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金融学知识难点总结（一）

CAPM是英文CapitalAssetPricingModel的缩写，中文意思：资本资产定价模型。

CAPM由经济学家威廉－夏普（WilliamF?Sharpe）、约翰－林特纳（JohnLintner）在60年代提出，自那时起，一直对财务界产生重要的影响，该模型假设非系统性风险可通过多元化投资分散掉，不发挥作用，只有系统性风险发挥作用。就特定证券而言，相关风险不是总风险，而是个别证券的系统性风险。CAPM的公式为：

Rj＝Rf＋（Rm－Rf）β（1．1）

Rj是证券J的报酬率，Rf是无风险资产的报酬率，Rm是市场均衡组合的报酬率，β是证券J的贝他系数。β越大，系统性风险越高，要求的报酬率越高；反之，β越小，要求的报酬率越低。证券组合的β是个别证券的β的加权平均。

CAPM模型是对风险和收益如何定价和度量的均衡理论，根本作用在于确认期望收益和风险之间的关系，揭示市场是否存在非正常收益．一个资产的预期回报率与衡量该资产风险的一个尺度――贝塔值相联系。

1．资本资产订价模式（CAPM）由美国财务学家Treynor（1961），Sharpe（1964），Lintner（1965），Mossin（1966）等人于19xx年代所发展出来。

2．其目的是在协助投资人决定资本资产的价格，即在市场均衡时，证券要求报酬率与证券的市场风险（系统性风险）间的线性关系。

3．市场风险系数是用β值来衡量。资本资产（capitalasset）指股票、债券等有价证券。

4．CAPM所考虑的是不可分散的风险（市场风险）对证券要求报酬率之影响，其已假定投资人可作完全多角化的投资来分散可分散的风险（公司特有风险），故此时只有无法分散的风险，才是投资人所关心的风险，因此也只有这些风险，可以获得风险贴水。

二、CAPM之假设：

1．投资者的行为可以用平均数─变异数（Mean─Variance）准则来描述，投资者效用受期望报酬率与变异数两项影响，假设投资人为风险规避者（效用函数为凹性），或假定证券报酬率的分配为常态分配。

2．证券市场的买卖人数众多，投资人为价格接受者

3．完美市场假设：交易市场中，没有交易成本、交易税等，且证券可无限制分割。

4．同构型预期：所有投资者对各种投资标的之预期报酬率和风险的看法是相同的。

5．所有投资人可用无风险利率无限制借贷，且借款利率＝贷款利率＝无风险利率（Rf）。

6．所有资产均可交易，包括人力资本（humancapital）。

7．对融券放空无限制。

三、CAPM之性质：

1．任何风险性资产的预期报酬率＝无风险利率＋资产风险溢酬。

2．资产风险溢酬＝风险的价格*风险的数量

3．风险的价格＝E（Rm）－Rf（SML的斜率）

4．风险的数量＝β

5．证券市场线（SML）的斜率等于市场风险贴水，当投资人的风险规避程度愈高，则SML的斜率愈大，证券的风险溢酬就愈大，证券的要求报酬率也愈高。

6．当证券的系统性风险（用β来衡量）相同，则两者之要求报酬率亦相同＞＞证券之单一价格法则。

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四、CAPM之应用─证券订价

1．应用资本资产订价理论探讨风险与报酬之模式，亦可发展出有关证券均衡价格的模式，供作市场交易价格之参考。

2．所谓证券的均衡价格即指对投机者而言，股价不存在任何投机获利的可能，证券均衡价格为投资证券的预期报酬率，等于效率投资组合上无法有效分散的等量风险，如无风险利率为5%，风险溢酬为8%，股票β系数值为0．8，则依证券市场线所算该股股价应满足预期报酬率11．4%，即持有证券的均衡预期报酬率为：

E（Ri）＝RF＋βi[E（Rm）–Rf]

3．实际上，投资人所获得的报酬率为股票价格上涨（下跌）的资本利得（或损失），加上股票所发放的现金股利或股票股利，即实际报酬率为。

4．在市场均衡时，预期均衡报酬率应等于持有股票的预期报酬率

5．若股票的市场交易价格低于此均衡价格，投机性买进将有利润，市场上的超额需求将持续存在直到股价上升至均衡价位﹔反之若股票的交易价格高于均衡价格，投机者将卖出直到股价下跌达于均衡水平。

五、CAPM之限制：

1．CAPM的假设条件与实际不符：

a．完全市场假设：实际状况有交易成本、信息成本及税，为不完全市场。 b．同构型预期假设：实际上投资人的预期非为同质，使SML形成一个区间。

c．借贷利率相等，且等于无风险利率之假设：实际情况为借钱利率大于贷款利率。 d．报酬率分配呈常态假设，与事实不一定相符

2．CAPM应只适用于资本资产，人力资产不一定可买卖。

3．估计的B系数指代表过去的变动性，但投资人所关心的是该证券未来价格的变动性。

4．实际情况中，无风险资产与市场投资组合可能不存在。

 

第二篇：20xx年中国人民大学431金融学综合重难点总结、知识点串讲、典型题库

——始于2005，中国考研专业课权威机构

20xx年中国人民大学431金融学综合重难点总结、

知识点串讲、典型题库

第二十一章 金融监管

本章属于第五篇金融监管，共三节，我们总结出14个知识点。考纲中列出的本章考点为：金融监管理论、金融机构监管、金融市场监管、巴塞尔协议。

在复习过程中，首先要了解知识点，通过通读教材结合分析教材所给例题来熟悉教材内容，并解答每章课后习题考察对该章内容的掌握，熟悉相应知识点。接着结合历年真题大致掌握每章考点范围并重点掌握。最后再通过本讲义如下内容对应的例题，从分析、解题、易错点到布置作业，完成相应知识点的掌握过程。

21.1本章知识点串讲

【知识点21.1】金融监管及其范围

金融监管是金融监督和金融管理的复合词。狭义的金融监管是指金融主管当局依据国家法律法规的授权对金融业实施监督、约束、管制，使它们依法稳健运行的行为总称。广义的金融监管除主管当局的监管之外，还包括金融机构的内部控制与稽核、行业自律性组织的监督以及社会中介组织的监督等。金融监管个范围涉及金融的各个领域。

【知识点21.2】金融监管的基本原则

1. 依法管理原则；

2. 合理、适度竞争原则；

3. 自我约束和外部强制相结合的原则；

4. 安全稳定与经济效率相结合的原则；

此外，金融监管的内容、方式、手段等要适时调整。

【知识点21.3】金融监管的理论依据

金融监管理论是在政府管制理论的基础上，结合对金融业特殊性的分析，发展和完善起来的。

⑴ 社会利益论：金融监管的基本出发点是维护社会公众的利益；社会公众利益的高度

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分散化，决定了只能由国家授权的机构来履行这一职责。

⑵ 金融风险论：金融业是特殊的高风险行业；金融业有发生支付危机的连锁效应；金融体系的风险直接影响着货币制度和宏观经济的稳定。金融风险的内在特性，决定了必须有一个权威机构对金融业实施监管，以确保整个金融体系的安全与稳定。

⑶ 投资者利益保护论：信息不对称的大量存在，会导致交易的不公平。这就有必要对信息优势方（主要是金融机构）的行为加以规范和约束，以为投资者创造公平、公正的投资环境。

⑷ 管制供求论：将金融监管本身看成是存在供给和需求的特殊商品。是否提供管制以及管制的性质、范围和程度最终取决于管制供求双方力量的对比。

⑸ 公共选择论：强调“管制寻租”的思想，即监管者和被监管者都寻求管制以谋取私利：监管者将管制当作一种“租”，主动地向被监管者提供以获益；被监管者则利用管制来维护自身的既得利益。

【知识点21.4】金融监管成本

在金融监管中，与其他许多经济问题一样，存在成本与效益的关系。

金融监管成本，可分为显性成本和隐性成本：显性成本主要表现为监管的直接成本，如金融监管当局的行政预算支出；隐性成本则主要表现为间接成本，如过度监管导致的效率损失和道德风险等。一般来说，金融监管越严格，其成本也就越高。

金融监管的执法成本：指金融监管当局在具体实施监管的过程中产生的成本。

执法成本的一部分由被监管的金融机构承担，其余部分由政府预算来补充。由于金融监管当局关注的是监管目标的实现，从而有可能造成监管成本过高的现象。

金融监管的守法成本：指金融机构为了满足监管要求而额外承担的成本损失，主要表现为金融机构在遵守监管规定时造成的效率损失—降低了资金的使用效率，限制了新产品的开发等。

【知识点21.11】中国的金融监管体制

我国当前的金融监管体制，属于集权多头式。监管权限高度集中于中央政府；具体监管分属：

⑴中国银行业监督管理委员会，主要负责银行、信托业的监管；

⑵中国证券监督管理委员会，主要负责证券市场、证券业和投资基金的监管；

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⑶中国保险监督管理委员会，主要负责保险市场和保险业的监管。

中央银行——中国人民银行不承担监管任务。

【知识点21.12】《巴塞尔协议》

19xx年，由十国集团国家的中央银行行长建立了“巴塞尔银行监管委员会”。19xx年通过“巴塞尔提议”。在“提议”基础上，于19xx年通过《关于统一国际银行的资本计算和资本标准的协议》，即有名的《巴塞尔协议》。

《巴塞尔协议》的目的在于：⑴制定银行的资本与其资产间的比例，订出计算方法和标准，以加强国际银行体系的健康发展；⑵制定统一的标准，以消除国际金融市场上各国银行之间的不平等竞争。

协议的主要内容：第一，定义资本的组成：第二，订出风险度量标准和风险加权的计算；第三，协议标准比率的目标：要求经过到19xx年底，银行的资本对风险加权化资产的标准比率为8%，其中核心资本至少为4%。

21.2本章重难点总结

21.2.1重难点知识点总结

金融监管的原则、依据、成本、失灵、金融监管体制

21.2.2本章重难点例题讲解

【例1】按照《巴塞尔协议》，资本充足率的最低标准为：银行资本和风险加权的总资产之间比率至少为（），其中核心资本和风险加权的总资产之间比率至少为（）。

A10%，5% B8%，4% C20%，10% D50%，25%

答案：B。资本充足率是指资本总额与加权风险资产总额的比率。核心资本充足率是指核心资本与加权风险资产总额的比率。

21.3本章典型题库

1、了解《巴塞尔新资本协议》。

2、关注我国金融监管改革的最新动向。

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