金融学上机实验报告

题目： 美国次贷危机

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20xx年 10 月 21 日

引 言

20xx年以来，美国次贷危机不仅迅速波及全球金融市场，而且已由虚拟经济向实体经济蔓延。目前主要经济体经济增速下滑，世界经济衰退迹象明显。由于美国、欧洲等海外市场需求减弱，中国经济也面临很多困难，需求不足、产能过剩、企业效益下降，经济增速明显放缓。本次美国金融危机的发生，其实反映了盛极则衰、创新毁灭、月盈则缺的事物发展的内在逻辑和客观必然性。资本主义高度发达与极度创新的金融系统在有效监管出现困境的情况下，信贷过度扩张造成金融市场内在的稳定性脆弱, 其发展到极致时，金融市场对风险的抵御能力会极度脆弱，任何来自外部的小小风险都有可能触发系统性危机。

一、美国次贷危机产生的原因

美国次贷危机又称次级房贷危机。它是指一场发生在美国，因次级按揭贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美次贷危机从20xx年春季开始逐步显现，20xx年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机的影响是非常严重的，目前已对各国实体经济产生了较大影响。

美国次贷危机的爆发乃至形成一种全球性的金融危机并非偶然，造成危机爆发的原因也是多方面的。具体可从直接原因与深层原因尽行分析：

（1）直接原因

房价的下跌和利率的升高是美国次级贷款危机产生并蔓延的直接原因。20xx年美国网络泡沫以后，美联储为了刺激经济开始连续13次降息，联邦基金利率由6.5％降到1％，宽松的信用和过剩的流动性推动房地产等资产价格迅速上涨。美国高度繁荣的房地产市场、低利率政策和资产证券化市场的发展扩大了次级贷款的供给，次级按揭贷款市场得到迅猛发展，20xx年达到顶峰。20xx年，美联储于6月30日首次将利率提高至1.25％，从此开始了其连续17次升息的历程，到20xx年6月30日联邦基金利率已升至5.25％。此时，房地产价格已经下跌，借款人利息负担加重，违约现象大量出现。房价的下跌和利率的升高，导致次级贷款借款人大量违约，使风险由房地产金融机构依次转移到资本市场上的机构投资者。房价的下跌和利率的升高成为美国次贷危机产生的导火索。 深层次原因

金融监管与金融创新的发展发展不同步。主要体现在以下几点：

1、金融机构违背“谨慎经营”的原则，利用金融创新滥用金融杠杆。美国金融业高度发达，超越甚至脱离了实体经济的发展，呈现虚拟化态势。美国金融创新中过度虚拟的经济鼓励了大量投机行为的产生，与实体经济严重脱离，不可避免地滋生与累积了经济泡沫。高负债率和利用资本市场过度融资造成了金融系统与实体经济深度灾害。几乎与次级贷款业务并行发展。为了消除各投资银行顾虑，次级贷款的放贷机构花钱供养了

许多信用评定机构，从而使自己所要出售的债券可以轻松地被评为最高的“AAA”级信用等级。最终的投资者及其投资的证券与基础资产的隔离越来越远，与基础资产的对应关系日益模糊，这就使得最终的证券投资者对于所投资的证券进行风险评估的难度加大。风险的不断累积，为危机的爆发埋下了隐患。当债券投资者发现借款者无力还款或还款乏力，自己持有的以房屋抵押贷款为证券化标的的债券可能贬值，必然因为恐慌而急于抛售赎回。这样，势必导致次级房贷这一金融衍生链条的断裂，而构成这一链条的金融机构众多，特别是购买次级房贷债券的金融机构和个人投资者遍及世界各地，因此链条一旦断裂便形成世界性的金融危机了。

2、美国的金融监管体制存在严重缺陷。

金融创新是当代金融和经济发展的重要动力。但美国金融监管跟不上金融创新的步伐。使得没有监管的创新泛滥成灾。美国的金融监管体制缺陷主要表现在：

(1)．美国金融监管实行分业监管，金融监管机构众多，这些监管机构分别属于不同的政府机构监管，但各监管机构监管标准不一，监管行为不规范，造成监管极度混乱的局面。

(2).目前美国金融监管体制重点仍是机构监管。

(3).监管具有滞后性和局限性。

3、次级按揭贷款利益链条上各主体收益激励结构的扭曲。

美国政府把次级房贷债券这种金融衍生品的评估和监督的责任完全交给私人债券评级机构，这些私人评级机构职业操守的泯灭误导了消费者,也对危机发生埋下了隐患。评级机构评级及其滞后对风险起了放大作用。

4、美国人长期形成的消费理念 。金融危机的爆发是超前消费长期积累酿成的恶果。美国长期盛行超前消费，鼓励人民买房子、买汽车、买高档消费品，银行为追求高额利润，向居民发放这样那样的信用卡，鼓励超前消费。

二．案例分析

20xx年9月15日，拥有158年悠久历史的美国第四大投资银行—雷曼兄弟（Lehman Brothers）公司正式申请依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章所规定的程序破产，即所谓破产保护。雷曼兄弟公司，作为曾经在美国金融界中叱咤风云的巨人，在此次爆发的金融危机中也无奈破产，这不仅与过度的金融创新和乏力的金融监管等外部环境有关，也与雷曼公司本身的财务管理目标有着某种内在的联系。

自身原因：

1、业务过于集中，所持有的不良资产太多，损失巨大。

雷曼兄弟的业务特点：巨大系统性风险下的高收益。

按业务性质的收入结构：自营收入是最主要的收入来源 50%

按部门的收入结构：2本4市场部收入占比高达60%

资产结构中：按揭贷款及房地产相关资产占比35%左右

2、财务结构不合理，杠杆率过高，且过度依赖短期融资

3、风险控制过度依赖数理化模型技术分析，未能有效控制风险

4、管理层的风险意识和处理危机的能力不足

外部原因：

1 .市场严重恐慌，对手终止和雷曼兄弟的交易；

债权人停止短期贷款

清算公司冻结账户

交易对手（各大券商、对冲基金、资产管理公司）停止交易

2、投机性卖空集中释放

3、评级机构的道德风险

4、美国政府“见死不救”

三．措施

作为当前最为严重的一场金融危机，次贷危机所暴露出来的问题是多方面的，也给世人带来了诸多启示，那么要采取何种方式呢？

1.政府不仅不能在金融市场中缺位，还必须加强对金融体系的宏观监管。由于金融处于现代经济中的关键地位，政府必须对这一领域时刻予以关注，而不能在市场的名义下退让。

2．重新思考美国在国际金融体系中的作用。美国的金融非但没有想象中的那么完美，而且由于其在国际金融体系中的独大地位，一旦发生问题，其产生的负面影响将会更大。为防止类似的情况发生，美国一方面必须自觉地加强自身约束，另一方面也要和其他国家一样接受外界的审视和检查，不能再拥有不受控制的霸权地位。

3．加强经济政策之间的协调，注意经济政策的前瞻性。楼市泡沫的破裂仅仅是美国次贷危机发生的直接导火索，其根本原因在于美国货币政策短期内的剧烈变化。美国相关决策部门无论是在降息时，或者是加息时都或多或少忽略了对房地产市场的影响，只把刺激经济增长以及抑制通货膨胀作为最主要目标。但恰恰是被忽视的房地产市场成为危机发生的第一张多米诺骨牌，进而迅速波及其他领域。由此可见，即便美国这样成熟的国家都无法避免经济决策的重大失误，那么对其它国家而言就要更加注意这方面的问题了。

4.金融创新要坚持“谨慎经营”原则 全面审视金融创新,重新定位金融创新的发展方向和服务目标。

5.分地区建立和健全个人诚信系统，提高对风险的防范能力

6.充分重视房贷风险

7.积极稳妥地推动人民币国际化进程

8．金融监管部门要加强监管

9.建立健全我国金融风险监测预警体系

结 论

总之，美国次贷危机已经演绎成世界性的金融经济大危机，世界各国都纷纷采取应对措施以抵御这场风暴的袭击，已经融入世界经济一体化进程的中国，正在遭受危机的拖累。严峻的形势要求我们必须认真搞清楚这场危机的前因后果，并从中找出为我所用的启示和借鉴。同时，我们必须进一步认识到危机的影响还在延续，他给我国宏观经济的稳定与发展增加了很大的不确定性，也给我国政府的宏观调控增加了新的困难。

因此，我们必须用科学发展观，结合中国的国情，并充分借鉴这次危机带给我国的经验和教训，采取切实可行的措施应对这次危机对我国的影响，避免经济发展出现大起大落，促进经济的健康和可持续发展。