宝钢集团2008年年末偿债能力分析报告

一、公司简介

   宝钢集团有限公司是以宝山钢铁（集团）公司为主体，联合重组上海冶金控股（集团）公司和上海梅山（集团）公司，于1998年11月17日成立的特大型钢铁联合企业。2008年，宝钢营业收入2468.39亿元，利润总额238.13亿元，资产总额3524.97亿元，净资产2194.35亿元；宝钢从业人员总数为108914人；宝钢连续六年进入世界500强，列220位。

   宝钢实施钢铁精品战略，将建成中国汽车用钢，油、气开采和输送用钢，不锈钢，家电用钢，交通运输器材用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等钢铁精品基地，建成中国钢铁工业新技术、新工艺、新材料的研发基地。

同时宝钢实施适度相关多元化战略，除钢铁主业外，还涉足贸易、金融、工程技术、信息、煤化工、钢材深加工、综合利用等多元产业。

随着新一轮发展战略的推进，宝钢正在加快一体化运作的步伐，集中发展对市场影响大、在我国钢铁工业结构调整中需要战略性投资、能与国际顶尖钢铁产品相抗衡的钢铁精品，全面提升钢铁业的综合竞争力。

二、宝钢2008年偿债能力指标的计算

   （一） 2008年宝钢的短期偿债能力指标

　　     1、流动比率=流动资产÷流动负债

　　      =58759444854.56÷72042420078.52=0.8156

　　     2、应收账款周转率=主营业务收入÷[(期初+期末)应收帐款/2]

　　      =200638008565.03÷[（6311642149.53+5269190881.79）÷2]=34.65

　　     3、存货周转率=主营业务收入成本÷[(期初+期末)存货÷2]

　　      =175********6.5÷[(39068728055.69+35644590875.74) ÷2]=4.7085

　　     4、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债

　　       =(58759444854.56-35644590875.74)÷72042420078.52=0.3209

　　     5、现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债

　　       =(6851604374.54+1141165158.85) ÷72042420078.52=0.111

    （二） 2008年宝钢的长期偿债能力指标

        1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%

         =(102183449550.12÷200021136928.14)×100%=51.09%

        2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%

         =(102183449550.12÷97837687378.02)×100%=104.44%

        3、有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%

         =[102183449550÷(97837687378.02-5964551561.91)]×100%=111.22%

        4、利息偿付倍数=(税后利润+所得税+财务费用)/财务费用

         =(6601093119.91+1553272517.52+2478624556.93)/2478624556.93=4.29

三、宝钢2008年偿债能力的分析及评价

   （一）短期偿债能力的分析与评价

短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，通过对宝钢2008年跟2007年的数据进行对比，从四个方面进行分析：

       1、通过宝钢2008年和2007年的资料，进行历史比较分析。该公司实际指标值如下表。

       指  标           2008年末值        2007年末值        差额        比率

       流动比率        0.8156              1.0097          -0.1941        -19.22%

       应收账款周转率   34.65               32.301          2.349       7.27%

       存货周转率        4.7085             4.6348          0.0737        1.59%

       速动比率        0.3209               0.4949         -0.174        -35.16%

       现金比率        0.111                0.1697         -0.0587        -34.59%

    （1）流动比率分析

     从上表可以看出，该公司2008年流动比率实际值为0.8156低于上一年实际值，说明宝钢公司的短期偿债能力比上年降低了，但差距不大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

   （2）应收账款和存货的流动性分析

从上表可以看出，该公司应收账款周转率和存货周转率都高于上年值。说明该企业应收账款好于上一年

   （3）速动比率分析

进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。宝钢本年速动比率为0.3209低于上年实际值，可以看出本年该企业偿还流动负债的能力不强。但应收账款和存货周转率对去年都有所提高。

（4）现金比率分析

　　宝钢本年现金比率比上年实际值降低，还短期债务的能力降低。从上表知道产存量大幅降低。本期货币资金[(11240041072.36-6851604374.54)/ 11240041072.36=64.04%]和短期投资[(1637805977.77-1141165158.85)/ 1637805977.77=  -30.32%]，可以看出本期现金比率降低的主要原因是短期投资的大幅减少。

    通过上述分析，可以得出结论：虽然本年宝钢即时付现能力比上年低些，可能和宝钢公司新形势下发展围绕“规模扩张”思路相关联，增加非流动资产的投入。

    2、通过宝钢2008年资料，进行安阳钢铁同业比较分析。该公司实际指标值及同行业标准值如下表。

       指    标        公司实际值        行业标准值        差额       比率

       流动比率              0.8156        0.9046        -0.089        -9.83%

       应收账款周转率        34.65        200.87       -166.22        -82.75%

       存货周转率           4.7085        5.7142        -1.0057        -17.6%

       速动比率              0.3209        0.3131        0.0078        2.5%

       现金比率               0.111        0.2084        -0.0974        -46.74%

   （1）流动比率分析

　　从上表可看出，该公司流动比率实际值低于行业标准值，说明公司短期偿债能力比较弱。

   （2）应收账款和存货的流动性分析

　　从上表可以看出，该公司应收账款和存货周转率低于行业标准值。说明该公司资产的流动性低于行业标准值。初步结论是：应收帐款周转率与行业标准值差距较大，只相当行业标准值的一大半，说明这是公司流动比率低于行业标准值的主要原因。该公司存货周转率相对于行业标准要稍微低一些。公司应收账款和存货的周转率相对去年有所提高，但管理竞争力还是要加强，跟进行业的标准。

   （3）速动比率分析

　　宝钢本年速动比率稍微高于行业标准值。

　　（4）现金比率分析

    宝钢本年现金比率只相当于行业标准值的一半，说明该公司用现金偿还短期债务的能力较差。

　　通过上述分析，可以得出结论：宝钢的短期偿债能力总体来说低于行业平均水平。主要问题出在应收账款和存货的合理管理上要更进一步加强。

    （二）长期偿债能力的分析与评价

     1、通过宝钢2008年和2007年的资料，进行历史比较分析。该公司实际指标值如下表。

       指  标        2008年末值        2007年末值        差额        比率

       资产负债率        0.5109        0.4977        0.0132        2.65%

       产权比率          1.0444        1.6015        -0.5571        -34.79%

       有形净值债务率     1.1122        1.4840        -0.3718        -25.5%

       利息偿付倍数        4.2898        14.977        -10.6872        -71.36%

   （1）资产负债率分析

　　从上表可以看出，该公司本年资产负债率高于上年值，说明该公司的长期偿债能力减弱，公司采用的是开放型财务策略，说明公司的财务风险较高。

    资产负债率产生变化的原因主要有：1）所有者权益由上年的94600995068.18元，增加到本年的97837687378.02元，增加了3236692310元，其中本年未分配利润为685488250元，利润有所增加。2）负债总额由上年的93734800188.74元，增加到本年的102183449550.12元，增加了9.01%。其中流动负债减少5.06%，长期负债减少73.02%，长期负债降低幅度较大。3）公司资产总额由上年的188335795256.92元，增加到本年的200021136928.14元，增加了11685341700元，增加幅度为6.2%。其中流动资产由年初76623850345.51元，减少到本年的58759444854.56元。减少幅度为2.33%。流动资产占总资产的比重上年为40.68%,本年为29.38%，长期资产的比重由年初的59.32%提高到70.62%。长期资产比重增加，本年流动资产较上年有了明显的减少。

    通过分析，我们可以得出结论：该公司扩大了长期资产的投资，长期偿债能力有所降低，财务风险有继续恶化可能，但降低幅度不大。

   （2）产权比率分析

    从上表可以看出，该公司产权比率与上年值相比下降。说明该公司长期偿债能力有所上升。

    所有者权益就是公司的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

    （3）有形净值债务率分析

     为进一步评价公司长期偿债能力，要比较有形净值债务率。宝钢本年有形净值债务率明显低于上年实际值。通过上表，公司长期偿债能力还是比较好的。

  （4）利息偿付倍数分析

　　宝钢本年利息偿付倍数比上年实际值降低将近一半，说明从总体上说公司长期偿债能力

较去年来说降低了。虽然本年利息费用相比上年降低154614709.66元，降低1.08%，但公司本年利润总额比上年降低6146584243.2元，降低75.38%，利润总额的降低幅度完全大于利息费用降低幅度。使利息偿付倍数降低。

2、通过宝钢2008年资料，进行同业比较分析。该公司实际指标值及同行业标准值如下表。

       指    标        公司实际值        行业标准值        差额        比率

       资产负债率（%）       51.09        61.56            -10.47       -17%

       产权比率（%）        104.44        160.15          -55.71        -34.79%

       有形净值债务率（%）   111.22        148.39         -37.17        -25.05%

       利息保障倍数             4.29        1.3839          2.9061        210%

    从上表可以看出，该公司本年资产负债率、产权比率、有形净值债务率都低于同行业标准值，利息偿付倍数又高于同行业标准值，说明宝钢具备了较强的长期偿债能力。

     四、结论与建议

     宝钢的偿债能力总体上与上年水平保持差不多，但公司的现金偿付能力有所降低。

     (1)通过观察公司的短期偿债能力中除了速动比率与行业标准值相比无太多差别，流动比率、存货周转率、应收帐款周转率、现金比率与行业标准值相比差的较多，说明该公司的应收帐款和现金存在较严重的问题，要特别引起重视。

    (2)通过观察公司长期偿债能力的产权比率、有形净值债务率与上年相比提高差距大，但资产负债率、利息偿付倍数明显降低，很存在问题，说明公司有资不抵债的风险。

    通过观察公司长期偿债能力中的产权比率、资产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数都高于行业标准值，说明公司与行业标准相比长期偿债能力还是不错的。

   公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化可能受到公司继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务的影响。资产负债率水平较低，所有者权益对偿债风险的承受能力属于行业中上游水平，公司的财务风险程度相应减小，但对债务偿还能力还是很弱。

    通过上述分析，可以得出结论：宝钢主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企，获利就有保障，即使公司负债筹资数额较大，也会因公司资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。

    根据上述分析，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数较低，利息保障倍数不仅反映了公司获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是公司举债经营的前提依据，也是衡量公司长期偿债能力大小的重要标志。不过公司的利息保障倍数一直都保持大于1，虽然公司利息保障倍数在降低，公司也有面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。

    对该公司发展的建议：1）加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。2）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的发展。