2013-20xx年度中国宏观经济运行回顾与展望

一、20xx年世界经济缓慢复苏

20xx年世界经济缓慢复苏，发达经济体经济增长表现良好。美国经济稳步复苏，欧洲经济复苏缓慢，日本经济在安倍经济学的刺激下实现了温和增长。

（一）世界主要经济体经济增长情况

美国经济稳步复苏。20xx年，美国GDP季度增速分别为1.1%、2.5%、4.1%和3.2%，经济稳步增长。其中，私人消费、固定资产投资以及出口增长是拉动美国经济增速回升的主要动因，房地产相关产业继续支持美国经济增长，制造业在持续回暖，就业市场保持温和复苏。整体来看，美国经济复苏的基础较稳固，消费、政府开支以及固定资产投资继续支撑美国经济增长。

欧洲经济复苏缓慢。20xx年，欧元区GDP季度增速分别为-0.2%、0.3%、0.1%和0.3%。自二季度以来，GDP环比增速进入正值区间，欧洲经济整体呈现缓慢复苏态势。一方面，德国经济的不断扩张为欧元区经济的复苏输出动力。另一方面，欧元区工业生产缓慢复苏，贸易持续改善。10月份欧元区制造业采购经理人指数（PMI）升至51.3，连续四个月扩张。但由于欧元区失业率高企、各国经济分化，影响了欧元区经济增长持续性，欧元区经济复苏基础仍较脆弱。

日本经济温和增长。20xx年，日本GDP季度增速分别为4.1%、3.8%、1.9%和1.0%。20xx年上半年日本GDP增速大幅上升，主要得益于在安倍经济学刺激下，消费、出口和政府开支对经济产生大幅拉动作用，制造业也在持续回暖，物价和就业情况缓慢改善。但在下半年，GDP增速出现连续下滑，主要是消费和出口增长减弱，说明在政府财政赤字日益扩大的不利环境下，债务高企、劳动力萎缩等深层次结构性难题，使得日本经济长期增长面临挑战。

（二）全球经济复苏面临的主要风险

20xx年虽然全球经济呈现缓慢复苏，但经济增速仍低于潜在增长率水平，全球经济复苏面临多方面潜在风险。

首先，美国财政和货币政策的不确定性对全球经济复苏构成较大风险。20xx年10月1日，美国政府关门事件显示出美国政治环境存在的问题，而国会两党“债务上限”分歧可能导致再次出现财政僵局，拖累美国经济复苏，甚至对世界经济增长造成冲击。此外，美联储宽松货币政策退出的时间和具体方案仍存在较大不确定性，这将加大跨境资本流动、全球汇市、资产价格、大宗商品价格的波动性，使得金融市场风险增加。

其次，欧洲经济复苏可能相对迟缓。一是欧洲国家一直紧缩的财政政策可能导致欧洲内部需求的严重不足，重债国经济可能陷入“紧缩陷阱”，从而拖累欧洲经济增长；二是欧元区边缘国家可能存在的政治动荡以及欧洲脆弱的银行体系，使得政治风险和金融风险加大；三是居高不下的失业率使得欧洲就业市场面临挑战，对欧洲经济复苏带来不小的负面影响。

第三，安倍经济学可能失效。日本的安倍经济学对于提振日本短期经济增长确实起到了作用，但是安倍经济学并没有解决日本劳工、移民等结构上的缺陷，假如没有重大的结构性改革，例如退休金制度、移民等，这种政策效应会逐渐减

弱，而一旦投资者政策信心下降，要求日本国债多支付两个百分点的利息以补偿更大风险，将迫使政府大幅削减支出，大幅提高税收，使日本经济重新陷入衰退的境地。

第四，全球贸易和投资保护主义上升。自金融危机爆发以来，一些发达经济体失业率居高不下，政治极端化现象严重，局部贸易摩擦易受炒作和政治化，对全球经济复苏产生负面影响。据统计，在20xx年6月至20xx年5月期间，各国政府发起的贸易保障措施调查高达431起，是全球贸易预警系统建立以来最高的。此外，东亚、中东地区政治局势紧张，可能加剧全球大宗商品价格波动，制约全球经济复苏。

综合来看，20xx年世界经济已摆脱金融危机阴影，缓慢走向复苏，但全球经济复苏主要得益于发达国家宽松货币政策刺激，经济复苏基础尚不稳固，尤其是金融市场仍然缺乏实体经济的有力支撑，而一些国家的政治和政策的不确定性对全球经济增长形成不利影响，全球经济复苏仍然需要经历一个持续而长期的过程。

二、20xx年我国宏观经济运行平稳

20xx年我国GDP为56.88万亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%，四季度增长7.7%。分产业看，第一产业增加值5.69万亿元，增长4.0%；第二产业增加值24.96万亿元，增长7.8%；第三产业增加值26.22万亿元，增长8.3%。国民经济整体运行基本平稳。

固定资产投资增速回落。20xx年全国固定资产投资（不含农户）同比增长19.6%，增速回落。分地区看，东部地区投资增长17.9%，中部地区增长22.8%，西部地区增长23.0%。分行业看，房地产投资有所回升，同比增长19.8%，环比回升0.3个百分点；基础设施投资增速回落，同比增长21.2%，环比回落2个百分点；制造业投资同比增长21.2%，环比持平。

消费增速稳定增长。20xx年我国社会消费品零售总额23.43万亿元，同比增长13.1%，消费保持较好的扩张态势。从餐饮消费结构来看，限额以上餐饮仍然负增长，显示反腐对政府以及集团消费的打压仍然持续。主要商品中，汽车类消费成为消费亮点，住房类消费虽然呈现月间波动，但增速持续高于整体水平，成为消费的主要力量；农村消费增长14.6%，快于城镇消费增长12.9%。

进出口增速有所回升。20xx年我国进出口总额4.16万亿美元，同比增长7.6%。其中，出口2.21万亿美元，增长7.9%；进口1.95万亿美元，增长7.3%。全年实现顺差2598亿美元，较上年增加290亿美元。不过，鉴于我国各季度出口增速波动较大，贸易改善基础并不牢固。

消费价格和居民收入保持稳定。20xx年居民消费价格同比上涨2.6%。其中，四季度同比增速均值2.9%，12月份同比上涨2.5%。全年城镇居民人均总收入29547元。其中，城镇居民人均可支配收入比上年名义增长9.7%（实际增长7.0%）；农村居民人均纯收入比上年名义增长12.4%（实际增长9.3%）。

社会融资规模和信贷货币保持适度增长。2013全年社会融资规模达17.29万亿元，比上年增加1.53万亿元，为历史最高水平。其中，人民币贷款增加8.89万亿元，占比51.4%，同比多增6879亿元。12月社会融资总量中，人民币信贷下降，非信贷融资较多，人民币贷款占比大幅下降至39%。12月末，广义货币

（M2）余额为110.65万亿元，同比增长13.6%。

总体看来，20xx年我国国民经济发展稳中向好，经济总量继续保持上升趋势。其中，投资仍是拉动经济增长的主要推动力（资本形成、消费、净出口对GDP增长的贡献率分别为54.4%、50%和-4.4%），不过，经济增长整体已处于结构性减速期，全年GDP增速先抑后扬特征明显。

三、20xx年我国宏观经济继续平稳增长

20xx年，我国宏观经济走势取决于宏观政策、经济改革、外部环境以及内生动能等几方面的角力。我们认为，20xx年我国宏观经济整体有望继续呈现平稳运行，宏观政策将趋紧，十八届三中全会确定的改革政策效应和改革红利逐步释放，以及全球经济的回暖将支撑我国经济保持稳定增长。

（一）国际经济环境好转

2014 年美国引领的全球经济趋势性回暖还将持续。美国经济在货币政策依旧宽松，财政紧缩有望减弱的情况下，景气复苏继续加强；欧洲复苏基础虽然仍不牢固，但欧债危机趋势性缓和；日本在财政与货币政策继续不遗余力、内部景气已经回暖的情况下，增速虽比20xx年略有回落，但仍可保持相对乐观的复苏态势。

第一，美国经济将继续温和复苏。一是美国财政和债务上限僵局对经济造成的负面拖累在20xx年将逐渐消退；二是美联储QE尽管启动退出程序，但美国宽松的货币政策将继续较长一段时间，继续刺激美国经济增长；三是美国就业形势继续改善将支持居民收入增长，同时居民部门的去杠杆过程已近尾声，美国居民消费增长将进一步提升；四是企业现金充裕、现金流改善，投资提升态势有望持续。

第二，欧洲经济复苏有望继续。一是欧元区核心成员国德国经济增长前景明朗，尤其是内需扩出口繁荣将支撑德国经济增长；二是德国与边缘国家经济的协动性有所修复，受德国经济增长带动，边缘国经济将出现好转；三是欧洲继续维持宽松货币政策以及大幅降低财政政策紧缩力度将有利于欧元区经济的继续复苏；四是重债国经济可能出现转机。但欧洲经济整体复苏进程仍将比较缓慢，且可能出现反复，同时欧元区失业率高企的现状也难以在短期内改变。

第三，日本经济继续扩张。安倍经济学推动经济继续扩张。一是超级宽松财政货币政策已经成功推升了通胀，日本长期实际利率已经由正转负，负利率环境有望刺激企业投资和居民消费，进而拉动经济增长；二是日本出口情况将继续好转，主要是弱势日元及欧美经济复苏将进一步支持日本出口增长；三是企业税下调有望进一步刺激日本企业的投资和生产能力。但是，20xx年消费税的上调将对日本经济增长起到一定程度的抑制作用。

（二）我国各项改革稳步推进

十八届三中全会提出我国深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。到20xx年，在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系。经济体制改革作为全面深化改革的重点，要通过处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。

20xx年，在十八届三中全会改革总方向的指引下，我国稳增长的宏观政策基调将保持不变，货币政策将维持中性偏紧，财政政策和房地产政策有望保持稳定。货币政策方面，鉴于近年来经济体系杠杆率快速攀升，决策层将继续推进去杠杆进程，央行可能维持银行间市场流动性“紧平衡”，将货币市场利率保持在较高水平，信贷条件基本稳定。财政政策方面，预计按现收现付计算的财政赤字占GDP比重不易超过2%，财政支出将主要集中在保障房和其他民生领域。房地产方面，政府将着力增加保障房供应，不易在短期内再次出台全国范围内的行政性调控措施来遏制需求。

20xx年我国政府将在保证经济平稳增长的同时稳步推进改革。首先，金融改革将加快，会有民营银行获批，境外证券投资限制将有所放宽，人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度进一步扩大；其次，城镇化改革有望取得实质性进展，预计一些中小城市的地方政府将放宽落户要求；第三，政府将进一步扩大营改增和资源税改革范围，并有选择地允许地方政府发行债券拓宽市政建设融资渠道；第四，投资审批和商业注册手续可能进一步简化、私营部门将更多地参与医疗保健行业，养老金和医保等方面改革也将继续推进；第五，单“独”二胎政策在各地的相继放宽可能使出生人口数量出现增长等。

（三）20xx年我国宏观经济继续保持平稳增长

从经济增速来看，20xx年我国经济总体仍处于中枢下移的进程之中，GDP增速可能会略低于20xx年。投资将依然是经济增长的主要推动力，消费增速会稳中上升，但反腐的“蝴蝶效应”仍在显现，而国际经济的回暖，会带动我国出口逐步走强。

第一，投资继续在经济增长中发挥主要作用。“稳投资”是稳增长的基础，预计20xx年投资将平稳增长。一是在政策支持下，基建投资将是投资增长的主要支撑力，棚户区改造、城市地下管网、污水处理、铁路地铁、智能电网等投资建设将明显加快；二是城镇化进程的加快，将带动房地产投资平稳增长；三是在企业盈利改善、技术和设备更新升级需求的推动下，制造业投资增速将继续上行。此外，取消投资审批、向私人投资开放服务业、放松户籍管制，都会推动短期投资的增长。

第二，消费增速平稳回升。一是随着经济结构转型的不断深入，促销费政策将加快居民消费结构升级和消费热点转换，消费增长空间会进一步扩展；二是政府在养老、医疗保健、教育及其他社会福利领域的支出预计将增多，支持20xx年消费增速改善；三是放宽计划生育政策可能使出生人口数量增加，进而提高对相关产品和服务的需求；四是20xx年居民收入增速可能会随着经济增长回暖而回升，从而带动消费增长。

第三，进出口增速有望小幅回升。一是世界经济回暖明显，全球贸易增长的预期在好转，特别是发达经济体加快回暖，有望引领世界经济逐步走出金融危机的阴影，这将改善我国出口的外部环境。二是加快自贸区的建设以及扩大内地东盟及延边地区的开放改革战略，也将进一步挖掘和培育我国经济全方位开放的优势，推动外贸进出口的增长。三是预计国际市场大宗商品价格仍将低位运行，这将有利于国内企业降低成本，加大进口的力度。四是“走出去”的步伐加快，带动了与投资相关产品的出口增长。

第四，CPI 可能继续回升，PPI有望转正。一是较低的基数可能会抬高20xx年食品和整体通胀水平；二是经济增速回升，房价和服务成本上升以及改革计划

中的能源和公用事业价格调整也将支撑20xx年整体CPI居高不下；三是信贷存量处于高位已经并将持续带来CPI上行压力。在工业品出厂价格指数方面，随着国内投资需求和房地产建设保持平稳，以及20xx年国内原材料价格和全球大宗商品价格企稳，都将有助于缓解制造业部门的通缩压力，加上基数效应，20xx年PPI有望由负转正。

（四）需要引起重视的几个问题

虽然20xx年我国经济可能继续保持平稳局面，但制约我国中长期经济增长的因素还在，20xx年金融风险趋于增大，预计银行不良贷款额、不良率均将继续小幅上升；债券市场和信托市场不排除发生违约事件；随着金融调控和经济结构调整，信用风险开始由隐形到显性，金融市场监管将加强。

第一，传统增长模式有延续的惯性。一是在传统经济运行模式下，传统产业引领经济增长的格局难以改变，新兴产业成为支柱产业依然任重道远，为防止经济失速，传统产业产能过剩问题的处理可能需要一个比较长时间的过程，在资源错配的情况下甚至有进一步加剧的可能；二是在传统模式下，房地产很难进行及时充分调整，未来一旦出现危机，将拖累银行业出现大量坏账，地方融资平台也将受到波及，提升金融风险；三是在传统经济运行模式下，货币大量投放令金融机构期限错配以及地方政府债务负担问题加剧。

第二，流动性紧缩和信贷波动。可能造成这些波动的原因包括：一是中国的利率市场化进程正在不断推进，且影子银行快速发展；二是决策层试图采取偏紧的政策基调以放慢信贷增速；三是影子银行市场的违约事件可能引起总体流动性和信贷市场的连锁反应（即便只有短期效应）。最近引起关注的中诚信托30亿元项目兑付危局，引发过去几年爆发式的融资增长积累金融风险的担忧，在较紧的资金环境中可能会继续恶化，如果偏紧政策持续，甚至有演化为区域性甚至系统性风险的可能。此外，利率升高和流动性收紧带来的不确定性可能对企业开支带来更深远的影响。

第三，金融开放可能伴生金融风险。金融开放将导致金融机构追逐“价格竞争”（更高的资金收益率），而对风险重视不足，结果就是市场利率水平不断抬高，金融机构的资金成本越来越高。与此同时，我国经济增长长期面临结构性减速，这意味着长期资产回报率将呈下降趋势，利率竞争导致逐渐升高的资金成本与长期下降的资产回报率之间并不匹配，从而导致金融机构在长期内存在收益无法覆盖成本的风险。

 

第二篇：宏观经济

宏观经济分析

? 宏观经济分析的意义和内容（国民经济总体指标、投资指 标 、消费指标、金融指标、财政指标）

? 总需求总供给经济分析（新增内容）

? 宏观经济政策（财政政策、货币政策）

? 经济周期分析

? 产业政策和行业分析

第一节 宏观经济分析的意义和内容

一、宏观经济分析的意义

? 宏观经济分析的模型：

? ? ? 四部门：居民、企业、政府、开放经济部门 三部门：居民、企业、政府 二部门：居民、企业

? 宏观经济分析的意义：结合四部门运行揭示一国经济的总产出、

价格水平、就业水平和利率等宏观经济变量是如何变动的。

? 宏观经济分析对理财规划具有重大意义

二、宏观经济分析的内容

（一）国民经济总体指标

1、国内生产总值（Gross Domestic Product ，简称GDP） （1）定义

是指一个国家在某一时期（通常为一年）内所产生的所有最终产品和 服务的价值总和，是衡量宏观经济运行规模的最重要的指标。

注意：

? 1.GDP是一个市场价值的概念。

? 2.最终产品的价值，中间产品价值不计入GDP

棉花（5元）→纱（10元）→布（15元）→成衣（20元）→消费者（25元） 最终产品：在一定时期内生产的并由其最后使用者购买的产品和劳务。 中间产品：用于再出售而供生产别种产品用的产品。（棉花、纱、布）

? 3.一定时期内生产的，非销售掉的最终产品价值 假设：某企业生产100万产

品，只卖掉80万，所剩20万产品可以看作是企业自 己买下来的存货投资，同样计入GDP；

某企业生产100万产品，卖掉120万，则计入GDP的仍是100万，只是企 业库存减少了20万而已。

? 4.是流量而不是存量

? 5.市场活动导致的价值，家务活动、自给自足等非市场活动不计算在内。

（2）区分名义GDP和实际GDP

名义GDP：用生产物品和劳务的当年价格计算的全部最终产品的市 场价值。

实际GDP：用从前某一年作为基础的价格计算出来的全部

最终产品的市场价值

6

（3） GDP的核算方法

生产法：从生产角度出发，把一个国家在一定时期内所生产的 全部物品和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品 的价值总和。

收入法：从各生产单位所雇佣的各种生产要素所获收入的角度 进行核算。

支出法：从支出的角度出发，因为所有最终产品都是提供给市 场的，市场上的需求者购买这些最终产品时就会有等量的支出 发生。

理论上讲，生产法，收入法和支出法计算出的GDP应该是一致 的。

7

? 重点：支出法计算GDP

假设是四部门经济:

居民——消费 （C）（耐用消费品、非耐用消费品、劳

务） 企业——投资 （ I ）（固定资产投资和存货投资） 政府——购买 （ G）（购买商品和劳务支出） 开放经济部门——净出口 （ X-M ）（出口-进口）

GDP=C+I+G+(X-M)

8

案 例

? 假设一定时期社会资本形成总额为20000亿，消费60000

亿，政府购买20000亿，出口30000亿，进口25000亿，该国 GDP应为多少？

? 由于资本形成、消费和政府购买中包含了国外进口部分，

即25000亿，这不是本国生产的，因此应从GDP中扣除。

? 而出口的30000亿并不由本国消费、投资和政府购买，但

却 是本国生产的，因而应加入GDP。

? 所以支出法下的GDP应包括：

居民消费+企业投资+政府购买+净出口

（出口-进口）

GDP=C+I+G+(X-M)=105000 亿

（4）GDP与GNP的区别

国民生产总值（Gross National Product，简称GNP ）

? 是指经济社会在一定时期内运用生产要素所生产的全部最

终 产品（物品和劳务）的市场价值。

? GDP与国土原则相联系:凡是在本国领土上创造的收入都计

入 本国GDP。 ? GNP与国民原则相联系:凡是本国国民创造的收入都计入本国

GNP。

例如：美国人在中国工作的收入，计入中国的GDP,计入美国 的GNP。

如果一国GNP超过GDP，说明该国公民从外国获得的收入超过 外国公民从该国获得的收入。

（5）GDP变动对经济整体运行的反映

GDP持续上升：说明国民经济持续良性发展

GDP不稳定非均衡增长：说明经济中蕴含各种矛盾，预示经 济衰退。

（6）GDP与证券市场的关系

? 持续、稳定、高速的GDP增长→股价↑

? 高通胀下GDP增长→股价↓

? 宏观调控下GDP减速增长→股价平稳渐升

? 转折性的GDP变动→股价由下跌转为上升或迅速上升

11

（7）GDP的质疑（新增）

? 一对夫妇自己在家做饭，不计入GDP；但如果外出工作，请保姆 来做饭，则这些活动都计入GDP。

? 国内生产总值其中所包括的外资企业虽然在我们境内从统计学 的意义上给我们创造了GDP，但利润却是汇回他们自己的国家。

? GDP指标，不能完全反映自然与环境之间的平衡，不能完全反映 经济增长的质量

结论：GDP仅仅是用来衡量易于度量的经济活动的营业额，不 能全面反映经济增长的质量，不能反映环境的污染程度和资源 的浪费状况。

12

20xx年GDP10.3%；20xx年预计GDP9%；“十二五”期间GDP7%。

13

20xx年5月

14

20xx年5月

15

例：国内生产总值是衡量一个国家宏观经济运行规模的最重要

的指标，以下关于GDP的理解，不正确的是（ ）。

A．是流量而不是存量

B．市场活动所导致的价值

C．中间产品价值计入GDP

D．是一个市场价值的概念

20xx年11月

【答案】C 【解析】中间产品价值不计入GDP。对于GDP的理解需要注意： （1）GDP是一个市场价值的概念。（2）GDP所给出的是最终产品 的价值，中间产品价值不计入GDP。（3）GDP是一定时期内所生 产的，而不是所销售掉的最终产品价值。（4）GDP是计算期内生 产的最终产品价值，因而是流量而不是存量。（5）GDP一般指市 场活动所导致的价值，诸如家务活动，自给自足生产等非市场活 动不计入GDP中。

17

例：关于GDP和GNP的说法错误的是( )。

(A) GDP与国土原则相联系在一起，GNP与国民原则相联系

(B)凡是在本国领土上创造的收入，不管是不是本国国民所创 造，都被计入本国GDP

(C)某日本公司在我国的子公司的利润应计入我国的GNP

(D)某美国公司在日本的子公司的利润应计入美国的GNP

20xx年11月

18

【答案】C 【解析】GDP和GNP作为国民收入核算的两个指标，反映了统计上的两

种原则。GDP是与所谓国土原则联系在一起的。按照这一原则，凡 是在本国领土上创造的收入，不管是不是本国国民所创造的，都被 计入本国GDP。特别地，外国公司在某一国子公司的利润应计入该 国的国内生产总值，而该国企业在国外子公司的利润就不应被计入。 GNP是与所谓国民原则联系在一起的。按照这一原则，凡是本国国 民（包括本国公民以及常驻外国但未加入外国国籍的居民）所创造 的收入，不管生产要素是否在国内，都被计入本国GNP。特别地， 一国企业在国外子公司的利润收入应计入该国的国民生产总值，而 外国公司在该国子公司的利润收入则不应被计入该国的国民生产总 值。

19

20xx年5月

20

20xx年5月

21

2.工业增加值

? 工业增加值（微观GDP） 是指工业企业在报告期内以货币形

式表现的工业生产活

动的最终成果。是企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过 程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额，是企业生产 过程中新增加的价值。

（1）工业增加值的两种计算方法 生产法（价值形成的角

度）： 工业增加值=工业总产值-工业中间投入+本期应交增值税 收入法（原始收入初次分配的角度）： 工业增加值=固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+营业盈余

22

（2）工业增加值与证券市场的关系 工业增加值增长，工业企业

的相关证券价格也会随之上涨

。

反之亦然。

23

3.失业率

（1）劳动力：年龄在16岁以上的正在工作或正在失业的人

的全体

若用N表示正在工作的人，U表示失业者总数，L表

示 劳动力，

– L=U+N，

– 失业率=U/L，

– 就业率=1-失业率

24

失业率

摩擦性失业：生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性（2）失业的分类

失 业。

例如：劳动力市场信息不对称造成

的失业。 自愿性失业：人们不愿意接受现行的工资水平而形成的

失业。

非自愿性失业：人们愿意接受现行的工资水平但仍找不到工作的状态。 （3）自然失业率 发达国家的自然失业率为4%-6%。 （4）潜在就业量（充分就业）

是指在现有的激励条件下所有愿意工作的人都参加生产时所达

到的就业量。 当就业量等于潜在就业量时，失业率等

于0吗？

潜在就业量是外生变量，不随产量、消费、投资和价格的变化

而 变化，但又不是固定不变的，随人口的增长而稳定增长。 25

（5）潜在产量与GDP缺口

潜在产量：在现有资本和技术不变的条件下，潜在就业量所能生产的产量。

（外生变量）

GDP缺口=（潜在GDP —实际GDP ）/潜在GDP

奥肯定律： 描述产出增长与失业率下降的具体比率。 如果失

业率高于自然失业率1%，则实际产出低于潜在产出3%。

（6）失业率与理财投资关系（新增内容）

? 当一国失业率很高时，这说明了该国的经济前景堪忧，因为很多人没有了工

作，必将使GDP下降，所以其金融市场的发展也是令人担忧的。 重点选择债 券和货币基金等风险较低的产品，放弃股票和股票型基金。

? 当一国失业率很低时，这说明了该国的经济前景很好，因为大多数的人都有

自己的工作，GDP将会上升。该国的金融市场发展将会向好。 重点选择股票 和股票型基金等风险大的产品，减少债券和货币基金等收益较低的产品。

26

例：假设一国人口为2000万，就业人数为900万，失业人数100

万，那么，该国的劳动力为（ ）万，失业率为（ ）。

A．2000；5%

B ．2000；10% D ．1000；10% C．1000；5%

【答案】D

【解析】劳动力被定义为年龄在16岁以上的正在工作或正在失业 的人的全体。失业率被定义为劳动力中失业人数所占的百分比。所 以劳动力为900万+100万=1000万；失业率为100 万/1000万=10% 。

27

A A

20xx年11月

28

20xx年11月

29

20xx年11月

30

4.通货膨胀 （1）通

货膨胀的衡量

利用不同的价格指数来衡量通胀。包括居民消费价格指数、农产品生

产价格、固定资产投资价格、工业品价格指数等。 不论哪种价格指数都是

对所研究对象的价格变动趋势和程度的相对数。 重点介绍：居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）

? CPI：反映居民购买并用于消费的商品和服务项目价格水平的变动趋

势 和变动幅度的指数。

其调查内容既有城乡居民日常生活需要的各类消费品，也包括与

人民生活密切相关的多种服务项目，具体分为食品、烟酒及用品、衣 着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐 教育文化用品及服务、居住等八大类。根据按抽样调查原理选中的近 12万户城乡居民家庭（其中，城市近5万户，农村近7万户）的消费支 出资料，选定了251个基本分类、约700个规格品种的商品和服务项

目，作为我国居民消费价格调查的“商品篮子”。

31

? 20xx年1月CPI同比上涨4.9% ，其中食品上涨10.3%

，居住类价格同比上涨6.8% ? 居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重上升，食 品类权重下降。

? 利用20xx年的旧权数构成和20xx年按新权数计算出来的

八大类别价格指数对1月份总指数影响的测算结果是：同 比涨幅为4.918%，比用新权数计算的同比涨幅4.942%降 低了0.024个百分点

32

? PPI：衡量一定时期内工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的

指数，是反映某一时期生产领域价格变动（即源头和中间商品价的格 变动）情况的重要经济指标。

目前，我国PPI的调查产品有4000多种，包括各种生产资料和

生 活资料，涉及调查种类186个。

通常情况下，PPI走高意味着企业出厂价格提高，因此

会导致上游企业盈利增加；但如果下游价格传导不利或市场竞争激烈 ，走高的PPI则意味着众多竞争性领域的企业将面临越来越大的成本 压力，从而影响企业盈利，整个经济运行的稳定性也将受到考验。

33

20xx年1月、2月、3月、4月、5月CPI：4.9%、 4.9%、5.4%、5.3%、5.5%

20xx年1月、2月、3月、4月、5月PPI：6.6% 、7.2﹪ 、7.3%、6.8%、 6.8%

34

实时分析：20xx年1月CPI同比上涨4.9%，超过警戒线（

3%) 1.9%。

结论：发生了通货膨胀

原因：输入型和成本推动型 共同作用的结果。

易纲认为：贸易顺差过大造成通胀

20xx年底，我国外汇储备2.85万亿美元，央行抛出了近20

亿人

民币对冲。

35

（2）通货膨胀对证券市场的影响

?温和、稳定的通胀→股价影响小，债券价格↓

?通胀在可容忍的范围内持续，经济处于景气阶段→股价↑

?严重通胀→股价↓

?治理通胀的政策，影响证券市场

?通胀对不同类型的企业影响不同

?通胀使企业未来经营状况具有不确定性，而且影响了投资者心理 预期。

5.国际收支（金融部分重点讲）

36

20xx年11月

37

（二）投资指标

固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。

根据固定资产投资的资金来源不同，分为国家预算内资金、国内 贷款、利用外资、自筹资金和其它资金几类。

国家预算内资金：分为财政拨款和财政安排的贷款两部分。

国内贷款

利用外资：不包括本国自有外汇资金

自筹资金

其他资金：群众集资、捐赠、个人资金等。

38

（三）消费指标

社会消费品零售总额

用于反映各种商品流通渠道供应的生活消费品。既包括各

种经济类型的商业、餐饮业、其他行业及集贸市场销售给城乡 居民的生活消费品，也包括销售给国家机关、人民团体、部队、 学校等用公款购买的非生产用的消费品。

城乡居民储蓄存款余额：

包括城镇居民储蓄存款和农民个人储蓄存款，不包括居

民 的手存现金和工矿企业、部队、机关、团体等单位存款。

39

（四）金融指标

?货币供给量：

即一个国家流通中的货币总额，是某一时点上非银行大众 所持有的货币量，是一个存量概念。

货币供应量的多少离不开中央银行和商业银行。

?金融机构各项存贷款余额

?金融资产总量：现金、银行存款、有价证券、保险等。

40

例：货币是由（

A.中央银行

B.中央银行

C.银监会

D. 银监会

【答案】A ）发行的，在一切交易中（可以 不可以 可以 不可以 ）无限制的使用。

41

C

20xx年11月

42

（五）财政指标

财政收入： 包括预算收入和预算外收入

两部分。

财政支出： 包括预算支出和预算外支出

两部分。

公债：（新增内容） 政府为筹措财政

资金，凭其信誉按

照一定程序向投资者出具的，承诺在

一 定时期支付利息和到期偿还本金的一种 格式化的债权债务凭证。

43

第二节 总需求和总供给经济分析

（新增内容）

? 总需求:在不考虑国外需求的情况下，给定价格、收入和其他变

量，消费者、企业、政府想要支出的总额。

结论：总需求=总支出 影响总需求的因素：价格、收入、未

来预期，以及税收

、政府支出和货币供给等变量。

? 总供给：经济社会所提供的总产量（或国民收

入）。 =总产出=总收入

影响总供给的因素：生产资源的数量（劳动力、资本

等 ）、技术水平等。

44

第一单元 从国民收入角度看总需求和总供给的构

成

? 在四部门经济中: 居民、企业、政府、国外部门

总需求=总支出=消费需求+投资需求+政府购买需求+国外需求=消费支出+投 资支出+政府购买支出+国外支出=C+I+G+X-M

总供给=总收入=消费+储蓄+税收=C+S+T

均衡状态：C+I+G+X-M= C+S+T → I+G+X=S+T+M

? 在三部门经济中：居民、企业、政府

总需求=总支出=C+I+G

总供给=总收入=C+S+T

均衡状态： C+I+G= C+S+T → I+G= S+T

45

? 在二部门经济中：居民、企业

总需求=总支出=C+I

总供给=总收入=C+S

均衡状态： C+I= C+S → I = S

凯恩斯认为，由于储蓄和投资发生的动机不同，所以储蓄不

一定就等于投资。

此外，有两个概念需要注意：

均衡国民收入：总支出和总收入相等时的国民收入。

均衡产出：总需求和总供给相等时的产出。

46

例：假定一国有下列国民收入统计资料：

试计算净出口。

【答案】国内生产总值=总投资+消费+政府购买+净出口

净出口=4800-800-3000-960=40

47

20xx年5月

48

第二单元 总需求和总供给曲线分析

一、总需求曲线

（一)总需求曲线形状 p

总需求曲线表示在一系列价格总水

下经济社会的均衡的总支出水平。

总需求函数可以表示为：Y=AD

（P） （P为价格）。总需求曲线阐述了

在物价水 平既定时经济中需求的所有物品

与劳务量 ，如右图所示，总需求曲线向右

下倾斜， 这表示在其它条件不变的情况

下，经济的 物价总水平与经济中物品与劳

务的需求总 量呈反向移动关系。 AD Y

49

20xx年11月

50

20xx年11月

51

例：总需求曲线向右下方倾斜是由于（

A. 价格水平上升时，投资会减少

B. 价格水平上升时，消费会减少

C. 价格水平上升时，净出口会减少

D. 以上几个因素都是

【答案】D ）

52

（二）总需求曲线的移动

? 总需求↑ → 总需求曲线 右 移，由AD移动至AD1 。 ? 总需求↓ → 总需求曲线

左移。由AD移动至AD2。 P

AD1

AD2 AD

Y

53

例：在下列情况中，预期哪一种会使总需求曲线向左移动（ ）

A．政府支出增加

B．净出口减少

C．劳动力参与减少

D．采用改进的生产技术

【答案】B

54

二、总供给曲线

总供给曲线表示一系列价格总水平下经济提供的产出

量。 总供给函数表示为

Y=AS(P)

总供给曲线是经济学家争论较多的地方。 分别介绍：长期总供给曲线、

凯恩斯总供给曲线、

常规总供给曲线（短期

总供给曲线）

55

（一）长期总供给曲线

? 长期总供给曲线是一条垂直的

直 线。不论价格水平如何，产

出水 平即供给水平总是等于潜

在国民 产出。

? 在长期，所有投入品和产出品的 价格都是灵活变动

的。投入品的 价格（如工资率等）随着产品价 格的上升而上升，成本增长率等 于价格增长率。尽管需求增加， 企业因无利可图所以没有增产的 动

力。所以，总供给的不受价格 水平变动的影响，它决定于技术 均衡产出 、生产资源的供给和生产资源的 正常利用率。

56

（二）凯恩斯供给曲线

凯恩斯于19xx年出 p

版《通论》，当时整个西方经济处于 大萧

条，有大量的失业工人和剩余生p 产能力。

此时，不论企业主如何加班 0 加点生

产，工人工资都不会增长。

“货币工资”刚性理论

y

57

（三）常规总供给曲线（短期总供给曲线）

在现实生活中，工资和价

格 既不可能永远“刚性”，也不

可 能毫无阻碍的迅速变化，所

以常 规总供给曲线是一条向右

上方倾 斜的直线。

即随着价格的上升，总供

给 不断增加。

58

（四）总供给曲线的移动

?

?

?

? 总供给↑,→ AS曲线右 P 总供给↓, → AS曲 线左移. （1）劳动力因素的影响 P（2）资本因素的影响 （3）自然资源的因素

（4）技术知识的因素 Y2 Y Y1 Y AS1 AS AS2

Y 59

例：影响总供给曲线移动的因素有（

A.劳动力因素的影响

B.资本因素的影响

C.自然资源的因素

D.技术知识的因素

E.心理因素

【答案】ABCD ）

60

（五）经济的长期均衡

61

长期总供给

AS P1 A AS1 P2

B

P3

C

AD

AD1

Y1 Y 总需求曲线移动的影响

自动调整： →

→ A B

C

政策调整： →

→

A B

A

长期总供给

AS1

P3 C

AS

P2

B

P1

A

AD1

AD

Y1 Y

总供给曲线移动的影响

自动调整： →

A B → A

政策调整： → →

A B C

62

例：在短期总供给曲线不变时，总需求减少会引起（ ）

A. 价格水平下降，国民收入增加

B. 价格水平下降，国民收入不变

C. 价格水平下降，国民收入减少

D. 价格水平上升，国民收入增加

【答案】C

63

凯恩斯的总需求和总供给分析

凯恩斯认为经济萧条的主要原因是总需求不足造成的。

总需求不足是因为三大心理规律：边际消费倾向递减规

律、资本的边际效率递减规律和流动偏好。

(1)边际消费倾向递减规律→消费需求不足

(2)资本的边际效率递减规律→投资需求不足 资本的边际效率就是投资

的预期利润率，是否投资据需要对利

率和投资预期利润率进行比较。 资本的边际效率递减原因：投资增加引发资本品价格上升，成本上升

，利润率下降；投资增加引发产品数量增加，价格下降，利润率下降。

(3)流动偏好→投资需求不足

64

谁更好调整？

总供给、总需求

65

?

第三节 宏观经济政策 第一单元 宏观经济政策目标 宏观经济政策是国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解 决经济问题的指导原则和措施，是政府为了达到一定的经济目 标而对经济事物所作的有意识的干预。 充分就业 物价稳定 经济持续稳定增长

国际收支平衡

66

?

?

?

?

?宏观经济政策——宏观经济政策目标 充分就业是指一切生产要素(包括劳动)都有机会以自己意愿的 报酬参与生产的状态。 摩擦性失业、自愿性失业、非自愿性失业 物价稳定是指价格总水平的稳定 ，一般把轻微的通货膨胀的

存 在，看作是基本正常的经济现象 。

67

?

?

?

?宏观经济政策——宏观经济政策目标 经济增长是指一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和 人均收入的持续增长，通常用一定时期内实际国内生产总值 年均增长率来衡量（GDP增长率）。 一国的国际收支状况不仅反映了这个国家的对外经济交往

情 况，还反映出该国经济的稳定程度。

68

宏观经济政策——宏观经济政策目标

? 宏观经济政策目标之间的关系 -充分就业与物价稳

定之间的矛盾：菲利蒲斯曲线 -经济增长与物价

稳定之间的矛盾

资源没有被充分利用，经济增长

物价↑ 资源已被充分利用，或形成资源瓶颈，经济增长→物价↑

-国际收支平衡与充分就业、物价稳定之间的矛盾 充分就业→国际收支赤字→国际收支平衡→物价↑ -

充分就业与经济增长之间的一致性也不总是发生

69

20xx年5月

70

例：宏观经济政策目标包括（

A.充分就业

B.物价稳定

C.经济持续稳定增长

D.国际收支平衡

E.适度宽松的货币政策

【答案】ABCD ）

71

?

?

?第二单元 财政政策 财政政策 财政政策定义为对政府支出、税收和借债水平所进行的选择， 或对政府收入和支出水平所作出的决策。

72

?

?

?

宏观经济政策——财政政策 自动稳定器 自动稳定器也叫内在稳定器，是指经济系统本身具有的一种减 少各种对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制 膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条。 财政制度的内在稳定经济的功能的主要表现： （以经济萧条为例） – 税收的自动变化 税收的变化幅度超过了收入的变化幅度 – 政府支出的自动变化 政府的转移性支付

– 保持农产品物价稳定的政策 政府的保护价收购

73

?

?

?

?

?

?

? 宏观经济政策——财政政策 斟酌使用的财政政策 要确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，即变动政府支出、税收或公债发行规模以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。 扩张性财政政策→刺激总需求 紧缩性财政政策→抑制总需求 财政政策的主要工具： 变动政府支出 扩财：增加政府支出；紧财：减少政府支出 变动税收 扩财：减少税收；紧财：增加税收 发行公债

74

例：在经济衰退，失业增加时，政府应（ ）社会福利费用，

（ ）转移性支出的水平，从而（

激经济回升。

A.增加 提高 增加

B.增加 提高 降低

C.降低 降低 增加

D.降低 降低 降低

【答案】A ）人们的可支配收入，刺

75

例：在经济过热时，政府应（

人们的可支配收入。

A.增加 增加

B.增加 降低

C.降低 增加

D.降低 降低

【答案】D ）转移性支出的水平，从而（ ）

76

20xx年11月

77

20xx年11月

78

20xx年11月

79

20xx年5月

80

宏观经济政策——财政政策

? 财政政策与证券市场

财政政策分为扩张性和紧缩性的。实施扩张性的财政政策对

证券市场的影响： ? 降低税率，促进股票和债券价格的上扬

? 扩大财政支出，刺激投资，扩大就业，

活跃市场，价格上扬

? 增加财政补贴，扩大社会总需求，刺激

总供给，证券市场总体水平上涨

81 投资决策:扩张性财政政策，选择风险大 收益大的理财产品；紧缩性财政政策，正好 相反。

第三单元 货币政策

? 货币政策

? 中央银行通过控制货币供给量以及通过货币供给量来调节利

率，进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是

货币政策。

? 扩张性货币政策→增加流通中货币供给量

? 紧缩性货币政策→减少流通中货币供给量

82

?

宏观经济政策——货币政策 – 调整再贴现率——作用有限（被动、参照市场利率水平） – 变动法定存款准备金率 ——作用猛烈

– 公开市场业务 ——优点较多（控制性、主动性、灵活性、

可测性）

货币政策的主要工具

83

宏观经济政策——货币政策

货币政策的特殊工具

中央银行再贷款政策 利率政策(中央银行基准利率、法定存贷款利率、存贷款利率

的浮动范围、制定政策调整利率结构和档次)

汇率政策

货币政策的其他工具 道义劝

告 控制货币供应量

调整法定保证金限额 法定保证金↑ →利率↑ 规

定抵押贷款利率的上限和下限 控制总需求

84

? ? ? ? 策宏观经济政策——货币政策 货币政策与证券市场 利率： 利率↑→股票内在价值↓，融资成本↑，储蓄↑→股价↓ 不能绝对化 中央银行的公开市场业务对证券价格的影响： 买公债，利率↓ →股价↑ 调节货币供应量对证券市场的影响： 再贴现率、准备金率↓ →货币供应量↑ →股价↑ 货币政策的其他工具对证券市场的影响，主要涉及产业政和区域政策

85

例：当政府倾向于实施（ ）时，中央银行就会大量购进有价证 券，从而促使市场上货币供给量增加。

A.较为宽松的货币政策

B.较为宽松的财政政策

C.较为紧缩的货币政策

D. 较为紧缩的财政政策

【答案】A

86

A

20xx年11月

87

例：如果中央银行（ ）存款准备金率或（

常都会导致证券市场行情上扬。

A.升高 升高

B.升高 降低

C.降低 降低

D.降低 升高

【答案】C ）再贴现率，通

88

20xx年11月

89

20xx年5月

90

20xx年5月

91

20xx年5月

92

ACE

20xx年11月

93

宏观经济政策

?

——财政政策与货币政策的配合使用 财政政策和货币政策的特点 – 猛烈程度不同：政府增加支出和法定存款准备金率作用 猛烈；税收政策和公开市场业务操作作用缓和。 – 政策效应“时滞”不同：财政政策的外在时滞短，内在 时滞长；货币政策的外在时滞长，内在时滞短。 – 政策发生影响的范围不同：政府支出政策影响面大，公 开市场业务操作政策影响面小

– 政策阻力因素不同：增税和减少政府支出的阻力面大；

货币政策的阻力面小。

94

宏观经济政策

——财政政策与货币政策的配合使用

? 财政政策和货币政策的配合使用 ?扩张性政策：产量增加；紧缩性政策：产量减少 ?货币供求直接影响利率水平。

95

例：（ ）的财政政策和（ ）的货币政策导致产量的上升。

A.扩张性紧缩性 B.紧缩性扩张性 C.扩张性扩张性 D.紧缩性紧缩性 【答案】C （ ）的财政政策和（ ）的货币政策导致利率的上升。 A.扩张性紧缩性 B.紧缩性扩张性 C.扩张性扩张性 D.紧缩性紧缩性

【答案】A

96

20xx年5月

97

错

20xx年11月

98

20xx年5月

99

第四节 经济周期理论 第

一单元 经济周期的基本知识

一、经济周期的定义和类型

? 经济周期又称商业循环，是指经济活动沿着经济发展的总体

趋 势所经历的有规律的扩收缩。

? 经济周期大体上经历周期性的四个阶段：

? 繁荣、衰退、萧条和复苏。

100

经济周期理论——经济周期的基本知识

?

经济周期的类型 – 长周期又称长波，这种周期长度平均为拉耶夫周期。 – 中周期又称中波，指一个周期平均长度为朱格拉周期。

– 短周期又称短波，指一个周期平均长度约为

钦周期 。 50年左右，又称康德8年到l0年，又称 40个月，又称基

101

例：经济周期中，长周期的平均长度为（ ） A.30

年左右B.40年左右C.50年左右D.60年左右

【答案】C

经济周期中，短周期的平均长度为（ ）

A.30个月B.40个月C.50个月D.60个月

【答案】B

经济周期中，中周期的平均长度为（ ）

A.3-5年B.5-7年C.8-10年D.10-15年

【答案】C

102

20xx年11月

103

20xx年5月

104

20xx年11月

105

经济周期理论——经济周期的基本知识

二、经济周期的成因

– 外部因素理论 经济周期的根源在于 经济制度之外的某

些事物的波

动——太阳黑子、战争、技术进步、人口增长、政治事件等。

– 纯货币理论 由弗里德曼提出。经济周期是一种纯

货币现象。 货币供给↑→利率↓→生产↑ → 进入

扩张； 货币供给↓→利率↑→生产↓ → 进入衰

退。

106

– 投资过度理论 资源是有限的，当把更多的资源用于投资，

用于消费的

资源就会更少，会引起经济结构的失衡， 从而引起经济的 失衡。

– 消费不足理论

主要用于解释经济萧条和衰退。 一个国家生产力的增长速度应当同消费 者收入的增长速度保持一致。

107

– 心理理论 人们的盲目乐观和盲目悲观引起了经济的上

下波动。

– 创新理论

有熊彼特提出。核心理论：发明、创新和模仿。

– 政治周期理论

政府交替执行扩张政策和紧缩政策，造成 了经济的上下波动。

108

经济周期理论——经济周期的基本知识

三、经济指标

– 先行指标：在经济活动中，预先上升或下降的指标。

– 主要包括货币供给量、股票价格指数、生产工人平均工作时

数、房屋建筑许可的批准数量、机器和设备订货单的数量以 及消费者预期指数等

– 先行指标下降，预示着衰退即将来临；反之，预示着扩张即

将来临。

109

经济周期理论——经济周期的基本知识

? 经济指标

– 同步指标：与经济活动同步变化的指标。

– 主要包括国内生产总值（GDP）、工业生产指数、个人收

入、 非农业在职人员总数以及制造业和贸易销售额等

– 可以验证预测的准确性。

– 滞后指标：滞后于经济活动变化的指标。

– 主要包括生产成本、物价指数、失业的平均期限、商业与工业

贷款的未偿付余额、制造与贸易库存与销售量的比率等

– 反映经济波动的程度和验证预测的准确性。

110

20xx年5月

111

答案：DE

20xx年5月

112

A A

20xx年11月

113

例：主要的滞后指标包括（ ）

A.生产成本

B.物价指数

C.失业的平均期限

D.商业与工业贷款的未偿付余额

E. 制造与贸易库存与销售量的比率

【答案】ABCDE

114

20xx年11月

115

四、经济周期与证券市场的关系

当经济处于萧条，绝大多数人远离股市，有远见的人开始投资 当经济高涨，绝大多数人投资股市，有远见的人开始退市。

当经济景气来临之时首当其冲上涨的股票，在

衰退时首当其冲下跌。比如能源、设备类股票。而公共事业股 ，以及日常消费品股票则在股市下跌时有较强的抗跌能力。

116

第二单元 我国经济周期的基本情况

? 我国经济周期的概况

? 经济学界将从19xx年到20xx年这51年中我国经济增长率的

波动分为9个完整的周期，从20xx年开始进行的是第十个经 济周期，现在还没有结束。

3 0 2 0 1 0 0 9 1 1 1 1 1 1 19 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1

9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 2

9 9 9 9 9 9 0 0 2

- 1 0

5 5 5 5 6 6 66 6 7 7 77 7 8 8 8 88 9 9 9 9 9 00

- 2 0 - 3 0 G D P 增 长 率

117

经济周期理论 ——我

国经济周期的基本情况

? 改革前后我国经济周期波动的比较分析 （改革前我国经

历了5个周期，改革后经历了4个周期）

– 波动的幅度 改革前：10%以上；改革后：8%以下

– 波动的高度 改革前：16.66%；改革后：13.18%

– 波动的深度 改革前：-5.23%；改革后：6.23%

– 波动的平均位势 改革前：6.51%；改革后：9.39%

– 波动的扩张长度 改革后明显延长

118

第三单元 经济周期与行业投资策略

? 根据行业变动与经济周期变动的关系，将行业分成三类：

– 增长型行业 原因：技术进步、新产品、优质服务

计算机、复印机行业……

– 周期型行业 家电、航空、旅游、日用品制造业、房地产、钢 铁行业……

– 防守型行业

食品业、公用事业……

? 投资策略的选择 当经济看好，选择周期型行业投资；当经济悲

观，选择防守型

行业投资，同时可以选择增长型行业的股票，“套期保值”

119

例：（ ）运动形态的存在是因为其行业的产品需求相对稳定， 并不受经济周期衰退的影响。

A.增长型行业

B.周期型行业

C.防守型行业

D. 萌芽期行业

【答案】C

120

20xx年11月

121

第五节 产业政策和行业分析

第一单元 产业政策

一、产业及产业政策

? 所谓产业，简单地说是指在社会分工的条件下，进行同类生 产 （或提供同类服务）的企业（单位）的集合体。

? 产业政策是政府为弥补“市场失灵”，或为了在某些领域赶超 国 际先进水平，增强国内产业竞争力，而采取的有限的干预政

策的总称。

122

20xx年11月

123

产业政策和行业分析——产业政策

二、产业政策的手段

– 间接干预手段 经

济杠杆干预手段

信息诱导手段

– 直接干预手段 政

府的行政管制

政府的行政协调

124

产业政策和行业分析——产业政策

三、产业政策体系

（1）产业结构政策

核心问题：产业发展的重点顺序选择问

题 重点发展产业的选择范围：

? 支柱产业：本身就具有较大发展潜力的产业

? 主导产业：能够带动其他产业发展的产业

? 瓶颈产业：该产业最大的加工能力无法满足市场需要，或者

别 的厂商提供的产品又无法加工转换。

重点发展产业的顺序安排：瓶颈产业优先，然后是主导产业和 支柱产业。

125

（2）产业组织政策 核心：协调竞争与规模经济的关系，既缓解垄断带来的弊端， 又要维护一定的规模经济水平。

第一、市场结构控制政策

第二、市场行为调整政策 第三，

直接改善不合理的资源配置

（ 3）产业技术政策

包括产业技术进步的指导性政策、组织政策、激励性政策。 （4）产业布局政策

主要研究产业在地域与空间上的分布与组合，以及对经济增长 和社会福利的影响。影响产业布局的主要是成本因素。 在经济的不发达阶段，强调产业布局的非均衡性； 在经济的发达阶段，强调产业布局的均衡性。

126

20xx年5月

127

BCD BCD

20xx年11月

128

第二单元 行业分析

一、行业的含义、划分方法及分析意义

? 行业：指具有某些相同特征的企业群体。

比较：行业与产业的差别 产业的特点：规模性、职业化、社会功能性 行业没有规模性要求。 比如，国家机关就不构成一个产业，只能是一个行业。 但是在实际运用中，产业与行业等同。

129

?

?

产业政策和行业分析——行业分析 行业的划分方法 – 中国证监会 20xx年《上市公司行业分类指引》，分为18个 行业。 – 上海证券交易所参照摩根士坦利和标准普尔公司《全球行业 分类标准 》，以及证监会发布的分类指引，分为10个行业。 行业分析的意义 行业分析的内容

理财规划师进行行业分析的意义所在

130

产业政策和行业分析——行业分析

二、行业的一般特征分析

（一）行业的市场结构分析

竞争程度越高的行业，产品价格和企业利润受供求关系影响较大，证 券投资风险较大；垄断程度越高的行业，产品价格和企业利润受控程 度较大，证券投资风险较小。

131

例：（ ）的特点是由单独的一家企业生产某种没有相似及可 以替代的产品。

A.完全竞争

B.不完全竞争

C.寡头垄断

D.完全垄断

【答案】D

132

例：（ ）的特点是企业家数很少，产品具有同性或只有微小差

别，相互间替代性很强，个别企业对产品间价格的控制程度较高。

A.完全竞争

B.不完全竞争

C.寡头垄断

D.完全垄断

【答案】C

产业政策和行业分析——行业分析

（二）行业的竞争结构分析

一个行业的激烈竞争程度取决于行业内在的竞争结构。 一个行业内存在着五种基本竞争力量，即潜在进入者、替 代品、供给方、需求方以及行业内现有的竞争者。 这五种力量的状况和综合强度一方面决定着行业竞争的激

烈程度，另一方面共同决定行业的发展方向。

产业政策和行业分析——行业分析

（三）行业的生命周期分析

– 创业阶段：企业数量少，投入大，利润少，投资风险大 – 成长阶段：

1.高于行业平均利润，2.竞争手段围绕成本、价格，3.企业兼并 企业数量增加，利润增加，竞争激烈，投资风险大

– 成熟阶段： 1.留存企业垄断试产，并占有一定市场份额，2.竞争手段围绕质量、性

能、服务，3.新企业很难加入 企业数量少，价

格稳定，利润较高，投资风险低

– 衰退阶段：企业数量减少，利润降低，投资风险加大。

例:下列变化属于行业生命周期中成熟阶段的是（ ） A.在

竞争中生存下来的少数大企业垄断了整个行业的市场

B.产品销售量扩大，投资规模也不断扩大

C.企业之间的竞争手段发生了变化，进一步降低生产成本和销 售价格的潜力不大

D.随着生产厂家不断增加，各企业在产品价格、生产成本、质 量和花色品种等方面展开激烈竞争

E.新企业加入该行业的可能性不大

【答案】ACE

产业政策和行业分析——行业分析

（四）影响行业兴衰的主要因素

1.技术进步

2.政府的产业政策

3.相关行业的变动（替代品、互补品、投入品）

4.社会习惯的改变

20xx年11月

138

宏观经济分析—总结

? 国内生产总值、国民生产总值 ? 工业增加值

? 失业率

? 通货膨胀

? 国际收支

? 投资指标、消费指标、金融指标、财政指标? 总需求总供给分析 ? 宏观经济政策目标 ? 财政政策

? 货币政策

? 经济周期 139

? 产业政策和行业分析

140