【报告类型】行业研究

【标 题】宝钢业绩下滑受板材需求影响——20xx年上半年宝钢股份业绩报告会交流纪要（增持）

【时 间】2011-08-31

【内容摘要】

20xx年8月31日，宝钢股份的董事长何文波、总经理马国强以及董秘陈缨副总经理，召开宝钢股份有限公司关于20xx年上半年业绩报告会，其主要观点如下：

上半年原材料价格持续上涨，是宝钢大部分碳钢产品毛利率同比下滑的主要原因。上半年冷轧碳钢板卷的毛利率15.29%，同比下滑12.89个百分点；热轧碳钢板卷的毛利率为13.64%，同比下滑8.03个百分点。不锈钢和特殊钢品种的毛利率由于成本控制较好及品种结构优化而同比增长了0.29和7.50个百分点，毛利率分别为0.85%和-0.19%。

上半年业绩下降的重要原因还在于下游需求放缓，且下半年形势仍难见明显改观。据宝钢分析，受资金紧缩影响，预计下半年固定资产投资增速继续放缓；保障房的拉动会使全年房地产开发投资的增幅维持在30%左右；4季度汽车的产销量有希望回升；家电行业保持平稳增长；但机械行业受到宏观政策调整的影响，7、8月份全国采购量下滑50%左右；船厂的开工率很低，宝钢厚板经营压力较大；硅钢下游需求均有所放缓，而硅钢的购买者以国家电网和南方电网为主，议价能力较强。

公司对下半年钢市的主要判断：下半年钢产量可能呈现高总量，低增长的格局；铁矿石价格处于高位，但上涨空间不大，原材料成本趋于平稳；钢价有望先抑后扬、盈利改善，但空间不大；长材价格仍保持相对优势。

公司未来继续坚持碳钢板材的优势，提高核心竞争力及积极进行企业及区域整合工作。鉴于当前形势，公司下半年计划优化生产流程、提高产品附加值，控制财务成本，减少对上游垄断性资源依赖。目前公司有一系列在建项目，计划20xx年固定资产投资162亿元，重点对硅钢、鲁宝钢管等进行结构调整升级；此外，公司将加大对广钢及湛江项目的整合力度（暂无时间表）。

结合本次钢厂交流，我们初步预计下半年国内钢材产量仍将维持高位，铁矿石价格短期下降的空间有限，而制造业需求虽可能改善，但增量幅度及时点仍有不确定性，对于宝钢而言外围环境压力依旧较大。

进入9月，美国原油库存上涨，原油结束4日涨势，WTI和Brent原油期货溢价拉宽。国内PE市场延续平稳走势。尽管部分石化陆续出台月初新挂牌，但市场反映平淡，多数商家谨慎报盘，随行就市为主，而下游需求疲软仍是市场的最大利空。因部分厂家排产计划影响，华北部分地区商家出现惜售情绪，LLDPE市场高端报价坚挺在10800元/吨。高压和低压市场大稳小动，商家跟涨石化报价有阻力，面对终端疲软需求，高端报价几无成交，住流报价处于10500-10550元/吨。多数业者对后市预期较迷茫，等待市场明朗化。

 

第二篇：报告的种类及写法