中国联通股份有限公司财务报告分析

　【摘要】中国已经成为全球最大的移动通信消费国，20##年中国移动通信用户已经超过6亿，手机新闻、手机博客、手机收发邮件等一系列移动互联网的新发展得到普及，随着3G牌照的发放以及与苹果公司的合作，中国联通迎来了新的发展，依托WCDMA网络，充分发挥综合信息服务商的优势，加速3G信息平台建设，积极扶持产业链上下游企业的快速发展和壮大，让社会上更多的企业参与到WCDMA信息服务中来。本文主要通过联通公司20##年与20##年，20##年第一季度和第三季度的财务数据进行比较，通过分析后能够准确评价企业过去生产经营的业绩、衡量企业目前的财务状况、预测企业未来发展的趋势等。

【关键词】 中国联通股份有限公司 WCDMA信息服务网络 财务分析

20##年工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信(3G)牌照，此举标志着我国正式进入3G时代。 其中中国联通增加了基于WCDMA技术制式的3G牌照。20##年中国联通在全国335个城市建设了较为成熟、应用广泛和产业链健全的WCDMA网络，在上述地区提供3G通信网络服务，对地方经济化发展提供重要信息服务支撑，并将为广大用户提供视频电话、手机电视等丰富多彩的3G业务。中国联通依托WCDMA网络，充分发挥综合信息服务商的优势，加速3G信息平台建设，积极扶持产业链上下游企业的快速发展和壮大，让社会上更多的企业参与到WCDMA信息服务中来。并依托WCDMA网络，积极引入合作伙伴，支持各省（区、市）的企业积极参与中国联通及所属分公司的采购和工程建设，为各地方经济信息服务创造更大的市场，提供了更多的就业机会。中国联通在符合相关制度要求前提下，将大量采购各省内地方企业提供的通信设备和工程服务，必将拉动各地内需，带动产业投资，促进经济发展。

一 杜邦财务模型分析

使用20##年和20##年的报表数据得到如下简要杜邦财务分析比较图

1．偿债能力分析：

短期偿债能力分析(支付能力分析)

偿债能力分析结论：

    中国联通的流动比率、速动比率、现金流动负债比三个季度呈递减趋势，且速动比率达到0.14，说明现在企业流动性比较差,短期偿债能力较差,需要进一步的改善和管理:

2．经营效率分析：

经营效率分析结论：

（1）存货周转率

中国联通作为电信运营企业，应该没有存货。资料显示，中国联通的存货主要是给客户订制的手机，这些手机主要用于出售促销或给用户的积分回馈。该公司存货周转率很高，说明公司中存货的比重不大，占用企业的资金不多。。

（2）  总资产周转率

     总资产周转率是指一定时期内主营业务收入净额同平均资产总额的比值，是考察资产营运率的一项重要指标，反映了全部资产的管理质量和利用效率。

    中国联通的总资产周转率保持比较稳定，基本在0.2--0.4之间变动，变动幅度很小，总资产周转率偏低。

（3）  应收账款周转率

应收账款周转率第二季度为7.74，第四季度为16.51，企业应收账款能力有所提升。应收账款周转率绝对值较高，说明企业应收账款的回收能力很强，企业防止用户欠费的能力也比较强，企业对坏账的提取也较及时。

3．盈利能力分析：

盈利能力分析总结：

（1）  销售净利率

销售净利率在每一季度达2.5%左右，企业在销售收入增加的情况下，销售净利率没有保持增长反而有所降低。说明企业在扩大收入的同时，成本费用也增加了，企业经营效果不是很理想。

（2）  资产净利率

    公司的资产净利率逐季度递增，盈利能力不断提高，企业资产利用率高。

（3）  权益净利率

权益净利率逐年递增，第四季度年达到28.07%，增加18个百分点。说明企业为股东创造价值的能力得到很大增强。

（4）  每股净资产、每股基本盈利和资本保值增值率

每股净资产、每股基本盈利增长，资本保值增值率达1.16，为股东创造财富的能力提高。

4.综合指标对比——第三季度与第一季度增长比较

二.中国联通、中国电信和中国移动年度报告比较分析

对比情况如图所示：

1.20##年营业收入与利润对比：

2.20##年营业收入与利润对比

分析：

1 中国联通的投资价值分析：

随着中国通讯运营商的重组，中国未来只有3家运营商，比起银行、保险等行业垄断要大。联通的手机客户、固定电话客户多，通过整合，提高客户价值可使其增值业务潜力无限，投资价值高。仅就目前来说，中国手机用户增长将会放缓，但是3G牌照的发放，其实是给了市场一次重新洗牌的机会，联通有可能从移动那里抢到更多的客户。相对于中国电信和中国移动，中国联通获得的WCDMA牌照在技术成熟度、终端和产业链等方面具备绝对的优势。随着与苹果公司合作，以及IPHONE4的强势推出，中国联通专注运营的发展潜力正逐步表现出来

。

2.中国联通的客户服务分析：

    顾客价值是一个公司取得成功的关键。公司要么为它们的客户创造出价值，要么就只能面临日益消退的客户忠诚度、不断下滑的市场份额和逐渐枯竭的利润。中国联通公司想要取得成功，就必须设法做到以合理的价格为客户提供高质量的产品和服务，使客户感到物超所值，并在消费的过程中始终充满兴奋。而为了达到这些要求，公司就必须深刻理解它们的客户，并且能够以最具效率的方式来管理它的业务。

随着行业的迅速发展，电信消费需求出现了许多变化与新特点，只有发现和掌握这些变化和特点，才能制定出适宜的成长发展战略和经营管理决策。 电信市场的需求发生了显著的变化，一个明显的特征就是电信消费的需求呈现出多样化趋势，不再局限在基本的通话功能上移动电话大大超过了固定电话用户，再加上互联网的高速发展带动了多媒体业务需求的增长，使得接入网的宽带化成为一种必然的趋势。而联通的3G牌照相对其他两公司而言较为成熟， 在今后的客户市场方面应该会有较多改观。

3 中国联通的企业价值分析：

    公司的变现能力从2008开始下降，公司的短期负债能力呈现下降趋势。说明在由于经营周期的指标下降，应收账款周转速度增快，平均收款的时间减短。表明中国联通股份有限公司应收账款的管理效率提高，资产流动性增强。通过对公司的负债比率进行分析得出，公司的长期负债能力是在总体上上升的。公司的公司盈利能力比率的各指标从2008到2009都是呈上升的趋势，且其幅度还较大，这说明了公司赚取利润的能力大幅上升了；在2008到2009期间，公司的主营业务增长率出现大幅度的上升，2008与2009相比，下降了大约8％，这说明公司的经营水平和市场占有能力在不断上升，公司经营业务的拓展能力也在不断的上升，这可能与联通较好的拓展WCDNA与CDMA业务和多渠道的价格优势有关。主营业务增长的不断上升给股东强大的信心。公司的净资产收益率在连续上升，2008的净资产收益率比2009上升了80分点，这说明了公司的经营活动的效率在有了明显的增强。产品正处于成熟期，有良好的市场，使得现金流量充足、稳定，财务风险很低口。

    如果企业抓住这个稍纵即逝的机会筹措借入资金、提高负债比率、大幅度扩大权益乘数，利用负债经营获得财务杠杆利益，将会使净资产收益率成倍上升，这将是投资人极为期盼的。

三.结论

    总的来说，中国联通经历了较长时间的电信网络资源竞争阶段，总体上已进入客户价值竞争阶段，虽然在市场上已经开始给客户提供某些定制服务，但尚未呈现有效信息与人力资源竞争阶段的特征，而在经营中也存在与电信企业成长阶段特征和成长规律不相适应的管理问题。 在电信网络资源竞争阶段，注重电信网络的基础建设的同时，对计费系统、营业厅系统、客户服务系统和企业信息化方面的建设投入不足，这给以后经营带来诸多支撑上的困难。而长期用低价手段大规模扩张用户时，客户的价值被忽视，用户结构不均衡，逐渐出现增收不增利，以及品牌受损的情况，给公司下一阶段客户价值的提升带来了困难。加上网络维护和服务上的投入过少，对产品质量和服务水平也产生了不良影响。 

    从电信网络资源竞争向客户价值竞争的转变过程中，尚存在客户价值选择与细分不清晰、针对不同价值客户所提供的产品与服务区隔不明显的问题，电信网络资源应提升差异化服务，提供给不同价值的客户提供合适的服务，在内部管理体制上，属于客户为中心和产品为中心并存的组织营销体系，造成集约化程度低、执行力不强，仍未完全以客户为中心建立业务流程，存在多头对外的矛盾。 于对中国联通发展前景的分析，我认为中国联通未来几年将迎来一个较好的发展阶段，其市场地位将有所提升。中国联通应通过争夺更多的高价值客户，管理重心从电信网络建设转向提高企业内部管理效能，利用一切技术、营销手段提升客户价值，同时通过提供优质产品、服务以及个性化的方案塑造企业和产品的品牌。 通过这些方面的改进，联通公司的未来一定会有更广阔的发展前景。

 

第二篇：中国联通股份有限公司111

中国联通股份有限公司

财务报表

20xx年度（20xx年11－12月）

金额单位：人民币元

一、公司简介

中国联合网络通信集团有限公司（简称中国联通）是20xx年1月6日经国务院批准在原中国网通和原中国联通的基础上合并成立的国有控股的特大型电信企业。??

中国联通在中国大陆31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，控股公司是中国唯一一家在香港、纽约、上海三地上市的电信运营企业。截至20xx年底，资产规模达到5266.6亿元人民币，员工总数46.3万人。 ??

中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。20xx年1月7日，中国联通获 得了WCDMA制式的3G牌照。 ??

中国联通正在加快移动通信网络建设步伐，加大固定宽带网络建设力度，积极推进固定和移动网络的宽带化，为广大用户提供全方位、高品质的宽带通信和信息服务。面向未来，中国联通将坚持以市场为导向、以客户为中心，以宽带移动互联网业务为重点，进一步加大发展力度、拓宽发展领域、提升服务水平，全面增强综合竞争力和可持续发展能力，努力建设成为国际领先的宽带通信和信息服务提供商 。

二、联通财务指标分析

(一) 联通电信和移动20xx年度报告比较分析

20xx年1月7日，中国工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信（3G）牌照。中国联通获得WCDMA牌照，中国移动使用我国具有自主知识产权的3G标准TD-SCDMA，中国电信获

相关公司股票走势

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中国联通5.09-0.08-1.55%

得CDMA2000牌照。20xx年成为中国3G正式商用元年。

中国联通、中国电信和中国移动都已经发布20xx年度报告。我们比较三家公司20xx年度报告，探索我国3G发展现状和趋势。

一、中国联通、中国电信和中国移动财务状况比较分析 表1 三家公司财务比较分析

数据来源：中国联通、中国移动和中国电信公司年度报告

20xx年，中国联通实现营业收入人民币1,583.7亿元，剔除固网初装费递延收入4.9 亿元后实现通信服务收入人民币1,533.3 亿元，按可比口径，同比下降1.1%。其中，移动业务实现通信服务收入人民币715.6 亿元，同比增长9.1％；固网业务实现通信服务收入人民币814.7亿元，按可比口径，同比下降8.5%。固网业务中，固网宽带业务实现收入人民币246.4亿元，同比增长14%。

20xx年10月1日，中国联通在285个城市正式推出3G业务。截至20xx年12月31日，中国联通的3G网络已覆盖全国335个城市，基站总数达到10.7万个，3G用户总数达到274.2万户，其中手机用户占比达到83.7％，无线上网卡用户达44.8万户。3G用户通信使用量达到30.6

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亿分钟，平均每用户每月收入（ARPU）为人民币141.7 元。

2009 年10月30日，公司联合苹果公司推出iPhone 终端，中国联通的WCDMA网络与iPhone 终端结合，给用户带来了3G业务的全新体验。

20xx年中国联通的各项资本开支合计人民币1,124.7亿元，其中，3G资本开支约为人民币364亿元，占32.4%。20xx年中国联通的资本开支预算为人民币735亿元，其中为扩大3G网络覆盖资本开支约为人民币230亿元，占31.3%。

受3G网络建设资本性开支增加所致，截至20xx年底，中国联通的资产总额由20xx年底的人民币3,518.5亿元增至人民币4,192.3亿元，债务总额由2008 年底的人民币1,417.4亿元增至人民币2103.9 亿元，资产负债率由2008 年底的40.3%上升至50.2%。

20xx年中国移动净增客户6503户，客户规模达到5.22亿户，移动客户总通话分数为

29,187.12亿分钟，平均每月每户通话分钟数（MOU）为494分钟，平均每用户每月收入（ARPU）为人民币77元。

20xx年，中国移动的3G二、三期工程建设已经完成，累计投入使用的3G基站总数超过8万个，网络覆盖全国238个城市，地级市覆盖率超过70%。目前，中国移动的TD-SCDMA的终端数量已经达到266款，并且联合终端厂商推出OPhone手机。截至20xx年12月使用3G网络服务的客户为341万户。

20xx年中国移动在语音、宽带数据、增值业务等方面全面推广G3应用，推出了可视电话、视频留言、视频会议，视频点播IVVR等应用。

作为国家自主研发的通信技术，TD-SCDMA业务发展获得政府大楼支持，TD-SCDMA上网本被纳入政府采购范围，TD-SCDMA业务在政府和行业信息化领域得到应用。

中国电信20xx年4月首批120个城市推出3G服务。截至20xx年末，中国电信在全国342个地级市及2000多个县铺设EVDO网络，是目前我国覆盖最广的3G网络。截至20xx年末，“商务领航”和“我的e家”客户群规模已经分别达到436万户和3636万户。

20xx年中国电信的移动用户规模达到5600万，中国电信推出CDMA旗舰手机和千元手机的新品上市，CDMA终端产品平均每月40余款的速度增加。

二、国际3G产业概况

目前，国际电信联盟(ITU)一共确定了全球三大主流3G标准，它们分别是WCDMA、

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CDMA2000和TD-SCDMA。

截至20xx年6月，全球有335个WCDMA网络，占全球3G商用网络比例超过73%，其中274个HSDPA商用网络、57个HSUPA商用网络。全球3G用户达到4.9亿户，其中WCDMA用户（含HSPA）达3.79亿户，市场份额超过72.3%。从20xx年第二季度起，已正式商用的几种3G制式中，WCDMA用户增长率与其他制式之间的优势正在扩大。

截至20xx年7月，支持WCDMA商用终端的款式数量超过2000款，其中支持HSDPA的终端1605款，支持HSUPA终端87款。全球WCDMA终端制造商已近150家，明显多于其他3G制式。 北美是CDMA的发源地，也是惟一一个CDMA占据大部分市场份额的大洲。据CDG统计，20xx年底，北美地区CDMA2000用户累计达到1.346亿户。20xx年底，WCDMA用户在北美仅有500多万户。CDMA2000用户占北美总3G用户的96%的市场份额。

欧洲是WCDMA的发源地，很多国家在1999～20xx年间就发放了WCDMA许可证。欧洲的WCDMA用户发展在很长一段时间里落后于日本。欧洲地区WCDMA用户市场份额于20xx年超过亚太地区，成为WCDMA用户最多的地区。

韩国是CDMA2000发展最快的国家之一。截止到20xx年6月，韩国CDMA2000用户达到3957.6万户，在总移动用户中占据93.5%的分额。

日本是全球提供3G业务最早的国家， NTTDoCoMo于20xx年10月开通了全球第一张WCDMA商用网络。日本的2G用户从20xx年开始减少，向3G用户转移。20xx年，日本的3G用户超过2G用户。截止到20xx年底，日本的3G用户达到8330.4万户，占总移动用户的82.9%。

三、我国3G发展趋势

国家“三网融合”政策将进入加速阶段，物联网、云计算等新技术逐步成熟和广泛应用，催生了更为广阔的信息通信市场空间。

根据国外的经验，从2G过渡到3G大约需要5年左右时间。在这段时间内，我国三网融合工程将取得重要的成果。

20xx年1月13日国务院常务会议决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。会议提出了推进三网融合的阶段性目标。20xx年至20xx年重点开展广电和电信业务双向进入试点，探索形成保障三网融合规范有序开展的政策体系和体制机制。20xx年至20xx年，总结推广试点经验，全面实现三网融合发展，普及应用融合业务，基本形成适度竞争的网络产业格局，基本建立适应三网融合的体制机制和职责清晰、协调顺畅、决策科学、管理高效的新

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型监管体系。

三大通信运营商在3G业务方面的竞争过程将产生更多、更快、更便捷的服务和产品，将使三网融合更方便的服务于我们的工作和生活，从而将改变我们的工作和生活方式，甚至新的行业将应运而生，同时使某些行业消失。

三、盈利能力ROE的分解分析

3G牌照发放以及重组预期等题材只是联通近期股价大幅上涨的表面诱因，深层次的因素在于对公司资产价值的重新评估。我们预计公司的PB将因外部因素刺激先于回归至合理水平，其后才因盈利能力的不断上升而使PE下降。

与世界上主要移动运营商的估值水平相比，公司存在非常明显的高PE与低PB并存的现象，主要原因在于低下的ROE水平导致资产质量被严重低估。

对05年财报进行的杜邦分析结果显示，仅为3.70％的ROE主要来自于2.05％的ROA，进一步则分解为0.55的总资产周转率和3.73％的销售净利率。管理不力、经营决策失误是经营弱势的决定性因素。·05年以来，随着公司管理层的大幅更替，经营策略的不断调整，公司管理水平提升明显，盈利能力日趋增强，资产潜力将得到有效激发。重置成本的重估将使得公司与国际可比公司之间的PB差距快速缩小。

我们对3G的基本判断是：国家出于平衡竞争格局以及防止重复建设的考虑将发放3张3G牌照；TD牌照首先发出以利于其发展，时间在06年底前后，其余两个牌照将至少落后半年发出；重组是与3G运营捆绑一起的，但短期可能未必实现；无论方案如何，对联通来说短期正面影响更大。

维持06年0.158元EPS的预测，小幅调升07年EPS至0.175元，对应06、07年每股净资产分别为2.36元和2.50元。我们选取近5年来国际可比公司平均PB最低值2.02（台湾大哥大公司）作为对联通的保守估值参照系，则12个月内目标价为5.05元，维持"推荐"的投资评级。

自我们在6月2日于2.37元首次推荐中国联通以来，至今累计涨幅已达64.56％，公司整体经营态势以及行业外部发展状况与我们当时预期基本一致。

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虽然市场普遍认为3G牌照即将发放以及与此相伴而来的对联通重组的预期是促成公司近期股价大幅上升的主要原因，但我们认为，牌照发放以及重组预期等题材只是表面诱因，深层次的因素在于对联通资产质量的重新评估。

外因通过内因起作用，在公司内部基本面不断改善的前提下，外部题材加速了公司资产价值回归的进程。并且，我们认为，随着市场对公司资产质量的进一步挖掘，公司资产价值折让程度将不断减小，首先在资产评价体系下有望使PB快速回归至合理的估值水平，其后才因盈利能力的不断上升而使PE下降。一、ROE的低下导致公司资产质量低估严重作为一家后起运营商，联通拥有成熟的GSM网络以及先进技术的CDMA网络，然而由于经营管理能力的欠缺，公司的资产潜力远未得到应有的发挥，使得公司资产质量被市场严重低估。

通过对比联通与世界上其它主要移动运营商之间的估值，可以发现公司存在非常明显的高PE与低PB并存的现象。经过大幅上涨之后的中国联通市盈率已经达到25.47倍，在上述移动运营商的PE比较中居第一，但同时其市净率仅为1.68，只略高于美国的Spirint和韩国的KTF，排名倒数第三（该数值取自BLOOMBERG，与我们的计算结果有小幅差异）。

我们认为，造成PE与PB大幅偏离的主要原因在于ROE指标，从图1中可以看到，除少数运营商（KTF、Sprint）之外，大部分公司的ROE与PB的相关性较大。该现象也揭示了这样一个事实：一个优良的资产在联通经营者手中并未发挥其应有的效用，从而导致资产价值被严重低估。

二、管理不力是经营弱势的关键因素造成公司经营远弱于移动的原因很多，如资源有限，进入时间较晚，移动异常强大等多方面。我们的观点是应从主观而非客观上找出主要原因，我们认为，管理不力、经营决策失误是决定性因素。正是由于公司当时的管理层在经营初期未能正确认清形势，经营战略上出现较大失误，使得公司经营一直处于被动地位。优良的资产未能创造出应有的价值。

杜邦分析显示公司盈利与管理能力均远弱于移动我们对公司20xx年的财务指标进行杜邦分析，同时与移动进行横向比较，结果显示，公司与移动的差距是多方面的，尤其反映在

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盈利指标与管理指标上。

此处ROE与上述BLOOMBERG中的ROE值不一致，主要原因在于对资产的计算口径不同，BLOOMBERG中采用的期末数值（主要是便于进行国际对比），而这里用的是平均期。杜邦分析结果显示，仅为3.70％的ROE的产生来自于2.05％的ROA（1.84的权益乘数对应于45.75％的资产负债率，基本合理），该ROA一方面是管理低下造成的（总资产周转率仅为0.55）；而关键因素来自于3.73％的销售净利率。

为了进一步揭示盈利和管理能力的低效，我们再将联通红筹与中国移动的相关指标做一对比。由于公司通过联通BUI公司间接持有联通红筹63.21％的股权，并且公司本身没有其它经营业务，完全上依靠联通红筹贡献收益，因此联通红筹与中国移动的比较能够说明问题。同时，两者均在香港上市，会计准则相同，具有相当的可比性。

图3显示，20xx年联通红筹的销售净利率为5.66％，而同期中国移动则高达22.03％，且两者差距仍有不断扩大的趋势；而从经营利润率指标看，20xx年联通红筹为9.42％，同期移动为30.32％，相差20.9个百分点。上述情形印证了我们的判断：即一方面，联通的盈利能力远弱于移动；另一方面联通的管理能力包括成本控制能力也远较移动为弱。

用户数据同样显示差距反映公司经营管理水平的重要指标还可从经营数据上得到体现。我们从竞争角度进行分析，选取离网率和新增用户市场份额为衡量指标。

离网率代表了老用户对公司的投票结果，G网用户的离网率由05年二季度2.26％升至06年二季度的2.68％；C网用户由1.42％升至1.49％。新增用户发展同样不尽如人意，市场份额自04年二季度达到34.9％的高峰后持续下滑，至06年三季度已经降为20.43％。两项数据表现出一致性，表明公司在争取客户的竞争中处于下风。

数据分析与我们对公司的理解基本一致。据我们对公司的跟踪了解，经营管理能力的确制约了公司的发展。原有管理层在经营初期对C网的定位出现较大偏差，高端定位以及落后的网络设施致使C网一直难以达到预期效果；在政府许可融资建设CDMA2000时却主要升级G网，缺乏长期眼光；中下层管理成员的复杂性导致执行不力，管理效率低下；企业

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文化的不健全使员工难以形成凝聚力和向心力；屡次出现的重组分拆传闻使得军心不稳等等都大大降低了公司的管理效率，加大了管理成本，同时也直接削弱了公司的竞争力。

三、基本面持续改善有望改变资产低估局面管理不力是公司经营弱势的主要原因，也制约了市场认同感，但从积极方面看，低下的水平更易提高，如果能够找到正确的解决之道，提升的空间是十分快速和巨大的。

05年以来，随着公司管理层的大幅更替，组织架构的重新配置，经营策略的不断调整，公司已逐步摆脱了旧有的经营思路，管理水平提升明显，盈利能力日趋增强，经营有望进入良性发展轨道。

管理层大幅变更管理水平在相当程度上受制于高层管理人员的经营思路，联通高层也正是从人员调整开始逐步展开管理模式的大变革。

首先，在高层管理层面，和张钧安分别从北京移动和安徽电信征调至联通总部任副总裁。20xx年3月24日，公司四名董事变更，由联通集团董事李建国任执行董事、集团董事杨小伟、李正茂及集团副总裁出任执行董事兼副总裁。高管的集体变更一方面是对过往经营理念的反思，另一方面也对公司的战略发展勾画了新的思路。

其次，省级高管的调整也大规模展开。20xx年，联通对省级高管开始了重大人员调整：据不完全统计，联通总部增值业务部总经理王颖沛调至北京联通任党委书记，联通总部数据与固定通信业务部总经理田文科调到安徽联通任总经理，该两大部门的职位空缺分别由四川联通总经理童晓渝、上海联通副总经理朱士钧接替。此外，安徽联通现任总经理沈仲明调往浙江联通任总经理、浙江联通总经理朱评调往河北联通任总经理。

四、EVA因素分解分析

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五、总节

本文运用财务指标分析方法对公司的盈利能力进行了综合评价和初步分析。将企业某一时期的的营运状况全面联系在一起，层层分解，构成了一个完整的体系。它能较好的帮助管理发现企业财务和经营管理中有的问题，能够为企业管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。企业能够在适当的时候抽出资金进行投资，从而不断的创造价值。

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致谢

流年似水，紧张而又充实的两年大学生活即将结束，在此论文完成之际，首先要衷心的感谢学院的老师们，是他们的孜孜不倦的教诲，循循善秀的指导，深深的影响了我。尤其是我们的论文指导老师，从选题、结构安排、资料收集各反面都对我进行了非常仔细的指导，在这里，衷心的祝福老师身体健康，万事如意！

在扬州职业大学这两年，是我人生最最难忘的两年，是快乐的两年和成长的两年，我有幸结识了共同奋进的同学，认识了许多优秀的老师，是他们构成了我大学生活的点点滴滴，成为我人生一笔宝贵的财富。感谢他们给予我无私的帮助和鼓励，感谢他们与我们走过这两年。

最后我还要感谢我的家人，他们无微不至的关心着我的生活和学习，为我的进步而欣喜，为我的困难而揪心，但他们始终相信在家的儿子，支持着我。重恩不言谢，我唯有在今后的学习和工作中更努力，对在家的人生负责，不辜负老师对我的培育、朋友对我的关心和家人对我的期望。

中国联通股份有限公司

20 11 年12月12日

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