率事件的认识是不深刻的，无论是分散投资还是使用一致性的交易策略都不能回避黑天鹅。在交易体系里加入黑天鹅事件，可使生存概率更大一些，黑天鹅事件某些是不可预测的，某些是可以预测到的，注意，我并没有说去预测价格。用积极的一面去思考，如果对黑天鹅理解研究深刻，灾难的开始和结束其实可以酝酿很好的机会。 期货感悟

研究过一些成功人士的资金曲线角度，在令人佩服的资金图表左侧，一般会是个比较漫长的近乎横盘的缓慢上升的阶段，时间从几个月到一年不等，然后才开始爆发式增长。这比较符合动物植物生长规律，也就是博观约取，厚积薄发。找到成功人士后学习然后进行模仿和创新，自身在市场中交学费通过在“战争

中学会战争”是普通投资者找到“圣杯”的不二法门。但是在使用“圣杯”前，还需要进行“知己知彼”的修炼。知彼就是深刻了解市场和价格，知己就是根据自身条件找到符合自己个性的交易策略和交易技术。另外一个比较重要的事情是，对绝大多数人来说，由于对市场认识的巨大差异，大概并不存在一个固定的机械不变的所谓“期望值为正的交易策略”也就是“圣杯”。了解佛学里“空性”概念的人很容易就会理解这一点。那么怎么解决这一问题，我想有两个途径。一是根据市场条件的变化找到一个或者多个期望值为正的“阶段性”交易策略并且坚定不移的执行，二是提升自身的智慧，和价格波动和谐共舞。市场是千变万化的，但是市场行为背后的人的群体性心理变化是不会有很大变化的，甚至说，很稳定。寻找这种确定性，然后下注。从我个人的投机经历来看，“无法坚定不移的执行策略”，往往因为在交易过程中信息和技术太过繁杂散乱，还没有找到适合自己并且通过市场一定检验的系统策略。只有足够信任自己，才能避免交易中的混乱状况，减少心理和操作上的摇摆不定。