投资理念

做事需要有规划。投资理财是大事，马虎不得。不同的年龄、不同的工作在不同的时期，我们需要根据自己的情况，结合风险偏好、风险承受能力、家庭情况等，确定合理的理财预期。有了明确的理财目标之后，才能做到合理配资，既不影响当下的生活，又能让自己手中的闲钱最大程度地增值。在目标确立之后，只要没有太大的生活变故，就要坚持之前确定的目标。

投资理财不仅是一种行为，还是一种习惯。如果只是一时获取零星的收益，不能称之为“理财”。无论出于哪个阶层，收入如何，目光都要放长远，在选择平台和产品的时候，考虑投资收益的稳定性。投资切忌浅尝辄止，哪怕本金并不多，最好也养成定投的好习惯。长期进行投资理财，维持这种习惯，你会变得更加理性，也将发现更多的投资机遇。只有养成习惯，我们才能做到“一辈子有钱”。

既然投资理财是一种习惯，那么它就需要时间去慢慢酝酿成果实。心急的人是无法真正学会投资理财的。无论你选择用多少资金进行投资理财，都需要一段时间才能看到资金价值的最大化，到那时你的“圆”才是圆满的。而在等待的过程中，你做的不只是等待，还有沉淀。

对于投资理财，相信每个人都有自己独特的心得体会。听取别人的建议固然重要，但是“摸着石头过河”也是必不可少的。从“道听途说”到“看图识字”再到“成竹在胸”，这是投资理财必经的三种境界。

 

第二篇：证券投资理念

证券投资理念

证券投资理念

一．证券投资理念

随着上海证券交易所和深圳证券交易所与19xx年和19xx年的相继开业，以及股市被纳入社会主义市场经济的重要组成部分，全国的投资者各自怀着不同的心态和相同的目的，越来越多的人进入了股市。股民人数也由90年代初的200万人发展到20xx年10月的12700万人。然而，许多投资者进入股市后，赔了赚、赚了又赔，赚的远不如赔的多，亏损累累，究其原因，是投资者没有树立正确的投资理念，又没有掌握有效的分析方法和操作技巧。

进入股市的投资者，对股市方面的理论和交易知识均有不同程度的掌握。但是，对股市投资理念方面可能考虑不多。

所谓投资理念，就是投资者对进入股市投资所抱的态度和观念，以及对投资收益所抱的希望。具体来说，就是投资者在进入股市前对股市投资的风险认识程度和进入股市后对实际投资盈亏的态度。正确的投资理念只有一种，而错误的投资理念却各种各样。而只有正确的投资理念才能正确地指导操作，而错误的投资理念往往是操作失误的根源。因此，对每一个投资者来说，树立正确的投资理念应是首要的任务。

正确的投资理念应当是：

1、进入股市以前，应对股市这一投资或投机的资本市场有一个正确的认识和具有一定的风险意识

股市是一个风险大、收益相应也大的投资市场，并不是人人都能在股市中获得满意的回报，而往往赚钱的投资者总是少数，赔钱或套牢的投资者总是多数。国外有“十人炒股，一个赚两人平七人赔”之说，就证明了股市投资风险之大。沪深股市作为新兴的和投机性极强的投资市场，其风险之大就更不用多言了，许多投资者都有亲身体验。（20xx年，中国股市投资已被认为是风险最大的行业）尽管投资者进入股市的心态各不相同，但目的却只有一个，那就是使自己的资产增值，在股市中获利，可股市并非能使人人都如愿，有赔有赚是常有的事。投资者是人而不是神，没有人能保证每次操作都成功而没有失误，当出现操作失误后，应顺势而为，及时纠正错误，不能错上加错，要认输而不服输，先求保本，等待机会，再图获利。同时，应检讨自己失误的原因，总结操作失误的教训，避免以 1

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后重蹈覆辙。树立“市场永远是正确的，而错误的永远是自己”这一指导思想。

2、定位准确、思路清晰、性格坚强、准备充分、操作果断

第一，所谓定位准确，其意是你在股市中制定的目标、操作策略、操作方法都要与你自身的特点相吻合。一般而言，对市场敏感的人做投机比较适宜，他（她）可以通过股市暴涨暴跌来把握机会，赚取差价；反之，虽然对市场并不敏感，但是对上市公司的行业、财务分析却颇有功力的人，可把重点放在投资上，通过价值型来获取相应的投资回报。如果既对市场不敏感，又缺乏对上市公司所处的行业和财务状况进行分析的能力，那只能把投资重点放在基金上，通过选择优秀基金来达到间接投资股市的目的，只要基金选得好，并能在大势向好时对获利能力强的基金适时跟进，在大势向淡时从基金中适时退出，日积月累，这一份投资回报也是相当可观的。当然定位准确还不止这些，比如年龄、文化程度、个人爱好、社会关系等等都可作为定位时的一个参考因素。

定位准确，成功也就有了一个前提，但很多投资者却没有意识到定位的重要性。比如，上了年纪的人，反应本来就很迟钝，但他非要到股市里博进博出做短线，甚至做超短线，这就很不适宜了。虽然这些人在做短线时，可能有一两次做对了，赚了些钱，但长此以往，靠短线赚来的那么一点点小钱肯定经不起一两次大的损失，结果赚的是小钱，亏的是大钱。当投资出现巨大亏损时再觉悟就有点晚了，这就是定位不准确带来的一个严重后果。

第二，思路清晰。我们说投资股市，从某种意义上说你就是开了一个公司，总经理、财务会计、采购员、售货员的工作都要由你一个人来完成。这个老板可不好当啊！投资目标、品种选择、何时做多、何时做空、如何止盈、如何止损等等有关投资的一系列问题，都要有一个清晰的思路。但很多投资者做股票做了好多年，依然是一笔糊涂帐，根本没有什么炒作思路可言。你若问他为什么要买那个股票，又为什么被套住了，他就会回答你：人家都说这个股票好，所以他就买了，套住了也是稀里糊涂的。

第三，性格坚强。俗话说，性格即命运。改革开放以来，一些文化程度和智商都很高的人没有做成什么大事，而相反一些文化程度很低，像王均瑶等这些只有初中文化、甚至只有小学文化的人却干出了一番轰轰烈烈的伟业来，成了国内非常有名的企业家，这是为什么呢？其原因除了他们的发展思路不一样外，性格上的 2

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差异也是一个极为重要的因素。凡是做大事者都要有一个坚定不移的性格，即做事非常有主见，经得起诱惑，不莽撞行事，勇于向新事物挑战，在困难面前决不低头，百折不挠，有一个不达目的誓不罢休的豪气。

第四，准备充分。股市如战场，不打无准备之仗是胜家用兵的一个原则。而很多人参与股市却违背了这一个原则，事先不做任何准备，也不接受任何训练，就一头栽进股市，匆匆忙忙地买进卖出，这是造成这些投资者屡买屡套的一个重要原因。

第五，操作果断。股市风险多多，机会也多多。股市中的机会常常会稍纵即逝，风险也往往不请自来，因此，难以想象操作上举棋不定、犹豫彷徨的人，能规避股市中的高风险，抓住股市中的大机会。沪深股市十多年来的经营告诉我们，要在股市中真正做到趋利避害，就不能患得患失，行动一定要坚决果断。操作果断的要义是讲究“稳、准、狠”。所谓“稳”，就是要保持一颗良好的心态，不能浮躁，胜不骄，败不馁，赢钱亏钱都不要放在心上；所谓“准”，就是看准机会，没有赚钱机会绝不进场；所谓“狠”，就是一旦抓住了机会就要牢牢握住，绝不放手，努力扩大战果，铸就大胜，一旦看错眼买进了弱势股而被套，则必须狠下决心割肉止损，争取小亏。

3、现阶段非常有效的股票投资理念应当是以价值为基础,以成长性为关键,以波段操作为手段。

当然,投资理念应是多元化、动态的,应当以制度和治理结构政策来促成价值投资与价值成长型投资并重的投资理念、短期投资与长期持有并存的操作手段。 研究投资理念问题,离不开对股票价值的评判。一般来说,股票的价值大体上体现在这样三个方面:

首先是它的回报能力。作为一种金融商品,它的使用价值就在于收益性,即每年能给投资者带来多少回报。当然,股息率越高,表明这个股票的收益性也越高,是值得投资的。现在不少流行的股票投资理论,实际上就是以此为基础的。

股票又是一种流动性很强的金融商品,这就带来了它的一般而言第二个价值,即可能的差价收益。投资者可以根据自己对行情的判断,在股票买卖过程中发现 3

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并捕捉差价,而这也是股市运行的一大特征。统计表明,即便在成熟市场,投资者在股票上的收益也大量产生于买卖差价而非分红所得。

最后,股票作为股权的象征,它还有它的权力价值,投资者可以通过掌握投票权,对公司实行改组、收购等。由于我国实行股权分置,这种权力价值现在体现得还不很充分,但通过一些购并案例,应该说也是初见端倪。而由于股权分置,实际上也使大量流通股处于含权状态,这里的价值在今后也将会逐步得到体现。 综合而言,对股票进行估值,就应该在上述三个方面全面地进行,而不是只片面地强调其中的某一方面。

证券市场的投资理念正确与否,是要以投资的实际效果来检验的。但是,同样的投资理念,对不同的投资者,在同样的时间里也会产生不同的投资结果,因为投资者的资金性质不同,投资行为就不一样。

在证券市场发展的不同的时间段,不仅会产生不同的投资理念,影响投资者的投资行为；即使同样的投资理念,对相同的投资者也会产生不同的结果。因此,我们讨论什么样的投资理念是我们要掌握和应用的时候,既要考虑当时的市场环境、政策法律环境,更要考虑自身的资金性质和资金实力情况。比如基金公司作为市场的主要参与者,其投资理念必须渗透到每个环节,产品设计过程就要综合考虑目标客户的投资偏好和当时的市场环境。因此,投资理念必须从市场中来,到市场中去。

相对于正确的投资理念，错误的投资理念却是各种各样，五花八门，以下列举部分常见的错误投资理念。

1．炒股发财，玩股必富。

一提起炒股，很多人就会想到一夜暴富的神话。在沪深股市的初期，确实有部分投资者发了大财 ，造就了一批百万级以上的富翁。殊不知，随着沪深股市逐步走向规范和成熟，要想在股市中发财哪有那么容易。可有的人看见别人在股市中赚了钱，也不顾一切地冲进股市，甚至借的钱，拉的债，却毫不考虑股市的风险，只管做着发财的美梦。而股市有涨有跌，有其运行的内在规律，一旦基本面或公司业绩发生突变，股市步入下行之路，来不及出脱持股，买入的股票可能 4

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全线深度套牢，眼睁睁看着股价一天天下跌，钱袋一天天缩小，落得偷鸡不成反蚀把米的结局。所以，投资者进了股市，不要一心只想着赚钱发财，一定要有风险意识和操作失误而亏损的思想准备。

2．抱着侥幸，凭运气炒股。

有些投资者进入股市，对股市方面的知识知之甚少，或不相信技术分析，又不善于基本分析和趋势分析，全凭运气和自我感觉进行操作，这是相当危险的。虽然偶尔也会有所收获，但却不可能长久，十有八九是要栽大跟头的。要知道运气和感觉常常是靠不住的和错误的。要想在股市中获取预期的收益，必须时时关心股市行情的变化，了解有关信息，研判股市的趋势，以指导自己的投资策略。

3．追逐消息，疲于奔波

股市上打探消息，炒消息，这是最为普遍的现象，投资者希望有一种能促使股价暴涨的消息被自己捕捉到，以走上致富的捷径。可市场中常常各种消息满天飞，真伪难辨。加之消息到了你我耳中，大多已落后了一步，要么股价早已发生了变化，若此时入市风险已大，要么此消息根本就没有影响股价的能力。另外，消息的变化只能引起股价短暂的震荡，而不可能改变股价运行的最趋势，最终决定股市走势的仍是宏观经济背景和供求关系以及上市公司的经营业绩。随着信息披露制度的完善和管理部门的逐步成熟，消息引起的震荡将越来越小，那种企盼靠炒消息的愿望是不现实的，而应将更多的精力用于研判股市的趋势和进行技术分析。因为市场能反映一切讯息，任何消息在正式发布前均会从股价的变化上反映出来（有些最早知道内幕消息的投资者和机构会提起采取行动），只要细心观察股价的走势和成交的变化是不难发现的。

4．追涨杀跌，买涨不买落

有些投资者天天在股市上杀进杀出，见什么股涨就追什么股，还美其名曰有机构坐庄或该股票准有利好消息，见股价一跌又赶紧杀跌，而根本不过问什么大势。随着股市逐步规范和成熟，将来狂炒个股的现象会越来越少，理性投资会逐渐被接受。另一种情况是投资者喜欢买涨不买跌，当大势上涨时追涨者纷至沓来，而股价极其低廉时却少人问津。其实，作为一个精明的投资者，决不会因人气低沉、股市冷清而完全停止操作。相反，而是抓住机会在众人斩仓割肉时，要么积极地在冷市中炒热点，要么大肆收集廉价货，等到行情一来，众人追得头破血流 5

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时，精明的投资者却全身隐退。天天在股市中追涨杀跌和买涨不买落的投资者，十有八九是股市的输家，至多是券商的打工仔，而真正的大赢家通常是那些看准大势做中长线的投资者。

5．没有主见，盲从他人

在股市上，有买就有卖，有卖就有买，永远存在着对立的双方，有人看多就必然有人看空，这是很自然的。可是，有些投资者，一到场上就受到别人的影响而改变初衷，没有了主见，随大溜而行，见别人买就买，见别人卖就卖，这种从众心理在散户中是极为普遍的。其结果往往是一跟进就搭上了末班车被套或一沽空就上涨，落入主力设下的拉高出货或沽空建仓的陷阱。另外，有的投资者迷信股评专家之言，跟着股评走，这也是没有主见的表现。股评家也是人，也会有失误，更不用说有些专家本身就是某些主力的代言人，而且股评专家的观点随着市场的变化随时在改变。须知，股市无专家，只有输家和赢家。钱是自己的，不是别人的，自己应对自己的钱袋负责，不应将决策权不明不白地交给别人。

6．有勇无谋，抱有幻想

有些投资者，对证券市场方面的知识知之不多，特别是对操作技巧一窍不通，一味地凭勇气和胆量杀进杀出，股票获利却不知何时了结，或是了结后见股价上涨又马不停蹄地冲进去而被高价套牢，最后由获利变为亏损。当股价的上升趋势已经改变，不但不尽早出脱持股，还抱有幻想，希望再涨回原来的高价。殊不知，股价的下跌趋势一旦形成，不知要下跌多少价位才能上涨，即使上涨也会有限。还有的投资者是一天不持有股票就心里难受，几乎一年四季都满仓，生怕天天踏空，而当股价真正上涨了又舍不得卖，希望还能上涨，等到股价回头要么赔本杀出，要么又死抱不放，永远做多头，而且这种投资者天天往股市跑。股市不是天天有行情可做，有牛市必然有熊市，股价不可能天天上涨，当多才应多，当空就应空，对于熊长牛短的中国股市来说，这类投资者吃亏是最大的。

以上列举的仅仅是不正确的投资理念中的一部分，在实际操作中还有很多。错误的投资理念，往往是导致错误的结果，甚至血本无归。因此，投资者在股海中博杀，必须首先树立正确的投资理念，再加上有效的股市分析方法和操作技巧，方能在股市中立于不败之地。

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赚钱宝典：巴菲特投资赚钱的赢家暗语

美国华尔街投资大师巴菲特投资赚钱的赚钱宝典和赢家暗语：5＋12＋8＋2巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式。5项投资逻辑

1．因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。

2．好的企业比好的价格更重要。

3．一生追求消费垄断企业。

4．最终决定公司股价的是公司的实质价值。

5．没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。

12项投资要点

1．利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。

2．买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。

4．不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。

5．只投资未来收益确定性高的企业。

6．通货膨胀是投资者的最大敌人。

7．价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。

8．投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。

9．"安全边际"从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。

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10．拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。

11．就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。

12．不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A．买什么股票；B．买入价格

8项选股标准

1．必须是消费垄断企业。

2．产品简单、易了解、前景看好。

3．有稳定的经营史。

4．经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。

5．财务稳键。

6．经营效率高、收益好。

7．资本支出少、自由现金流量充裕。

8．价格合理。

2项投资方式

1．卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A．初始的权益报酬率；

B．营运毛利；C．负债水准；D．资本支出；E．现金流量。

2．当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。

某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴氏方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。

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这个星期沪深股市出现了剧烈震荡，这对不少投资者是个考验。

而我们今天要认识的这位老人，在过去四十多年里，经历过全球股市的无数风风雨雨，最终把100美元变成了440亿美元的巨额财富，他就是被称为华尔街股神的沃伦-巴菲特。

全世界炒股的人不计其数，但大家公认的股神却只有他一个。前天，巴菲特来到了中国，我们栏目对他进行了独家采访。

股神巴菲特失算了吗？

早上11点半，沃伦巴菲特先生的私人飞机从美国飞抵大连，他这次专程来到中国，是参加他投资的公司在大连分公司的开业庆典，《经济半小时》栏目，作为中国唯一一家获准进入停机坪拍摄的媒体，参与了接机仪式，我们对巴菲特先生的采访也就从这里开始。

77岁的巴菲特，作为世界上最富盛名的投资大师，时隔12年之后再次来到中国，这个世界上经济增长最快的国家，他的合作伙伴艾坦先生建议，为这重要的一刻合影留念，这也是12年来巴菲特先生首次面对面接触中国记者，他显得非常友好和热情。

近两年，随着中国股市的火爆，中国投资者开始对大洋彼岸的股神巴菲特津津乐道，但是，我们却很少听到巴菲特本人对中国资本市场的评价，在19xx年与比尔盖茨曾到中国短暂停留后，接下来长达12年的时间，巴菲特也一直没有再访问中国--这个全球经济增长最快的热土，我们真想知道，在这个世界上最具有投资眼光的大师眼里，中国到底意味着什么。

其实早在20xx年4月，正值中国股市低迷徘徊的时期，巴菲特以约每股1.6至1.7港元的价格大举介入中石油H股23.4亿股，这是他所购买的第一只中国股票，也是现有公开资料所能查到的巴菲特购买的唯一一只中国股票。四年来，巴菲特在中石油的账面盈利就超过7倍，这还不包括每年的分红派息。在接受我们专访的时候，巴菲特先生特别表达了他对这家中国企业的欣赏。

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沃伦巴菲特："我们大概投入了5亿美金的资金，我们卖掉了我们赚到的40亿美元，我昨天给中石油写了一封信，感谢他们对股东作的贡献，中石油的记录比任何世界上的石油企业都要好，我很感谢，所以我给他们写了一封信。"

一方面巴菲特显得很欣赏中石油，但另一方面他却从今年7月12日开始分批减持中石油股票，直到今年10月19日，他对所持有的中石油股票全部清仓。巴菲特买什么或者卖什么总是引来全球投资者的关注和效彷，这一次他清仓中石油同样成为财经新闻的焦点，但令人意外的是，这次中石油的股份并没有因为股神巴菲特的减持而下跌，从巴菲特第一次开始减持中石油开始计算，中石油的累积升幅达35%，他因此少赚了至少128亿港元，这一次股神似乎失算了。

记者："如果您没有卖出中石油，您的利润还将大幅提高，为什么中石油不能成为一支永远不被卖出的股票？"

沃伦巴菲特："你知道的，有很多这像这样很好的企业，其实我希望我买了更多，而且本应该持有更久，石油利润主要是依赖于油价，如果石油在30美金一桶的时候，我们很乐观，如果到了75，我不是说它就下跌，但是我就不像以前那么自信，30美金的时候是很吸引力的价格，根据石油的价格，重石油的收入在很大程度上依赖于未来十年石油的价格，我对此并不消极，不过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。"

巴菲特经常宣称，对于那些伟大公司的股票，你永远不应该卖出，他明确表示，他所购买的可口可乐、美国运通等四家公司的股票，他希望永久地保留。到20xx年为止，巴菲特持有可口可乐长达20年，持有美国运通长达14年，当巴菲特在20xx年7月卖出中石油的时候，中石油的市盈率是15倍，而可口可乐是22.51倍，美国运通是19.25倍。中石油将成为全球市值最大的企业，它同时是亚洲最赚钱的公司，它的市盈率也比可口可乐和美国运通低，但为什么中石油没能成为巴菲特眼中伟大的公司呢？目前在中国的资本市场上，有全世界最大的银行，最大的石油公司，最大的保险公司，最大的通信公司，可能今后还将诞生各行业的世界第一，但什么样的公司能被称为是伟大的公司呢？

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记者："您认为中国有伟大的公司吗？"

沃伦巴菲特："是的，有很多好企业在中国，我们也拥有很多它们的股份，比如中石油，就像你知道得，这个公司市值第二大的，仅次于美孚石油，比通用电气还要高，我不知道今天是不是这样，几天前市值是这样的，你知道的，我看了很多家公司，但是，你们的股票市场发展非常强劲，可能现在有一些比较便宜的股票，也不像两年前那么便宜了，你们股票市场非常蓬勃，我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国的市场，人们总是很踊跃的购买，当然他们有很好的理由，近年以来，我已经不像两年前那样，容易找到被低估的股票了。"

记者："A股已经有45%的股票市盈率已经超过100倍，人们很着迷于股市，您觉得这样的增幅对股市来说是健康的吗？"

沃伦巴菲特："是的，我建议要谨慎，任何时候，任何东西，有巨幅上涨的时候，人们就会被表象所迷惑，人们就会认为他们才干了两年就会赚那么多的钱，我不知道中国股市的明后年是不是还会涨，但我知道价格越高越要加倍小心，不能掉以轻心，要更谨慎。"

巴菲特的价值投资的原则到底是什么呢？

我们从巴菲特嘴里听到最多的词，就是谨慎、小心、冷静，这样的投资心态给巴菲特换回了极其丰厚的回报，不过，仅仅小心谨慎并不能成就巴菲特，真正让他成为股神的，还是被他奉为宝典的价值投资理念。

巴菲特此行的目的是参加他旗下的公司在大连分公司的开业庆典，在20xx年5月，巴菲特斥资40亿美元投资了这家总部位于以色列的伊斯卡金属切削集团，获得80%的股权，这是巴菲特首次进行美国之外的股权收购，那他为什么会选择这家并不是十分出名的海外企业呢？

伊斯卡金属切削集团董事长艾坦："我给他写了一封信。"

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沃伦巴菲特："接到一封这家公司情况的信，大概有1又1/4页长，对此一无所知，但是我对那封信很感兴趣，他们问我愿不愿意来看看。"

艾坦："几个小时后我就收到了答复。"

沃伦巴菲特："我亲眼看了以后，非常好的公司，管理非常棒，我们非常骄傲能成为他们的合作伙伴。"

巴菲特在20xx年度的股东大会上宣布，这是可以按照他的价值投资原则筛选出的一个投资样本，那么巴菲特的价值投资的原则到底是什么呢？

记者："价值投资这个词在中国很流行，但是，有人简单地把价值投资等同于同于长期投资或者特许经营权，您能告诉我们价值投资的精髓到底是什么吗？"

沃伦巴菲特："投资的精髓，不管你是看公司还是股票，要看企业的本身，看这个公司将来五年十年的发展，看你对公司的业务了解多少，看管理层是否喜欢并且信任，如果股票价格合适你就持有。"

记者："这容易实践吗？对于一个普通人？"

沃伦巴菲特："有时候，我说简单但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度，赚钱不是明天或者下个星期的问题，而是你是买一种五年或十年的时候能够升值的东西，不难去描述，有些人发现真得做得时候很难做到，很多人希望很快发财致富，我不懂怎样才能尽快赚钱，我只知道随着时日增长赚到钱。我从来不做投机，有时候在二级市场做一小部分，很多股票都是投资很长时间的，所以我们拥有很多企业，企业为我们带来赢利，我们有很多方法赚钱，中石油就为我们大量的赢利，但是我们不频繁买卖股票。"

采访中，巴菲特反复给记者讲这样的投资理念，投资股票其实就是投资公司，而每一个普通人都可以用这样理念积累财富。

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希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象，相反，我希望你将自己想象成为公司的所有者之一。

-------沃伦巴菲特

巴菲特从小就赋有投资热诚，高中的时候，巴菲特和他的一个朋友花25元购买了一台旧弹子机放在理发店出租，几个月的时间，他们便在不同的地点拥有了三台弹子机，在哥伦比亚大学毕业后，巴菲特结识了影响他一生的导师格雷姆，促使他的价值投资理念逐渐成熟，在他24岁的时候，他有了生平第一个合伙公司；19xx年，巴菲特购买了伯克希尔公司，把它从一个纺织公司逐渐转型为投资公司，每股净值由当初的19美元成长到20xx年底的55800多美元，用伯克希尔的每股帐面价值增长率和同一年的标普尔500增长率相比，在与市场42场的漫长较量中，巴菲特只输了6场，获胜率是85.7%，特别是从19xx年到19xx年连续18年战胜市场；伯克希尔年复合增长收益略约为22.2%，在战后的美国，主要股票的年收益率却只在10%左右，22.2%，听上去在牛市似乎不是很高的收益率，但是，在牛市里数倍甚至数十倍的收益在瞬间化为乌有，跟这样一个个神话的破灭相比，巴菲特却能够42年平均保持如此稳健的增长率，从100美元起家，通过投资积累了440亿美元的财富，他创造了史无前例的投资神话，那么这个神话，巴菲特先生又能待续多长时间呢？

沃伦巴菲特："我不太确定，我知道未来不会像过去那么好，最起初的时候，我们运作很小的数目，21，22%是从很小的投入基础上得来的，我们不可能还像将来那样有21%-22的收益率。"

从19xx年到19xx年美国股市在网络股、科技股的推动下使牛市达到顶峰，但是这类股票巴菲特始终一股没买，1999成为是巴菲特历史上投资业绩最差的一次，但是在网络股泡沫破灭后，人们发现，连续三年股市跌幅超过50%，而巴菲特这三年赚了10%，也就是说他以60%的优势高于大盘，巴菲特重仓持有的可口可乐，美国运通等股票，由于业绩稳定，股价重新得到市场的认可，而巴菲特拒绝网络股的理由只有一条，他对此不懂。

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沃伦巴菲特："我们的注意力在公司的赚钱能力上，从现在开始的未来五年，十年的收益，如果我们认为它的价格跟赚钱能力比很值，我们就买，能够这样赚钱的公司是我们关注的，如果我们不了解，我们就不投资。我们不是说对每一种股票都一种观点，我们要确定我们选的是对的，但是对于不懂得我就不投资。如果有1000个股票，对999我都不知道，我只选那只我了解的。"

选自己了解的股票，这是巴菲特一贯给与投资者的忠告，在大连分公司考察的时候，我们依然能听到这句意味深长的忠告。

记者："巴菲特先生，您认为投资以前实地调研是必须的吗？"

沃伦巴菲特："你必须知道你买的是什么。"

为了弄清楚自己买的是什么，巴菲特同时也是一位酷爱阅读书籍和年报的人。

记者："道听途说您一年看1万多份年报，真的么？"

沃伦巴菲特："读年报像其他人在读报纸一样，每年我都读成千上万，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了20xx年4月的年报，而且又读了20xx年的年报，然后我决定投资5亿给中石油，仅仅根据我读的年报，我没有见过管理层，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。"

记者："您最关心年报中的那些方面？"

沃伦巴菲特："学生总是问我这个问题，但是所有的年报都不同的，如果你要找个男人的话，什么样的吸引你，是有体育才能的，还是帅的，还是聪明的。所以同样看企业也有不同的方法，一个企业到另外一个企业，我看的是不同的东西。根本性的来说，我是看企业的价值。"

在采访中，巴菲特一再告诉记者，正确的投资就是寻找到价值被低估的公司，然后按合理的价格买入，而无论什么样的因素都不会影响公司内在价值。 14

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沃伦巴菲特："我们不会因为外部宏观的影响改变我们的投资策略，总会有好的年和不好的年，那又怎么样，如果我找到一家很好的企业，美联储的主席说明年经济衰退要来了，我还是要买，对我们来说影响不大。"

财富在巴菲特眼中意味着什么？

巴菲特说他只看中企业的价值，从这番话里，我感觉巴菲特不是神，但他是一个忠实的价值投资者。这为巴菲特赢得了滚滚而来的财富，19xx年，巴菲特荣登世界首富的宝座，此后十几年，他在全球富豪榜上一直保持着前三名的位置。可是，在这个用了40多年时间追逐财富的人眼里，财富又意味着什么呢？

无论什么时候，关于财富的神话总会占据媒体报道的显要位置，但是没有哪一条会像这一条，带给我们远远超越财富本身的震撼，沃伦巴菲特先生将他的财产的80%捐赠用于慈善事业，而这个数字是370亿美元。

对这样的善举，巴菲特先生却非常不以为然，他喝着他最爱的饮料，可口可乐生产的樱桃可乐，微笑着给了我们这个朴素得不能再朴素的解释。

沃伦巴菲特："我和我的太太在50年前就达成了这样的共识，因为我们所获得的财富已经可以使我和我的太太，孩子，这个家庭过上比较富裕的生活，所以希望能把我们赚到的财富回馈给社会，大概在一年到一年半以前的时间，我决定如何把我获得的财富更好地回馈社会的方法，就是捐赠给我们所成立的这五个基金会。"

巴菲特先生的家，在美国内布拉斯加州的小镇奥马哈，这里也是伯克希尔公司总部所在地，他的住宅是小镇上最普通的房子，他的司机常常开着这辆车接他出入，我们也许偶尔会有关于财富的梦想，可是，我们的梦想中也有这样简单和朴素的画面吗？

尽管我们只和巴菲特先生接触了仅仅半天的时间，但是，我们真切地感受到在他声名显赫的光环下最质朴和真实的一面，更令我们吃惊的，是他依然有一颗真挚可爱的童心，在采访一结束，巴菲特就大声地对《经济半小时》记者说：" 15

证券投资理念

付豫，让我告诉你一个很有价值的股票。"可是他随后他却小声地对记者说："这样别人就不再问我，而去问你了。"

巴菲特先生的幽默无处不在，庆典晚宴的演讲之前，他用了一种特殊的方式来试话筒的效果，也许是为了迎合当前中国急剧增长的财富效应，也许是他对所有人财富梦想的透彻了解，他用了这样几个词来试话筒的音响效果："一百万、两百万、三百万。"

半小时观察：我们该如何倾听"股神们"的声音？

今年1月，另一位著名的投资大师罗杰斯造访中国，接受本栏目专访时对中国资本市场表示出了极大担心，当时是2800点，投资者正为泡沫何时破灭的问题争执不休；十个月后，摸高6000点，巴菲特又表示出了类似的担心。但我们更愿意把这种担心当成是一种短期的风险提醒，从长期而言，相信绝大多数投资者都不会认为6000点就是中国股市的顶点。

巴菲特说，如果我不了解，那么我就不投资。作为全球财富效应增长最快的资本市场之一，中国吸引许许多多的各国投资者，但巴菲特仅仅只投资了一只中国股票，而且他还全部清仓，这说明他对中国资本市场及中国上市公司并不十分了解，或者不感兴趣。在中石油的减持问题上，巴菲特显然犯了错误，不知道他所在公司的董事会会不会对他进行质询，而这件事情也足以证明巴菲特对于中国概念的陌生。所以巴菲特对于中国资本市场的看法，我们应该仅仅把它当做一家之言，理性分析，客观判断，没必要对这位大洋彼岸的股神言听计从，顶礼膜拜。

但从另一角度来说，罗杰斯和巴菲特，他们对于中国资本市场的担心，有着非常重要的启示。当时罗杰斯对工商银行的效率不高、服务不够完善提出了委婉批评，认为这样的银行虽然是全球市值最大银行，但竞争力却不能算是全球领先水准，果然，几个月之后银行排队问题在全国显现，至今没能完全解决；这次巴菲特清仓中石油，虽然从投资收益的角度来说犯了错误，但中石油似乎也该反思，再过几天将成为全球市值最大的上市公司，但不知要再过多少年，才能成为伟大的公司。

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如今中国股市面对6000点的台阶，如何消除泡沫，降低风险，正是决策者和投资者最为关注的焦点。但如果中国资本市场上的这些石油公司、银行、保险公司、通信公司、运输公司、矿业公司、证券公司，不仅市值在全球数一数二，竞争力也能数一数二，相信罗杰斯、巴菲特就不会像今天这样担心中国股市的泡沫问题。（付豫）

本文来源：《经济半小时》

三年布阵：我在茅台上赚了8倍 林园

我不会申购新股

近期管理层恢复新股发行，有人问我会不会去做新股申购?我想我不会参与新股申购。我认为恢复新股上市，实际上对股市是有影响的，它直接的结果就是扩容。目前股市炒作需要更多的资金，但对于我个人而言可以说不会受它的影响。我会坚持我目前的投资策略，那就是三年内满仓、持有、等待、贪到底。

我认为，我选择的都是未来三年盈利确定的优质公司，大盘扩容最多也只能在短时间改变它们股价上涨的速度，不能改变它们的盈利情况。再说，发行的新股中，按我的标准可能好公司也不会多。这些公司相对目前市场上很多优质公司，其发行价也不一定“便宜”，搞不好要“吃亏”。

买入与持有

三年前我满仓买入了贵州茅台、五粮液、云南白药这批优质的上市公司，一直持有到现在，光贵州茅台三年送股分红加上这次股改送的现金、权证、送红股，我三年前买入的成本到今天已经全部分回来还要多，我的投资收益超过8倍。五粮液分红、股改送股、权证，我的收益也超过了4倍。云南白药收益也很好。

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证券投资理念

我坚持我的投资理念，买入并坚持持有这些优质的上市公司，使我在熊市中也有好的收益。今天这些公司给我带来了好的收益，都是来自于我三年前对我投资的“布阵”，是三年前种下的“种子”到今天“结果”了。现在我又对未来三年进行“播种”，买入“招行”、“沪机场”等个股，然后坚持持有三年，我坚信三年内这些优质的“种子”又会“开花”、“结果”的。这就是我说的“每年我都有意外的超常的收益”。

在我的投资布阵里，“买入”就是在为未来三年在种“种子”，它的收益会在三年内得到体现，因为我给企业“算账”都是算三年的。未来三年的盈利要能算清楚的公司我才会买入。“持有”是指：我买入股票后，如果它的上升趋势一旦形成，我会坚决不抛，包括这些股票的分红，分红到账后，我通常会将这些红利马上买入它的股票。

这样使我在这批股票里的资金不减少。例如贵州茅台，前三年的分红我都买入贵州茅台，这次股改送的现金我又买入贵州茅台，包括我前两天卖出的贵州茅台认沽权证的钱，我又立即买入贵州茅台正股。这样我每年实际的贵州茅台股票数量是在增加，新资金我不会买入贵州茅台了，因为它的累计升幅过大，但我会坚持“持有”它，我坚信它会每年创出新高的。“持有”，我的想法就是“持股”不减少的情况下“持有”。

G 沪机场 G 招 行

一、理性投资的深化------提倡以基本面分析为主的成长型投资

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证券投资理念

20xx年开始的价值投资理念,使中国证券市场迈出了理性投资的第一步。虽然高举价值投资的大旗,但是基金行业却是成长型投资的主要实践者。因为无论是20xx年的五朵金花、还是20xx年的煤炭、港口、机场、运输,都是最典型的业绩高成长行业。

任何一个证券市场都是在熊市开始的时候提倡价值投资策略,在熊市即将结束的时候提倡成长型投资策略。当前,价值投资理念还要坚持,但是要弱化这种提法,因为中国经济的高成长特性,如果按照业绩成长性去评价,就会发现很多有价值的企业；按照现金分红的收益率评价,或者同国外证券市场直接比市盈率,就没有任何投资价值,就会对这个市场失去信心。当然,我们这里提倡的成长型投资,指的是以基本面分析为主的业绩成长,而不是概念、题材炒作或资产重组之类的东西,是理性投资和价值投资理念的进一步深化。

二、关于估值的国际接轨------市场的本土化和视野的国际化在经济全球化的大背景下,任何一个市场都不可能成为定价和估值的孤岛,中国资本市场的开放和国际接轨之路不可避免,但有几个问题需要特别关注:

第一,国际接轨过程中,首先需要做的是学习国外的投资理念和估值方法,而不是绝对的估值水平的接轨。第二,既应该研究亚洲金融市场,也应该研究欧美等大国资本市场,因为那里的投资理念、估值方法有足够的东西值得我们学习。第三,吸取什么历史阶段的经验?显然应该认真研究这些国家在人均 G D P超过1000美金的经济起飞阶段的经验。

第四,还要学习他们不同行业的估值方法,比如,为什么商业企业更多地用市销率的概念?为什么科技企业更多用成长流量比( P/ G F)?在什么情况下,用并购价值、重置成本去定价?为什么国外更多的估值方法更多的重点在于评估上市公司的市值,而不是单个股价?等等。这样研究就容易理解,为什么中国高成长企业、有销售网络优势企业、有国际竞争力、品牌公司、垄断优势公司被国外投资者给出的定价远远高于国内投资者的定价。

第五,还要研究制度和文化的差异。

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第六,除此之外,我们还要研究亚洲国家资本市场同国际资本市场接轨的路径。粗略地描述,这些国家的证券市场的国际化路径是这样的:资本市场的开放、外资流入、本币持续升值、以本币标价的资产持续上涨5到10年,然后等经济增长率放缓到同成熟市场经济同样水平时,证券市场价格开始回归,市盈率定价水平才开始同其他国家有可比性。那么,我们中国资本市场的国际化道路又是怎样呢?

关于国际化的"估值论",我想澄清几个观点:第一、国际股市不存在统一的估值标准,美国、英国、法国、德国、日本等国的股市成份指数样本股的平均市盈率为15-38倍不等。第二、对各个股市估值作比较时,应将参照系一一对应。就成份指数样本股市盈率而言,上证50指数(15倍)已与香港恒生33指数(15倍)接轨,已低于纽约道指30指数(17倍)、法兰克福 D A X40指数(21倍)、伦敦金融时报100指数(24倍)、巴黎 S B F50指数(38倍)和日经225指数(38倍)。就综指加权平均市盈率而言,上证综指的22-24倍市盈率也已低于国际成熟股市,尤其是低于法国的60倍和日本的近100倍。"高估论"者所犯的一个错误,是拿沪深股市的综指市盈率去与海外市场的成指市盈率比较,混淆了概念,好比拿同等体积的钢铁去与棉花比重量,拿一根木头去与黑夜比长短。第三、不能以大盘股的低市盈率和平均市盈率作为标尺,认为高市盈率的中小盘股票就是价值高估。因为平均市盈率是低市盈率与高市盈率的加权平均物,市盈率低有低的理由,高有高的理由；低未必有投资价值,高未必没有投资价值(还应考虑小盘、业绩高成长、购并重组、潜在的股本扩张等因素)。那种要求高市盈率的股票都应通过"结构调整"、"价格回归",下降到平均市盈率水平,岂不像"公园里冬青树一样齐"?那还成什么股市,简直成了物价局核定物价。

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09级体育课理论题

1、 健康的标志是什么？(10分)

2、 体育锻炼原则与方法有哪些？(20分)

3、 身体形态、机能的测定与评价指标有哪

些？(20分)

4、 针对自己的身体形态进行自我评价，并

制定一个锻炼方案。(20分)

5、 体育锻炼时为什么要重视准备活动与整

理活动？(10分)

6、 对我校体育教学有何意见与建议？(20分)

要求：必须用信纸手写试卷，不得复印或打印 21