300251北京光线传媒股份有限公司

投资分析报告

光线传媒300251投资分析报告

摘要：股票投资是一种资产保值、增值的重要途径，同时，股票投资也是一种高风险和高收益并存的。因此在股票投资方面，要对其投资做出一定的分析。本报告选取光线传媒（股票代码：300251）进行分析，包括对该公司的基本信息简介、行业分析、宏观经济环境在内的基本面分析。对价格分析、历史股价分析、K线分析在内的技术性分析。联系实际分析技术指标的使用要点以及优缺点，对这只股票进行较全面的解析，并给出投资意见。

关键词:光线传媒  股票  投资

一、宏观经济分析

1、当前我国的经济状况

初步核算，20##年前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，增速略有回升。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%，呈V形态势。分产业看，第一产业增加值35669亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值175118亿元，增长7.8%；第三产业增加值175975亿元，增长8.4%。三季度环比增长2.2%。

2、国际环境对我国的经济影响

今年以来，美国经济进一步复苏，欧元区也整体走出了衰退的阴影，日本经济也似乎结束了20年的衰退，全球经济总体上没有出现重大危机。但仍然面临着很多挑战，欧元区至少有五个经济体还处在衰退之中，受美联储缩减债务购买规模预期的影响，全球资本流动改变了方向，一些新兴经济体出现增长下滑、通货膨胀、货币贬值，其中，有的增长下滑是周期性因素的作用，有的是增长潜力下降所致。世界银行首席经济学家考希克·巴苏认为，在未来的一年到一年半内，世界经济将面临“非常困难”的时期。为此，国际货币基金组织在10月8日发布的最新一期《世界经济展望报告》，把今、明两年全球经济增长预期下调到2.9%和3.6%，分别下调了0.3和0.2个百分点。美国为1.6%和2.6%，下调0.1和0.2个百分点。欧元区今年将衰退0.4%，明年增长1%。发展中国家为4.5%和5.1%，分别下调0.5和0.4个百分点。对中国经济的预测分别是7.6%和7.3%。

3.三季度股指情况

三季度股指触底反弹，上证综指从低点1850点反弹至2270点，反弹幅度达23%。股市反弹反映了三季度国内外经济趋势，美国经济近几个月出现加快复苏的迹象，给全球投资者带来信心。国内政府抑制泡沫、调整结构的政策，也对股市注入一定的信心。随着进一步扩大开放，以及温和扩张性的财政政策实施，股指随着经济回升下降有限，且经过二次探底后，展开短期快速反弹。从技术面看，上证综指目前只是呈现长期下行趋势中的反弹，没有迹象或证据表明股市反转和新一轮长期上升趋势。

二、行业分析

1.行业概况

目前我国的传媒产业正是一个备受瞩目的产业领域，在《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》等国家政策的推动与引导下，我国传统传媒在体制上将进一步变革，趋于灵活化和市场化，竞争力将大幅提升；随着网络和移动用户规模的不断扩大和成本的不断降低，电信网、广电网和互联网“三网融合”的加快，以及3G时代、Web3.0时代的到来，新媒体行业，将继续大幅增长，而传统媒体也将充分借助互联网和移动传媒的平台而焕发新的生机。

2.行业发展情况

目前我国文化传媒产业的基数低，未来的产业空间更为乐观。在这里，不妨以数据来佐证之。比如说在广告投放量方面，我国广告产业市场容量为2340亿人民币，人均171元；美国为9585亿元人民币，人均3104元。电影票房，我国102亿人民币，人均7元；美国则为670亿元人民币，人均217元；互联网渗透率，我国为38%的人口渗透率，而美国为79%的人口渗透率；在移动互联网领域，我国为6%的人口渗透率，而美国为64%的人口渗透率。这些数据说明了我国影视产业有着广阔的产业成长空间。

另外，传媒板块主要的36 家公司在2012 年整体净利润同比增长19.2%， 2013第一季度增长23%，相比2011 年的14.3%呈现加速增长的趋势。15 家创业板公司加上一家中小板公司2012 年整体净利润同比增长38%，2013第一季度增长72.3%，远高于行业平均增速。从行业来看， 增长主要集中影视娱乐、广告营销和互联网子行业。

所以，随着市场需求的旺盛以及我国政策瓶颈制约因素的缓解，我国影视产业将迎来最为广阔的黄金成长周期。而从产业发展的规律来看，只要产业高成长，必然会催生出伟大的持续的高成长公司。这在近期部分影视作品的令人惊叹的票房收入数据中可窥一斑，比如说《泰囧》票房过十亿，而光线传媒的《致青春》的火爆票房也让业界颇为惊叹。如此的数据就意味着我国影视产业的确具有强大的业绩释放能力

3.行业的机遇和风险

传媒业的发展处于一个成长期，存在着很大的机遇和发展潜力 (1)中国经济规模大，增长速度快；(2)中国经济买方市场初步形成，企业竞争空前激烈，它们对传媒广告的依赖和重视有增无减，广告作为目前传媒的主要收入，其市场规模仍在继续扩大。此外，中国社会迅速的化也为传媒业的发展带来了新的领域和新的思维方式。(3)国内传媒行业的相对垄断性和进入壁垒能产生一定的垄断利润；(4)中国传媒产业方兴未艾，目前中国传媒还没有完全实现企业化经营，无论从经营管理体制、经营规模，还是从市场成熟程度来看，中国传媒产业还处在初级阶段。随着新闻改革的深入进行以及传媒经济市场化程度的提高，传媒市场将面临制度性的变革，最终将确立符合市场规律的游戏规则，优胜劣汰的市场铁律在这个领域也将发挥决定性的作用，随之而来的将是传媒市场的充分发育和走向成熟。

但另一方面,传媒业也存在着不少的风险因素，其中，最大的影响因素就是政策，虽然目前的政策叫有利于传媒的发展，但往后国家会出台什么样的文化政策是一个未知数，因此政策壁垒是传媒业发展的最大风险因素。还有就是宏观经济环境，也是影响传媒业发展又一风险因素。

三、公司情况分析

1.公司简介

北京光线传媒股份有限公司是一家以电视节目和影视剧的投资制作和发行业务为主营业务的公司。其主要以电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容为产品。公司是国内最大的民营电视节目制作和运营商之一。电视栏目和演艺活动是自主制作发行，通过节目版权销售或广告营销的方式实现收入；影视剧主要是投资和发行，少量参与制作，其中，又以电影的投资发行为主，收入主要包括电影票房分账收入、电视剧播映权收入、音像版权等非影院渠道收入和衍生产品收入。

2.财务分析

由20##年第一季财务报表可以看出，光线传媒的各项指标同比都有增长，除个别指标外，大部分指标均高于行业平均水平，行业排名靠前。其中，在本年第一季度基本每股收益同比增长88.88%，在行业排名为第三。市盈率为30.0，高于行业平均的12.5，排名为14，表明光线传媒有较好的盈利能力，另外，资产负债率为7.58%低于行业平均的27.21%，表明光线传媒负债较少，有较好的偿还能力。

3.公司2013上半年发展情况

与20##年上半年相比，20##年上半年，公司毛利率提升12.4个百分点至53.2%，主要由于公司投资及发行的电影票房较好，取得的电影票房收账收入大幅增长，影视剧业务毛利率的上升及该业务在公司总收入中占比的提升。销售费用和管理费用均有所下降，显示公司控制费用能力的提高，但由利率收入的减少使期间费用率未有减少。

影视剧业务是公司上半年业务亮点，实现收入3.6亿元，同比大幅增长320.74%，收入占比提升至78%，毛利率提升29.2个百分点至43.8%。电影方面，上半年公司投资及发行了《午夜火车》、《致我们终将逝去的青春》、《厨子戏子痞子》、《中国合伙人》、《光辉岁月》和《不二神探》，此外，确认了《人在囧途之泰囧》在元旦后的票房分账收入：电视剧方面，公司投资的电视剧《精忠岳飞》、《天狼星行动》（原名《杀狼花2》）、《胜女的代价2》和《抓紧时间爱》已经取得了发行许可证。

电视节目制作及广告方面，上半年，公司除继续制作《娱乐现场》、《最佳现场》、《音乐风云榜》等几档老牌节目，进一步加强了与央视的合作项目，其中《加油！少年派》、《是真的吗》已经在央视播出，还录制了《梦想星搭档》和真人秀节目《超级减肥王》的前期海选。此外，公司还积极开展与卫视频道的合作，除已经在四川卫视播出的《公益中国》外，公司还制作了纪实类节目《青春》（暂定名）。

上半年公司节目制作与广告业务实现收入7121万元，同比下降55.5%，主要是因为公司已在央视播出的《加油！少年派》、《是真的吗》尚处于市场培育期，暂未形成收入规模，《梦想星搭档》和《超级减肥王》将于第三季度播出，同时收入也将于第三季度开始确认，电视节目及广告收入下半年会开始恢复增长。该业务毛利率同比下降23.9个百分点。

演艺活动方面，上半年公司承制了《CCTV网络春晚》、《霸王美丽行动》、《深圳南山音乐节》、《音乐风云榜颁奖盛典》、《电视剧之夜》及《2013中国爱盛典》等活动，实现演艺活动收入3194万元，同比增长1.49%。

四、技术性分析

1.行业价格分析

（图表来源：证券之星）

2.光线传媒价格分析

（图表来源：证券之星）

3.历史股价走势

（图表来源：东方财富网）

4.市场表现

（图表来源：东方财富网）

5.月K图

（图表来源：东方财富网）

五、投资建议

在成功发行《泰囧》、《厨子戏子痞子》、《致青春》、《中国合伙人》等一系列影片之后，光线传媒在电影领域的布局取得新的突破，形成非常良好的品牌效应，成功背后体现的是光线传媒对档期的把握、在重点城市的推广、多种媒体立体化的营销，体现了对所掌握资源的有效运用。光线传媒电影布局超预期，现在已走进绝对的第一梯队。公司的节目制作和广告业务盈利模式提升，“多点开花，全面提升”，投资光线传媒，是对其整体实力提升的信心，是对本土电影、本土内容产业的信心！影视剧业务的强劲势头体现公司核心能力和竞争优势，长期看好公司整体实力，公司正朝着综合性的娱乐集团方向不断迈进。

但投资还是有风险的，比如电影票房不达预期；大型综艺节目不能够获得高收视而至广告收入不达预期。

不过从整体上来看，我认为光线传媒的股票还是值得买进的。

 

第二篇：光线传媒投资分析报告

光线传媒（300251）投资分析报告

一、 基本面分析

(一)  宏观层面

1.   国内经济形式分析

20##年经济增速创13年以来新低。虽然全年经济增速走势在经历三季度的低点后，于四季度起步回调，但20##年经济增长的回升依然面临内生动力不足的挑战。20##年中国出口形势预计将略好于20##年，但在欧美日去债务化的大背景下，中国出口低速增长将成为常态。消费是20##年中国经济的稳定器，全年消费对国内生产总值（GDP）的贡献超过投资，然而收入分配问题短期内难有明显改善，消费亦难独撑中国经济的回升大势。投资依然是20##年保持经济增长的主动力。

2.金融市场分析

2013年第三季度,金融市场总体运行平稳。货币市场交易量增速减缓,市场利率平稳运行;债券发行规模持续扩大;股票市场指数回升,成交量上升;保险业资产稳定增长;外汇掉期交易活跃。

 

3.政策分析

“十二五”时期，是我国电影产业发展的重要战略机遇期，政策扶持力度会持续加码。同时，必将带动电影产业的繁荣发展。WTO裁决对于电影市场的影响没有市场预期的那么迅猛和剧烈，对行业的影响将会是温和与渐进的过程，但就中长期而言，存在改变产业格局的可能性。十八届三中全会主要议题是深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣，规划中对于电影产业的主要扶持政策将体现为：加大对电影制作的扶持力度、扩大院线经营规模和影院建设、培育新型业态、加大投融资政策支持、鼓励“走出去”等方面。

 

(二)  中观层面-传媒行业分析

文化传媒行业在美国处于成熟期，现阶段中国却属于成长期，市场容量和市场空间不断在扩大，吸引资金大量流入，预期利润要高于处在其他时期的行业。同时，国家优化产业结构的政策以及意识形态上对抗西方文化价值观的需要，政府会对该行业有一定程度的政策倾斜。十八大上提出的“文化强国”战略，可以很清晰的看出文化传媒行业被列为了国家重点支持行业。

文化传媒行业目前属于周期性行业，由2013上半年其与沪深300指数与GDP的关系便可反映出该行业与宏观经济的顺周期性。从数据分析中可知，文化传媒行业年增长率与GDP年增长率基本持平。但历史数据表明，自20##年4月以来，传媒行业迎来一次结构性牛市。截至20##年5月文化传媒行业各子行业表现优异，新媒体板块迎来了一次波澜壮阔的行情，影视动漫和互联网子版块涨幅分别达37.47%和33.15%，营销服务板块上涨14.47%，有线电视板块上涨10.40%，平面媒体板块涨幅最小，仅5.40%。从历史数据来看，文化传媒板块有强大的销售能力与市场空间的支撑，20##年下半年总体持续向好。

(三)  微观层面

1.   光线传媒公司概况

光线传媒（ENLIGHT MEDIA）成立于1998年，经过十年发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团，其日播娱乐资讯节目《娱乐现场》、《音乐风云榜》均已连续播出十年以上。通过持续的改进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样，光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一，被观众和广告商视为收视率的保证，同时光线传媒也是中国最大的电影和电视剧公司之一。由此可见，该公司在传媒行业中的龙头地位，同时也可以反映出光线传媒广阔的市场和强大的影响力。

2.   在行业中所处的地位

从市场表现来看，光线传媒自20##年初便表现出强劲的发展势头，截止20##年六月公司股票累计涨幅达107.9%远远高于文化传媒板块平均涨幅，而且跑赢大市，逆势上涨。由此可见，该公司在行业中的地位首屈一指，该公司的兴衰影响着传媒板块的价格走向。

从财务状况分析，20##年一季报披露光线传媒每股收益0.34元，在文化传媒行业中排名第三年，与中文传媒和华录百纳相差大约6个百分点，总体财务状况良好，造成每股收益略低于行业其它公司的原因可能是一季度公司影片票房较低以及影片电视剧上线率下降等。由于20##年4月底《致青春》和《厨子戏子痞子》的热卖，公司中报每股盈利可能会有较大提升，超过行业竞争对手，其次公司在20##年下半年又有新的发行计划，可以合理地估计公司在20##年后半期在财务状况上会至少维持现有局面。

 从公司规模角度看，光线传媒现总市值173亿人民币，排名传媒行业第七位，落后于第一名乐视网30%。一方面，光线传媒可能因其总市值低于行业其他公司而在行业竞争力上受到影响；另一方面，光线传媒总市值偏低有利于控盘，便于主力机构建仓拉升，相对于行业排名靠前的企业有这样的优势。

从估值水平来看，光线传媒在行业中排名第10位，行业中体现的估值水平相对较高。短期内可能面临估值过高回调的风险，但是长期来看由于估值水平采用市盈率来衡量，大量资金流入的高增长企业可能会因此承受更高的P/E成本。所以高线传媒的高估值（市盈率指标）可能在短期内面临回调风险，但是长期来看由于其偏离行业平均水平的市盈率主要由前期资金流入造成的，并非投机因素，故建议20##年后半期长期持有光线传媒。

3.   财务分析

20##年第一季度光线传媒净资产增长率317.3%，远远高于历年年度净利润增长率，由此可见公司在20##年盈利能力的大幅度提升。净利润现金含量在第一季度扭负为正，大幅上升，显示公司收益质量高，资金流动性强，具有很高的投资价值，处于高增长阶段财务会计三张简表可以反映出光线传媒总体上在20##年一季度经营上的成功，主要体现在稳定的流动与速动比率，保持公司的偿债能力，分散资金链断裂风险。流动资产与流动负债能短期指标与上年持平，保持公司盈利惯性。现金流量表上体现出公司一季度现金销售增多，占去年全年经营现金流入的50%，体现出公司收入质量的提高和流动性的增强。公司一季度投资活动净现金流出7103万，可能是进行长期股权投资导致的，需要引起关注，可能会对未来盈利产生不良影响。损益表上，主要观察后三项指标。其中，销售毛利率高出20##年全年约13个百分点，主营业务利润率高出约15个百分点，ROA低于20##年全年四个季度等权重加权平均ROA大约0.175个百分点，与去年大致持平。由此可见，关向传媒在20##年一季度强大的盈利能力。综上对财务会计报表的简要分析，光线传媒在20##年第一季度显示出强大的经营、销售管理以及财务成本管理的优势，预计20##年光线传媒股价持续向好

4.   股东人数

股票价格通常与股东人数成反比，股东人数越少，则代表筹码越集中，股价越有可能上涨，因此2013年光线传媒股东人数大幅减少，因此预计股价将有上升的希望。

二、 技术面分析

1．K线

当股价经历了前一段时间的连续上涨了一段时间，此时买方做多的力量已经不足，后续买盘跟不上，卖方在股价连续上涨的情况下还希望卖个更高价格。因此并不急于大幅抛售股票，这时多空双方在一个不大范围内达到了暂时的平衡。一旦空方发现股价不能继续上涨，将会加大抛盘压力，所以再此出现的十字星将会是一个顶部十字星。

2．成交量

在到达顶峰之前，上涨并没有伴随着放量；到达顶峰后放量并没有上涨，反而下跌，到底后放量反弹。

当股价连续下跌了一段时间，已产生了较大跌幅，此时卖方做空的力量已经不足，下跌无动力，而买方因连续下跌的阴影影响，买入谨慎，但因超跌又有少量买盘。此时，多空力量在一个极小范围内达到了某种平衡，这便会出现十字星，极有可能是底部十字星。

3.指数平滑移动平均线（MACD）

 MACD称为指数平滑移动平均线，是从双移动平均线发展而来的，由快的移动平均线减去慢的移动平均线。当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变。从光线传媒的MACD指标来看，正值逐渐减少，总体表现为空头市场。

2.   CCI

CCI指标专门测量股价是否已超出常态分布范围，属于超买超卖类指标中较特殊的一种，波动于正无限大和负无限小之间，但是，又不须要以0中轴线，这一点也和波动于正无限大和负无限小的指标不同。CCI主要测量脱离价格正常范围的变异性，目前光线传媒的CCI指标为-51.86，属于空头排列 。

三、 心理面分析

针对光线传媒近期的表现来看，在经历了十八届三中全会之后一段时间大盘上扬之后，该股股价有了一定的下跌，目前进入盘整期。很多股民 在前端时间的牛市时高价买入，现今已被套牢。不可否认，中国的散户处于信息食物链的最下游，资讯信息与专业技能的双重弱势令其常常陷入“一买就套”的尴尬境遇。面对自己股票深度套牢的现实，股民要做的第一个决定就是“割”还是“不割”。当然大部分的股民对新型的传媒概念期望较高，应该会在形式不太明朗的盘整期继续持有，甚至有的投资者认为光线传媒的股价已经触底，并借机抄底。因此，根据散户的心理来看，光线传媒的股价不会出现大幅度的波动。